[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 4/16(수)
현대그린푸드(453340) - 주주 친화적 기업으로 변신
■ 1Q OP 330억원(+5.7% YoY), 양호한 실적 기록할 전망
- 1분기 매출액 5,893억원(+5.3% YoY), 영업이익 330억원(+5.7% YoY)으로 전분기의 부진을 만회하는 양호한 실적 전망
- 푸드서비스(단체급식)의 성장률 둔화에도 불구, 유통 및 식재사업과 기타(외식사업) 부문의 고른 외형 성장으로 연결 매출액은 견조한 증가세 기록할 것
- 올해 연간 연결기준 매출액 2.4조원(+5.7% YoY), 영업이익 1,086억원(+12.3% YoY)으로 수정 전망함. 영업이익률도 4.5%로 전년비 0.2%p 호전될 것임
■ 주주환원 확대를 통한 주가 재평가 가능할 것
- 지난해 11월 7일 밸류업 계획 공시를 통해 배당 확대, 자사주 매입 및 소각 (지분율 10.6% 상당을 2024년~2028년까지 5년간 균등매입, 매입 시기가 속하는 사업연도 내 소각) 등을 통해 주주환원율을 40% 수준 이상 지향함을 목표로 제시한 바 있음
■ 투자의견 BUY와 목표주가 20,000원 상향
- 최근 주가 상승에도 불구, 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 5.6배, 0.7배로 여전히 저평가된 상태
- 연평균 SRR(Shareholder Return Ratio, 주주환원율; 배당수익률 4.0%+이익소각률 2.0%)은 6.0%로 매력적
참조: https://buly.kr/6igs6dW
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.
현대그린푸드(453340) - 주주 친화적 기업으로 변신
■ 1Q OP 330억원(+5.7% YoY), 양호한 실적 기록할 전망
- 1분기 매출액 5,893억원(+5.3% YoY), 영업이익 330억원(+5.7% YoY)으로 전분기의 부진을 만회하는 양호한 실적 전망
- 푸드서비스(단체급식)의 성장률 둔화에도 불구, 유통 및 식재사업과 기타(외식사업) 부문의 고른 외형 성장으로 연결 매출액은 견조한 증가세 기록할 것
- 올해 연간 연결기준 매출액 2.4조원(+5.7% YoY), 영업이익 1,086억원(+12.3% YoY)으로 수정 전망함. 영업이익률도 4.5%로 전년비 0.2%p 호전될 것임
■ 주주환원 확대를 통한 주가 재평가 가능할 것
- 지난해 11월 7일 밸류업 계획 공시를 통해 배당 확대, 자사주 매입 및 소각 (지분율 10.6% 상당을 2024년~2028년까지 5년간 균등매입, 매입 시기가 속하는 사업연도 내 소각) 등을 통해 주주환원율을 40% 수준 이상 지향함을 목표로 제시한 바 있음
■ 투자의견 BUY와 목표주가 20,000원 상향
- 최근 주가 상승에도 불구, 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 5.6배, 0.7배로 여전히 저평가된 상태
- 연평균 SRR(Shareholder Return Ratio, 주주환원율; 배당수익률 4.0%+이익소각률 2.0%)은 6.0%로 매력적
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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 4/16(수)
호텔신라(008770) - 면세점 업황이 개선돼야
■ 1Q OP -47억원(적전 YoY), 부진한 실적 불가피할 전망
- 1분기 연결기준 매출액 1.0조원(+3.7% YoY), 영업손실 47억원(적전 YoY)으로 전분기에 이어 부진한 실적 전망
- 호텔 레저 부문은 양호한 실적을 전망하나, 면세점 부문이 영업손실 로 전환될 것으로 보이기 때문. 면세점의 영업손실은 116억원 전망함
■ 올해에도 면세점 업황 회복은 더디게 진행될 전망
- 중국은 2024년 10월 1일부터 시내면세점을 확대하겠다고 공표
- 이에 따라 시내면세점이 기존 6개에서 27개까지 확대될 예정. 이로 인해 국내 면세점의 잠재 고객이 이탈되는 부정적인 영향이 불가피할 것임
■ 투자의견 Hold 유지 목표주가 43,000 원 유지
- 12개월 Forward 기준 P/E, P/B 는 각각 44.6배 1.2배 로 밸류에이션 수준은 여전히 높은 상태
- 주가 재평가를 위해서는 전향적인 주주환원 확대 의지 표명과 함께 적극적인 기업가치 제고 노력 을 병행 해야 할 것임
참조: https://buly.kr/FAdFBrz
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호텔신라(008770) - 면세점 업황이 개선돼야
■ 1Q OP -47억원(적전 YoY), 부진한 실적 불가피할 전망
- 1분기 연결기준 매출액 1.0조원(+3.7% YoY), 영업손실 47억원(적전 YoY)으로 전분기에 이어 부진한 실적 전망
- 호텔 레저 부문은 양호한 실적을 전망하나, 면세점 부문이 영업손실 로 전환될 것으로 보이기 때문. 면세점의 영업손실은 116억원 전망함
■ 올해에도 면세점 업황 회복은 더디게 진행될 전망
- 중국은 2024년 10월 1일부터 시내면세점을 확대하겠다고 공표
- 이에 따라 시내면세점이 기존 6개에서 27개까지 확대될 예정. 이로 인해 국내 면세점의 잠재 고객이 이탈되는 부정적인 영향이 불가피할 것임
■ 투자의견 Hold 유지 목표주가 43,000 원 유지
- 12개월 Forward 기준 P/E, P/B 는 각각 44.6배 1.2배 로 밸류에이션 수준은 여전히 높은 상태
- 주가 재평가를 위해서는 전향적인 주주환원 확대 의지 표명과 함께 적극적인 기업가치 제고 노력 을 병행 해야 할 것임
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 04/17 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2447.43pt (-1.21%) / KOSDAQ 699.11pt (-1.80%)
- 국내 증시는 엔비디아의 H20 대중국 수출시 허가 필요 통보에
반도체 업종 부진, 음식료, 통신 등 내수 방어주만 강세
- 개인이 3,836억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 153억원, 4,579억원 순매도
- 통신서비스(+2.51%) 업종이 수익률 상위
- 반도체(-3.45%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 39669.39pt (-1.73%) / S&P500 5275.7pt (-2.24%)
나스닥 16307.16pt (-3.07%) / 러셀2000 1848.75pt (-1.81%)
- 미국 증시는 관세에 따른 기업들의 실적 불확실성 우려와
파월의장, 관세로 인한 경기 둔화 언급에 하락 마감
- 에너지(+0.80%) 업종이 수익률 상위
- IT(-3.94%) 업종이 수익률 하위
- 엑슨모빌(+1.1%), 쉐브론(+0.6%) 종목이 수익률 상위
- 엔비디아(-6.9%), 테슬라(-4.9%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 3월 소매판매 전월대비 1.4% 증가, 예상치(1.4%) 부합
- 미국 3월 산업생산 전월대비 -0.3% 감소, 예상치(-0.2%) 하회
- 미국 4월 NAHB 주택시장지수 40 기록, 예상치(38) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.3pt에 마감 (전일대비 -1.0pt 하락)
- 원/달러 환율은 1415.5원에 마감 (전일대비 -12.5원 하락)
- 엔/달러 환율은 141.9엔에 마감 (전일대비 -1.3엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26950
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 04/17 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2447.43pt (-1.21%) / KOSDAQ 699.11pt (-1.80%)
- 국내 증시는 엔비디아의 H20 대중국 수출시 허가 필요 통보에
반도체 업종 부진, 음식료, 통신 등 내수 방어주만 강세
- 개인이 3,836억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 153억원, 4,579억원 순매도
- 통신서비스(+2.51%) 업종이 수익률 상위
- 반도체(-3.45%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 39669.39pt (-1.73%) / S&P500 5275.7pt (-2.24%)
나스닥 16307.16pt (-3.07%) / 러셀2000 1848.75pt (-1.81%)
- 미국 증시는 관세에 따른 기업들의 실적 불확실성 우려와
파월의장, 관세로 인한 경기 둔화 언급에 하락 마감
- 에너지(+0.80%) 업종이 수익률 상위
- IT(-3.94%) 업종이 수익률 하위
- 엑슨모빌(+1.1%), 쉐브론(+0.6%) 종목이 수익률 상위
- 엔비디아(-6.9%), 테슬라(-4.9%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 3월 소매판매 전월대비 1.4% 증가, 예상치(1.4%) 부합
- 미국 3월 산업생산 전월대비 -0.3% 감소, 예상치(-0.2%) 하회
- 미국 4월 NAHB 주택시장지수 40 기록, 예상치(38) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.3pt에 마감 (전일대비 -1.0pt 하락)
- 원/달러 환율은 1415.5원에 마감 (전일대비 -12.5원 하락)
- 엔/달러 환율은 141.9엔에 마감 (전일대비 -1.3엔 하락)
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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 4/17(목)
동원산업(006040) - 중복상장 해소, 주주환원 확대
■ 2025년 실적, 매 분기별 양호한 성장 가능할 전망
- 1분기 연결기준 매출액 2.2조원(+0.1% YoY), 영업이익 1,228억원(+11.6% YoY)으로 전분기에 이어 양호한 실적을 기록할 전망임
- 2025년 연간 연결기준 매출액 9.3조원(+4.5% YoY), 영업이익 5,720억원(+14.1% YoY)으로 전망함
- 상장 자회사인 동원F&B를 포괄적 주식 교환 방식으로 100% 자회사 추진으로 성장성 확보(국내외 식품사업 통합과 글로벌 사업 확장)와 기업가치 제고(더블카운팅 이슈 제거)라는 측면에서 매우 긍정적으로 평가함
