[흥국증권 리서치센터]

Heungkuk Morning Comment 02/14 (화)

[Market Issue]

- "종착역 보인다"…은행 예금 금리 결국 연 2%대로 '추락'
- “세입자가 안 구해져요” 지난달 아파트 입주율 하락
- “이러다 폭탄 터질라”…쌓여가는 미분양에 PF대출 ‘아슬아슬’
- 2월 1~10일 수출 11.9%·수입 16.9%↑…무역적자 49억7100만달러
- 예금으로…증시로…빠지는 저금리성 핵심예금, NIM 어쩌나
- "연착륙 · 경착륙 모두 틀렸다"…'미국 경제 무착륙 시나리오' 부상
- 중국 리오프닝에 韓 수출 회복 기대…"빠르면 2분기부터 완만하게 증가"

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.69% 하락 / KOSDAQ 0.01% 상승

- 국내 증시는 미국의 소비자물가 등 주요 경제지표 발표를 앞두고 혼조 마감
- 개인과 외국인이 각각 3,427억원, 693억원 순매수
- 기관이 4,118억원 순매도
- 조선(+2.53%) 업종이 수익률 상위
- 소프트웨어(-3.06%) 업종이 수익률 하위

[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.11% 상승 / S&P 500 1.14% 상승 / 나스닥 1.48% 상승

- 미국 증시는 소비자물가지수가 시장의 예상보다 낮을 것이란 기대가 작용하면서 상승 마감
- IT(+1.77%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.61%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 1.03% 상승 / DAX 0.58% 상승 / FTSE 0.83% 상승

- 유럽 증시는 미국의 소비자물가지수 하락에 대한 기대감에 상승 마감
- 필수소비재(+1.83%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(+0.12%) 업종이 수익률 하위

<아시아> 상해종합지수 0.72% 상승 / 닛케이 0.88% 하락

- 중국 증시는 경제활동 재개에 대한 기대감이 커지면서 상승 마감
- 필수소비재(+2.3%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.25%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 기술주 매물과 BOJ 신임 총재에 대한 우려로 하락 마감
- 에너지(+2.42%) 업종이 수익률 상위
- IT(-2.2%) 업종이 수익률 하위

- MSCI EM ETF 40.52pt 0.82% 상승

참조: https://bit.ly/3IlQdAH

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[흥국스몰캡 최종경] 2/14 (화)

월간IPO-봄바람 휘날리며 [2023년 2월호]

■IPO 시장: 2023년 1월말부터 예상보다 빠른 반등세
1월 말경 시작된 빠른 분위기 반전
①미래반도체의 신규상장일 주가 급등(1/27)
②꿈비의 공모희망가 상단 초과 확정가 결정(1/30)
③시가총액 4천억원 대 제이오의 희망가 상단 확정가 결정(2/6)
소형주에서 중소형주까지의 깜짝 반등은 충분히 의미가 있음

■오늘부터 다같이 “따상”이라는 단어를 사용하지 맙시다
최근 IPO 시장의 분위기 반등에 긍정적 영향을 준 것은 분명 인정하지만, 이러한 주가 급등 현상에 대한 집착은 지양해야함
상한가의 주가를 ‘성공’, 무엇보다 상한가를 기록하지 못했다고 ‘실패’라고 표현하는 것은 매우 부적절하다고 판단함

참조: https://bit.ly/3IiOtIy

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)

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[흥국증권 리서치센터]

Heungkuk Morning Comment 02/15 (수)

[Market Issue]

- 지난해 12월 통화량 9개월 만에 감소…6조 3천억 원↓
- 1월 수출물가 3.0%↓…13개월 來 최저
- 5% 예금 실종에 코픽스 더 떨어진다… 주담대 이자 줄어들까
- 美 인플레 둔화세 느려졌다…1월 CPI, 6.4% 올라 전망치(6.2%) 상회
- 美 연준 이사 "금리 더 올려야…물가 안정 아직 멀어"
- EU, 올해 경제성장률 0.3→0.8%로 상향…"따뜻한 겨울 덕분"
- 일본 4분기 GDP 0.6% 증가…역성장 탈출했지만 예상 하회

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.53% 상승 / KOSDAQ 0.91% 상승

- 국내 증시는 미국의 1월 CPI 발표를 앞두고 관망 심리로 거래량이 줄어든 가운데 기관 매수세에 상승 마감
- 기관과 외국인이 각각 3,019억원, 612억원 순매수
- 개인이 3,855억원 순매도
- 내구소비재/의류(+3.19%) 업종이 수익률 상위
- 은행(-3.01%) 업종이 수익률 하위

[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.46% 하락 / S&P 500 0.03% 하락 / 나스닥 0.57% 상승

- 미국 증시는 1월 CPI가 시장의 예상을 상회했으나 크게 벗어나지 않음에 따라 혼조 마감
- 경기소비재(+1.18%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-1.04%) 업종이 수익률 하위

