[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 02/20 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2671.52pt (+1.70%) / KOSDAQ 778.27pt (+0.60%)
- 국내 증시는 반도체, 2차전지 등 대형주 강세에 지수 상승 마감
미국 LNG 프로젝트 관련 LNG 운반선 등 수혜 기대에 조선업종 강세
- 기관과 외국인이 각각 7,768억원, 3,934억원 순매수
- 개인이 12,193억원 순매도
- 조선(+5.22%) 업종이 수익률 상위
- 의료(-1.12%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 44627.59pt (+0.16%) / S&P500 6144.15pt (+0.24%)
나스닥 20056.25pt (+0.07%) / 러셀2000 2286.9pt (-0.15%)
- 미국 증시는 트럼프의 관세 언급 등 요인에 하락 출발하였으나
FOMC 의사록 공개 후 국채 금리 하락과 함께 지수 상승 전환
- 헬스케어(+1.26%) 업종이 수익률 상위
- 소재(-1.16%) 업종이 수익률 하위
- 유나이티드헬스그룹(+2.1%), 존슨앤드존슨(+1.9%) 종목이 수익률 상위
- 홈디포(-2.0%), 메타(-1.8%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 1월 주택착공건수 136.6만건 기록, 예상치(139.0만건) 하회
- 미국 1월 건축허가 148.3만건 기록, 예상치(146.0만건) 상회
- 미국 1월 FOMC 의사록 공개
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 107.2pt에 마감 (전일대비 +0.1pt 상승)
- 원/달러 환율은 1441.8원에 마감 (전일대비 +2.4원 상승)
- 엔/달러 환율은 151.5엔에 마감 (전일대비 -0.6엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26515
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 02/20 (목)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2671.52pt (+1.70%) / KOSDAQ 778.27pt (+0.60%)
- 국내 증시는 반도체, 2차전지 등 대형주 강세에 지수 상승 마감
미국 LNG 프로젝트 관련 LNG 운반선 등 수혜 기대에 조선업종 강세
- 기관과 외국인이 각각 7,768억원, 3,934억원 순매수
- 개인이 12,193억원 순매도
- 조선(+5.22%) 업종이 수익률 상위
- 의료(-1.12%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 44627.59pt (+0.16%) / S&P500 6144.15pt (+0.24%)
나스닥 20056.25pt (+0.07%) / 러셀2000 2286.9pt (-0.15%)
- 미국 증시는 트럼프의 관세 언급 등 요인에 하락 출발하였으나
FOMC 의사록 공개 후 국채 금리 하락과 함께 지수 상승 전환
- 헬스케어(+1.26%) 업종이 수익률 상위
- 소재(-1.16%) 업종이 수익률 하위
- 유나이티드헬스그룹(+2.1%), 존슨앤드존슨(+1.9%) 종목이 수익률 상위
- 홈디포(-2.0%), 메타(-1.8%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 1월 주택착공건수 136.6만건 기록, 예상치(139.0만건) 하회
- 미국 1월 건축허가 148.3만건 기록, 예상치(146.0만건) 상회
- 미국 1월 FOMC 의사록 공개
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 107.2pt에 마감 (전일대비 +0.1pt 상승)
- 원/달러 환율은 1441.8원에 마감 (전일대비 +2.4원 상승)
- 엔/달러 환율은 151.5엔에 마감 (전일대비 -0.6엔 하락)
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[흥국스몰캡 최종경] 2/20(목)
IPO 투자 전략-투기에서 투자로
■ 재도전과 낮아진 기업가치
- 과거 여러 가지 사정으로 인해 상장을 철회하고 '25년 1월~ 2월 재도전을 진행
- 일반적으로 재도전의 경우 신주 공모주식수 또는 공모희망가를 하향 조정해 기업가치를 하향 조정하게 됨
- 여기에 '24년 말~ '25년 초 변동성 높아진 전반적인 증시 상황도 기업가치 하향 조정에 일조
■ 공모확정가 안정화
- '24년과 '25년 1~15번 신규상장 기업의 공모확정가 추이를 비교하면, '24년 희망가 상단을 모두 초과하는 명백한 ‘과열’의 흐름에서 '25년은 희망가 밴드에서 다채롭게 펼쳐진 확정가를 확인할 수 있음
- 공모희망가와 확정가의 안정화를 통한 신규상장 시장과 신규상장 주식의 정상화라는 명제는 지난 1월 21일 금융관계 당국 합동으로 발표한 ‘IPO 시장 제도 개선 방안’과 같은 흐름임
■ 신규상장 후 반등 기회
- '23년 하반기 이후 신규상장주의 가격제한폭 확대 정책으로 신규상장일 높은 주가 변동성이 시장에 부담이 되었으나, 올해 비로소 제도 도입 취지에 걸맞은 신규상장일 본질 가치 수렴이 나타나고 있음
-'25년 현재까지 12개 신규상장주의 공모희망가와 공모확정가 그리고 신규상장일 시초가와 이후 주가의 흐름을 확인하면 전부는 아니지만 전반적으로 상장일 과열보다는 상장 이후 추가적인 상승과 반등의 기회도 충분히 찾을 수 있음
참조: https://vo.la/PHmpKq
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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IPO 투자 전략-투기에서 투자로
■ 재도전과 낮아진 기업가치
- 과거 여러 가지 사정으로 인해 상장을 철회하고 '25년 1월~ 2월 재도전을 진행
- 일반적으로 재도전의 경우 신주 공모주식수 또는 공모희망가를 하향 조정해 기업가치를 하향 조정하게 됨
- 여기에 '24년 말~ '25년 초 변동성 높아진 전반적인 증시 상황도 기업가치 하향 조정에 일조
■ 공모확정가 안정화
- '24년과 '25년 1~15번 신규상장 기업의 공모확정가 추이를 비교하면, '24년 희망가 상단을 모두 초과하는 명백한 ‘과열’의 흐름에서 '25년은 희망가 밴드에서 다채롭게 펼쳐진 확정가를 확인할 수 있음
- 공모희망가와 확정가의 안정화를 통한 신규상장 시장과 신규상장 주식의 정상화라는 명제는 지난 1월 21일 금융관계 당국 합동으로 발표한 ‘IPO 시장 제도 개선 방안’과 같은 흐름임
■ 신규상장 후 반등 기회
- '23년 하반기 이후 신규상장주의 가격제한폭 확대 정책으로 신규상장일 높은 주가 변동성이 시장에 부담이 되었으나, 올해 비로소 제도 도입 취지에 걸맞은 신규상장일 본질 가치 수렴이 나타나고 있음
-'25년 현재까지 12개 신규상장주의 공모희망가와 공모확정가 그리고 신규상장일 시초가와 이후 주가의 흐름을 확인하면 전부는 아니지만 전반적으로 상장일 과열보다는 상장 이후 추가적인 상승과 반등의 기회도 충분히 찾을 수 있음
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흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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[흥국증권 스몰캡/IPO 최종경] 2/20(목)
서울보증보험-국내 유일의 종합 보증보험
■ 수익성과 안전성을 동시에 갖춘 팔방미인
- 서울보증보험(Seoul Guarantee Insurance)은 국내 유일의 종합 보증 전문 기업임
- 사업 분야로는 이행보증, 매출채권보증, 주택보증 등의 보증보험과 화재, 해상, 자동차 등의 수재보험이 있으며 총 73개 상품 및 426개의 세부 보증내용을 운용 중
- 동사의 강점은 이러한 독점적 지위 기반의 압도적인 수익성과 자본건전성임
- 공모희망가액은 26,000~31,800원, 예상 시가총액은 1조 8,154억원~2조 2,203억원
- 공모금액은 1,815~2,220억원으로 전액 구주 매출 예정임. 상장예정일은 '25년 3월 14일
■ 주주환원 확대 본격화
- 동사는 53.5%의 평균 주주환원율('12~'23년) 및 13년 연속 배당을 지급하는 등 지속적이고 신뢰성 있는 주주환원 정책을 시행하고 있음
- 향후 3년간 연 2,000억원 규모의 총주주환원 보장, 최소배당금 설정, 분기배당 도입 등 주주가치 제고를 위한 정책을 확대할 예정
- 당사 배당정책에 대한 우려 요인으로 작용하고 있는 실적 둔화의 경우 채무불이행에 대한 구상권 행사와 기준금리 인하에 따른 손해율 하락으로 점진적 개선을 전망
참조: https://vo.la/hQEstf
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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서울보증보험-국내 유일의 종합 보증보험
■ 수익성과 안전성을 동시에 갖춘 팔방미인
- 서울보증보험(Seoul Guarantee Insurance)은 국내 유일의 종합 보증 전문 기업임
- 사업 분야로는 이행보증, 매출채권보증, 주택보증 등의 보증보험과 화재, 해상, 자동차 등의 수재보험이 있으며 총 73개 상품 및 426개의 세부 보증내용을 운용 중
- 동사의 강점은 이러한 독점적 지위 기반의 압도적인 수익성과 자본건전성임
- 공모희망가액은 26,000~31,800원, 예상 시가총액은 1조 8,154억원~2조 2,203억원
- 공모금액은 1,815~2,220억원으로 전액 구주 매출 예정임. 상장예정일은 '25년 3월 14일
■ 주주환원 확대 본격화
- 동사는 53.5%의 평균 주주환원율('12~'23년) 및 13년 연속 배당을 지급하는 등 지속적이고 신뢰성 있는 주주환원 정책을 시행하고 있음
- 향후 3년간 연 2,000억원 규모의 총주주환원 보장, 최소배당금 설정, 분기배당 도입 등 주주가치 제고를 위한 정책을 확대할 예정
- 당사 배당정책에 대한 우려 요인으로 작용하고 있는 실적 둔화의 경우 채무불이행에 대한 구상권 행사와 기준금리 인하에 따른 손해율 하락으로 점진적 개선을 전망
참조: https://vo.la/hQEstf