■ 착실한 밸류업 프로그램 진행, 주가 재평가로 연결하겠다고
- 지난해 11월 27일 기업가치 제고 계획을 통해 1) Capa 증대 및 수익성 향상, 2) 적극적 주주환원 확대(반기 배당 실시, 순차적 배당 확대→ 중장기 TSR 40% Target), 3) 사업지주회사로서 기업가치 개선(중장기 PBR 1.0배 목표) 등 제시
■ 투자의견 BUY, 목표주가 55,000원 상향
- 최근 주가 상승에도 불구하고, 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 5.8배, 0.6배로 valuation 매력은 높음
참조: https://buly.kr/EziUZGh
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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동원산업(006040) - 중복상장 해소, 주주환원 확대
■ 2025년 실적, 매 분기별 양호한 성장 가능할 전망
- 1분기 연결기준 매출액 2.2조원(+0.1% YoY), 영업이익 1,228억원(+11.6% YoY)으로 전분기에 이어 양호한 실적을 기록할 전망임
- 2025년 연간 연결기준 매출액 9.3조원(+4.5% YoY), 영업이익 5,720억원(+14.1% YoY)으로 전망함
- 상장 자회사인 동원F&B를 포괄적 주식 교환 방식으로 100% 자회사 추진으로 성장성 확보(국내외 식품사업 통합과 글로벌 사업 확장)와 기업가치 제고(더블카운팅 이슈 제거)라는 측면에서 매우 긍정적으로 평가함
■ 착실한 밸류업 프로그램 진행, 주가 재평가로 연결하겠다고
- 지난해 11월 27일 기업가치 제고 계획을 통해 1) Capa 증대 및 수익성 향상, 2) 적극적 주주환원 확대(반기 배당 실시, 순차적 배당 확대→ 중장기 TSR 40% Target), 3) 사업지주회사로서 기업가치 개선(중장기 PBR 1.0배 목표) 등 제시
■ 투자의견 BUY, 목표주가 55,000원 상향
- 최근 주가 상승에도 불구하고, 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 5.8배, 0.6배로 valuation 매력은 높음
참조: https://buly.kr/EziUZGh
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Heungkuk Morning Comment 04/18 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2470.41pt (+0.94%) / KOSDAQ 711.75pt (+1.81%)
- 국내 증시는 미일 관세 협상 진전 소식에 다음주 한미 협상
기대감으로 상승, 장 후반 TSMC 호실적도 긍정적 요인
- 기관이 3,689억원 순매수
- 개인과 외국인이 각각 1,100억원, 3,522억원 순매도
- 상업서비스(+2.94%) 업종이 수익률 상위
- 증권(-0.59%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 39142.23pt (-1.33%) / S&P500 5282.7pt (+0.13%)
나스닥 16286.45pt (-0.13%) / 러셀2000 1880.62pt (+0.92%)
- 미국 증시는 미일 관세 협상 진전 소식 등 무역협상 관련 소식에
초반 상승하였으나 IMF 성장률 둔화 언급 및 옵션만기일 영향에 약세마감
- 에너지(+2.27%) 업종이 수익률 상위
- IT(-0.67%) 업종이 수익률 하위
- 일라이 릴리(+14.3%), 홈디포(+2.6%) 종목이 수익률 상위
- 유나이티드헬스그룹(-22.4%), 엔비디아(-2.9%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 신규 실업수당 청구건수 21.5만건 기록, 예상치(22.5만건) 하회
- 미국 실업보험 연속수급 신청자수 188.5만명 기록, 예상치(187.0만명) 상회
- 미국 3월 주택착공건수 132.4만건 기록, 예상치(142.0만건) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.4pt에 마감 (전일대비 +0.0pt 상승)
- 원/달러 환율은 1416.8원에 마감 (전일대비 +1.3원 상승)
- 엔/달러 환율은 142.4엔에 마감 (전일대비 +0.6엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26956
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Heungkuk Morning Comment 04/18 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2470.41pt (+0.94%) / KOSDAQ 711.75pt (+1.81%)
- 국내 증시는 미일 관세 협상 진전 소식에 다음주 한미 협상
기대감으로 상승, 장 후반 TSMC 호실적도 긍정적 요인
- 기관이 3,689억원 순매수
- 개인과 외국인이 각각 1,100억원, 3,522억원 순매도
- 상업서비스(+2.94%) 업종이 수익률 상위
- 증권(-0.59%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 39142.23pt (-1.33%) / S&P500 5282.7pt (+0.13%)
나스닥 16286.45pt (-0.13%) / 러셀2000 1880.62pt (+0.92%)
- 미국 증시는 미일 관세 협상 진전 소식 등 무역협상 관련 소식에
초반 상승하였으나 IMF 성장률 둔화 언급 및 옵션만기일 영향에 약세마감
- 에너지(+2.27%) 업종이 수익률 상위
- IT(-0.67%) 업종이 수익률 하위
- 일라이 릴리(+14.3%), 홈디포(+2.6%) 종목이 수익률 상위
- 유나이티드헬스그룹(-22.4%), 엔비디아(-2.9%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 신규 실업수당 청구건수 21.5만건 기록, 예상치(22.5만건) 하회
- 미국 실업보험 연속수급 신청자수 188.5만명 기록, 예상치(187.0만명) 상회
- 미국 3월 주택착공건수 132.4만건 기록, 예상치(142.0만건) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.4pt에 마감 (전일대비 +0.0pt 상승)
- 원/달러 환율은 1416.8원에 마감 (전일대비 +1.3원 상승)
- 엔/달러 환율은 142.4엔에 마감 (전일대비 +0.6엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26956
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[흥국증권 스몰캡/IPO 최종경] 4/18(금)
마이크로디지탈-해외에서 손님도 많고 여기저기 바빠요
■ 국가대표 바이오 소부장 기업
- 중동, 미국, 인도 등 ‘made in KOREA 바이오리액터’의 수출이 본격화 단계에 진입함
- '24년 12월 인도의 의료장비/소모품 최대 유통사 아큐맥스(Accumax Lab Devices)를 통한 최대 백신 생산기업 SII(Serum Institute of India)에 동사의 일회용 세포배양기 셀빅(CEBIC)의 공급계약이 시작되었음
- 또한 릴라이언스, 바이오콘 등 추가적인 공급 협의가 구체적으로 진행되고 있는 것도 긍정적임
- '25년 4월 미국 ‘INTERPHEX New York 2025’(Bioprocess 전시회)에서 파커 하니핀(Parker Hannifin)과의 전략적 제휴에 기반한 일회용 세포배양기 ‘옵텍(OrbTec)’을 공개
■ 2025년 수출 실적이 투자 포인트
- 동사에 대해 투자의견 BUY(매수)를 유지하고, 목표주가는 증시 조정을 반영해 14,000원으로 하향
- 바이오메디칼에서 바이오프로세스로 사업 영역을 확장해 국내에서 글로벌로 시장을 확대하고 있는 진정한 ‘글로벌 신성장 기업’이라고 높게 평가
- '25년 바이오프로세스 부문의 수출 본격화에 따른 전사의 수출 비중이 상승이 주요 투자 포인트가 될 전망
- 주가 변동성이 높은 주식이지만, 긍정적인 현황을 감안하면 오히려 좋은 투자 기회로 활용 가능하다고 제시함
참조: https://vo.la/dZdxUi
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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마이크로디지탈-해외에서 손님도 많고 여기저기 바빠요
■ 국가대표 바이오 소부장 기업
- 중동, 미국, 인도 등 ‘made in KOREA 바이오리액터’의 수출이 본격화 단계에 진입함
- '24년 12월 인도의 의료장비/소모품 최대 유통사 아큐맥스(Accumax Lab Devices)를 통한 최대 백신 생산기업 SII(Serum Institute of India)에 동사의 일회용 세포배양기 셀빅(CEBIC)의 공급계약이 시작되었음
- 또한 릴라이언스, 바이오콘 등 추가적인 공급 협의가 구체적으로 진행되고 있는 것도 긍정적임
- '25년 4월 미국 ‘INTERPHEX New York 2025’(Bioprocess 전시회)에서 파커 하니핀(Parker Hannifin)과의 전략적 제휴에 기반한 일회용 세포배양기 ‘옵텍(OrbTec)’을 공개
■ 2025년 수출 실적이 투자 포인트
- 동사에 대해 투자의견 BUY(매수)를 유지하고, 목표주가는 증시 조정을 반영해 14,000원으로 하향
- 바이오메디칼에서 바이오프로세스로 사업 영역을 확장해 국내에서 글로벌로 시장을 확대하고 있는 진정한 ‘글로벌 신성장 기업’이라고 높게 평가
- '25년 바이오프로세스 부문의 수출 본격화에 따른 전사의 수출 비중이 상승이 주요 투자 포인트가 될 전망
- 주가 변동성이 높은 주식이지만, 긍정적인 현황을 감안하면 오히려 좋은 투자 기회로 활용 가능하다고 제시함
참조: https://vo.la/dZdxUi
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 4/18(금)
GS리테일(007070) - 새로운 돌파구가 필요
■ 1Q OP 488억원(-1.6% YoY), 다소 부진한 실적 전망
- 1분기 연결기준 매출액 2.8조원(+3.4% YoY), 영업이익 487억원(-1.9% YoY)으로 전분기에 이어 다소 부진한 실적을 기록할 전망
- 편의점과 슈퍼마켓 부문의 영업이익은 비교적 견조한 증가세를 기록할 것이지만, 홈쇼핑 부문의 감익과 기타 부문(개발 및 공통)의 영업손실이 지속될 것으로 추정했기 때문임
- 공통 및 기타 부문은 개발사업장 수익인식 중단 및 일부 프로젝트 대손상각 반영과 자회사 이익 감소로 영업적자 지속은 불가피할 것임.