<유럽> EU Stoxx 50 0.06% 하락 / DAX 0.11% 하락 / FTSE 0.08% 상승

- 유럽 증시는 미국의 소비자물가지수 발표를 앞두고 소폭 상승했으나 미국의 인플레 둔화세가 약화됐다는 소식에 상승폭 반납하며 혼조 마감
- 통신서비스(+0.86%) 업종이 수익률 상위
- 소재(-0.85%) 업종이 수익률 하위

<아시아> 상해종합지수 0.28% 상승 / 닛케이 0.64% 상승

- 중국 증시는 미국과 중국 간 지정학적 긴장이 해소될 수 있다는 기대에 소폭 상승 마감
- 소재(+1.06%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-0.58%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 미국 주식 시장 흐름을 반영하며 상승 마감
- 유틸리티(+1.26%) 업종이 수익률 상위
- 산업재(+0.28%) 업종이 수익률 하위

- MSCI EM ETF 40.45pt -0.17% 하락

참조: https://bit.ly/3YO4v2z

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 2/16 (목)

[Market Issue]
- 미국 1월 소매판매, 전월대비 3.0% 증가...예상치(1.8%) 상회 증가세 보여
- 백악관 국가경제위원장에 브레이너드 연준 부의장 임명
- 영국 1월 소비자물가, 전년동월대비 10.1% 상승...시장 예상치(10.3%) 하회
- 원/달러 환율, 미국 인플레 둔화 속도 하락 우려 속 연고점 돌파
- 코픽스 3%대로 하락…16일 주담대 변동금리 내린다
- 올해 분양 절반이 재개발·재건축… 전국 13만 가구, 사상 최대
- 中 CATL, 포드 손잡고 IRA 규제 회피…K배터리 美 수성 '경고등'


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 1.53% 하락 / KOSDAQ 1.81% 하락

- 국내 증시는 미국 인플레이션 둔화 속도가 예상보다 빠르지 않음에 따른 통화정책 조기 전환 기대감 위축 속에 기관과 외국인의 매도세가 확대되며 하락 마감
- 개인이 10,163억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 7,782억원, 2,658억원 순매도
- 금속/광물(+4.37%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-4.66%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.11% 상승 / S&P 500 0.28% 상승 / 나스닥 0.92% 상승

- 미국 증시는 예상치를 상회한 소매판매 증가폭에 매파적 통화정책 확대 우려감 증폭되며 하락 출발했지만 이후 미국 경기에 대한 자신감이 주목되며 상승 마감
- 통신서비스(+1.17%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.78%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.97% 상승 / DAX 0.82% 상승 / FTSE 0.55% 상승

- 유럽 증시는 영국 소비자물가 상승세 둔화 확인되면서 디스인플레이션 기대감에 따른 자금이 유입되며 상승 마감
- 산업재(+2.01%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-0.58%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.39% 하락 / 닛케이 0.37% 하락

- 중국 증시는 미국 소비자물가의 시장 예상치를 상회한 상승세에 따른 통화긴축 지속 우려와 인민은행의 MLF금리 동결에 따른 시장의 실망감 속에 하락 마감
- 통신서비스(+2.42%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-1.37%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 미국 소비자물가 상승세 둔화 속도 부진 우려감에 따른 위험자산 투자심리 위축 반영하며 하락 마감
- 금융(+0.79%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-1.1%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 40.11pt -0.84% 하락




참조: https://bit.ly/3I5z6lg

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 2/17 (금)

[Market Issue]
- 불라드 총재, "지속적인 금리 인상이 올해 디스인플레이션 추세 유지 도움"
- 미국 1월 생산자물가, 전월대비 0.7% 상승...예상치(0.4%) 상회
- 바이든 “격추한 미확인물체 정찰용 아닌 듯…중국에 사과 안 해”
- 지난해 서울 아파트 실거래가 22% ↓...역대 최대 하락
- 기재차관 면담한 IMF 재정국장 "재정준칙 도입 미뤄선 안 돼"
- 테슬라, 36만여 대 리콜 결정...완전자율주행(FSD) 소프트웨어 결함
- 이수만, 조카 이성수 '역외탈세 의혹' 제기에 "마음 아파"


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 1.96% 상승 / KOSDAQ 2.51% 상승

- 국내 증시는 소매판매 등 미국 경기지표의 호조세로 인한 경기 연착륙 기대감 속에 기관과 외국인의 매수세에 힘입어 상승 마감
- 기관과 외국인이 각각 8,486억원, 639억원 순매수
- 개인이 9,369억원 순매도
- 화학(+4.53%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-3%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.26% 하락 / S&P 500 1.38% 하락 / 나스닥 1.78% 하락

- 미국 증시는 예상을 상회하는 물가 상승 여력 확인하며 인플레 장기화 우려 고조된 분위기 속에서 연준 고위직 인사의 매파적 발언에 영향을 받으며 하락 마감
- 필수소비재(-0.8%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-2.16%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.40% 상승 / DAX 0.18% 상승 / FTSE 0.18% 상승