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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 2/20 (목)
한섬(020000) - 추가적인 실적 감소는 제한적
■ 1Q OP 320억원(-1.4% YoY), 실적 부진 지속될 전망
- 1분기 매출액 3,992억원(+1.4% YoY), 영업이익 320억원(-1.4% YoY)으로 전분기에 이어 부진한 실적이 지속될 전망
- 고금리와 고물가 지속에 따른 실질소득의 정체로 소비경기 침체가 지속되고 있는 가운데, 가계의 패션에 대한 소비지출 증가율이 부진할 것이기 때문
- 연간 매출액 1.5조원(+1.8% YoY), 영업이익 630억원(-0.7% YoY)으로 수정 전망
■ 밸류업을 통한 주가 재평가 지속될 것
- 지난해 11월 7일 밸류업 공시를 통해 1) 중장기 성장 전략 추진을 통한 수익성 강화, 2) 주주환원 확대를 발표함. 중장기 성장 전략으로는 1) 한섬 브랜드 글로벌 경쟁력 강화, 2) 해외패션 포트폴리오 확대, 3) 뷰티를 비롯한 라이프스타일 영역확장을 제시
- 주주환원 확대는 1) 2024~2027년 현금 배당 재원 상향(별도 영업이익의 15% 이상), 2) 2024~2027년 4년간 220억원 규모의 자사주 소각 추진 등
■ 투자의견 BUY와 목표주가 21,000원 상향
- 2022년 이후 지난 2년간의 실적 악화로 추가적인 실적 감소는 제한적일 것
- 최근 주가하락으로 밸류에이션 매력(12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 8.2배, 0.3배)은 증대
참조: https://buly.kr/880c0hZ
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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한섬(020000) - 추가적인 실적 감소는 제한적
■ 1Q OP 320억원(-1.4% YoY), 실적 부진 지속될 전망
- 1분기 매출액 3,992억원(+1.4% YoY), 영업이익 320억원(-1.4% YoY)으로 전분기에 이어 부진한 실적이 지속될 전망
- 고금리와 고물가 지속에 따른 실질소득의 정체로 소비경기 침체가 지속되고 있는 가운데, 가계의 패션에 대한 소비지출 증가율이 부진할 것이기 때문
- 연간 매출액 1.5조원(+1.8% YoY), 영업이익 630억원(-0.7% YoY)으로 수정 전망
■ 밸류업을 통한 주가 재평가 지속될 것
- 지난해 11월 7일 밸류업 공시를 통해 1) 중장기 성장 전략 추진을 통한 수익성 강화, 2) 주주환원 확대를 발표함. 중장기 성장 전략으로는 1) 한섬 브랜드 글로벌 경쟁력 강화, 2) 해외패션 포트폴리오 확대, 3) 뷰티를 비롯한 라이프스타일 영역확장을 제시
- 주주환원 확대는 1) 2024~2027년 현금 배당 재원 상향(별도 영업이익의 15% 이상), 2) 2024~2027년 4년간 220억원 규모의 자사주 소각 추진 등
■ 투자의견 BUY와 목표주가 21,000원 상향
- 2022년 이후 지난 2년간의 실적 악화로 추가적인 실적 감소는 제한적일 것
- 최근 주가하락으로 밸류에이션 매력(12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 8.2배, 0.3배)은 증대
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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 2/20 (목)
동원산업(006040) - 실적 향상과 주주환원 확대
■ 2025년 영업실적은 순항할 전망, 매 분기별 양호한 성장
- 4분기 연결기준 매출액 2.2조원(+5.8% YoY), 영업이익 1,347억원(+47.8% YoY)으로 당초 당사 전망치를 상회하는 양호한 실적을 기록
- 2025년 연간 연결기준 매출액 9.8조원(+9.9% YoY), 영업이익 5,970억원(+18.6% YoY)으로 수정 전망함
- 영업이익의 경우 매 분기별 양호한 증가세를 기록할 전망. 식품사업, 포장 및 소재부문의 안정적인 성장과 함께 수산과 물류 등 전 부문의 고른 성장이 가능할 것이기 때문
■ 착실한 밸류업 프로그램 진행, 주가 재평가로 연결
- 지난 11월 27일 기업가치 제고 계획을 통해
1) Capa 증대 및 수익성 향상(수산: 신기술 및 신규 개척, 식품: 글로벌과 온라인, 소재: 기술력 및 M/S 확보, 물류: 스마트솔루션→ 중장기 ROE 15% 이상),
2) 적극적 주주환원 확대(반기 배당 실시, 순차적 배당 확대→ 중장기 TSR 40% Target),
3) 사업지주회사로서 기업가치 개선(중장기 PBR 1.0배 목표) 등 제시함
■ 투자의견 BUY, 목표주가 46,000원 유지
- 2025~2026년 수익예상을 상향하나, 지난 1월 21일 무상증자(10%)에 따른 발행주식수 증가를 반영해 목표주가는 유지
- 최근 주가 상승에도 불구하고, 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 2.6배, 0.4배로 valuation 매력은 높음
참조: https://buly.kr/4mcDNJn
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동원산업(006040) - 실적 향상과 주주환원 확대
■ 2025년 영업실적은 순항할 전망, 매 분기별 양호한 성장
- 4분기 연결기준 매출액 2.2조원(+5.8% YoY), 영업이익 1,347억원(+47.8% YoY)으로 당초 당사 전망치를 상회하는 양호한 실적을 기록
- 2025년 연간 연결기준 매출액 9.8조원(+9.9% YoY), 영업이익 5,970억원(+18.6% YoY)으로 수정 전망함
- 영업이익의 경우 매 분기별 양호한 증가세를 기록할 전망. 식품사업, 포장 및 소재부문의 안정적인 성장과 함께 수산과 물류 등 전 부문의 고른 성장이 가능할 것이기 때문
■ 착실한 밸류업 프로그램 진행, 주가 재평가로 연결
- 지난 11월 27일 기업가치 제고 계획을 통해
1) Capa 증대 및 수익성 향상(수산: 신기술 및 신규 개척, 식품: 글로벌과 온라인, 소재: 기술력 및 M/S 확보, 물류: 스마트솔루션→ 중장기 ROE 15% 이상),
2) 적극적 주주환원 확대(반기 배당 실시, 순차적 배당 확대→ 중장기 TSR 40% Target),
3) 사업지주회사로서 기업가치 개선(중장기 PBR 1.0배 목표) 등 제시함
■ 투자의견 BUY, 목표주가 46,000원 유지
- 2025~2026년 수익예상을 상향하나, 지난 1월 21일 무상증자(10%)에 따른 발행주식수 증가를 반영해 목표주가는 유지
- 최근 주가 상승에도 불구하고, 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 2.6배, 0.4배로 valuation 매력은 높음
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흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 02/21 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2654.06pt (-0.65%) / KOSDAQ 768.27pt (-1.28%)
- 국내 증시는 조선, 건설등 차익실현 매물 출회로 지수 하락 마감
한한령 해제 기대감 유입에 화장품, 엔터 등 업종 강세
- 개인이 2,907억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 1,079억원, 2,904억원 순매도
- 미디어(+3.68%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-8.82%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 44176.65pt (-1.01%) / S&P500 6117.52pt (-0.43%)
나스닥 19962.36pt (-0.47%) / 러셀2000 2261.74pt (-0.91%)
- 미국 증시는 월마트 실적 전망 하향 소식으로 경기 불안 심리 자극
소비 관련 종목군 및 금융주 약세에 지수 하락 마감
- 에너지(+0.97%) 업종이 수익률 상위
- 금융(-1.55%) 업종이 수익률 하위
- 엑슨모빌(+1.5%), 존슨앤드존슨(+1.1%) 종목이 수익률 상위
- 월마트(-6.5%), JP모건 체이스(-4.5%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 신규 실업수당 청구건수 21.9만건 기록, 예상치(21.5만건) 상회
- 미국 실업보험연속수급신청자수 186.9만명 기록, 예상치(186.8만명) 상회
- 미국 1월 경기선행지수 전월대비 -0.3% 하락, 예상치(-0.1%) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 106.4pt에 마감 (전일대비 -0.8pt 하락)
- 원/달러 환율은 1435.4원에 마감 (전일대비 -6.4원 하락)
- 엔/달러 환율은 149.6엔에 마감 (전일대비 -1.8엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26526
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 02/21 (금)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2654.06pt (-0.65%) / KOSDAQ 768.27pt (-1.28%)
- 국내 증시는 조선, 건설등 차익실현 매물 출회로 지수 하락 마감
한한령 해제 기대감 유입에 화장품, 엔터 등 업종 강세
- 개인이 2,907억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 1,079억원, 2,904억원 순매도
- 미디어(+3.68%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-8.82%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 44176.65pt (-1.01%) / S&P500 6117.52pt (-0.43%)
나스닥 19962.36pt (-0.47%) / 러셀2000 2261.74pt (-0.91%)