■ 연간 실적은 비교적 견조한 추세 유지될 전망
- 2025년 연간 연결기준 매출액 11.9조원(+2.6% YoY), 영업이익 2,878억원(+20.5% YoY)으로 수정 전망함
- 전반적인 소비환경 악화에도 불구하고 경기방어적 성격이 짙은 편의점과 슈퍼마켓 채널은 올해에도 비교적 견조한 업황 흐름이 지속 가능할 것
- 다만, 편의점과 슈퍼마켓, 홈쇼핑 등 기존사업에서의 뚜렷한 수익성 개선을 기대하기는 쉽지 않은 상황
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 18,000원 하향
- 2025~2026년 연간 수익예상 하향으로 목표주가를 하향 조정함
- 최근 주가 하락에 따라 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 8.7배, 0.4배 수준으로 밸류에이션 매력은 제고됨
- 이른 시일 내에 밸류업 공시를 통해 보다 구체적으로 기업의 향후 성장성과 주주환원 등 다양한 주주가치 제고 노력을 주식시장과 소통할 필요가 있다고 판단함.
참조: https://vo.la/YGuoJO
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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GS리테일(007070) - 새로운 돌파구가 필요
■ 1Q OP 488억원(-1.6% YoY), 다소 부진한 실적 전망
- 1분기 연결기준 매출액 2.8조원(+3.4% YoY), 영업이익 487억원(-1.9% YoY)으로 전분기에 이어 다소 부진한 실적을 기록할 전망
- 편의점과 슈퍼마켓 부문의 영업이익은 비교적 견조한 증가세를 기록할 것이지만, 홈쇼핑 부문의 감익과 기타 부문(개발 및 공통)의 영업손실이 지속될 것으로 추정했기 때문임
- 공통 및 기타 부문은 개발사업장 수익인식 중단 및 일부 프로젝트 대손상각 반영과 자회사 이익 감소로 영업적자 지속은 불가피할 것임.
■ 연간 실적은 비교적 견조한 추세 유지될 전망
- 2025년 연간 연결기준 매출액 11.9조원(+2.6% YoY), 영업이익 2,878억원(+20.5% YoY)으로 수정 전망함
- 전반적인 소비환경 악화에도 불구하고 경기방어적 성격이 짙은 편의점과 슈퍼마켓 채널은 올해에도 비교적 견조한 업황 흐름이 지속 가능할 것
- 다만, 편의점과 슈퍼마켓, 홈쇼핑 등 기존사업에서의 뚜렷한 수익성 개선을 기대하기는 쉽지 않은 상황
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 18,000원 하향
- 2025~2026년 연간 수익예상 하향으로 목표주가를 하향 조정함
- 최근 주가 하락에 따라 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 8.7배, 0.4배 수준으로 밸류에이션 매력은 제고됨
- 이른 시일 내에 밸류업 공시를 통해 보다 구체적으로 기업의 향후 성장성과 주주환원 등 다양한 주주가치 제고 노력을 주식시장과 소통할 필요가 있다고 판단함.
참조: https://vo.la/YGuoJO
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Heungkuk Morning Comment 04/21 (월)
[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 2483.42pt (+0.53%) / KOSDAQ 717.77pt (+0.85%)
- 국내 증시는 미국과의 관세 협상 진전 기대감, ECB 금리 인하와
정부 추경 편성 의결등 긍정적인 요소와 함께 상승 마감
- 기관이 817억원 순매수
- 개인과 외국인이 각각 223억원, 1,054억원 순매도
- 자동차및부품(+2.50%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-1.23%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
- 미국 증시는 성금요일로 인해 휴장
[금요일 주요 경제 지표]
- 일본 3월 CPI 전년대비 3.6% 상승, 예상치(3.7%) 하회
- 일본 3월 근원 CPI 전년대비 3.2% 상승, 예상치(3.2%) 부합
- 중국 3월 외국인직접투자 YTD 전년대비 -10.8% 감소
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.2pt에 마감 (전일대비 -0.1pt 하락)
- 원/달러 환율은 1422.8원에 마감 (전일대비 +5.9원 상승)
- 엔/달러 환율은 142.2엔에 마감 (전일대비 -0.3엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26963
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Heungkuk Morning Comment 04/21 (월)
[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 2483.42pt (+0.53%) / KOSDAQ 717.77pt (+0.85%)
- 국내 증시는 미국과의 관세 협상 진전 기대감, ECB 금리 인하와
정부 추경 편성 의결등 긍정적인 요소와 함께 상승 마감
- 기관이 817억원 순매수
- 개인과 외국인이 각각 223억원, 1,054억원 순매도
- 자동차및부품(+2.50%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-1.23%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
- 미국 증시는 성금요일로 인해 휴장
[금요일 주요 경제 지표]
- 일본 3월 CPI 전년대비 3.6% 상승, 예상치(3.7%) 하회
- 일본 3월 근원 CPI 전년대비 3.2% 상승, 예상치(3.2%) 부합
- 중국 3월 외국인직접투자 YTD 전년대비 -10.8% 감소
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.2pt에 마감 (전일대비 -0.1pt 하락)
- 원/달러 환율은 1422.8원에 마감 (전일대비 +5.9원 상승)
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[흥국증권 IT하드웨어/IT인프라 박희철] 4/21 (월)
IT하드웨어 - 짙은 안개 속 방향 찾기
트럼프의 관세 정책이 촉발한 불확실성이 시장에 만연합니다. 중국에 대한 관세 압박 외에도 전 세계를 대상으로 하는 무차별적인 관세 정책이 발표되면서 과거와는 트럼프 행정부의 관세 전략이 달라졌음이 확인됩니다. 이에 여전히 관세의 대상과 강도에 대한 불확실성 속에서 시나리오별로 IT 하드웨어 투자 업종 내의 전략을 확인하고 그에 따른 투자 기회를 점검하고자 합니다.
Ⅰ. Summary
Ⅱ. 산업분석
1. 불확실한 IT 업종 투자 환경
1) 안개가 자욱한 투자 환경
2) 보호무역주의가 야기할 IT 하드웨어 영향 점검
2. 관세 정책 시나리오별 대응 전략
1) Scenario 1. 미국의 무차별적인 보호무역주의 양상
2) Scenario 2. 중국 중심의 관세 압박 전개
3) Scenario 3. 완화된 관세 정책
3. 트럼프 시대, IT 하드웨어 투자 전략
Ⅲ. 기업분석
1. 삼성전기(BUY/T.P. 170,000원)
2. LG이노텍(BUY/T.P. 180,000원)
3. 세경하이테크(BUY/T.P. 9,500원)
4. 아이티엠반도체(BUY/T.P 14,500원)
보고서: https://buly.kr/CB4OLCR
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
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IT하드웨어 - 짙은 안개 속 방향 찾기
트럼프의 관세 정책이 촉발한 불확실성이 시장에 만연합니다. 중국에 대한 관세 압박 외에도 전 세계를 대상으로 하는 무차별적인 관세 정책이 발표되면서 과거와는 트럼프 행정부의 관세 전략이 달라졌음이 확인됩니다. 이에 여전히 관세의 대상과 강도에 대한 불확실성 속에서 시나리오별로 IT 하드웨어 투자 업종 내의 전략을 확인하고 그에 따른 투자 기회를 점검하고자 합니다.