- 유럽 증시는 역내 인플레 둔화 및 중국으로부터의 수요 회복 기대감이 유지되며 상승 마감
- 금융(+1.37%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-1.86%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.96% 하락 / 닛케이 0.71% 상승

- 중국 증시는 정찰풍선에 관한 미중 갈등이 고조되고 차익 실현을 위한 매물 또한 출회되며 하락 마감
- 통신서비스(+2.98%) 업종이 수익률 상위
- IT(-2.04%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 소비지표 호조로 인한 미국 경기에 대한 기대감과 이에 따른 엔화 약세 힘입어 상승 마감
- 경기소비재(+1.45%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.34%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 40.12pt 0.02% 상승




참조: https://bit.ly/3xvv80o

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[흥국 디스플레이/IT 이의진] - 2/17(금)

OLED, 밀물과 썰물

■ 올해부터 옮겨지는 무게 추
- 2월 디스플레이 섹터는 OLED 소재주를 중심(피엔에이치테크 +36%, 이녹스첨단소재 +16%, 덕산네오룩스 +15%. 23/01/31 종가 대비)으로 상승
- 소재 업체에 대한 접근은 현재 변화하고 있는 공급망에 주목해야한다고 판단

■ BOE, LTPS 중심의 점유율 확대 전망
- BOE의 LTPS 수율은 점차 안정화되고 있는 국면일 것으로 예상되지만, 여전히 LTPO 모델의 양산 대응에는 다소 시간이 소요될 것으로 전망
- LTPO TFT는 스마트폰, 태블릿, 노트북 등 지속적으로 확장 적용될 것으로 예상되어 단기간에 BOE가 점유율을 확장하기에는 어려울 것

보고서: https://bit.ly/410MnnQ
채널링크: https://t.me/ujlee_tech

흥국증권 디스플레이/IT 담당 이의진(02-739-5932)

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[흥국 석유화학 장현구] 2/17 (금)

한화솔루션(009830) [매수 / TP 75,000원] 견조한 태양광 사업부

■ 4Q22 Review: 매출액 +33%, 영업이익 +116% YoY
한화솔루션은 '22년 4분기(10~12월) 매출액 3조 9,289억원(+32.6% YoY, +16.7% QoQ), 영업이익 1,822억원(+116.3% YoY, -47.7% QoQ, OPM 4.6%)을 기록
화학 제품 스프레드 악화로 인한 케미칼 사업부의 적자 전환, 정기보수 및 성과급 포함한 일회성 비용 반영에 기인

■ 태양광 사업부 지속 성장
케미칼: 경기 침체 속 수요 부진이 심화됨에 따라 동사의 주요 제품 스프레드 악화되었으며 전력비 상승에 가성소다 수익성 또한 악화
태양광: 태양광 사업부에서의 일회성 비용 400억원, 발전 자산 매각에 따른 영업이익 700억원을 감안하면 모듈 사업은 2,000억원의 영업이익으로 전분기(1,972억원)와 유사한 이익 규모 유지

■투자의견 BUY 유지, 목표주가 75,000원
수익성 변동이 컸던 태양광 사업부가 다시 한 번 최대 실적을 기록하였고, 모듈 판매만 고려하더라도 전분기 수준의 이익 체력을 유지하며 태양광 사업부의 이익 지속성을 보여줌
향후 미국 증설에 따른 판매 비중 확대, IRA 법안 수혜 고려하면 여전히 매력적인 주가 수준


참조: https://bit.ly/3S6Ybkn

흥국 석유화학 장현구(02-739-5846)


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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Weekly Strategy 02/20 (월)

Heungkuk Weekly Strategy

■ 투자전략 : 투자전략 아이디어 - 글로벌 공급망 변화, 중국의 수출입
- 성장에 제동이 걸린 중국 무역
- 중국 무역 구조의 특징
- 중국의 공급망 개편
- 중국 공급망 변화와 한국 수출

■ Macro Weekly - 미 경기 연착륙 가능성은 높아지나, 연준의 긴축 장기화 부담은 여전
- 주간 경제 동향과 전망
- 주간 주요 경제지표 및 이벤트 일정

■ 위성 인터넷 - 2023 위성 인터넷 각축전의 시작
- FCC에 공식 승인 받은 카이퍼 프로젝트
- 위성 인터넷이란
- 스타링크, 카이퍼프로젝트. 누가 위성 인터넷 시장의 강자가 될 것인가
- 주파수 전쟁과 위성 인터넷 시장의 판도
- 위성 인터넷 시장 속 국내는?