- 미국 증시는 월마트 실적 전망 하향 소식으로 경기 불안 심리 자극
소비 관련 종목군 및 금융주 약세에 지수 하락 마감
- 에너지(+0.97%) 업종이 수익률 상위
- 금융(-1.55%) 업종이 수익률 하위
- 엑슨모빌(+1.5%), 존슨앤드존슨(+1.1%) 종목이 수익률 상위
- 월마트(-6.5%), JP모건 체이스(-4.5%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 신규 실업수당 청구건수 21.9만건 기록, 예상치(21.5만건) 상회
- 미국 실업보험연속수급신청자수 186.9만명 기록, 예상치(186.8만명) 상회
- 미국 1월 경기선행지수 전월대비 -0.3% 하락, 예상치(-0.1%) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 106.4pt에 마감 (전일대비 -0.8pt 하락)
- 원/달러 환율은 1435.4원에 마감 (전일대비 -6.4원 하락)
- 엔/달러 환율은 149.6엔에 마감 (전일대비 -1.8엔 하락)
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[흥국 2차전지/에너지 정진수] 2/21(금)
엘앤에프-내실을 다지는 시간
■ 1Q25Pre: 높아지는 실적 저점 탈출 기대감
- 2025년 1분기 매출액은 3,892억원(QoQ +6.5%, YoY -38.8%), 영업손실 1,038억 원(QoQ 적자축소, YoY 적자축소)을 기록할 전망
- End User의 신차 출시 효과와 연초 유럽 전기차 판매 호조에 힘입어 LGES(중국) 및 SK ON(유럽)향으로 QoQ +10% 수준의 출하량 증가가 기대됨
- 다만, 신규 가동한 구지 3공장(4Q24)에서 발생한 고정비 부담이 커졌고, 판가 하락 등을 감안하면 영업적자를 소폭 축소하는 데 그칠 전망
■ 2025년Pre: 내실 다지기
- 올해 수요 환경 변화에 맞춰 동사는 내실을 다지며 수익성 방어에 집중할 전망
- 하이니켈 판매 비중이 확대되면서 제품 믹스 개선 효과도 기대됨
- Model Y 신차에 탑재되는 N95는 Model Y 판매량 약 18만대 가정 시 N95 출하량은 약 1.9만 톤이며, 이로 인해 저마진 제품인 N50 비중은 20% 초반까지 하락함
■ 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원 유지
- 동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 120,000원을 유지
- 2026년 EBITDA 1,705억원에 Target multiple은 향후 업황 정상화를 고려하여 2023년 이후 평균 EV/EBITDA를 적용
- 올해 Tesla가 주도하는 원통형 배터리 수요가 낙관적인 환경 속에서, 동사는 원통형 배터리향 공급 비중이 높아 경쟁사 대비 실적 회복이 탄력적일 전망
참조: https://vo.la/VjPUrq
흥국증권 2차전지/에너지 담당 정진수 (02-6742-3577)
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엘앤에프-내실을 다지는 시간
■ 1Q25Pre: 높아지는 실적 저점 탈출 기대감
- 2025년 1분기 매출액은 3,892억원(QoQ +6.5%, YoY -38.8%), 영업손실 1,038억 원(QoQ 적자축소, YoY 적자축소)을 기록할 전망
- End User의 신차 출시 효과와 연초 유럽 전기차 판매 호조에 힘입어 LGES(중국) 및 SK ON(유럽)향으로 QoQ +10% 수준의 출하량 증가가 기대됨
- 다만, 신규 가동한 구지 3공장(4Q24)에서 발생한 고정비 부담이 커졌고, 판가 하락 등을 감안하면 영업적자를 소폭 축소하는 데 그칠 전망
■ 2025년Pre: 내실 다지기
- 올해 수요 환경 변화에 맞춰 동사는 내실을 다지며 수익성 방어에 집중할 전망
- 하이니켈 판매 비중이 확대되면서 제품 믹스 개선 효과도 기대됨
- Model Y 신차에 탑재되는 N95는 Model Y 판매량 약 18만대 가정 시 N95 출하량은 약 1.9만 톤이며, 이로 인해 저마진 제품인 N50 비중은 20% 초반까지 하락함
■ 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원 유지
- 동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 120,000원을 유지
- 2026년 EBITDA 1,705억원에 Target multiple은 향후 업황 정상화를 고려하여 2023년 이후 평균 EV/EBITDA를 적용
- 올해 Tesla가 주도하는 원통형 배터리 수요가 낙관적인 환경 속에서, 동사는 원통형 배터리향 공급 비중이 높아 경쟁사 대비 실적 회복이 탄력적일 전망
참조: https://vo.la/VjPUrq
흥국증권 2차전지/에너지 담당 정진수 (02-6742-3577)
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[흥국증권 IT하드웨어/IT인프라 박희철] 2/21 (금)
IT하드웨어/인프라 - 변곡점
AI 산업은 또 한 번의 변곡점을 맞이하고 있습니다. 제한적인 컴퓨팅 파워 속에서 높은 성능과 효율을 가진 모델인 DeepSeek의 등장으로 AI 생산 및 소비 가격이 하락할 것으로 판단합니다. 동시에 AI 과대 투자에 대한 우려가 발생하고 있는데, 대규모 투자를 야기했던 Scaling Law가 지속적으로 적용될 지 고민할 필요가 있습니다. AI의 비용 효율화로 인해 야기될 IT 하드웨어/인프라 섹터 속 수요 변화 추이를 확인하고 변곡점 이후 수혜가 예상되는 기업들을 선별해야 합니다.
Ⅰ. Summary
Ⅱ. 산업분석
1. 변곡점에 대한 우려
1) AGI로의 방향성 확인
2) Capex 영향 점검
2. 변곡점 이후의 IT 수요 변화
1) AI 비용 효율화에 따른 IT 수요 증가 기대
2) 고성능 하드웨어 기술 선호 지속 전망
3) AI 산업 성장에 따른 전력 수급 불균형 지속
4) AI 확산은 주권 AI를 가속
3. 하드웨어 섹터 현황 점검
1) 하드웨어 약세 전환 가능성 점검
2) 국내 하드웨어 섹터 관전 포인트
Ⅲ. 기업분석
1. 삼성전기(BUY/T.P. 190,000원)
2. 티엘비(BUY/T.P. 28,500원)
3. 산일전기(BUY/T.P. 92,000원)
4. 지엔씨에너지(BUY/T.P 23,000원)
보고서: https://buly.kr/ChoJsSn
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
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IT하드웨어/인프라 - 변곡점
AI 산업은 또 한 번의 변곡점을 맞이하고 있습니다. 제한적인 컴퓨팅 파워 속에서 높은 성능과 효율을 가진 모델인 DeepSeek의 등장으로 AI 생산 및 소비 가격이 하락할 것으로 판단합니다. 동시에 AI 과대 투자에 대한 우려가 발생하고 있는데, 대규모 투자를 야기했던 Scaling Law가 지속적으로 적용될 지 고민할 필요가 있습니다. AI의 비용 효율화로 인해 야기될 IT 하드웨어/인프라 섹터 속 수요 변화 추이를 확인하고 변곡점 이후 수혜가 예상되는 기업들을 선별해야 합니다.
Ⅰ. Summary
Ⅱ. 산업분석
1. 변곡점에 대한 우려
1) AGI로의 방향성 확인
2) Capex 영향 점검
2. 변곡점 이후의 IT 수요 변화
1) AI 비용 효율화에 따른 IT 수요 증가 기대
2) 고성능 하드웨어 기술 선호 지속 전망
3) AI 산업 성장에 따른 전력 수급 불균형 지속
4) AI 확산은 주권 AI를 가속
3. 하드웨어 섹터 현황 점검
1) 하드웨어 약세 전환 가능성 점검
2) 국내 하드웨어 섹터 관전 포인트
Ⅲ. 기업분석
1. 삼성전기(BUY/T.P. 190,000원)
2. 티엘비(BUY/T.P. 28,500원)
3. 산일전기(BUY/T.P. 92,000원)
4. 지엔씨에너지(BUY/T.P 23,000원)
보고서: https://buly.kr/ChoJsSn
흥국 IT하드웨어/IT인프라 박희철 (02-6742-3697)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 02/24 (월)
[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 2654.58pt (+0.02%) / KOSDAQ 774.65pt (+0.83%)
- 국내 증시는 미국 소비 둔화 우려로 하락 출발하였으나
중국산 철강 후판에 대한 반덤핑 관세 등 철강주 상승에 지수 보합 마감
- 개인과 기관이 각각 27억원, 1,182억원 순매수
- 외국인이 2,181억원 순매도
- 금속/광물(+2.57%) 업종이 수익률 상위
- 보험(-2.74%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
DOW 43428.02pt (-1.69%) / S&P500 6013.13pt (-1.71%)
나스닥 19524.01pt (-2.20%) / 러셀2000 2195.35pt (-2.94%)
- 미국 증시는 미국 서비스업 지수 하락 및 소비자 심리지수 하락폭 확대에
소비 둔화에 따른 경기침체 우려를 자극하며 지수 하락 마감
- 필수소비재(+1.00%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-2.77%) 업종이 수익률 하위
- P&G(+1.8%), 존슨앤드존슨(+1.6%) 종목이 수익률 상위
- 유나이티드헬스그룹(-7.2%), 테슬라(-4.7%) 종목이 수익률 하위
[금요일 주요 경제 지표]
- 미국 2월 Markit 제조업 PMI 51.6 기록, 예상치(51.4) 상회
- 미국 2월 Markit 서비스업 PMI 49.7 기록, 예상치(53.0) 하회
- 미국 2월 미시간대 소비심리 64.7 기록, 예상치(67.8) 하회
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 106.6pt에 마감 (전일대비 +0.2pt 상승)
- 원/달러 환율은 1434.2원에 마감 (전일대비 -1.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 149.3엔에 마감 (전일대비 -0.4엔 하락)
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Heungkuk Morning Comment 02/24 (월)
