[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 09/22 (월)

[금요일 국내 주식 동향]

KOSPI 3445.24pt (-0.46%) / KOSDAQ 863.11pt (+0.70%)

- 국내 증시는 엔비디아-인텔 협력에도 국내 반도체 대형주 차익실현 매물
출회에 지수 하락 마감, 인터넷, 바이오 등 금리인하 수혜업종은 강세
- 개인이 5,334억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 3,359억원, 3,081억원 순매도
- 유통(+1.32%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-2.31%) 업종이 수익률 하위


[금요일 미국 주식 동향]

DOW 46315.27pt (+0.37%) / S&P500 6664.36pt (+0.49%)
나스닥 22631.48pt (+0.72%) / 러셀2000 2448.77pt (-0.77%)

- 미국 증시는 선물옵션 만기일을 맞아 초반 매물 출회되기도 하였으나
추가 금리인하 기대 및 미-중 양국 정상간 긍정적인 전화 통화 언급에 상승
- IT(+1.19%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.28%) 업종이 수익률 하위
- 애플(+3.2%), 테슬라(+2.2%) 종목이 수익률 상위
- 쉐브론(-1.7%), 일라이 릴리(-1.4%) 종목이 수익률 하위


[금요일 주요 경제 지표]

- 일본 8월 전국 CPI 전년대비 2.7% 상승, 예상치(2.8%) 하회
- 영국 8월 소매판매 전월대비 0.5% 증가, 예상치(0.4%) 상회
- 독일 8월 PPI 전년대비 -2.2% 하락, 예상치(-1.7%) 하회


[금요일 FX 동향]

- 달러인덱스는 97.6pt에 마감 (전일대비 +0.3pt 상승)
- 원/달러 환율은 1396.8원에 마감 (전일대비 +8.6원 상승)
- 엔/달러 환율은 148.0엔에 마감 (전일대비 -0.1엔 하락)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=28239

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 09/23 (화)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 3468.65pt (+0.68%) / KOSDAQ 874.36pt (+1.30%)

- 국내 증시는 삼성전자(+4.8%) HBM 경쟁력 회복 소식에 지수 상승 견인
코스닥도 헬스케어, 로봇 등 업종 강세에 대형주 중심 상승 마감
- 기관과 외국인이 각각 2,669억원, 5,655억원 순매수
- 개인이 7,681억원 순매도
- 반도체(+2.87%) 업종이 수익률 상위
- 운송(-2.03%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 46381.54pt (+0.14%) / S&P500 6693.77pt (+0.44%)
나스닥 22788.98pt (+0.70%) / 러셀2000 2463.34pt (+0.59%)

- 미국 증시는 최근 상승에 따른 차익실현 매물 출회로 초반 하락하였으나
애플 강세와 엔비디아-Open AI 파트너십 발표에 기술주 강세로 상승 마감
- IT(+1.74%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-0.92%) 업종이 수익률 하위
- 애플(+4.3%), 엔비디아(+3.9%) 종목이 수익률 상위
- P&G(-1.9%), 아마존(-1.7%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 8월 시카고연방국가활동 지수 -0.12 기록, 예상치(-0.15) 상회
- 한국 20일간 수출 전년대비 13.5% 증가, 이전치(7.6%) 상회
- 한국 20일간 수입 전년대비 9.9% 증가, 이전치(0.4%) 상회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 97.3pt에 마감 (전일대비 -0.3pt 하락)
- 원/달러 환율은 1390.9원에 마감 (전일대비 -6.0원 하락)
- 엔/달러 환율은 147.7엔에 마감 (전일대비 -0.2엔 하락)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=28245

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[흥국증권 반도체 손인준] 9/23 (화)

반도체(Overweight): 슈퍼사이클에 올라탈 때

- 2026년 전체 HBM4 수요 bit 비중 39%, 이 중 60%는 SK하이닉스가 점유할 것으로 예상. 삼성전자와 Micron의 비중은 각각 25%, 15% 수준으로 전망

- 범용 DRAM으로도 AI 수요 확산. 당분간 Micron과 CXMT의 Capa 증설 여력이 없는 상황. 또한 CXMT의 서버용 DDR5는 기대 대비 좋지 않은 수율 및 발열 특성 보이는 것으로 추정. 적극적 증설 정책을 펼치고 있는 삼성전자, SK하이닉스에게 유리한 상황

- HDD 공급 부족 심화. eSSD가 매년 Nearline 영역에서 5%p의 점유율을 늘린다고 가정하면 2030년까지 49%YoY의 연평균 수요 성장이 가능하며, 2026년 기준 전체 NAND 시장의 수요가 10% 추가 성장하는 효과