참조: https://bit.ly/3Kt6THQ

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국증권 리서치센터]

Heungkuk Morning Comment 02/20 (월)

[Market Issue]

- KB부동산 "서울 오피스 매매가격 상승폭 5년래 최저"
- "로또는 옛말" 청약통장 해지자 급증…예치금 반년만에 5조원 감소
- 올해 증시자금 60조 늘었다… 외국인 순매수는 10조 '육박'
- 전문가들이 느낀 제조업 경기 3개월 연속 개선...내수·수출 동반 상승
- “1월 PPI, 금리우려로 무게추”…“불러드, 3월 0.5%p 열려있어”
- "D램 수요, 4분기에 공급추월"…"공급과잉 우려" 한달만에 지웠다
- EU, 대한항공-아시아나 합병 최종심사 돌입…7월 결과 나올 듯

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.98% 하락 / KOSDAQ 1.16% 하락

- 국내 증시는 미국 Fed의 긴축정책 장기화 전망에 위험자산 선호 심리가 위축되며 하락 마감
- 개인과 외국인이 각각 2,231억원, 1,207억원 순매수
- 기관이 3,834억원 순매도
- 건설(+2.38%) 업종이 수익률 상위
- 하드웨어(-3.14%) 업종이 수익률 하위

[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.39% 상승 / S&P 500 0.28% 하락 / 나스닥 0.58% 하락

- 미국 증시는 인플레이션 장기화에 따라 50bp 인상 카드를 꺼내는 등 긴축 정책을 이어나갈 수 있다는 압박에 혼조 마감
- 필수소비재(+1.29%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-3.65%) 업종이 수익률 하위

<유럽> EU Stoxx 50 0.52% 하락 / DAX 0.33% 하락 / FTSE 0.10% 하락

- 유럽 증시는 미국의 인플레이션에 따른 긴축 경계와 연준의 매파적 메시지 여파로 하락 마감
- 통신서비스(+1.17%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-2.26%) 업종이 수익률 하위

<아시아> 상해종합지수 0.77% 하락 / 닛케이 0.66% 하락

- 중국 증시는 미국이 물가 인상에 대응해 기준금리를 큰 폭으로 올릴 수 있다는
전망에 하락 마감
- 산업재(+1.33%) 업종이 수익률 상위
- IT(-2.71%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 미국 긴축 경계에 따른 뉴욕 증시 약세를 반영하며 하락 마감
- 금융(+0.12%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.66%) 업종이 수익률 하위

- MSCI EM ETF 48.16pt -0.5% 하락

참조: https://bit.ly/3lMXild

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[흥국스몰캡 최종경] 2/20 (월)

케이카-중고차 C2B2C 사업 모델의 완성

■ 4Q22 Review: 매출액 -9%, 영업이익 -33% YoY
외형과 이익 모두 감소한 실적이지만, 매출총이익률 10.0%로 '22년 분기 최대 기록
중고차 소매 대당마진율(GPU) 8.6%로 '22년 분기 최대 기록
C2B 매입 비중 30%로 '22년 분기 최대를 기록

■ 이커머스와 오프라인의 통합 사업 완성과 세종경매장 추가 개장
국내 B2C 중고차 1등 사업자의 경험에 기반한 이커머스-오프라인의 통합 성장 모델을 완성
투자의견 Buy(매수)와 목표주가 21,000원을 유지

참조: https://bit.ly/3lN18e7

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국 유통상사지주 박종렬/ 제약바이오 이나경] 02/21 (화)

롯데지주-화려한 변신, 우리는 주목한다

1. 투자의견 및 밸류에이션

2. 손자회사 롯데건설의 유동성 리스크는?

3. 롯데바이오로직스, 떠오르는 성장동력
- 롯데바이오로직스 탐방 Q&A

4. 실적 전망: 기존 사업 개선과 롯데바이오로직스 추가

5. 롯데지주의 사업 내용

6. 롯데지주의 신사업, 미래 성장동력은 무엇인가?

■ 턴어라운드를 넘어 실적 회복 가속화 원년
롯데지주는 식품, 유통, 화학, 서비스, 헬스앤웰니스 등 5개 섹터에 자회사 20개, 손자회사 49개를 보유
연결법인은 구조조정 완료에 따른 실적 개선이 본격화될 것이고 지분법 대상인 롯데쇼핑과 롯데케미칼도 실적 턴어라운드 가능할 것
이를 통해 배당의 원천인 별도기준 순이익의 증가로 연결될 것

■ 롯데건설 유동성 리스크 개선과 롯데바이오로직스의 등장
주가 하락의 주요 원인이었던 손자회사인 롯데건설의 유동성 리스크 해소가 롯데지주 주가에 긍정적으로 작용할 것
성장사업의 일환인 롯데바이오로직스는 당장 올해 1분기부터 영업실적이 가시화될 것이며, 이를 통한 기업가치 재평가의 기틀이 마련되고 있음

