[흥국 지주 박종렬] 6/12(목)
지주-이젠 기업이 변해야 할 시간
신정부 출범으로 상법 개정이 본격화되면서 기업 지배구조 개선과 주주환원 확대를 이끌 중요한 전환점을 맞이하고 있다. 단순한 법개정이 아니라 고질적인 코리아 디스카운트를 해소하고, 글로벌 투자 기준에 부합하는 시장으로 변모할 수 있는 좋은 기회이다. 그동안 한국 지주사들은 비효율적인 지배구조와 낮은 주주환원율로 인해 저평가되어 왔다. 이를 타개하기 위해서는 대주주의 경영권과 일반 주주 이익 간 균형, 복잡한 출자구조 정리 등이 필요하다. 궁극적으로, SRR 제고를 통한 TSR(총주주수익률; Total Shareholder Return)중심 경영으로의 전환이 필요할 것이다.
Ⅰ. Summary
Ⅱ. 이재명 정부의 자본시장 활성화 공약
Ⅲ. 한국 지주사, 어떻게 변해야 하는가
Ⅳ. 코리아 디스카운트 해소, 다시 찾아온 기회
Ⅴ. 글로벌 비교 분석
Ⅵ. 주요 핵심 이슈 분석
Ⅶ. 지주사 주가, 추가 상승 가능한가
Ⅷ. 결론 (SRR 제고를 통한 TSR로 연결)
Ⅸ. Top picks
Ⅹ. 종목별 투자 의견
참조: https://buly.kr/FWT5pmE
흥국증권 지주 박종렬 (02-6260-2466)
● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.
지주-이젠 기업이 변해야 할 시간
신정부 출범으로 상법 개정이 본격화되면서 기업 지배구조 개선과 주주환원 확대를 이끌 중요한 전환점을 맞이하고 있다. 단순한 법개정이 아니라 고질적인 코리아 디스카운트를 해소하고, 글로벌 투자 기준에 부합하는 시장으로 변모할 수 있는 좋은 기회이다. 그동안 한국 지주사들은 비효율적인 지배구조와 낮은 주주환원율로 인해 저평가되어 왔다. 이를 타개하기 위해서는 대주주의 경영권과 일반 주주 이익 간 균형, 복잡한 출자구조 정리 등이 필요하다. 궁극적으로, SRR 제고를 통한 TSR(총주주수익률; Total Shareholder Return)중심 경영으로의 전환이 필요할 것이다.
Ⅰ. Summary
Ⅱ. 이재명 정부의 자본시장 활성화 공약
Ⅲ. 한국 지주사, 어떻게 변해야 하는가
Ⅳ. 코리아 디스카운트 해소, 다시 찾아온 기회
Ⅴ. 글로벌 비교 분석
Ⅵ. 주요 핵심 이슈 분석
Ⅶ. 지주사 주가, 추가 상승 가능한가
Ⅷ. 결론 (SRR 제고를 통한 TSR로 연결)
Ⅸ. Top picks
Ⅹ. 종목별 투자 의견
참조: https://buly.kr/FWT5pmE
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 06/13 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2920.03pt (+0.45%) / KOSDAQ 789.45pt (+0.40%)
- 국내 증시는 지정학적 리스크에도 불구하고 상승세 지속, 조선 방산 등
수출주 및 한수원 미 오클로사와 기술 협력 소식 등 호재 반영하며 원전 강세
- 외국인이 4,074억원 순매수
- 개인과 기관이 각각 1,800억원, 2,300억원 순매도
- 상업서비스(+3.94%) 업종이 수익률 상위
- 유통(-2.08%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42967.62pt (+0.24%) / S&P500 6045.26pt (+0.38%)
나스닥 19662.49pt (+0.24%) / 러셀2000 2140.09pt (-0.38%)
- 미국 증시는 이란을 둘러싼 지정학적 리스크와 트럼프 관세 발언에
하락하였으나 오라클의 호실적과 함께 관련 업종 강세에 상승 전환
- 유틸리티(+1.26%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-0.59%) 업종이 수익률 하위
- 유나이티드헬스그룹(+2.6%), 엔비디아(+1.5%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-2.2%), 월마트(-1.0%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 5월 PPI 전년대비 2.6% 상승, 예상치(2.6%) 부합
- 미국 신규 실업수당 청구건수 24.8만건 기록, 예상치(24.2만건) 상회
- 미국 실업보험 연속수급 신청자수 195.6만명 기록, 예상치(191.0만명) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.9pt에 마감 (전일대비 -0.8pt 하락)
- 원/달러 환율은 1356.6원에 마감 (전일대비 -12.5원 하락)
- 엔/달러 환율은 143.5엔에 마감 (전일대비 -1.1엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27483
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Heungkuk Morning Comment 06/13 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2920.03pt (+0.45%) / KOSDAQ 789.45pt (+0.40%)
- 국내 증시는 지정학적 리스크에도 불구하고 상승세 지속, 조선 방산 등
수출주 및 한수원 미 오클로사와 기술 협력 소식 등 호재 반영하며 원전 강세
- 외국인이 4,074억원 순매수
- 개인과 기관이 각각 1,800억원, 2,300억원 순매도
- 상업서비스(+3.94%) 업종이 수익률 상위
- 유통(-2.08%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42967.62pt (+0.24%) / S&P500 6045.26pt (+0.38%)
나스닥 19662.49pt (+0.24%) / 러셀2000 2140.09pt (-0.38%)
- 미국 증시는 이란을 둘러싼 지정학적 리스크와 트럼프 관세 발언에
하락하였으나 오라클의 호실적과 함께 관련 업종 강세에 상승 전환
- 유틸리티(+1.26%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-0.59%) 업종이 수익률 하위
- 유나이티드헬스그룹(+2.6%), 엔비디아(+1.5%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-2.2%), 월마트(-1.0%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 5월 PPI 전년대비 2.6% 상승, 예상치(2.6%) 부합
- 미국 신규 실업수당 청구건수 24.8만건 기록, 예상치(24.2만건) 상회
- 미국 실업보험 연속수급 신청자수 195.6만명 기록, 예상치(191.0만명) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.9pt에 마감 (전일대비 -0.8pt 하락)
- 원/달러 환율은 1356.6원에 마감 (전일대비 -12.5원 하락)
- 엔/달러 환율은 143.5엔에 마감 (전일대비 -1.1엔 하락)
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Heungkuk Morning Comment 06/16 (월)
[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 2894.62pt (-0.87%) / KOSDAQ 768.86pt (-2.61%)
- 국내 증시는 이스라엘-이란간 분쟁에 따른 지정학적 리스크 확대로
투자심리 위축에 하락마감, 방산, 정유, 운송 등 반사 수혜 업종은 강세
- 개인과 외국인이 각각 4,669억원, 1,209억원 순매수
- 기관이 6,453억원 순매도
- 상업서비스(+1.84%) 업종이 수익률 상위
- 의료(-3.37%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
DOW 42197.79pt (-1.79%) / S&P500 5976.97pt (-1.13%)
나스닥 19406.83pt (-1.30%) / 러셀2000 2100.51pt (-1.85%)
- 미국 증시는 이스라엘의 이란 공습으로 인해 지정학적 리스크
확대되면서 유가 상승과 함께 투자심리 위축, 하락 마감
- 에너지(+1.72%) 업종이 수익률 상위
- 금융(-2.06%) 업종이 수익률 하위
- 엑슨모빌(+2.2%), 테슬라(+1.9%) 종목이 수익률 상위
- 비자(-5.0%), 마스터카드(-4.6%) 종목이 수익률 하위
[금요일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 미시간대 소비심리 60.5 기록, 예상치(53.6) 상회
- 미국 미시간대 1년 인플레이션 5.1% 기록, 예상치(6.4%) 하회
- 중국 5월 M2 통화공급 전년대비 7.9% 증가, 예상치(8.1%) 하회
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.2pt에 마감 (전일대비 +0.3pt 상승)
- 원/달러 환율은 1363.2원에 마감 (전일대비 +6.7원 상승)
- 엔/달러 환율은 144.1엔에 마감 (전일대비 +0.6엔 상승)
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[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 2894.62pt (-0.87%) / KOSDAQ 768.86pt (-2.61%)
- 국내 증시는 이스라엘-이란간 분쟁에 따른 지정학적 리스크 확대로
투자심리 위축에 하락마감, 방산, 정유, 운송 등 반사 수혜 업종은 강세
- 개인과 외국인이 각각 4,669억원, 1,209억원 순매수
- 기관이 6,453억원 순매도
- 상업서비스(+1.84%) 업종이 수익률 상위
- 의료(-3.37%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
DOW 42197.79pt (-1.79%) / S&P500 5976.97pt (-1.13%)
나스닥 19406.83pt (-1.30%) / 러셀2000 2100.51pt (-1.85%)
- 미국 증시는 이스라엘의 이란 공습으로 인해 지정학적 리스크
확대되면서 유가 상승과 함께 투자심리 위축, 하락 마감
- 에너지(+1.72%) 업종이 수익률 상위
- 금융(-2.06%) 업종이 수익률 하위
- 엑슨모빌(+2.2%), 테슬라(+1.9%) 종목이 수익률 상위
- 비자(-5.0%), 마스터카드(-4.6%) 종목이 수익률 하위
[금요일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 미시간대 소비심리 60.5 기록, 예상치(53.6) 상회
- 미국 미시간대 1년 인플레이션 5.1% 기록, 예상치(6.4%) 하회