Ⅰ. Summary
Ⅱ. 산업분석
1. 불확실한 IT 업종 투자 환경
1) 안개가 자욱한 투자 환경
2) 보호무역주의가 야기할 IT 하드웨어 영향 점검
2. 관세 정책 시나리오별 대응 전략
1) Scenario 1. 미국의 무차별적인 보호무역주의 양상
2) Scenario 2. 중국 중심의 관세 압박 전개
3) Scenario 3. 완화된 관세 정책
3. 트럼프 시대, IT 하드웨어 투자 전략
Ⅲ. 기업분석
1. 삼성전기(BUY/T.P. 170,000원)
2. LG이노텍(BUY/T.P. 180,000원)
3. 세경하이테크(BUY/T.P. 9,500원)
4. 아이티엠반도체(BUY/T.P 14,500원)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 04/22 (화)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2488.42pt (+0.20%) / KOSDAQ 715.45pt (-0.32%)
- 국내 증시는 이번주 한미 통상 협의를 앞두고 대기심리 유입
주요 기업 1분기 실적 앞두고 변동폭 제한으로 보합 마감
- 개인과 기관이 각각 1,863억원, 234억원 순매수
- 외국인이 2,883억원 순매도
- 유틸리티(+3.34%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-2.36%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 38170.41pt (-2.48%) / S&P500 5158.2pt (-2.36%)
나스닥 15870.9pt (-2.55%) / 러셀2000 1840.32pt (-2.14%)
- 미국 증시는 트럼프의 파월 의장 해임 방안 검토 소식과
관세 협상 난항에 정책 불확실성 부각으로 하락 마감
- 필수소비재(-1.34%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-2.86%) 업종이 수익률 하위
- 존슨앤드존슨(-0.3%), 월마트(-0.9%) 종목이 수익률 상위
- 유나이티드헬스그룹(-6.3%), 테슬라(-5.7%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 3월 경기선행지수 전월대비 -0.7% 하락, 예상치(-0.5%) 하회
- 중국 1년 만기 LPR 금리 3.1% 발표, 예상치(3.1%) 부합
- 중국 3년 만기 LPR 금리 3.6% 발표, 예상치(3.6%) 부합
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.4pt에 마감 (전일대비 -0.9pt 하락)
- 원/달러 환율은 1421.0원에 마감 (전일대비 -1.8원 하락)
- 엔/달러 환율은 140.9엔에 마감 (전일대비 -1.3엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26968
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Heungkuk Morning Comment 04/22 (화)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2488.42pt (+0.20%) / KOSDAQ 715.45pt (-0.32%)
- 국내 증시는 이번주 한미 통상 협의를 앞두고 대기심리 유입
주요 기업 1분기 실적 앞두고 변동폭 제한으로 보합 마감
- 개인과 기관이 각각 1,863억원, 234억원 순매수
- 외국인이 2,883억원 순매도
- 유틸리티(+3.34%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-2.36%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 38170.41pt (-2.48%) / S&P500 5158.2pt (-2.36%)
나스닥 15870.9pt (-2.55%) / 러셀2000 1840.32pt (-2.14%)
- 미국 증시는 트럼프의 파월 의장 해임 방안 검토 소식과
관세 협상 난항에 정책 불확실성 부각으로 하락 마감
- 필수소비재(-1.34%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-2.86%) 업종이 수익률 하위
- 존슨앤드존슨(-0.3%), 월마트(-0.9%) 종목이 수익률 상위
- 유나이티드헬스그룹(-6.3%), 테슬라(-5.7%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 3월 경기선행지수 전월대비 -0.7% 하락, 예상치(-0.5%) 하회
- 중국 1년 만기 LPR 금리 3.1% 발표, 예상치(3.1%) 부합
- 중국 3년 만기 LPR 금리 3.6% 발표, 예상치(3.6%) 부합
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 98.4pt에 마감 (전일대비 -0.9pt 하락)
- 원/달러 환율은 1421.0원에 마감 (전일대비 -1.8원 하락)
- 엔/달러 환율은 140.9엔에 마감 (전일대비 -1.3엔 하락)
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[흥국증권 스몰캡/IPO 최종경] 4/22(화)
동인기연-필리핀 상대적인 수출 경쟁력 부각
■ 2025년 산을 오르듯 꾸준히 실적 정상화
- '25년 매출액 2,515억원(+11.0% YoY), 영업이익 330억원(+56.5% YoY, opm 13.1%)을 기록할 전망
- '23년 -13.8%, '24년 +4.9%와 비교해 오랜만에 두 자리수 외형성장세가 예상됨
- '25년 현재 기준 전체적으로 전년대비 주문량 +10% 성장이 파악되고 있는 긍정적인 상황임
- 또한 '24년 베트남 법인의 생산 시설 개선을 완료했고, 필리핀에는 신공장 증설을 착공했음
■ 필리핀과 동인기연, 상대적인 수출 경쟁력 부각
- 동사에 대해 투자의견 BUY(매수)를 유지하고 목표주가는 22,000원으로 상향하는데, 목표PER을 신규상장 후 최저 수준을 적용할 정도로 명확한 주가 저평가 구간임
- 전세계를 뒤흔들고 있는 미국의 상호 관세 부과(예정)에 필리핀은 17% 전후로 상대적 낮은 수준이 예상되고 있음
- 고객사의 생산 단가의 변화로 동사의 필리핀 생산 경쟁력이 상대적으로 더욱 부각될 수 있다는 것도 참고해야함
참조: https://vo.la/cnxSvt
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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동인기연-필리핀 상대적인 수출 경쟁력 부각
■ 2025년 산을 오르듯 꾸준히 실적 정상화
- '25년 매출액 2,515억원(+11.0% YoY), 영업이익 330억원(+56.5% YoY, opm 13.1%)을 기록할 전망
- '23년 -13.8%, '24년 +4.9%와 비교해 오랜만에 두 자리수 외형성장세가 예상됨
- '25년 현재 기준 전체적으로 전년대비 주문량 +10% 성장이 파악되고 있는 긍정적인 상황임
- 또한 '24년 베트남 법인의 생산 시설 개선을 완료했고, 필리핀에는 신공장 증설을 착공했음
■ 필리핀과 동인기연, 상대적인 수출 경쟁력 부각
- 동사에 대해 투자의견 BUY(매수)를 유지하고 목표주가는 22,000원으로 상향하는데, 목표PER을 신규상장 후 최저 수준을 적용할 정도로 명확한 주가 저평가 구간임
- 전세계를 뒤흔들고 있는 미국의 상호 관세 부과(예정)에 필리핀은 17% 전후로 상대적 낮은 수준이 예상되고 있음
- 고객사의 생산 단가의 변화로 동사의 필리핀 생산 경쟁력이 상대적으로 더욱 부각될 수 있다는 것도 참고해야함
참조: https://vo.la/cnxSvt
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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[흥국증권 IT하드웨어/IT인프라 박희철] 4/22 (화)
LS ELECTRIC(010120) - 이미 통과한 터널
■1Q25 Review: 매출액 1조 321억원, 영업이익 873억원
- LS ELECTRIC의 2025년 1분기 실적은 연결 기준 매출액 1조 321억원(YoY -0.6%), 영업이익 873억원(YoY -6.9%)을 시현
- 1분기가 시장 컨센서스 대비 하회한 요인은 국내 수요 일부가 2분기로 이연되고, 수주 일부가 지연되었기 때문으로 파악
- 이연 수요는 정상적으로 2분기 반영될 것으로 예상하며, 지연 수주도 향후 분기에 순차 반영되면서 일회성 요인으로 지나갈 것으로 예상
- 추가적으로 2분기부터는 미국향 전력기기 수주가 꾸준히 매출로 반영될 것으로 예상해 향후 뚜렷한 성장 기대
■빅테크향 미국 침투 본격화로 호실적 가능성 고조
- LS ELECTRIC에 대한 섹터 내 최선호 관점을 유지
- 미국향 데이터센터 수요와 연계되기 시작하면서 2025년 호실적 가능성이 높다고 판단하기 때문에 섹터 내에서 매력적인 투자처로 판단
- 공시되었던 미국 빅테크향 데이터센터로 들어가는 배전기기는 이미 실적에 반영되기 시작
- 짧은 리드타임으로 올해 11월까지 매출로 모두 실현될 것으로 예상
- 기수주된 빅테크향 추가 물량은 2분기에 수주 받을 것으로 예상되며, 올해 하반기에는 또 다른 고객사향으로 수 천억원 단위의 수주가 기대
- 미국 시장에서 경쟁하는 배전기기 Peer 그룹들의 Capa 부족 또한 쉽게 해소되지 않을 것으로 판단하고 있어 내년에도 꾸준한 추가 고객사 확보가 기대
- 미국 내 강한 수요는 동사의 투자 의지를 통해서도 확인 가능
- 동사는 인수했던 미국 배전반 업체 MCM Engineering 외에도 미국 텍사스에 추가 부지를 기확보
- 부지 공간 여력이 충분하기 때문에 향후 과감한 투자를 통해 미국 내에 충분한 Capa 확보 가능성 존재, 즉, 전력기기 관세 영향에도 제한적인 영향이 예상
■투자의견 BUY, 목표주가 245,000원 하향
- 동사에 대한 투자의견을 BUY로 유지하며, 목표주가는 245,000원으로 하향
- 2025년 매출액은 5조 1,637억원(YoY +13.4%), 영업이익 4,907억원(YoY +25.9%)로 전망
- 미국 내 배전기기 수요가 강하고, 향후 수주 가능성도 가시화되었다고 판단
- 다만, 전력기기에 대한 관세 우려와 반덤핑 관세 부과 조치 등 불확실한 대외 환경을 일부 감안해 목표주가 조정
- 불확실성에도 불구하고 가시적인 호실적 기반의 강한 투자매력을 확보했다고 판단
보고서: https://buly.kr/5JMqQuv
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.
LS ELECTRIC(010120) - 이미 통과한 터널
■1Q25 Review: 매출액 1조 321억원, 영업이익 873억원
- LS ELECTRIC의 2025년 1분기 실적은 연결 기준 매출액 1조 321억원(YoY -0.6%), 영업이익 873억원(YoY -6.9%)을 시현
- 1분기가 시장 컨센서스 대비 하회한 요인은 국내 수요 일부가 2분기로 이연되고, 수주 일부가 지연되었기 때문으로 파악
- 이연 수요는 정상적으로 2분기 반영될 것으로 예상하며, 지연 수주도 향후 분기에 순차 반영되면서 일회성 요인으로 지나갈 것으로 예상
- 추가적으로 2분기부터는 미국향 전력기기 수주가 꾸준히 매출로 반영될 것으로 예상해 향후 뚜렷한 성장 기대
■빅테크향 미국 침투 본격화로 호실적 가능성 고조
- LS ELECTRIC에 대한 섹터 내 최선호 관점을 유지
- 미국향 데이터센터 수요와 연계되기 시작하면서 2025년 호실적 가능성이 높다고 판단하기 때문에 섹터 내에서 매력적인 투자처로 판단
- 공시되었던 미국 빅테크향 데이터센터로 들어가는 배전기기는 이미 실적에 반영되기 시작
- 짧은 리드타임으로 올해 11월까지 매출로 모두 실현될 것으로 예상
- 기수주된 빅테크향 추가 물량은 2분기에 수주 받을 것으로 예상되며, 올해 하반기에는 또 다른 고객사향으로 수 천억원 단위의 수주가 기대
- 미국 시장에서 경쟁하는 배전기기 Peer 그룹들의 Capa 부족 또한 쉽게 해소되지 않을 것으로 판단하고 있어 내년에도 꾸준한 추가 고객사 확보가 기대
- 미국 내 강한 수요는 동사의 투자 의지를 통해서도 확인 가능
- 동사는 인수했던 미국 배전반 업체 MCM Engineering 외에도 미국 텍사스에 추가 부지를 기확보
- 부지 공간 여력이 충분하기 때문에 향후 과감한 투자를 통해 미국 내에 충분한 Capa 확보 가능성 존재, 즉, 전력기기 관세 영향에도 제한적인 영향이 예상
■투자의견 BUY, 목표주가 245,000원 하향
- 동사에 대한 투자의견을 BUY로 유지하며, 목표주가는 245,000원으로 하향
- 2025년 매출액은 5조 1,637억원(YoY +13.4%), 영업이익 4,907억원(YoY +25.9%)로 전망
- 미국 내 배전기기 수요가 강하고, 향후 수주 가능성도 가시화되었다고 판단
- 다만, 전력기기에 대한 관세 우려와 반덤핑 관세 부과 조치 등 불확실한 대외 환경을 일부 감안해 목표주가 조정
- 불확실성에도 불구하고 가시적인 호실적 기반의 강한 투자매력을 확보했다고 판단
보고서: https://buly.kr/5JMqQuv
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.
