Макрообзор № 27 (2025)
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--27-2025-07-08
Дзен: https://dzen.ru/a/aGw7n_HOKxvgfvdt
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--27-2025-07-08
Дзен: https://dzen.ru/a/aGw7n_HOKxvgfvdt
Telegraph
Макрообзор № 27 (2025)
Это макрообзор за 27 неделю 2025 года. ДАЙДЖЕСТ Мировая экономика Индекс деловой активности PMI в июне составил 50, 3 пунктов по сравнению с 49,5 в мае. Денежная масса Бразилии в мае растет, но темпы роста замедляются. С этим может быть связано и замедление…
👍18🎉4👏3🔥2✍1
Восемь недель подряд недельный рост цен был ниже, чем за аналогичную неделю прошлого года.
(На графике красная линия была ниже оранжевой).
Но 27 неделя прервала эту череду. Цены выросли сразу на 0,79%.
Причины понятны: рост тарифов ЖКХ с 1 июля.
Следующая неделя покажет, насколько долгим будет "шлейф" высокой инфляции от этого повышения тарифов.
(На графике красная линия была ниже оранжевой).
Но 27 неделя прервала эту череду. Цены выросли сразу на 0,79%.
Причины понятны: рост тарифов ЖКХ с 1 июля.
Следующая неделя покажет, насколько долгим будет "шлейф" высокой инфляции от этого повышения тарифов.
✍20👍9🤔6👀4❤2⚡2😁1
Интересная статья про прогнозирование https://guru.nes.ru/actual/korolevskij-vopros-pochemu-ekonomistyi-ploxo-predskazyivayut-krizisyi.html
1. Да, я несколько раз чувствовал себя "отщепенцем", который прогнозирует не как все, не "в консенсусе". В 2022, когда "все" прогнозировали падение на 8-11%, я прогнозировал падение всего на 2%.
А когда "все" прогнозировали падение ВВП в 2023 году от -1 до -4%, я прогнозировал рост более 6%.
2. А вот это словно про меня сказано 😊
"Проводя годы с элегантной, логически непротиворечивой теорией, «академик» может глубоко понять ее механизмы, но это погружение снижает его открытость к альтернативным объяснениям. Приверженность определенной теории – возможно, своей собственной – мешает некоторым академическим экспертам учесть факты, не вписывающиеся в нее. Нужно иметь большую смелость, чтобы признать слабые стороны своей теории или даже отказаться от нее. "
Хотя я не "академический" экономист.
1. Да, я несколько раз чувствовал себя "отщепенцем", который прогнозирует не как все, не "в консенсусе". В 2022, когда "все" прогнозировали падение на 8-11%, я прогнозировал падение всего на 2%.
А когда "все" прогнозировали падение ВВП в 2023 году от -1 до -4%, я прогнозировал рост более 6%.
2. А вот это словно про меня сказано 😊
"Проводя годы с элегантной, логически непротиворечивой теорией, «академик» может глубоко понять ее механизмы, но это погружение снижает его открытость к альтернативным объяснениям. Приверженность определенной теории – возможно, своей собственной – мешает некоторым академическим экспертам учесть факты, не вписывающиеся в нее. Нужно иметь большую смелость, чтобы признать слабые стороны своей теории или даже отказаться от нее. "
Хотя я не "академический" экономист.
guru.nes.ru
Королевский вопрос: почему экономисты плохо предсказывают кризисы?
Королевский вопрос: почему экономисты плохо предсказывают кризисы? Колонка профессора РЭШ Марата Салихова | Научно-популярный портал РЭШ GURU. Статьи по экономике и финансам
❤26👏16👍8🤔2
Жёсткость кредитных условий по информации ЦБ выглядит так https://cbr.ru/Collection/Collection/File/57017/DKU_2506-36.pdf
Можно увидеть, насколько смягчились денежные условия с точки зрения роста денежной массы (см. красную стрелку).
Чего не хватает в отчёте ЦБ?
Реальности.
Номинальные величины (без корректировки на рост цен) картину отображают с большими искажениями.
Например:
— денежная масса в 1992 году выросла в 7 раз (на 600%). Казалось бы — куда уж мягче.
— но цены в том же году выросли в 26 раз. Денежная масса в реальном выражении (в своей покупательной способности) не выросла, а сократилась на 72%.
Жёстче некуда
Можно увидеть, насколько смягчились денежные условия с точки зрения роста денежной массы (см. красную стрелку).
