[투자전략 이영원] 투자전략 아이디어 3/17(월)

투자전략 아이디어

■ 관세부과의 현실적 전개

- 지난 3/12일 미국 모든 철강과 알루미늄 수입에 대해 25% 관세 부과
- 12일부터 부과되는 철강 관세는 그간 면제, 혹은 쿼터 적용을 통해 면제 효과를 받고 있는 한국을 포함한 9개국(캐나다, 멕시코, 호주, 한국, 브라질, 아르헨티나, EU, 일본, 영국)에 해당하는 조치, 전체 철강(HKS 72+73)제품의 63.5%에 해당하는 국가로부터의 수입에 확대 적용되는 것
- 관세부과 조치 이후 미국 철강 가격 상승. 주요 수입국의 철강에 25%의 관세가 부과됨에 따라 미국내 업체들의 가격 경쟁력을 감안, 가격 상승이 이어진 것
- 관세가 부과된 수입 대상국의 반응은 상이, 캐나다의 경,는 총 300억 캐나다달러에 해당하는 미국산 철강, 컴퓨터, 스포츠장비 수입에 대해 25%의 관세 부과
- EU도 위스키, 오토바이, 청바지, 소고기, 대두 등 미국산 제품 260억유로 규모의 수입품 관세부과 발표
- 반면 멕시코와 한국 등은 아직 본격적인 관세보복조치를 시행하지 않고 있음
- 한국의 경우 쿼터를 통한 면세 효과가 사라지게 되었지만 가장 큰 경쟁국인 중국과의 경쟁력 비교 측면에서는 여전히 강점을 보이고 있다는 점에서 무역 분쟁이 격화되지 않게 관리할 필요성 존재
- 중국의 철강 수출에 대한 미국의 관세 1기트럼프 정부의 232조 관세 25%와 바이든 행정부 말기에 시행된 301조 관세 25%(2024년 9월), 트럼프의 대중국 별도관세부과 10% 등 60%가 넘는 수준
- 중국의 대미수출 봉쇄에 따른 덤핑공세에 대응하기 위해 한국의 중국산 철강제품에 대한 반덤핑관세를 부과하면서 최대 수출시장인 미국시장에서 경쟁력 우위 유지 동시에 내수시장 보호 위한 조치 시행
- 철강/알루미늄 이외 전략 품목에 대해서도 상호관세가 부과될 예정
- 철강에서 확인되는 다양한 효과와 대응이 산업별로 뒤따를 전망, 정책이 구체화될 때마다 산업별 환경변화를 측정하고 대응해야 할 것



참조: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26722

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국 Quant 정상휘] 03/17(월)

Weekly Monitor: 대외적 요인 부각 속 실적&외인수급 중심으로 접근

□ Week Ahead: 반도체, IT하드웨어, 헬스케어, 증권 업종 주도주 중심 접근
- 주간 국내 증시 주도 스타일 구도의 단기 리버전 발생
- 지난 주와 상반된 스타일 선호: 1) 낙폭과대주의 주가 반등 여력 축소, 2) 거래주도주 강세, 3) Non-실적모멘텀 강세, 4) 고밸류(저배당) 강세, 5) 성장주 강세
- 외국인 수급 영향력 눈에 띄게 확대: 지지잔주 기록된 5D/20D 기관/외국인 순매수강도 팩터에 따른 Q1-Q5 롱숏효과 척도에서 외국인 순매수강도 팩터의 효과 상승
- 매크로 및 AI 업황 관련 메인 이벤트들로 인해 이번 주 국내 증시는 대외 요인의 영향력을 크게 받을 전망
- 매크로 이벤트발 변동성에 유리한 퀄리티, 실적 관련 이벤트 대응에 유리한 실적모멘텀, 밸류 스타일을 중심으로 한, Blend 스타일 흐름이 재현될 것으로 예상
- 거래주도주의 상대적 약세를 점친다면 기계/조선/방산 이외의 업종에 주목
- 외국인 수급의 영향력이 확대되고 있는 점을 감안, 외국인 수급 모멘텀이 나타나고 있거나 외국인 수급에서의 단기 과매도가 진행된 업종에 주목
- 반도체, IT하드웨어, 헬스케어, 증권 업종 내 실적모멘텀 우수 종목을 중심으로 접근


보고서 링크: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26726

흥국 퀀트 텔레 채널: https://t.me/Quantsummit

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 03/18 (화)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 2610.69pt (+1.73%) / KOSDAQ 743.51pt (+1.26%)

- 국내 증시는 반도체 업황 개선 및 Nvidia GTC 2025 기대감 반영되며
반도체 대형주 강세에 지수 상승 마감
- 기관과 외국인이 각각 4,947억원, 6,157억원 순매수
- 개인이 11,808억원 순매도
- 상업서비스(+6.50%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.52%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 41841.63pt (+0.85%) / S&P500 5675.12pt (+0.64%)
나스닥 17808.66pt (+0.31%) / 러셀2000 2070.55pt (+1.29%)