■ 기존 BUY 의견과 목표주가 53,000원 유지
탄탄한 투자유가증권 가치와 우호적인 배당 정책, 기존 및 신사업의 하모니를 통한 양호한 실적 모멘텀 등이 긍정적
기존 자회사들의 실적 개선과 함께 롯데바이오로직스의 연결편입으로 실적 모멘텀은 더욱 강해질 것이며, 손자회사인 롯데건설의 유동성 리스크 해소로 주가에도 긍정적인 영향 제공할 것

참조: https://bit.ly/3YJHFcx

흥국증권 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬 (02-6260-2466)
흥국증권 제약/바이오 이나경(02-6260-2436)
텔레그램 주소: https://t.me/nklee_bio
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[흥국증권 리서치센터]

Heungkuk Morning Comment 02/21 (화)

[Market Issue]

- 車생산·내수·수출 6개월 연속성장…1월 수출액 40.8억달러, 역대 최고
- 집값보다 더 떨어지는 서울 전셋값… 금융위기 때와 딴판이네
- 아파트 지을 땅 안 팔린다…공공택지 미분양 급증
- 작년 소주·맥주 등 술값 6% 올랐다… 외환 위기 후 최고 상승률
- 중소기업 고금리 대출 비중 3%→28.8% 폭증
- 폐허가 된 '세계의 곡창'…식량가격지수 역대 최고
- 美 금리 추가 인상 여지에 中 사실상 기준금리 '동결(3.65%)'

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.16% 상승 / KOSDAQ 1.71% 상승

- 국내 증시는 장 초반 미국의 PCE 물가지수와 한국은행 금융통화위원회 회의 등을 앞두고 약세를 보이다 개인과 기관이 순매수로 전환하며 상승 마감
- 개인과 기관이 각각 937억원, 1,729억원 순매수
- 외국인이 3,123억원 순매도
- 디스플레이(+5.13%) 업종이 수익률 상위
- 화학(-1.88%) 업종이 수익률 하위

[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 33,826.69pt / S&P 500 4,079.09pt / 나스닥 11,787.27pt

- 미국 증시는 대통령의 날로 휴장
- 헬스케어(+0.24%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-1.7%) 업종이 수익률 하위

<유럽> EU Stoxx 50 0.09% 하락 / DAX 0.03% 하락 / FTSE 0.12% 상승

- 유럽 증시는 미국 증시가 휴장한 가운데 미국의 긴축 불안과 아시아 증시의 상승 속 큰 방향성을 잡지 못하면서 혼조 마감
- 소재(+1.22%) 업종이 수익률 상위
- IT(-0.71%) 업종이 수익률 하위

<아시아> 상해종합지수 2.06% 상승 / 닛케이 0.07% 상승

- 중국 증시는 미국과 지정학적 갈등에도 리오프닝과 경기 부양책 기대로 상승 마감
- 통신서비스(+6.18%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(+0.93%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 위험자산 회피 분위기 속에 인프라 관련 업종에 매수세가 유입되며 상승 마감
- 금융(+1.52%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.42%) 업종이 수익률 하위

- MSCI EM ETF 39.68pt

참조: https://bit.ly/3KjX679

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[흥국 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬] 02/21 (화)

BGF-작지만 강한 기업

■ 4Q 영업이익 164억원(+81.1% YoY), 호실적 기록
4분기 연결기준 매출액 1,121억원(+169.6% YoY), 영업이익 164억원(+81.1% YoY)으로 전분기에 이어 양호한 실적 기록
BGF에코머트리얼즈 연결 손익 반영과 자회사인 BGF리테일 호조에 따른 지분법이익 증가, BGF네트웍스의 실적 개선 등 종속회사의 양호한 성장으로 매출액 큰 폭 성장
세전이익과 순이익 적자는 BGF에코머트리얼즈 주가 하락에 따른 자산손상차손 143억원과 금융자산평가손실 67억원 반영 때문

■ 올해 1분기 및 연간 실적도 양호한 모멘텀 지속
BGF리테일을 비롯한 자회사들의 실적 호조로 올해 1분기에도 양호한 실적 모멘텀 가능할 것
올해 연결기준 연간 매출액 4,739억원(+8.4% YoY), 영업이익 958억원(+52.5% YoY)으로 수정 전망
편의점 사업의 견조한 성장으로 별도 수익 증가, BGF네트웍스 실적 개선으로 연결 가능하며 BGF에코머트리얼즈는 거래처 확대와 함께 효율적 비용 통제로 실적 개선이 지속 가능할 것이기 때문

■ 투자의견 BUY, 목표주가 6,800원 상향
최근 주가 상승에도 불구하고 12개월 Forward 기준 P/E,P/B는 각각 6.5배, 0.3배로 valuation 매력은 우수하며, 현금창출능력 증대를 감안해 목표주가 6,800원으로 상향 조정
BGF리테일의 실적 호조와 BGF네트웍스, BGF에코머트리얼즈 등 종속법인의 양호한 실적 개선으로 올해도 양호한 실적 모멘텀 지속 가능할 전망
차량용 엔지니어링 플라스틱을 중심으로 경량화 제품, 친환경 소재 분야 등으로 사업영역과 거래처 확대 등을 통해 지속 성장 가능기업으로 변모 중

