Как борясь с инфляцией не потерять рост
Коллеги пишут, что денежная масса растёт слишком быстро, и её рост надо бы замедлить. Ошибаются.
— пишет телеграм-канал MMI.
В чём ошибка коллег?
В том, что они считают невозможным снижение инфляции при высоких темпах роста денежной массы. Факты говорят об обратном.
Если бы в 1999-2008 годах денежную массу зажимали, борясь с инфляцией, то не было бы никакого "славного путинского десятилетия" быстрого экономического роста.
Достаточно взглянуть на первый график:
— денежная масса росла всё это десятилетие на 30-60% в год
— инфляция при этом снижалась под действием высокой ставки.
Что делать?
Правильный алгоритм действий ЦБ показан на второй схеме.
— инфляцию подавлять ставкой;
— денежную массу при этом не сжимать, а наращивать темпами 30-60%.
И тогда "второе славное путинское десятилетие" не заставит себя ждать.
Коллеги пишут, что денежная масса растёт слишком быстро, и её рост надо бы замедлить. Ошибаются.
Рост М2 на 15% - это то, что никак не согласуется с инфляцией 4%. Для устойчивого возвращения к цели по инфляции рост денежных агрегатов должен замедлиться хотя бы до 10%.
— пишет телеграм-канал MMI.
В чём ошибка коллег?
В том, что они считают невозможным снижение инфляции при высоких темпах роста денежной массы. Факты говорят об обратном.
Если бы в 1999-2008 годах денежную массу зажимали, борясь с инфляцией, то не было бы никакого "славного путинского десятилетия" быстрого экономического роста.
Достаточно взглянуть на первый график:
— денежная масса росла всё это десятилетие на 30-60% в год
— инфляция при этом снижалась под действием высокой ставки.
Что делать?
Правильный алгоритм действий ЦБ показан на второй схеме.
— инфляцию подавлять ставкой;
— денежную массу при этом не сжимать, а наращивать темпами 30-60%.
И тогда "второе славное путинское десятилетие" не заставит себя ждать.
👍55💯13👎6❤3🏆1
Среднесуточный рост цен не изменился и с 1 по 23 июня составил 0,005%.
По итогам июня ждём годовую инфляцию 9,35%.
По итогам июня ждём годовую инфляцию 9,35%.
✍19🤔6😁3⚡2🔥2🍾1
🇺🇸 Реальная денежная масса в США растёт, +2,1%
По итогам мая денежная масса М2 в США составила 21,8 трлн долларов. Это на 4,5% больше, чем год назад.
Рост денежной массы (+4,5%) выше, чем рост цен (+2,4%), см первый график. Это значит, что денежная масса растёт в реальном выражении.
По итогам мая рост реальной денежной массы (РДМ) составил +2,1% годовых (второй график).
Это уже девятый месяц роста РДМ подряд.
До этого РДМ падала на протяжении 29 месяцев подряд. Это падение стало самым сильным с 1940-х годов (красная линия на третьем графике).
Но перед этим падением наблюдался рост РДМ, причём тоже самый сильный с 1940-х годов.
В результате РДМ всего лишь вернулась на свою «доковидную» траекторию после сильного отклонения от неё вверх (четвёртый график).
Возможно, именно этим объясняется тот факт, что, несмотря на рекордное падение РДМ, падения ВВП не наблюдалось.
По итогам мая денежная масса М2 в США составила 21,8 трлн долларов. Это на 4,5% больше, чем год назад.
Рост денежной массы (+4,5%) выше, чем рост цен (+2,4%), см первый график. Это значит, что денежная масса растёт в реальном выражении.
По итогам мая рост реальной денежной массы (РДМ) составил +2,1% годовых (второй график).
Это уже девятый месяц роста РДМ подряд.
До этого РДМ падала на протяжении 29 месяцев подряд. Это падение стало самым сильным с 1940-х годов (красная линия на третьем графике).
Но перед этим падением наблюдался рост РДМ, причём тоже самый сильный с 1940-х годов.
В результате РДМ всего лишь вернулась на свою «доковидную» траекторию после сильного отклонения от неё вверх (четвёртый график).
Возможно, именно этим объясняется тот факт, что, несмотря на рекордное падение РДМ, падения ВВП не наблюдалось.
👍20✍5💯3❤2😁1
🇷🇺 Промпроизводство в мае выросло на 1,8%
Как сообщает Росстат, промпроизводство в мае выросло на 1,8% по отношению к маю прошлого года (первый график).
Это лучше, чем рост в апреле (1,5%). Но в целом рост промпроизводства замедляется с марта 2024 года (см. темно-синюю линию на графике).
===
За последние 12 месяцев (скользящий год) промпроизводство составило 108% к уровню 2021 года (второй график).