- 미국 증시는 예상치를 하회한 소매판매 발표에도
세부수치 견조한 흐름에 안도심리 유입 및 저가매수세로 상승 마감
- 부동산(+1.65%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-0.44%) 업종이 수익률 하위
- 월마트(+2.5%), 유나이티드헬스그룹(+2.1%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-4.8%), 엔비디아(-1.8%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 2월 소매판매 전월대비 0.2% 증가, 예상치(0.6%) 하회
- 미국 3월 NAHB 주택시장지수 39.0 기록, 예상치(42.0) 하회
- 미국 3월 엠파이어스테이트 제조업지수 -20.0 기록, 예상치(-1.9) 하회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 103.4pt에 마감 (전일대비 -0.3pt 하락)
- 원/달러 환율은 1443.9원에 마감 (전일대비 -8.4원 하락)
- 엔/달러 환율은 149.2엔에 마감 (전일대비 +0.6엔 상승)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26730

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국증권 스몰캡/IPO 최종경] 3/18(화)

삼진제약-명품 중소제약사의 위상 회복

■ 2024년 내실 다지기, 2025년 10% 수익성 굳히기
- '24년 매출액 3,083억원(+5.6% YoY), 영업이익 316억원(+54.4% YoY, opm 10.3%)을 기록
- 플래리스, 타우로린 등 전통적인 주력 ETC 제품의 견조한 실적에 국내 독점 판매 계약을 체결한 한국먼디파마의 노스판패취(붙이는 진통제) 신규 출시에 따른 실적 기여가 주효했음
- '25년 매출액 3,216억원(+4.3% YoY), 영업이익 321억원(+1.3% YoY, opm 10.0%)을 전망
- 높은 성장보다는 높은 수익성과 안정성을 지킬 수 있는 명품 중소제약사로 위상을 높인다는 점에서 훌륭한 단기 전망이라고 할 수 있음

■ 베스트셀러의 중소제약사에서 명품 중소제약사로
- 동사는 지난 12여년간('13년~'24년) 연간 300억원 이상 최고 500억원대까지 연간 영업이익을 기록해 왔으며, 200억원대의 영업이익은 '22년과 '23년 단 두 해뿐이었음
- '24년과 '25년의 수익성 정상화에 주목해야 하며, 그에 따른 기업가치의 정상화도 가능할 것으로 예상함. 이에 동사에 대해 투자의견 BUY(매수)와 목표주가 24,000원을 유지함

참조: https://vo.la/EZrSPI

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국증권 인터넷/게임/엔터 김지현] 3/18 (화)

JYP Ent.(035900)- 투자 확대기 진입

■ 4Q Review: 마진 축소, 스트레이키즈 연내 앨범 2회
- 4분기 매출액 1,991억원(+26.8% YoY, +16.8% QoQ), 영업이익 369억원(-2.6% YoY, -23.7% QoQ, opm 18.5%)을 기록 - 매출액의 주요 예상치 대비 상회 요인은 회계 처리 변경으로 인한 중국 음원 매출의 증가 114억원분
- 향후 2년간 안분인식으로 반영될 예정이던 구보음원 매출 금액이 이번 분기에 일시 반영된 영향
- 영업이익 부문의 예상치 대비 하회 요인은 4분기의 앨범 판매량 감소와 제작비 증가의 영향으로 콘텐츠 제작비와 원가성 지급 수수료율의 상승
- MD매출 중 자회사 ‘블루개러지’의 매출 비중이 증가하며 자체 제작에 따른 기타 원가가 증가

■ 신인 런칭으로 인한 아티스트 MIX 다변화
- KickFlip의 성공적인 데뷔를 통해 신인 아티스트 라인업이 강화됨. 초동 판매량이 27만장, 현재까지 31만장 판매(국내 남자 신인 기준 판매량 역대 6위)
- 비슷한 데뷔 음반 판매량을 보여준 사례(TWS)를 통해 킥플립의 앨범 판매량은 반기마다 20% 수준의 향상을 전망
- 프로젝트 C(중국 남자 신인그룹)가 올해 하반기 정식 데뷔 예정. 3월 그룹 콘텐츠를 공개할 예정

■ 투자의견 BUY, TP 85,000원
- 목표주가의 변동 요인은 1) 24년 4분기 콘서트 매출의 이연 인식 예상치 제거와 음반의 원가율 조정 및 상반기 내 스트레이키즈의 재계약 요율에 변경에 의한 지급수수료 항목의 원가율 조정에 의함
- 중국 콘서트 재개와 앨범 판매량 증가는 동사의 고정비성 원가율의 감소로 이어질 경우 마진의 확대 가능성 존재


보고서: https://vo.la/YDMLiJ

흥국 인터넷/게임/엔터 김지현(02-739-5938)


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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 03/19 (수)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 2612.34pt (+0.06%) / KOSDAQ 745.54pt (+0.27%)

- 국내 증시는 FOMC, BOJ 등 통화정책 회의 관망 심리에 강보합 마감
마이크론 실적 발표 경계감 및 차익실현 매물출회에 반도체 업종 약세
- 기관과 외국인이 각각 950억원, 4,409억원 순매수
- 개인이 6,127억원 순매도
- 조선(+3.59%) 업종이 수익률 상위
- 미디어(-3.39%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 41581.31pt (-0.62%) / S&P500 5614.66pt (-1.07%)
나스닥 17504.12pt (-1.71%) / 러셀2000 2049.94pt (-0.89%)