[금요일 국내 주식 동향]
KOSPI 2654.58pt (+0.02%) / KOSDAQ 774.65pt (+0.83%)
- 국내 증시는 미국 소비 둔화 우려로 하락 출발하였으나
중국산 철강 후판에 대한 반덤핑 관세 등 철강주 상승에 지수 보합 마감
- 개인과 기관이 각각 27억원, 1,182억원 순매수
- 외국인이 2,181억원 순매도
- 금속/광물(+2.57%) 업종이 수익률 상위
- 보험(-2.74%) 업종이 수익률 하위
[금요일 미국 주식 동향]
DOW 43428.02pt (-1.69%) / S&P500 6013.13pt (-1.71%)
나스닥 19524.01pt (-2.20%) / 러셀2000 2195.35pt (-2.94%)
- 미국 증시는 미국 서비스업 지수 하락 및 소비자 심리지수 하락폭 확대에
소비 둔화에 따른 경기침체 우려를 자극하며 지수 하락 마감
- 필수소비재(+1.00%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-2.77%) 업종이 수익률 하위
- P&G(+1.8%), 존슨앤드존슨(+1.6%) 종목이 수익률 상위
- 유나이티드헬스그룹(-7.2%), 테슬라(-4.7%) 종목이 수익률 하위
[금요일 주요 경제 지표]
- 미국 2월 Markit 제조업 PMI 51.6 기록, 예상치(51.4) 상회
- 미국 2월 Markit 서비스업 PMI 49.7 기록, 예상치(53.0) 하회
- 미국 2월 미시간대 소비심리 64.7 기록, 예상치(67.8) 하회
[금요일 FX 동향]
- 달러인덱스는 106.6pt에 마감 (전일대비 +0.2pt 상승)
- 원/달러 환율은 1434.2원에 마감 (전일대비 -1.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 149.3엔에 마감 (전일대비 -0.4엔 하락)
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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Macro Calendar 2/24 (월)
2025년 3월호 (이하 한국시간 기준)
((美): 미국, (유): 유로존, (中): 중국, (韓): 한국)
■ 3월 1주차
- 3/1(토): (中) 2월 관영 제조업/비제조업 PMI, (韓) 수출입/무역수지
■ 3월 2주차
[주요기업 실적발표 예상] 크라운캐슬, 타겟, 코스트코, 브로드컴 등
- 3/3(월): (美) ISM 제조업/Markit PMI(확정치), (유) Markit PMI(확정치)/CPI, (中) Caixin 제조업 PMI
- 3/4(화): (유) 실업률, (韓) 산업생산 (美) JOLTs/제조업수주
- 3/5(수): (美) ADP 신규고용/ISM 서비스업, (유) PPI, (中) Caixin 서비스업 PMI, (韓) 4분기 GDP(잠정치)
- 3/6(목): ECB 통화정책회의, (유) 소매판매, (韓) CPI
- 3/7(금): (美) 고용지표, (유) 4분기 GDP(확정치)
■ 3월 3주차
[주요기업 실적발표 예상] 오라클, 레나, 얼타뷰티, 어도비, 슈퍼 마이크로 컴퓨터 등
- 3/10(월): (美) 뉴욕연은 기대인플레이션, (유) 센틱스 투자자기대지수
- 3/11(화): (美) JOLTs/NFIB 소기업낙관지수
- 3/12(수): (美) CPI, (韓) 실업률
- 3/13(목): 국내증시 선물옵션만기일, (美) PPI, (유) 산업생산
- 3/14(금): (美) 미시간대 소비심리(잠정치), (韓) 수출입물가지수
■ 3월 4주차
[주요기업 실적발표 예상] 마이크론 테크놀로지, 페덱스, 나이키 등
- 3/17(월): (美) 소매판매/엠파이어스테이트 제조업지수/NAHB 주택시장지수
- 3/18(화): (美) 건축허가/주택착공/수출입물가지수, (유) ZEW 경기기대지수
- 3/19(수): (유) CPI(확정치)
- 3/20(목): FOMC 금리결정, (美) 경기선행지수, (中) LPR 결정
- 3/21(금): 美 선물옵션만기, (유) 소비심리(잠정치), (韓) PPI/1~20일 수출입
■ 3월 5주차
[주요기업 실적발표 예상] 신타스 등
- 3/24(월): (美) Markit PMI(잠정치), (유) Markit PMI(잠정치)
- 3/25(화): (美) S&P CS 주택가격지수/신규주택매매/컨퍼런스보드 소비심리, (中) MLF 결정, (韓) 소비심리
- 3/26(수): (美) 내구재수주(잠정치), (韓) BSI
- 3/27(목): (美) 4분기 GDP/미결주택매매
- 3/28(금): (美) PCE 및 PCE 물가지표, (유) 소비심리(확정치)
■ 3월 6주차
- 3/31(월): (中) 3월 관영 제조업/비제조업 PMI, (韓) 2월 산업생산
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흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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2025년 3월호 (이하 한국시간 기준)
((美): 미국, (유): 유로존, (中): 중국, (韓): 한국)
■ 3월 1주차
- 3/1(토): (中) 2월 관영 제조업/비제조업 PMI, (韓) 수출입/무역수지
■ 3월 2주차
[주요기업 실적발표 예상] 크라운캐슬, 타겟, 코스트코, 브로드컴 등
- 3/3(월): (美) ISM 제조업/Markit PMI(확정치), (유) Markit PMI(확정치)/CPI, (中) Caixin 제조업 PMI
- 3/4(화): (유) 실업률, (韓) 산업생산 (美) JOLTs/제조업수주
- 3/5(수): (美) ADP 신규고용/ISM 서비스업, (유) PPI, (中) Caixin 서비스업 PMI, (韓) 4분기 GDP(잠정치)
- 3/6(목): ECB 통화정책회의, (유) 소매판매, (韓) CPI
- 3/7(금): (美) 고용지표, (유) 4분기 GDP(확정치)
■ 3월 3주차
[주요기업 실적발표 예상] 오라클, 레나, 얼타뷰티, 어도비, 슈퍼 마이크로 컴퓨터 등
- 3/10(월): (美) 뉴욕연은 기대인플레이션, (유) 센틱스 투자자기대지수
- 3/11(화): (美) JOLTs/NFIB 소기업낙관지수
- 3/12(수): (美) CPI, (韓) 실업률
- 3/13(목): 국내증시 선물옵션만기일, (美) PPI, (유) 산업생산
- 3/14(금): (美) 미시간대 소비심리(잠정치), (韓) 수출입물가지수
■ 3월 4주차
[주요기업 실적발표 예상] 마이크론 테크놀로지, 페덱스, 나이키 등
- 3/17(월): (美) 소매판매/엠파이어스테이트 제조업지수/NAHB 주택시장지수
- 3/18(화): (美) 건축허가/주택착공/수출입물가지수, (유) ZEW 경기기대지수
- 3/19(수): (유) CPI(확정치)
- 3/20(목): FOMC 금리결정, (美) 경기선행지수, (中) LPR 결정
- 3/21(금): 美 선물옵션만기, (유) 소비심리(잠정치), (韓) PPI/1~20일 수출입
■ 3월 5주차
[주요기업 실적발표 예상] 신타스 등
- 3/24(월): (美) Markit PMI(잠정치), (유) Markit PMI(잠정치)
- 3/25(화): (美) S&P CS 주택가격지수/신규주택매매/컨퍼런스보드 소비심리, (中) MLF 결정, (韓) 소비심리
- 3/26(수): (美) 내구재수주(잠정치), (韓) BSI
- 3/27(목): (美) 4분기 GDP/미결주택매매
- 3/28(금): (美) PCE 및 PCE 물가지표, (유) 소비심리(확정치)
■ 3월 6주차
- 3/31(월): (中) 3월 관영 제조업/비제조업 PMI, (韓) 2월 산업생산
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[투자전략 이영원] 투자전략 아이디어 2/24(월)
투자전략 아이디어
■ 트럼프 2.0 한 달, 시장의 평가는?
- 취임 후 한달(1월20일부터 2월 19일까지) 미국 S&P500, 다우, Nasdaq 지수는 각각 2.5%, 2.2%, 2.6% 상승
- 관세 부과 등 대외관계의 변화가 예상되는 미국 정책이 시행되었지만 해외 증시는 오히려 더 상승
- 유럽증시나 한국시장에서는 트럼프 정책에 따른 반사이익 등이 주된 상승의 근거로 작용
- 방산주의 상승이 트럼프 정책의 반사이익을 받는 대표적 사례
- 러우전쟁 종전을 위한 미국-러시아 고위급회담에서 유럽을 배제하고 NATO의 유럽 부담을 높이려는 트럼프 행정부의 입장에 따라 유럽 국가들의 국방투자가 급증할 것이라는 점이 유럽과 한국의 방산업체 주가 상승을 자극
- 한국 방산업체의 유럽 진출이 이미 시작된 상황에서 수혜를 기대하는 한국 방산기업의 주가 상승률은 유럽 주력 업체에 비해서도 높게 형성
- 미국 에너지 정책의 변화와 이에 따른 LNG 수출 물량 증가, 이에 필요한 LNG운반선 등 산업적 기회요인을 반영하는 국내 조선업종의 강세
- 우크라이나 종전 이후 재건 특수를 반영한 건설업종의 강세 등도 트럼프 2.0 시대 정책의 반사이익의 사례
- 하지만 트럼프 2.0 시대 정책의 대외적 효과는 관세 등 무역정책을 통해 보다 구체적이고 심도 깊게 반영될 것으로 예상
- 취임 첫 날 발표되었던 캐나다/멕시코에 대한 관세는 국경문제를 매개로 협상이 진행 중
- 불법이민과 마약문제의 해결이 미국의 요구사항이며 이에 따라 한 달간 유예된 관세 부과가 철회될 가능성도 존재
- 25%의 관세가 확정된 철강산업의 경우, 국내 철강의 대미 수출 경쟁력의 약화 우려에도 대중 덤핑관세 부과로 국내 산업피해를 예방하는 등의 조치가 시장의 긍정적인 반응을 이끌어 낼 수 있음
- 자동차, 반도체, 의약품 등 주요 산업에 대한 미국의 관세 부과 효과는 단기적인 수출 차질 뿐 아니라 미국 이외 시장에서 경쟁 격화 등 다양한 변화를 야기시킬 수 있음
- 시장의 반응 역시 최초 한 달 동안의 긍정적인 반응을 넘어서 산업별 장기적 영향을 반영하는 형태로 진화할 것으로 예상
- 구체적인 관세 정책 등 사안에 따라 장기적인 손익을 반영하는 냉정한 대응이 필요
참조: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26543
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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투자전략 아이디어
■ 트럼프 2.0 한 달, 시장의 평가는?
