[흥국증권 반도체 손인준] 7/18 (금)
■ TSMC 2Q25 실적: AI는 점점 더 좋다
- TSMC의 2Q25 실적은 대체로 컨센서스에 부합. AI 수요 강세가 호실적의 이유였으며, HPC 매출 비중이 전분기 대비 확대(59%->60%).
- 3Q25 가이던스는 컨센서스를 상회. 2025년 매출액 가이던스는 +30%YoY 성장으로 상향
- AI 사용처 확산에 따른 토큰 볼륨 급증, 소버린 AI 프로젝트 증가 등으로 첨단 컴퓨팅 칩의 수요가 늘어난 것이 주된 요인.
- 다만 관세 정책의 영향에 여전히 불확실성이 존재하는 점을 감안해 다소 보수적인 연간 가이던스 수치를 제공한 것으로 보이며, 재차 상향 조정될 가능성이 높다고 판단.
- 현재 전례 없는 수요로 인해 전공정, 첨단 패키징 Capa 모두 부족한 상황
- TSMC의 실적과 가이던스 모두 긍정적이었으나, 무엇보다 공격적인 Capa 확장 움직임에서 향후 수요에 대한 자신감을 엿볼 수 있었음.
- 반면 HBM 업종 내에선 경쟁 심화 및 가격 하락 관련 우려가 지속 제기되며 SK하이닉스의 주가가 크게 흔들리는 모습을 보이는 중
- HBM 시장 내 경쟁 구도가 크게 변화할 것이란 가정을 하기엔 아직 이르다고 판단되며, HBM 업종 내에서도 여전히 공급의 업사이드 리스크보다 수요의 업사이드 리스크가 큰 상황으로 보임.
- HBM 가격 협상력 악화에 대한 과도한 우려는 지양할 필요가 있음
보고서: https://vo.la/bQWrYeO
흥국증권 반도체 손인준(02-6260-2470)
● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.
■ TSMC 2Q25 실적: AI는 점점 더 좋다
- TSMC의 2Q25 실적은 대체로 컨센서스에 부합. AI 수요 강세가 호실적의 이유였으며, HPC 매출 비중이 전분기 대비 확대(59%->60%).
- 3Q25 가이던스는 컨센서스를 상회. 2025년 매출액 가이던스는 +30%YoY 성장으로 상향
- AI 사용처 확산에 따른 토큰 볼륨 급증, 소버린 AI 프로젝트 증가 등으로 첨단 컴퓨팅 칩의 수요가 늘어난 것이 주된 요인.
- 다만 관세 정책의 영향에 여전히 불확실성이 존재하는 점을 감안해 다소 보수적인 연간 가이던스 수치를 제공한 것으로 보이며, 재차 상향 조정될 가능성이 높다고 판단.
- 현재 전례 없는 수요로 인해 전공정, 첨단 패키징 Capa 모두 부족한 상황
- TSMC의 실적과 가이던스 모두 긍정적이었으나, 무엇보다 공격적인 Capa 확장 움직임에서 향후 수요에 대한 자신감을 엿볼 수 있었음.
- 반면 HBM 업종 내에선 경쟁 심화 및 가격 하락 관련 우려가 지속 제기되며 SK하이닉스의 주가가 크게 흔들리는 모습을 보이는 중
- HBM 시장 내 경쟁 구도가 크게 변화할 것이란 가정을 하기엔 아직 이르다고 판단되며, HBM 업종 내에서도 여전히 공급의 업사이드 리스크보다 수요의 업사이드 리스크가 큰 상황으로 보임.
- HBM 가격 협상력 악화에 대한 과도한 우려는 지양할 필요가 있음
보고서: https://vo.la/bQWrYeO
흥국증권 반도체 손인준(02-6260-2470)
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[흥국증권 인터넷/게임/엔터 김지현] 7/18 (금)
네오위즈(095660) - 실적플레이로 의도치않게 넘어옴
■ 2Q Preview: <P의거짓: 서곡> 출시, <쁘더2> 성수기
- 2분기 매출액은 1,064억원 (+22.3% YoY, +19.5% QoQ), 영업이익 163억원(+243.5% YoY, +59.3% QoQ, opm 15.3%)을 전망
- 여름으로 예정되어있던 <P의 거짓>의 DLC인 <P의 거짓: 서곡>이 6월 7일 ‘서머게임페스트’에서 출시됨
- 본편과 DLC 및 패키지 모두 출시 초기 스팀 매출 상위권에 위치하며 <P의 거짓: 서곡> 출시 전 약 200만장 초반의 판매량을 올린 본편의 판매량이 300만장까지 돌파
- 모바일은 <브라운더스트 2>의 2주년 이벤트와 여름 성수기 시즌을 맞이하여 워터파크 및 코스튬 업데이트를 진행. 순위 역주행을 관찰
■ 2026년, 웹보드/신작/IP파워 확대
- 하반기는 동사의 AAA급 신작과 기존 모바일 게임의 성장에 가려져있던 웹보드게임 플랫폼에 대한 기대감 높아질 것
- 12월말을 기준으로 일몰되는 인당결제 한도 금액의 상향이 전망됨
- 2026년 기대작은 울프아이, 자카자네 스튜디오의 퍼블리싱 작품 및 ‘라이프시뮬레이션’ 장르의 작품 등이 예정
- 동사가 <P의 거짓>과 <DJMAX> 등 콘솔 타이틀에서 입지가 높아진 상황에서 퍼블리싱 작품의 성과에도 기대
■ 투자의견 BUY, 목표주가 34,000원
- 투자의견 BUY와 목표주가 34,000원으로 유지. 게임 섹터 중소형주 Top Pick유지
- 서머게임 페스트에서의 <P의거짓: 서곡>의 급작 출시로 인해 매출액 추정치를 3분기에서 2분기로 변경
- 동사의 타이틀 특성상 급감하는 매출이 아니며 깜짝 출시로 인해 기대감플레이 구간을 넘어선 상황이므로, 2분기와 3분기로 이어지는 실적에 주목할 필요
보고서: https://vo.la/dKXOdQd
흥국 인터넷/게임/엔터 김지현(02-739-5938)
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네오위즈(095660) - 실적플레이로 의도치않게 넘어옴
■ 2Q Preview: <P의거짓: 서곡> 출시, <쁘더2> 성수기
- 2분기 매출액은 1,064억원 (+22.3% YoY, +19.5% QoQ), 영업이익 163억원(+243.5% YoY, +59.3% QoQ, opm 15.3%)을 전망
- 여름으로 예정되어있던 <P의 거짓>의 DLC인 <P의 거짓: 서곡>이 6월 7일 ‘서머게임페스트’에서 출시됨
- 본편과 DLC 및 패키지 모두 출시 초기 스팀 매출 상위권에 위치하며 <P의 거짓: 서곡> 출시 전 약 200만장 초반의 판매량을 올린 본편의 판매량이 300만장까지 돌파
- 모바일은 <브라운더스트 2>의 2주년 이벤트와 여름 성수기 시즌을 맞이하여 워터파크 및 코스튬 업데이트를 진행. 순위 역주행을 관찰
■ 2026년, 웹보드/신작/IP파워 확대
- 하반기는 동사의 AAA급 신작과 기존 모바일 게임의 성장에 가려져있던 웹보드게임 플랫폼에 대한 기대감 높아질 것
- 12월말을 기준으로 일몰되는 인당결제 한도 금액의 상향이 전망됨
- 2026년 기대작은 울프아이, 자카자네 스튜디오의 퍼블리싱 작품 및 ‘라이프시뮬레이션’ 장르의 작품 등이 예정
- 동사가 <P의 거짓>과 <DJMAX> 등 콘솔 타이틀에서 입지가 높아진 상황에서 퍼블리싱 작품의 성과에도 기대
■ 투자의견 BUY, 목표주가 34,000원
- 투자의견 BUY와 목표주가 34,000원으로 유지. 게임 섹터 중소형주 Top Pick유지
- 서머게임 페스트에서의 <P의거짓: 서곡>의 급작 출시로 인해 매출액 추정치를 3분기에서 2분기로 변경
- 동사의 타이틀 특성상 급감하는 매출이 아니며 깜짝 출시로 인해 기대감플레이 구간을 넘어선 상황이므로, 2분기와 3분기로 이어지는 실적에 주목할 필요
보고서: https://vo.la/dKXOdQd
흥국 인터넷/게임/엔터 김지현(02-739-5938)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 07/21 (월)
[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 3188.07pt (-0.13%) / KOSDAQ 820.67pt (+0.29%)
- 국내 증시는 최근 상승에 따른 차익실현 심리에 금융, 지주 등 하락
미 상무부 중국 흑연 반덤핑 관세 관련 수혜 기대에 2차전지 강세
- 기관과 외국인이 각각 321억원, 1,877억원 순매수
- 개인이 3,412억원 순매도
- 화학(+3.91%) 업종이 수익률 상위
- 화장품(-3.03%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
DOW 44342.19pt (-0.32%) / S&P500 6296.79pt (-0.01%)
나스닥 20895.66pt (+0.05%) / 러셀2000 2240.01pt (-0.61%)
- 미국 증시는 견조한 소비심리 발표 및 월러 연준이사의 금리 인하 언급에
상승하였으나 EU에 대해 15-20% 관세 부과 보도에 차익실현 심리로 하락
- 유틸리티(+1.71%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.96%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+3.2%), 일라이 릴리(+1.3%) 종목이 수익률 상위
