Forwarded from Sergey
Оборотная сторона "пересмотров в плюс"
Росстат недавно пересмотрел ВВП за 2024 год в сторону повышения.
В том году экономика росла не на 4,3%, а на целых 4,9%.
Казалось бы, можно радоваться.
Но у этого пересмотра есть и негативная сторона: замедление экономики в 2025 году оказалось более сильным на целых 0,6% процентного пункта.
Если же сравнивать замедление с тем, которое мы ожидали (когда прогнозировали рост в 2025 году на 3,5%), то замедление экономики (-3,9 процентного пункта) получается в разы выше ожидаемого (-0,8% процентного пункта).
Отобразил на графике.
Росстат недавно пересмотрел ВВП за 2024 год в сторону повышения.
В том году экономика росла не на 4,3%, а на целых 4,9%.
Казалось бы, можно радоваться.
Но у этого пересмотра есть и негативная сторона: замедление экономики в 2025 году оказалось более сильным на целых 0,6% процентного пункта.
Если же сравнивать замедление с тем, которое мы ожидали (когда прогнозировали рост в 2025 году на 3,5%), то замедление экономики (-3,9 процентного пункта) получается в разы выше ожидаемого (-0,8% процентного пункта).
Отобразил на графике.
✍13🤔6👍4❤3💯2🤨2😁1
О роли ЦБ
Самое время пояснить, почему же мы ждали более высокого роста ВВП (около 3,5%) в 2025 году.
Динамика реальной денежной массы (РДМ) позволяла надеяться, что ЦБ не даст экономике свалиться в стагнацию. Что регулятор выступит этаким "супергероем" (рисунок 1).
===
По факту случилось то, что случилось. ЦБ загнал таки экономику в стагнацию. Оказался "суперзлодеем", если говорить киношными терминами 😊
(рисунок 2).
(Картинки подготовил к выступлению на конференции ФорАвто).
Самое время пояснить, почему же мы ждали более высокого роста ВВП (около 3,5%) в 2025 году.
Динамика реальной денежной массы (РДМ) позволяла надеяться, что ЦБ не даст экономике свалиться в стагнацию. Что регулятор выступит этаким "супергероем" (рисунок 1).
===
По факту случилось то, что случилось. ЦБ загнал таки экономику в стагнацию. Оказался "суперзлодеем", если говорить киношными терминами 😊
(рисунок 2).
(Картинки подготовил к выступлению на конференции ФорАвто).
👍24✍13🏆5👎3🤔2🤝1
Макрообзор № 8 (2026)
Это макрообзор за 8 неделю 2026 года.
Дзен: https://dzen.ru/a/aZw_XJSnnSCKBNOI
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--8-2026-02-23
Это макрообзор за 8 неделю 2026 года.
Дзен: https://dzen.ru/a/aZw_XJSnnSCKBNOI
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--8-2026-02-23
👍21🏆3
🇺🇸 США, денежная масса растёт
Рост денежной массы в США по итогам января составил 4,3% годовых.
Инфляция за 12 месяцев составила 2,4%.
В реальном выражении денежная масса растёт (график 2).
Рост денежной массы в США по итогам января составил 4,3% годовых.
Инфляция за 12 месяцев составила 2,4%.
В реальном выражении денежная масса растёт (график 2).
✍7🤔7👍3
3 марта 2019 года (7 лет назад) я разместил такой рекламный пост https://dzen.ru/a/XHuExXhuEACybowA в своём блоге в Дзен.
"Вам телеграмма!" — так он назывался.
В нём я сообщал, что завёл телеграм-канал.
Телеграм-канал "М2" находился в самом начале пути.
Первый пост был со ссылкой на статью "Пётр Первый и ... ставка ЦБ" https://t.me/m2econ/6
(актуальная ссылка https://dzen.ru/a/XF3fEy4otACtyGI5)
"Вам телеграмма!" — так он назывался.
В нём я сообщал, что завёл телеграм-канал.
Телеграм-канал "М2" находился в самом начале пути.
Первый пост был со ссылкой на статью "Пётр Первый и ... ставка ЦБ" https://t.me/m2econ/6
(актуальная ссылка https://dzen.ru/a/XF3fEy4otACtyGI5)
Дзен | Статьи
Вам телеграмма
Статья автора «Сергей Блинов» в Дзене ✍: Стоит ли использовать телеграм-канал? Я читаю канал Кирилла Тремасова, мне нравится. Где бы ни находился, легко посмотреть новость в телефоне.