- 중국 5월 M2 통화공급 전년대비 7.9% 증가, 예상치(8.1%) 하회
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.2pt에 마감 (전일대비 +0.3pt 상승)
- 원/달러 환율은 1363.2원에 마감 (전일대비 +6.7원 상승)
- 엔/달러 환율은 144.1엔에 마감 (전일대비 +0.6엔 상승)
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[투자전략 이영원] 투자전략 아이디어 6/16(월)
투자전략 아이디어
■ 새롭게 제기되는 리스크, 가전제품 관세부과, 이스라엘-이란 전쟁
- 새정부 출범 전후 가파른 가격 상승을 보였던 KOSPI시장이 지난 주말 두 가지 새로운 리스크에 직면
- 하나는 이스라엘과 이란의 전쟁, 그리고 이로 인한 중동지역 정세불안과 유가 상승
- 다른 하나는 미국의 철강관세가 철강을 사용하는 가전제품으로 확산, 적용된다는 점
■ 이스라엘-이란 전쟁
- 이스라엘과 이란의 교전은 13, 14일 일차 공습을 교환한 이후에도 지속되며 15일까지 추가공습이 이어지고 있는 상황
- 여전히 쌍방의 책임을 거론하며 보복공습이 지속될 것을 공언하고 있는 상황이어서 전쟁의 양상은 불투명한 상황
- 불안정한 정세를 반영하여 유가는 배럴당 73.5달러 수준까지 상승
- 향후 긴장 수준에 따라 예기치 못한 유가급등으로 인플레이션 압력이 고조될 가능성을 배제할 수 없는 상황
■ 가전제품 관세
- 한편 미국 정부는 철강 관세를 철강을 사용한 가전제품에도 적용하기로 결정
- 현재 50%가 적용되고 있는 철강 관세를 철강을 사용하는 가전제품에도 적용키로 한 것
- 상무부의 12일 발표에 따르면 철강 파생상품 목록에 냉장고, 냉동고, 세탁기, 건조기, 식기세척기, 스토브, 오븐 등 추가
- 미국의 전체 수입 가운데 해당 가전제품(HS코드 8418, 8450, 8451, 842211, 851660)의 수입규모 지난 2024년 0.63%, 206.7억달러 수준
- 가전제품 가격 중 강판 등 철강부품의 비중 가격의 약 30% 내외에 이르는 것으로 알려짐
- 50%의 관세가 부과될 경우 전체 가격에는 약 15%의 관세가 추가되는 효과 발생
- 한국 가전업계 입장에서 미국은 1위의 수출시장이어서 이번 조치로 인한 부담은 상당
- 현재 부과되는 철강부품에 대한 관세에 더해 현재 검토되고 있는 국가별 상호관세가 현실화될 경우 가전제품의 대미 수출은 상당한 영향
- 가전 뿐 아니라 산업관세도 현행 25%에서 추가 인상을 거론
- 각국과의 상호관세 협상 시한이 다가오면서 국가별 협상 결과에 대한 구체적인 결론도 임박
- 미국 관세의 영향이 각 산업별, 기업별로 구체화되고 있어 관련 동향에 더욱 주의 요구
참조: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27487
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투자전략 아이디어
■ 새롭게 제기되는 리스크, 가전제품 관세부과, 이스라엘-이란 전쟁
- 새정부 출범 전후 가파른 가격 상승을 보였던 KOSPI시장이 지난 주말 두 가지 새로운 리스크에 직면
- 하나는 이스라엘과 이란의 전쟁, 그리고 이로 인한 중동지역 정세불안과 유가 상승
- 다른 하나는 미국의 철강관세가 철강을 사용하는 가전제품으로 확산, 적용된다는 점
■ 이스라엘-이란 전쟁
- 이스라엘과 이란의 교전은 13, 14일 일차 공습을 교환한 이후에도 지속되며 15일까지 추가공습이 이어지고 있는 상황
- 여전히 쌍방의 책임을 거론하며 보복공습이 지속될 것을 공언하고 있는 상황이어서 전쟁의 양상은 불투명한 상황
- 불안정한 정세를 반영하여 유가는 배럴당 73.5달러 수준까지 상승
- 향후 긴장 수준에 따라 예기치 못한 유가급등으로 인플레이션 압력이 고조될 가능성을 배제할 수 없는 상황
■ 가전제품 관세
- 한편 미국 정부는 철강 관세를 철강을 사용한 가전제품에도 적용하기로 결정
- 현재 50%가 적용되고 있는 철강 관세를 철강을 사용하는 가전제품에도 적용키로 한 것
- 상무부의 12일 발표에 따르면 철강 파생상품 목록에 냉장고, 냉동고, 세탁기, 건조기, 식기세척기, 스토브, 오븐 등 추가
- 미국의 전체 수입 가운데 해당 가전제품(HS코드 8418, 8450, 8451, 842211, 851660)의 수입규모 지난 2024년 0.63%, 206.7억달러 수준
- 가전제품 가격 중 강판 등 철강부품의 비중 가격의 약 30% 내외에 이르는 것으로 알려짐
- 50%의 관세가 부과될 경우 전체 가격에는 약 15%의 관세가 추가되는 효과 발생
- 한국 가전업계 입장에서 미국은 1위의 수출시장이어서 이번 조치로 인한 부담은 상당
- 현재 부과되는 철강부품에 대한 관세에 더해 현재 검토되고 있는 국가별 상호관세가 현실화될 경우 가전제품의 대미 수출은 상당한 영향
- 가전 뿐 아니라 산업관세도 현행 25%에서 추가 인상을 거론
- 각국과의 상호관세 협상 시한이 다가오면서 국가별 협상 결과에 대한 구체적인 결론도 임박
- 미국 관세의 영향이 각 산업별, 기업별로 구체화되고 있어 관련 동향에 더욱 주의 요구
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[흥국증권 IT하드웨어/IT인프라 박희철] 6/16(월)
비에이치(090460) - 턴어라운드 관점에서 접근
■2025년 매출액 1조 7,817억원, 영업이익 587억원
- 비에이치에 대한 2025년 매출액을 1조 7,817억원(YoY +1.6%), 영업이익 587억원(YoY -32.6%)을 전망
- 전방 시장 둔화로 인한 저부가 제품군 중심의 제품 공급과 전기차 산업의 둔화 영향이 상존함에 따라 다소 부진한 한 해를 예상
- 이 영향을 반영하듯 현재 12MF P/E는 6배 수준으로 저점 수준을 형성
- 부진한 산업 속에서 턴어라운드 기대감은 지속 부각될 예정
- 동사는 내년 고객사 내 탑재 모델 증가 및 고부가 제품 대응에 따른 가격 상승 영향으로 구조적인 턴어라운드가 가능할 것으로 기대
- 2025년 1분기 사업부문별 매출액은 FPCB 2,429억원(YoY +16.6%), 전장사업부 895억원(YoY -1.2%)을 기록
■OLED 탑재 확대가 턴어라운드를 야기
- 동사는 주요 End-User의 신규 스마트폰 OLED 탑재와 더불어 노트북, 태블릿 등으로 확산되는 OLED 탑재 기조에 따라 2026년부터 본격적인 턴어라운드를 보여줄 것으로 기대
- 먼저, 동사의 핵심 고객사는 글로벌 Top-Tier OLED 업체로 북미 End-User의 스마트폰 라인업 확대는 곧 동사의 FPCB 출하 증가를 의미
- 북미의 End-User는 Foldable 라인업을 신규 출시할 것으로 전망
- 해당 라인업 물량을 대응하기 시작하는 2026년 출하량 증가 기대
- 더불어 2026년은 노트북, 태블릿의 OLED 신규 탑재에 따른 수혜도 기대
- 내년 OLED 신규 탑재에 따른 추가 매출은 현재 추정 ASP와 출하량을 보수적으로 산정해도 연간 600억원 이상 매출 기여가 가능할 것으로 예상
- 높은 ASP 제품군으로 기존 모바일 제품군 대비 고부가로 믹스 개선 효과까지 기대
- 전장사업부의 대부분을 차지하는 자회사의 경우, 부진한 업황에도 긍정적인 수주 추이와 함께 견조한 실적 성장을 이어 나갈 전망
■투자의견 BUY, 목표주가 17,000원 제시
- 비에이치에 대한 투자의견을 BUY, 17,000원으로 제시
- 본격적인 실적 턴어라운드가 예상되는 2026년 매출액은 1조 9,785억원(YoY +11.1%), 영업이익 1,174억원(YoY +99.9%)으로 전망
- Target P/E 7배 수준은 최근 3년 평균 수준으로 평균 회귀 관점에서도 부담 없는 수준
- 현재 주가는 OLED 출하량이 빠르게 늘어가는 산업 변화 속 저점 매수의 기회라고 판단
보고서: https://buly.kr/GE89Boz
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
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비에이치(090460) - 턴어라운드 관점에서 접근
■2025년 매출액 1조 7,817억원, 영업이익 587억원
- 비에이치에 대한 2025년 매출액을 1조 7,817억원(YoY +1.6%), 영업이익 587억원(YoY -32.6%)을 전망
- 전방 시장 둔화로 인한 저부가 제품군 중심의 제품 공급과 전기차 산업의 둔화 영향이 상존함에 따라 다소 부진한 한 해를 예상
- 이 영향을 반영하듯 현재 12MF P/E는 6배 수준으로 저점 수준을 형성
- 부진한 산업 속에서 턴어라운드 기대감은 지속 부각될 예정
- 동사는 내년 고객사 내 탑재 모델 증가 및 고부가 제품 대응에 따른 가격 상승 영향으로 구조적인 턴어라운드가 가능할 것으로 기대
- 2025년 1분기 사업부문별 매출액은 FPCB 2,429억원(YoY +16.6%), 전장사업부 895억원(YoY -1.2%)을 기록
■OLED 탑재 확대가 턴어라운드를 야기
- 동사는 주요 End-User의 신규 스마트폰 OLED 탑재와 더불어 노트북, 태블릿 등으로 확산되는 OLED 탑재 기조에 따라 2026년부터 본격적인 턴어라운드를 보여줄 것으로 기대
- 먼저, 동사의 핵심 고객사는 글로벌 Top-Tier OLED 업체로 북미 End-User의 스마트폰 라인업 확대는 곧 동사의 FPCB 출하 증가를 의미
- 북미의 End-User는 Foldable 라인업을 신규 출시할 것으로 전망
- 해당 라인업 물량을 대응하기 시작하는 2026년 출하량 증가 기대
- 더불어 2026년은 노트북, 태블릿의 OLED 신규 탑재에 따른 수혜도 기대
- 내년 OLED 신규 탑재에 따른 추가 매출은 현재 추정 ASP와 출하량을 보수적으로 산정해도 연간 600억원 이상 매출 기여가 가능할 것으로 예상
- 높은 ASP 제품군으로 기존 모바일 제품군 대비 고부가로 믹스 개선 효과까지 기대
- 전장사업부의 대부분을 차지하는 자회사의 경우, 부진한 업황에도 긍정적인 수주 추이와 함께 견조한 실적 성장을 이어 나갈 전망
■투자의견 BUY, 목표주가 17,000원 제시
- 비에이치에 대한 투자의견을 BUY, 17,000원으로 제시
- 본격적인 실적 턴어라운드가 예상되는 2026년 매출액은 1조 9,785억원(YoY +11.1%), 영업이익 1,174억원(YoY +99.9%)으로 전망
- Target P/E 7배 수준은 최근 3년 평균 수준으로 평균 회귀 관점에서도 부담 없는 수준
- 현재 주가는 OLED 출하량이 빠르게 늘어가는 산업 변화 속 저점 매수의 기회라고 판단
보고서: https://buly.kr/GE89Boz
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.