참조: https://bit.ly/3I82veM

흥국증권 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국증권 리서치센터]

Heungkuk Morning Comment 02/22 (수)

[Market Issue]

- 반도체 수출 44% 급락…12개월째 무역 적자 위기
- 예대금리차 확대에 몸 낮추는 은행들…대출금리 속속 인하
- 공공요금 뛰자 기대인플레 다시 4%대로…2개월 연속 상승
- 유로존 2월 산업활동지수 52.3…9개월만에 최고치
- 中정부, 부동산사모투자펀드 시범 가동...외국인 투자도 허용
- "경기침체, 원자재값 상승" 日 제조업 3년 만에 이익 감소
- 푸틴, 美와 맺은 핵협정 중단 선언... “우크라 지원땐 군사대응”

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.16% 상승 / KOSDAQ 0.57% 상승

- 국내 증시는 미국 증시 휴장에 따라 방향성 없는 등락을 반복하다 강보합 마감
- 개인과 외국인이 각각 333억원, 208억원 순매수
- 기관이 940억원 순매도
- 화학(+2.85%) 업종이 수익률 상위
- 화장품(-1.23%) 업종이 수익률 하위

[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 2.06% 하락 / S&P 500 2.00% 하락 / 나스닥 2.50% 하락

- 미국 증시는 연준의 피봇 기대감이 희미해지고 긴축 장기화에 대한 우려가 커지면서 하락 마감
- 에너지(-0.31%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-3.34%) 업종이 수익률 하위

<유럽> EU Stoxx 50 0.49% 하락 / DAX 0.52% 하락 / FTSE 0.46% 하락

- 유럽 증시는 미국 Fed의 통화 긴축 장기화 우려 속에 하락 마감
- 필수소비재(+0.76%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-2%) 업종이 수익률 하위

<아시아> 상해종합지수 0.49% 상승 / 닛케이 0.21% 하락

- 중국 증시는 당국의 부동산 투자 촉진 정책 발표와 원자재 관련 섹터 강세에 상승 마감
- 소재(+1.5%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-0.28%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 미국 증시 휴장으로 투자를 판단할 재료가 부족한 상황에서 개인 투자자 매도세에 하락 마감
- 에너지(+1.33%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-0.58%) 업종이 수익률 하위

- MSCI EM ETF 39.18pt -1.26% 하락

참조: https://bit.ly/3YShFvU

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[흥국 통신/미디어 황성진] 2/23(목)

스튜디오드래곤(253450)-외형과 수익성 동반성장 기대

■ 공급조건 개선으로 외형과 수익성 동반성장 기대
- 4분기 실적(매출 1,905억원 +28.8% YoY, 영업이익 12억원 -81.4% YoY)
- 올해부터는 구조적 경영 환경 변화에 따른 강력한 외형 성장과 그에 수반되는 이익 기반의 확대 기조가 더욱 강화될 것

■ 23년 작품 35편, 동시방영 10편, 편당 제작규모 30%증가
- Premium IP를 활용한 작품의 대형화 기조에 주목
- 작품의 대형화와 이에 따른 이익규모의 확대가 시현될 전망

■ 여전히 K-컨텐츠에 대한 수요는 뚜렷하다
- 컨텐츠 수요 증가, Mega IP를 활용한 작품의 대형화, 공급 플랫폼의 다변화와 리쿱율 상승 기조 등을 통한 성과 기대
- 투자의견 BUY, 목표주가 100,000원 유지

참조: https://bit.ly/3XTiuTQ

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국증권 리서치센터]

Heungkuk Morning Comment 02/23 (목)

[Market Issue]

- 체감경기 하락세는 면했지만…반도체 부진에 제조업 '2년7개월만에 최악'
- 신용대출 연체율 6년새 최고 … 취약층 비상
- 합계출산율 0.78명…OECD 평균(1.59명) 절반도 안돼
- "더 많은 금리인상 필요"…FOMC 의사록, 내달 0.25%P 인상 시사
- 모건스탠리 "연준, 올 여름까지 최소 2~3회 금리 인상"
- 독일 1월 CPI 확정치 8.7%↑…예상치 부합
- 中, 2년여 만에 자금 순유출…수출·해외투자 감소

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 1.68% 하락 / KOSDAQ 1.88% 하락

- 국내 증시는 미국 연준의 금리 인상 우려 확대에 투자심리 위축되며 하락 마감

- 개인이 8,858억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 6,866억원, 1,914억원 순매도
- 보험(+0.65%) 업종이 수익률 상위
- 디스플레이(-3.28%) 업종이 수익률 하위

[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.26% 하락 / S&P 500 0.16% 하락 / 나스닥 0.13% 상승