Чего не хватает в отчёте ЦБ?
Реальности.
Номинальные величины (без корректировки на рост цен) картину отображают с большими искажениями.
Например:
— денежная масса в 1992 году выросла в 7 раз (на 600%). Казалось бы — куда уж мягче.
— но цены в том же году выросли в 26 раз. Денежная масса в реальном выражении (в своей покупательной способности) не выросла, а сократилась на 72%.
Жёстче некуда
👍35✍9🤔3❤2👀2👎1🔥1🏆1
🇷🇺 Золотовалютные резервы России: какая связь с экономическим ростом
По данным ЦБ на 1 июля золотовалютные (они же международные) резервы РФ достигли очередного исторического рекорда: 689 млрд. в долларовом эквиваленте.
Если присмотреться, то динамика ЗВР имеет много общего с динамикой ВВП.
— Сокращения резервов (показаны красными стрелками) совпадают с кризисами и падениями ВВП.
— Бурный рост ЗВР в 1999-2008 совпадает с бурным ростом ВВП.
===
Что сейчас?
Несмотря на новый исторический рекорд, ЗВР растёт слабыми темпами. И продолжается такой слабый рост с 2008 года.
===
Объяснение:
1. Динамика ВВП самым тесным образом связана с динамикой реальной денежной массы (корреляция более 99%).
2. Покупка валюты в ЗВР была главным каналом добавления денег в экономику (зелёная стрелка). Экономика росла.
3. Продажа валюты из ЗВР была главным каналом изъятия денег (рублей) из экономики (красные стрелки). Экономика падала.
===
Выводы для экономической политики:
1. Бороться с укреплением рубля лучше количественными методами (выкупая валюту на рынке). Можно выкупать любые другие товары, привязанные к валюте (золото).
2. Бороться с ослаблением рубля ни в коем случае нельзя валютными интервенциями (продажей валюты). Правильнее делать это повышением ставки ЦБ, например.
3. Если ЗВР растут благодаря курсовой переоценке (например, выросла оценка в долларах золота в резервах из-за рост цен на золото), то экономике от этого ни холодно, ни жарко.
По данным ЦБ на 1 июля золотовалютные (они же международные) резервы РФ достигли очередного исторического рекорда: 689 млрд. в долларовом эквиваленте.
Если присмотреться, то динамика ЗВР имеет много общего с динамикой ВВП.
— Сокращения резервов (показаны красными стрелками) совпадают с кризисами и падениями ВВП.
— Бурный рост ЗВР в 1999-2008 совпадает с бурным ростом ВВП.
===
Что сейчас?
Несмотря на новый исторический рекорд, ЗВР растёт слабыми темпами. И продолжается такой слабый рост с 2008 года.
===
Объяснение:
1. Динамика ВВП самым тесным образом связана с динамикой реальной денежной массы (корреляция более 99%).
2. Покупка валюты в ЗВР была главным каналом добавления денег в экономику (зелёная стрелка). Экономика росла.
3. Продажа валюты из ЗВР была главным каналом изъятия денег (рублей) из экономики (красные стрелки). Экономика падала.
===
Выводы для экономической политики:
1. Бороться с укреплением рубля лучше количественными методами (выкупая валюту на рынке). Можно выкупать любые другие товары, привязанные к валюте (золото).
2. Бороться с ослаблением рубля ни в коем случае нельзя валютными интервенциями (продажей валюты). Правильнее делать это повышением ставки ЦБ, например.
3. Если ЗВР растут благодаря курсовой переоценке (например, выросла оценка в долларах золота в резервах из-за рост цен на золото), то экономике от этого ни холодно, ни жарко.
👍50❤8😁6💯4👎1🤔1🏆1
🇵🇱 Польша: реальная денежная масса и ВВП растут
===
Денежная масса в Польше (+10,2% годовых) растёт быстрее цен (4,0%), а значит, растёт в реальном выражении (первый график).
Реальная денежная масса (РДМ) выросла на 8% к алогичному периоду 2024 года (второй график).
Как видно на графике, в 2022 году польский ЦБ допустил сжатие реальной денежной массы.
Минимальной РДМ была в апреле 2023 года, после чего возобновился её рост.
===
Денежная масса в Польше (+10,2% годовых) растёт быстрее цен (4,0%), а значит, растёт в реальном выражении (первый график).
Реальная денежная масса (РДМ) выросла на 8% к алогичному периоду 2024 года (второй график).