Несмотря на замедление роста, это новый исторический рекорд.
Оценка
Динамика промпроизводства показывает, как чувствует себя примерно треть экономики (вклад промпроизводства в ВВП составляет около 30%).
Как сообщает Росстат, промпроизводство в мае выросло на 1,8% по отношению к маю прошлого года (первый график).
Это лучше, чем рост в апреле (1,5%). Но в целом рост промпроизводства замедляется с марта 2024 года (см. темно-синюю линию на графике).
===
За последние 12 месяцев (скользящий год) промпроизводство составило 108% к уровню 2021 года (второй график).
Несмотря на замедление роста, это новый исторический рекорд.
Оценка
Динамика промпроизводства показывает, как чувствует себя примерно треть экономики (вклад промпроизводства в ВВП составляет около 30%).
✍16👍7😁2😢1
🇧🇷 Бразилия
Денежная масса растёт быстрее цен = растёт в реальном выражении
Рост (номинальной) денежной массы в Бразилии замедлился до 11% (с 20% в январе 2023). Но при этом рост денежной массы опережает рост цен, которые выросли по итогам мая на 5,3% годовых (первый график).
Это значит, что реальная денежная масса (РДМ) в Бразилии растёт. По итогам апреля рост РДМ составил 6% (второй график).
Оценка:
1. Снижение ставки бразильским ЦБ в 2023-24 годах было ошибочным. Сам факт, что ставку приходится сейчас повышать, говорит об этом.
2. Вместо снижения ставки в таких ситуациях правильнее ускорить рост денежной массы.
Ещё о Бразилии:
"Россия и Бразилия: парадоксы инфляции"
Денежная масса растёт быстрее цен = растёт в реальном выражении
Рост (номинальной) денежной массы в Бразилии замедлился до 11% (с 20% в январе 2023). Но при этом рост денежной массы опережает рост цен, которые выросли по итогам мая на 5,3% годовых (первый график).
Это значит, что реальная денежная масса (РДМ) в Бразилии растёт. По итогам апреля рост РДМ составил 6% (второй график).
Оценка:
1. Снижение ставки бразильским ЦБ в 2023-24 годах было ошибочным. Сам факт, что ставку приходится сейчас повышать, говорит об этом.
2. Вместо снижения ставки в таких ситуациях правильнее ускорить рост денежной массы.
Ещё о Бразилии:
"Россия и Бразилия: парадоксы инфляции"
👍13🍾6✍3🤔2🤨1
Макрообзор № 26 (2025)
Это обзор за 26 неделю 2025 года.
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--26-2025-07-01
Дзен: https://dzen.ru/a/aGLcsfjPED57oQlo
Это обзор за 26 неделю 2025 года.
Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--26-2025-07-01
Дзен: https://dzen.ru/a/aGLcsfjPED57oQlo
Telegraph
Макрообзор № 26 (2025)
Это макрообзор за 26 неделю 2025 года. ДАЙДЖЕСТ Мировая экономика Предварительные данные PMI по Европе, США, Японии, Австралии и Индии: деловая активность восстанавливается. Это говорит об улучшении ситуации в целом по указанному набору стран. Номинальная…
✍10👍7🔥4🏆1
🇷🇺 Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности на трёхлетнем минимуме
Индекс PMI manufacturing, отражающий деловую активность в обрабатывающей промышленности России составил в июне 47,5 пункта. Это минимальное значение за последние 3 года (с марта 2022).
Индекс ниже 50 пунктов указывает на спад деловой активности.
Оценка
1. Промышленность составляет порядка 30% в российском ВВП, обрабатывающая промышленность — и того меньше.
Другими словами, падение индекса не исключает рост ВВП.
2. Это подтверждается примерами из прошлого, когда индекс тоже был ниже 50 пунктов, но ВВП при этом рос:
— 2013 год, рост ВВП на 1,8%;
— 2014 год, рост ВВП на 0,8%;
— 2021 год, рост ВВП на 5,9%.
3. Рост или падение индекса (движение синей линии вверх или вниз) хорошо указывают на ускорение или замедление роста ВВП.
— в 2013 и 2014 годах индекс снижался (синяя линия шла вниз) и ВВП замедлял свой рост с 4% в 2012 до 1,8% в 2013 и до 0,8% в 2014 годах.
Нечто подобное происходит и сейчас. Замедление роста ВВП очевидно.
Напомним, что наш прогноз на 2025 год был пересмотрен с +3,5% до +1,8%.
Индекс PMI manufacturing, отражающий деловую активность в обрабатывающей промышленности России составил в июне 47,5 пункта. Это минимальное значение за последние 3 года (с марта 2022).
Индекс ниже 50 пунктов указывает на спад деловой активности.