- 미국 증시는 FOMC 의사록 발표를 소화하며 혼조 마감
- 소재(+0.68%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-1.02%) 업종이 수익률 하위

<유럽> EU Stoxx 50 0.18% 하락 / DAX 0.01% 상승 / FTSE 0.59% 하락

- 유럽 증시는 미국 FOMC 의사록 발표를 앞두고 매파적인 발언이 더욱 강화될 수 있다는 우려가 커지면서 하락 마감
- 필수소비재(+1.3%) 업종이 수익률 상위
- 금융(-1.38%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.46% 하락 / 닛케이 1.34% 하락

- 중국 증시는 미국의 긴축 우려 속에 하락 출발했으나 경기 부양책 기대감에 낙폭 줄이며 마감
- IT(+0.44%) 업종이 수익률 상위
- 금융(-0.6%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 긴축 공포에 따른 미국 증시 부진을 반영하며 하락 마감
- 헬스케어(-0.57%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-2.27%) 업종이 수익률 하위

- MSCI EM ETF 38.99pt -0.48% 하락

참조: https://bit.ly/3KuCJnK

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[흥국스몰캡 최종경] 2/23(목)

금양그린파워-신재생에너지 파이프라인 다양화

■ 플랜트 사업을 기반의 신재생에너지 토탈 솔루션 기업
금양그린파워는 화공 플랜트, 산업 플랜트, 발전 플랜트를 기반으로 신재생에너지 부분의 개발부터 시공까지 사업 구조를 완성한 플랜트/신재생에너지 전문 기업
플랜트, 경상정비 등 기존 사업 부문의 안정적인 성장+현금흐름을 기반으로 신재생에너지 수주+개발 사업으로 선순환적 투자를 지속

■ 신재생에너지 개발투자 및 운영, 경상정비로 사업확대
기존의 플랜트 사업을 화공, 산업 플랜트에서 발전 플랜트까지 확장
신재생에너지 발전 사업 내 전체 밸류 체인 참여를 통한 토탈 솔루션 기업으로 성장

참조: https://bit.ly/3kjYQm7

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국 제약/바이오 이나경] 2/24 (금)

유한양행(000100): 후속 파이프라인까지 기대된다

■ 4Q22 Review
- 4Q22P 연결실적은 매출액 4,506억원(YoY +6.3%), 영업이익 176억원(YoY +41.4%%)으로 컨센서스 영업이익 111억원을 상회
- 라이선스 수익이 감소했음에도 불구하고 각 사업부문별로 제품 믹스 개선을 통해 수익성을 높이고 있음
- OTC에서는 엘레나, 마그비 등 전략품목이 증가하고 있으며, ETC부문에서는 렉라자와 개량신약 매출 비중이 증가하고 있음
- 생활유통 부문에서 수익성 높은 채널 중심으로 판매 집중하며, 해외 API 사업 경우 고객사 다변화를 통해 안정적인 매출 구조 형성 중

■ 파이프라인 업데이트
- 레이저티닙의 올해 1분기 내 식약처 1차 치료제 변경 허가를 신청할 계획이며 이후 보험 적용까지 신청 예정. 얀센에서 진행하는 MARIPOSA-1 미국 임상의 경우 임상 3상 환자 등록을 마무리했으며, MARIPOSA-2 3상 환자 등록은 마무리 단계.
- 베링거인겔하임으로 기술 수출된 GLP-1, FGF21 타겟의 융합단백질 YH25724 임상 1a상이 마무리되었으며, 올해 상반기 중 1b상 12주 반복투여 임상이 진행 예정
- 지아이이노베이션으로부터 L/I한 아토피, 특정 발성 두드러기 후보물질 YH35324는 임상1a상을 진행하여 관련 데이터를 올 가을 발표할 예정
- 올해부터 가시화될 레이저티닙 글로벌 상업화를 비롯해 후속 파이프라인 임상까지 잘 진행되면서, 지속가능한 경영을 실천하고 있다고 판단. 목표주가 9.2만원, 투자의견 Buy 유지.

참조: https://bit.ly/3YYzut5

흥국증권 제약/바이오 이나경(02-6260-2436)
텔레그램 주소: https://t.me/nklee_bio
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[흥국 운송 이병근] 2/24(금)

팬오션 NDR 후기 - 기존 전략은 유효, BDI 반등만 기다린다

■ 벌크 시황 전망

1) 중국 리오프닝, 터키 재건 이슈로 철광석 수요 증가 기대
2) 남미 대두 역대 최대 수확량 기록, 4월부터 곡물 출하량 증가할 것
3) 현재 BDI는 예상보다 과하게 낮은 수준
4) 중국의 호주산 석탄 수입 재개는 석탄 톤마일 증가로 이어질 전망

■ 선대 확장 계획

1) 벌크선: 현재 선대는 275~280척. 연말 대비 10척 정도 증가했으며, 대부분 단기 용선. 시황이 반등 시 장기 용선 확보를 통해 작년처럼 300척 수준까지 늘릴 계획. 올해 벌크선 3척 매각 예정.
2) 탱커선: 13척 중 6척은 대선해준 상황. 상반기 중에 반납될 예정이며 시황을 보고 Spot 영업을 할지 정할 것. 탱커선 2척은 가용선령이 도래해 올해 반납할 예정.
3) LNG선: 1월에 LNG선 1척 인도. 2025년까지 LNG선 10척이 추가 인도될 예정. 향후 LNG선 입찰은 다 참여할 계획.