- 선단 파운드리 사업은 그간 TSMC의 독점력이 강화되어 왔으나, 비용 부담 및 지정학적 안정성, 커스텀 서비스 수요 등으로 인해 업체 간 경쟁이 재점화될 조짐을 보이는 중. 국내외 장비 업체에게 긍정적인 상황

- 삼성전자와 SK하이닉스 모두 매수 의견 제시, 메모리 슈퍼사이클 진입에 따라 양사 모두 투자 매력도 높다고 판단. 이 중 SK하이닉스를 Top Pick으로 유지. HBM 시장 지배력이 견조한 가운데, 1cnm 기반 고부가 DRAM 포트폴리오 확대가 기대된다.

- 티씨케이를 소부장 Top Pick으로 유지. 낸드 업황 반등의 최대 수혜주로써 전환 투자 과정에서의 SiC Ring 채택 증가, 중국 증설 수요, 파운드리 시장 침투 등 다양한 성장 스토리 기대

보고서: https://vo.la/jeCpvHa

흥국증권 반도체 손인준(02-6260-2470)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 09/24 (수)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 3486.19pt (+0.51%) / KOSDAQ 872.21pt (-0.25%)

- 국내 증시는 AI 투자 모멘텀과 함께 대형반도체 강세로 지수 상슴 마감
전력기기 업종, 엔비디아-Open AI 데이터센터 투자 수혜 기대감에 강세
- 외국인이 3,421억원 순매수
- 개인과 기관이 각각 2,468억원, 1,364억원 순매도
- 소비자서비스(+2.19%) 업종이 수익률 상위
- 증권(-2.08%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 46292.78pt (-0.19%) / S&P500 6656.96pt (-0.55%)
나스닥 22573.47pt (-0.95%) / 러셀2000 2456.92pt (-0.26%)

- 미국 증시는 파월 연준의장, 높은 물가와 고용 불안 등을 언급한 가운데
주식시장이 상당히 고평가라는 발언데 기술주 중심 매물 출회로 하락 마감
- 에너지(+1.71%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-1.44%) 업종이 수익률 하위
- 유나이티드헬스그룹(+1.9%), 엑슨모빌(+1.7%) 종목이 수익률 상위
- 아마존(-3.0%), 엔비디아(-2.8%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 9월 Markit 제조업 PMI 52.0 기록, 예상치(52.2) 하회
- 미국 9월 Markit 서비스업 PMI 53.9 기록, 예상치(54.0) 하회
- 미국 9월 리치몬드 연은 제조업지수 -17.0 기록, 예상치(-5.0) 하회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 97.2pt에 마감 (전일대비 -0.1pt 하락)
- 원/달러 환율은 1394.3원에 마감 (전일대비 +3.5원 상승)
- 엔/달러 환율은 147.6엔에 마감 (전일대비 -0.1엔 하락)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=28254

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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Macro Calendar 9/24 (수)

2025년 10월호 (이하 한국시간 기준)
((美): 미국, (유): 유로존, (中): 중국, (韓): 한국)

■ 10월 1주차
[주요기업 실적발표 예상] 나이키, 콘아그라 브랜즈 등
- 10/1(수): (美) ISM 제조업, (유) CPI, (韓) 8월 수출입
- 10/2(목): 韓 옵션만기, (美) 제조업, (유) 실업률, (韓) CPI
- 10/3(금): (美) 고용지표, ISM 서비스업, (유) PPI

■ 10월 2주차
[주요기업 실적발표 예상] 펩시코, 델타 에어라인스 등
- 10/6(월): (유) 센틱스 투자자기대지수/소매판매
- 10/7(화): (美) 수출입/뉴욕연은 1년 기대 인플레
- 10/8(수): (美) 소비자신용지수
- 10/9(목): (美) FOMC 의사록
- 10/10(금): (美) 미시간대 소비심리

■ 10월 3주차
[주요기업 실적발표 예상] 씨티그룹, 골드만삭스, 모간스탠리 등
- 10/13(월): (中) 무역지표, (韓) 10일간 수출입
- 10/14(화): (美) NFIB 소기업낙관지수, (유) ZEW경기기대지수
- 10/15(수): (美) CPI, (중) CPI/PPI
- 10/16(목): (美) PPI/소매판매/NAHB 주택시장지수
- 10/17(금): 美 옵션만기, (美) 수출입물가지수/주택착공/건축허가, (韓) 수출입물가지수