[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 06/17 (화)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2946.66pt (+1.80%) / KOSDAQ 777.26pt (+1.09%)
- 국내 증시는 중동 리스크에도 불구하고 G7 정상회담 및 신정부 AI 산업
활성화 정책 기대감 등에 상승 마감, IT, 전력 등 업종 강세
- 개인과 기관이 각각 456억원, 2,530억원 순매수
- 외국인이 3,225억원 순매도
- 기타자본재(+6.12%) 업종이 수익률 상위
- 화학(-1.05%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42515.09pt (+0.75%) / S&P500 6033.11pt (+0.94%)
나스닥 19701.21pt (+1.52%) / 러셀2000 2124.13pt (+1.12%)
- 미국 증시는 이스라엘-이란 분쟁 종료 기대감에 상승 마감
G7 정상회담에서 AI산업 논의할 것이라는 보도에 반도체 업종 상승 주도
- 통신서비스(+1.53%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-0.50%) 업종이 수익률 하위
- 메타(+2.9%), JP모건 체이스(+2.0%) 종목이 수익률 상위
- 일라이 릴리(-1.4%), 존슨앤드존슨(-1.2%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 뉴욕연은 제조업 지수 -16.0 기록, 예상치(-6.0) 하회
- 중국 5월 소매판매 전년대비 6.4% 증가, 예상치(4.9%) 상회
- 중국 5월 산업생산 전년대비 5.8% 증가, 예상치(6.0%) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.1pt에 마감 (전일대비 0.0pt 하락)
- 원/달러 환율은 1359.1원에 마감 (전일대비 -4.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 144.8엔에 마감 (전일대비 +0.7엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27492
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Heungkuk Morning Comment 06/17 (화)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2946.66pt (+1.80%) / KOSDAQ 777.26pt (+1.09%)
- 국내 증시는 중동 리스크에도 불구하고 G7 정상회담 및 신정부 AI 산업
활성화 정책 기대감 등에 상승 마감, IT, 전력 등 업종 강세
- 개인과 기관이 각각 456억원, 2,530억원 순매수
- 외국인이 3,225억원 순매도
- 기타자본재(+6.12%) 업종이 수익률 상위
- 화학(-1.05%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42515.09pt (+0.75%) / S&P500 6033.11pt (+0.94%)
나스닥 19701.21pt (+1.52%) / 러셀2000 2124.13pt (+1.12%)
- 미국 증시는 이스라엘-이란 분쟁 종료 기대감에 상승 마감
G7 정상회담에서 AI산업 논의할 것이라는 보도에 반도체 업종 상승 주도
- 통신서비스(+1.53%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-0.50%) 업종이 수익률 하위
- 메타(+2.9%), JP모건 체이스(+2.0%) 종목이 수익률 상위
- 일라이 릴리(-1.4%), 존슨앤드존슨(-1.2%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 뉴욕연은 제조업 지수 -16.0 기록, 예상치(-6.0) 하회
- 중국 5월 소매판매 전년대비 6.4% 증가, 예상치(4.9%) 상회
- 중국 5월 산업생산 전년대비 5.8% 증가, 예상치(6.0%) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.1pt에 마감 (전일대비 0.0pt 하락)
- 원/달러 환율은 1359.1원에 마감 (전일대비 -4.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 144.8엔에 마감 (전일대비 +0.7엔 상승)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 06/18 (수)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2950.3pt (+0.12%) / KOSDAQ 775.65pt (-0.21%)
- 국내 증시는 장 초 반도체 중심 상승에 장중 2,998pt까지 도달하였으나
이후 차익실현 매물 출회 및 중동 지정학적 리스크 부각에 상승폭 제한
- 개인이 2,240억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 1,001억원, 953억원 순매도
- 유틸리티(+1.45%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-3.09%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42215.8pt (-0.70%) / S&P500 5982.72pt (-0.84%)
나스닥 19521.09pt (-0.91%) / 러셀2000 2101.96pt (-1.04%)
- 미국 증시는 소매판매 위축 등 경기 부진이 지속되는 가운데
이스라엘-이란 분쟁 악화 및 미군 개입 우려에 하락 마감
- 에너지(+1.03%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(-1.64%) 업종이 수익률 하위
- 쉐브론(+1.9%), 엑슨모빌(+1.4%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-3.9%), 일라이 릴리(-2.0%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 5월 소매판매 전월대비 -0.9% 감소, 예상치(-0.6%) 하회
- 미국 5월 산업생산 전월대비 -0.2% 감소, 예상치(0.0%) 하회
- 미국 6월 NAHB 주택시장지수 32 기록, 예상치(36) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.8pt에 마감 (전일대비 +0.8pt 상승)
- 원/달러 환율은 1374.4원에 마감 (전일대비 +15.3원 상승)
- 엔/달러 환율은 145.3엔에 마감 (전일대비 +0.5엔 상승)
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Heungkuk Morning Comment 06/18 (수)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2950.3pt (+0.12%) / KOSDAQ 775.65pt (-0.21%)
- 국내 증시는 장 초 반도체 중심 상승에 장중 2,998pt까지 도달하였으나
이후 차익실현 매물 출회 및 중동 지정학적 리스크 부각에 상승폭 제한
- 개인이 2,240억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 1,001억원, 953억원 순매도
- 유틸리티(+1.45%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-3.09%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42215.8pt (-0.70%) / S&P500 5982.72pt (-0.84%)
나스닥 19521.09pt (-0.91%) / 러셀2000 2101.96pt (-1.04%)
- 미국 증시는 소매판매 위축 등 경기 부진이 지속되는 가운데
이스라엘-이란 분쟁 악화 및 미군 개입 우려에 하락 마감
- 에너지(+1.03%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(-1.64%) 업종이 수익률 하위
- 쉐브론(+1.9%), 엑슨모빌(+1.4%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-3.9%), 일라이 릴리(-2.0%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 5월 소매판매 전월대비 -0.9% 감소, 예상치(-0.6%) 하회
- 미국 5월 산업생산 전월대비 -0.2% 감소, 예상치(0.0%) 하회
- 미국 6월 NAHB 주택시장지수 32 기록, 예상치(36) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.8pt에 마감 (전일대비 +0.8pt 상승)
- 원/달러 환율은 1374.4원에 마감 (전일대비 +15.3원 상승)
- 엔/달러 환율은 145.3엔에 마감 (전일대비 +0.5엔 상승)
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[흥국증권 인터넷/게임/엔터 김지현] 6/18 (수)
강원랜드(035250) - 완화되는 규제, 다가오는 성장
■ 업황
- 경쟁 환경 심화: 오사카복합리조트가 2030년 개장을 예정하며 필리핀, 베트남 등 동남아권 카지노의 투자 규모가 지속 확대 중
- 수요 이탈 지속: 국내 불법도박의 규모는 지속적으로 커지는 중. 2022년 추산 불법도박 규모는 103조원. 이 중 온라인 도박의 비중은 37%에 달하는 규모. 이는 용이한 접근과 베팅리미트 및 카지노에 대한 부적정인 시선 등의 요소로 파악