- 엑슨모빌(-3.5%), 유나이티드헬스그룹(-1.9%) 종목이 수익률 하위
[금요일 주요 경제 지표]
- 미국 7월 미시간대 소비심리 61.8 기록, 예상치(61.5) 상회
- 미국 6월 주택착공건수 132.1만건 기록, 예상치(130.0만건) 상회
- 미국 6월 건축허가건수 139.7만건 기록, 예상치(138.7만건) 상회
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.5pt에 마감 (전일대비 -0.3pt 하락)
- 원/달러 환율은 1391.6원에 마감 (전일대비 -0.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 148.8엔에 마감 (전일대비 +0.2엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27719
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 07/21 (월)
[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 3188.07pt (-0.13%) / KOSDAQ 820.67pt (+0.29%)
- 국내 증시는 최근 상승에 따른 차익실현 심리에 금융, 지주 등 하락
미 상무부 중국 흑연 반덤핑 관세 관련 수혜 기대에 2차전지 강세
- 기관과 외국인이 각각 321억원, 1,877억원 순매수
- 개인이 3,412억원 순매도
- 화학(+3.91%) 업종이 수익률 상위
- 화장품(-3.03%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
DOW 44342.19pt (-0.32%) / S&P500 6296.79pt (-0.01%)
나스닥 20895.66pt (+0.05%) / 러셀2000 2240.01pt (-0.61%)
- 미국 증시는 견조한 소비심리 발표 및 월러 연준이사의 금리 인하 언급에
상승하였으나 EU에 대해 15-20% 관세 부과 보도에 차익실현 심리로 하락
- 유틸리티(+1.71%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.96%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+3.2%), 일라이 릴리(+1.3%) 종목이 수익률 상위
- 엑슨모빌(-3.5%), 유나이티드헬스그룹(-1.9%) 종목이 수익률 하위
[금요일 주요 경제 지표]
- 미국 7월 미시간대 소비심리 61.8 기록, 예상치(61.5) 상회
- 미국 6월 주택착공건수 132.1만건 기록, 예상치(130.0만건) 상회
- 미국 6월 건축허가건수 139.7만건 기록, 예상치(138.7만건) 상회
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.5pt에 마감 (전일대비 -0.3pt 하락)
- 원/달러 환율은 1391.6원에 마감 (전일대비 -0.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 148.8엔에 마감 (전일대비 +0.2엔 상승)
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흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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[흥국 2차전지/철강 정진수] 7/21(월)
포스코퓨처엠-非중국 배터리 공급망 가치 격상
■ 2Q25 Review: 기초 소재가 전사 수익성 방어
- 2Q25 매출액은 6,609 원(QoQ -21.8%, YoY -27.8%), 영업이익 8억 원(QoQ -95.5%, YoY -71.8%)으로 당초 소폭의 영업손실을 예상했던 시장 예상과 상반된 실적을 기록
- 주된 요인은 기초소재(내화물/생석회) 부문이 비수기임에도 불구하고 호실적을 시현했기 때문
■ 음극재 사업 조기 정상화 기대감 높아질 전망
- 동사의 음극재 사업이 조기 정상화가 가능해질 것으로 판단
- 동사의 음극재 가동률은 유효CAPA로 상정 시 40%대에 근접한 것으로 추정하며, 2026년에는 60%대로 상승할 전망
■ 투자의견 Buy, 목표주가 200,000원 상향
- 최근 리튬 시황 개선이 동사 중장기 실적에 긍정적으로 반영될 전망
- 또한, 국내 시황 회복 및 非중국 배터리 공급망 중요성이 부각됨에 따라 동사의 선도적 지위를 감안해 Target Multiple을 상향
참조: https://vo.la/nTpehgS
흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)
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포스코퓨처엠-非중국 배터리 공급망 가치 격상
■ 2Q25 Review: 기초 소재가 전사 수익성 방어
- 2Q25 매출액은 6,609 원(QoQ -21.8%, YoY -27.8%), 영업이익 8억 원(QoQ -95.5%, YoY -71.8%)으로 당초 소폭의 영업손실을 예상했던 시장 예상과 상반된 실적을 기록
- 주된 요인은 기초소재(내화물/생석회) 부문이 비수기임에도 불구하고 호실적을 시현했기 때문
■ 음극재 사업 조기 정상화 기대감 높아질 전망
- 동사의 음극재 사업이 조기 정상화가 가능해질 것으로 판단
- 동사의 음극재 가동률은 유효CAPA로 상정 시 40%대에 근접한 것으로 추정하며, 2026년에는 60%대로 상승할 전망
■ 투자의견 Buy, 목표주가 200,000원 상향
- 최근 리튬 시황 개선이 동사 중장기 실적에 긍정적으로 반영될 전망
- 또한, 국내 시황 회복 및 非중국 배터리 공급망 중요성이 부각됨에 따라 동사의 선도적 지위를 감안해 Target Multiple을 상향
참조: https://vo.la/nTpehgS
흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)
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[흥국증권 반도체 손인준] 7/21 (월)
■ 국가 단위의 AI 수요가 미칠 영향
- 2026년 AI 수요 추정치의 상향 가능성에 주목. 현재 NVIDIA 중심의 AI 벨류체인 내 실적 추정치엔 소버린 AI 등 대규모 프로젝트의 수요 상향분이 상당 부분 반영되지 않았다고 판단.
- 올 해까지의 CapEx에 주요 프로젝트 기여분을 가산해볼 시, NVIDIA의 CY2026 AI GPU 매출액은 $246B, 시장 컨센서스인 $204B을 크게 상회.
- CY2026 HBM TAM은 $52B(+60%YoY) 전망
- TSMC CoWoS 생산량은 2024년 300K, 2025년 660K, 2026년 990K 으로 추정. 60% 이상 NVIDIA에게 할당될 것으로 전망.
- HBM 수요는 2025년 26억 GB(+144%YoY), 2026년 42억 GB(+64%YoY)으로 전망
- AI 수요 업사이드는 메모리 CapEx 증가로 이어질 전망. HBM 수요 강세 및 HBM4의 Trade Ratio 증가를 감안하면 DRAM 증설 필요성 증가. NAND 업계는 HDD와의 가격 경쟁을 통해 eSSD의 서버 시장 침투 확대를 위한 전환 투자 기조가 이어질 것. 전공정 장비 업체 전반의 수혜 기대
- SK하이닉스(BUY/TP 350,000원) 반도체 업종 탑픽으로 유지. 아직 HBM 경쟁 구도가 크게 변화할 것이란 가정을 하기엔 이르다고 판단하며, 가격 협상력 악화에 대한 과도한 우려는 지양할 필요
보고서: https://vo.la/MjTeKhA
흥국증권 반도체 손인준(02-6260-2470)
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■ 국가 단위의 AI 수요가 미칠 영향
- 2026년 AI 수요 추정치의 상향 가능성에 주목. 현재 NVIDIA 중심의 AI 벨류체인 내 실적 추정치엔 소버린 AI 등 대규모 프로젝트의 수요 상향분이 상당 부분 반영되지 않았다고 판단.
- 올 해까지의 CapEx에 주요 프로젝트 기여분을 가산해볼 시, NVIDIA의 CY2026 AI GPU 매출액은 $246B, 시장 컨센서스인 $204B을 크게 상회.
- CY2026 HBM TAM은 $52B(+60%YoY) 전망
- TSMC CoWoS 생산량은 2024년 300K, 2025년 660K, 2026년 990K 으로 추정. 60% 이상 NVIDIA에게 할당될 것으로 전망.