■ 10월 4주차
[주요기업 실적발표 예상] 넷플릭스, 테슬라, 램리서치, 보잉 등
- 10/20(월): (美) 경기선행지수, (中) LPR 결정/실물지표/3Q GDP
- 10/21(화): (韓) 20일간 수출입
- 10/22(수): (韓) PPI
- 10/23(목): (美) 기존주택매매, (유) 소비심리
- 10/24(금): (美) 신규주택매매/Markit PMI(잠정치), (유) Markit PMI(잠정치)

■ 10월 5주차
[주요기업 실적발표 예상] 알파벳, 메타, 마이크로소프트, 스타벅스, 애플, 아마존, 인텔 등
- 10/27(월): (美) 내구재 수주
- 10/28(화): (美) 컨퍼런스보드 소비심리, (韓) 3Q GDP(A)/소비심리
- 10/29(수): (美) 미결주택매매
- 10/30(목): (美) 3Q GDP(A)
- 10/31(금): (美) PCE 및 PCE 물가지표, (中) 제조업/서비스업 PMI, (韓) 산업동향지표


참조: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=28256

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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 9/24(수)

신세계(004170) - 실적 개선을 통한 재평가

■ 3Q Preview: OP 1,096억원(+17.9% YoY), 실적 개선
- 연결기준 매출액 2.7조원(+0.6% YoY), 영업이익 1,096억원(+17.9% YoY)으로 양호한 실적을 기록할 전망임
- 신정부 출범 이후 소비심리 회복과 긍정적인 자산효과가 맞물리면서 실적 개선 추세를 보이고 있음

■ 하반기 실적 모멘텀 강화 추세 지속 가능할 전망
- 하반기에는 당초 예상과 같이 점진적인 실적 개선이 가능할 것임
- 2025년 연간 매출액 11.7조원(+2.0% YoY), 영업이익 4,734억원(-1.3% YoY)으로 수정 전망함
- 지난 탄핵 이후 정치적 불확실성 해소와 신정부에 대한 기대감으로 주식시장의 빠른 상승세 등 긍정적인 자산효과가 발생하고 있음

■ 투자의견 BUY, 목표주가 250,000원 상향
- 지난해 밸류업 프로그램을 통해 주주환원 계획을 제시함
- 영업 경쟁력 강화 및 운영 효율 개선으로 하반기 실적 개선을 목표

참조: https://vo.la/kgdvaXh

흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 09/25 (목)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 3472.14pt (-0.40%) / KOSDAQ 860.94pt (-1.29%)

- 국내 증시는 미국 증시 고평가를 언급한 파월의장의 발언에 차익실현 매물
출회에 하락 마감, 러시아와의 지정학적 긴장 부각에 방산업종 강세
- 개인과 기관이 각각 10억원, 2,122억원 순매수
- 외국인이 2,477억원 순매도
- 상업서비스(+4.06%) 업종이 수익률 상위
- 소비자서비스(-3.42%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 46121.28pt (-0.37%) / S&P500 6637.98pt (-0.28%)
나스닥 22497.86pt (-0.33%) / 러셀2000 2438.47pt (-0.77%)

- 미국 증시는 견조한 경제지표와 통화정책 불확실성 부각에 국채 금리 상승
최근 상승 주도한 대형기술주에 대한 차익실현 매물 출회에 하락 마감
- 에너지(+1.23%) 업종이 수익률 상위
- 소재(-1.59%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+4.0%), 유나이티드헬스그룹(+1.2%) 종목이 수익률 상위
- 알파벳(-1.8%), 애플(-0.8%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 8월 신규주택매매 80.0만건 기록, 예상치(65.0만건) 상회
- 미국 8월 건축허가 133.0만건 기록, 예상치(131.2만건) 상회
- 독일 9월 IFO 예상지수 89.7 기록, 예상치(92.0) 하회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 97.9pt에 마감 (전일대비 +0.6pt 상승)
- 원/달러 환율은 1404.7원에 마감 (전일대비 +10.4원 상승)
- 엔/달러 환율은 148.9엔에 마감 (전일대비 +1.3엔 상승)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=28260

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 9/25(목)

롯데쇼핑(023530) - 실적 개선에 주력

■ 3Q Preview: OP 1,542억원(-0.4% YoY), 다소 부진 전망
- 연결기준 매출액 3.6조원(+0.3% YoY), 영업이익 1,542억원(-0.4% YoY)으로 전분기 대비 다소 개선된 영업실적을 기록할 전망임
- 소비심리 개선 등 일정 부분 긍정적인 요인도 있었지만, 전 채널별로 본격적인 외형 확대로 연결되지는 못한 것으로 판단함