- 매출종량제: 매출총량에 따른 상한 제한은 현재 실적 수준에서는 실직적인 제약 요인으로 작용하지 않음
■ 전망
- K-HIT프로젝트: 강원랜드가 글로벌 복합리조트로 도약할 수 있도록 예산 2.5조원을 사용하여 K-HIT프로젝트를 추진할 계획. 강원랜드를 필두로 한 폐광지역의 경쟁력 확보는 초당적인 합의 사안으로 판단
- 규제완화: 시장 현실을 반영하여 관련 규제 완화가 불가피한 상황으로 평가. 작년 9월에 시행된 규제 완화는 지난 5월에도 두 차례 공시됨. 작년 9월은 카지노 면적 확장, 게임기구 수 증설, 외국인 전용구역에 대한 완화된 규제를 확인. 5월은 카지노 테이블 일부의 베팅리미트 상향이 허가되었음. 출입 기준을 시간총량제로 변경하는 등 규제의 추가적인 완화도 논의 중
- 폐광기금소송: 올해 3심이 진행되며 판결일은 미정. 환입분에 대해서는 영업단에 반영
■ 주주환원
- 총 주주환원율 60%(자기주식매입 2024~2026년 총 1,000억원+배당성향 50% 이상)을 기업가치 제고 목표로 제시
- 자사주 매입 잔여분은 600억이며 올해에 해당하는 자사주 매입액은 총주주환원율에 맞추어 하반기에 공시 예정
보고서: https://vo.la/lvvUQsK
흥국 인터넷/게임/엔터 김지현(02-739-5938)
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강원랜드(035250) - 완화되는 규제, 다가오는 성장
■ 업황
- 경쟁 환경 심화: 오사카복합리조트가 2030년 개장을 예정하며 필리핀, 베트남 등 동남아권 카지노의 투자 규모가 지속 확대 중
- 수요 이탈 지속: 국내 불법도박의 규모는 지속적으로 커지는 중. 2022년 추산 불법도박 규모는 103조원. 이 중 온라인 도박의 비중은 37%에 달하는 규모. 이는 용이한 접근과 베팅리미트 및 카지노에 대한 부적정인 시선 등의 요소로 파악
- 매출종량제: 매출총량에 따른 상한 제한은 현재 실적 수준에서는 실직적인 제약 요인으로 작용하지 않음
■ 전망
- K-HIT프로젝트: 강원랜드가 글로벌 복합리조트로 도약할 수 있도록 예산 2.5조원을 사용하여 K-HIT프로젝트를 추진할 계획. 강원랜드를 필두로 한 폐광지역의 경쟁력 확보는 초당적인 합의 사안으로 판단
- 규제완화: 시장 현실을 반영하여 관련 규제 완화가 불가피한 상황으로 평가. 작년 9월에 시행된 규제 완화는 지난 5월에도 두 차례 공시됨. 작년 9월은 카지노 면적 확장, 게임기구 수 증설, 외국인 전용구역에 대한 완화된 규제를 확인. 5월은 카지노 테이블 일부의 베팅리미트 상향이 허가되었음. 출입 기준을 시간총량제로 변경하는 등 규제의 추가적인 완화도 논의 중
- 폐광기금소송: 올해 3심이 진행되며 판결일은 미정. 환입분에 대해서는 영업단에 반영
■ 주주환원
- 총 주주환원율 60%(자기주식매입 2024~2026년 총 1,000억원+배당성향 50% 이상)을 기업가치 제고 목표로 제시
- 자사주 매입 잔여분은 600억이며 올해에 해당하는 자사주 매입액은 총주주환원율에 맞추어 하반기에 공시 예정
보고서: https://vo.la/lvvUQsK
흥국 인터넷/게임/엔터 김지현(02-739-5938)
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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 6/18(수)
현대백화점(069960) - TSR 중심 경영, 긍정적 평가
■ 2Q Preview: OP 730억원(+70.5% YoY), 호조 지속
- 2분기 연결기준 총매출액 2.5조원(+0.7% YoY), 영업이익 730억원(+70.5% YoY)
- 매출액은 백화점 부문의 감소에도 불구하고, 면세점과 지누스가 각각 전년동기비 7.0%, 7.2%의 외형 증가로 연결 매출액 성장률을 견인할 것임
- 전분기 대비 영업이익이 감소하는 것은 1분기에 발생한 일회성 이익(반덤핑 무효 소송 승소에 따른 충당금 환입액 167억원) 때문임
■ 영업환경 개선: 백화점 주도, 지누스와 면세점 가세
- 당초 예상보다 강한 백화점 부문의 경쟁력 확보를 바탕으로 백화점 부문의 EBIT 증가가 견조한 가운데, 지누스의 실적 턴어라운드 지속과 면세점 사업의 영업손실 폭이 크게 축소될 것
- 올해 연간 연결기준 총매출액 10.4조원(+3.2% YoY), 영업이익 3,996억원(+40.7% YoY)으로 수정 전망
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 90,000원 상향
- 최근 주가 상승에도 불구하고 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 5.6배, 0.3배 수준에 불과한 상태
- 실적 개선과 주주환원 확대 등을 통해 주가 재평가는 올해에도 지속 가능할 전망
참조: https://buly.kr/3CO5KS6
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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현대백화점(069960) - TSR 중심 경영, 긍정적 평가
■ 2Q Preview: OP 730억원(+70.5% YoY), 호조 지속
- 2분기 연결기준 총매출액 2.5조원(+0.7% YoY), 영업이익 730억원(+70.5% YoY)
- 매출액은 백화점 부문의 감소에도 불구하고, 면세점과 지누스가 각각 전년동기비 7.0%, 7.2%의 외형 증가로 연결 매출액 성장률을 견인할 것임
- 전분기 대비 영업이익이 감소하는 것은 1분기에 발생한 일회성 이익(반덤핑 무효 소송 승소에 따른 충당금 환입액 167억원) 때문임
■ 영업환경 개선: 백화점 주도, 지누스와 면세점 가세
- 당초 예상보다 강한 백화점 부문의 경쟁력 확보를 바탕으로 백화점 부문의 EBIT 증가가 견조한 가운데, 지누스의 실적 턴어라운드 지속과 면세점 사업의 영업손실 폭이 크게 축소될 것
- 올해 연간 연결기준 총매출액 10.4조원(+3.2% YoY), 영업이익 3,996억원(+40.7% YoY)으로 수정 전망
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 90,000원 상향
- 최근 주가 상승에도 불구하고 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 5.6배, 0.3배 수준에 불과한 상태
- 실적 개선과 주주환원 확대 등을 통해 주가 재평가는 올해에도 지속 가능할 전망
참조: https://buly.kr/3CO5KS6
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 06/19 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2972.19pt (+0.74%) / KOSDAQ 779.73pt (+0.53%)
- 국내 증시는 중동 리스크 지속에도 신정부 정책 수혜 기대에 상승 마감
이재명 대통령 AI 정책 수혜 기대에 NAVER(+17.9%) 급등 등 IT 업종 강세
- 기관과 외국인이 각각 1,108억원, 2,868억원 순매수
- 개인이 4,329억원 순매도
- 소프트웨어(+9.32%) 업종이 수익률 상위
- 보험(-3.09%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42171.66pt (-0.10%) / S&P500 5980.87pt (-0.03%)
나스닥 19546.27pt (+0.13%) / 러셀2000 2112.96pt (+0.52%)
- 미국 증시는 이란의 미국 방문을 거론되며 협상 가능성에 상승하였으나
FOMC 금리 동결과 함께 파월 의장, 향후 물가 상승 우려 언급에 하락 전환
- IT(+0.36%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.68%) 업종이 수익률 하위
- BofA(+1.9%), 테슬라(+1.8%) 종목이 수익률 상위
- 마스터카드(-5.4%), 비자(-4.9%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 5월 주택착공건수 125.6만건 기록, 예상치(135.0만건) 하회
- 미국 5월 건축허가 139.3만건 기록, 예상치(142.2만건) 하회
- 미국 신규실업수당청구건수 24.5만건 기록, 예상치(24.5만건) 부합
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.9pt에 마감 (전일대비 +0.1pt 상승)
- 원/달러 환율은 1373.5원에 마감 (전일대비 -0.9원 하락)
- 엔/달러 환율은 145.1엔에 마감 (전일대비 -0.2엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27503
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 06/19 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2972.19pt (+0.74%) / KOSDAQ 779.73pt (+0.53%)
- 국내 증시는 중동 리스크 지속에도 신정부 정책 수혜 기대에 상승 마감
이재명 대통령 AI 정책 수혜 기대에 NAVER(+17.9%) 급등 등 IT 업종 강세
- 기관과 외국인이 각각 1,108억원, 2,868억원 순매수
- 개인이 4,329억원 순매도
- 소프트웨어(+9.32%) 업종이 수익률 상위
- 보험(-3.09%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42171.66pt (-0.10%) / S&P500 5980.87pt (-0.03%)