- HBM 수요는 2025년 26억 GB(+144%YoY), 2026년 42억 GB(+64%YoY)으로 전망
- AI 수요 업사이드는 메모리 CapEx 증가로 이어질 전망. HBM 수요 강세 및 HBM4의 Trade Ratio 증가를 감안하면 DRAM 증설 필요성 증가. NAND 업계는 HDD와의 가격 경쟁을 통해 eSSD의 서버 시장 침투 확대를 위한 전환 투자 기조가 이어질 것. 전공정 장비 업체 전반의 수혜 기대
- SK하이닉스(BUY/TP 350,000원) 반도체 업종 탑픽으로 유지. 아직 HBM 경쟁 구도가 크게 변화할 것이란 가정을 하기엔 이르다고 판단하며, 가격 협상력 악화에 대한 과도한 우려는 지양할 필요
보고서: https://vo.la/MjTeKhA
흥국증권 반도체 손인준(02-6260-2470)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 07/22 (화)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3210.81pt (+0.71%) / KOSDAQ 821.69pt (+0.12%)
- 국내 증시는 외국인 순매수세 유입에 대형주 강세로 지수 상승 견인
중국 전기차, 배터리 등 공급과잉 해소방안 추진 소식에 2차전지, 철강 강세
- 기관과 외국인이 각각 993억원, 8,928억원 순매수
- 개인이 10,570억원 순매도
- 금속/광물(+4.17%) 업종이 수익률 상위
- 기타금융(-2.04%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 44323.07pt (-0.04%) / S&P500 6305.6pt (+0.14%)
나스닥 20974.18pt (+0.38%) / 러셀2000 2231.13pt (-0.40%)
- 미국 증시는 베센트 장관의 무역협상 기대감 높이는 발언에 상승하였으나
장 후반 피치의 미국내 산업 전망 하향 조정 보고서 발표에 상승폭 반납
- 통신서비스(+1.90%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.96%) 업종이 수익률 하위
- 알파벳(+2.7%), 아마존(+1.4%) 종목이 수익률 상위
- 일라이 릴리(-1.2%), 엔비디아(-0.6%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 경기선행지수 전월대비 -0.3% 하락, 예상치(-0.3%) 부합
- 중국 1년 만기 LPR 금리 3.00% 발표, 예상치(3.00%) 부합
- 중국 5년 만기 LPR 금리 3.50% 발표, 예상치(3.50%) 부합
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.8pt에 마감 (전일대비 -0.6pt 하락)
- 원/달러 환율은 1382.0원에 마감 (전일대비 -9.5원 하락)
- 엔/달러 환율은 147.4엔에 마감 (전일대비 -1.4엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27727
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 07/22 (화)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3210.81pt (+0.71%) / KOSDAQ 821.69pt (+0.12%)
- 국내 증시는 외국인 순매수세 유입에 대형주 강세로 지수 상승 견인
중국 전기차, 배터리 등 공급과잉 해소방안 추진 소식에 2차전지, 철강 강세
- 기관과 외국인이 각각 993억원, 8,928억원 순매수
- 개인이 10,570억원 순매도
- 금속/광물(+4.17%) 업종이 수익률 상위
- 기타금융(-2.04%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 44323.07pt (-0.04%) / S&P500 6305.6pt (+0.14%)
나스닥 20974.18pt (+0.38%) / 러셀2000 2231.13pt (-0.40%)
- 미국 증시는 베센트 장관의 무역협상 기대감 높이는 발언에 상승하였으나
장 후반 피치의 미국내 산업 전망 하향 조정 보고서 발표에 상승폭 반납
- 통신서비스(+1.90%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.96%) 업종이 수익률 하위
- 알파벳(+2.7%), 아마존(+1.4%) 종목이 수익률 상위
- 일라이 릴리(-1.2%), 엔비디아(-0.6%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 경기선행지수 전월대비 -0.3% 하락, 예상치(-0.3%) 부합
- 중국 1년 만기 LPR 금리 3.00% 발표, 예상치(3.00%) 부합
- 중국 5년 만기 LPR 금리 3.50% 발표, 예상치(3.50%) 부합
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.8pt에 마감 (전일대비 -0.6pt 하락)
- 원/달러 환율은 1382.0원에 마감 (전일대비 -9.5원 하락)
- 엔/달러 환율은 147.4엔에 마감 (전일대비 -1.4엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27727
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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[흥국증권 스몰캡/IPO 최종경] 7/22(화)
삼양컴텍-K-방산의 핵심 방탄/방호 솔루션
■ Global No.1 방탄/방호 솔루션
- 삼양컴텍(SAMYANG COMTECH)은 지상 및 항공 부문 무기체계의 방탄/방호 솔루션 전문 기업임
- 국내 최초 방탄복 개발, K2 전차 특수장갑 개발 및 양산, 소형무장헬기(LAH) 구성품, 공병전투차량 방호 개발 등 국내 방탄/방호 기술 발전을 선도하고 있음
- '23년을 기점으로 수출이 본격화되며, 수출 비중이 '22년 6.1%→ '23년 25%→ '24년 41%로 급증하고 있으며, 이와 함께 외형과 수익성 모두 비약적인 성장을 기록하고 있음
- 공모희망가액은 6,600~7,700원, 예상 시가총액은 2,721~3,175억원. (신주)공모금액은 660~770억원 예상
■ K-방산 수출 확대, 제품 포트폴리오 확대와 신사업 확장
- '글로벌 방산 시장의 확대가 지속되는 가운데, 동사의 방탄/방호 솔루션은 고급 인력의 방어 관점에서 그 중요성이 더욱 부각될 전망
- 코스닥 시장 상장이 구미 공장 증축 및 해외 사업 확장의 기반이 될 것으로 예상
- '25년 예상순이익 기준 공모희망가는 PER 14.1~16.4배 수준
참조: https://vo.la/uGeiyab
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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삼양컴텍-K-방산의 핵심 방탄/방호 솔루션
■ Global No.1 방탄/방호 솔루션
- 삼양컴텍(SAMYANG COMTECH)은 지상 및 항공 부문 무기체계의 방탄/방호 솔루션 전문 기업임
- 국내 최초 방탄복 개발, K2 전차 특수장갑 개발 및 양산, 소형무장헬기(LAH) 구성품, 공병전투차량 방호 개발 등 국내 방탄/방호 기술 발전을 선도하고 있음
- '23년을 기점으로 수출이 본격화되며, 수출 비중이 '22년 6.1%→ '23년 25%→ '24년 41%로 급증하고 있으며, 이와 함께 외형과 수익성 모두 비약적인 성장을 기록하고 있음
- 공모희망가액은 6,600~7,700원, 예상 시가총액은 2,721~3,175억원. (신주)공모금액은 660~770억원 예상
■ K-방산 수출 확대, 제품 포트폴리오 확대와 신사업 확장
- '글로벌 방산 시장의 확대가 지속되는 가운데, 동사의 방탄/방호 솔루션은 고급 인력의 방어 관점에서 그 중요성이 더욱 부각될 전망
- 코스닥 시장 상장이 구미 공장 증축 및 해외 사업 확장의 기반이 될 것으로 예상
- '25년 예상순이익 기준 공모희망가는 PER 14.1~16.4배 수준
참조: https://vo.la/uGeiyab
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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[흥국 2차전지/철강 정진수] 7/22(화)
롯데에너지머티리얼즈-하반기까지 가동률 점진적 상향
■ 2Q25 Preview: 출하량 증가로 영업적자 상당폭 축소
- 2Q25 매출액은 1,890 원(QoQ +19.7%, YoY -28.0%), 영업손실 272억 원(QoQ 적자축소, YoY 적자전환)으로 추정
- 동박 출하량 부진에 따른 고정비 부담이 지속되는 상황 속에서, 원달러 환율 약세(QoQ -4.8%) 및 구리 가격 상승(QoQ +2.0%) 등 부정적인 외부 환경 영향까지 더해져 시장 예상치(영업손실 188억 원)를 하회할 전망
■ 하반기 가동률 70%대 안착 전망
- 당기 동사의 동박 공장 가동률은 60%대까지 회복한 것으로 추정
- 최근 구리 가격 급등에 따른 생산원가 부담과 동박 사업의 높은 고정비 부담을 감안할 시 3분기까지 적자 기조가 이어질 가능성이 높음
- 동사는 적정재고(1.5개월)에 도달한 상태에서 연말 신규 공급에 기반해 하반기 가동률이 70%대에 안착할 전망
■ 투자의견 Buy, 목표주가 34,000원 상향
- 보수적인 실적 추정치를 유지하면서 최근 긍정적인 국내 증시 시황 및 2차전지 업종 주가 모멘텀 반등을 반영하여 Target Multiple을 상향
- 단기 실적 모멘텀에 대한 기대감은 낮으나, 향후 업황 회복 시 높은 영업 레버리지 효과를 통한 강한 모멘텀 형성이 기대됨
참조: https://vo.la/sGZFQCI
흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)
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롯데에너지머티리얼즈-하반기까지 가동률 점진적 상향
■ 2Q25 Preview: 출하량 증가로 영업적자 상당폭 축소
- 2Q25 매출액은 1,890 원(QoQ +19.7%, YoY -28.0%), 영업손실 272억 원(QoQ 적자축소, YoY 적자전환)으로 추정
- 동박 출하량 부진에 따른 고정비 부담이 지속되는 상황 속에서, 원달러 환율 약세(QoQ -4.8%) 및 구리 가격 상승(QoQ +2.0%) 등 부정적인 외부 환경 영향까지 더해져 시장 예상치(영업손실 188억 원)를 하회할 전망
