😢Системная ошибка Системы?
К чему приведет развитие в долг? И кто будет докапитализировать Сегежу?
Обзоры дочек Системы мы делаем регулярно:
• 🥚МТС: проверяем крепость яиц (баланса)
•🌲Сегежа: идеальный шторм
А сегодня-про холдинг-ядро, принимающее решения в империи
В 2009 году в сердце, в ядре корпорации был МТС, который давал основные потоки на новые инвестиции. Система купила Башнефть, реорганизовав ее, инвестируя средства в бизнес, модернизацию. Помимо диверсификации, это предвещало и рост стоимости: непричесанные активы на разрозненных участках стоят в разы меньше, чем ВИНК с современными НПЗ, сетью АЗС и качественным корп.управлением
После возвращения Башнефти государству, Система потеряла в выручке, в доходах, и приросла в долге перед Роснефтью. Если не в курсе, как тут оказалась Роснефть – читайте тут (ссылка на Вики)
Спустя 10 лет развития дочерних компаний
• МТС – ядро холдинга
• Медси
• сеть отелей Космос
• МТС банк (теперь внучка)
• Степь
• Биннофарм
• ДМ и еще десятков непубличных активов
...АФК восстановилась по доходам (EBITDA)
Но если изменить масштаб и посмотреть долгосрочно, то все это в долг: он вырос, чем восстановление выручки и доходов. А где добавленная стоимость менеджмента?
А что дальше?
❓кто будет докапитализировать Сегежу, когда сам Холдинг в долгах?
❓сможет ли МТС платить дивиденды в условиях отрицательного капитала?
❓как обслуживать долг в 1,2 трлн при двузначных ставках?
Системе очень нужны свежие недолговые деньги, но откуда?
❓IPO? И какую часть конс.долга оно покроет?
❓Снижение ставок? Когда?
В Систему верим: она показала чудеса трансформации МТС, из разрозненных активов Башнефти сделала конфетку, и сейчас на очереди ряд действительно крутых компаний (Сегежа, Ozon, Медси). Держим кулаки за ребят, но нельзя забывать классику инвестиционного бизнеса - осторожно с долгом⚡️
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#акции
К чему приведет развитие в долг? И кто будет докапитализировать Сегежу?
Обзоры дочек Системы мы делаем регулярно:
• 🥚МТС: проверяем крепость яиц (баланса)
•🌲Сегежа: идеальный шторм
А сегодня-про холдинг-ядро, принимающее решения в империи
В 2009 году в сердце, в ядре корпорации был МТС, который давал основные потоки на новые инвестиции. Система купила Башнефть, реорганизовав ее, инвестируя средства в бизнес, модернизацию. Помимо диверсификации, это предвещало и рост стоимости: непричесанные активы на разрозненных участках стоят в разы меньше, чем ВИНК с современными НПЗ, сетью АЗС и качественным корп.управлением
После возвращения Башнефти государству, Система потеряла в выручке, в доходах, и приросла в долге перед Роснефтью. Если не в курсе, как тут оказалась Роснефть – читайте тут (ссылка на Вики)
Спустя 10 лет развития дочерних компаний
• МТС – ядро холдинга
• Медси
• сеть отелей Космос
• МТС банк (теперь внучка)
• Степь
• Биннофарм
• ДМ и еще десятков непубличных активов
...АФК восстановилась по доходам (EBITDA)
Но если изменить масштаб и посмотреть долгосрочно, то все это в долг: он вырос, чем восстановление выручки и доходов. А где добавленная стоимость менеджмента?
А что дальше?
❓кто будет докапитализировать Сегежу, когда сам Холдинг в долгах?
❓сможет ли МТС платить дивиденды в условиях отрицательного капитала?
❓как обслуживать долг в 1,2 трлн при двузначных ставках?
Системе очень нужны свежие недолговые деньги, но откуда?
❓IPO? И какую часть конс.долга оно покроет?
❓Снижение ставок? Когда?
В Систему верим: она показала чудеса трансформации МТС, из разрозненных активов Башнефти сделала конфетку, и сейчас на очереди ряд действительно крутых компаний (Сегежа, Ozon, Медси). Держим кулаки за ребят, но нельзя забывать классику инвестиционного бизнеса - осторожно с долгом⚡️
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#акции
🐾Котайджест #27 за неделю 8-14 апреля
🚀IPO
Тема недели – Займер, который мы рассмотрели со всех сторон:
· оценили приложение, скорость принятия решения, удобство, и даже оставили заявку на микрозайм (нам отказали 😂 – рожей не вышли)
· выпустили полноценный обзор цифр из отчетности
Нам не понравилось резервирование и % дефолтных кредитов в портфеле. А ведь если полностью зарезервировать все дефолты – капитал будет вдвое меньше. Как так?