- 취임 후 한달(1월20일부터 2월 19일까지) 미국 S&P500, 다우, Nasdaq 지수는 각각 2.5%, 2.2%, 2.6% 상승
- 관세 부과 등 대외관계의 변화가 예상되는 미국 정책이 시행되었지만 해외 증시는 오히려 더 상승
- 유럽증시나 한국시장에서는 트럼프 정책에 따른 반사이익 등이 주된 상승의 근거로 작용
- 방산주의 상승이 트럼프 정책의 반사이익을 받는 대표적 사례
- 러우전쟁 종전을 위한 미국-러시아 고위급회담에서 유럽을 배제하고 NATO의 유럽 부담을 높이려는 트럼프 행정부의 입장에 따라 유럽 국가들의 국방투자가 급증할 것이라는 점이 유럽과 한국의 방산업체 주가 상승을 자극
- 한국 방산업체의 유럽 진출이 이미 시작된 상황에서 수혜를 기대하는 한국 방산기업의 주가 상승률은 유럽 주력 업체에 비해서도 높게 형성
- 미국 에너지 정책의 변화와 이에 따른 LNG 수출 물량 증가, 이에 필요한 LNG운반선 등 산업적 기회요인을 반영하는 국내 조선업종의 강세
- 우크라이나 종전 이후 재건 특수를 반영한 건설업종의 강세 등도 트럼프 2.0 시대 정책의 반사이익의 사례
- 하지만 트럼프 2.0 시대 정책의 대외적 효과는 관세 등 무역정책을 통해 보다 구체적이고 심도 깊게 반영될 것으로 예상
- 취임 첫 날 발표되었던 캐나다/멕시코에 대한 관세는 국경문제를 매개로 협상이 진행 중
- 불법이민과 마약문제의 해결이 미국의 요구사항이며 이에 따라 한 달간 유예된 관세 부과가 철회될 가능성도 존재
- 25%의 관세가 확정된 철강산업의 경우, 국내 철강의 대미 수출 경쟁력의 약화 우려에도 대중 덤핑관세 부과로 국내 산업피해를 예방하는 등의 조치가 시장의 긍정적인 반응을 이끌어 낼 수 있음
- 자동차, 반도체, 의약품 등 주요 산업에 대한 미국의 관세 부과 효과는 단기적인 수출 차질 뿐 아니라 미국 이외 시장에서 경쟁 격화 등 다양한 변화를 야기시킬 수 있음
- 시장의 반응 역시 최초 한 달 동안의 긍정적인 반응을 넘어서 산업별 장기적 영향을 반영하는 형태로 진화할 것으로 예상
- 구체적인 관세 정책 등 사안에 따라 장기적인 손익을 반영하는 냉정한 대응이 필요
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[흥국증권 스몰캡/IPO 최종경] 2/24(월)
쏘카-이제 흑자 기업입니다
■ 2024년 4분기 영업흑자, 2025년 연간 영업흑자 목표
- '24년 매출액 4,318억원(+8.4% YoY), 영업이익 -98억원(적자지속 YoY, opm -2.3%)을 기록
- 연간 적자가 지속되었지만, 쏘카2.0 전략 실행 이후 5개 분기 만인 '24년 3분기와 4분기 영업흑자 전환한 것에 의미가 있음
- '25년 매출액 5,491억원(+27.2% YoY), 영업이익 68억원(흑자전환 YoY, opm 1.2%)를 전망
- 쏘카2.0 시대가 열리며, 카셰어링 효율 개선 및 중고차 매각 재개가 본격화
- 규모 뿐만 아니라 부름 및 편도 서비스의 수익성 개선, 중고차 매각의 생애주기 매출총이익 증가 등 수익성 개선 역시 주목해볼 부분
- 동사에 대해 투자의견 BUY(매수)를 유지하고, 목표주가는 증시 조정과 적정 괴리율 적용에 따라 20,000원으로 하향
- 쏘카2.0 전략이 완성 단계에 진입함. 고객의 편의성 뿐 아니라 기업의 수익성까지 제공하는 진정한 모빌리티 플랫폼의 경쟁력이 더욱 부각될 것으로 예상
참조: https://vo.la/zLBglc
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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쏘카-이제 흑자 기업입니다
■ 2024년 4분기 영업흑자, 2025년 연간 영업흑자 목표
- '24년 매출액 4,318억원(+8.4% YoY), 영업이익 -98억원(적자지속 YoY, opm -2.3%)을 기록
- 연간 적자가 지속되었지만, 쏘카2.0 전략 실행 이후 5개 분기 만인 '24년 3분기와 4분기 영업흑자 전환한 것에 의미가 있음
- '25년 매출액 5,491억원(+27.2% YoY), 영업이익 68억원(흑자전환 YoY, opm 1.2%)를 전망
- 쏘카2.0 시대가 열리며, 카셰어링 효율 개선 및 중고차 매각 재개가 본격화
- 규모 뿐만 아니라 부름 및 편도 서비스의 수익성 개선, 중고차 매각의 생애주기 매출총이익 증가 등 수익성 개선 역시 주목해볼 부분
- 동사에 대해 투자의견 BUY(매수)를 유지하고, 목표주가는 증시 조정과 적정 괴리율 적용에 따라 20,000원으로 하향
- 쏘카2.0 전략이 완성 단계에 진입함. 고객의 편의성 뿐 아니라 기업의 수익성까지 제공하는 진정한 모빌리티 플랫폼의 경쟁력이 더욱 부각될 것으로 예상
참조: https://vo.la/zLBglc
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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Forwarded from 교보증권 퀀트 정상휘
Weekly_Monitor_250224_밸류와_퀄리티_스타일의_반격.pdf
1.6 MB
[흥국 퀀트 정상휘] 02/24(월)
Weekly Monitor: 밸류와 퀄리티 스타일의 반격
□ Week Ahead: 반도체, 에너지, 운송, 증권, 통신 업종의 상대적 강세 예상
- 일부 종목 주가 급등에 대한 경계감이 커지면서 성장 스타일의 초강세가 꺾이고 밸류 및 퀄리티 스타일이 점차 부상하고 있다고 판단
- 지난 주 주요 스타일 지수에서 퀄리티, 밸류, 배당성장 등 성장 스타일보다는 밸류 스타일이 보다 혼합된(Blended) 성격의 스타일 우세
- 과도한 주가 상승률에 대한 경계감, 중단기 주가 역모멘텀으로 확인
- 주말 발표된 미시간대 소비심리 지표, 스태그플레이션 우려 자극 -> 주간 밸류 및 퀄리티 스타일 우위 형성 요인
- 각 종목들이 과다한 밸류에이션이 아닌지 경계하고, 나아가 과밸류 종목을 대체할 상대적으로 싸고 질적으로 우수한 종목으로 회피하려는 흐름 유력
- 최근은 외국인 수급 영향력이 돋보이는 중
- 외국인 수급이 주목하는 업종 중 밸류 혹은 퀄리티 스타일의 성격이 강한 업종: 반도체, 에너지, 운송, 증권, 통신
□ 실적 컨센서스 동향 점검
- 25년 예상 영업이익: (주간 ↑주도) 헬스케어, 에너지, 필수소비재, 건설 (주간 ↓주도) 상사/자본재, 유틸리티, 기계, 화학, 반도체
- 26년 예상 영업이익: (주간 ↑주도) 상사/자본재, 유틸리티, 건설 (주간 ↓주도) 반도체, 화학, IT가전, 보험
- 1Q25: (주간 ↑주도) 미디어, 상사/자본재, 유틸리티 (주간 ↓주도) 화학, IT가전, 기계, 조선, 헬스케어
- 2Q25: 1분기 예상 실적 동향과 비교시 상사/자본재 업종 강세, 미디어 및 유틸리티 업종 약세. 화학, IT가전, 조선, 기계, 헬스케어는 2분기도 동반 하향 부진
보고서 링크: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26549
흥국 퀀트 텔레 채널: https://t.me/Quantsummit
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Weekly Monitor: 밸류와 퀄리티 스타일의 반격
□ Week Ahead: 반도체, 에너지, 운송, 증권, 통신 업종의 상대적 강세 예상
- 일부 종목 주가 급등에 대한 경계감이 커지면서 성장 스타일의 초강세가 꺾이고 밸류 및 퀄리티 스타일이 점차 부상하고 있다고 판단
- 지난 주 주요 스타일 지수에서 퀄리티, 밸류, 배당성장 등 성장 스타일보다는 밸류 스타일이 보다 혼합된(Blended) 성격의 스타일 우세
- 과도한 주가 상승률에 대한 경계감, 중단기 주가 역모멘텀으로 확인
- 주말 발표된 미시간대 소비심리 지표, 스태그플레이션 우려 자극 -> 주간 밸류 및 퀄리티 스타일 우위 형성 요인
- 각 종목들이 과다한 밸류에이션이 아닌지 경계하고, 나아가 과밸류 종목을 대체할 상대적으로 싸고 질적으로 우수한 종목으로 회피하려는 흐름 유력
- 최근은 외국인 수급 영향력이 돋보이는 중
- 외국인 수급이 주목하는 업종 중 밸류 혹은 퀄리티 스타일의 성격이 강한 업종: 반도체, 에너지, 운송, 증권, 통신
□ 실적 컨센서스 동향 점검
- 25년 예상 영업이익: (주간 ↑주도) 헬스케어, 에너지, 필수소비재, 건설 (주간 ↓주도) 상사/자본재, 유틸리티, 기계, 화학, 반도체
- 26년 예상 영업이익: (주간 ↑주도) 상사/자본재, 유틸리티, 건설 (주간 ↓주도) 반도체, 화학, IT가전, 보험
- 1Q25: (주간 ↑주도) 미디어, 상사/자본재, 유틸리티 (주간 ↓주도) 화학, IT가전, 기계, 조선, 헬스케어
- 2Q25: 1분기 예상 실적 동향과 비교시 상사/자본재 업종 강세, 미디어 및 유틸리티 업종 약세. 화학, IT가전, 조선, 기계, 헬스케어는 2분기도 동반 하향 부진
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 02/25 (화)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2645.27pt (-0.35%) / KOSDAQ 773.33pt (-0.17%)
- 국내 증시는 미국 경기 둔화 및 인플레이션 고착화 우려에 약세 마감
조선, 해운업 관련 미중 갈등에 따른 수혜 기대로 관련업종 강세
- 개인이 1,928억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 926억원, 2,039억원 순매도
- 하드웨어(+2.14%) 업종이 수익률 상위
- 기타소재(-2.59%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 43461.21pt (+0.08%) / S&P500 5983.25pt (-0.50%)
나스닥 19286.93pt (-1.21%) / 러셀2000 2178.27pt (-0.78%)
- 미국 증시는 마이크로소프트(-1.0%)의 데이터센터 전략 변화 우려에
엔비디아(-3.1%) 등 반도체 업종 중심 약세와 함께 지수 하락 마감
- 헬스케어(+0.75%) 업종이 수익률 상위
- IT(-1.43%) 업종이 수익률 하위