■ 4분기 실적 모멘텀 강화, 연간 EBIT 증익 가능할 전망
- 부동산 가격 등 긍정적인 자산효과가 본격적으로 반영되면서 올해 4분기 영업실적 모멘텀은 전분기 보다 강해질 것임
- 백화점 부문의 견조한 이익 창출과 함께 전자제품전문점의 실적 개선, 할인점의 수익성 향상이 가능할 것임
- 올해 연간 매출액 13.9조원(-0.6% YoY), 영업이익 5,574억원(+18.9% YoY)으로 수정 전망함

■ 투자의견 BUY, 목표주가 90,000원 유지
- 2025년 수익예상은 소폭 하향하나, 2026년 예상치는 상향 조정함
- 12개월 Forward 기준 P/B는 0.1배 수준으로 여전히 저평가 상태이며, 배당수익률(25E 5.3%)로 배당주로서의 매력도 보유

참조: https://vo.la/HNhQFsj

흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국 제약·바이오/화장품 이지원] 9/25(목)

셀트리온(068270) - 관세 불확실성에 확실하게 대비

■ 일라이 릴리 미국 생산 시설 인수 완료
- 9월 23일 일라이 릴리의 100% 자회사 Imclone Systems LLC를 인수, 미국 뉴저지 소재 바이오 원료의약품(DS) 공장 인수 최종 계약 체결 공시
- 이번 인수를 통해 약 4.5만평 부지 내 생산 시설 등 총 4개 건물을 확보함. 인수 금액은 약 4,600억원(운영 자금 포함 시 7,000억원 규모 예상)으로 향후 공장 증설에 7,000억원이 추가로 투입, 총 1조4천억원의 투자 집행 예정
- 이번 미국 생산시설 인수를 통해 셀트리온은 외부 CMO 및 물류 관련 비용을 획기적으로 절감하고 갈수록 노골화하고 있는 미국우선주의 정책에 맞게 유연한 생산/판매 전략을 수립할 수 있을 것으로 전망

■ 상호, 의약품 관세 불확실성 고조 속 확실한 대비책 마련
- 만일 대미 관세 협상이 난항을 거듭한다면 미국이 한국에 약속했던 의약품 관세 최혜국 대우도 장담할 수 없을 것으로 예상
- 상호 및 의약품 관세 리스크가 여전히 해소되지 않고 있는 상황 속에서 셀트리온은 이번 미국 생산시설 인수를 통해 북미 지역 중장기 바이오 사업 지속성 및 효율성 확보, 단기 관세 리스크에 확실한 대비책을 마련한 것으로 판단

■ 셀트리온 투자의견 BUY/목표주가 210,000원 유지
- 피인수 미국 생산 시설의 구체적인 재무정보가 공개되지 않아 셀트리온 실적 추정치 지금은 그대로 유지, 추후 CMO 매출 추정치를 상향 조정 가능함


참조: https://buly.kr/9iGhVvU

흥국증권 제약·바이오/화장품 담당 이지원(02-6742-3584)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 09/26 (금)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 3471.11pt (-0.03%) / KOSDAQ 852.48pt (-0.98%)

- 국내 증시는 외국인, 기관 동반 매수세에도 최근 상승에 따른 차익실현
심리에 약보합 마감, 테슬라 3분기 인도량 증가 예상에 이차전지 업종 강세
- 기관과 외국인이 각각 2,705억원, 2,193억원 순매수
- 개인이 5,405억원 순매도
- 소프트웨어(+4.08%) 업종이 수익률 상위
- 음식료/담배(-2.19%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 45947.32pt (-0.38%) / S&P500 6604.8pt (-0.50%)
나스닥 22384.7pt (-0.50%) / 러셀2000 2411.04pt (-0.98%)

- 미국 증시는 예상보다 견조한 경제지표 발표로 금리 인하 속도조절 우려에
증시 하락 마감, 트럼프의 의료기기 조사 등 관세 이슈에 헬스케어 업종 부진
- 에너지(+0.87%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(-1.67%) 업종이 수익률 하위
- 애플(+1.8%), 쉐브론(+1.0%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-4.4%), 일라이 릴리(-3.7%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 2분기 GDP 성장률 전분기대비 3.8% 상승, 예상치(3.3%) 상회
- 미국 신규실업수당청구건수 21.8만건 기록, 예상치(23.3만건) 하회
- 미국 8월 기존주택매매 400만건 기록, 예상치(395만건) 상회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 98.5pt에 마감 (전일대비 +0.6pt 상승)
- 원/달러 환율은 1409.1원에 마감 (전일대비 +4.4원 상승)
- 엔/달러 환율은 149.8엔에 마감 (전일대비 +0.9엔 상승)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=28288