■ 하반기 가동률 70%대 안착 전망
- 당기 동사의 동박 공장 가동률은 60%대까지 회복한 것으로 추정
- 최근 구리 가격 급등에 따른 생산원가 부담과 동박 사업의 높은 고정비 부담을 감안할 시 3분기까지 적자 기조가 이어질 가능성이 높음
- 동사는 적정재고(1.5개월)에 도달한 상태에서 연말 신규 공급에 기반해 하반기 가동률이 70%대에 안착할 전망
■ 투자의견 Buy, 목표주가 34,000원 상향
- 보수적인 실적 추정치를 유지하면서 최근 긍정적인 국내 증시 시황 및 2차전지 업종 주가 모멘텀 반등을 반영하여 Target Multiple을 상향
- 단기 실적 모멘텀에 대한 기대감은 낮으나, 향후 업황 회복 시 높은 영업 레버리지 효과를 통한 강한 모멘텀 형성이 기대됨
참조: https://vo.la/sGZFQCI
흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 07/23 (수)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3169.94pt (-1.27%) / KOSDAQ 812.97pt (-1.06%)
- 국내 증시는 연고점 돌파 이후 차익실현 심리와 외국인 순매도세 전환에
하락 마감, 통신을 제외한 전반적인 업종 부진, 전력기기, 방산 업종 등 약세
- 개인이 4,789억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 4,130억원, 1,294억원 순매도
- 기타소재(+1.69%) 업종이 수익률 상위
- 기타자본재(-3.63%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 44502.44pt (+0.40%) / S&P500 6309.62pt (+0.06%)
나스닥 20892.69pt (-0.39%) / 러셀2000 2248.76pt (+0.79%)
- 미국 증시는 스타게이트 프로젝트 난항 등의 이슈로 반도체 업종 부진하며
하락, 이후 베센트 재무장관의 미-중 무역협상 기대 발언에 낙폭 축소
- 헬스케어(+1.90%) 업종이 수익률 상위
- IT(-1.08%) 업종이 수익률 하위
- 존슨앤드존슨(+2.2%), P&G(+2.1%) 종목이 수익률 상위
- 엔비디아(-2.5%), 메타(-1.1%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 7월 리치몬드 연은 제조업지수 -20.0 기록, 예상치(-2.0) 하회
- 한국 6월 PPI 전년대비 0.5% 상승, 이전치(0.3%) 상회
- 한국 7월 소비심리 110.8 기록, 이전치(108.7) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.4pt에 마감 (전일대비 -0.5pt 하락)
- 원/달러 환율은 1380.7원에 마감 (전일대비 -1.4원 하락)
- 엔/달러 환율은 146.6엔에 마감 (전일대비 -0.8엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27733
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 07/23 (수)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3169.94pt (-1.27%) / KOSDAQ 812.97pt (-1.06%)
- 국내 증시는 연고점 돌파 이후 차익실현 심리와 외국인 순매도세 전환에
하락 마감, 통신을 제외한 전반적인 업종 부진, 전력기기, 방산 업종 등 약세
- 개인이 4,789억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 4,130억원, 1,294억원 순매도
- 기타소재(+1.69%) 업종이 수익률 상위
- 기타자본재(-3.63%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 44502.44pt (+0.40%) / S&P500 6309.62pt (+0.06%)
나스닥 20892.69pt (-0.39%) / 러셀2000 2248.76pt (+0.79%)
- 미국 증시는 스타게이트 프로젝트 난항 등의 이슈로 반도체 업종 부진하며
하락, 이후 베센트 재무장관의 미-중 무역협상 기대 발언에 낙폭 축소
- 헬스케어(+1.90%) 업종이 수익률 상위
- IT(-1.08%) 업종이 수익률 하위
- 존슨앤드존슨(+2.2%), P&G(+2.1%) 종목이 수익률 상위
- 엔비디아(-2.5%), 메타(-1.1%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 7월 리치몬드 연은 제조업지수 -20.0 기록, 예상치(-2.0) 하회
- 한국 6월 PPI 전년대비 0.5% 상승, 이전치(0.3%) 상회
- 한국 7월 소비심리 110.8 기록, 이전치(108.7) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.4pt에 마감 (전일대비 -0.5pt 하락)
- 원/달러 환율은 1380.7원에 마감 (전일대비 -1.4원 하락)
- 엔/달러 환율은 146.6엔에 마감 (전일대비 -0.8엔 하락)
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[흥국증권 스몰캡/IPO 최종경] 7/23(수)
엔알비-OSC 모듈러 건설의 시대
■ OSC: 건설업의 제조업화, 건축물의 제품화
- 엔알비(NRB)는 조립식 건축, 공장에서 제작하여 현장에서 설치하는 OSC(Off-Site Construction)주1 산업을 개척, 선도하는 OSC 모듈러 개발/생산/건설 전문 기업임
- 동사는 독자 기술 기반의 모듈러 제품을 개발/적용해 오고 있는데, 제품 개발/기획, 설계, 공장 제작, 현장 조립/설치, 실시간 관리까지 업계 유일의 사업 전영역 내재화를 완성했고, 국내 최대 모듈러 제조 인프라, 국내 유일 내진 성능을 갖춘 접합부 기술(중간 모멘트 골조/대한건축학회)의 모듈러 고층화 기술까지 독보적 경쟁력을 보유
- 공모희망가액은 18,000~21,000원, 예상 시가총액은 1,878~2,191억원
- (신주)공모금액은 378~441억원 예상하며 상장예정일은 '25년 7월 28일
■ 공동주택 공공시장 선점과 민간시장 확대
- 동사 사업 성장의 정수는 공동주택 공공시장 선점과 민간시장 확대라고 할 수 있음
- 동사는 LH(한국토지주택공사)의 민간참여 공공주택사업, LH 2030 OSC 로드맵 1호 사업(의왕초평 A4블록, 22층, 381세대)을 수주하고, '27년말 완공을 목표함
- '25년 예상순이익 기준 공모희망가는 PER 47.3~55.2배 수준
참조: https://vo.la/bTTRtzv
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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엔알비-OSC 모듈러 건설의 시대
■ OSC: 건설업의 제조업화, 건축물의 제품화
- 엔알비(NRB)는 조립식 건축, 공장에서 제작하여 현장에서 설치하는 OSC(Off-Site Construction)주1 산업을 개척, 선도하는 OSC 모듈러 개발/생산/건설 전문 기업임
- 동사는 독자 기술 기반의 모듈러 제품을 개발/적용해 오고 있는데, 제품 개발/기획, 설계, 공장 제작, 현장 조립/설치, 실시간 관리까지 업계 유일의 사업 전영역 내재화를 완성했고, 국내 최대 모듈러 제조 인프라, 국내 유일 내진 성능을 갖춘 접합부 기술(중간 모멘트 골조/대한건축학회)의 모듈러 고층화 기술까지 독보적 경쟁력을 보유
- 공모희망가액은 18,000~21,000원, 예상 시가총액은 1,878~2,191억원
- (신주)공모금액은 378~441억원 예상하며 상장예정일은 '25년 7월 28일
■ 공동주택 공공시장 선점과 민간시장 확대
- 동사 사업 성장의 정수는 공동주택 공공시장 선점과 민간시장 확대라고 할 수 있음
- 동사는 LH(한국토지주택공사)의 민간참여 공공주택사업, LH 2030 OSC 로드맵 1호 사업(의왕초평 A4블록, 22층, 381세대)을 수주하고, '27년말 완공을 목표함
- '25년 예상순이익 기준 공모희망가는 PER 47.3~55.2배 수준
참조: https://vo.la/bTTRtzv
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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[흥국증권 IT하드웨어/IT인프라 박희철] 7/23 (수)
HD현대일렉트릭(267260) - 충분한 중장기 성장 여력
■2Q25 Review: 매출액 9,062억원, 영업이익 2,091억원
- HD현대일렉트릭의 2025년 2분기 실적은 연결 기준 매출액 9,062억원(YoY -1.2%), 영업이익 2,091억원(YoY -0.5%)을 시현
- 긍정적인 전방 산업 환경이 지속되며 높아진 기대감에는 소폭 하회하는 실적
- 특히, 매출 인식 기준 변경에 따른 투자자들의 인식 차이가 발생했으나, 사업은 강한 수요세와 함께 신규 수주의 수익성 또한 지속 개선되는 분위기로 파악
- 핵심 지역인 북미향 수주가 약 4.2억불을 기록하며 YoY 상승을 이어가고 있으며, 유럽 시장 수주도 약 1.1억불을 기록하며 상승 추세
■중장기 성장 여력 재확인
- 전력기기 사이클 지속과 함께 동사의 중장기 성장 여력을 재확인
- 전력기기 산업은 구조상 제한적인 증설 속도를 가진 산업
- 동사는 이미 Full-Capa 수준인 만큼 향후 성장 속도 둔화라는 우려가 존재
- 다만, 동사의 중장기 성장 여력이 분기마다 증명되고 있다고 판단
- 당분기의 긍정적인 요소는 1) 관세 비용 등을 감안해도 개선되는 이익 레벨과 2) 지역에 무관한 강한 글로벌 수요의 확인
- 이번 분기 매출이 인식 기준 변경에 따라 다소 아쉬운 수준을 기록했지만 영업이익률은 역대 최대 수준을 기록
- 일회성으로 약 106억원의 반덤핑 관세 예치금 환입이 발생하기도 했으나, 동시에 보편관세로 인한 비용이 약 200억원 발생
- 이는 사업 마진율 자체가 개선되고 있음을 확인할 수 있는 대목
- 동사는 고수익의 신규 수주들을 확보하고 있고 관세 비용 전가 또한 가능한 기업인만큼 중장기 이익 개선이 지속될 것으로 전망
- 추가적으로 중동 시장의 단기 부진이 존재했으나, 해당 슬롯을 유럽 시장 수요로 빠르게 전환한 것으로 확인해 강한 글로벌 수요를 재확인
■투자의견 Buy, 목표주가 570,000원 상향
- 동사에 대한 투자의견을 유지하고, 목표주가를 570,000원으로 상향