В итоге, мы сформировали и общую позицию, почему в нашем портфеле в ближайшее время не будет ни акций, ни облигаций МФО❗️
А за самим IPO наблюдали здесь
💸Валюта
Доллар готовится к прыжку. Вот точно при прохождении 94 пойдет дальше
А вот более старинная валюта (золото) обновила рекорд. В рублях вообще фантастические результаты. Между прочим, среднегодовой темп роста золота обгоняет все классы активов, кроме криптовалюты
📈Акции
Разобрали успехи АФК Системы. Все развитие в долг? А где же добавленная стоимость эффективного менеджмента?
Мистер Макки рекомендует быть осторожнее с долгом
💵Облигации
Нашли занимательный выпуск облигаций - Ипотечный агент ТБ-1, где скринеры показывали доходность 17-18%, а рейтинг ААА. Ну разве не сказка? Оказалось, что нет, и реальная доходность около 10%. Всегда важно проверять и пользоваться калькулятором
Индекс гос.облигаций продолжил дрейфовать на юг под давлением ЦБ, который продолжает тонко намекать, что фаза снижения отодвигается чуть дальше. А ведь прогнозы ЦБ уже много раз менялись
Ожидания аналитиков в конце года были про более интенсивное снижение. Сейчас это уже не актуально
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#котайджест
🚀IPO
Тема недели – Займер, который мы рассмотрели со всех сторон:
· оценили приложение, скорость принятия решения, удобство, и даже оставили заявку на микрозайм (нам отказали 😂 – рожей не вышли)
· выпустили полноценный обзор цифр из отчетности
Нам не понравилось резервирование и % дефолтных кредитов в портфеле. А ведь если полностью зарезервировать все дефолты – капитал будет вдвое меньше. Как так?
В итоге, мы сформировали и общую позицию, почему в нашем портфеле в ближайшее время не будет ни акций, ни облигаций МФО
А за самим IPO наблюдали здесь
💸Валюта
Доллар готовится к прыжку. Вот точно при прохождении 94 пойдет дальше
А вот более старинная валюта (золото) обновила рекорд. В рублях вообще фантастические результаты. Между прочим, среднегодовой темп роста золота обгоняет все классы активов, кроме криптовалюты
📈Акции
Разобрали успехи АФК Системы. Все развитие в долг? А где же добавленная стоимость эффективного менеджмента?
Мистер Макки рекомендует быть осторожнее с долгом
💵Облигации
Нашли занимательный выпуск облигаций - Ипотечный агент ТБ-1, где скринеры показывали доходность 17-18%, а рейтинг ААА. Ну разве не сказка? Оказалось, что нет, и реальная доходность около 10%. Всегда важно проверять и пользоваться калькулятором
Индекс гос.облигаций продолжил дрейфовать на юг под давлением ЦБ, который продолжает тонко намекать, что фаза снижения отодвигается чуть дальше. А ведь прогнозы ЦБ уже много раз менялись
Ожидания аналитиков в конце года были про более интенсивное снижение. Сейчас это уже не актуально
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#котайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🚘Интерлизинг
О выпуске
· Купон: ≤16,25% (≤17,5% годовых), е/мес
· Амортизация: со 2го года
· Срок: 3 года, без оферт
· Объем: ₽3 млрд
· Рейтинг: А- (Эксперт РА)
О компании и продукте
№12 среди всех ЛК и №6 среди частных рыночных компаний. Больше 24 лет на рынке, универсальная: как транспорт и технику, так и оборудование. В сравнении с Европланой, Балтийским лизингом, РЕСО - у Интера меньше масштаб. CIR (расходы к выручке) сильно уступают РЕСО, но на уровне других ЛК. Достаточность капитала, рост бизнеса – комфортные значения
Финансы
Как всегда, начинаем с аудита. Почему это важно?-тут все ок. По динамике: бизнес активно растет, с 2022 года произошел переход на ФСБУ, спада нет. Рентабельность фантастическая. Пока что, ведь в обеспечении выросшее в цене имущество (просрочки минимальны). Рост ставок идет на пользу – новые договоры идут с высокой ставкой. А портфель кредитов и облигаций с лагом, ставки низкие. Баланс чистый, но мы не можем его назвать крепким: долг преобладает (это нормально для лизинга и банков) см.скрины👀
Интер зарабатывает на разнице ставки привлечения и размещения, комиссиях, штрафах. Доходы Европлана более разнообразные, тк агентские за страхование транспорта выше, чем техники и оборудования