Как видно на графике, в 2022 году польский ЦБ допустил сжатие реальной денежной массы.
Минимальной РДМ была в апреле 2023 года, после чего возобновился её рост.
✍9🤔6❤3🤨1
M2
🇵🇱 Польша: реальная денежная масса и ВВП растут === Денежная масса в Польше (+10,2% годовых) растёт быстрее цен (4,0%), а значит, растёт в реальном выражении (первый график). Реальная денежная масса (РДМ) выросла на 8% к алогичному периоду 2024 года (второй…
(продолжение)
График РДМ: низшая точка в этом цикле падения была в апреле 2023 года.
График РДМ: низшая точка в этом цикле падения была в апреле 2023 года.
✍7🤔6
(окончание)
В 1 квартале 2025 года рост ВВП Польши составил 3,2% относительно 1 квартала прошлого года (первый график).
В 1 и 2 кварталах 2023 года ВВП падал, но по итогам года вышел в небольшой плюс (0,1%). Такое падение квартальных темпов и резкое замедление (почти до ноля) годовых темпов роста ВВП объясняется сжатием реальной денежной массы, описанным выше.
===
ВВП Польши почти ни разу не падал после 1991 года, за исключением ковидного 2020 года (второй график).
Оценка
Учитывая возобновление роста реальной денежной массы, мы ожидаем, что уверенный рост ВВП в Польше продолжится.
Ранее об экономике Польши: https://dzen.ru/a/ZTJcam9wyGOcY1v7
В 1 квартале 2025 года рост ВВП Польши составил 3,2% относительно 1 квартала прошлого года (первый график).
В 1 и 2 кварталах 2023 года ВВП падал, но по итогам года вышел в небольшой плюс (0,1%). Такое падение квартальных темпов и резкое замедление (почти до ноля) годовых темпов роста ВВП объясняется сжатием реальной денежной массы, описанным выше.
===
ВВП Польши почти ни разу не падал после 1991 года, за исключением ковидного 2020 года (второй график).
Оценка
Учитывая возобновление роста реальной денежной массы, мы ожидаем, что уверенный рост ВВП в Польше продолжится.
Ранее об экономике Польши: https://dzen.ru/a/ZTJcam9wyGOcY1v7
👏12🤔10❤1
🇷🇺Оценка рынка легковых в июле: 127 тыс. (-7%)
🚗
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 28 неделе составили 24,2 тыс. (график 1).
Темпы падения замедлились до -8% (график 2).
Кажется, падение выдыхается, оно впервые за последние 4 месяца составило меньше 10% .
Новые данные позволяют повысить оценку регистраций июля до 126,8 тыс. (график 3).
Оценка (126,8 тыс.) повышена, на прошлой неделе мы оценивали июльские продажи в 123,4 тысячи.
Если принять такую оценку рынка (126,8 тыс.), то падение в июне составит -7% (график 4).
Темпы падения резко замедляются.
Продажи за последние 12 месяцев (скользящий год) по итогам июля составят около 1,373 млн.
При сохранении тренда последних двух месяцев по итогам года продажи составят 1,3 млн. (график 5).
Первые семь месяцев будут примерно на 23% ниже, чем в прошлом году. Если такая динамика сохранится до конца года, то регистрации в 2025 году снизятся до 1,21 млн. (график 6).
Технические прогнозы рынка легковых автомобилей, таким образом, повышаются.
Оценка
Как мы и писали в предыдущем обзоре, подобные технические прогнозы будут улучшатся, если будет улучшаться динамика рынка.
*-данные за июль предварительные.
🚗
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 28 неделе составили 24,2 тыс. (график 1).
Темпы падения замедлились до -8% (график 2).
Кажется, падение выдыхается, оно впервые за последние 4 месяца составило меньше 10% .
Новые данные позволяют повысить оценку регистраций июля до 126,8 тыс. (график 3).
Оценка (126,8 тыс.) повышена, на прошлой неделе мы оценивали июльские продажи в 123,4 тысячи.
Если принять такую оценку рынка (126,8 тыс.), то падение в июне составит -7% (график 4).
Темпы падения резко замедляются.
Продажи за последние 12 месяцев (скользящий год) по итогам июля составят около 1,373 млн.
При сохранении тренда последних двух месяцев по итогам года продажи составят 1,3 млн. (график 5).