[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 04/23 (수)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2486.64pt (-0.07%) / KOSDAQ 716.12pt (+0.09%)
- 국내 증시는 전일 미국 기술주 급락 여파에 대형주 부진
무역 불확실성 및 1분기 실적 대기심리 유입으로 보합 마감
- 개인과 기관이 각각 1,670억원, 108억원 순매수
- 외국인이 2,434억원 순매도
- 조선(+2.47%) 업종이 수익률 상위
- 기타자본재(-1.78%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 39186.98pt (+2.66%) / S&P500 5287.76pt (+2.51%)
나스닥 16300.42pt (+2.71%) / 러셀2000 1890.28pt (+2.71%)
- 미국 증시는 미 재무장관의 미중 갈등 완화될 것이라는 언급과
최근 하락에 따른 저가매수세 유입으로 상승 마감
- 금융(+3.28%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(+1.61%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+4.6%), BofA(+3.8%) 종목이 수익률 상위
- 유나이티드헬스그룹(+0.4%), 존슨앤드존슨(+0.5%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 리치몬드 연은 제조업지수 -13 기록, 예상치(-7) 하회
- 미국 필라델피아 연은 서비스업 활동지수 -42.7 기록, 이전치(-32.5) 하회
- 유로존 소비심리 -16.7 기록, 예상치(-15.1) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.4pt에 마감 (전일대비 +1.1pt 상승)
- 원/달러 환율은 1424.8원에 마감 (전일대비 +3.8원 상승)
- 엔/달러 환율은 141.6엔에 마감 (전일대비 +0.7엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26977
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.
Heungkuk Morning Comment 04/23 (수)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2486.64pt (-0.07%) / KOSDAQ 716.12pt (+0.09%)
- 국내 증시는 전일 미국 기술주 급락 여파에 대형주 부진
무역 불확실성 및 1분기 실적 대기심리 유입으로 보합 마감
- 개인과 기관이 각각 1,670억원, 108억원 순매수
- 외국인이 2,434억원 순매도
- 조선(+2.47%) 업종이 수익률 상위
- 기타자본재(-1.78%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 39186.98pt (+2.66%) / S&P500 5287.76pt (+2.51%)
나스닥 16300.42pt (+2.71%) / 러셀2000 1890.28pt (+2.71%)
- 미국 증시는 미 재무장관의 미중 갈등 완화될 것이라는 언급과
최근 하락에 따른 저가매수세 유입으로 상승 마감
- 금융(+3.28%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(+1.61%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+4.6%), BofA(+3.8%) 종목이 수익률 상위
- 유나이티드헬스그룹(+0.4%), 존슨앤드존슨(+0.5%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 리치몬드 연은 제조업지수 -13 기록, 예상치(-7) 하회
- 미국 필라델피아 연은 서비스업 활동지수 -42.7 기록, 이전치(-32.5) 하회
- 유로존 소비심리 -16.7 기록, 예상치(-15.1) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.4pt에 마감 (전일대비 +1.1pt 상승)
- 원/달러 환율은 1424.8원에 마감 (전일대비 +3.8원 상승)
- 엔/달러 환율은 141.6엔에 마감 (전일대비 +0.7엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26977
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[흥국증권 IT하드웨어/IT인프라 박희철] 4/23 (수)
HD현대일렉트릭(267260) - 견조한 실적에도 불구하고
■1Q25 Review: 매출액 1조 147억원, 영업이익 2,182억원
- HD현대일렉트릭의 2025년 1분기 실적은 연결 기준 매출액 1조 147억원(YoY +26.7%), 영업이익 2,182억원(YoY +69.5%)를 시현하며, 실적 자체는 시장 기대치에 부합하는 수준
- 하지만, 핵심 지역인 북미향 수주가 YoY -1.8% 수준을 기록함과 동시에 전 분기 대비 북미, 중동 등 핵심 지역의 매출이 크게 상승했지만 영업이익률 개선폭이 약 1%p 개선에 불과함에 따라 Peak 우려가 발생한 것으로 파악
- 다만, 동사는 견조한 Forecast를 통해 향후 실적에 대한 자신감을 가지고 있는 것으로 파악
■노이즈가 용납되지 않는 모범생
- HD현대일렉트릭은 국내에서 Top-Tier 지위를 가지는 업체인만큼 아쉬운 부분이 크게 부각되는 것으로 판단
- 1Q25 실적은 역대 단일 분기 기준 최대 실적을 기록함과 동시에 영업이익률이 21.5%에 육박하는 호실적임에는 이견이 없으나, 꾸준한 수주 증가 및 큰 폭의 영업이익률 개선을 기대해 높은 밸류에이션을 부여한 시장 기대치에는 부합하지 못했다고 판단
- 추가적으로 전력 수요 증가의 핵심인 데이터센터에 관한 시장 노이즈도 지속되고 있어 실적보다는 밸류에이션의 영향을 크게 받는 구간으로 판단
- 다만, 향후 주가 추이와는 별개로 호실적은 연간으로 이어질 전망
- 과거 다소 저조한 마진의 프로젝트들이 대부분 해소된 것으로 파악
- 올해 실적으로 시현될 프로젝트들은 사이클이 돌기 시작하면서 수주한 물량으로 추가 마진 개선 속도가 가속화될 것으로 예상
- 신규 수주 또한 분기 변동성 등이 존재할 수 있으나, 관세 부담을 고객사에게 대부분 전가할 수 있을 정도로 수급 불균형이 지속되고 있어 꾸준한 상승세가 기대
■투자의견 Buy, 목표주가 400,000원 하향
- 2025년 매출액은 4조 839억원(YoY +22.9%), 영업이익 8,964억원(YoY +34.0%)으로 추정
- 산업에 대한 노이즈가 많은 구간이지만, Peak를 논하기에는 데이터가 부족
- 빠른 증설로 시장에 대응하는 동사도 전방 수요에 대한 강한 확신을 가지고 있는 것으로 파악
- 미중 무역 갈등으로 인한 불확실성이 존재하나, 여전히 공급자 우위 시장으로 파악
- Top-Tier 수준인 동사는 섹터 내에서 견고한 방어력을 갖춘 기업으로 판단
보고서: https://buly.kr/CB4P3QA
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HD현대일렉트릭(267260) - 견조한 실적에도 불구하고
■1Q25 Review: 매출액 1조 147억원, 영업이익 2,182억원
- HD현대일렉트릭의 2025년 1분기 실적은 연결 기준 매출액 1조 147억원(YoY +26.7%), 영업이익 2,182억원(YoY +69.5%)를 시현하며, 실적 자체는 시장 기대치에 부합하는 수준
- 하지만, 핵심 지역인 북미향 수주가 YoY -1.8% 수준을 기록함과 동시에 전 분기 대비 북미, 중동 등 핵심 지역의 매출이 크게 상승했지만 영업이익률 개선폭이 약 1%p 개선에 불과함에 따라 Peak 우려가 발생한 것으로 파악
- 다만, 동사는 견조한 Forecast를 통해 향후 실적에 대한 자신감을 가지고 있는 것으로 파악
■노이즈가 용납되지 않는 모범생
- HD현대일렉트릭은 국내에서 Top-Tier 지위를 가지는 업체인만큼 아쉬운 부분이 크게 부각되는 것으로 판단
- 1Q25 실적은 역대 단일 분기 기준 최대 실적을 기록함과 동시에 영업이익률이 21.5%에 육박하는 호실적임에는 이견이 없으나, 꾸준한 수주 증가 및 큰 폭의 영업이익률 개선을 기대해 높은 밸류에이션을 부여한 시장 기대치에는 부합하지 못했다고 판단
- 추가적으로 전력 수요 증가의 핵심인 데이터센터에 관한 시장 노이즈도 지속되고 있어 실적보다는 밸류에이션의 영향을 크게 받는 구간으로 판단
- 다만, 향후 주가 추이와는 별개로 호실적은 연간으로 이어질 전망
- 과거 다소 저조한 마진의 프로젝트들이 대부분 해소된 것으로 파악
- 올해 실적으로 시현될 프로젝트들은 사이클이 돌기 시작하면서 수주한 물량으로 추가 마진 개선 속도가 가속화될 것으로 예상
- 신규 수주 또한 분기 변동성 등이 존재할 수 있으나, 관세 부담을 고객사에게 대부분 전가할 수 있을 정도로 수급 불균형이 지속되고 있어 꾸준한 상승세가 기대
■투자의견 Buy, 목표주가 400,000원 하향
- 2025년 매출액은 4조 839억원(YoY +22.9%), 영업이익 8,964억원(YoY +34.0%)으로 추정
- 산업에 대한 노이즈가 많은 구간이지만, Peak를 논하기에는 데이터가 부족
- 빠른 증설로 시장에 대응하는 동사도 전방 수요에 대한 강한 확신을 가지고 있는 것으로 파악
- 미중 무역 갈등으로 인한 불확실성이 존재하나, 여전히 공급자 우위 시장으로 파악
- Top-Tier 수준인 동사는 섹터 내에서 견고한 방어력을 갖춘 기업으로 판단