В сравнении с РЕСО и Европланом доходность бондов выше (рейтинг ниже). Зато некоторые выпуски Балтийского лизинга дают схожую доходность при рейтинге выше (АА-)
Вывод
Интерлизинг интересен, если доходность не снизят (хотя бы 15,75%): 3 года без оферт, высокий рейтинг. Отличный кандидат в 👵портфель бабули или 👶портфель внучков. Но если нужен короткий срок – мы выберем Балтийский лизинг. Тем более, Эксперт РА недавно обновил рейтинг и снял «наблюдение» из-за смены акционера
📘Полезные ссылки:
• суть лизинга в 1 картинке
• обзоры 🚘Европлан, 🚚CTRL лизинг
🔗обзор лизингового рынка 2023 (Эксперт РА)
🔗рейтинг лизинговых компаний (Эксперт РА)
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#облигации
О выпуске
· Купон: ≤16,25% (≤17,5% годовых), е/мес
· Амортизация: со 2го года
· Срок: 3 года, без оферт
· Объем: ₽3 млрд
· Рейтинг: А- (Эксперт РА)
О компании и продукте
№12 среди всех ЛК и №6 среди частных рыночных компаний. Больше 24 лет на рынке, универсальная: как транспорт и технику, так и оборудование. В сравнении с Европланой, Балтийским лизингом, РЕСО - у Интера меньше масштаб. CIR (расходы к выручке) сильно уступают РЕСО, но на уровне других ЛК. Достаточность капитала, рост бизнеса – комфортные значения
Финансы
Как всегда, начинаем с аудита. Почему это важно?-тут все ок. По динамике: бизнес активно растет, с 2022 года произошел переход на ФСБУ, спада нет. Рентабельность фантастическая. Пока что, ведь в обеспечении выросшее в цене имущество (просрочки минимальны). Рост ставок идет на пользу – новые договоры идут с высокой ставкой. А портфель кредитов и облигаций с лагом, ставки низкие. Баланс чистый, но мы не можем его назвать крепким: долг преобладает (это нормально для лизинга и банков) см.скрины
Интер зарабатывает на разнице ставки привлечения и размещения, комиссиях, штрафах. Доходы Европлана более разнообразные, тк агентские за страхование транспорта выше, чем техники и оборудования
В сравнении с РЕСО и Европланом доходность бондов выше (рейтинг ниже). Зато некоторые выпуски Балтийского лизинга дают схожую доходность при рейтинге выше (АА-)
Вывод
Интерлизинг интересен, если доходность не снизят (хотя бы 15,75%): 3 года без оферт, высокий рейтинг. Отличный кандидат в 👵портфель бабули или 👶портфель внучков. Но если нужен короткий срок – мы выберем Балтийский лизинг. Тем более, Эксперт РА недавно обновил рейтинг и снял «наблюдение» из-за смены акционера
📘Полезные ссылки:
• суть лизинга в 1 картинке
• обзоры 🚘Европлан, 🚚CTRL лизинг
🔗обзор лизингового рынка 2023 (Эксперт РА)
🔗рейтинг лизинговых компаний (Эксперт РА)
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сегежа в ожидании жопки допки?
А мы уже готовимся к вероятной реструктуризации облигаций. Есть мнение, что акции не в пикЕ для рыночной оценки доп.эмиссии
📘Почитать:
• Долговая нагрузка АФК Системы (а кто, если не Система будет вливать деньги в дочку?)
• Рефинансирование облигаций Сегежи
• Сегежа: идеальный шторм
🐾 Кот.Финанс |#облигации
А мы уже готовимся к вероятной реструктуризации облигаций. Есть мнение, что акции не в пикЕ для рыночной оценки доп.эмиссии
📘Почитать:
• Долговая нагрузка АФК Системы (а кто, если не Система будет вливать деньги в дочку?)
• Рефинансирование облигаций Сегежи
• Сегежа: идеальный шторм
🐾 Кот.Финанс |#облигации
АТОН как всегда радует своей аналитикой
На слайде дорожная карта новых IPO, если звёзды сойдутся:
- конъюнктура не ухудшится
- компании будут готовы
💫Из желанных нами:
• дочки Системы, любые
• Sokolov
• Sunlight
• JetLend
• РЕСО лизинг
😳Немного удивительно, но интересно:
• ДомРФ
• АвтоDOM
• Ladoga
🥳В списке нет, но мы надеемся, что когда-нибудь выйдут на IPO:
• ВкусВилл
• Балтийский лизинг
• Wildberries
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс | #IPO
На слайде дорожная карта новых IPO, если звёзды сойдутся:
- конъюнктура не ухудшится
- компании будут готовы
💫Из желанных нами:
• дочки Системы, любые
• Sokolov
• Sunlight
• JetLend
• РЕСО лизинг
😳Немного удивительно, но интересно:
• ДомРФ
• АвтоDOM
• Ladoga
🥳В списке нет, но мы надеемся, что когда-нибудь выйдут на IPO:
• ВкусВилл
• Балтийский лизинг
• Wildberries
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс | #IPO