나스닥 19546.27pt (+0.13%) / 러셀2000 2112.96pt (+0.52%)
- 미국 증시는 이란의 미국 방문을 거론되며 협상 가능성에 상승하였으나
FOMC 금리 동결과 함께 파월 의장, 향후 물가 상승 우려 언급에 하락 전환
- IT(+0.36%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.68%) 업종이 수익률 하위
- BofA(+1.9%), 테슬라(+1.8%) 종목이 수익률 상위
- 마스터카드(-5.4%), 비자(-4.9%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 5월 주택착공건수 125.6만건 기록, 예상치(135.0만건) 하회
- 미국 5월 건축허가 139.3만건 기록, 예상치(142.2만건) 하회
- 미국 신규실업수당청구건수 24.5만건 기록, 예상치(24.5만건) 부합
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.9pt에 마감 (전일대비 +0.1pt 상승)
- 원/달러 환율은 1373.5원에 마감 (전일대비 -0.9원 하락)
- 엔/달러 환율은 145.1엔에 마감 (전일대비 -0.2엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27503
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[거시경제/글로벌 전략 김진성]
Macro Comment 6/19(목)
6월 FOMC, 이어지는 불확실성과 관망
■ 성장 전망 낮추고, 물가전망은 높이고, 금리경로는 상향
- 미 연준은 6월 FOMC에서 기준금리를 현행(4.25~4.50%)에서 유지하기로 결정
- 예상된 동결인 만큼 관심은 경기와 물가상황, 관세인상 영향 등에 대한 평가와 전망 변화 여부
- 이번 경제예측(SEP)에 따르면 지난 3월에 이어 성장률 전망이 더 낮아지고, 물가전망은 상승
- 경제성장률 전망(중간값)은 올해 1.7%→1.4%, 내년 1.8%→1.6%로 하락
- 실업률 전망도 올해와 내년 각각 4.5%로 0.1~0.2%p 상승
- PCE물가와 Core PCE물가상승률은 올해 각각 3.0%, 3.1%로 3월 전망보다 0.3%p 높아졌고 내년에도 정책목표를 넘는 2.4%로 예상
- 25년 적정 정책금리 전망은 중간값 3.9%(2회 금리인하)로 유지했으나 26년 3.6%(1회 인하), 27년 3.4%(1회 인하)로 금리인하의 예상경로는 상향
- 성명서에서 경제는 견조한 확장세에 있다고 평가
- 실업률도 낮고 고용시장은 여전히 견조한다고 평가, 전망의 불확실성이 여전히 높지만 이전에 비해 조금 낮아졌다고 기술
- 파월의장, 관세가 성장을 낮추고, 물가를 높이겠지만 영향의 크기와 지속기간은 불확실하며 결국 시간이 지나 관세가 결정되어야 물가반응을 확인할 수 있다는 입장
- 다만, 이전에 비해 관세에 따른 물가압력에 조금 더 무게를 두는 인상
- 우리는 관세인상 범위와 폭, 무역협상의 결과에 따라 차이가 있겠으나 미국 경제성장률이 올해와 내년 1.5% 내외로 둔화되고,
- 인플레이션은 정책목표를 상회하겠으나 관세로 인한 물가압력이 올해와 내년 분산되어 나타나고,
- 고용시장과 서비스물가의 냉각이 점진적으로 나타날 것으로 예상
- 연내 2회 금리인하를 예상하며, 관세인상 및 무역합의 관련 불확실성이 지속시 금리인하 시기 늦어지고 2026년 이후 경기충격이 증폭되면서 금리인하폭이 확대될 가능성이 높다는 판단 유지
보고서 링크 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27505
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Macro Comment 6/19(목)
6월 FOMC, 이어지는 불확실성과 관망
■ 성장 전망 낮추고, 물가전망은 높이고, 금리경로는 상향
- 미 연준은 6월 FOMC에서 기준금리를 현행(4.25~4.50%)에서 유지하기로 결정
- 예상된 동결인 만큼 관심은 경기와 물가상황, 관세인상 영향 등에 대한 평가와 전망 변화 여부
- 이번 경제예측(SEP)에 따르면 지난 3월에 이어 성장률 전망이 더 낮아지고, 물가전망은 상승
- 경제성장률 전망(중간값)은 올해 1.7%→1.4%, 내년 1.8%→1.6%로 하락
- 실업률 전망도 올해와 내년 각각 4.5%로 0.1~0.2%p 상승
- PCE물가와 Core PCE물가상승률은 올해 각각 3.0%, 3.1%로 3월 전망보다 0.3%p 높아졌고 내년에도 정책목표를 넘는 2.4%로 예상
- 25년 적정 정책금리 전망은 중간값 3.9%(2회 금리인하)로 유지했으나 26년 3.6%(1회 인하), 27년 3.4%(1회 인하)로 금리인하의 예상경로는 상향
- 성명서에서 경제는 견조한 확장세에 있다고 평가
- 실업률도 낮고 고용시장은 여전히 견조한다고 평가, 전망의 불확실성이 여전히 높지만 이전에 비해 조금 낮아졌다고 기술
- 파월의장, 관세가 성장을 낮추고, 물가를 높이겠지만 영향의 크기와 지속기간은 불확실하며 결국 시간이 지나 관세가 결정되어야 물가반응을 확인할 수 있다는 입장
- 다만, 이전에 비해 관세에 따른 물가압력에 조금 더 무게를 두는 인상
- 우리는 관세인상 범위와 폭, 무역협상의 결과에 따라 차이가 있겠으나 미국 경제성장률이 올해와 내년 1.5% 내외로 둔화되고,
- 인플레이션은 정책목표를 상회하겠으나 관세로 인한 물가압력이 올해와 내년 분산되어 나타나고,
- 고용시장과 서비스물가의 냉각이 점진적으로 나타날 것으로 예상
- 연내 2회 금리인하를 예상하며, 관세인상 및 무역합의 관련 불확실성이 지속시 금리인하 시기 늦어지고 2026년 이후 경기충격이 증폭되면서 금리인하폭이 확대될 가능성이 높다는 판단 유지
보고서 링크 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27505
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[흥국 화장품/제약·바이오 이지원] 6/19(목)
화장품- 대장장이 전성시대
◆ 올해 상반기 미국, 유럽 등 주요 지역에서 한국 화장품 수출 성장세가 회복세를 시현하며 화장품 섹터에 온기가 흘렀는데 그 중 주목할 만한 부분은 ODM 업체들의 압도적인 실적 및 주가 퍼포먼스입니다. 개별 브랜드들의 라이프사이클과 수익성, 지속성장 가능성에 구애받지 않으며 시장 확대의 수혜를 온전히 입을 수 있는 화장품 ODM 업체들에 대한 투자자들의 선호도가 높아진 상황으로 해석됩니다.
◆ 2025년 하반기 화장품 섹터의 주가 상승 지속 여부를 결정지을 수 있는 핵심 요소는 미국/유럽 향 화장품 수출 성장세 지속과 중국 소비 경기의 급반등 여부가 될 것으로 전망합니다. 중국 내 소비 경기 회복 또한 현 시점에서 확실하게 장담할 수 없는 현실이므로 하반기 화장품 업황 불확실성 확대 국면에 대비하는 것이 좋다고 판단합니다.
◆ 하반기 화장품 업황이 상승세를 지속하든, 불확실성 확대 국면에 놓이든, 섹터 내 안전한 선택지는 이익 감소 리스크가 상대적으로 적을 대장장이 기업들, 즉 국내 ODM 업체들이 될 것으로 봅니다. 올해 하반기 국내 ODM 업체들의 탑라인 성장 모멘텀이 지속될 것으로 전망하며 이에 따라 우리의 화장품 섹터 커버리지 중 ODM 업체들, 코스맥스와 한국콜마를 관심종목으로 제시합니다.
I. Summary
1. Executive Summary
2. Key Charts
3. 주요 Coverage 기업 요약
Ⅱ. 2025년 상반기 화장품 업황 Review
1. 다시 좋아지고 있는 화장품 수출
2. 아직 확신할 수 없는 중국 소비 경기 회복
3. 트럼프 발 관세 현황 점검
Ⅲ. 2025년 하반기 화장품 섹터 Checkpoint
1. 미국 향 수출 성장 지속세 확인 필요
2. 중국 소비 경기 반등이 핵심
Ⅳ. 2025년 하반기 투자전략 및 Valuation
1. ODM Overweight: 대장장이는 안전한 선택지
2. 브랜드 Neutral: 수익성 및 지속 성장 가능성 입증해야
Ⅴ. 기업분석
1. 코스맥스 (192820): ODM 대장의 품격
2. 한국콜마 (161890): 견조한 국내 실적과 관세 모멘텀
참조: https://buly.kr/74WlHDv
흥국증권 화장품/제약·바이오 담당 이지원(02-6742-3584)
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화장품- 대장장이 전성시대
◆ 올해 상반기 미국, 유럽 등 주요 지역에서 한국 화장품 수출 성장세가 회복세를 시현하며 화장품 섹터에 온기가 흘렀는데 그 중 주목할 만한 부분은 ODM 업체들의 압도적인 실적 및 주가 퍼포먼스입니다. 개별 브랜드들의 라이프사이클과 수익성, 지속성장 가능성에 구애받지 않으며 시장 확대의 수혜를 온전히 입을 수 있는 화장품 ODM 업체들에 대한 투자자들의 선호도가 높아진 상황으로 해석됩니다.
◆ 2025년 하반기 화장품 섹터의 주가 상승 지속 여부를 결정지을 수 있는 핵심 요소는 미국/유럽 향 화장품 수출 성장세 지속과 중국 소비 경기의 급반등 여부가 될 것으로 전망합니다. 중국 내 소비 경기 회복 또한 현 시점에서 확실하게 장담할 수 없는 현실이므로 하반기 화장품 업황 불확실성 확대 국면에 대비하는 것이 좋다고 판단합니다.
◆ 하반기 화장품 업황이 상승세를 지속하든, 불확실성 확대 국면에 놓이든, 섹터 내 안전한 선택지는 이익 감소 리스크가 상대적으로 적을 대장장이 기업들, 즉 국내 ODM 업체들이 될 것으로 봅니다. 올해 하반기 국내 ODM 업체들의 탑라인 성장 모멘텀이 지속될 것으로 전망하며 이에 따라 우리의 화장품 섹터 커버리지 중 ODM 업체들, 코스맥스와 한국콜마를 관심종목으로 제시합니다.