- 미국 증시는 관세전쟁에 따른 경기둔화 우려 부각 및
FOMC 경계감에 하락 마감, 젠슨황 기조연설에도 엔비디아(-3.4%) 약세
- 에너지(+0.22%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-2.14%) 업종이 수익률 하위
- 쉐브론(+1.3%), 유나이티드헬스그룹(+1.0%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-5.3%), 메타(-3.7%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 2월 건축허가 145.6만건 기록, 예상치(145.3만건) 상회
- 미국 2월 주택착공건수 150.1만건 기록, 예상치(138.5만건) 상회
- 미국 2월 산업생산 전년대비 0.7% 증가, 예상치(0.2%) 상회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 103.3pt에 마감 (전일대비 -0.1pt 하락)
- 원/달러 환율은 1451.3원에 마감 (전일대비 +7.4원 상승)
- 엔/달러 환율은 149.3엔에 마감 (전일대비 +0.1엔 상승)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26739

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 3/19 (수)

현대백화점(069960) - 밸류에이션 매력 여전

■ 1Q OP 917억원(+33.3% YoY), 양호한 실적 전망
- 1분기 연결기준 총매출액 2.4조원(0.0% YoY), 영업이익 917억원(+33.3% YoY)으로 전분기 이은 양호한 실적 전망
- 매출액은 백화점 부문의 감소에도 면세점과 지누스의 외형 증가로 전년동기와 유사한 수준 예상. 영업이익은 전년동기비 면세점의 영업손실 확대에도 백화점 부문의 견조한 수익성 유지, 지누스의 흑자 전환에 따른 것

■ 연간 실적 호조; 백화점 이끌고, 지누스와 면세점 가세
- 올해 부정적인 영업환경에도 불구하고 현대백화점의 영업실적은 순항을 보일 전망임. 당초 예상보다 강한 백화점 부문의 경쟁력과 함께 지누스의 실적 턴어라운드 지속, 면세점의 영업손실 폭이 크게 축소될 것이기 때문
- . 올해 연간 연결기준 총매출액 10.2조원(+1.7% YoY), 영업이익 3,765억원(+32.5% YoY)으로 기존 전망을 유지

■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 75,000원 상향
- 최근 주가 급반등에도 불구하고 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 5.9배, 0.3배 수준에 불과한 상태
- 실적 개선과 주주환원 확대 등을 통해 주가 재평가는 올해에도 지속 가능할 전망

참조: https://buly.kr/1RDyWpx

흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국증권 IT하드웨어/IT인프라 박희철] 3/19 (수)

LS ELECTRIC(010120) - 호실적 기대감 고조

■1Q25 Pre: 매출액 1조 968억원, 영업이익 812억원
- LS ELECTRIC은 2024년 연결 기준 매출액 4조 5,518억원(YoY +7.6%), 영업이익 3,897억원(YoY +20.0%)을 기록하며 미국 수요 호조세에 힘입어 견조한 성장 시현
- 동사의 2024년 전력 인프라 수주 잔고는 2023년 1.9조원 수준에서 2.9조원으로 증가하며 강한 수요를 증명
- 올해는 초고압 변압기 Full-Capa 수요와 더불어 배전기기의 미국 침투가 본격화될 전망
- 다만, 1분기는 지난 4분기의 높은 기저 및 부족한 조업 일수 등으로 QoQ 감소 불가피하나, 향후 뚜렷한 상저하고 실적 흐름을 보일 것으로 판단

■호실적 가능성이 섹터 내 투자 매력을 결정
- 국내 전력기기 업체들은 이미 Full-Capa 수준의 수요를 기확보
- 올해 전력기기 섹터 내 투자 매력은 호실적이 결정할 것으로 예상
- 현 시점에서 신규 수주가 연내에 실적으로 반영될 수 있는 짧은 리드타임의 배전기기가 호실적을 결정할 아이템이라고 판단
- 동사는 미국 빅테크의 데이터센터향으로 배전기기를 공급하는 약 1,625억원 규모의 수주를 공시
- 기존에 보도되었던 미국 빅테크 외에도 추가적인 빅테크 고객사를 확보한 것으로 파악
- 미국 내에서 여전히 강한 하드웨어 투자 기조와 함께 배전기기 Peer들의 Capa가 부족하다는 것을 고려하면 배전기기 수주가 지속적으로 늘어날 가능성이 높다고 판단
- 즉, 수주에 따라 시장 예상치를 상회할 가능성이 고조되는 구간
- 추가적으로 초고압 변압기 매출도 점진적으로 증가하는 추세
- 선 채용인력 및 환율 효과 등으로 인해 올해 동사의 초고압 변압기 매출은 YoY +30% 수준으로 전망
- 내년 Capa 램프업 기간이 선 채용인력으로 인해 수 개월에 불과함을 감안하면 2026년까지 뚜렷한 성장 예상

■투자의견 BUY, 목표주가 270,000원 상향
- 동사에 대한 투자의견을 BUY, 목표주가를 270,000원으로 상향
- 2025년 매출액은 5조 379억원 (YoY +10.7%), 영업이익 4,640억원 (YoY +19.1%)으로 추정
- 호실적 가능성이 올해 전력기기 섹터 내 투자 매력을 결정할 주요 요인으로 판단
- 동사는 강한 수요가 예상되는 미국의 데이터센터에 직접적인 레퍼런스를 확보하고 있고 추가 수주까지 예상되는 기업으로 배전기기 추가 수주 여부에 따라 시장 예상치를 상회할 가능성이 높다고 판단

