格雷厄姆式的价值投资通过价格和固有价值判断股票是不是便宜货。

性价比的另一个角度，是股票的 预期回报率 / 当前波动性。既，承担了风险，能拿到相对应的风险溢价吗？

几家中概股车企现在每天的波动已经比币圈还疯狂了。从上述两个角度来说都不值得买。

今日操作：把 $SPR 清仓了，盈利55%。买入了 $VTV（Vanguard Value ETF）。

刚才跟佛老师讨论应该买哪个价值ETF。伯克希尔固然好，但巴菲特的年龄确实是个无法回避的风险因素……

好好说话，用「行业」「领域」「概念」而不是「赛道」的文章，都会不禁多看两眼。

把「证券」(zhèngquàn)、「券商」（quànshāng）这些词读对的播客，也会不禁多听两耳。

把 $BA 也清仓换成了 $VTV，盈利37%，落袋为安吧。

一笔银行理财到期了，换成了易方达裕丰回报（二级债基）和安心回馈（偏债混合）两支基金。前者管理费只有0.5%，实在是国内基金一股清流。

另外最近想建仓腾讯，不知道能不能给个550的机会……

Direct indexing 指的是直接购买指数中的成分股，带来税收和费用上的好处。那么，是否可以 direct Buffett-ing 呢？即，直接购买巴菲特的持仓（鸡贼一点，还可以在当前成本比巴菲特更低的时候购买）。这样避免了巴菲特的健康风险、避免了伯克希尔股价中包含的巴菲特品牌溢价、也避免了购买伯克希尔持有的大量现金。

基于这个想法，建仓了 $KHC（卡夫亨氏）和 $MRK（默沙东）。

有一点需要注意，伯克希尔大部分利润并不来自持有的其他公司股票，而是来自其子公司。

建仓腾讯了～虽然没到550，560也够意思了……

比特币突破 $20000 の时刻！

Time: Dec 16, 13:45
Current Price: 20175.09 USD

追踪同一个指数的ETF收益差别也会非常大。以中证红利为例，招商515080规模2.88亿，年收费0.3%；易方达515180规模0.47亿，年收费0.2%；大成090010（场外基金）规模22.97亿，年收费0.9%。

不知道除了手续费、规模小带来的打新收益、场外基金持仓不满，还有没有别的原因造成这么大的收益差别呢？

买了招商中证红利（515080）。当然招商和易方达的中证红利都刚成立一年多，可以过两年再看看收益差距。

本月底的净值从上月底1.0334激增到1.1039（从十一长假后开始记的）……以为算错了，捋了好几遍发现超额收益来自瑞幸、加密货币、和泡泡玛特。

现在组合的状态比较满意了。

目前买财新通最便宜的方式应该是和优酷的联名会员，一年一共498元：https://mall.caixin.com/mall/web/product/product.html?id=687812787

在形成自己的风格之后，就可以通过基金的重仓股选择基金经理。她们的研究实力更强，在同一个风格下能有更好的收益。比如等四季报发布后，没有减仓白酒的基金我就要打个问号了。

照此思路找到了嘉实价值精选（005267）。基金经理在中报中写道：

> 年初至今，A股市场的结构分化已经达到极值，充裕的流动性推高估值，尤其是科技、消费、医药，大部分公司的估值已经对未来透支严重，更多还是羊群效应使然，难以简单的用资金成本、景气周期或者发展空间等来简单概括，我们对组合的调整在于，会对阶段性超涨的股票进行减持，继续加仓受到阶段性宏观经济压制的低估的个股，逆趋势而行，在过热的市场下，我们尽力去寻找低估的公司，比如在可选消费行业，在具有一定周期成长属性的化工、机械制造领域中寻找低估的个股，对于传统的金融、地产、我们认为较低的估值放长期看，收益空间较为确定，因此在我们组合中仍然保持较高比例持有，我们也会保持对科技、消费甚至医药的持续研究与关注，等待价格回归后的投资机会，我们基于以上原则进行了一定的组合调整，思路还是立足长期，在安全边际与收益空间之间不断进行平衡，我们在下半年仍然会按照这个思路去继续优化组合，耐心等待好的投资机会出现。

很是认同。

固收池新增了一支大摩双利增强债券A（000024）。这支和大摩强收益债券一样是张雪管理，收益高、回撤控制好。双利增强可以投资可转债，不参与打新；强收益不投资可转债，参与打新。两支债基都加了大概20%的杠杆增厚收益。

Intel 换 CEO 了，股价暴涨，不枉我美股第一持仓。英特尔真的很像格雷厄姆说的「遇到困难的好公司」。每年研发投入超过 AMD + Nvidia 的总和三倍以上，运气就会一直差下去吗？我不信。

当然，作为从小到大的 AMD 粉，向苏妈致敬！（我对 AMD 的喜爱可能是出于对 underdog 的同情、以及 AMD 历来的高性价比……也正是这样，我对 Intel 的技术积累毫不怀疑。）