- 버크셔 해서웨이(+4.1%), 존슨앤드존슨(+0.9%) 종목이 수익률 상위
- 엔비디아(-3.1%), 메타(-2.3%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 유로존 1월 CPI 전년대비 2.5% 상승, 예상치(2.5%) 부합
- 유로존 1월 근원 CPI 전년대비 2.7% 상승, 예상치(2.7%) 부합
- 미국 2월 댈러스 연은 제조업 활동지수 -8.3 기록, 예상치(6.4) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 106.7pt에 마감 (전일대비 +0.1pt 상승)
- 원/달러 환율은 1430.0원에 마감 (전일대비 -4.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 149.7엔에 마감 (전일대비 +0.4엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26552
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 02/25 (화)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2645.27pt (-0.35%) / KOSDAQ 773.33pt (-0.17%)
- 국내 증시는 미국 경기 둔화 및 인플레이션 고착화 우려에 약세 마감
조선, 해운업 관련 미중 갈등에 따른 수혜 기대로 관련업종 강세
- 개인이 1,928억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 926억원, 2,039억원 순매도
- 하드웨어(+2.14%) 업종이 수익률 상위
- 기타소재(-2.59%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 43461.21pt (+0.08%) / S&P500 5983.25pt (-0.50%)
나스닥 19286.93pt (-1.21%) / 러셀2000 2178.27pt (-0.78%)
- 미국 증시는 마이크로소프트(-1.0%)의 데이터센터 전략 변화 우려에
엔비디아(-3.1%) 등 반도체 업종 중심 약세와 함께 지수 하락 마감
- 헬스케어(+0.75%) 업종이 수익률 상위
- IT(-1.43%) 업종이 수익률 하위
- 버크셔 해서웨이(+4.1%), 존슨앤드존슨(+0.9%) 종목이 수익률 상위
- 엔비디아(-3.1%), 메타(-2.3%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 유로존 1월 CPI 전년대비 2.5% 상승, 예상치(2.5%) 부합
- 유로존 1월 근원 CPI 전년대비 2.7% 상승, 예상치(2.7%) 부합
- 미국 2월 댈러스 연은 제조업 활동지수 -8.3 기록, 예상치(6.4) 하회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 106.7pt에 마감 (전일대비 +0.1pt 상승)
- 원/달러 환율은 1430.0원에 마감 (전일대비 -4.2원 하락)
- 엔/달러 환율은 149.7엔에 마감 (전일대비 +0.4엔 상승)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26552
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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[흥국 유통/상사/지주/제지 박종렬] 2/25 (화)
무림P&P(009580) - 견조한 실적 지속 가능
■ 4Q OP -35억원(적지 YoY)으로 당초 전망치 하회
- 지난해 4분기 연결기준 매출액 2,013억원(+0.0% YoY), 영업이익 -35억원(적지 YoY)으로 당초 전망치를 하회
- 제제 부문의 견조한 수익성 개선에도 불구하고, 펄프가격 급락에 따른 펄프 부문의 수익성 악화로 연결 영업이익은 적자로 전환
- 국제펄프가격은 지난해 2분기($883/t) 고점 이후 지속적인 하락세 중이나, 4분기에는 톤당 $670까지 급락. 다만, 올해 들어서는 다소 반등세를 보이고 있고, 지난 1월 고시가는 톤당 $705을 기록
■ 올해도 비교적 양호한 실적 흐름 지속 가능할 것
- 올해는 제지 부문의 견조한 실적 개선과 함께 펄프 부문의 영업손실 폭 축소로 전년에 이어 점진적인 실적 개선이 지속될 전망임
- 2025년 연결기준 매출액 8,383억원(+3.3% YoY), 영업이익 413억원(+13.2% YoY)으로 수정 전망
- 제지 부문의 영업이익은 492억원에서 440억원으로 소폭 감소할 것. 기타 부문은 지난해 16억원 흑자에서 올해는 50억원으로 개선될 전망
■ 투자의견 BUY, 목표주가 3,800원 상향
- . 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 8.6배, 0.3배 수준. 주주환원 확대에 좀 더 노력하는 모습이 요구됨
참조: https://buly.kr/9tADdKD
흥국증권 유통/상사/지주/제지 박종렬 (02-6260-2466)
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무림P&P(009580) - 견조한 실적 지속 가능
■ 4Q OP -35억원(적지 YoY)으로 당초 전망치 하회
- 지난해 4분기 연결기준 매출액 2,013억원(+0.0% YoY), 영업이익 -35억원(적지 YoY)으로 당초 전망치를 하회
- 제제 부문의 견조한 수익성 개선에도 불구하고, 펄프가격 급락에 따른 펄프 부문의 수익성 악화로 연결 영업이익은 적자로 전환
- 국제펄프가격은 지난해 2분기($883/t) 고점 이후 지속적인 하락세 중이나, 4분기에는 톤당 $670까지 급락. 다만, 올해 들어서는 다소 반등세를 보이고 있고, 지난 1월 고시가는 톤당 $705을 기록
■ 올해도 비교적 양호한 실적 흐름 지속 가능할 것
- 올해는 제지 부문의 견조한 실적 개선과 함께 펄프 부문의 영업손실 폭 축소로 전년에 이어 점진적인 실적 개선이 지속될 전망임
- 2025년 연결기준 매출액 8,383억원(+3.3% YoY), 영업이익 413억원(+13.2% YoY)으로 수정 전망
- 제지 부문의 영업이익은 492억원에서 440억원으로 소폭 감소할 것. 기타 부문은 지난해 16억원 흑자에서 올해는 50억원으로 개선될 전망
■ 투자의견 BUY, 목표주가 3,800원 상향
- . 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 8.6배, 0.3배 수준. 주주환원 확대에 좀 더 노력하는 모습이 요구됨
참조: https://buly.kr/9tADdKD
흥국증권 유통/상사/지주/제지 박종렬 (02-6260-2466)
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[흥국 제약·바이오/화장품 이지원] 2/25 (화)
녹십자(006280) - Green Cross, Green Light
■ 녹십자 투자의견 BUY/TP 170,000원 제시
- 미국 면역글로불린(IG) 시장은 2024년 말 기준 130억달러 규모였을 것으로 추산하며 2030년까지 연평균 8% 성장할 것으로 예상
- 2023년 12월 미국 FDA로부터 품목허가를 획득한 녹십자의 알리글로(IVIG 10% 제제) 미국 매출 성장세를 핵심 투자포인트로 보아 녹십자에 대한 투자의견 Buy, TP 170,000원으로 커버리지 개시
■ 알리글로가 이끌어 갈 2025~26년 탑라인 성장세
- 알리글로의 높은 품질 경쟁력에 더해 안정적 혈장 수급을 위한 혈액원 ABO 홀딩스를 최근 인수함으로써 Full 혈액제제 밸류체인 확보
- 알리글로의 4분기 미국 매출액은 Co-pay 관련 지연 이슈, 계절성 등으로 인해 시장의 예상치를 소폭 하회
- 그러나, 우리는 알리글로의 미국 내 매출액 성장세가 2025년부터 본격화될 것 예상(2025~26년 알리글로 미국 탑라인 추정치: 연결 기준 1,600~2,400억원)
- 알리글로의 높은 성장성에 힘입어 2025~26년 혈액제제류 매출액 성장률은 +23~30% YoY를 기록할 것으로 전망
■ 자회사 실적 부진은 넘어야 할 산
- 한편 4분기 영업적자(101억원)의 주요 원인은 자회사 지씨셀의 적자 확대에 있는 것으로 보임. 올해 적극적으로 개선되지 않을 시, 향후 미국 IVIG 점유율 상승에 의한 녹십자의 주가 상승 모멘텀 훼손 가능성 존재
참조: https://buly.kr/ChoLKRw
흥국증권 제약·바이오/화장품 담당 이지원(02-6742-3584)
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녹십자(006280) - Green Cross, Green Light
■ 녹십자 투자의견 BUY/TP 170,000원 제시
- 미국 면역글로불린(IG) 시장은 2024년 말 기준 130억달러 규모였을 것으로 추산하며 2030년까지 연평균 8% 성장할 것으로 예상
- 2023년 12월 미국 FDA로부터 품목허가를 획득한 녹십자의 알리글로(IVIG 10% 제제) 미국 매출 성장세를 핵심 투자포인트로 보아 녹십자에 대한 투자의견 Buy, TP 170,000원으로 커버리지 개시
■ 알리글로가 이끌어 갈 2025~26년 탑라인 성장세
- 알리글로의 높은 품질 경쟁력에 더해 안정적 혈장 수급을 위한 혈액원 ABO 홀딩스를 최근 인수함으로써 Full 혈액제제 밸류체인 확보
- 알리글로의 4분기 미국 매출액은 Co-pay 관련 지연 이슈, 계절성 등으로 인해 시장의 예상치를 소폭 하회
- 그러나, 우리는 알리글로의 미국 내 매출액 성장세가 2025년부터 본격화될 것 예상(2025~26년 알리글로 미국 탑라인 추정치: 연결 기준 1,600~2,400억원)
- 알리글로의 높은 성장성에 힘입어 2025~26년 혈액제제류 매출액 성장률은 +23~30% YoY를 기록할 것으로 전망
■ 자회사 실적 부진은 넘어야 할 산
- 한편 4분기 영업적자(101억원)의 주요 원인은 자회사 지씨셀의 적자 확대에 있는 것으로 보임. 올해 적극적으로 개선되지 않을 시, 향후 미국 IVIG 점유율 상승에 의한 녹십자의 주가 상승 모멘텀 훼손 가능성 존재
참조: https://buly.kr/ChoLKRw
흥국증권 제약·바이오/화장품 담당 이지원(02-6742-3584)