Оценка
1. Промышленность составляет порядка 30% в российском ВВП, обрабатывающая промышленность — и того меньше.
Другими словами, падение индекса не исключает рост ВВП.
2. Это подтверждается примерами из прошлого, когда индекс тоже был ниже 50 пунктов, но ВВП при этом рос:
— 2013 год, рост ВВП на 1,8%;
— 2014 год, рост ВВП на 0,8%;
— 2021 год, рост ВВП на 5,9%.
3. Рост или падение индекса (движение синей линии вверх или вниз) хорошо указывают на ускорение или замедление роста ВВП.
— в 2013 и 2014 годах индекс снижался (синяя линия шла вниз) и ВВП замедлял свой рост с 4% в 2012 до 1,8% в 2013 и до 0,8% в 2014 годах.
Нечто подобное происходит и сейчас. Замедление роста ВВП очевидно.
Напомним, что наш прогноз на 2025 год был пересмотрен с +3,5% до +1,8%.
😢24👍7👀5❤3😁2
Биржевая сводка за июнь 2025
В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:
-- цены на нефть, золото;
-- курсы валют;
-- фондовые индексы.
Телеграф: https://telegra.ph/Birzhevaya-svodka-za-iyun-2025-07-02
Дзен: https://dzen.ru/a/aGQ9WxQOYH21mPr7
В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:
-- цены на нефть, золото;
-- курсы валют;
-- фондовые индексы.
Телеграф: https://telegra.ph/Birzhevaya-svodka-za-iyun-2025-07-02
Дзен: https://dzen.ru/a/aGQ9WxQOYH21mPr7
✍11❤2😢1
🇪🇺 Реальная денежная масса (РДМ) в Еврозоне по итогам мая выросла на 1,8%.
Рост продолжается девятый месяц подряд и постепенно ускоряется.
До этого в течение 30 месяцев РДМ снижалась.
На втором графике показана РДМ Еврозоны в постоянных ценах 2015 года.
На третьем графике приведены:
— инфляция;
— ставка;
— рост (номинальной) денежной массы.
Резюме:
Рост РДМ позитивно скажется на динамике ВВП Еврозоны.
Рост продолжается девятый месяц подряд и постепенно ускоряется.
До этого в течение 30 месяцев РДМ снижалась.
На втором графике показана РДМ Еврозоны в постоянных ценах 2015 года.
На третьем графике приведены:
— инфляция;
— ставка;
— рост (номинальной) денежной массы.
Резюме:
Рост РДМ позитивно скажется на динамике ВВП Еврозоны.
✍22🤔8❤2👍1
Путин о ВВП
(или Почему не повторяется славное путинское десятилетие)
На прошедшем Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ) Владимир Путин с гордостью сообщил, что экономика России в 2023 и 2024 годах росла быстрее мировой.
Так ли это?
Да, в 2023 (+4,1%) и 2024 (+4,3%) годах экономика России росла быстрее мировой экономики (см. график).
Как было?
Российская экономика росла быстрее мировой десять лет подряд (1999-2008), это было "славное путинское десятилетие".
После этого она шла либо вровень с мировой экономикой, либо росла медленнее.
Как будет?
К сожалению, уже в нынешнем, 2025 году, экономика России растёт (и будет расти) медленнее мировой экономики.
На графике показан прогноз МВФ. Но даже прогноз правительства России (+2,5%) не меняет картину.
Причины
Причины застоя в экономике России — в денежно-кредитной политике ЦБ.
Дело в том, что для роста экономики необходим рост реальной денежной массы хорошими темпами (см. "денежный светофор").
Но это в России если и происходит, то не благодаря, а вопреки желанию ЦБ.
(или Почему не повторяется славное путинское десятилетие)
На прошедшем Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ) Владимир Путин с гордостью сообщил, что экономика России в 2023 и 2024 годах росла быстрее мировой.
Так ли это?
Да, в 2023 (+4,1%) и 2024 (+4,3%) годах экономика России росла быстрее мировой экономики (см. график).
Как было?
Российская экономика росла быстрее мировой десять лет подряд (1999-2008), это было "славное путинское десятилетие".
После этого она шла либо вровень с мировой экономикой, либо росла медленнее.
Как будет?
К сожалению, уже в нынешнем, 2025 году, экономика России растёт (и будет расти) медленнее мировой экономики.
На графике показан прогноз МВФ. Но даже прогноз правительства России (+2,5%) не меняет картину.
Причины
Причины застоя в экономике России — в денежно-кредитной политике ЦБ.
Дело в том, что для роста экономики необходим рост реальной денежной массы хорошими темпами (см. "денежный светофор").
Но это в России если и происходит, то не благодаря, а вопреки желанию ЦБ.
😢45⚡8❤3🤔2🤝2😁1