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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 9/26(금)

LG(003550) - 실적 개선과 재평가

■ 3Q Preview: OP 4,544억원(-4.7% YoY), 다소 부진
- 연결기준 매출액 2.0조원(+5.1% YoY), 영업이익 4,544억원(-4.7% YoY)으로 다소 부진한 영업실적을 기록할 전망임
- 별도 부문과 기타 부문의 견조한 실적 개선에도 불구하고, 지분법 자회사들의 실적 부진으로 지분법이익이 감소할 것이기 때문임

■ 지분법 자회사 손익 개선으로 양호한 연간 실적 전망
- 2025년 연간 연결기준 매출액 8.0조원(+11.9% YoY), 영업이익 1.5조원(+58.4% YoY)으로 수정 전망함
- 지난해 4분기 기저효과로 올해 4분기 실적은 큰 폭 개선이 가능할 것
- 그동안 부진했던 화학계열(LG화학, LG에너지솔루션, LG생활건강)의 실적 개선을 전망

■ 투자의견 BUY, 목표주가 97,000원 상향
- 자회사 지분가치 상승을 반영해 목표주가를 상향 조정함
- 재무목표: 2027년 ROE 8~10% 지향
- 주주환원: 보유 자사주 전량 소각(3.9%, 2026년)

참조: https://vo.la/Dx3BT2Q

흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 09/29 (월)

[금요일 국내 주식 동향]

KOSPI 3386.05pt (-2.45%) / KOSDAQ 835.19pt (-2.03%)

- 국내 증시는 대미 투자 선불 지급 언급 등 통상 리스크 확대되는 가운데
원달러 환율 급등하며 외국인 순매도세 가속에 하락 마감
- 개인이 10,999억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 4,894억원, 5,707억원 순매도
- 음식료/담배(+0.73%) 업종이 수익률 상위
- 반도체(-3.95%) 업종이 수익률 하위


[금요일 미국 주식 동향]

DOW 46247.29pt (+0.65%) / S&P500 6643.7pt (+0.59%)
나스닥 22484.07pt (+0.44%) / 러셀2000 2434.32pt (+0.97%)

- 미국 증시는 최근 하락에 따른 저가매수세 유입과 함께 물가 안정과
견조한 소비지출등에 반응하며 달러 약세, 국채 금리 안정에 증시 상승 마감
- 유틸리티(+1.59%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-0.11%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+4.0%), 엑슨모빌(+1.4%) 종목이 수익률 상위
- 메타(-0.7%), 애플(-0.5%) 종목이 수익률 하위


[금요일 주요 경제 지표]

- 미국 8월 PCE 물가 전년대비 2.7% 상승, 예상치(2.7%) 부합
- 미국 8월 개인소득 전월대비 0.4% 증가, 예상치(0.3%) 상회
- 미국 8월 개인소비지출 전월대비 0.6% 증가, 예상치(0.5%) 상회


[금요일 FX 동향]

- 달러인덱스는 98.2pt에 마감 (전일대비 -0.4pt 하락)
- 원/달러 환율은 1409.7원에 마감 (전일대비 +0.6원 상승)
- 엔/달러 환율은 149.5엔에 마감 (전일대비 -0.3엔 하락)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=28297

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 09/30 (화)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 3431.21pt (+1.33%) / KOSDAQ 846.71pt (+1.38%)

- 국내 증시는 지난 금요일 하락에 반도체 등 대형주 중심으로 반발 매수세
유입에 상승 마감, 정부 배당소득분리과세 정책 기대 재유입에 금융 강세
- 기관과 외국인이 각각 3,014억원, 4,468억원 순매수
- 개인이 7,475억원 순매도
- 화장품(+4.25%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-0.21%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 46316.07pt (+0.15%) / S&P500 6661.21pt (+0.26%)
나스닥 22591.15pt (+0.48%) / 러셀2000 2431.8pt (-0.10%)