- 2025년 매출액은 4조 31억원 (YoY +20.5%), 영업이익 9,071억원(YoY +35.6%)으로 추정
- 중장기 마진 개선세와 강한 글로벌 수요를 재확인
- 현재 높아진 주가 레벨과 추가 관세 및 지정학적 이슈 등 매크로 불확실성이 상존하는 구간
- 그럼에도 현재 공급자 우위인 전력기기 산업 내에서 동사의 중장기 성장성을 고려하면, 추가 Upside를 노려볼 수 있는 시점
보고서: https://buly.kr/6Mrvfg1
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
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HD현대일렉트릭(267260) - 충분한 중장기 성장 여력
■2Q25 Review: 매출액 9,062억원, 영업이익 2,091억원
- HD현대일렉트릭의 2025년 2분기 실적은 연결 기준 매출액 9,062억원(YoY -1.2%), 영업이익 2,091억원(YoY -0.5%)을 시현
- 긍정적인 전방 산업 환경이 지속되며 높아진 기대감에는 소폭 하회하는 실적
- 특히, 매출 인식 기준 변경에 따른 투자자들의 인식 차이가 발생했으나, 사업은 강한 수요세와 함께 신규 수주의 수익성 또한 지속 개선되는 분위기로 파악
- 핵심 지역인 북미향 수주가 약 4.2억불을 기록하며 YoY 상승을 이어가고 있으며, 유럽 시장 수주도 약 1.1억불을 기록하며 상승 추세
■중장기 성장 여력 재확인
- 전력기기 사이클 지속과 함께 동사의 중장기 성장 여력을 재확인
- 전력기기 산업은 구조상 제한적인 증설 속도를 가진 산업
- 동사는 이미 Full-Capa 수준인 만큼 향후 성장 속도 둔화라는 우려가 존재
- 다만, 동사의 중장기 성장 여력이 분기마다 증명되고 있다고 판단
- 당분기의 긍정적인 요소는 1) 관세 비용 등을 감안해도 개선되는 이익 레벨과 2) 지역에 무관한 강한 글로벌 수요의 확인
- 이번 분기 매출이 인식 기준 변경에 따라 다소 아쉬운 수준을 기록했지만 영업이익률은 역대 최대 수준을 기록
- 일회성으로 약 106억원의 반덤핑 관세 예치금 환입이 발생하기도 했으나, 동시에 보편관세로 인한 비용이 약 200억원 발생
- 이는 사업 마진율 자체가 개선되고 있음을 확인할 수 있는 대목
- 동사는 고수익의 신규 수주들을 확보하고 있고 관세 비용 전가 또한 가능한 기업인만큼 중장기 이익 개선이 지속될 것으로 전망
- 추가적으로 중동 시장의 단기 부진이 존재했으나, 해당 슬롯을 유럽 시장 수요로 빠르게 전환한 것으로 확인해 강한 글로벌 수요를 재확인
■투자의견 Buy, 목표주가 570,000원 상향
- 동사에 대한 투자의견을 유지하고, 목표주가를 570,000원으로 상향
- 2025년 매출액은 4조 31억원 (YoY +20.5%), 영업이익 9,071억원(YoY +35.6%)으로 추정
- 중장기 마진 개선세와 강한 글로벌 수요를 재확인
- 현재 높아진 주가 레벨과 추가 관세 및 지정학적 이슈 등 매크로 불확실성이 상존하는 구간
- 그럼에도 현재 공급자 우위인 전력기기 산업 내에서 동사의 중장기 성장성을 고려하면, 추가 Upside를 노려볼 수 있는 시점
보고서: https://buly.kr/6Mrvfg1
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
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[흥국 2차전지/철강 정진수] 7/23(수)
코스모신소재-흑자 기조 간신히 유지
■ 2Q25 Review: 흑자 기조 간신히 유지
- 2Q25 매출액은 1,201억 원(QoQ +5.5%, YoY -35.2%), 영업이익 5억 원(QoQ -49.4%, YoY -92.4%)을 기록하며 시장 예상치를 하회
- 가동률도 전분기대비 소폭 상승했으나, 여전히 20~30% 대의 낮은 수준이 지속돼 동 부문의 영업적자폭을 축소하는 데 그친 것으로 보임
■ 공장 본격 가동, 수요 불확실성으로 가동률 부담 여전
- 동사는 3분기부터 3공장(양극활물질 7만 톤/년) 가동 및 신규 스펙 공급을 통한 탑라인 성장을 이룰 채비를 마치게 됨
- 신규 공장은 부분 가동이 임박했고, 이를 통해 전동공구용 양극활물질 공급도 개시하며 하반기 매출 증대에 기여할 전망
- 하반기 가동률 추가 하향이 불가피할 것으로 보이며, 고정비 부담이 가중되는 점까지 고려하면 동 부문의 영업적자 기조는 당분간 지속될 전망
■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 49,000원 하향
- 정책 변화에 따른 전방 수요 불확실성을 고려하여 기존 공급 물량에 대해 보수적인 추정치를 상정하고 신규 공장 가동 시 발생될 고정비 부담 등을 반영하여 ’26E EBITDA를 하향 조정
- 향후 EV, ESS 등 규모화된 신규 스펙 확대가 실적 모멘텀을 강화할 핵심 변수로 주목
참조: https://vo.la/vHbuZly
흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)
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코스모신소재-흑자 기조 간신히 유지
■ 2Q25 Review: 흑자 기조 간신히 유지
- 2Q25 매출액은 1,201억 원(QoQ +5.5%, YoY -35.2%), 영업이익 5억 원(QoQ -49.4%, YoY -92.4%)을 기록하며 시장 예상치를 하회
- 가동률도 전분기대비 소폭 상승했으나, 여전히 20~30% 대의 낮은 수준이 지속돼 동 부문의 영업적자폭을 축소하는 데 그친 것으로 보임
■ 공장 본격 가동, 수요 불확실성으로 가동률 부담 여전
- 동사는 3분기부터 3공장(양극활물질 7만 톤/년) 가동 및 신규 스펙 공급을 통한 탑라인 성장을 이룰 채비를 마치게 됨
- 신규 공장은 부분 가동이 임박했고, 이를 통해 전동공구용 양극활물질 공급도 개시하며 하반기 매출 증대에 기여할 전망
- 하반기 가동률 추가 하향이 불가피할 것으로 보이며, 고정비 부담이 가중되는 점까지 고려하면 동 부문의 영업적자 기조는 당분간 지속될 전망
■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 49,000원 하향
- 정책 변화에 따른 전방 수요 불확실성을 고려하여 기존 공급 물량에 대해 보수적인 추정치를 상정하고 신규 공장 가동 시 발생될 고정비 부담 등을 반영하여 ’26E EBITDA를 하향 조정
- 향후 EV, ESS 등 규모화된 신규 스펙 확대가 실적 모멘텀을 강화할 핵심 변수로 주목
참조: https://vo.la/vHbuZly
흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)
● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.
[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 07/24 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3183.77pt (+0.44%) / KOSDAQ 813.56pt (+0.07%)
- 국내 증시는 미-일 무역협상 타결 소식에 외국인, 기관 순매수 유입으로
지수 상승 마감, 한미 무역협상을 앞두고 자동차 및 LNG 관련주 강세
- 기관과 외국인이 각각 1,917억원, 4,230억원 순매수
- 개인이 6,983억원 순매도
- 자동차및부품(+6.04%) 업종이 수익률 상위
- 미디어(-1.74%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 45010.29pt (+1.14%) / S&P500 6358.91pt (+0.78%)
나스닥 21020.02pt (+0.61%) / 러셀2000 2283.13pt (+1.53%)
- 미국 증시는 미-일 무역 합의 소식에 이어 미-EU 무역협상 타결에 근접 소식에
헬스케어 업종 강세로 지수 상승, 트럼프 AI 액션 플랜 공개에 AI 관련주 상승
- 헬스케어(+2.03%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-0.79%) 업종이 수익률 하위
- 일라이 릴리(+2.9%), 유나이티드헬스그룹(+2.6%) 종목이 수익률 상위
- 알파벳(-0.6%), 월마트(-0.2%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 기존주택매매 전월대비 -2.7% 감소, 예상치(-0.7%) 하회
- 미국 6월 기존주택매매 393만건 기록, 예상치(400만건) 하회
- 유로존 7월 소비심리 -14.7 기록, 예상치(-15.0) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.2pt에 마감 (전일대비 -0.2pt 하락)
- 원/달러 환율은 1376.8원에 마감 (전일대비 -3.9원 하락)
- 엔/달러 환율은 146.5엔에 마감 (전일대비 -0.1엔 하락)
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Heungkuk Morning Comment 07/24 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3183.77pt (+0.44%) / KOSDAQ 813.56pt (+0.07%)
- 국내 증시는 미-일 무역협상 타결 소식에 외국인, 기관 순매수 유입으로
지수 상승 마감, 한미 무역협상을 앞두고 자동차 및 LNG 관련주 강세
- 기관과 외국인이 각각 1,917억원, 4,230억원 순매수
- 개인이 6,983억원 순매도
- 자동차및부품(+6.04%) 업종이 수익률 상위
- 미디어(-1.74%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 45010.29pt (+1.14%) / S&P500 6358.91pt (+0.78%)
나스닥 21020.02pt (+0.61%) / 러셀2000 2283.13pt (+1.53%)
- 미국 증시는 미-일 무역 합의 소식에 이어 미-EU 무역협상 타결에 근접 소식에
헬스케어 업종 강세로 지수 상승, 트럼프 AI 액션 플랜 공개에 AI 관련주 상승
- 헬스케어(+2.03%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-0.79%) 업종이 수익률 하위
- 일라이 릴리(+2.9%), 유나이티드헬스그룹(+2.6%) 종목이 수익률 상위
- 알파벳(-0.6%), 월마트(-0.2%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 기존주택매매 전월대비 -2.7% 감소, 예상치(-0.7%) 하회