Первые семь месяцев будут примерно на 23% ниже, чем в прошлом году. Если такая динамика сохранится до конца года, то регистрации в 2025 году снизятся до 1,21 млн. (график 6).
Технические прогнозы рынка легковых автомобилей, таким образом, повышаются.
Оценка
Как мы и писали в предыдущем обзоре, подобные технические прогнозы будут улучшатся, если будет улучшаться динамика рынка.
*-данные за июль предварительные.
👍17❤5🤔4😁1
Макрообзор № 28 (2025)
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--28-2025-07-14
Дзен: https://dzen.ru/a/aHVKaxBXejkbyZtl
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--28-2025-07-14
Дзен: https://dzen.ru/a/aHVKaxBXejkbyZtl
👍12✍4🏆4
🌏 🚗 Глобально: продажи премиум-автомобилей падают
===
Глобальные продажи автомобилей трёх немецких марок (Ауди, БМВ, Мерседес) стагнируют уже давно. Уровня 6,2 — 6,4 млн. штук в год они достигли ещё в 2017 году, и с тех пор не растут (график 1).
Одна из возможных причин такой стагнации — переход части покупателей премиум- марок на автомобили Тесла. Действительно, продажи автомобилей Тесла со 103 тыс. по итогам 2017 года выросли до 1,8 млн. по итогам 2023 года (график 2).
Но после 2023 года продажи Теслы тоже стагнируют.
===
Глобальные продажи автомобилей трёх немецких марок (Ауди, БМВ, Мерседес) стагнируют уже давно. Уровня 6,2 — 6,4 млн. штук в год они достигли ещё в 2017 году, и с тех пор не растут (график 1).
Одна из возможных причин такой стагнации — переход части покупателей премиум- марок на автомобили Тесла. Действительно, продажи автомобилей Тесла со 103 тыс. по итогам 2017 года выросли до 1,8 млн. по итогам 2023 года (график 2).
Но после 2023 года продажи Теслы тоже стагнируют.
🤔10❤2✍2👍2
(окончание)
===
Суммарные продажи четырёх производителей (трёх немецких марок Ауди, БМВ, Мерседес вместе с американской Тесла) достигли пика в 2023 году (график 1).
По итогам 2023 года было продано чуть более 8 млн. автомобилей этих четырёх марок. В 2024 году продажи упали до 7,6 млн. Падение продолжается и в 2025 году.
===
Продажи уже шесть кварталов подряд падают по отношению к аналогичному кварталу прошлого года (график 2).
Можно было бы предположить, что падение продаж премиум-автомобилей «предсказывает» замедление мировой экономики (по данным МВФ с 3,3% в 2024 до 2,8% в 2025).
Например, продажи премиум-автомобилей стали сжиматься ещё в первой половине 2008 года, ещё до того, как разразился мировой финансовый кризис.
Но, справедливости ради, надо отметить, что Всемирный Банк, например, замедления мировой экономики в 2025 году пока не ожидает.
К тому же причина падения продаж Теслы и немецких премиум-автомобилей может быть в появлении новых конкурентов в лице китайских производителей автомобилей премиум-класса.
===
В виде статьи: https://telegra.ph/Globalno-prodazhi-premium-avtomobilej-padayut-07-16
===
Суммарные продажи четырёх производителей (трёх немецких марок Ауди, БМВ, Мерседес вместе с американской Тесла) достигли пика в 2023 году (график 1).
По итогам 2023 года было продано чуть более 8 млн. автомобилей этих четырёх марок. В 2024 году продажи упали до 7,6 млн. Падение продолжается и в 2025 году.
===
Продажи уже шесть кварталов подряд падают по отношению к аналогичному кварталу прошлого года (график 2).
Можно было бы предположить, что падение продаж премиум-автомобилей «предсказывает» замедление мировой экономики (по данным МВФ с 3,3% в 2024 до 2,8% в 2025).
Например, продажи премиум-автомобилей стали сжиматься ещё в первой половине 2008 года, ещё до того, как разразился мировой финансовый кризис.
Но, справедливости ради, надо отметить, что Всемирный Банк, например, замедления мировой экономики в 2025 году пока не ожидает.
К тому же причина падения продаж Теслы и немецких премиум-автомобилей может быть в появлении новых конкурентов в лице китайских производителей автомобилей премиум-класса.
===
В виде статьи: https://telegra.ph/Globalno-prodazhi-premium-avtomobilej-padayut-07-16
👍26🤔6❤2