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 02/26 (수)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2630.29pt (-0.57%) / KOSDAQ 769.43pt (-0.50%)
- 국내 증시는 미국 증시 부진과 더불어 기술주 중심 약세에 하락 마감
미국의 중국 선박 규제 영향에 삼성중공업(+8.2%) 등 조선업종 강세
- 개인이 3,119억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 945억원, 3,188억원 순매도
- 조선(+5.23%) 업종이 수익률 상위
- 하드웨어(-3.44%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 43621.16pt (+0.37%) / S&P500 5955.25pt (-0.47%)
나스닥 19026.39pt (-1.35%) / 러셀2000 2166.48pt (-0.54%)
- 미국 증시는 컨퍼런스보드 소비자심리지수 하락에 경기침체 우려와
트럼프 대중국 반도체 통제 강화 등 요인으로 하락 마감
- 필수소비재(+1.69%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-1.53%) 업종이 수익률 하위
- 월마트(+4.3%), 홈디포(+2.8%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-8.4%), 엔비디아(-2.8%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 2월 컨퍼런스보드 소비심리 98.3 기록, 예상치(102.5) 하회
- 미국 12월 FHFA 주택가격지수 전월대비 0.4% 상승, 예상치(0.3%) 상회
- 미국 2월 리치몬드 연방 제조업지수 6 기록, 예상치(-3) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 106.3pt에 마감 (전일대비 -0.3pt 하락)
- 원/달러 환율은 1433.9원에 마감 (전일대비 +3.9원 상승)
- 엔/달러 환율은 149.0엔에 마감 (전일대비 -0.7엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26560
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
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Heungkuk Morning Comment 02/26 (수)
[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2630.29pt (-0.57%) / KOSDAQ 769.43pt (-0.50%)
- 국내 증시는 미국 증시 부진과 더불어 기술주 중심 약세에 하락 마감
미국의 중국 선박 규제 영향에 삼성중공업(+8.2%) 등 조선업종 강세
- 개인이 3,119억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 945억원, 3,188억원 순매도
- 조선(+5.23%) 업종이 수익률 상위
- 하드웨어(-3.44%) 업종이 수익률 하위
[전일 미국 주식 동향]
DOW 43621.16pt (+0.37%) / S&P500 5955.25pt (-0.47%)
나스닥 19026.39pt (-1.35%) / 러셀2000 2166.48pt (-0.54%)
- 미국 증시는 컨퍼런스보드 소비자심리지수 하락에 경기침체 우려와
트럼프 대중국 반도체 통제 강화 등 요인으로 하락 마감
- 필수소비재(+1.69%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-1.53%) 업종이 수익률 하위
- 월마트(+4.3%), 홈디포(+2.8%) 종목이 수익률 상위
- 테슬라(-8.4%), 엔비디아(-2.8%) 종목이 수익률 하위
[전일 주요 경제 지표]
- 미국 2월 컨퍼런스보드 소비심리 98.3 기록, 예상치(102.5) 하회
- 미국 12월 FHFA 주택가격지수 전월대비 0.4% 상승, 예상치(0.3%) 상회
- 미국 2월 리치몬드 연방 제조업지수 6 기록, 예상치(-3) 상회
[전일 FX 동향]
- 달러인덱스는 106.3pt에 마감 (전일대비 -0.3pt 하락)
- 원/달러 환율은 1433.9원에 마감 (전일대비 +3.9원 상승)
- 엔/달러 환율은 149.0엔에 마감 (전일대비 -0.7엔 하락)
참조 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26560
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[거시경제/글로벌 전략 김진성]
Macro Comment 2/26(수)
한은기준금리 2.75%로 인하
■ 높은 불확실성과 경제성장의 하방 위험에 대응하는 금리인하 결정
- 금융통화위원회, 예상했던 대로 2월 회의에서 한은 기준금리를 2.75%로 25bp 인하(만장일치)
- 3개월 포워드 가이던스, 6명 금통위원 중 4명은 동결, 2명 추가 인하의견 제시
- 2.75% 기준금리 수준, 추정 명목중립금리 영역의 상단 또는 이를 상회하는 제약적인 수준으로 평가
- 향후 통화정책 경로는 여전히 완화기조를 유지할 것이며 연속적인 금리인하보다는 점진적인 조정 가능성이 높은 것으로 정리
- 한은 올해 GDP성장률 전망 기존 1.9%에서 1.5%로 하향 조정, 통상마찰 우려와 수출 둔화, 내수성장세 약화 등이 성장률 하락의 근거
- 소비자물가상승률, 기존 1.9% 전망을 유지, 향후 환율, 국제유가, 식품가격 추이 등 물가경로에 대해 주목해야 할 불확실성으로 언급
■ 연내 2차례 추가 금리인하를 예상
- 올해 한은 기준금리의 최종금리 수준을 2.25%로 전망(유지)
- 국내 명목중립금리 수준(추정) 2.5% 보다 낮은 수준, 즉 완화적인 영역으로 금리인하가 이어질 것
- 이에 따라 연내 한은 기준금리는 2차례 추가 인하될 것으로 예상
- 다만, 인하 시기는 기존 상반기에 집중될 것이라는 예측을 2, 3분기에 한번씩 단계적으로 인하될 것으로 수정(4월은 동결, 5월 인하 가능성)
- 올해 국내 GDP성장률, 추경 등 재정정책을 통한 성장률 제고효과(+0.1~0.2%p) 포함 1.6%로 예상
- 소비자물가, 수요둔화에도 불구하고 서비스물가, 수입물가 등 비용측 인플레압력이 클 것으로 보여 2.1% 상승할 것으로 전망
- 금통위 이후 국내 시장 금리, 국고채 3년물 -1.4bp, 10년물 -2.8bp 등 소폭 하락
- 국내 시장금리, 부진한 펀더멘털 여건과 통화정책기조 선반영하여 추가적인 금리인하 신호 강화되기까지 움직임이 제한될 전망
- 공전 중인 추경편성논의 구체화될 경우 적자국채 발행과 관련한 부담은 금리상승요인
- 2분기중 국고채 3년물 2.45~2.65%, 10년물 2.65~2.85% 등락 예상
- 원달러 환율 1,430원선에서 안정세를 보임
- 미국과의 기준금리 격차, 다시 175bp 수준으로 확대되었으나 최근 DXY 106대로 하락해 달러강세가 상당 폭 조정, 미국 10년물 금리도 4.4%선 하회하여 시장금리차가 좁혀진 영향
- 2분기까지 1,400~1,450원 수준을 이어갈 전망
보고서 링크 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26562
흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)
● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.
Macro Comment 2/26(수)
한은기준금리 2.75%로 인하
■ 높은 불확실성과 경제성장의 하방 위험에 대응하는 금리인하 결정
- 금융통화위원회, 예상했던 대로 2월 회의에서 한은 기준금리를 2.75%로 25bp 인하(만장일치)
- 3개월 포워드 가이던스, 6명 금통위원 중 4명은 동결, 2명 추가 인하의견 제시
- 2.75% 기준금리 수준, 추정 명목중립금리 영역의 상단 또는 이를 상회하는 제약적인 수준으로 평가
- 향후 통화정책 경로는 여전히 완화기조를 유지할 것이며 연속적인 금리인하보다는 점진적인 조정 가능성이 높은 것으로 정리
- 한은 올해 GDP성장률 전망 기존 1.9%에서 1.5%로 하향 조정, 통상마찰 우려와 수출 둔화, 내수성장세 약화 등이 성장률 하락의 근거
- 소비자물가상승률, 기존 1.9% 전망을 유지, 향후 환율, 국제유가, 식품가격 추이 등 물가경로에 대해 주목해야 할 불확실성으로 언급
■ 연내 2차례 추가 금리인하를 예상
- 올해 한은 기준금리의 최종금리 수준을 2.25%로 전망(유지)
- 국내 명목중립금리 수준(추정) 2.5% 보다 낮은 수준, 즉 완화적인 영역으로 금리인하가 이어질 것
- 이에 따라 연내 한은 기준금리는 2차례 추가 인하될 것으로 예상
- 다만, 인하 시기는 기존 상반기에 집중될 것이라는 예측을 2, 3분기에 한번씩 단계적으로 인하될 것으로 수정(4월은 동결, 5월 인하 가능성)
- 올해 국내 GDP성장률, 추경 등 재정정책을 통한 성장률 제고효과(+0.1~0.2%p) 포함 1.6%로 예상
- 소비자물가, 수요둔화에도 불구하고 서비스물가, 수입물가 등 비용측 인플레압력이 클 것으로 보여 2.1% 상승할 것으로 전망
- 금통위 이후 국내 시장 금리, 국고채 3년물 -1.4bp, 10년물 -2.8bp 등 소폭 하락
- 국내 시장금리, 부진한 펀더멘털 여건과 통화정책기조 선반영하여 추가적인 금리인하 신호 강화되기까지 움직임이 제한될 전망
- 공전 중인 추경편성논의 구체화될 경우 적자국채 발행과 관련한 부담은 금리상승요인
- 2분기중 국고채 3년물 2.45~2.65%, 10년물 2.65~2.85% 등락 예상
- 원달러 환율 1,430원선에서 안정세를 보임
- 미국과의 기준금리 격차, 다시 175bp 수준으로 확대되었으나 최근 DXY 106대로 하락해 달러강세가 상당 폭 조정, 미국 10년물 금리도 4.4%선 하회하여 시장금리차가 좁혀진 영향
- 2분기까지 1,400~1,450원 수준을 이어갈 전망
보고서 링크 : https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=26562