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 04/24 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2525.56pt (+1.57%) / KOSDAQ 726.08pt (+1.39%)
- 국내 증시는 미중 갈등 완화 기대감에 투자심리 개선
반도체, 2차전지 등 대형 수출주 중심의 강세 전개
- 기관이 6,867억원 순매수
- 개인과 외국인이 각각 5,483억원, 1,979억원 순매도
- 하드웨어(+5.40%) 업종이 수익률 상위
- 상업서비스(-1.70%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 39606.57pt (+1.07%) / S&P500 5375.86pt (+1.67%)
나스닥 16708.05pt (+2.50%) / 러셀2000 1918.53pt (+1.49%)
- 미국 증시는 미중 무역 협상 기대감 호조에 반도체 등 대형 기술주
중심 상승, 일방적 인하는 없다는 미 재무장관 발언에 상승폭 일부 축소
- IT(+2.92%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-0.42%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+5.4%), 아마존(+4.3%) 종목이 수익률 상위
- 존슨앤드존슨(-1.5%), P&G(-1.3%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 3월 Markit 제조업 PMI 50.7 기록, 예상치(49.0) 상회
- 미국 3월 Markit 서비스업 PMI 51.4 기록, 예상치(52.6) 하회
- 미국 3월 신규주택매매 전월대비 7.4% 증가, 예상치(1.3%) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.8pt에 마감 (전일대비 +0.9pt 상승)
- 원/달러 환율은 1427.6원에 마감 (전일대비 +2.8원 상승)
- 엔/달러 환율은 143.5엔에 마감 (전일대비 +1.9엔 상승)
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Heungkuk Morning Comment 04/24 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2525.56pt (+1.57%) / KOSDAQ 726.08pt (+1.39%)
- 국내 증시는 미중 갈등 완화 기대감에 투자심리 개선
반도체, 2차전지 등 대형 수출주 중심의 강세 전개
- 기관이 6,867억원 순매수
- 개인과 외국인이 각각 5,483억원, 1,979억원 순매도
- 하드웨어(+5.40%) 업종이 수익률 상위
- 상업서비스(-1.70%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 39606.57pt (+1.07%) / S&P500 5375.86pt (+1.67%)
나스닥 16708.05pt (+2.50%) / 러셀2000 1918.53pt (+1.49%)
- 미국 증시는 미중 무역 협상 기대감 호조에 반도체 등 대형 기술주
중심 상승, 일방적 인하는 없다는 미 재무장관 발언에 상승폭 일부 축소
- IT(+2.92%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-0.42%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+5.4%), 아마존(+4.3%) 종목이 수익률 상위
- 존슨앤드존슨(-1.5%), P&G(-1.3%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 3월 Markit 제조업 PMI 50.7 기록, 예상치(49.0) 상회
- 미국 3월 Markit 서비스업 PMI 51.4 기록, 예상치(52.6) 하회
- 미국 3월 신규주택매매 전월대비 7.4% 증가, 예상치(1.3%) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.8pt에 마감 (전일대비 +0.9pt 상승)
- 원/달러 환율은 1427.6원에 마감 (전일대비 +2.8원 상승)
- 엔/달러 환율은 143.5엔에 마감 (전일대비 +1.9엔 상승)
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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Macro Calendar 4/24 (목)
2025년 5월호 (이하 한국시간 기준)
((美): 미국, (유): 유로존, (中): 중국, (韓): 한국)
■ 5월 1주차
[주요기업 실적발표 예상] 마이크로소프트, 메타 플랫폼스, 애플, 아마존 닷컴 등
- 5/1(목): (美) ISM 제조업, (韓) 4월 수출입/무역수지
- 5/2(금): (美) 고용지표, (유) CPI, (韓) CPI
■ 5월 2주차
[주요기업 실적발표 예상] 버크셔 헤서웨이, 마이크론, 포드 등
- 5/5(월): (美) ISM 서비스업, (유) 센틱스 투자자기대지수
- 5/6(화): (유) PPI, (中) Caixin 서비스업 PMI
- 5/7(수): (유) 소매판매
- 5/8(목): 국내증시 옵션만기일, FOMC
- 5/9(금): (中) 수출입
■ 5월 3주차
[주요기업 실적발표 예상] 시스코, 월마트, 디어 등
- 5/12(월): (美) 뉴욕연은 기대인플레이션, (中) 3월 수출입/무역수지
- 5/13(화): (美) CPI, NFIB 소기업낙관지수, (유) ZEW 경기기대지수
- 5/14(수): (韓) 실업률
- 5/15(목): (美) PPI/소매판매/산업생산, (유) 1분기 GDP
- 5/16(금): 美 옵션만기, (美) 건축허가/주택착공/수출입물가지수/미시간대 소비심리(잠정치)
■ 5월 4주차
[주요기업 실적발표 예상] 팔로알토 네트웍스, 홈디포, 타겟 등
- 5/19(월): (美) 경기선행지수, (中) 소매판매/산업생산
- 5/20(화): (유) 소비심리, (中) LPR 결정
- 5/21(수): (韓)1~20일 수출입
- 5/22(목): (美) Markit PMI(잠정치)/기존주택매매, (유) Markit PMI(잠정치)
- 5/23(금): (美) 신규주택매매, (韓) PPI
■ 5월 5주차
[주요기업 실적발표 예상] 엔비디아, 세일즈 포스, 코스트코 등
- 5/27(화): (美) S&P CS 주택가격지수/내구재수주/컨퍼런스보드 소비심리
- 5/28(수): (美) 리치몬드 연은 제조업
- 5/29(목): 금통위, (美) FOMC 의사록 공개/1분기 GDP
- 5/30(금): (美) PCE 및 PCE 물가지표
참조: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26984
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2025년 5월호 (이하 한국시간 기준)
((美): 미국, (유): 유로존, (中): 중국, (韓): 한국)
■ 5월 1주차
[주요기업 실적발표 예상] 마이크로소프트, 메타 플랫폼스, 애플, 아마존 닷컴 등
- 5/1(목): (美) ISM 제조업, (韓) 4월 수출입/무역수지
- 5/2(금): (美) 고용지표, (유) CPI, (韓) CPI
■ 5월 2주차
[주요기업 실적발표 예상] 버크셔 헤서웨이, 마이크론, 포드 등
- 5/5(월): (美) ISM 서비스업, (유) 센틱스 투자자기대지수
- 5/6(화): (유) PPI, (中) Caixin 서비스업 PMI
- 5/7(수): (유) 소매판매
- 5/8(목): 국내증시 옵션만기일, FOMC
- 5/9(금): (中) 수출입
■ 5월 3주차
[주요기업 실적발표 예상] 시스코, 월마트, 디어 등
- 5/12(월): (美) 뉴욕연은 기대인플레이션, (中) 3월 수출입/무역수지
- 5/13(화): (美) CPI, NFIB 소기업낙관지수, (유) ZEW 경기기대지수
- 5/14(수): (韓) 실업률
- 5/15(목): (美) PPI/소매판매/산업생산, (유) 1분기 GDP
- 5/16(금): 美 옵션만기, (美) 건축허가/주택착공/수출입물가지수/미시간대 소비심리(잠정치)
■ 5월 4주차
[주요기업 실적발표 예상] 팔로알토 네트웍스, 홈디포, 타겟 등
- 5/19(월): (美) 경기선행지수, (中) 소매판매/산업생산
- 5/20(화): (유) 소비심리, (中) LPR 결정
- 5/21(수): (韓)1~20일 수출입
- 5/22(목): (美) Markit PMI(잠정치)/기존주택매매, (유) Markit PMI(잠정치)
- 5/23(금): (美) 신규주택매매, (韓) PPI
■ 5월 5주차
[주요기업 실적발표 예상] 엔비디아, 세일즈 포스, 코스트코 등
- 5/27(화): (美) S&P CS 주택가격지수/내구재수주/컨퍼런스보드 소비심리
- 5/28(수): (美) 리치몬드 연은 제조업
- 5/29(목): 금통위, (美) FOMC 의사록 공개/1분기 GDP
- 5/30(금): (美) PCE 및 PCE 물가지표
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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 4/24(목)
SK네트웍스(001740) - Robotics 시장 진출, 새로운 도전
■ 1Q OP 156억원(-19.9% YoY), 부진한 실적 불가피
- 1분기 연결기준 매출액 1.7조원(-19.7% YoY), 영업이익 156억원(-19.9% YoY)으로 당초 예상보다 부진한 실적 기록할 전망