I. Summary
1. Executive Summary
2. Key Charts
3. 주요 Coverage 기업 요약
Ⅱ. 2025년 상반기 화장품 업황 Review
1. 다시 좋아지고 있는 화장품 수출
2. 아직 확신할 수 없는 중국 소비 경기 회복
3. 트럼프 발 관세 현황 점검
Ⅲ. 2025년 하반기 화장품 섹터 Checkpoint
1. 미국 향 수출 성장 지속세 확인 필요
2. 중국 소비 경기 반등이 핵심
Ⅳ. 2025년 하반기 투자전략 및 Valuation
1. ODM Overweight: 대장장이는 안전한 선택지
2. 브랜드 Neutral: 수익성 및 지속 성장 가능성 입증해야
Ⅴ. 기업분석
1. 코스맥스 (192820): ODM 대장의 품격
2. 한국콜마 (161890): 견조한 국내 실적과 관세 모멘텀
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Heungkuk Morning Comment 06/20 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2977.74pt (+0.19%) / KOSDAQ 782.51pt (+0.36%)
- 국내 증시는 매파적이었던 6월 FOMC 결과를 소화하는 가운데
AI 육성정책 등 정책 기대 지속되며 정책수혜주 강세에 소폭 상승 마감
- 개인이 3,493억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 3,013억원, 824억원 순매도
- 소프트웨어(+3.01%) 업종이 수익률 상위
- 기타소재(-0.86%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
- 미국 증시는 준틴스데이(노예 해방의 날)로 휴장
[전일 주요 경제 지표]
- 유로존 4월 건설생산 전년대비 3.0% 증가, 이전치(-1.1%) 상회
- 유로존 4월 건설생산 전월대비 1.7% 증가, 이전치(0.1%) 상회
- 한국 5월 PPI 전년대비 0.3% 상승, 이전치(0.9%) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.8pt에 마감 (전일대비 -0.1pt 하락)
- 원/달러 환율은 1380.6원에 마감 (전일대비 +7.0원 상승)
- 엔/달러 환율은 145.5엔에 마감 (전일대비 +0.3엔 상승)
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Heungkuk Morning Comment 06/20 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2977.74pt (+0.19%) / KOSDAQ 782.51pt (+0.36%)
- 국내 증시는 매파적이었던 6월 FOMC 결과를 소화하는 가운데
AI 육성정책 등 정책 기대 지속되며 정책수혜주 강세에 소폭 상승 마감
- 개인이 3,493억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 3,013억원, 824억원 순매도
- 소프트웨어(+3.01%) 업종이 수익률 상위
- 기타소재(-0.86%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
- 미국 증시는 준틴스데이(노예 해방의 날)로 휴장
[전일 주요 경제 지표]
- 유로존 4월 건설생산 전년대비 3.0% 증가, 이전치(-1.1%) 상회
- 유로존 4월 건설생산 전월대비 1.7% 증가, 이전치(0.1%) 상회
- 한국 5월 PPI 전년대비 0.3% 상승, 이전치(0.9%) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.8pt에 마감 (전일대비 -0.1pt 하락)
- 원/달러 환율은 1380.6원에 마감 (전일대비 +7.0원 상승)
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Heungkuk Morning Comment 06/23 (월)
[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 3021.84pt (+1.48%) / KOSDAQ 791.53pt (+1.15%)
- 국내 증시는 2차 추경안 국무회의 통과 등을 반영하며 상승 마감
신정부 정책 기대감에 내수소비 및 신산업 관련 업종 강세
- 기관과 외국인이 각각 377억원, 5,619억원 순매수
- 개인이 5,963억원 순매도
- 기타금융(+6.70%) 업종이 수익률 상위
- 건설(-2.63%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
DOW 42206.82pt (+0.08%) / S&P500 5967.84pt (-0.22%)
나스닥 19447.41pt (-0.51%) / 러셀2000 2109.27pt (-0.17%)
- 미국 증시는 중동 긴장 지속되는 가운데 미 상무부 반도체 관련 포괄적 면제
철회 가능성에 하락, 월러 연준 이사 금리 인하 시사 발언 등에 하락폭 제한
- 에너지(+1.05%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-1.83%) 업종이 수익률 하위
- 애플(+2.2%), 엑슨모빌(+1.3%) 종목이 수익률 상위
- 알파벳(-3.9%), 일라이 릴리(-2.8%) 종목이 수익률 하위
[금요일 주요 경제 지표]
- 미국 5월 경기선행지수 전월대비 -0.1% 하락, 예상치(-0.1%) 부합
- 일본 5월 CPI 전년대비 3.5% 상승, 예상치(3.5%) 부합
- 영국 소매판매 전월대비 -2.7% 감소, 예상치(-0.5%) 하회
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.7pt에 마감 (전일대비 -0.2pt 하락)
- 원/달러 환율은 1370.5원에 마감 (전일대비 -10.1원 하락)
- 엔/달러 환율은 146.1엔에 마감 (전일대비 +0.6엔 상승)
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[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 3021.84pt (+1.48%) / KOSDAQ 791.53pt (+1.15%)
- 국내 증시는 2차 추경안 국무회의 통과 등을 반영하며 상승 마감
신정부 정책 기대감에 내수소비 및 신산업 관련 업종 강세
- 기관과 외국인이 각각 377억원, 5,619억원 순매수
- 개인이 5,963억원 순매도
- 기타금융(+6.70%) 업종이 수익률 상위
- 건설(-2.63%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
DOW 42206.82pt (+0.08%) / S&P500 5967.84pt (-0.22%)
나스닥 19447.41pt (-0.51%) / 러셀2000 2109.27pt (-0.17%)
- 미국 증시는 중동 긴장 지속되는 가운데 미 상무부 반도체 관련 포괄적 면제
철회 가능성에 하락, 월러 연준 이사 금리 인하 시사 발언 등에 하락폭 제한
- 에너지(+1.05%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-1.83%) 업종이 수익률 하위
- 애플(+2.2%), 엑슨모빌(+1.3%) 종목이 수익률 상위
- 알파벳(-3.9%), 일라이 릴리(-2.8%) 종목이 수익률 하위
[금요일 주요 경제 지표]
- 미국 5월 경기선행지수 전월대비 -0.1% 하락, 예상치(-0.1%) 부합
- 일본 5월 CPI 전년대비 3.5% 상승, 예상치(3.5%) 부합
- 영국 소매판매 전월대비 -2.7% 감소, 예상치(-0.5%) 하회
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.7pt에 마감 (전일대비 -0.2pt 하락)
- 원/달러 환율은 1370.5원에 마감 (전일대비 -10.1원 하락)
- 엔/달러 환율은 146.1엔에 마감 (전일대비 +0.6엔 상승)
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[투자전략 이영원] 투자전략 아이디어 6/23(월)
투자전략 아이디어
■ 미국의 이란 공습과 이스라엘-이란 전쟁의 확대
- 미국 트럼프 대통령, 이란의 포르도, 나탄스, 이스파한 등 핵시설이 소재한 3개 지역에 대한 공습 단행 밝힘
- 미국의 이란 핵시설 공습은 이란의 핵능력을 무력화하기 위한 이스라엘과 이란의 충돌에서 미국이 참전하면서 보다 광범위한 무력충돌로 한 단계 진화한 형태
- 이란은 미국의 공습 이후, 미국에 대한 보복을 천명하면서 미국에 대한 공격의 정당성을 확보했다고 주장
- 전쟁이 확대되면서 금융시장에 영향이 불가피
- 70달러대 중반까지 상승한 유가가 추가 상승할 가능성
- 특히 이란에 의해 호르무즈 해협의 원유 수송로가 제한될 경우 유가 수준은 배럴당 100달러 이상으로 폭등할 가능성을 배제할 수 없음
- 유가의 불안정성은 글로벌 인플레이션 압력을 고조시킬 수 있으며 주식시장을 비롯한 금융시장 전반의 부담 확대 가능
- 따라서 향후 이란과 이스라엘, 이란과 미국의 전쟁 상황에 따라 시장의 방향과 변동성이 좌우될 상황에 직면하게 될 것으로 예상
- 다만 미국의 입장은 장기전 또는 확전보다는 안정적인 관리가 필요한 전략적 제한 요인을을 감안할 경우 최악의 전개는 회피할 가능성이 높아 보임
- 미국의 입장에서 관세전쟁이 7월 협상종료시한에 접근하며 안정적인 관리가 필요한 현 시점 인플레이션의 통제가 무엇보다 필수적
- 감세안(The One Big, Beautiful Bill Act)이 제출된 상황에서 재정적자의 관리가 중요해진 가운데 전쟁경비 부담을 최소화해야 하는 부담이 크기 때문
- 참고로, 지난 2003년 3월 이라크를 침공 당시 시장의 반응은 미국의 공격이 예고된 상태에서는 유가가 폭등하고 주가가 하락하는 등 부담이 반영
- 전쟁 개시 이후에는 신속한 전황의 전개로 바그다드 함락, 후세인 체포와 처형까지 짧은 시간에 마무리 됨에 따라 실제 전쟁 개시 직후 반응은 유가 안정, 주식시장의 반등
- 다만 이라크 전쟁의 단기 성과에도 불구하고 이라크, 시리아 등 지역적 안정이 확보되지 못한 채 테러가 장기화되고 미국의 부담이 점증하면서 장기적으로는 전쟁 후유증이 부담이 된 바 있음
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투자전략 아이디어
■ 미국의 이란 공습과 이스라엘-이란 전쟁의 확대
- 미국 트럼프 대통령, 이란의 포르도, 나탄스, 이스파한 등 핵시설이 소재한 3개 지역에 대한 공습 단행 밝힘
- 미국의 이란 핵시설 공습은 이란의 핵능력을 무력화하기 위한 이스라엘과 이란의 충돌에서 미국이 참전하면서 보다 광범위한 무력충돌로 한 단계 진화한 형태
- 이란은 미국의 공습 이후, 미국에 대한 보복을 천명하면서 미국에 대한 공격의 정당성을 확보했다고 주장
- 전쟁이 확대되면서 금융시장에 영향이 불가피
- 70달러대 중반까지 상승한 유가가 추가 상승할 가능성
- 특히 이란에 의해 호르무즈 해협의 원유 수송로가 제한될 경우 유가 수준은 배럴당 100달러 이상으로 폭등할 가능성을 배제할 수 없음
- 유가의 불안정성은 글로벌 인플레이션 압력을 고조시킬 수 있으며 주식시장을 비롯한 금융시장 전반의 부담 확대 가능
- 따라서 향후 이란과 이스라엘, 이란과 미국의 전쟁 상황에 따라 시장의 방향과 변동성이 좌우될 상황에 직면하게 될 것으로 예상
- 다만 미국의 입장은 장기전 또는 확전보다는 안정적인 관리가 필요한 전략적 제한 요인을을 감안할 경우 최악의 전개는 회피할 가능성이 높아 보임
- 미국의 입장에서 관세전쟁이 7월 협상종료시한에 접근하며 안정적인 관리가 필요한 현 시점 인플레이션의 통제가 무엇보다 필수적
- 감세안(The One Big, Beautiful Bill Act)이 제출된 상황에서 재정적자의 관리가 중요해진 가운데 전쟁경비 부담을 최소화해야 하는 부담이 크기 때문
- 참고로, 지난 2003년 3월 이라크를 침공 당시 시장의 반응은 미국의 공격이 예고된 상태에서는 유가가 폭등하고 주가가 하락하는 등 부담이 반영
- 전쟁 개시 이후에는 신속한 전황의 전개로 바그다드 함락, 후세인 체포와 처형까지 짧은 시간에 마무리 됨에 따라 실제 전쟁 개시 직후 반응은 유가 안정, 주식시장의 반등
- 다만 이라크 전쟁의 단기 성과에도 불구하고 이라크, 시리아 등 지역적 안정이 확보되지 못한 채 테러가 장기화되고 미국의 부담이 점증하면서 장기적으로는 전쟁 후유증이 부담이 된 바 있음
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Heungkuk Morning Comment 06/24 (화)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3014.47pt (-0.24%) / KOSDAQ 784.79pt (-0.85%)