보고서: https://buly.kr/880lo3g

흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 03/20 (목)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 2628.62pt (+0.62%) / KOSDAQ 738.35pt (-0.96%)

- 국내 증시는 3월 FOMC 결과 대기하며 혼조 마감
반도체 업황 개선 기대감에 대형주 강세로 코스피 강보합 마감
- 기관과 외국인이 각각 2,878억원, 3,024억원 순매수
- 개인이 6,745억원 순매도
- 화학(+2.29%) 업종이 수익률 상위
- 의료(-1.82%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 41964.63pt (+0.92%) / S&P500 5675.29pt (+1.08%)
나스닥 17750.79pt (+1.41%) / 러셀2000 2082.08pt (+1.57%)

- 미국 증시는 3월 FOMC 금리 동결 및 연내 금리 인하 2회 전망 유지
파월 의장 경기침체 가능성 낮다는 발언에 투자심리 회복, 상승 마감
- 경기소비재(+1.90%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(+0.02%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+4.7%), 쉐브론(+2.0%) 종목이 수익률 상위
- 존슨앤드존슨(-0.8%), 유나이티드헬스그룹(-0.1%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 유로존 2월 CPI 전년대비 2.3% 상승, 예상치(2.4%) 하회
- 유로존 2월 근원 CPI 전년대비 2.6% 상승, 예상치(2.6%) 부합
- 일본 1월 핵심기계수주 전년대비 4.4% 증가, 예상치(6.6%) 하회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 103.4pt에 마감 (전일대비 +0.2pt 상승)
- 원/달러 환율은 1463.2원에 마감 (전일대비 +11.9원 상승)
- 엔/달러 환율은 148.7엔에 마감 (전일대비 -0.6엔 하락)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26745

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[거시경제/글로벌 전략 김진성]
Macro Comment 3/20(목)

3월 FOMC, 시선이 물가에서 성장으로

■ 성장 전망은 낮아지고, 물가전망은 높아지고, 금리는 동결

- 3월 FOMC 예상대로 기준금리 현행(4.25~4.50%) 유지 만장일치 결정, 대신 양적긴축(QT) 속도 조절.
- 4월부터 월 국채 상환한도 250억 달러에서 50억 달러로 축소, 부분적 통화완화 행보
- 경제예측(SEP)과 점도표에 따르면 지난 12월에 비해 올해 성장률 전망 크게 낮아졌고(2.1%→1.7%), 실업률(4.3%→4.4%)과 PCE물가상승률(2.5%→2.7%) 높아져 시장이 인식하고 있는 방향과 일치
- 25년 적정 정책금리 전망 중간값 3.9%(2회 금리인하)로 12월과 동일
- 다만, 점도표의 분포 다소 상향, 25년 50bp(2회 인하), 26년 50bp(2회 인하), 27년 25bp(1회 인하) 등 27년까지 금리인하 사이클은 유지될 전망
- 물가수준과 전망이 정책목표를 넘어서고 있는 상황에서도 금리전망이 유지되고 있는데 주목
- 현재 금리수준은 물론 향후 50bp 인하를 가정하더라도 여전히 제약적인 수준으로 평가하고 있다는 방증
- 점도표와 SEP을 통해 유추해볼 수 있는 미국의 명목중립금리 수준(연준위원의 견해)는 3.5% 정도로 추정
- 또한 물가인식과 관세효과에 대해 무게감을 덜어내는 듯 스탠스는 향후 물가보다 경기둔화 가능성을 주시하고 있다는 추정이 가능
- 다음 금리인하의 시기는 물가수준보다 고용시장 및 소비지표의 변화가 더 크게 좌우할 가능성이 있음
- 올해에도 끈적한 서비스물가, 관세인상 영향 등으로 2회 금리인하가 우리의 기본 전망
- 그러나 통화정책이 제약적인 상황에서 성장 둔화 위험이 가시화될 경우 하반기 금리인하폭이 확대될 가능성은 열어놓아야 할 것으로 판단



보고서 링크 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26747

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국증권 IT하드웨어/IT인프라 박희철] 3/20 (목)

아이티엠반도체(084850) - 반등을 위한 착실한 준비

■4Q24 Review: 매출액 1,786억원, 영업손실 1억원
- 아이티엠반도체는 지난 4분기 BEP 수준의 영업손실을 기록했지만, 2024년 기준 연결 매출액 6,479억원(YoY +11.6%), 영업이익 24억원(YoY 흑자전환)으로 연간 흑자전환에 성공
- 4분기의 영업 손실은 악성 재고로 인한 충당금이 약 29억이 일시 반영된 영향으로 충당금 제외 시 직전 추정과 부합하는 수준
- 사업 부문별 연간 매출액은 PMP 4,482억원, POC 148억원, 전자담배 1,172억원, 기타 677억원으로 구성