👍15❤11✍4🏆1
Очень часто люди просят объяснить мою идею, но при этом не отсылать их прочтению больших статей.
В этом случае я показываю один график, заменяющий тысячу слов. Вот этот.
Почему на этом графике фактические данные (слева от вертикального пунктира) заканчиваются 2019 годом?
Дело в том, что появился этот график в начале 2020 года. Вот ссылка на версию этого же графика https://dzen.ru/a/Xpx7f57O_RH4yvlg
Тогда я пытался достучаться до руководства и общественности, пытаясь показать, как избежать провала экономики из-за пандемии.
В этом случае я показываю один график, заменяющий тысячу слов. Вот этот.
Почему на этом графике фактические данные (слева от вертикального пунктира) заканчиваются 2019 годом?
Дело в том, что появился этот график в начале 2020 года. Вот ссылка на версию этого же графика https://dzen.ru/a/Xpx7f57O_RH4yvlg
Тогда я пытался достучаться до руководства и общественности, пытаясь показать, как избежать провала экономики из-за пандемии.
👍32👎4👏2🔥1😁1🏆1
Почему правительство бессильно в ускорении роста экономики и что может исправить ситуацию
https://web.archive.org/web/20200227151208/https://www.znak.com/2020-02-26/pochemu_pravitelstvo_bessilno_v_uskorenii_rosta_ekonomiki_i_chto_mozhet_ispravit_situaciyu
https://web.archive.org/web/20200227151208/https://www.znak.com/2020-02-26/pochemu_pravitelstvo_bessilno_v_uskorenii_rosta_ekonomiki_i_chto_mozhet_ispravit_situaciyu
web.archive.org
Почему правительство бессильно в ускорении роста экономики и что может исправить ситуацию
Правительство Михаила Мишустина, который был назначен на пост премьер-министра в середине января, должно работать над улучшением инвестклимата, удерживать инфляцию в пределах 4%, добиться увеличения роста ВВП
👍15💯6👎3
🇷🇺 Инфляция в феврале может опуститься до 5,8%
Среднесуточный рост цен с 1 по 24 февраля составил 0,020%, сообщил Росстат.
Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам февраля инфляция составит 5,8% годовых.
По сравнению с 6,0% по итогам января это снижение. При этом цифры по итогам февраля пока ожидаются выше итогов декабря (5,6%).
Недельный рост цен (0,19% за 7 неделю) выше,чем в прошлом году (0,17% за 7 неделю 2025 года).
Формально это означает, что снижение годовой инфляции (красная линия ниже оранжевой) прекратилось, и годовая инфляция начала расте (красная линия поднялась выше оранжевой).
Но надо учитывать, что в замерах инфляции 7 неделя в этом году "нестандартная", на один день больше, то всё не так уж печально. Тем более, что пока ожидается, что годовая инфляция в феврале снизится.
Среднесуточный рост цен с 1 по 24 февраля составил 0,020%, сообщил Росстат.
Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам февраля инфляция составит 5,8% годовых.
По сравнению с 6,0% по итогам января это снижение. При этом цифры по итогам февраля пока ожидаются выше итогов декабря (5,6%).
Недельный рост цен (0,19% за 7 неделю) выше,чем в прошлом году (0,17% за 7 неделю 2025 года).
Формально это означает, что снижение годовой инфляции (красная линия ниже оранжевой) прекратилось, и годовая инфляция начала расте (красная линия поднялась выше оранжевой).
Но надо учитывать, что в замерах инфляции 7 неделя в этом году "нестандартная", на один день больше, то всё не так уж печально. Тем более, что пока ожидается, что годовая инфляция в феврале снизится.
👍15✍8😁3❤2
🇷🇺 Промпроизводство в январе: -0,8%
В январе промпроизводство упало на 0,8% к январю 2025 года.
Падение в январе немного "компенсируется" более высоким ростом в декабре. Но в целом тренд на замедление сохраняется с марта 2024 года. Среднегодовые темпы (синяя линия на графике) продолжают снижаться.
Промпроизводство в России -- это около 30% в структуре ВВП.
Плохие данные за январь означают, что ожидать хороших результатов по выпуску базовых отраслей (ВБО) и ВВП за январь не приходится. Они станут известны через неделю.
В январе промпроизводство упало на 0,8% к январю 2025 года.
Падение в январе немного "компенсируется" более высоким ростом в декабре. Но в целом тренд на замедление сохраняется с марта 2024 года. Среднегодовые темпы (синяя линия на графике) продолжают снижаться.