- 국내 증시는 지정학적 리스크에 하락 마감하였으나 3,000pt선 유지
AI정책 기대감에 IT 서비스업종 및 로봇 산업 강세
- 개인이 13,790억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 9,485억원, 3,659억원 순매도
- 기타금융(+4.81%) 업종이 수익률 상위
- 자동차및부품(-3.31%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42581.78pt (+0.89%) / S&P500 6025.17pt (+0.96%)
나스닥 19630.97pt (+0.94%) / 러셀2000 2132.68pt (+1.11%)
- 미국 증시는 이란의 미사일 공격에 초반 하락하였으나 사전 통보됐다는 소식에
상승 전환, 트럼프 대통령도 확전 의사 없음을 시사하자 상승 확대
- 경기소비재(+1.75%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-2.51%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+8.2%), 메타(+2.4%) 종목이 수익률 상위
- 엑슨모빌(-2.6%), 쉐브론(-1.8%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 5월 기존주택매매 전월대비 0.8% 증가, 예상치(-1.3%) 상회
- 미국 6월 Markit 제조업 PMI 52.0 기록, 예상치(51.0) 상회
- 미국 6월 Markit 서비스업 PMI 53.1 기록, 예상치(53.0) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.4pt에 마감 (전일대비 -0.3pt 하락)
- 원/달러 환율은 1381.3원에 마감 (전일대비 +10.9원 상승)
- 엔/달러 환율은 146.2엔에 마감 (전일대비 +0.1엔 상승)
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Heungkuk Morning Comment 06/24 (화)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3014.47pt (-0.24%) / KOSDAQ 784.79pt (-0.85%)
- 국내 증시는 지정학적 리스크에 하락 마감하였으나 3,000pt선 유지
AI정책 기대감에 IT 서비스업종 및 로봇 산업 강세
- 개인이 13,790억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 9,485억원, 3,659억원 순매도
- 기타금융(+4.81%) 업종이 수익률 상위
- 자동차및부품(-3.31%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42581.78pt (+0.89%) / S&P500 6025.17pt (+0.96%)
나스닥 19630.97pt (+0.94%) / 러셀2000 2132.68pt (+1.11%)
- 미국 증시는 이란의 미사일 공격에 초반 하락하였으나 사전 통보됐다는 소식에
상승 전환, 트럼프 대통령도 확전 의사 없음을 시사하자 상승 확대
- 경기소비재(+1.75%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-2.51%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+8.2%), 메타(+2.4%) 종목이 수익률 상위
- 엑슨모빌(-2.6%), 쉐브론(-1.8%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 5월 기존주택매매 전월대비 0.8% 증가, 예상치(-1.3%) 상회
- 미국 6월 Markit 제조업 PMI 52.0 기록, 예상치(51.0) 상회
- 미국 6월 Markit 서비스업 PMI 53.1 기록, 예상치(53.0) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.4pt에 마감 (전일대비 -0.3pt 하락)
- 원/달러 환율은 1381.3원에 마감 (전일대비 +10.9원 상승)
- 엔/달러 환율은 146.2엔에 마감 (전일대비 +0.1엔 상승)
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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Macro Calendar 6/24 (화)
2025년 7월호 (이하 한국시간 기준)
((美): 미국, (유): 유로존, (中): 중국, (韓): 한국)
■ 7월 1주차
- 7/1(월): (美) ISM 제조업/JOLTs, (유) CPI, (中) Caixin 제조업 PMI, (韓) 6월 수출입/무역수지
- 7/2(화): (美) ADP 신규고용, (유) 실업률, (韓) CPI
- 7/3(수): (美) 고용지표/ISM 서비스업, (中) Caixin 서비스업 PMI
- 7/4(목): (유) PPI
■ 7월 2주차
[주요기업 실적발표 예상] 델타 에어라인스 등
- 7/7(월): (유) 센틱스 투자자기대지수/소매판매
- 7/8(화): (美) NFIB 소기업낙관지수/뉴욕연은 기대인플레이션
- 7/9(수): (中) CPI
- 7/10(목): 韓 옵션만기, 금통위 (美) FOMC 회의록 공개
- 7/11(금): (韓) 10일까지 수출입
■ 7월 3주차
[주요기업 실적발표 예상] 제이피모간체이스, 모간스탠리, 씨티그룹, 넷플릭스 등
- 7/14(월): (中) 4월 수출입/무역수지
- 7/15(화): (美) 엠파이어스테이트 제조업지수/CPI, (中) 소매판매/2분기 GDP
- 7/16(수): (美) PPI/산업생산, (韓) 실업률
- 7/17(목): (美) 소매판매/수출입물가, (유) CPI(확정치)
- 7/18(금): 美 옵션만기, (美) 건축허가/주택착공/미시간대 소비심리(잠정치)
■ 7월 4주차
[주요기업 실적발표 예상] 알파벳, 테슬라, 코카콜라, 비자 등
- 7/21(월): (美) 경기선행지수, (中) LPR 결정 (韓) 20일까지 수출입
- 7/22(화): (美) 리치몬든 연은 제조업지수, (韓) PPI
- 7/23(수): (美) 기존주택매매, (유) 소비심리, (韓) 소비심리
- 7/24(목): (美) Markit PMI(잠정치)/신규주택매매, (유) Markit PMI(잠정치), (韓) 2분기 GDP
- 7/25(금): (美) 내구재수주
■ 7월 5주차
[주요기업 실적발표 예상] 마이크로소프트, 시스코, 메타 등
- 7/28(월): (美) 댈러스 연은 제조업지수
- 7/29(화): (美) S&P CS 주택가격지수/컨퍼런스보드 소비심리
- 7/30(수): (美) 2분기 GDP/미결주택매매, (유) 2분기 GDP
- 7/31(목): (美) PCE 및 PCE 물가지표, (中) 제조업/서비스업 PMI
참조: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27522
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2025년 7월호 (이하 한국시간 기준)
((美): 미국, (유): 유로존, (中): 중국, (韓): 한국)
■ 7월 1주차
- 7/1(월): (美) ISM 제조업/JOLTs, (유) CPI, (中) Caixin 제조업 PMI, (韓) 6월 수출입/무역수지
- 7/2(화): (美) ADP 신규고용, (유) 실업률, (韓) CPI
- 7/3(수): (美) 고용지표/ISM 서비스업, (中) Caixin 서비스업 PMI
- 7/4(목): (유) PPI
■ 7월 2주차
[주요기업 실적발표 예상] 델타 에어라인스 등
- 7/7(월): (유) 센틱스 투자자기대지수/소매판매
- 7/8(화): (美) NFIB 소기업낙관지수/뉴욕연은 기대인플레이션
- 7/9(수): (中) CPI
- 7/10(목): 韓 옵션만기, 금통위 (美) FOMC 회의록 공개
- 7/11(금): (韓) 10일까지 수출입
■ 7월 3주차
[주요기업 실적발표 예상] 제이피모간체이스, 모간스탠리, 씨티그룹, 넷플릭스 등
- 7/14(월): (中) 4월 수출입/무역수지
- 7/15(화): (美) 엠파이어스테이트 제조업지수/CPI, (中) 소매판매/2분기 GDP
- 7/16(수): (美) PPI/산업생산, (韓) 실업률
- 7/17(목): (美) 소매판매/수출입물가, (유) CPI(확정치)
- 7/18(금): 美 옵션만기, (美) 건축허가/주택착공/미시간대 소비심리(잠정치)
■ 7월 4주차
[주요기업 실적발표 예상] 알파벳, 테슬라, 코카콜라, 비자 등
- 7/21(월): (美) 경기선행지수, (中) LPR 결정 (韓) 20일까지 수출입
- 7/22(화): (美) 리치몬든 연은 제조업지수, (韓) PPI
- 7/23(수): (美) 기존주택매매, (유) 소비심리, (韓) 소비심리
- 7/24(목): (美) Markit PMI(잠정치)/신규주택매매, (유) Markit PMI(잠정치), (韓) 2분기 GDP
- 7/25(금): (美) 내구재수주
■ 7월 5주차
[주요기업 실적발표 예상] 마이크로소프트, 시스코, 메타 등
- 7/28(월): (美) 댈러스 연은 제조업지수
- 7/29(화): (美) S&P CS 주택가격지수/컨퍼런스보드 소비심리
- 7/30(수): (美) 2분기 GDP/미결주택매매, (유) 2분기 GDP
- 7/31(목): (美) PCE 및 PCE 물가지표, (中) 제조업/서비스업 PMI
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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 6/24(화)
BGF리테일(282330) - TSR 중심 경영, 긍정적 평가
■ 2Q Preview: OP 772억원(+1.4% YoY), 소폭 개선
- 2분기 연결기준 매출액 2.3조원(+4.3% YoY), 영업이익 772억원(+1.4% YoY)으로 전분기에 비해 비교적 개선된 실적 기록 전망
- 점포 확대에 따른 임차료(본부임차형 증가)와 인건비 등 고정비 부담 증대 등으로 영업이익률은 3.4%로 전년동기비 0.1%p 둔화될 전망
■ 하반기 실적 개선, 2025년 연간 수익예상 소폭 상향 조정
- 2025년 연간 연결기준 매출액 9.1조원(+4.1% YoY), 영업이익 2,543억원(+1.1% YoY)으로 수정 전망함
- 7월 초 30.5조원의 추가경정예산안의 국회 본회의 처리로 국내 소비 회복에 마중물 역할을 할 것이고, 최근 되살아나고 있는 가계 및 기업 심리도 소비 회복에 긍정적으로 작용할 것
- 지난 4월 30일 밸류업 계획을 통해 기업가치 제고 및 주주훤원 확대(주주환원율 40% 지향)를 공시함
■ 투자의견 BUY, 목표주가 150,000원 상향
- 수익예상 상향과 함께 업황 모멘텀 개선을 반영한 멀티플 상향으로 목표주가를 상향 조정함
참조: https://buly.kr/GP2x4Wu
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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BGF리테일(282330) - TSR 중심 경영, 긍정적 평가
■ 2Q Preview: OP 772억원(+1.4% YoY), 소폭 개선
- 2분기 연결기준 매출액 2.3조원(+4.3% YoY), 영업이익 772억원(+1.4% YoY)으로 전분기에 비해 비교적 개선된 실적 기록 전망
- 점포 확대에 따른 임차료(본부임차형 증가)와 인건비 등 고정비 부담 증대 등으로 영업이익률은 3.4%로 전년동기비 0.1%p 둔화될 전망
■ 하반기 실적 개선, 2025년 연간 수익예상 소폭 상향 조정
- 2025년 연간 연결기준 매출액 9.1조원(+4.1% YoY), 영업이익 2,543억원(+1.1% YoY)으로 수정 전망함
- 7월 초 30.5조원의 추가경정예산안의 국회 본회의 처리로 국내 소비 회복에 마중물 역할을 할 것이고, 최근 되살아나고 있는 가계 및 기업 심리도 소비 회복에 긍정적으로 작용할 것
- 지난 4월 30일 밸류업 계획을 통해 기업가치 제고 및 주주훤원 확대(주주환원율 40% 지향)를 공시함
■ 투자의견 BUY, 목표주가 150,000원 상향
- 수익예상 상향과 함께 업황 모멘텀 개선을 반영한 멀티플 상향으로 목표주가를 상향 조정함
참조: https://buly.kr/GP2x4Wu
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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 6/24(화)