- 미국 6월 기존주택매매 393만건 기록, 예상치(400만건) 하회
- 유로존 7월 소비심리 -14.7 기록, 예상치(-15.0) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.2pt에 마감 (전일대비 -0.2pt 하락)
- 원/달러 환율은 1376.8원에 마감 (전일대비 -3.9원 하락)
- 엔/달러 환율은 146.5엔에 마감 (전일대비 -0.1엔 하락)
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[투자전략 이영원] 투자전략 아이디어 7/24(목)
투자전략 아이디어
■ 미국, 대일본 관세협상 타결 15%, 구체화되는 관세정책의 성격과 하반기 영향
- 기존 영국, 베트남, 인도네시아에 이어 필리핀과 일본이 협상타결에 성공
- 특히 일본은 자국 경제에 가장 큰 영향을 미치는 자동차 관세율을 낮추는데 성공
- 자동차 산업 관세율은 산업별 관세율로 제시되었던 25%가 적용되고 있었으나 이번 협상에서 그 절반인 15%로 축소
- 현재까지 협상을 통해서 확인된 사실
- 첫째 모든 국가를 대상으로 적용키로 했던 기본관세(보편관세)율 10%가 관철되고 있으며 관세의 하한으로 작용
- 둘째, 미국의 상대방국에 대한 수출에는 관세를 부과하지 않음(0%관세율)
- 셋째, 시장개방 요구를 관철시키고 있음
- 이러한 특징은 아직 협상이 진행중인 한국과 EU, 인도, 중국 등 핵심국가와의 협상과정에서도 유사하게 관철될 가능성이 높음
- 협상이 7월말 시한을 통과하면서 더욱 속도를 내게 될 경우 하반기 세계 경제는 새로운 무역질서에 기초해 구축될 것
- 미국의 경우 관세 협상에 따른 물가 영향 등이 구체화될 전망
- 샌프란시스코 연준의 연구에 따르면 미국의 소비자의 소비에서 대외 수입품이 차지하는 비중은 11%
- 각국에 부과된 관세율이 100% 미국 소비자에게 전가될 경우 20%의 평균관세율은 2%p 이상의 물가 상승을 유발 가능
- 상반기에 비해서는 하반기 미국 물가 동향에 관세가 더욱 큰 영향을 미치게 될 가능성은 높음
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투자전략 아이디어
■ 미국, 대일본 관세협상 타결 15%, 구체화되는 관세정책의 성격과 하반기 영향
- 기존 영국, 베트남, 인도네시아에 이어 필리핀과 일본이 협상타결에 성공
- 특히 일본은 자국 경제에 가장 큰 영향을 미치는 자동차 관세율을 낮추는데 성공
- 자동차 산업 관세율은 산업별 관세율로 제시되었던 25%가 적용되고 있었으나 이번 협상에서 그 절반인 15%로 축소
- 현재까지 협상을 통해서 확인된 사실
- 첫째 모든 국가를 대상으로 적용키로 했던 기본관세(보편관세)율 10%가 관철되고 있으며 관세의 하한으로 작용
- 둘째, 미국의 상대방국에 대한 수출에는 관세를 부과하지 않음(0%관세율)
- 셋째, 시장개방 요구를 관철시키고 있음
- 이러한 특징은 아직 협상이 진행중인 한국과 EU, 인도, 중국 등 핵심국가와의 협상과정에서도 유사하게 관철될 가능성이 높음
- 협상이 7월말 시한을 통과하면서 더욱 속도를 내게 될 경우 하반기 세계 경제는 새로운 무역질서에 기초해 구축될 것
- 미국의 경우 관세 협상에 따른 물가 영향 등이 구체화될 전망
- 샌프란시스코 연준의 연구에 따르면 미국의 소비자의 소비에서 대외 수입품이 차지하는 비중은 11%
- 각국에 부과된 관세율이 100% 미국 소비자에게 전가될 경우 20%의 평균관세율은 2%p 이상의 물가 상승을 유발 가능
- 상반기에 비해서는 하반기 미국 물가 동향에 관세가 더욱 큰 영향을 미치게 될 가능성은 높음
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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Macro Calendar 7/24 (목)
2025년 8월호 (이하 한국시간 기준)
((美): 미국, (유): 유로존, (中): 중국, (韓): 한국)
■ 8월 1주차
[주요기업 실적발표 예상] 애플, 아마존, 모더나, 쉐브론 등
- 8/1(금): (美) 고용지표/ISM 제조업/, (유) CPI, (韓) 7월 수출입
■ 8월 2주차
[주요기업 실적발표 예상] 버크셔 해서웨이, 팔란티어 테크놀로지스, 화이자 등
- 8/4(월): (美) 제조업수주, (유) 센틱스 투자자기대지수
- 8/5(화): (美) ISM 서비스업, (유) PPI, (韓) CPI
- 8/6(수): (유) 소매판매
- 8/7(목): (美) 뉴요연은 기대인플레이션, (中) 7월 수출입/무역수지
- 8/9(토): (中) CPI/PPI
■ 8월 3주차
[주요기업 실적발표 예상] 디어, 시스코 시스템즈 등
- 8/11(월): (韓) 10일까지 수출입
- 8/12(화): (美) CPI/NFIB 소기업낙관지수
- 8/13(수): (韓) 실업률/M2
- 8/14(목): 韓 옵션만기 (美) PPI, (유) GDP/산업생산, (韓) 수출입물가지수
- 8/15(금): (美) 소매판매/수출입물가지수/미시간대 소비심리(잠정치), (中) 소매판매/산업생산
■ 8월 4주차
[주요기업 실적발표 예상] 홈디포, 팔로알토 네트웍스, 타겟, 월마트 등
- 8/18(월): (美) NAHB 주택시장지수
- 8/19(화): (美) 건축허가/주택착공
- 8/20(수): (유) CPI(확정치), (中) LPR 결정
- 8/21(목): (美) FOMC 회의록 공개/Markit PMI(잠정치), (유) Markit PMI(잠정치), (韓) PPI/20일까지 수출입
■ 8월 5주차
[주요기업 실적발표 예상] 엔비디아, 세일즈포스, 얼타 뷰티 등
- 8/25(월): (美) 신규주택매매
- 8/26(화): (美) S&P CS 주택가격지수/컨퍼런스보드 소비심리, (韓) 소비심리
- 8/27(수): (韓) 제조업/서비스업 BSI
- 8/28(목): (美) GDP/미결주택매매
- 8/29(금): (美) PCE 및 PCE 물가지표
- 8/31(일): (中) 제조업/서비스업 PMI
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2025년 8월호 (이하 한국시간 기준)
((美): 미국, (유): 유로존, (中): 중국, (韓): 한국)
■ 8월 1주차
[주요기업 실적발표 예상] 애플, 아마존, 모더나, 쉐브론 등
- 8/1(금): (美) 고용지표/ISM 제조업/, (유) CPI, (韓) 7월 수출입
■ 8월 2주차
[주요기업 실적발표 예상] 버크셔 해서웨이, 팔란티어 테크놀로지스, 화이자 등
- 8/4(월): (美) 제조업수주, (유) 센틱스 투자자기대지수
- 8/5(화): (美) ISM 서비스업, (유) PPI, (韓) CPI
- 8/6(수): (유) 소매판매
- 8/7(목): (美) 뉴요연은 기대인플레이션, (中) 7월 수출입/무역수지
- 8/9(토): (中) CPI/PPI
■ 8월 3주차
[주요기업 실적발표 예상] 디어, 시스코 시스템즈 등
- 8/11(월): (韓) 10일까지 수출입
- 8/12(화): (美) CPI/NFIB 소기업낙관지수
- 8/13(수): (韓) 실업률/M2
- 8/14(목): 韓 옵션만기 (美) PPI, (유) GDP/산업생산, (韓) 수출입물가지수
- 8/15(금): (美) 소매판매/수출입물가지수/미시간대 소비심리(잠정치), (中) 소매판매/산업생산
■ 8월 4주차
[주요기업 실적발표 예상] 홈디포, 팔로알토 네트웍스, 타겟, 월마트 등
- 8/18(월): (美) NAHB 주택시장지수
- 8/19(화): (美) 건축허가/주택착공
- 8/20(수): (유) CPI(확정치), (中) LPR 결정
- 8/21(목): (美) FOMC 회의록 공개/Markit PMI(잠정치), (유) Markit PMI(잠정치), (韓) PPI/20일까지 수출입
■ 8월 5주차
[주요기업 실적발표 예상] 엔비디아, 세일즈포스, 얼타 뷰티 등
- 8/25(월): (美) 신규주택매매
- 8/26(화): (美) S&P CS 주택가격지수/컨퍼런스보드 소비심리, (韓) 소비심리
- 8/27(수): (韓) 제조업/서비스업 BSI
- 8/28(목): (美) GDP/미결주택매매
- 8/29(금): (美) PCE 및 PCE 물가지표
- 8/31(일): (中) 제조업/서비스업 PMI
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[흥국 제약·바이오/화장품 이지원] 7/24(목)
녹십자(006280) - 더 좋아질 일만 남았다
■ 2Q25 Preview: 컨센서스 상회 전망
- 2분기 연결 매출액은 4,924억원(+18% YoY, +28.3% QoQ), 영업이익은 266억원(+50.5% YoY, +233.7% QoQ, OPM: 5.4%)으로 컨센서스 상회 전망
- 호실적의 주요 원인은 알리글로를 중심으로 혈액제제 사업부문의 탑라인 성장세와 고마진 백신 및 헌터라제 수출 확대
- 시장의 관심이 높은 2분기 알리글로 미국 매출액의 경우, 연결 기준 300억원 수준/별도 기준 500억원 수준(관세 대응 재고 선제 확보)이 될 것으로 예상함
- 알리글로의 본격 탑라인 성장에 힘입어 2분기 해외 혈액제제 매출액은 691억원(+326% YoY) 수준이 될 것으로 예상함
■ 관세 불확실성 해소 이후 알리글로 성장 본격화 기대
- 미국 내 DP CMO를 관세 부과 시점에 적극 검토할 수 있다는 점, 알리글로의 원재료 구성 중 높은 미국산 원료 비중, 면역 제제류에 대한 낮은 관세 부과 가능성 등을 종합적으로 고려해볼 때 녹십자의 관세 리스크는 시장의 우려만큼 크지 않을 것으로 판단
- 2025~26년 알리글로 탑라인 추정치는 1,600~2,400억원 수준을 유지함
■ 녹십자 투자의견 BUY/목표주가 190,000원으로 상향
- 알리글로 미국 매출 성장세, 자회사 적자 개선 흐름 지속, 고마진 백신/헌터라제 수출 확대에 따른 이익 성장 모멘텀이 긍정적. 2025~27년 이익 추정치를 상향 조정함
참조: https://buly.kr/A45qdOJ
흥국증권 제약·바이오/화장품 담당 이지원(02-6742-3584)
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녹십자(006280) - 더 좋아질 일만 남았다
■ 2Q25 Preview: 컨센서스 상회 전망
- 2분기 연결 매출액은 4,924억원(+18% YoY, +28.3% QoQ), 영업이익은 266억원(+50.5% YoY, +233.7% QoQ, OPM: 5.4%)으로 컨센서스 상회 전망
- 호실적의 주요 원인은 알리글로를 중심으로 혈액제제 사업부문의 탑라인 성장세와 고마진 백신 및 헌터라제 수출 확대