- 미국 증시는 엔비디아의 로봇 관련 기술 발표 등에 기술주 중심 상승하였으나
정부 셧다운 이슈, 주후반 고용보고서 발표 등 대기심리에 추가 상승 제한
- 경기소비재(+0.55%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.91%) 업종이 수익률 하위
- 엔비디아(+2.1%), 아마존(+1.1%) 종목이 수익률 상위
- 엑슨모빌(-2.6%), 쉐브론(-2.5%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 8월 미결주택매매 전월대비 4.0% 증가, 예상치(0.4%) 상회
- 미국 9월 댈러스 연은 제조업활동지수 -8.7 기록, 예상치(-1.0) 하회
- 유로존 9월 경기기대지수 95.5 기록, 예상치(95.2) 상회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 97.9pt에 마감 (전일대비 -0.2pt 하락)
- 원/달러 환율은 1400.1원에 마감 (전일대비 -9.6원 하락)
- 엔/달러 환율은 148.6엔에 마감 (전일대비 -0.9엔 하락)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=28300

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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 9/30(화)

GS(078930) - 신성장 동력 발굴 필요

■ 3Q Preview: OP 5,881억원(-6.3% YoY), 실적 부진 전망
- 연결기준 매출액 5.9조원(-8.2% YoY), 영업이익 5,881억원(-6.3% YoY)으로 상반기에 이어 부진한 영업실적을 기록할 전망
- 유가 하락에 따른 매출액 감소, 정제마진 하락, 재고관련 손실, 석유화학 부문 부진
- GS EPS와 GS E&R의 경우 SMP 평균가격 하락에 따라 영업이익이 감소

■ 2025년 연간 EBIT는 감익 불가피할 전망
- 2025년 연간 연결기준 매출액 24.3조원(-3.8% YoY), 영업이익 2.5조원(-18.5% YoY)으로 당초 전망치 대비 하향 조정
- 하반기 영업실적 모멘텀은 상반기에 비해 개선되지만, 전년의 낮은 기저효과를 감안하면 여전히 부진한 흐름이 불가피할 것으로 판단

■ 투자의견 BUY, 목표주가 59,000원 유지
- 실적, 주주환원, 지배구조 등을 감안해 NAV 대비 할인율은 48.0%를 적용
- 연결 실적 모멘텀의 개선과 주주환원 확대, 신성장 동력 확보 노력 등이 추가된다면 주가 재평가 가능성은 충분

참조: https://buly.kr/3YECz2b


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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 9/30(화)

롯데지주(004990) - 사업 및 재무 구조조정 필요

■ 3Q Preview: OP 1,655억원(-7.5% YoY), 다소 부진
- 연결기준 매출액 4.3조원(-2.5% YoY), 영업이익 1,655억원(-7.5% YoY)으로 상반기에 이어 부진한 영업실적을 기록할 전망임
- 연결 자회사들의 견조한 EBIT 창출에도 불구하고, 롯데바이오로직스를 포함한 신규 사업부문의 영업손실 지속 때문임

■ EBIT 증익에도 세전이익 개선에는 한계가 있을 것
- 2025년 연간 연결기준 매출액 15.9조원(-0.8% YoY), 영업이익 3,483억원(+2.3% YoY)으로 기존 전망치 대비 하향 조정
- 연결 자회사들의 실적 개선에도 별도 영업이익의 감익(자회사 배당수익 감소)과 지분법 자회사들의 실적 부진 지속으로 세전이익의 흑자전환은 쉽지 않을 것으로 판단

■ 기존 BUY 의견과 목표주가 35,000원 하향
- 2025~2026년 수익예상 하향으로 목표주가를 하향 조정함
-  롯데바이오로직스의 국내 시설투자 본격화와 자회사 관련된 자금 소요 지속으로 연결 및 별도 기준 순차입금의 축소는 당분간 쉽지 않을 전망

참조: https://buly.kr/AaqWDgD

흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 10/1(수)

한화(000880) - 곳간에서 인심난다

■ 3Q Preview: OP 9,540억원(+81.5% YoY), 호실적 지속
- 연결기준 매출액 16.1조원(+31.4% YoY), 영업이익 9,540억원(+81.5% YoY)으로 상반기에 이어 양호한 실적이 지속될 전망
- 한화솔루션의 부진에도 불구하고, 한화에어로스페이스의 약진 지속과 함께 건설, 글로벌, 공통부문과 한화생명 등의 견조한 EBIT 창출 때문

■ 연간 수익 예상 상향, 순항 흐름 지속 가능
- 상반기 양호했던 실적 모멘텀이 하반기에도 지속될 것임
- 2025년 연간 연결기준 매출액 73.8조원(+32.8% YoY), 영업이익 4.8조원(+98.4% YoY)으로 수정 전망함
- 한화에어로스페이스가 연결 실적을 견인하는 가운데, 별도 부문과 한화생명의 견조한 영업실적이 뒷받침을 할 것이기 때문

