DELL 컨콜

실적 하이라이트
매출: $470억(47 billion) (전년 동기 대비 +58%)
희석 주당순이익(EPS): $7.04 (전년 동기 대비 +203%, 역대 최고 기록)
영업이익: $59억(5.9 billion) (전년 동기 대비 +160%, 매출 대비 12.6%)
비GAAP 총 마진(Gross Margin): $99억, 마진율 21.1%
조정 잉여현금흐름(Adjusted Free Cash Flow): $81억
주주 환원: 자사주 매입 및 배당을 통해 역대 최대인 $43억 환원 (950만 주 매입, 평균 단가 $401)

가이던스
2027 회계연도 3분기 전망:
매출: $490억 (중간값 기준 전년 동기 대비 +약 80%)
ISG 매출 성장률: +약 145% (AI 서버 매출 $190억 포함)
CSG 매출 성장률: +약 15%
영업이익 성장률: +약 120%
비GAAP 희석 EPS: $6.50 (중간값 기준 전년 동기 대비 +150% 이상)
2027 회계연도 연간 전망:
매출: 기존 대비 $250억 상향조정된 $1,920억 (중간값 기준 전년 대비 +약 70%)
비GAAP 희석 EPS: $25.50 (중간값 기준 전년 대비 +약 150%)
ISG 매출 성장률: +약 120% (AI 서버 매출 3배 증가한 $740억 포함, 전통 서버 2배 이상 성장, 스토리지 mid-teens 성장)
CSG 매출 성장률: mid-teens 성장
운영비용(OpEx) 비율: 매출의 약 8% 수준 (회사 42년 역사상 최저 수준)

사업부문·제품
ISG (인프라 솔루션 그룹):
매출: $318억 (전년 동기 대비 +89%, 10분기 연속 두 자릿수 이상 성장), 영업이익 $48억 (마진율 15%)
AI 서버: Q2 주문액 $609억, 매출 $164억 기록. 분기 말 기준 수주잔고(Backlog) $95억 (누적 수주액 $1,317억 돌파). 고객 수 6,500개사 돌파. NVIDIA Vera Rubin 플랫폼 기반 랙 시스템 최초 출하.
전통 서버 및 네트워킹: 매출 $105억 (전년 동기 대비 +122%). 보안 및 에이전틱 AI(Agentic AI) 워크로드 수요 증가로 수요가 공급을 초과.
스토리지: 매출 $49억 (전년 동기 대비 +26%). Dell IP 스토리지 포트폴리오의 강세로 6분기 연속 시장 상회하는 수요 성장 기록.
CSG (클라이언트 솔루션 그룹):
매출: $150억 (전년 동기 대비 +20%). 영업이익 $11억 (마진율 7.6%)
커머셜(Commercial) 매출 $132억 (+22%, 8분기 연속 성장), 컨슈머(Consumer) 매출 $18억 (+7%).
경영진 코멘트
제프 클락(Jeff Clarke): IT 환경이 단순 비용 센터에서 성장과 생산성을 견인하는 가치 드라이버로 전환되면서 인프라 현대화 수요가 급증하고 있음. 과거 12개월간 $1,300억 이상의 AI 서버 주문을 확보했으며, AI뿐만 아니라 전통 IT 환경 전반으로 투자가 가속화되고 있음.
데이비드 케네디(David Kennedy): 다년간의 현대화 노력으로 영업 레버리지와 P&L 상의 규모의 경제를 달성함. 강력한 현금 창출력과 재무 건전성을 바탕으로 주주 환원을 가속화하고 있음.

Q&A 핵심
전통 서버의 높은 성장 지속 가능성 및 가격 요인: 전통 서버 성장(122%)은 기존 기업 고객들의 데이터 센터 노후화 교체 주기(14세대 이하 서버 120만 대 이상 잔여) 및 보안 요구 강화, 에이전틱 AI용 CPU 컴퓨팅 수요가 맞물린 결과임. 수요가 공급을 초과하는 상태가 지속 중.
공급망 제약 현황: DRAM, DRAM, DRAM이 가장 큰 제약이며, 그 뒤를 이어 NAND, 일부 CPU, 디스크 드라이브, MOSFET 등 성숙 노드 부품, ABF 서브스트레이트, 광학 부품 등의 제약이 지속되고 있음. 부품 최적화와 수요 조정을 통해 대응 중.
스토리지 마진 및 성장 동인: 파트너 IP에서 고마진의 Dell IP 스토리지(PowerStore, PowerScale 등)로의 믹스 전환이 마진 개선의 핵심 동인임. 비정형 데이터 및 AI 워크로드(KV 캐시 등)로 스토리지 수요가 구조적으로 확대되고 있음.
AI 서버의 엔터프라이즈 고객 믹스: 네이클라우드(Neocloud) 및 소버린(Sovereign)뿐만 아니라 엔터프라이즈 고객들의 구매도 분기 대비, 전년 대비 모두 증가 추세이며 반복 구매 고객 비중도 늘고 있음.
리스크·주의
공급망 제약: 핵심 부품(DRAM, NAND, 전력/아날로그 IC 등)의 공급 부족이 지속되고 있으며, 이는 매출 인식 시점에 영향을 미칠 수 있음.
변동성: 거시경제 환경 변화 및 하반기 시장 상황에 따른 가격 규율과 수요·공급 균형 유지 필요성 언급.

https://stockeasy.intellio.kr/us/stock-info/DELL/earnings/transcripts

[장마감브리핑] 외국인·기관 동반 순매도에 KOSPI·KOSDAQ 큰 폭 하락 마감

• 외국인·기관 5조 원대 순매도, KOSPI 3.99% 하락 마감. 매도세 집중으로 지수 전반 약세 압력.
• 2차전지(-5.54%), 조선/해운(-5.49%) 섹터 낙폭 심화. 글로벌 경기 관망세 및 매물 출회 영향.
• 아시아 증시 동반 하락, 일본 닛케이 2.95% 하락. 미국 증시 약세 여파.
• 아스플로, JW신약 등 5개 종목 52주 신고가 경신. 약세장 속 개별 종목 차별화.
• 달러/원 환율 1,367.33원 하락 마감. 원유 $90.59 소폭 상승.