Промпроизводство в России -- это около 30% в структуре ВВП.
Плохие данные за январь означают, что ожидать хороших результатов по выпуску базовых отраслей (ВБО) и ВВП за январь не приходится. Они станут известны через неделю.
😢33👍8🤔3👀2👎1
Forwarded from Sergey
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Вопрос представителю ЦБ о денежной массе
Во время конфереции ФорАвто-2026 среди спикеров был Александр Морозов, глава департамента исследований и прогнозирования Банка России.
===
Задал ему вопрос о денежной массе. Получил ответ.
Предлагаю аудиозапись вашему вниманию.
Во время конфереции ФорАвто-2026 среди спикеров был Александр Морозов, глава департамента исследований и прогнозирования Банка России.
===
Задал ему вопрос о денежной массе. Получил ответ.
Предлагаю аудиозапись вашему вниманию.
👍18👎2
Forwarded from Sergey
Сергей Блинов:
В 2023 и 2024 годах ставка была высока, но экономика росла хорошими темпами. 16% была ставка в конце 2023 года, при этом 2024 год (по темпам роста экономики) был хороший.
Сейчас ставка ниже (15,5% на конец февраля 2026 года), но роста экономики хорошего никто не ожидает.
Не считаете ли вы, что Центробанку надо обратить внимание на рост денежной массы?
Тогда (в 2023 и 2024 годах) денежная масса росла двузначными темпами и всё было хорошо, даже несмотря на высокую и повышающуюся ставку.
Сейчас денежная масса растёт однозначными темпами, и экономика выглядит слабо.
Александр Морозов:
Сергей, спасибо за вопрос.
Безусловно, за динамикой денежной массы мы пристально следим. Есть некоторые параметры, которые в этом прогнозе не изложены (показывает на таблицу на экране), но в опубликованном прогнозе ЦБ они есть. Какие темпы роста и кредита, и денежной массы в экономике ждём и которые соответствуют росту инфляции на 4 процента.
Но проблема не в этом. Нельзя говорить, что если у нас денежная масса будет расти не на 10%, а на 15-20%, у нас экономика, или экономический потенциал устойчиво вырастет.
Проблема в ресурсах, а не в деньгах. А вот с точки зрения денег важно, чтобы не было кредитного сжатия в экономике. Кредитное сжатие – это то, что точно вина Центрального банка, если оно происходит. Так было в период Великой депрессии в США в 1930-е годы. Вот этого мы точно не допустим.
А если происходит рост денег, денежной массы в экономике (а он происходит и будет происходить), это, соответственно, создаёт условия для роста экономики.
Мы будем калибровать денежно-кредитную политику таким образом, чтобы этот рост соответствовал ценовой стабильности, под которой мы понимаем инфляцию на уровне четырёх процентов.
Почему рост был высокий и денежной массы, и экономики в 2023 и 2024 году, я попытался ответить. Тогда экономика была, по сути, перенакачана деньгами, временно получили этот рост. Временно, в кредит у 2025 и 2026 годов.
В 2023 и 2024 годах ставка была высока, но экономика росла хорошими темпами. 16% была ставка в конце 2023 года, при этом 2024 год (по темпам роста экономики) был хороший.
Сейчас ставка ниже (15,5% на конец февраля 2026 года), но роста экономики хорошего никто не ожидает.
Не считаете ли вы, что Центробанку надо обратить внимание на рост денежной массы?
Тогда (в 2023 и 2024 годах) денежная масса росла двузначными темпами и всё было хорошо, даже несмотря на высокую и повышающуюся ставку.
Сейчас денежная масса растёт однозначными темпами, и экономика выглядит слабо.
Александр Морозов:
Сергей, спасибо за вопрос.
Безусловно, за динамикой денежной массы мы пристально следим. Есть некоторые параметры, которые в этом прогнозе не изложены (показывает на таблицу на экране), но в опубликованном прогнозе ЦБ они есть. Какие темпы роста и кредита, и денежной массы в экономике ждём и которые соответствуют росту инфляции на 4 процента.
Но проблема не в этом. Нельзя говорить, что если у нас денежная масса будет расти не на 10%, а на 15-20%, у нас экономика, или экономический потенциал устойчиво вырастет.
Проблема в ресурсах, а не в деньгах. А вот с точки зрения денег важно, чтобы не было кредитного сжатия в экономике. Кредитное сжатие – это то, что точно вина Центрального банка, если оно происходит. Так было в период Великой депрессии в США в 1930-е годы. Вот этого мы точно не допустим.