■수요처 다변화를 통한 가동률 개선 기대
- 동사의 턴어라운드 강도를 결정하는 핵심 요인은 가동률
- 올해 1) PMP 채택 모델 확대, 2) 전자담배 디바이스 공급 본격화, 3) 로봇 모듈 사업 진출 등으로 점진적인 가동률 개선이 기대
- PMP 사업은 국내 고객사향 모델 확대 적용이 기대
- 작년 3개 모델에서 올해는 8개 모델로 확대될 예정이며, 이에따라 고객사의 대부분 모델을 대응할 예정
- 모델 확대로 국내 고객사향 매출은 작년 대비 약 3배 이상 증가하며 가동률 개선에 기여할 전망
- 전자담배 신규 디바이스의 본격적인 매출도 올해부터 시작
- 공급이 이원화된 카트리지도 작년 YoY로 매출 증가하며 견조한 추이 유지
- 올해 하반기 글로벌 전략 모델 런칭에 따라 디바이스의 실적 기여가 크게 늘어날 전망
- 추가적으로 로봇 모듈이라는 신규 수요처를 확보한 것으로 파악
- 로봇 모듈 사업의 규모는 올해부터 연간 백억 단위 이상으로 확대되며 향후 성장 원동력으로 작용할 전망
- 동사는 적극적인 수요처 확대 전략으로 점진적인 개선 방향성이 유지되고 있어 SET 수요 개선 시 강한 반등을 기대해볼 수 있는 대목

■투자의견 Buy, 목표주가 16,000원 하향
- 동사에 대한 투자의견을 BUY로 유지하며, 목표주가는 16,000원으로 하향
- 예상보다 느려진 가동률 개선 강도로 인해 목표주가 하향은 불가피하지만, 중장기적인 동사의 가동률 개선을 긍정적으로 판단
- 2025년 매출액은 7,017억원(YoY +8.3%), 영업이익 234억원(YoY +871.8%)로 추정하며 턴어라운드 가능성 제시
- 2025년도 여전히 SET 수요 개선 여부가 가장 중요하나, 기업 단에서 적극적인 수요처 확대를 통한 가동률 개선 전략을 택하고 있어 업황과 무관하게 점진적인 반등이 가능할 것으로 판단

보고서: https://buly.kr/44xLbdV

흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 03/21 (금)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 2637.1pt (+0.32%) / KOSDAQ 725.15pt (-1.79%)

- 국내 증시는 반도체 업종 외국인 순매수세 유입에 코스피 상승마감
알테오젠(-11.0%), HLB(-7.7%) 등 제약바이오 약세에 코스닥 하락 마감
- 기관과 외국인이 각각 667억원, 5,483억원 순매수
- 개인이 7,011억원 순매도
- 금속/광물(+4.29%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-4.67%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 41953.32pt (-0.03%) / S&P500 5662.89pt (-0.22%)
나스닥 17691.63pt (-0.33%) / 러셀2000 2068.63pt (-0.65%)

- 미국 증시는 ECB 라가르드 총재 관세에 따른 유로존 경기 우려 발언 등
관세 불확실성 지속, 21일 선물옵션동시만기일 앞두고 약세 마감
- 에너지(+0.41%) 업종이 수익률 상위
- 소재(-0.62%) 업종이 수익률 하위
- 유나이티드헬스그룹(+1.6%), 엔비디아(+0.9%) 종목이 수익률 상위
- 알파벳(-0.7%), P&G(-0.6%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 신규 실업수당 청구건수 22.3만건 기록, 예상치(22.4만건) 하회
- 미국 2월 경기선행지수 전월대비 -0.3% 하락, 예상치(-0.2%) 하회
- 미국 2월 기존주택매매 426만건 기록, 예상치(395만건) 상회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 103.8pt에 마감 (전일대비 +0.4pt 상승)
- 원/달러 환율은 1468.3원에 마감 (전일대비 +5.1원 상승)
- 엔/달러 환율은 148.8엔에 마감 (전일대비 +0.1엔 상승)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26756

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 03/24 (월)

[금요일 국내 주식 동향]

KOSPI 2643.13pt (+0.23%) / KOSDAQ 719.41pt (-0.79%)

- 국내 증시는 마이크론 호실적, HBM 매출 호조 소식에 반도체 강세로
코스피 상승 마감, 제약바이오 약세에 코스닥 하락 마감
- 외국인이 8,479억원 순매수
- 개인과 기관이 각각 5,381억원, 4,019억원 순매도
- 반도체(+2.48%) 업종이 수익률 상위
- 상업서비스(-8.40%) 업종이 수익률 하위


[금요일 미국 주식 동향]

DOW 41985.35pt (+0.08%) / S&P500 5667.56pt (+0.08%)
나스닥 17784.05pt (+0.52%) / 러셀2000 2056.98pt (-0.56%)

- 미국 증시는 선물옵션만기일 및 중동 지정학적 긴장감에도
트럼프 대통령의 관세 정책 관련 유연성 발언으로 상승 전환
- 통신서비스(+1.00%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-1.02%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+5.3%), 애플(+1.9%) 종목이 수익률 상위
- 버크셔 해서웨이(-1.3%), 홈디포(-1.2%) 종목이 수익률 하위


[금요일 주요 경제 지표]

- 유로존 3월 소비심리 -14.5 기록, 예상치(-13.0) 하회
- 일본 2월 CPI 전년대비 3.7% 상승, 예상치(3.5%) 상회
- 일본 2월 근원 CPI 전년대비 3.0% 상승, 예상치(2.9%) 상회


[금요일 FX 동향]

- 달러인덱스는 104.1pt에 마감 (전일대비 +0.2pt 상승)
- 원/달러 환율은 1465.4원에 마감 (전일대비 -2.9원 하락)
- 엔/달러 환율은 149.3엔에 마감 (전일대비 +0.5엔 상승)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26766