■ 현금 활용 계획

1) LNG선 도입: LNG선 도입으로 올해 CAPEX는 5.7억 달러 수준으로 예상(작년 3억 달러).
2) 배당: 올해는 주당 150원 지급. 당기순이익 증가에 따라 배당금도 증가할 것. 올해 말 또는 내년 초에 배당 가이드라인을 설정하고 공시할 예정.

보고서 링크: https://bit.ly/3m4hcIe
흥국증권 운송 채널: https://t.me/noitatropsnart

흥국 운송 담당 이병근 (02-6742-3533)

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[흥국증권 리서치센터]

Heungkuk Morning Comment 02/24 (금)

[Market Issue]

- 이창용, 금리 동결에 "6명중 5명이 '추가인상' 열어두자 했다"
- 한은, 올해 경제성장률 1.6%로 하향…물가도 3.5%로 하향
- 미분양 아파트 급증…대구기업 "분양가·공급 조정 등 시장 정상화해야"
- "월급 오르면 뭐하나"…네 가구 중 한 곳은 '적자 상태'
- 中 리오프닝에 원자재 가격 ‘들썩’…조선업계, 후판가 협상 길어지나
- 美 실업수당 청구건수 19만2천 건…전주보다 3천건↓
- 미 4분기 GDP 2.7%…속보치(2.9%)보다 0.2%P↓, GDP 물가 0.4%p↑

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.89% 상승 / KOSDAQ 0.61% 상승

- 국내 증시는 미국 FOMC 의사록과 한국은행 금융통화위원회 결정이 시장 예상과 일치했다는 안도감에 상승 마감
- 기관과 외국인이 각각 3,004억원, 92억원 순매수
- 개인이 3,319억원 순매도
- 보험(+3.42%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-1%) 업종이 수익률 하위

[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.33% 상승 / S&P 500 0.53% 상승 / 나스닥 0.72% 상승

- 미국 증시는 긴축 우려 속에 장중 하락세를 보였지만 그간 낙폭이 컸던 만큼 반발 매수세가 유입되며 상승 마감
- IT(+1.63%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-0.66%) 업종이 수익률 하위

<유럽> EU Stoxx 50 0.36% 상승 / DAX 0.49% 상승 / FTSE 0.29% 하락

- 유럽 증시는 전일 발표된 2월 미국의 FOMC 의사록을 소화하며 상승 마감
- 부동산(+1.66%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(-0.68%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.11% 하락 / 닛케이 27,104.32pt

- 중국 증시는 부동산 시장 불확실성과 양회 이전 모멘텀 부재로 약보합 마감
- 부동산(+0.56%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-2.56%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 일왕 탄생일로 휴장
- 헬스케어(-0.57%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-2.27%) 업종이 수익률 하위

- MSCI EM ETF 39.18pt 0.49% 상승

참조: https://bit.ly/3xOEuoc

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[흥국 디스플레이/IT 이의진] - 2/24(금)

솔루엠-신규 수주가 쏟아진다

■ 22년 매출액 +47%, 영업이익 +185% YoY
- 4분기 매출액은 4,181억원(+25% YoY), 영업이익은 165억원(+194% YoY, OPM 3.9%)을 기록
- 성과급 지급과 재고자산 충당금으로 인한 일회성 비용이 반영

■ 신규 수주 확대 지속
- 23년 매출액은 2.1조원(+23% YoY), 영업이익은 1,130억원(+50% YoY, OPM 5.4%)을 기록할 것
1) ESL 매출액은 대형고객사를 중심으로 전년 대비 +79% 증가할 것으로 예상
2) 신규경쟁사의 중국 시장 점유율이 증가하는 추세에 있지만, 동사의 매출비중은 유럽과 북미가 90% 수준으로 실적에 미치는 영향은 제한적일 것

■ 투자의견 BUY, 목표주가 26,000원 유지
- 목표주가는 ESL 사업에 대한 목표 P/E(경쟁사의 3년 평균 P/E인 29.5배)와 그 외 사업부 목표 P/E 8.0배의 가중평균인 15.1배를 적용

보고서: https://bit.ly/3m58t8I
흥국 디스플레이/IT: https://t.me/ujlee_tech

흥국증권 디스플레이/IT 담당 이의진(02-739-5932)

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