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[흥국증권 인터넷/게임/엔터 김지현] 2/26 (수)
하이브(352820)- BTS 복귀하잖아 한잔 해~
■ 4Q Review: MD 매출 기대 이상, 비용도 기대 이상
- 4분기 매출액 7,253억원(+19.2% YoY, +37.4% QoQ), 영업이익 653억원(-26.7% YoY, +20.6% QoQ, opm 9.0%)을 기록
- 전체 매출 중 BTS의 비중은 20%미만으로 BTS외 아티스트와 저연차의 성장이 지속
- 매출액의 예상치 대비 상회를 이끈 부문은 MD 및 라이선싱 부문
- 콘서트 마진과 주식보상비 영향으로 영업이익률은 감소, 이타카홀딩스의 영업권 손상차손 반영으로 당기순이익은 260억 적자를 기록
■ BTS 복귀로 맞춰지는 전략 퍼즐
- 올해 상반기는 제이홉의 솔로 글로벌 투어가 예정(총 15개 도시 31회차), 6월 11일 지민과 정국의 전역으로 BTS전원 군필자로 전환
- BTS와 재계약 당시 방시혁 의장은 <화양연화 pt.1>(15년 4월 29일)의 10주년 기념 앨범을 추진할 것으로 소통한 바 있음
- 매출 최대 실적임에도 공연 등의 매출원가 비중이 높아지며 영업이익이 감소하는 상황
- 현 상황에서 규모의 경제를 통한 원가율 감소 전략을 위해 BTS의 컴백이 올해 필요한 상황으로 판단
■ 투자의견 BUY, 목표주가 300,000원
- 2023년 BTS 재계약 당시 하단 PER을 적용하여 목표주가 300,000원 상향
- 위버스가 12월 런칭한 새로운 멤버십 서비스의 무료 이용이 끝나면서 1월부터 매출에 기여할 것으로 전망
- 하이브 IM의 신작 게임<퍼즐 세븐틴>이 글로벌 사전예약에 돌입하며 자회사의 기여도 일부 전망
보고서: https://vo.la/UgGRUt
흥국 인터넷/게임/엔터 김지현(02-739-5938)
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하이브(352820)- BTS 복귀하잖아 한잔 해~
■ 4Q Review: MD 매출 기대 이상, 비용도 기대 이상
- 4분기 매출액 7,253억원(+19.2% YoY, +37.4% QoQ), 영업이익 653억원(-26.7% YoY, +20.6% QoQ, opm 9.0%)을 기록
- 전체 매출 중 BTS의 비중은 20%미만으로 BTS외 아티스트와 저연차의 성장이 지속
- 매출액의 예상치 대비 상회를 이끈 부문은 MD 및 라이선싱 부문
- 콘서트 마진과 주식보상비 영향으로 영업이익률은 감소, 이타카홀딩스의 영업권 손상차손 반영으로 당기순이익은 260억 적자를 기록
■ BTS 복귀로 맞춰지는 전략 퍼즐
- 올해 상반기는 제이홉의 솔로 글로벌 투어가 예정(총 15개 도시 31회차), 6월 11일 지민과 정국의 전역으로 BTS전원 군필자로 전환
- BTS와 재계약 당시 방시혁 의장은 <화양연화 pt.1>(15년 4월 29일)의 10주년 기념 앨범을 추진할 것으로 소통한 바 있음
- 매출 최대 실적임에도 공연 등의 매출원가 비중이 높아지며 영업이익이 감소하는 상황
- 현 상황에서 규모의 경제를 통한 원가율 감소 전략을 위해 BTS의 컴백이 올해 필요한 상황으로 판단
■ 투자의견 BUY, 목표주가 300,000원
- 2023년 BTS 재계약 당시 하단 PER을 적용하여 목표주가 300,000원 상향
- 위버스가 12월 런칭한 새로운 멤버십 서비스의 무료 이용이 끝나면서 1월부터 매출에 기여할 것으로 전망
- 하이브 IM의 신작 게임<퍼즐 세븐틴>이 글로벌 사전예약에 돌입하며 자회사의 기여도 일부 전망
보고서: https://vo.la/UgGRUt
흥국 인터넷/게임/엔터 김지현(02-739-5938)
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[흥국증권 스몰캡/IPO 최종경] 2/26(수)
한국석유-60년 전통의 안정성과 신사업 성장성
■ 60년 전통의 안정성과 신사업 성장성
- 한국석유공업(Korea Petroleum Industries)는 국내 1위 산업용 아스팔트(한국석유)를 비롯해, 합성수지(KP한석유화), 케미칼 유통(KP한석화학) 등 석유화학 제품 제조/유통 전문 기업임
- '24년 매출액 7,212억원(+6.2% YoY), 영업이익 139억원(-8.5%, opm 1.9%)를 기록
- 합성수지와 케미칼 부문의 수익성 반등(각각 +0.4%p YoY)에도 주력 사업인 아스팔트의 수익성 둔화
■ 60년 전통의 안정성에도 지속적인 신사업과 신제품 개발
- 동사에 대해 투자의견 BUY(매수)를 유지하고, 목표주가는 실적전망 조정과적정 괴리율 반영에 따라 17,000원으로 하향
- 아스팔트/합성수지/케미칼 부문에서 어느 한 곳 흔들려도 서로 보완하고, 방어하여 복원되는 실적 안정성을 높게 평가
- 대표 신사업인 친환경 리사이클 2차 설비 가동 예정은 물론이고, 신기술 특허 기반 포스코 신형 철도 건널목과 이음매 침목 설치 등 철도 궤도 시스템 사업 역시 향후 주목할 만한 신사업이라 할 수 있음
참조: https://vo.la/kGSOAw
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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한국석유-60년 전통의 안정성과 신사업 성장성
■ 60년 전통의 안정성과 신사업 성장성
- 한국석유공업(Korea Petroleum Industries)는 국내 1위 산업용 아스팔트(한국석유)를 비롯해, 합성수지(KP한석유화), 케미칼 유통(KP한석화학) 등 석유화학 제품 제조/유통 전문 기업임
- '24년 매출액 7,212억원(+6.2% YoY), 영업이익 139억원(-8.5%, opm 1.9%)를 기록
- 합성수지와 케미칼 부문의 수익성 반등(각각 +0.4%p YoY)에도 주력 사업인 아스팔트의 수익성 둔화
■ 60년 전통의 안정성에도 지속적인 신사업과 신제품 개발
- 동사에 대해 투자의견 BUY(매수)를 유지하고, 목표주가는 실적전망 조정과적정 괴리율 반영에 따라 17,000원으로 하향
- 아스팔트/합성수지/케미칼 부문에서 어느 한 곳 흔들려도 서로 보완하고, 방어하여 복원되는 실적 안정성을 높게 평가
- 대표 신사업인 친환경 리사이클 2차 설비 가동 예정은 물론이고, 신기술 특허 기반 포스코 신형 철도 건널목과 이음매 침목 설치 등 철도 궤도 시스템 사업 역시 향후 주목할 만한 신사업이라 할 수 있음
참조: https://vo.la/kGSOAw
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)
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[흥국 유통/상사/지주 박종렬] 2/26 (수)
SK(034730) - 연결 실적 개선 추세 지속
■ 4Q OP 1,197억원(-35.1% YoY), 당초 전망치 하회
- 지난해 4분기 연결기준 매출액 30.5조원(-7.0% YoY), 영업이익 1,197억원(-35.1% YoY), 부진한 실적 기록
- 매출액은 SK텔레콤, SK E&S의 견조한 외형 증가에도 불구하고, SK이노베이션(국제유가 하락과 배터리 캐즘 지속), SK네트웍스(렌터카 사업부문 매각)를 비롯해 대부분의 자회사들의 외형 감소 때문
- 연결영업이익이 당초 예상치를 하회한 것은 일부 자회사의 일회성 비용 발생 때문으로 추정
■ 2025년 양호한 실적 모멘텀 가능할 전망
- SK스퀘어와 SK텔레콤의 실적 호조가 지속되는 가운데, 지난해 부진했던 SK이노베이션의 실적 반등으로 연결 실적 모멘텀은 개선될 전망임
- 2025년 연간 연결기준 매출액 124.1조원(-0.7% YoY), 영업이익 6.4조원(+139.6% YoY)으로 수정 전망
■ 투자의견 BUY, 목표주가 200,000원 유지
- 최근 주가 반등에도 불구하고 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 2.6배, 0.5배로 valuation 매력은 높음
- 지난해 10월 밸류업 공시를 통해 1) ROE 2027년 이후 10%, 2) 주주환원 규모 점진적 확대(최소 배당금 5천원, 매년 1~2% 규모의 자사주 매입 및 소각), 3) PBR 2027년 이후 1배 등을 제시
참조: https://buly.kr/jYozc1
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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SK(034730) - 연결 실적 개선 추세 지속
■ 4Q OP 1,197억원(-35.1% YoY), 당초 전망치 하회
- 지난해 4분기 연결기준 매출액 30.5조원(-7.0% YoY), 영업이익 1,197억원(-35.1% YoY), 부진한 실적 기록
- 매출액은 SK텔레콤, SK E&S의 견조한 외형 증가에도 불구하고, SK이노베이션(국제유가 하락과 배터리 캐즘 지속), SK네트웍스(렌터카 사업부문 매각)를 비롯해 대부분의 자회사들의 외형 감소 때문
- 연결영업이익이 당초 예상치를 하회한 것은 일부 자회사의 일회성 비용 발생 때문으로 추정
■ 2025년 양호한 실적 모멘텀 가능할 전망
- SK스퀘어와 SK텔레콤의 실적 호조가 지속되는 가운데, 지난해 부진했던 SK이노베이션의 실적 반등으로 연결 실적 모멘텀은 개선될 전망임
- 2025년 연간 연결기준 매출액 124.1조원(-0.7% YoY), 영업이익 6.4조원(+139.6% YoY)으로 수정 전망
■ 투자의견 BUY, 목표주가 200,000원 유지
- 최근 주가 반등에도 불구하고 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 2.6배, 0.5배로 valuation 매력은 높음
- 지난해 10월 밸류업 공시를 통해 1) ROE 2027년 이후 10%, 2) 주주환원 규모 점진적 확대(최소 배당금 5천원, 매년 1~2% 규모의 자사주 매입 및 소각), 3) PBR 2027년 이후 1배 등을 제시
참조: https://buly.kr/jYozc1
흥국증권 유통/상사/지주 박종렬 (02-6260-2466)
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