Глядя на дневной график индекса S&P-500 видно, что в последние две недели он волатильно торгуется в границах сформированных горизонтальных уровней 2820 - 2945 п. Чего ждать дальше?

Пока нельзя однозначно сказать о каком-то одном предпочтительном сценарии выхода из этой консолидации. В последние 2-3 года индекс как выходит вверх, так и вниз из таких формаций. Вот как это вяглядело на графиках:

Тенденция отставания динамики компаний малой капитализации от широкого рынка акций, а также слабость в циклическом секторе относительно защитного указывают на то, что новая волна снижения в S&P-500 может не заставить себя долго ждать (после того, как текущий отскок закончится). На ситуацию может сильно повлиять выступление главы ФРС США Джерома Пауэлла (пятница) на симпозиуме глав центральных банков в Джексон-Хоуле.

Внизу представлен совместный график индекса Dow Jones (желтая линия) и индекса Smart Money (белая линия) – это «умные деньги» на рынке. Видно, что последняя просадка фондового индекса не привела к ощутимому ухудшению в динамике индекса Smart Money. После достижения максимумов в июле «умные деньги» остаются в рынке и слабо участвуют в августовских резких ценовых движениях.

Несмотря на то, что американские фондовые индексы торгуются сейчас в 4% от годовых максимумов на позитивных новостях, вместе с этим мы не видим ощутимых продаж в защитных активах. Это можно трактовать как то, что многие инвесторы не считают, что ситуация радикально улучшилась и пора опять покупать «риски». Скорее наоборот, любые всплески оптимизма возможно надо использовать для выхода из рискованных активов в пользу более высококачественных.

В эту среду мы ждем публикации протоколов с последнего заседания ФРС. В четверг начинает работу двухдневный симпозиум глав центральных банков в Джексон-Хоуле. Выступление главы ФРС США Джерома Пауэлла – намечено на пятницу.
Выступление г-на Пауэлла будет на тему «Вызовы для монетарной политики (Challenges for Monetary Policy)». Тест речи не будет публикован заранее, поэтому внимательно следим за его выступлением в 17-00 мск в пятницу 23 августа. Очень важен будет его посыл по ставкам: стоит ли ФРС сейчас активно их снижать в угоду политикам и ожиданиям участников рынка или же следует исходить из формальных принципов построения ДКП. Интригу выступления главы ФРС создал запрет остальным членам FOMC общаться с прессой. Учитывая все вышеизложенное вечер пятницы может создать ощутимые ценовые движения на рынках USTres, индекса доллара и рынка акций, которые будут продолжены и на следующей неделе.

Цена на 10-летние казначейских облигаций США в последние дни меняются слабо. Инвесторы пока не видят поводов выходить из этого защитного актива.
Чего ждать дальше?
Вверху приведен среднесрочный дневной график цен на 10-летние USTres. На нем видно, что в начале августа котировки вышли за верхнюю границу широкого нисходящего ценового тренда (зеленая зона). Параллельная линия, проведенная через максимум 2016 года, упирается четко в максимум 2019 года. Думаю, будет логичным увидеть, что через какое-то время ценник на 10-летки как минимум вернется к пробитой верхней границе тренда – участники рынка должны будут скорректировать свои слишком завышенные ожидания по активному снижению ставки ФРС. Это снижение цен на бонды составит около 1,9% (желтая стрелка).

Выше представлен дневной график Brent. На нем видно, что после стремительного падения цен в начале августа котировки постепенно восстанавливаются. Вчера этому способствовал ряд «бычьих» новостей. Очевидно, что в этой фазе котировки могут нивелировать большую часть просадки, имевшей место в начале месяца. Но по достижении района $62,5/барр нефть Brent натолкнется на верхнюю границу сильного нисходящего тренда, который сформировался здесь за последние 4 месяца (белая зона). То есть для открытия шортов по нефти Brent пока лучше подождать более высоких цен.

В среду днем фьючерсы на американские индексы опять дружно растут (S&P +0,92%). Думаю спекулянты хотят еще раз вытащить индекс на ретест недельного сопротивления на 2940 п. В случае пробоя этого рубежа можно ждать движения вверх в район 2975 п. Там сейчас проходит верхняя граница краткосрочного нисходящего тренда (белая зона вверху на 2-часовом графике). И уже там можно будет думать об открытии шортов.

Американские фондовые индексы в среду закрылись уверенным ростом с прибавкой на 0,8-0,9%, который они получили благодаря гэпу вверх на открытии торговой сессии.
По сути, беспричинная коррекция индексов во вторник вылилось в рост без особых новостей в среду. При этом продолжается ослабление китайского юаня (пара USD/СNY достигла 7,075, переписав предыдущий максимум). А доходности 10-летних и 2-летних USTres вновь инвертировались, показывая, что краткосрочные инвестиционные риски превышают долгосрочные. Странно, но эти темы уже не особо волновали инвесторов.
Сейчас участники рынка с оптимизмом ждут итогов симпозиума глав центральных банков в Джексон-Хоуле. Выступление главы ФРС США Джерома Пауэлла – намечено на пятницу. Напомню, что в 2009 году именно на таком мероприятии тогдашний глава ФРС Бен Бернанке объявил о первом раунде программы QE, которое потом очень сильно повлияло на фондовые рынки.