■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 120,000원 유지
- 지난 4월 이후 가파른 주가 상승에도 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 7.6배, 0.7배 수준
- 자회사들의 배당성향 확대를 통한 한화의 배당수익률 제고가 필요한 시점

참조: https://vo.la/mBzY2U7

흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 10/01 (수)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 3424.6pt (-0.19%) / KOSDAQ 841.99pt (-0.56%)

- 국내 증시는 미 연방정부 셧다운 우려와 추석 연휴를 앞두고
관망심리 부각되면서 약보합권 마감, 조선 방산등 산업재는 강세
- 외국인이 228억원 순매수
- 개인과 기관이 각각 262억원, 498억원 순매도
- 조선(+3.45%) 업종이 수익률 상위
- 미디어(-1.78%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 46397.83pt (+0.18%) / S&P500 6688.44pt (+0.41%)
나스닥 22660.01pt (+0.30%) / 러셀2000 2436.48pt (+0.05%)

- 미국 증시는 미국 연방정부 셧다운 우려가 확대되면서 초반 하락하였으나
엔비디아 등 반도체 및 제약 업종의 반등에 상승 전환
- 건강관리(+2.45%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.07%) 업종이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 일본 8월 광공업생산 전월대비 -1.2% 감소, 예상치(-0.9%) 하회
- 일본 8월 소매판매 전월대비 -1.1% 감소, 예상치(1.2%) 하회
- 한국 8월 산업생산 전년대비 0.9% 증가, 예상치(2.6%) 하회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 97.8pt에 마감 (전일대비 -0.1pt 하락)
- 원/달러 환율은 1404.1원에 마감 (전일대비 +3.9원 상승)
- 엔/달러 환율은 147.9엔에 마감 (전일대비 -0.7엔 하락)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=28317

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[거시경제/글로벌 전략 김진성]
Macro Comment 10/1(수)

경기회복 기대 속에도 저성장 구도 지속

- 8월중 제조업 중심 산업활동 개선추세가 부분적으로 이어졌으나 경기 전반은 답보상태
- 불안정하고 더딘 소비 회복, 건설투자 침체 지속 등 내수 부진에 따른 저성장 불가피
- 경기회복 기대에도 불구하고 건설, 소비, 수출 모두 정책연계성 높은 불확실성 존재

■ 정책변수의 불확실한 영향 불가피한 가운데 완만한 경기 회복흐름 기대
- 8월 산업활동동향에 나타난 국내 경제의 모습은 저조한 성장과 답보상태에 있는 회복으로 요약
- 제조업 생산을 중심으로 산업활동이 증가세를 이어가며 경기지표들의 방향성도 개선되는 추세를 유지
- 그러나 반도체 수출을 중심으로 제한되는 성장동력을 제외하고는 상대적으로 회복세가 뚜렷했던 7월에 비해 후퇴하여 전반적인 경기흐름은 일진일퇴하는 모습
- 수출 대비 내수의 상대적, 절대적 부진은 여전한 상황
- 점진적 회복세를 보이던 소비도 주춤
- 1차 소비쿠폰 지급효과가 집중되었던 7월 소매판매 증가율이 전월비 2.7%, 전년비 2.5%로 증폭되었던데 비해 8월에는 전월비 -2.4%, 전년비 -0.5%로 후퇴
- 또 하나 주요한 성장둔화 요인인 건설투자도 큰 폭 감소세가 이어짐
- 건설기성액(불변)은 전월비 -6.1%, 전년대비 -17.9% 감소하여 감소폭이 심화
- 안팎으로 주요한 성장원이 정책변수와 높은 연계성을 가지는 동시에 높은 불확실성이 이어짐


참고 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=28319

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 10/02 (목)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 3455.83pt (+0.91%) / KOSDAQ 845.34pt (+0.40%)

- 국내 증시는 미 셧다운 우려에도 외국인 대형주 수급 쏠림 재개 등에 힘입어
지수 상승하였으나 하락 종목수가 더 많아 종목별 차별화 속에 상승 마감
- 기관과 외국인이 각각 2,208억원, 8,454억원 순매수
- 개인이 10,810억원 순매도
- 반도체(+2.85%) 업종이 수익률 상위
- 소프트웨어(-1.82%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 46441.1pt (+0.09%) / S&P500 6711.2pt (+0.34%)
나스닥 22755.16pt (+0.42%) / 러셀2000 2444.6pt (+0.33%)