А если происходит рост денег, денежной массы в экономике (а он происходит и будет происходить), это, соответственно, создаёт условия для роста экономики.
Мы будем калибровать денежно-кредитную политику таким образом, чтобы этот рост соответствовал ценовой стабильности, под которой мы понимаем инфляцию на уровне четырёх процентов.
Почему рост был высокий и денежной массы, и экономики в 2023 и 2024 году, я попытался ответить. Тогда экономика была, по сути, перенакачана деньгами, временно получили этот рост. Временно, в кредит у 2025 и 2026 годов.
🤔26👍10😢9👎7❤4
Макрообзор № 9 (2026)
Это макрообзор за 9 неделю 2026 года.
Дзен: https://dzen.ru/a/aaV8CVRnUWNug0cN
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--9-2026-03-02
Это макрообзор за 9 неделю 2026 года.
Дзен: https://dzen.ru/a/aaV8CVRnUWNug0cN
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--9-2026-03-02
👍11👀2
Forwarded from Sergey
1990-е и рост денежной массы
Многие знают эту диаграмму.
Хорошо видны все периоды экономической истории последних 25 лет.
— быстрое расширение реальной денежной массы (широкое зелёное поле) 1999-2008 годов.
— затухающий рост реальной денежной массы (сужающееся зелёное поле) 2010-2014 годов.
— слабый рост (от 0 до 2,8% ВВП) 2017-2019 годов;
— неожиданное для самого ЦБ ускорение роста реальной денежной массы (расширение зелёного поля) в 2022-2023 годах, что позволило экономике быстро расти в 2023-2024 годах.
— и вновь пространство для экономического роста сужается. Всё по лекалам 2012-2015 годов.
Многие знают эту диаграмму.
Хорошо видны все периоды экономической истории последних 25 лет.
— быстрое расширение реальной денежной массы (широкое зелёное поле) 1999-2008 годов.
— затухающий рост реальной денежной массы (сужающееся зелёное поле) 2010-2014 годов.
— слабый рост (от 0 до 2,8% ВВП) 2017-2019 годов;
— неожиданное для самого ЦБ ускорение роста реальной денежной массы (расширение зелёного поля) в 2022-2023 годах, что позволило экономике быстро расти в 2023-2024 годах.
— и вновь пространство для экономического роста сужается. Всё по лекалам 2012-2015 годов.
✍17👍2❤1👎1👀1
Forwarded from Sergey
Вопрос: а почему на этом графике не показаны 1990-е?
Ответ: потому что для такого графика потребуется совсем другой масштаб.
Вот такой график (взят из заметки "Инфляция и денежная масса в 1990-х"). https://dzen.ru/a/XlvLVmTQmjBq4zef
Обратите внимание: данные с 2000-го года "сложились" в тонкую полоску-линию, и стали почти неразличимы.
Всё из-за того, что инфляция в 1992 году была очень высока. Цены выросли тогда в 26 раз!
Ответ: потому что для такого графика потребуется совсем другой масштаб.
Вот такой график (взят из заметки "Инфляция и денежная масса в 1990-х"). https://dzen.ru/a/XlvLVmTQmjBq4zef
Обратите внимание: данные с 2000-го года "сложились" в тонкую полоску-линию, и стали почти неразличимы.
Всё из-за того, что инфляция в 1992 году была очень высока. Цены выросли тогда в 26 раз!
✍9👍5❤1
Forwarded from Sergey
Как показать и 1990е и наш век?
Есть выход: надо использовать логарифмическую шкалу — см. график.
На этом графике видны:
— слабый рост последних лет СССР.
— Первое красное "пятно" кризиса (на уровне около 200%) — это реформы Павлова.
—огромное красное поле кризиса 1990-х. Ассоциация — кровь. Экономика истекала кровью и падала.
Хорошо виден и кризис 1998 года — опять красное пятно.
===
Анализируйте, думайте, сопоставляйте, делайте выводы.
Есть выход: надо использовать логарифмическую шкалу — см. график.
На этом графике видны:
— слабый рост последних лет СССР.
— Первое красное "пятно" кризиса (на уровне около 200%) — это реформы Павлова.
—огромное красное поле кризиса 1990-х. Ассоциация — кровь. Экономика истекала кровью и падала.
Хорошо виден и кризис 1998 года — опять красное пятно.
===
Анализируйте, думайте, сопоставляйте, делайте выводы.
🔥18✍9👍1