- 시장의 관심이 높은 2분기 알리글로 미국 매출액의 경우, 연결 기준 300억원 수준/별도 기준 500억원 수준(관세 대응 재고 선제 확보)이 될 것으로 예상함
- 알리글로의 본격 탑라인 성장에 힘입어 2분기 해외 혈액제제 매출액은 691억원(+326% YoY) 수준이 될 것으로 예상함
■ 관세 불확실성 해소 이후 알리글로 성장 본격화 기대
- 미국 내 DP CMO를 관세 부과 시점에 적극 검토할 수 있다는 점, 알리글로의 원재료 구성 중 높은 미국산 원료 비중, 면역 제제류에 대한 낮은 관세 부과 가능성 등을 종합적으로 고려해볼 때 녹십자의 관세 리스크는 시장의 우려만큼 크지 않을 것으로 판단
- 2025~26년 알리글로 탑라인 추정치는 1,600~2,400억원 수준을 유지함
■ 녹십자 투자의견 BUY/목표주가 190,000원으로 상향
- 알리글로 미국 매출 성장세, 자회사 적자 개선 흐름 지속, 고마진 백신/헌터라제 수출 확대에 따른 이익 성장 모멘텀이 긍정적. 2025~27년 이익 추정치를 상향 조정함
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흥국증권 제약·바이오/화장품 담당 이지원(02-6742-3584)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 07/25 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3190.45pt (+0.21%) / KOSDAQ 809.89pt (-0.45%)
- 국내 증시는 한미 통상 협의 연기되면서 추가 상승을 제한, 자동차, 철강등
관세 피해주 하락, 미국 AI 액션 플랜 공개로 전력기기 업종 강세
- 기관과 외국인이 각각 1,273억원, 7,387억원 순매수
- 개인이 9,512억원 순매도
- 하드웨어(+3.16%) 업종이 수익률 상위
- 유통(-2.55%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 44693.91pt (-0.70%) / S&P500 6363.35pt (+0.07%)
나스닥 21057.96pt (+0.18%) / 러셀2000 2259.01pt (-1.06%)
- 미국 증시는 기업 실적발표 결과에 반응하며 업종별 차별화 전개, 알파벳
호실적 발표에 대형기술주 강세, 테슬라(-8.2%)는 실적 악화로 급락
- 에너지(+0.71%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-1.23%) 업종이 수익률 하위
- 쉐브론(+1.8%), 엔비디아(+1.7%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-8.2%), 유나이티드헬스그룹(-4.8%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 7월 Markit 제조업 PMI 49.5 기록, 예상치(52.7) 하회
- 미국 7월 Markit 서비스업 PMI 55.2 기록, 예상치(53.0) 상회
- 한국 2분기 GDP 전분기대비 0.6% 증가, 예상치(0.5%) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.5pt에 마감 (전일대비 +0.3pt 상승)
- 원/달러 환율은 1371.8원에 마감 (전일대비 -5.0원 하락)
- 엔/달러 환율은 147.0엔에 마감 (전일대비 +0.5엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27757
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Heungkuk Morning Comment 07/25 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3190.45pt (+0.21%) / KOSDAQ 809.89pt (-0.45%)
- 국내 증시는 한미 통상 협의 연기되면서 추가 상승을 제한, 자동차, 철강등
관세 피해주 하락, 미국 AI 액션 플랜 공개로 전력기기 업종 강세
- 기관과 외국인이 각각 1,273억원, 7,387억원 순매수
- 개인이 9,512억원 순매도
- 하드웨어(+3.16%) 업종이 수익률 상위
- 유통(-2.55%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 44693.91pt (-0.70%) / S&P500 6363.35pt (+0.07%)
나스닥 21057.96pt (+0.18%) / 러셀2000 2259.01pt (-1.06%)
- 미국 증시는 기업 실적발표 결과에 반응하며 업종별 차별화 전개, 알파벳
호실적 발표에 대형기술주 강세, 테슬라(-8.2%)는 실적 악화로 급락
- 에너지(+0.71%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-1.23%) 업종이 수익률 하위
- 쉐브론(+1.8%), 엔비디아(+1.7%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-8.2%), 유나이티드헬스그룹(-4.8%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 7월 Markit 제조업 PMI 49.5 기록, 예상치(52.7) 하회
- 미국 7월 Markit 서비스업 PMI 55.2 기록, 예상치(53.0) 상회
- 한국 2분기 GDP 전분기대비 0.6% 증가, 예상치(0.5%) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.5pt에 마감 (전일대비 +0.3pt 상승)
- 원/달러 환율은 1371.8원에 마감 (전일대비 -5.0원 하락)
- 엔/달러 환율은 147.0엔에 마감 (전일대비 +0.5엔 상승)
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[흥국증권 반도체 손인준] 7/25 (금)
SK하이닉스(000660) - 관세 리스크는 AI 프리미엄 확대로
■ 견조한 HBM 성장 속 예상보다 강했던 Pull-In 수요
- 2Q25 실적이 매출액 22.2조원(+26%QoQ), 영업이익 9.2조원(+24%QoQ)을 기록(당사 추정치 대비 매출액 +9%, 영업이익 +3% 상회)
- 예상보다 컸던 관세 Pull-In 효과가 범용 DRAM과 NAND의 출하량 급증(각각 +28%QoQ, +72%QoQ)에 따른 외형 성장으로 나타났기 때문
- HBM 출하량은 HBM3E 12단 출하 확대에 힘입어 +12%QoQ 증가한 것으로 추정
- DRAM ASP는 DDR4/LPDDR4 등 저가 범용 DRAM 비중 증가에도 +3%QoQ 상승, NAND ASP는 솔루션 제품 가격 약세로 인해 -9%QoQ 하락한 것으로 보임
■ Pull-in 후유증보다 HBM의 구조적 성장에 집중
- 3Q25 실적은 매출액 24.3조원(+9%QoQ), 영업이익 10.8조원(+18%QoQ)으로 전망
- 계절적 강세 영향 속 범용 DRAM과 HBM, NAND 모두 3분기까지 성장세가 이어질 것으로 보임
- 4분기부터 범용 DRAM과 NAND Pull-In 수요의 후유증이 일시적 냉각기 진입으로 나타날 것으로 보이지만, HBM의 구조적 성장세가 이를 상쇄하며 강한 실적 흐름 유지될 것으로 전망('25년, '26년 영업이익 37.2조원, 40.1조원)
- 동사는 HBM 수요 충족을 위한 선제적 투자 필요성을 강조하며 올해 CapEx를 상향 조정했다고 밝힘
■ SK하이닉스 투자의견 BUY/TP 350,000원 유지
- 전일 발표된 Alphabet의 '25년 CapEx 상향 조정($75B→$85B)은 '25~'26년 AI TAM 확대의 예고편
- 2분기에 나타난 범용 DRAM/NAND의 출하량 급증이 연말부터 나타날 Pull-In 수요 후유증에 대한 우려를 키울 수 있지만, 그럴수록 AI 프리미엄이 실적 및 주가에 미치는 영향이 커질 것으로 보임
- SK하이닉스의 HBM 시장 내 지배적 점유율은 적어도 내년까지 유지되며, 차별적 실적 강세 구간이 이어질 것으로 전망
보고서: https://vo.la/wKmGrGl
흥국증권 반도체 손인준(02-6260-2470)
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SK하이닉스(000660) - 관세 리스크는 AI 프리미엄 확대로
■ 견조한 HBM 성장 속 예상보다 강했던 Pull-In 수요
- 2Q25 실적이 매출액 22.2조원(+26%QoQ), 영업이익 9.2조원(+24%QoQ)을 기록(당사 추정치 대비 매출액 +9%, 영업이익 +3% 상회)
- 예상보다 컸던 관세 Pull-In 효과가 범용 DRAM과 NAND의 출하량 급증(각각 +28%QoQ, +72%QoQ)에 따른 외형 성장으로 나타났기 때문
- HBM 출하량은 HBM3E 12단 출하 확대에 힘입어 +12%QoQ 증가한 것으로 추정
- DRAM ASP는 DDR4/LPDDR4 등 저가 범용 DRAM 비중 증가에도 +3%QoQ 상승, NAND ASP는 솔루션 제품 가격 약세로 인해 -9%QoQ 하락한 것으로 보임
■ Pull-in 후유증보다 HBM의 구조적 성장에 집중
- 3Q25 실적은 매출액 24.3조원(+9%QoQ), 영업이익 10.8조원(+18%QoQ)으로 전망
- 계절적 강세 영향 속 범용 DRAM과 HBM, NAND 모두 3분기까지 성장세가 이어질 것으로 보임
- 4분기부터 범용 DRAM과 NAND Pull-In 수요의 후유증이 일시적 냉각기 진입으로 나타날 것으로 보이지만, HBM의 구조적 성장세가 이를 상쇄하며 강한 실적 흐름 유지될 것으로 전망('25년, '26년 영업이익 37.2조원, 40.1조원)
- 동사는 HBM 수요 충족을 위한 선제적 투자 필요성을 강조하며 올해 CapEx를 상향 조정했다고 밝힘
■ SK하이닉스 투자의견 BUY/TP 350,000원 유지
- 전일 발표된 Alphabet의 '25년 CapEx 상향 조정($75B→$85B)은 '25~'26년 AI TAM 확대의 예고편
- 2분기에 나타난 범용 DRAM/NAND의 출하량 급증이 연말부터 나타날 Pull-In 수요 후유증에 대한 우려를 키울 수 있지만, 그럴수록 AI 프리미엄이 실적 및 주가에 미치는 영향이 커질 것으로 보임
- SK하이닉스의 HBM 시장 내 지배적 점유율은 적어도 내년까지 유지되며, 차별적 실적 강세 구간이 이어질 것으로 전망
보고서: https://vo.la/wKmGrGl
흥국증권 반도체 손인준(02-6260-2470)
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[거시경제/글로벌 전략 김진성]