Очень важен будет посыл по ставкам главы ФРС Дж. Пауэлла: стоит ли ФРС сейчас активно их снижать в угоду политикам и ожиданиям участников рынка или же следует исходить из формальных принципов выполнения ДКП. Поэтому вечером в пятницу можно ждать ощутимых ценовых движений на рынках USTres, индекса доллара и рынка акций, которые будут продолжены и на следующей неделе.

Вчера индекс Nasdaq-100 закрылся в районе своей 50-дневной СС, но ниже сильного двухнедельного сопротивления на 7780 п. То, что текущий подъем рынка не поддержан объемами и то, что индексы оставили внизу уже несколько незакрытых гэпов, говорит о том, что коррекция вниз может на заставить себя долго ждать.

Календарь важнейших экономических событий на следующую неделю:

Американский рынок акций к концу этой недели торгуется весьма сильно. Фьючерс на S&P-500 уже несколько раз пробует на прочность ближайший уровень сопротивления на 2940 п. Растущие дневные минимумы говорят о том, что «быки» готовы взять этот рубеж. Тогда ближайшей целью роста может стать наклонное сопротивление в районе 2970 п. В качестве новостной поддержки может выступить пятничная речь главы ФРС США на симпозиуме в Джексон-Хоуле.

Динамика валютной пары EUR/USD остается слабой. Внизу на дневном графике видно, что среднесрочный и краткосрочный графики смотрят вниз. На лицо унылый нисходящий тренд с частыми коррекциями. Поэтому достижение уровня 1,1000 – это просто вопрос времени.

Европейская валюта в четверг показала повышенную внутридневную волатильность. Вышедшие вчера данные по экономике ЕС, Германии и Франции превысили прогнозы. Это вызвало кратковременный всплеск вверх курса евро.

Некоторое улучшение в статистике пока не изменило взгляда инвесторов на европейскую экономику, которая продолжает балансировать на грани рецессии. Почему? Потому, что официальные лица из ЕЦБ уже просигнализировали, что в следующем месяце европейский регулятор запустит большой стимулирующий пакет, в который могут быть включены понижения ставки и даже новая программа QE. Поэтому вплоть до этого заседания курс евро видим будет оставаться слабым. Плюс к этому правительство Франции полагает, что "жесткий" Brexit (выход Великобритании из ЕС без соглашения) теперь является основным сценарием развития событий. Таким образом в сентябре валютный рынок может среагировать на обострение фазы переговоров по Brexit. Очевидно, что сейчас стороны идут прямым курсом на столкновение, которое не сулит ничего хорошего для еврозоны.

В четверг не слишком слабые данные по европейской экономике способствовали поддержке цен на нефтяном рынке. Но негативом выступает то, что агентство Moody’s понизило свои прогнозы по росту ВВП большинства стран Азии: Австралии, Индии, Китаю, Японии, Южной Кореи. Это объясняется негативными последствиями затянувшейся торговой войны для экономики азиатских государств. То есть среднесрочные ожидания все еще имеют негативный сентимент. В пятницу утром котировки Brent торгуются в районе $60/барр.

Нефть в августе торгуется слабо в том числе и потому, что подъем цен сдерживают растущие позиции в коротких позициях от ММ-фондов. Длинные позиции по нефти, напротив пока выглядят довольно слабо. Вверху приведен график Brent на который наложены объемы чистых «шортов» по нефти (красная линия) и лонгов (зеленая линия).

Сегодня Китай неожиданно заявил, что повышает торговые тарифы в 10% и 5% в отношении товаров из США на сумму около $75 млрд. Эти новые пошлины вступят в силу с 1 сентября и 15 декабря. Помимо этого, с 15 декабря Китай вновь введет дополнительные пошлины на американские автомобили и комплектующие на 25% и 5%, действие которых ранее было приостановлено. Нефть из США также попадет под 10% пошлины.
На этой новости американские индексы сейчас падают на 0,5-0,9%. Цены на нефть падают более, чем на 2%. Акции американских автопроизводителей, а также нефтедобывающих компаний снижаются на 1-3%.
Чего ждать дальше? Очевидно, что все это не на пользу мировой экономике, поскольку такой жесткий ответ Китая заставит Америку аналогично включить дополнительные пошлины 1 сентября. Возможно даже увеличить их. В итоге надо ждать новых шагов по смягчению денежно-кредитной политике. Ждем, что сегодня на этот счет скажет глава ФРС. Вопрос, поможет ли это реальной экономике остается открытым, поскольку экономика Германии уже одной ногой стоит в рецессии даже при нулевом уровне ставок.