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[거시경제/글로벌 전략 김진성] 3/24(월)

Economic Navigator-노란불 켜진 미국 경제, 한국은 빨간불

■ 한 켠에 드리운 의구심, 미국경제는 건강한 성장을 지속할 수 있을까?
- AI투자, 생산성 혁신 등 성장 패러다임에도 불구하고, 경제성장률이 둔화되고 성장동력이 소비에 집중되면서 고용과 소비확대의 지속가능성에 대한 회의적 시각이 상존
(ex. 고용시장 둔화 가능성, 인플레이션과 제약적 통화정책 연장 등)
- 고용-소득-소비 경로가 급격히 위축되지는 않겠으나 경기순환 측면에서 점진적 둔화가 전망의 전제
- 취업자 증가세 감속과 완만한 실업 증가, 노동수요 둔화, 임금상승률 하락 등이 구매력을 제약
- 기대인플레이션이 높은 가운데 관세인상 등 높은 정책 불확실성은 실제 물가상승, 소비 및 투자심리 위축으로 이어질 전망
- 제약적인 금리수준에 따라 핵심 수요의 성장이 둔화되면 이를 반영한 통화정책 완화기조가 재개될 것

■ 멈춰선 한국경제, 올해 1.6% 성장은 가능할까?
- 24년 한국 경제는 전년대비 2.0% 성장했으나 실질적으로는 연중 성장이 정체된 상태
- 실질GDP(계절조정, QoQ): 24.1Q +1.3%(573.0조원) → 2Q -0.2% → 3Q +0.1% → 4Q +0.1%(572.9조원)
- 수출둔화와 저조한 내수회복 등 수요측 성장동력이 부진하여 2025년 GDP성장률은 1.6%에 그칠 전망
- 글로벌 교역환경 악화, 미국 무역·산업정책 불확실성, 국내 정치·사회적 불안, 정책공백 장기화 등 성장제약요인이 산재
- 금리인하, 추경 등 다각적인 경기부양대책이 예상되나 시기가 지연되고 미온적일 경우 성장률 제고효과는 제한적
- 펀더멘털 약세로 주요국 대비 저금리(저성장/저물가) 흐름 이어지고, 원달러는 1,400원대 고환율 국면 연장 예상




참조: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26768

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[흥국 Quant 정상휘] 03/24(월)

Weekly Monitor: 외인수급에 기반한 스타일 바벨전략으로 관망장세 돌파

□ Week Ahead: 에너지, 기계, 운송, 미디어 업종에 주목
- 주간 국내 증시에서는 주도 스타일이 반전되는 Style Reversion 흐름이 지지난주처럼 발생
- 1) 낙폭과대주/거래소외주 강세, 2) 실적모멘텀 팩터 부진 흐름이 일부 팩터에서 한정적으로 축소, 3) Non-성장주 강세, 4) 저밸류(고배당) 강세, 5) 퀄리티주/대형주 강세, 6) 기관 주도 장세
- 기본적으로 이번 주 국내 증시는 상호 관세 부여, 공매도 재개, 주주총회 등 차주 이후의 이벤트들에 대한 관망세가 짙어질 전망
- 주간 밸류, 낙폭과대 팩터의 상대적 우세 흐름 전망: 미국 관세 부과 이슈의 기반영+주주총회 이벤트 영향력 확대 예상
- 시장주도주 중 일부의 단기 반등 기회 모색 전망: 단기적인 Style Reversion 흐름이 반복적으로 나타나고 있기 때문에, 주도주들의 추가 급락보다는 반등 시도에 중점
- 수급 측면에서는 외국인 수급의 영향력 확대 흐름을 주목: 단기적으로 수급이 띄는 잦은 시장 주도 수급주체 교체나 최근 수급 주체 영향력 변화 흐름, 공매도 재개 이벤트가 임박했단 점 등을 통해 볼 때, 외국인 수급 유입이 향후 중요해질 것
- 밸류, 낙폭과대 팩터와 시장주도주 두 상반된 스타일 모두 기회가 있다는 점을 감안, 바벨전략 검토
- 외국인 수급에서 단기 과매도가 진행된 업종 중 1) 밸류/낙폭과대 측면 매력 업종(에너지, 운송, 미디어)과 2) 펀더멘털 측면에서 긍정적인 업종(기계)의 주간 전략 선호


보고서 링크: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26770

흥국 퀀트 텔레 채널: https://t.me/Quantsummit

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 03/25 (화)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 2632.07pt (-0.42%) / KOSDAQ 720.22pt (+0.11%)

- 국내 증시는 반도체 업종 차익실현 매물 출회에 약보합 마감
한중 외교장관회담 한한령 해제 기대 재부각으로 여행, 엔터 강세
- 외국인이 73억원 순매수
- 개인과 기관이 각각 780억원, 287억원 순매도
- 상업서비스(+3.93%) 업종이 수익률 상위
- 금속/광물(-3.82%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 42583.32pt (+1.42%) / S&P500 5767.57pt (+1.76%)
나스닥 18188.59pt (+2.27%) / 러셀2000 2109.38pt (+2.55%)

