🇷🇺 Индикатор бизнес-климата ЦБ: в плюсе

В мае индикатор бизнес-климата Банка России остался в положительной зоне, +1,7 пункта (график 1).
Напомним, что ЦБ ориентируется на сезонно-сглаженный индикатор, он и приведён на первом графике.

Посмотрим на индикатор без сезонного сглаживания в мае месяце разных лет (график 2).

За последние 5 лет хуже майский индикатор был только в 2022 году. Хотя на фоне 2016-2018 годов нынешний индикатор выглядит неплохо. Стоит напомнить, что рост ВВП в те годы не блистал: +1,6% в среднем за три года. Но это всё же рост, хотя и стагнационный.


Важно также обратить внимание на динамику индикатора (график 3). Сейчас он на 2,8% меньше, чем год назад.

При этом худшая динамика в нынешнем цикле наблюдалась в июне 2025 года (-6,6%; жёлтая выноска).

В прошлом после таких минимумов динамики (они все выделены жёлтым на графике) через 9-11 месяцев начинался рост ВВП.
Можно, опираясь на индикатор, предположить, что и сейчас после падения ВВП в первом квартале он начнёт расти во втором.

🇷🇺 Инфляция в мае может снизиться до 5,3%

Среднесуточный рост цен с 1 по 25 мая составил 0,004%, сообщил Росстат (таблица).

Если текущий суточный темп сохранится до конца месяца, то по итогам мая инфляция снизится до 5,3% годовых (в апреле 5,58%), график 1.
Таким образом, инфляция по итогам мая продолжит снижаться.

Недельное изменение цен (0,07% за 20 неделю; график 2) оказалось таким же, как и в прошлом году (0,07% за 20 неделю 2025 года).
Это означает, что на 20 неделе годовая инфляция не росла и не падала.  

Комментарий и оценка
Вне зависимости от инфляции, снижение ставки ЦБ было явной ошибкой. Ошибочно оно не из-за инфляции, а по другой, более важной причине – низкая ставка не позволяет ЦБ проводить политику ускорения роста денежной массы. А такое ускорение крайне необходимо для ускорения экономики.

🇷🇺 Промпроизводство в апреле: +1,9%

В апреле промпроизводство выросло на 1,9% к апрелю 2025 года (график 1). Это второй месяц роста подряд.
Апрель – первый месяц второго квартала. Второй квартал начинается с роста – это позитивная информация.

Напомним, что в данных Росстата сохраняется противоречие. Данные по месячной и годовой динамике не совпадают (график 2).  
По годовым данным (г/г) в январе и феврале отмечается падение (-0,8% и -0,9%, соответственно). А если продолжать месячный ряд (м/м), то никакого падения словно и нет, наоборот, получается рост в январе на 4,9% и в феврале на 4,2%.

Причём этот рост наглядно виден прямо на диаграмме, которую в своём релизе приводит Росстат (график 3).  
По этой диаграмме никакого падения промпроизводства в январе-феврале 2026 года нет. Но в таблице под диаграммой в цифрах отмечено самое настоящее падение.
Частично эту коллизию объясняет примечание Росстата: "В качестве весов за 2025 год используется структура валовой добавленной стоимости по видам экономической деятельности 2018 базисного года, с января 2026 года – 2023 базисного года."
Остаётся только понять, как посчитана месячная динамика января 2026 к декабрю 2025.

Резюме
Промпроизводство – это порядка 30% ВВП России. Судя по росту промпроизводства в апреле, есть надежда, что позитивным будет и более широкий показатель выпуска базовых отраслей (ВБО) и самый широкий показатель, ВВП.
Апрель – первый месяц второго квартала, начинается с позитива.
Оговоримся, что позитивом рост на 1,9% выглядит только на фоне предыдущего падения. На самом деле это стагнационная динамика. До роста на 5-10%, как в 2000-х, очень далеко.

🇷🇺 Производство электроэнергии в апреле: -0,1%

Производство электроэнергии в апреле составило 96 млрд. кВт-часов (график 1). Зафиксируем: «вес» зимних месяцев в показателе намного выше, чем летних.

К апрелю прошлого года падение составило 0,1% (график 2).

Это второй месяц падения, в марте падение было -0,8%. Но два обстоятельства позволяют сохранить рост 4 месяцев к 4 месяцам на уровне +1,4%.

1. Рост января (+4,4%) и февраля (+1,8%) намного больше, чем падение марта и апреля.

2. "Вес" зимних месяцев выше, как уже было сказано ранее.


За последние 12 месяцев (скользящий год) было произведено 1,20 трлн киловатт-часов электроэнергии (график 3).

При сохранении темпов первых четырёх месяцев (+1,4%) производство за год составит около 1,21 трлн. кВт-час.

В этом случае показатель повторит исторический рекорд 2024 года. Но делать выводы по динамике четырёх месяцев пока рано.