🔗 https://stockeasy.intellio.kr/briefing/259

MDB 실발 이후 에프터 마켓에서 14% 이상 하락

실적 하이라이트
총 매출: $772M(전년 동기 대비 +30% 성장, FY24 이후 최고 분기 성장률)
Atlas 매출: 전년 동기 대비 약 +29% 성장 (5분기 연속 약 29% 성장, 컨센서스 상회)
EA 및 기타 매출: 전년 동기 대비 +36% 성장 (3년 내 최고 실적)
Non-GAAP 영업이익: $186M, 영업이익률 24% (전년 동기 15%)
Non-GAAP 주당순이익(EPS): $1.90 (전년 동기 $1.00)
고객 지표: 총 고객 수 70.6천 개사 (순증 2.9천 개사로 역대 최다 분기 순증), ARR $100천 이상 고객 약 3천 개사(전년비 +17%), 순 ARR 확장률 122%

가이던스
3분기 가이던스:
총 매출: $756M ~ $761M (전년비 +20% ~ +21%)
Non-GAAP 영업이익: $152M ~ $156M (영업이익률 약 20.5%)
Non-GAAP EPS: $1.57 ~ $1.61 (희석 주식수 87.1백만 주)
FY27 연간 가이던스 상향:
총 매출: $2.99B ~ $3.03B (전년비 +21% ~ +23%, Atlas 성장률 전망 **+27%**로 상향)
Non-GAAP 영업이익: $616M ~ $636M (영업이익률 약 21%)
Non-GAAP EPS: $6.39 ~ $6.58 (희석 주식수 86.4백만 주)
EA 및 기타 연간 성장률 전망: 약 +11% (기존 미드 싱글디짓에서 상향)
잉여현금흐름(FCF) 전환율: 장기 목표 범위 상단인 80% ~ 100% 예상

사업부문·제품
Atlas: 북미 및 대형 엔터프라이즈($100k+ ARR) 주도로 분기 순증 $127M 기록. AI 네이티브 및 벡터 검색(Atlas Vector Search) 채택이 빠르게 증가 중.
EA (Enterprise Advanced) 및 기타: 금융 서비스, 공공 부문, 테크 등 전방위적 강세. 2분기 출시한 EA용 검색 및 벡터 검색(Search and Vector Search) 기능이 초기부터 즉각적인 수요를 창출함.
Voyage (임베딩/리랭킹 모델): 고객 수 전분기 대비 약 2배 증가 (2분기 연속). AI 네이티브 신규 고객 유입의 핵심 탑오브펀넬(Top-of-funnel) 역할 수행. 코딩 에이전트(Claude, Codex 등)를 통한 유입 다수.
MCP(Model Context Protocol) 서버: 완전 관리형 MCP 서버 출시로 LangChain, Claude, Cursor, Devin 등과의 연동성 강화.
경영진 코멘트
운영 데이터(Operational Data)가 AI 에이전트의 핵심이기 때문에, 별도의 웨어하우스가 아닌 MongoDB 플랫폼 위에서 검색·벡터 검색을 통합하려는 기업 수요가 급증하고 있음.
EA(셀프 마이그레이션/온프레미스/하이브리드) 성장이 Atlas의 대체제가 아니라, 데이터 주권 및 운영 복원력을 위한 '앤드(And)' 전략으로 작용하여 전사 성장을 쌍끌이하고 있음.

Q&A 핵심
Q (Atlas 하반기 둔화 우려): 하반기 Atlas 가이던스가 다소 보수적인 이유는 무엇인가?
A: 가이드 원칙은 예년과 동일하게 보수적 기조를 유지하는 것이며, 소비 기반 비즈니스 특성상 4분기 휴일 효과 등을 고려한 것임. 대형 고객 중심의 견조한 추세와 AI 모멘텀은 지속되고 있음.
Q (EA 성장이 Atlas에 미치는 영향): EA에 검색/벡터 기능이 들어가면 Atlas로의 유입을 잠식하지 않는가?
A: 전혀 잠식하지 않음. 오히려 규제 산업이나 금융권 등에서 온프레미스/하이브리드 환경의 EA 수요가 고조되는 동시에, 이를 통해 MongoDB 생태계에 진입한 고객이 향후 Atlas로 확장하는 계기가 되고 있음.

리스크·주의
다년 계약(Multi-year deal) 및 컨슈머 션 기반 비즈니스의 특성상 분기별 변동성이 존재할 수 있어, 단기 분기 실적보다는 연간 흐름 중심의 관전이 필요함.

https://stockeasy.intellio.kr/us/stock-info/MDB/earnings/transcripts

반도체 관련주들

26년 (E) EPS 성장 예상 상위순
(애널리스트 컨센 3M 평균 기준)

https://stockeasy.intellio.kr/stock-analysis/screener