- 매출액이 큰 폭 감소할 것으로 보는 이유는 1) 정보통신∙민팃 부문(단말기 판매량 감소), 2) 글로와이드 부문(범용 화학 제품 exit) 때문
■ 상반기 부진하나, 하반기 실적 턴어라운드 가능할 전망
- 2025년 연간 연결기준 매출액 6.9조원(-10.3% YoY), 영업이익 1,049억원(-7.8% YoY)으로 수정 전망함
- 주력 사업인 SK매직의 영업이익은 2분기까지 신사업에 따른 초기비용으로 부진하나, 3분기부터는 정상화될 것
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 6,000원 유지
- 나무엑스 웰니스 로봇(에어 솔루션, 바이탈 사인 체크, 대화형 서비스)은 7월 공식 출시 예정, 미국과 말레이시아에 진출한 뒤 동남아시아와 일본 등으로 사업영역을 확장할 계획
- 향후 소비자 반응에 따라 주가 재평가 재료로 작용할 가능성은 상존함
참조: https://buly.kr/A45Jdpl
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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SK네트웍스(001740) - Robotics 시장 진출, 새로운 도전
■ 1Q OP 156억원(-19.9% YoY), 부진한 실적 불가피
- 1분기 연결기준 매출액 1.7조원(-19.7% YoY), 영업이익 156억원(-19.9% YoY)으로 당초 예상보다 부진한 실적 기록할 전망
- 매출액이 큰 폭 감소할 것으로 보는 이유는 1) 정보통신∙민팃 부문(단말기 판매량 감소), 2) 글로와이드 부문(범용 화학 제품 exit) 때문
■ 상반기 부진하나, 하반기 실적 턴어라운드 가능할 전망
- 2025년 연간 연결기준 매출액 6.9조원(-10.3% YoY), 영업이익 1,049억원(-7.8% YoY)으로 수정 전망함
- 주력 사업인 SK매직의 영업이익은 2분기까지 신사업에 따른 초기비용으로 부진하나, 3분기부터는 정상화될 것
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 6,000원 유지
- 나무엑스 웰니스 로봇(에어 솔루션, 바이탈 사인 체크, 대화형 서비스)은 7월 공식 출시 예정, 미국과 말레이시아에 진출한 뒤 동남아시아와 일본 등으로 사업영역을 확장할 계획
- 향후 소비자 반응에 따라 주가 재평가 재료로 작용할 가능성은 상존함
참조: https://buly.kr/A45Jdpl
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LG이노텍(011070) - 기회 요인 지속 점검 필요
■1Q25 Re: 매출액 4조 9,828억원, 영업이익 1,251억원
- LG이노텍의 2025년 1분기 실적은 연결 기준 매출액 4조 9,828억원(YoY +15.0%), 영업이익 1,251억원(YoY -28.9%)을 기록
- 주로 1) 견조한 프리미엄 제품 수요, 2) 관세로 인한 선주문 영향, 3) 환율 효과 등으로 인해 시장 예상 대비 호조 기록
- 광학솔루션 부문은 선주문 효과가 일부 존재했으나, 경쟁 심화로 인한 수익성 감소세 확인
- 다만, 기판소재는 뚜렷한 수익성 개선이 감지되며, 전장부품의 경우도 2H24 공장 효율화에 따른 일시적인 비용을 모두 해소하면서 수익 기조로 전환해 광학 부문의 수익성 감소세를 일부 상쇄할 전망
■기회 요인은 여전히 존재
- 관세 정책이 야기할 경쟁 구도 영향과 기판소재 사업부의 호조 여부가 관건
- 1분기의 경우 관세 정책에 따른 우려로 인해 고객사 선주문 물량이 존재하는 것으로 파악
- 다만, 2분기의 경우 하반기가 신제품을 대응하는 기간임을 고려하면 선주문 물량은 제한적
- 이로 인해 2분기는 1분기에 발생한 선주문 물량으로 인한 출하량 감소 가능성 존재
- 또한 경쟁 심화에 따른 수익성 감소 영향이 발생하고 있으나, 노골적인 미국과 중국의 견제가 지속된다면 동사는 고객사 내 입지를 더욱 공고히 할 수 있는 요인이라고 판단
- 추가적으로 광학 부문 외의 호조 전망은 리스크를 상쇄하는 요인
- 기판솔루션 사업부는 최근 Low-End 수요를 넘어 PC 칩셋 부문에 진출 성공하며, 외형과 수익성 모두 개선 전망
- 고성능 FC-BGA 수요에 적극적인 대응 전략을 펼치고 있어 추가 사업 확장 기대감이 고조되는 국면
■투자의견 Buy, 목표주가 180,000원 유지
- 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가를 180,000원으로 유지
- 2025년 매출액은 21조 7,016억원(YoY +2.4%), 영업이익 6,603억원(YoY -6.5%)으로 추정
- 기존 추정 대비 약한 상반기 수요와 광학 부문 경쟁 심화 및 관세 분쟁에 따른 고객사 수요 변화 등을 감안하면 올해 감익은 불가피
- 다만, 동사의 현 주가 수준은 역사적 최저점 수준으로 12MF P/B 0.6배에 불과
- 불확실성이 대부분 반영된 주가 수준이라고 판단
- 향후 기판소재 사업부 등의 기회 요인들을 감안하면 트레이딩 기회가 존재할 것으로 판단
보고서: https://buly.kr/2UijT1b
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.
LG이노텍(011070) - 기회 요인 지속 점검 필요
■1Q25 Re: 매출액 4조 9,828억원, 영업이익 1,251억원
- LG이노텍의 2025년 1분기 실적은 연결 기준 매출액 4조 9,828억원(YoY +15.0%), 영업이익 1,251억원(YoY -28.9%)을 기록
- 주로 1) 견조한 프리미엄 제품 수요, 2) 관세로 인한 선주문 영향, 3) 환율 효과 등으로 인해 시장 예상 대비 호조 기록
- 광학솔루션 부문은 선주문 효과가 일부 존재했으나, 경쟁 심화로 인한 수익성 감소세 확인
- 다만, 기판소재는 뚜렷한 수익성 개선이 감지되며, 전장부품의 경우도 2H24 공장 효율화에 따른 일시적인 비용을 모두 해소하면서 수익 기조로 전환해 광학 부문의 수익성 감소세를 일부 상쇄할 전망
■기회 요인은 여전히 존재
- 관세 정책이 야기할 경쟁 구도 영향과 기판소재 사업부의 호조 여부가 관건
- 1분기의 경우 관세 정책에 따른 우려로 인해 고객사 선주문 물량이 존재하는 것으로 파악
- 다만, 2분기의 경우 하반기가 신제품을 대응하는 기간임을 고려하면 선주문 물량은 제한적
- 이로 인해 2분기는 1분기에 발생한 선주문 물량으로 인한 출하량 감소 가능성 존재
- 또한 경쟁 심화에 따른 수익성 감소 영향이 발생하고 있으나, 노골적인 미국과 중국의 견제가 지속된다면 동사는 고객사 내 입지를 더욱 공고히 할 수 있는 요인이라고 판단
- 추가적으로 광학 부문 외의 호조 전망은 리스크를 상쇄하는 요인
- 기판솔루션 사업부는 최근 Low-End 수요를 넘어 PC 칩셋 부문에 진출 성공하며, 외형과 수익성 모두 개선 전망
- 고성능 FC-BGA 수요에 적극적인 대응 전략을 펼치고 있어 추가 사업 확장 기대감이 고조되는 국면
■투자의견 Buy, 목표주가 180,000원 유지
- 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가를 180,000원으로 유지
- 2025년 매출액은 21조 7,016억원(YoY +2.4%), 영업이익 6,603억원(YoY -6.5%)으로 추정
- 기존 추정 대비 약한 상반기 수요와 광학 부문 경쟁 심화 및 관세 분쟁에 따른 고객사 수요 변화 등을 감안하면 올해 감익은 불가피
- 다만, 동사의 현 주가 수준은 역사적 최저점 수준으로 12MF P/B 0.6배에 불과
- 불확실성이 대부분 반영된 주가 수준이라고 판단
- 향후 기판소재 사업부 등의 기회 요인들을 감안하면 트레이딩 기회가 존재할 것으로 판단
보고서: https://buly.kr/2UijT1b
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 04/25 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2522.33pt (-0.13%) / KOSDAQ 726.08pt (0.00%)
- 국내 증시는 한국 1분기 GDP 역성장 소식이 증시 부담으로 작용
조선, 건설 등 호실적으로 지수 하단 지지하며 낙폭 일부 축소
- 개인이 1,352억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 1,987억원, 78억원 순매도
- 조선(+3.96%) 업종이 수익률 상위
- 하드웨어(-1.42%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 40093.4pt (+1.23%) / S&P500 5484.77pt (+2.03%)
나스닥 17166.04pt (+2.74%) / 러셀2000 1957.59pt (+2.00%)
- 미국 증시는 트럼프 대통령, 2~3주 내에 국가별 관세율 재조정할 계획
발표하는 등 무역분쟁 진전 가능성에 상승 마감
- IT(+3.54%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-0.96%) 업종이 수익률 하위
- 일라이 릴리(+3.7%), 엔비디아(+3.6%) 종목이 수익률 상위
- P&G(-3.7%), 유나이티드헬스그룹(-0.9%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 3월 기존주택매매 전월대비 -5.9% 감소, 예상치(-3.1%) 하회
- 미국 신규 실업수당 청구건수 22.2만건 기록, 예상치(22.2만건) 부합
- 한국 1분기 GDP 전분기대비 -0.2% 감소, 예상치(0.1%) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.3pt에 마감 (전일대비 -0.5pt 하락)
