🐍 Реальная Денежная Масса: Резюме

Позволим себе резюмировать обсуждение теории Реальной Денежной Массы (РДМ), которое произошло на выходноых

Начало диксуссии здесь - крайне рекомендую посмотреть на первоисточник: это одно из самых содержательных и цивилизовнных обсуждений, которое доводилось видеть по экономическм вопросам в макротелеграме

Итак, что такое РДМ? что теория РДМ добавляет к нашему знанию, а что вычитет из него?

@c0ldness

💀 РДМ: оптимизм, попытки поиска общей модели и про-активная процентная политика

РДМ дает как минимум три нетривиальных позитивных идеи:

• Сам по себе подход крайне оптимистичный и направлен на действие - заметки Сергея Блинова всегда в качестве базового основания опираются на предположение, что "все возможно" - и это довольно свежий взгляд

• РДМ - это попытка найти общую экономическую модель для анализа российской экономики - да, она может быть простой и сводится к одному уравнению, но это уже поиск системы

• В отличии от остальных теорий «денежной накачки» и части теоретиков у РДМ нет аллергии к активному использованию % ставок - в этом она выглядит современнее других современных теорий денег

🕊 Где РДМ вычитает из нашего знания?

@c0ldness

РДМ: игнорирование физических законов, тавтологии и отсутствие прогнозов

У РДМ есть ряд проблем

🎯 В РДМ не соблюдается «закон сохранения энергии»
Для того, чтобы это стало очевидным достаточно осознать, что реальная денежная масса - это физическая величина. Т.е. если мы делим денежную массу (номинальная величина) на уровень цен, то получаем физическую "массу" потребительских товаров. Теория РДМ говорит буквально, что центральный банк с помощью покупок активов и повышения ставки может напечатать любое желаемое количество «потребительских корзин»

🎯 РДМ не учитывает ограничения со стороны предложения
Деловая активность имеет физические ограничения - есть предел часов работы для 1 человека в сутки, есть предел числа работоспособных человек, есть предел объема добычи нефти сделкой ОПЕК+ и потенциалом месторождений, у автозаводов есть предел выпуска автомобилей в единицу времени - РДМ не учитывает ни одно из этих ограничений напрямую

🎯 РДМ не является прогнозной моделью
РДМ-прогнозы ВВП полагаются на прогноз роста кредитования и инфляции из прогнозных таблиц Банка России. У РДМ нет собственных прогнозов инфляции и роста кредита. Почему? Потому что нет теории роста цен и финансового сектора - РДМ их вынуждена брать "у кого-то", т.е. за пределами модели - отсюда потребность в "таблицах умножения ВВП"

Mv = PY - верно по определению => Y = f(M/P), но где брать M_{t+h}? P_{t+h}? Как ведут себя M? P? Как они зависят друг от друга? Как рост кредита зависит от накопления валютных резервов?

@c0ldness

🦅 Вместо вывода: 2024 станет идеальным тестом для РДМ

В ближайшие кварталы главные вопросы по макро будут касаться того, как 🇷🇺 экономика справляется с ограничениями со стороны предложения: дефицитом рабочих рук, сложностями с транс-граничными расчетами и импортом, ограничением на добычу сырья в рамках сделки ОПЕК+

РДМ естественным образом не учитывает ни одного из этих ограничений

Скорее всего, РДМ-прогноз роста экономики в 6-7% на 2024 придется корректировать вниз - причем месяц за месяцем

У РДМ сегодня два пути: (i) развивать теорию и учитывать ограничения со стороны предложения или (ii) откатиться к циклу "объяснений" пересмотров "неверными решениями Банка России"

Увидим, какой из них теория выберет

@c0ldenss