- 미국 증시는 부진한 고용지표 발표로 금리 인하 기대감이 유입되며 상승전환
금융주 약세 등 업종별 차별화 속에 증시 상승 마감
- 헬스케어(+3.01%) 업종이 수익률 상위
- 소재(-1.17%) 업종이 수익률 하위
- 일라이 릴리(+8.2%), 테슬라(+3.3%) 종목이 수익률 상위
- 메타(-2.3%), 홈디포(-2.0%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 ISM 제조업지수 49.1 기록, 예상치(49.0) 상회
- 한국 수출 YoY 12.7% 증가, 예상치(7.8%) 상회
- 한국 수입 YoY 8.2% 증가, 예상치(5.6%) 상회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 97.7pt에 마감 (전일대비 0.0pt 하락)
- 원/달러 환율은 1402.8원에 마감 (전일대비 -1.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 147.1엔에 마감 (전일대비 -0.8엔 하락)


참조 : https://vo.la/CtS7cS4

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[흥국증권 반도체 손인준] 10/2 (목)

이오테크닉스(039030) - 슈퍼사이클을 맞이할 준비

■ 반도체 슈퍼사이클 진입, 기술 성과가 결실로
- 2026년 매출액 4,895억원(+25%YoY), 영업이익 1,347억원(+54%YoY) 전망
- 반도체 장비군(Marker, Annealing, Cutting) 모두에서 강한 수요 예상
- 반도체 업황 강세에 따른 Marker 수요 증가, Annealing 장비의 신규 고객사 확보 및 NAND 시장 침투, HBM 레이저 풀 커팅 도입, Debonder 점유율 확대 등 다양한 성장 모멘텀이 본격화

■ 3Q25 반도체 비중 축소에 따른 실적 일시 둔화
- 3Q25 매출액 1,010억원(+7%QoQ, +22%YoY), 영업이익 229억원(-11%QoQ, +120%YoY) 전망
- 반도체 장비 매출 성장은 지속되겠으나, 디스플레이와 이차전지 장비의 비중 확대 및 성과금 등 일회성 비용 발생으로 영업이익률이 전분기 대비 감소
- 다만 반도체 매출 비중은 2025년 69%에서 2026년 73%로 증가하며, 이에 따라 영업이익률이 2025년 22%에서 2026년 28%로 확대될 것으로 전망

■ 이오테크닉스 TP 310,000원 상향 조정
- 예상보다 강한 반도체 업황이 DRAM, 파운드리 전반의 투자 확대를 견인할 것으로 보여 2026년 EPS를 27% 상향 조정
- 반도체 슈퍼사이클과 동사의 기술 성과가 맞물려 2026년 역대 최대 연간 실적을 달성할 것으로 전망


보고서: https://vo.la/nTQrExw

흥국증권 반도체 손인준(02-6260-2470)


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[흥국 2차전지/철강 정진수] - 10/2(목)

현대제철 -판재가 주도하는 실적 개선 기조

■ 3Q25 Preview: 판재 중심의 실적 개선 전망
- 연결 매출액은 5조 8,404억 원(QoQ -1.8%, YoY +3.8%), 영업이익 1,057억 원(QoQ +3.8%, YoY +105.0%)으로 시장 예상치(영업이익 1,175억 원)을 소폭 하회할 전망
- 비수기 영향에도 불구하고 판재 부문은 호실적이 지속되고 있으나, 봉형강 부문의 부진이 전사 실적 개선 제한함
- 또한, 스프레드 개선도 제한됨에 따라 판재 부문의 손익 부진이 지속

■ 철강 시황 느리지만 점진적 개선
- 철강 시황은 연말까지 판재 중심으로 완만한 개선이 예상됨
- 봉형강류는 안전사고 이슈로 인해 최소 4Q25까지 건설향 수요가 정체될 것으로 보이나, 국내 철강사의 주도적인 감산을 통해 전반적인 수급 회복 기조를 유지하며 비수기 영향은 제한될 것
- 판재는 중국산 반덤핑에 대한 최종 판정을 통해 유연한 가격 정책이 가능해짐

■ 투자의견 Buy, 목표주가 45,000원 유지
- 연말까지 동사의 실적 개선 기조를 예상하며, 이러한 기대감이 주가 모멘텀을 지지하는 요소로 작용할 전망
- 특히, 현대IFC 및 중기사업부 매각으로 확보하게 될 유동성은 전략적 투자 및 재무 건전성 제고에 활용되며 기업가치 상승에 우호적인 요인으로 평가


보고서: https://buly.kr/YfL2d0

흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)

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