- 원/달러 환율은 1432.3원에 마감 (전일대비 +4.7원 상승)
- 엔/달러 환율은 142.6엔에 마감 (전일대비 -0.8엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26995
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 04/25 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2522.33pt (-0.13%) / KOSDAQ 726.08pt (0.00%)
- 국내 증시는 한국 1분기 GDP 역성장 소식이 증시 부담으로 작용
조선, 건설 등 호실적으로 지수 하단 지지하며 낙폭 일부 축소
- 개인이 1,352억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 1,987억원, 78억원 순매도
- 조선(+3.96%) 업종이 수익률 상위
- 하드웨어(-1.42%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 40093.4pt (+1.23%) / S&P500 5484.77pt (+2.03%)
나스닥 17166.04pt (+2.74%) / 러셀2000 1957.59pt (+2.00%)
- 미국 증시는 트럼프 대통령, 2~3주 내에 국가별 관세율 재조정할 계획
발표하는 등 무역분쟁 진전 가능성에 상승 마감
- IT(+3.54%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-0.96%) 업종이 수익률 하위
- 일라이 릴리(+3.7%), 엔비디아(+3.6%) 종목이 수익률 상위
- P&G(-3.7%), 유나이티드헬스그룹(-0.9%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 3월 기존주택매매 전월대비 -5.9% 감소, 예상치(-3.1%) 하회
- 미국 신규 실업수당 청구건수 22.2만건 기록, 예상치(22.2만건) 부합
- 한국 1분기 GDP 전분기대비 -0.2% 감소, 예상치(0.1%) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 99.3pt에 마감 (전일대비 -0.5pt 하락)
- 원/달러 환율은 1432.3원에 마감 (전일대비 +4.7원 상승)
- 엔/달러 환율은 142.6엔에 마감 (전일대비 -0.8엔 하락)
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[거시경제/글로벌 전략 김진성]
Macro Comment 4/25(금)
한국 경제가 멈췄다
■ 25.1분기 국내 GDP성장률 전기비 -0.2%, 전년대비 -0.1%
- 2025년 1/4분기 총체적인 국내경제활동이 전분기 대비, 전년동기대비 위축, 예상보다 훨씬 부진한 결과
- 지난해 국내GDP가 2% 성장한 것으로 집계되었으나, 24. 2분기 이후 1년간 성장은 없고 후퇴
- 우리 경제는 실질적으로 경기침체에 준하는 슬럼프에 빠져 있는 형국
- 국내적으로 국정공백이 장기화되면서 소비와 투자가 위축되고, 추경 등 내수부양을 위한 대책들이 진전되지 못한 결과 일정부분 반영
■ 올해 GDP성장률 0.9 ~1.1% 수준으로 낮아질 가능성 높음(기존 전망치 1.6%)
- 현재 최대의 난제인 무역 불확실성은 아직 수요측면에 실제적인 영향 미치지 않은 상태
- IMF 세계경제전망(25.4월) 올해 교역량증가율 1.7%로 낮췄고, 무역의존도 높은 한국 경제성장률 전망 1.0%로 하향 수정
- 여전히 반도체, 컴퓨터, 선박, 바이오헬스 등 지난해와 같은 일부 업종에 증가세 한정, 수출제약 더욱 높아짐
- 대선국면 거치면서 점진적으로 경제심리 회복 및 신정부의 경기대책 강도에 따라 부분적인 성장 기대
- 그러나 산재한 정책과제 중 대외적인 통상현안 등 산업정책에서부터 소비, 건설에 이르는 내수 진작의 필요까지 정책대응 강도에 따라 상당한 폭 차이 예상
- 교역조건 악화(-0.2%p내외), 추경의 효과(-0.1%p내외), 내수침체(-0.1%p내외) 등 반영시 올해 GDP성장률 0.9 ~1.1% 수준으로 낮아질 가능성 높음(기존 전망치 1.6%)
보고서 링크 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26997
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Macro Comment 4/25(금)
한국 경제가 멈췄다
■ 25.1분기 국내 GDP성장률 전기비 -0.2%, 전년대비 -0.1%
- 2025년 1/4분기 총체적인 국내경제활동이 전분기 대비, 전년동기대비 위축, 예상보다 훨씬 부진한 결과
- 지난해 국내GDP가 2% 성장한 것으로 집계되었으나, 24. 2분기 이후 1년간 성장은 없고 후퇴
- 우리 경제는 실질적으로 경기침체에 준하는 슬럼프에 빠져 있는 형국
- 국내적으로 국정공백이 장기화되면서 소비와 투자가 위축되고, 추경 등 내수부양을 위한 대책들이 진전되지 못한 결과 일정부분 반영
■ 올해 GDP성장률 0.9 ~1.1% 수준으로 낮아질 가능성 높음(기존 전망치 1.6%)
- 현재 최대의 난제인 무역 불확실성은 아직 수요측면에 실제적인 영향 미치지 않은 상태
- IMF 세계경제전망(25.4월) 올해 교역량증가율 1.7%로 낮췄고, 무역의존도 높은 한국 경제성장률 전망 1.0%로 하향 수정
- 여전히 반도체, 컴퓨터, 선박, 바이오헬스 등 지난해와 같은 일부 업종에 증가세 한정, 수출제약 더욱 높아짐
- 대선국면 거치면서 점진적으로 경제심리 회복 및 신정부의 경기대책 강도에 따라 부분적인 성장 기대
- 그러나 산재한 정책과제 중 대외적인 통상현안 등 산업정책에서부터 소비, 건설에 이르는 내수 진작의 필요까지 정책대응 강도에 따라 상당한 폭 차이 예상
- 교역조건 악화(-0.2%p내외), 추경의 효과(-0.1%p내외), 내수침체(-0.1%p내외) 등 반영시 올해 GDP성장률 0.9 ~1.1% 수준으로 낮아질 가능성 높음(기존 전망치 1.6%)
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[흥국 2차전지/철강 정진수] 4/25(금)
포스코퓨처엠-가속화되는 사업 정상화의 시계
■ 1Q25 re: 기대 이상의 빠른 회복세
- 포스코퓨처엠의 1Q25 매출액은 8,454억 원(QoQ +16.9%, YoY -25.7%), 영업이익 171.5억 원(QoQ 흑자전환, YoY -54.7%)을 기록하며 시장 예상치를 상회
- 에너지소재(음극재/양극재) 판매량 증가로 수익성이 큰 폭 개선됐음
- 양극재는 N86 제품 중심의 판매량 증가와 중국 법인 양산 개시가 수익성 개선에 크게 기여했음
- 한편, 음극재 부문은 미-중 관세 인상의 반사 수혜로 출하량이 당초 예상보다 빠르게 회복되는 중임
■ 배터리 소재 공급망 경쟁력 부각되는 시점
- 수직계열화를 이룬 동사의 에너지 소재 부문의 사업 가치가 더 높아지고 있음
- 광양 전구체 공장은 2분기부터 본격적인 양산 가동을 시작했고, 최근 구형흑연 투자 계획을 통해 음극재에서도 공급망 내재화를 완성시킬 예정임
- 음극재의 경우 현재 회복 추세를 유지 시 하반기 BEP 도달도 가능할 전망
■ 투자의견 Buy, 목표주가 180,000원 유지
- 3월부터 2차전지 관련 수출입 등의 주요 지표가 급격히 반전하며 업황 회복 기대감을 높이고 있으나, 미국의 관세 인상 및 중국 2차전지 산업과의 경쟁 심화로 지속 가능성에 대한 추가적인 고민이 필요한 시점
- 다만, 동사는 수직계열화와 북미 현지 공장 가동, 중국산 제품 대체(음극재)효과 등을 통해 오히려 북미 지역 수주 경쟁력이 부각될 것으로 기대
참조: https://vo.la/XBocdYj
흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)
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포스코퓨처엠-가속화되는 사업 정상화의 시계
■ 1Q25 re: 기대 이상의 빠른 회복세
- 포스코퓨처엠의 1Q25 매출액은 8,454억 원(QoQ +16.9%, YoY -25.7%), 영업이익 171.5억 원(QoQ 흑자전환, YoY -54.7%)을 기록하며 시장 예상치를 상회
- 에너지소재(음극재/양극재) 판매량 증가로 수익성이 큰 폭 개선됐음
- 양극재는 N86 제품 중심의 판매량 증가와 중국 법인 양산 개시가 수익성 개선에 크게 기여했음
- 한편, 음극재 부문은 미-중 관세 인상의 반사 수혜로 출하량이 당초 예상보다 빠르게 회복되는 중임
■ 배터리 소재 공급망 경쟁력 부각되는 시점
- 수직계열화를 이룬 동사의 에너지 소재 부문의 사업 가치가 더 높아지고 있음
- 광양 전구체 공장은 2분기부터 본격적인 양산 가동을 시작했고, 최근 구형흑연 투자 계획을 통해 음극재에서도 공급망 내재화를 완성시킬 예정임
- 음극재의 경우 현재 회복 추세를 유지 시 하반기 BEP 도달도 가능할 전망
■ 투자의견 Buy, 목표주가 180,000원 유지
- 3월부터 2차전지 관련 수출입 등의 주요 지표가 급격히 반전하며 업황 회복 기대감을 높이고 있으나, 미국의 관세 인상 및 중국 2차전지 산업과의 경쟁 심화로 지속 가능성에 대한 추가적인 고민이 필요한 시점
- 다만, 동사는 수직계열화와 북미 현지 공장 가동, 중국산 제품 대체(음극재)효과 등을 통해 오히려 북미 지역 수주 경쟁력이 부각될 것으로 기대
참조: https://vo.la/XBocdYj
흥국증권 2차전지/철강 담당 정진수 (02-6742-3577)
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