- 미국 증시는 트럼프, 상호관세 면제하거나 완화할 수 있다고 언급
이에 상호관세 우려 완화로 지수 상승 마감
- 경기소비재(+4.07%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-0.01%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+11.9%), 메타(+3.8%) 종목이 수익률 상위
- P&G(-0.6%), 존슨앤드존슨(-0.2%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 3월 Markit 제조업 PMI 49.8 기록, 예상치(51.7) 하회
- 미국 3월 Markit 서비스업 PMI 54.3 기록, 예상치(51.0) 상회
- 미국 2월 시카고 연은 국가활동지수 0.18 기록, 예상치(-0.17) 상회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 104.3pt에 마감 (전일대비 +0.2pt 상승)
- 원/달러 환율은 1469.2원에 마감 (전일대비 +3.8원 상승)
- 엔/달러 환율은 150.7엔에 마감 (전일대비 +1.4엔 상승)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26775

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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Macro Calendar 3/25 (화)

2025년 4월호 (이하 한국시간 기준)
((美): 미국, (유): 유로존, (中): 중국, (韓): 한국)

■ 4월 1주차
- 4/1(화): (美) ISM 제조업/JOLTs, (유) CPI, (中) Caixin 제조업 PMI, (韓) 3월 수출입/무역수지
- 4/2(수): (美) 제조업수주/내구재수주/ADP 신규고용, (韓) CPI
- 4/3(목): (美) ISM 서비스업, (유) PPI, (中) Caixin 서비스업 PMI
- 4/4(금): (美) 고용지표

■ 4월 2주차
[주요기업 실적발표 예상] 제이피모건체이스, 모건스탠리, 골드만삭스 등
- 4/7(월): (유) 소매판매/센틱스 투자자기대지수
- 4/8(화): (美) NFIB 소기업낙관지수
- 4/9(수): (韓) 실업률
- 4/10(목): 국내증시 옵션만기일, (美) FOMC 의사록 공개/CPI, (中) CPI/PPI
- 4/11(금): (美) PPI/미시간대 소비심리(잠정치)

■ 4월 3주차
[주요기업 실적발표 예상] 뱅크오브아메리카, 넷플릭스, 씨티 그룹 등
- 4/14(월): (美) 뉴욕연은 기대인플레이션, (中) 3월 수출입/무역수지
- 4/15(화): (美) 소매판매/수출입물가지/엠파이어스테이트 제조업지수, (유) 산업생산/ZEW 경기기대지수
- 4/16(수): (美) 소매판매/산업생산, (유) CPI(확정치), (中) 실물지표/1분기 GDP, (韓) 수출입물가지수
- 4/17(목): ECB, 금통위, (美) 건축허가/주택착공
- 4/18(금): 美 옵션만기

■ 4월 4주차
[주요기업 실적발표 예상] 테슬라, 인텔, 엑손 모빌, 보잉, 메타, 알파벳, 쉐브론, 마이크로소프트 등
- 4/21(월): (美) 경기선행지수, (中) LPR 결정, (韓)1~20일 수출입
- 4/22(화): (유) 소비심리, (韓) PPI
- 4/23(수): (美) Markit PMI(잠정치)/신규주택매매, (유) Markit PMI(잠정치), (韓) 소비심리
- 4/24(목): (美) 기존주택매매/내구재수주(잠정치), (中) MLF 결정, (韓) BSI/1분기 GDP
- 4/25(금): (美) 미시간대 소비심리(확정치)

■ 4월 5주차
[주요기업 실적발표 예상] 슈퍼마이크로컴퓨터, 시스코, 아마존, 도미노피자, 화이자, 포드 모터 컴퍼니 등
- 4/28(월): (美) 댈러스 연은 제조업
- 4/29(화): (美) S&P CS 주택가격지수/JOLTs/컨퍼런스보드 소비심리, (유) 소비심리(확정치)
- 4/30(수): (美) PCE 및 PCE 물가지표/1분기 GDP, (유) 1분기 GDP

참조: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26781

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 03/26 (수)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 2615.81pt (-0.62%) / KOSDAQ 711.26pt (-1.24%)

- 국내 증시는 관세우려 완화에도 반도체, 조선 등 업종 지수하락 견인
현대차, 28년까지 미국에 약31조원 규모 투자 집행소식에 자동차 강세
- 기관이 693억원 순매수
- 개인과 외국인이 각각 641억원, 790억원 순매도
- 자동차및부품(+2.17%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-3.71%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 42587.5pt (+0.01%) / S&P500 5776.65pt (+0.16%)
나스닥 18271.86pt (+0.46%) / 러셀2000 2095.38pt (-0.66%)

- 미국 증시는 소비심리지표 부진, 경기 둔화 우려 지속에도
일부국가 관세 완화 기대 및 우크라이나 휴전가능성에 강보합 마감
- 통신서비스(+1.43%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-1.61%) 업종이 수익률 하위
- 테슬라(+3.5%), 알파벳(+1.7%) 종목이 수익률 상위
- 월마트(-3.1%), P&G(-1.7%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 3월 컨퍼런스보드 소비심리 92.9 기록, 예상치(94.0) 하회
- 미국 2월 신규주택매매 67.6만건 기록, 예상치(68.0만건) 하회
- 미국 1월 FHFA 주택가격지수 전월대비 0.2% 상승, 예상치(0.3%) 하회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 104.2pt에 마감 (전일대비 -0.1pt 하락)
- 원/달러 환율은 1463.0원에 마감 (전일대비 -6.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 149.9엔에 마감 (전일대비 -0.8엔 하락)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26783

