[하나증권 퀀트 이경수] [2026년 하반기 퀀트 전략] 반도체 후기 사이클과 대안 전략

▲ 반도체, 예전과는 다르다
- 미국 AI 투자는 한국과 대만에 집중된 구도로 미국 빅테크의 CAPEX 투자는 지속 증가 중, 한국 반도체 매출과 정의 관계 뚜렷
- 또한, 고금리는 실적주와 저평가 종목에 유리한 환경, 미국 반도체 지수와 IGV(소프트웨어 ETF)의 상대 수익률은 미국 10년물 금리와 동행
- 저평가와 실적 상향 측면에서 최근 주도주인 해당 종목군의 방향성에 따라 한국 반도체에 영향
- 과거 반도체 주가의 선 조정과 실적의 후행 사이 Lagging이 길었다면 최근에는 단축, 지속되는 정부의 부동산 정책에 따라 다주택자 매도 자금 및 예금 등이 국내 주식으로 지속적으로 유입 중
- 2010년 이후 시가총액 상위 50개 종목(반도체 제외)에서 52주 동안 100% 이상 상승한 사례를 전수 분석한 결과, 주도주 상승 사이클 후기에 가장 강한 상승세 관찰
- 핵심은 단순한데, 가격 수익률과 개인 순매수 강도 모두 후기 구간에서 가장 높았다는 것. 그리고 개인 수급은 주도주 후기 사이클에 거세지는 것으로 나타나 개인 순매수가 추가로 급증하는 것은 후기 사이클의 강력한 신호

▲ 점차 ‘+ α’ 필요성 증대
- 빅테크 CAPEX 증가는 반도체에 100% 유리한 환경. 다만 순이익대비 무리한 CAPEX 증가는 투자의 지속성 저해, 최근 ‘순이익 – CAPEX’ 금액은 지속 하락 중
- 반도체 주도주 지위 소실의 시그널은 삼성전자와 하이닉스의 주가 차별화를 의미. 삼성전자와 SK하이닉스의 상관성이 1에 근접, 둘의 우열 가리기 및 롱-숏 페어 구성 등 반도체 상승세 균열의 시작. 이러한 우열 논리가 생성되는 시기는 알파 투자 스킴의 시그널이라는 판단

▲ 반도체의 대안은?
- 주목해야 할 스타일은 반도체 언더퍼폼에서 유리한 순현금 상위, 배당 상향, 기관/외인 순매수 상위, 거래증가, 목표가 상향 등
- 또한, 외인 매도세가 큰 환경에서 이에 유리한 목표가 상향, 기관/외인 순매수 상위, 순익 상향, 거래증가 등도 고려해야
- 결국, 목표주가 상향과 순이익 상향, 거래 증가, 기관 및 외인 순매수 상위, 순현금 상위 등의 스타일을 고루 갖춘 종목이 유망할 것으로 판단
- 이러한 팩터 6가지로 유망 종목군 소팅하여 반도체 후기 사이클 상황에서 반도체 변동성을 낮춰줄 수 있는 종목군 제시. POSCO홀딩스, 한화엔진, 산일전기, 삼성SDI, 로보티즈 등

▲ 링크: https://bit.ly/4dEhgXv