GS리테일(007070) -
■ 2Q Preview: OP 763억원(-5.9% YoY), 부진 불가피
- 2분기 연결기준 매출액 3.0조원(+3.3% YoY), 영업이익 763억원(-5.9% YoY)으로 전분기에 이어 부진한 실적 전망
- 매출액은 홈쇼핑의 부진에도 불구, 편의점과 슈퍼마켓의 성장으로 견조한 추세를 유지할 것
- 영업이익은 기타 부문의 적자 폭 축소에도 불구하고, 편의점(전체 운영 비용 증가)과 슈퍼마켓(점포 운영비 증가), 홈쇼핑(취급액 감소에 따른 EBIT 감소) 등 전반적인 수익성 둔화로 감익 불가피할 전망
■ 하반기부터 EBIT 증익 구간, 연간 수익 예상 상향 조정
- 2025년 연간 연결기준 매출액 11.9조원(+2.8% YoY), 영업이익 2,632억원(+10.1% YoY)으로 기존 전망치 대비 상향 조정함
- 지난 2024년 1분기 이후 지속적인 감익 추세를 보여왔던 EBIT은 올해 3분기부터 증익 구간으로 진입할 전망
- 기타 부문의 적자 폭 축소 추세가 지속되는 가운데, 편의점과 슈퍼마켓, 홈쇼핑의 영업 수익성이 점진적으로 개선될 것이기 때문
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 20,000원 상향
- 최근 주가 반등에도 불구하고, 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 9.5배, 0.4배 수준으로 밸류에이션 매력은 여전
- 이른 시일 내에 밸류업 공시를 통해 기업의 향후 성장성과 주주환원 등 다양한 주주가치 제고 노력을 주식시장과 소통할 필요
참조: https://buly.kr/7bH41qo
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GS리테일(007070) -
■ 2Q Preview: OP 763억원(-5.9% YoY), 부진 불가피
- 2분기 연결기준 매출액 3.0조원(+3.3% YoY), 영업이익 763억원(-5.9% YoY)으로 전분기에 이어 부진한 실적 전망
- 매출액은 홈쇼핑의 부진에도 불구, 편의점과 슈퍼마켓의 성장으로 견조한 추세를 유지할 것
- 영업이익은 기타 부문의 적자 폭 축소에도 불구하고, 편의점(전체 운영 비용 증가)과 슈퍼마켓(점포 운영비 증가), 홈쇼핑(취급액 감소에 따른 EBIT 감소) 등 전반적인 수익성 둔화로 감익 불가피할 전망
■ 하반기부터 EBIT 증익 구간, 연간 수익 예상 상향 조정
- 2025년 연간 연결기준 매출액 11.9조원(+2.8% YoY), 영업이익 2,632억원(+10.1% YoY)으로 기존 전망치 대비 상향 조정함
- 지난 2024년 1분기 이후 지속적인 감익 추세를 보여왔던 EBIT은 올해 3분기부터 증익 구간으로 진입할 전망
- 기타 부문의 적자 폭 축소 추세가 지속되는 가운데, 편의점과 슈퍼마켓, 홈쇼핑의 영업 수익성이 점진적으로 개선될 것이기 때문
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 20,000원 상향
- 최근 주가 반등에도 불구하고, 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 9.5배, 0.4배 수준으로 밸류에이션 매력은 여전
- 이른 시일 내에 밸류업 공시를 통해 기업의 향후 성장성과 주주환원 등 다양한 주주가치 제고 노력을 주식시장과 소통할 필요
참조: https://buly.kr/7bH41qo
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 06/25 (수)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3103.64pt (+2.96%) / KOSDAQ 800.93pt (+2.06%)
- 국내 증시는 이스라엘-이란 휴전 합의 선언 및 발효에 상승 마감
유가 하락과 함께 항공주 및 유틸리티 업종 원료비 절감 기대감에 강세
- 기관과 외국인이 각각 2,595억원, 4,381억원 순매수
- 개인이 5,675억원 순매도
- 유틸리티(+15.86%) 업종이 수익률 상위
- 상업서비스(-4.24%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 43089.02pt (+1.19%) / S&P500 6092.18pt (+1.11%)
나스닥 19912.53pt (+1.43%) / 러셀2000 2161.21pt (+1.34%)
- 미국 증시는 이스라엘-이란 간의 휴전으로 투자심리 회복, 파월의장
의회 청문회에서 고용시장 둔화시 조기금리 인하 가능성 언급에 상승 마감
- IT(+1.61%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.51%) 업종이 수익률 하위
- 마스터카드(+2.8%), 엔비디아(+2.6%) 종목이 수익률 상위
- 엑슨모빌(-3.0%), 테슬라(-2.4%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 컨퍼런스보드 소비심리 93.0 기록, 예상치(99.8) 하회
- 미국 4월 FHFA 주택가격지수 전월대비 -0.4% 하락, 예상치(0.0%) 하회
- 미국 6월 리치몬든 연은 제조업지수 -7.0 기록, 예상치(-10.0) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.0pt에 마감 (전일대비 -0.5pt 하락)
- 원/달러 환율은 1358.2원에 마감 (전일대비 -23.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 144.9엔에 마감 (전일대비 -1.2엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27528
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Heungkuk Morning Comment 06/25 (수)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3103.64pt (+2.96%) / KOSDAQ 800.93pt (+2.06%)
- 국내 증시는 이스라엘-이란 휴전 합의 선언 및 발효에 상승 마감
유가 하락과 함께 항공주 및 유틸리티 업종 원료비 절감 기대감에 강세
- 기관과 외국인이 각각 2,595억원, 4,381억원 순매수
- 개인이 5,675억원 순매도
- 유틸리티(+15.86%) 업종이 수익률 상위
- 상업서비스(-4.24%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 43089.02pt (+1.19%) / S&P500 6092.18pt (+1.11%)
나스닥 19912.53pt (+1.43%) / 러셀2000 2161.21pt (+1.34%)
- 미국 증시는 이스라엘-이란 간의 휴전으로 투자심리 회복, 파월의장
의회 청문회에서 고용시장 둔화시 조기금리 인하 가능성 언급에 상승 마감
- IT(+1.61%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.51%) 업종이 수익률 하위
- 마스터카드(+2.8%), 엔비디아(+2.6%) 종목이 수익률 상위
- 엑슨모빌(-3.0%), 테슬라(-2.4%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 6월 컨퍼런스보드 소비심리 93.0 기록, 예상치(99.8) 하회
- 미국 4월 FHFA 주택가격지수 전월대비 -0.4% 하락, 예상치(0.0%) 하회
- 미국 6월 리치몬든 연은 제조업지수 -7.0 기록, 예상치(-10.0) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.0pt에 마감 (전일대비 -0.5pt 하락)
- 원/달러 환율은 1358.2원에 마감 (전일대비 -23.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 144.9엔에 마감 (전일대비 -1.2엔 하락)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 06/26 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3108.25pt (+0.15%) / KOSDAQ 798.21pt (-0.34%)
- 국내 증시는 MSCI 선진국지수 편입 불발에 따른 외인 자금 이탈에도 방어하는 모습 보여주었으나 최근 급격한 상승세에 대한 부담으로 보합 마감
- 개인이 7,580억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 5,883억원, 1,109억원 순매도
- 유틸리티(+9.32%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-5.64%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42982.43pt (-0.25%) / S&P500 6092.16pt (0.00%)
나스닥 19973.55pt (+0.31%) / 러셀2000 2141.39pt (-0.92%)
- 미국 증시는 이란과 이스라엔 간 휴전 이후의 가파른 상승폭에 대한 완만한 조정 국면을 보여주며 보합 마감
- IT(+1.18%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-2.46%) 업종이 수익률 하위
- 엔비디아(+4.3%), 알파벳(+2.3%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-3.8%), 비자(-1.8%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 일본 PPI 서비스 전년대비 3.3% 상승, 예상치(3.1%) 상회
- 미국 건축허가 139.4만건 기록, 예상치(139.3만건) 상회
- 미국 신규주택매매 62.3만건 기록, 예상치(69.3만건) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.7pt에 마감 (전일대비 -0.2pt 하락)
- 원/달러 환율은 1361.0원에 마감 (전일대비 +2.8원 상승)
- 엔/달러 환율은 145.2엔에 마감 (전일대비 +0.3엔 상승)
참조 : https://vo.la/AyKHSPB
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Heungkuk Morning Comment 06/26 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 3108.25pt (+0.15%) / KOSDAQ 798.21pt (-0.34%)
- 국내 증시는 MSCI 선진국지수 편입 불발에 따른 외인 자금 이탈에도 방어하는 모습 보여주었으나 최근 급격한 상승세에 대한 부담으로 보합 마감
- 개인이 7,580억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 5,883억원, 1,109억원 순매도
- 유틸리티(+9.32%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-5.64%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 42982.43pt (-0.25%) / S&P500 6092.16pt (0.00%)
나스닥 19973.55pt (+0.31%) / 러셀2000 2141.39pt (-0.92%)
- 미국 증시는 이란과 이스라엔 간 휴전 이후의 가파른 상승폭에 대한 완만한 조정 국면을 보여주며 보합 마감
- IT(+1.18%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-2.46%) 업종이 수익률 하위
- 엔비디아(+4.3%), 알파벳(+2.3%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-3.8%), 비자(-1.8%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 일본 PPI 서비스 전년대비 3.3% 상승, 예상치(3.1%) 상회
- 미국 건축허가 139.4만건 기록, 예상치(139.3만건) 상회
- 미국 신규주택매매 62.3만건 기록, 예상치(69.3만건) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 97.7pt에 마감 (전일대비 -0.2pt 하락)
- 원/달러 환율은 1361.0원에 마감 (전일대비 +2.8원 상승)
- 엔/달러 환율은 145.2엔에 마감 (전일대비 +0.3엔 상승)
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