Macro Comment 7/25(금)
내수 중심 회복 기대, 아직은 모자란 반등
■ 2분기 GDP, 건설투자를 제외하면 전 부문에서 전년대비 성장에 기여
- 2025년 2/4분기중 국내 실질GDP 전기대비 0.6%, 전년대비 0.5% 성장
- 내용 면에서 내수와 수출이 동반 성장
- 전기비 0.6% 성장에 대해 내수와 순수출이 각각 0.3%p씩 기여
- 내수의 성장기여도는 1분기 -0.5%p에서 플러스(+) 전환하였으며, 순수출은 성장기여도가 0.1%p 확대
- 반도체 중심의 수출수요와 에너지 중심의 수입수요 견조
- 2분기 통관기준 수출동향에 비해 서비스 수출과 수입 증가폭이 커 총수출과 총수입 증가율 예상 상회
- 국내 경제의 가장 큰 하방 위험 중 하나인 관세충격이 본격화되지 않았음
- 오히려 일정 부분 선제적 수출(front loading) 증가가 부분적으로 성장에 기여한 것으로 보임
- 상호관세 및 주요 품목별 관세율 협의결과에 따라 대미 수출 감소폭이 확대될 위험성 잠재
- 국내적으로는 1, 2차 추경 등 내수진작정책의 효과도 시기적으로 3분기부터 반영될 전망
- 하반기 국내 경제의 성장세 회복을 기대하며 2025년 GDP성장률 1% 전망 유지
보고서 링크 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27761
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Macro Comment 7/25(금)
내수 중심 회복 기대, 아직은 모자란 반등
■ 2분기 GDP, 건설투자를 제외하면 전 부문에서 전년대비 성장에 기여
- 2025년 2/4분기중 국내 실질GDP 전기대비 0.6%, 전년대비 0.5% 성장
- 내용 면에서 내수와 수출이 동반 성장
- 전기비 0.6% 성장에 대해 내수와 순수출이 각각 0.3%p씩 기여
- 내수의 성장기여도는 1분기 -0.5%p에서 플러스(+) 전환하였으며, 순수출은 성장기여도가 0.1%p 확대
- 반도체 중심의 수출수요와 에너지 중심의 수입수요 견조
- 2분기 통관기준 수출동향에 비해 서비스 수출과 수입 증가폭이 커 총수출과 총수입 증가율 예상 상회
- 국내 경제의 가장 큰 하방 위험 중 하나인 관세충격이 본격화되지 않았음
- 오히려 일정 부분 선제적 수출(front loading) 증가가 부분적으로 성장에 기여한 것으로 보임
- 상호관세 및 주요 품목별 관세율 협의결과에 따라 대미 수출 감소폭이 확대될 위험성 잠재
- 국내적으로는 1, 2차 추경 등 내수진작정책의 효과도 시기적으로 3분기부터 반영될 전망
- 하반기 국내 경제의 성장세 회복을 기대하며 2025년 GDP성장률 1% 전망 유지
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[흥국 2차전지/철강 정진수] 7/25(금)
현대제철-하반기 시황 점진적 개선 기대
■ 2Q25 Review: 자회사가 견인한 실적 개선
- 2Q25 연결 매출액은 5조 9,456억 원(QoQ +6.9%, YoY -1.6%), 영업이익 1,018억 원(QoQ 흑자전환, YoY +3.9%)으로 흑자 전환하며 시장 예상치(영업이익 832억 원)를 상회
- 성수기 효과 속 노조 파업 철회에 따른 조업 정상화와 자회사 미국 법인 호실적(OPM +8.6%)에 힘입어 큰 폭의 실적 반등을 이뤄냈음
■ 하방 리스크 해소로 하반기 철강 시황 개선 흐름
- 하반기 철강 시황은 하방 리스크 해소로 상반기 대비 호전될 전망되며, 계절성과 무관하게 점진적인 개선 흐름을 예상
- 철강 수요는 저가 수입 철강재에 대한 반덤핑 조치와 새정부 추경 효과가 3분기부터 영향권에 들어가면서 전반적인 수요 환경 개선이 기대
■ 투자의견 Buy, 목표주가 45,000원 상향
- 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 하반기 철강 시황 개선 기대감을 반영하여 45,000원으로 소폭 상향
- 중국의 철강 감산 효과에 대한 기대감이 높아지면서 국내외 철강 시황의 긍정적인 회복 흐름이 예상돼, 하반기 주가 상승 모멘텀에 안정감을 높일 전망
참조: https://vo.la/bDMJzNM
흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)
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현대제철-하반기 시황 점진적 개선 기대
■ 2Q25 Review: 자회사가 견인한 실적 개선
- 2Q25 연결 매출액은 5조 9,456억 원(QoQ +6.9%, YoY -1.6%), 영업이익 1,018억 원(QoQ 흑자전환, YoY +3.9%)으로 흑자 전환하며 시장 예상치(영업이익 832억 원)를 상회
- 성수기 효과 속 노조 파업 철회에 따른 조업 정상화와 자회사 미국 법인 호실적(OPM +8.6%)에 힘입어 큰 폭의 실적 반등을 이뤄냈음
■ 하방 리스크 해소로 하반기 철강 시황 개선 흐름
- 하반기 철강 시황은 하방 리스크 해소로 상반기 대비 호전될 전망되며, 계절성과 무관하게 점진적인 개선 흐름을 예상
- 철강 수요는 저가 수입 철강재에 대한 반덤핑 조치와 새정부 추경 효과가 3분기부터 영향권에 들어가면서 전반적인 수요 환경 개선이 기대
■ 투자의견 Buy, 목표주가 45,000원 상향
- 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 하반기 철강 시황 개선 기대감을 반영하여 45,000원으로 소폭 상향
- 중국의 철강 감산 효과에 대한 기대감이 높아지면서 국내외 철강 시황의 긍정적인 회복 흐름이 예상돼, 하반기 주가 상승 모멘텀에 안정감을 높일 전망
참조: https://vo.la/bDMJzNM
흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 07/28 (월)
[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 3196.05pt (+0.18%) / KOSDAQ 806.95pt (-0.36%)
- 국내 증시는 관세 불확실성 이어지면서 자동차 등 업종 약세에 혼조마감
KB금융 8,500억원 자사주 매입/소각 계획 발표에 금융주 강세
- 기관과 외국인이 각각 1,100억원, 2,714억원 순매수
- 개인이 4,623억원 순매도
- 디스플레이(+6.28%) 업종이 수익률 상위
- 기타소재(-1.85%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
DOW 44901.92pt (+0.47%) / S&P500 6388.64pt (+0.40%)
나스닥 21108.32pt (+0.24%) / 러셀2000 2261.07pt (+0.40%)
- 미국 증시는 실적 시즌과 무역협상에 대한 기대에 상승 마감
장 중 트럼프 대통령이 유럽과 중국과의 무역협상 타결 가능성 언급에 상승
- 원자재(+1.17%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.40%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+3.5%), 일라이 릴리(+0.9%) 종목이 수익률 상위
- 존슨앤드존슨(-0.7%), 쉐브론(-0.6%) 종목이 수익률 하위
[금요일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 내구재 수주 전월대비 -9.3% 감소, 예상치(-10.7%) 상회
- 영국 6월 소매판매 전월대비 0.9% 증가, 예상치(1.2%) 하회
- 일본 7월 도쿄 CPI 전년대비 2.9% 상승, 예상치(3.0%) 하회
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.6pt에 마감 (전일대비 +0.3pt 상승)
- 원/달러 환율은 1383.8원에 마감 (전일대비 +12.0원 상승)
- 엔/달러 환율은 147.7엔에 마감 (전일대비 +0.7엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27792
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 07/28 (월)
[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 3196.05pt (+0.18%) / KOSDAQ 806.95pt (-0.36%)
- 국내 증시는 관세 불확실성 이어지면서 자동차 등 업종 약세에 혼조마감
KB금융 8,500억원 자사주 매입/소각 계획 발표에 금융주 강세
- 기관과 외국인이 각각 1,100억원, 2,714억원 순매수
- 개인이 4,623억원 순매도
- 디스플레이(+6.28%) 업종이 수익률 상위
- 기타소재(-1.85%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
DOW 44901.92pt (+0.47%) / S&P500 6388.64pt (+0.40%)
나스닥 21108.32pt (+0.24%) / 러셀2000 2261.07pt (+0.40%)
- 미국 증시는 실적 시즌과 무역협상에 대한 기대에 상승 마감
장 중 트럼프 대통령이 유럽과 중국과의 무역협상 타결 가능성 언급에 상승
- 원자재(+1.17%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.40%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+3.5%), 일라이 릴리(+0.9%) 종목이 수익률 상위
- 존슨앤드존슨(-0.7%), 쉐브론(-0.6%) 종목이 수익률 하위
[금요일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 내구재 수주 전월대비 -9.3% 감소, 예상치(-10.7%) 상회
- 영국 6월 소매판매 전월대비 0.9% 증가, 예상치(1.2%) 하회
- 일본 7월 도쿄 CPI 전년대비 2.9% 상승, 예상치(3.0%) 하회
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.6pt에 마감 (전일대비 +0.3pt 상승)
- 원/달러 환율은 1383.8원에 마감 (전일대비 +12.0원 상승)
- 엔/달러 환율은 147.7엔에 마감 (전일대비 +0.7엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27792
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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