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[흥국증권 인터넷/게임/엔터 김지현] 3/26 (수)

롯데이노베이트(286940)- 자회사 실적 개선의 실마리

■ 1Q Preview: 자회사 개선의 실마리
- 25년 매출액은 1조 2,738억원(+7.9%YoY), 영업이익은 438억원(+70.3%YoY, opm 3.4%)을 기록할 것으로 전망
- 그룹사향 매출은 안정적으로 이루어지는 상황에서 자회사의 이익 훼손의 정도에 따라 동사의 실적이 좌우되는 상반기를 전망
- EVSIS는 캐즘 우려 대비 캘리포니아 미국 법인의 가동으로 이익의 개선을 전망하나, 칼리버스는 메타버스 업황의 투자 축소에 따라 수익화 전략 다각화가 어려울 것

■ EVSIS 북미법인, 가동 준비 완료
- 전반적으로 우호적이지 않은 시장 환경 영향이 지속되는 중에도 누적 전기차 도입대수 증가에 따라 전기차 충전소는 지속 확대 중
- 작년 EVSIS의 미국법인이 설립되어 올해 상반기 중 생산 준비가 완료될 예정
- EVSIS America는 캘리포니아에 공장이 위치. 캘리포니아주는 미국 연방정부와 달리 전기차 충전기를 설치를 지속
- 캘리포니아주는 2026년부터 신규 차량의 35%를 무공해 차량으로 제한하고 2035년까지는 전체 무공해 차량으로 전환을 계획

■ 기업가치 제고 계획은 여전히 긍정적
- 동사의 밸류업 공시 1) 목표 성장 전망치 2028년까지 CAGR +10%, 2) 배당성향 30% 이상의 두가지에 주목
- 업황 부진과 자회사의 실적 부진으로 인한 마진 축소에도 700원의 DPS를 지속


보고서: https://vo.la/VKrsnk

흥국 인터넷/게임/엔터 김지현(02-739-5938)


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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 03/27 (목)

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 2643.94pt (+1.08%) / KOSDAQ 716.48pt (+0.73%)

- 국내 증시는 트럼프의 유연한 상호관세에 대한 기대감으로 상승 마감
국내 반도체, 배터리 등 대형주 강세에 지수 상승 기여
- 기관과 외국인이 각각 2,606억원, 3,509억원 순매수
- 개인이 6,803억원 순매도
- 화학(+3.05%) 업종이 수익률 상위
- 보험(-1.78%) 업종이 수익률 하위


[전일 미국 주식 동향]

DOW 42454.79pt (-0.31%) / S&P500 5712.2pt (-1.12%)
나스닥 17899.02pt (-2.04%) / 러셀2000 2068.25pt (-1.29%)

- 미국 증시는 미국, 수입 자동차 관세 발표할 것이라는 소식에 하락 마감
엔비디아(-5.74%), 테슬라(-5.58%) 등 대형주 약세에 지수 하락 기여
- 필수소비재(+1.42%) 업종이 수익률 상위
- IT(-2.46%) 업종이 수익률 하위
- P&G(+2.3%), 엑슨모빌(+1.4%) 종목이 수익률 상위
- 엔비디아(-5.7%), 테슬라(-5.6%) 종목이 수익률 하위


[전일 주요 경제 지표]

- 미국 2월 내구재수주 전월대비 0.9% 증가, 예상치(-1.0%) 상회
- 미국 2월 운송제외 내구재수주 전월대비 -0.3% 감소, 예상치(0.2%) 하회
- 영국 2월 CPI 전년대비 2.8% 상승, 예상치(3.0%) 하회


[전일 FX 동향]

- 달러인덱스는 104.7pt에 마감 (전일대비 +0.5pt 상승)
- 원/달러 환율은 1468.0원에 마감 (전일대비 +5.0원 상승)
- 엔/달러 환율은 150.6엔에 마감 (전일대비 +0.7엔 상승)




참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26808

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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 3/27 (목)

BGF리테일(282330) - 밸류업이 필요한 시점

■ 1Q OP 336억원(+3.0% YoY), 견조한 실적 전망
- 1분기 연결기준 매출액 2.0조원(+4.4% YoY), 영업이익 336억원(+3.0% YoY)으로 전분기 이은 양호한 실적 전망
- 점포 확대에 따른 임차료(본부임차형 증가)와 인건비 등 고정비 부담 증대에도 불구, 효율적인 비용 통제로 영업이익률은 1.6%로 전년 수준과 동일할 전망

■ 2025년에도 양호한 실적 흐름 지속될 것
- 2025년 연간 연결기준 매출액 9.1조원(+4.4% YoY), 영업이익 2,614억원(+3.9% YoY)으로 수정 전망함
- BGF리테일의 2025년 영업 전략은 1) 시장 트렌드를 선도하는 히트상품 출시로 동일점 성장률 견인, 2) 차별화 카테고리 강화 및 신규 카테고리 육성, 3) 우량점 중심 선순환 구조로 시장점유율 확대에 중점을 둠

■ 투자의견 BUY, 목표주가 140,000원 유지
- 주가 재평가를 위해서는 기업가치 제고 계획을 통해 향후 성장동력 확보와 주주환원 확대에 좀 더 전향적이고 적극적인 노력이 필요

참조: https://buly.kr/HHcDiWt

흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)

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