[흥국 운송 이병근] 11/09(수)

CJ대한통운(000120) - 물동량 회복이 절실

■ 3Q22 Review: 매출액 +9.4%, 영업이익 +2.2% YoY

'22년 3분기 매출액 3.1조원(+9.4% YoY, -0.8% QoQ), 영업이익 1,077억원(+2.2% YoY, -7.3% QoQ, OPM 3.5%)을 기록. 택배 물동량 감소 및 원가 부담 증가로 택배 사업부 영업이익률이 악화되면서, 컨센서스를 6.8% 하회

■ 본업 택배를 제외하고 양호한 실적

택배: 영업이익 419억원(-33.3% YoY, -27.1% QoQ, OPM 4.6%)을 기록. 3분기 택배 물동량은 4.1억박스(-4.9% YoY, -2.8% QoQ)를 기록, 점유율은 46%로 전분기 대비 1%p 감소. 1) 저수익 고객 디마케팅에 따른 물량 감소, 2) 추석 특수 간선 비용 증가 및 이커머스 투자 등 원가 부담 증가로 인해 수익성 악화. 이커머스의 경우, 신LMD 니즈가 생각보다 크지 않아 풀필먼트 중심 익일 배송 위주로 판가 인상을 진행할 예정

CL: 영업이익 307억원(+8.5% YoY, +12.5% QoQ, OPM 4.4%)을 기록. W&D와 P&D 모두 전략적 판가인상을 통해 수익이 개선. W&D는 경기 변동에 대응해 신규 수주를 확대하고, P&D는 핵심 물자 중심 항만 운영을 통해 안정적으로 이익을 창출해 나갈 전망

글로벌: 영업이익 278억원(+186.7% YoY, -6.4% QoQ, OPM 2.1%)을 기록. 해외 법인 중심으로 이익 성장을 지속하고 있으나, 포워딩 사업의 경우 업황 부진에 따른 수익성 악화 전망

■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 120,000원 유지

밸류에이션 측면에서 2020~2021년 수준의 택배 프리미엄을 기대할 수는 없지만, 현재 주가는 과도하게 저평가. 동사의 현재 주가는 PBR 0.45배 수준으로 역사적 저점.

보고서 링크: https://bit.ly/3UIw8b0
흥국증권 운송 채널: https://t.me/noitatropsnart

흥국 운송 담당 이병근 (02-6742-3533)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 11/09(수)

[Market Issue]

- 9월 경상수지 16억달러 흑자… 전년 동기대비 89억달러 급감
- '1달러=1384.9원'…美 중간선거·위안화 강세, 원화값 1300원대로
- 기준금리 연 3.75%까지 오른다… "내년 초 정점에 도달"
- 외국인 6주간 5조 담아…삼전은 '6만전자' 굳히기
- 내년도 경제성장률 1.7% 전망... 하반기 이후 완만한 반등 기대
- 연준 연구진 "美 체감 기준금리, 9월에 이미 5% 넘었다"
- 유로존 9월 소매판매 0.4%↑…월가 예상 부합

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 1.15% 상승 / KOSDAQ 1.83% 상승

- 국내 증시는 달러화 약세에 원/달러 환율이 1,400원이 무너지면서 외국인 수급에 긍정적인 영향을 주면서 상승 마감
- 기관과 외국인이 각각 4,362억원, 2,780억원 순매수
- 개인이 7,238억원 순매도
- 디스플레이(+5.53%) 업종이 수익률 상위
- 보험(-1.24%) 업종이 수익률 하위

[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.02% 상승 / S&P 500 0.56% 상승 / 나스닥 0.49% 상승

- 미국 증시는 중간선거 결과를 앞두고 공화당이 상/하원을 장악하면서 민주당 주도의 의회 지형에 균열을 낼 것이라는 기대감으로 상승 마감
- 소재(+1.68%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-0.3%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.82% 상승 / DAX 1.15% 상승 / FTSE 0.08% 상승

- 유럽 증시는 미국 중간선거 결과에 대한 기대와 9월 소매판매가 예상치에 부합하는 수준에 상승 마감
- IT(+3.95%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.49%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.43% 하락 / 닛케이 1.25% 상승

- 중국 증시는 코로나 확진자 수가 급증하고 제로 코로나 정책 철회 기대감이 사라지면서 하락 마감
- 부동산(+0.06%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-1.39%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 미국 중간선거를 앞둔 뉴욕 증시 강세를 반영하며 대형주들을 중심으로 상승 마감
- 통신서비스(+2.71%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(+0.22%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 36.48pt +0.72% 상승


참조: https://bit.ly/3tchq0z


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[흥국 석유화학 장현구] 11/9(수)

롯데케미칼(011170) [매수 / TP 220,000원] 최악의 업황을 지나는 시점

■ 3Q22 Review: 매출액 +28%, 영업이익 적전 YoY
롯데케미칼은 '22년 3분기(7~9월) 매출액 5조 6,829억원(+27.9% YoY, 3.1% QoQ), 영업이익 -4,239억원(적전 YoY, 적지 QoQ, OPM -7.5%)을 기록하며 영업이익 컨센서스(매출액 5조 1,571억원, 영업이익 -1,069억원) 하회
부정적 래깅효과와 재고평가손실(각 2,100억원, 900억원) 발생하며 큰 폭의 적자를 시현

■ 가장 힘든 업황 반영
기초소재: 영업이익 -2,770억원(적지 QoQ, OPM -7.7%)을 기록함. 정기보수 완료 및 롯데GS화학 상업생산으로 매출 증가했으나 부정적 래깅 효과 및 수요 부진에 스프레드 악화로 적자폭 확대
첨단소재: 영업이익 121억원(-83.1% QoQ, OPM 1.0%)을 기록함. 전방산업 수요 위축되며 가동률 하향 조정으로 매출액 및 수익성 하락

■투자의견 BUY, 목표주가 220,000원
역대 최악의 업황과 실적을 기록한 상황에서 이보다 악화될 가능성은 없다고 판단, 투자의견 및 목표주가 유지
당분기부터 반영된 롯데정밀화학의 스페셜티, 늦어도 내년 2분기에 반영될 일진머티리얼즈의 동박 사업부는 동사의 한계점으로 인식된 퓨어케미칼 중심 사업부 포트폴리오를 한층 다각화시켜줄 것
향후 개선될 사업부를 그려본다면 현재 주가는 여전히 매력적인 수준이라고 판단

참조: https://bit.ly/3fPzSZH

흥국 석유화학 장현구(02-739-5846)


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[흥국 제약/바이오 이나경] 11/10 (목)

셀트리온(068270): 시장 기대치 상회하는 실적

■ 3Q22 Review
- 3Q22P 연결 실적은 매출액 6,456억원(YoY +60.6%), 영업이익 2,138억원(YoY +28.1%, OPM 33.1%)을 기록하며 컨센서스를 크게 상회
- 미국법인 매각대금 중 약 천억원 가량의 미실현수익이 매출에 반영된 영향이 컸으나, 수익성 좋은 램시마IV, 트룩시마 등의 바이오시밀러 마진을 케미칼이 상쇄하며 연결 영업이익률이 감소
- 별도 영업이익률은 전년동기대비 +4%p 개선되어 41.1%를 기록했는데, 이는 꾸준한 원가효율화에 따른 것으로 정제과정에서의 수율 개선과 공정 개선을 통한 생산일 수 단축이 수치적으로 나타난 결과
-TI가 진행된 트룩시마의 매출 비중이 오히려 낮았다는 점에서 향후 바이오시밀러 사업부문 전반적인 이익률 개선이 기대

■ R&D 업데이트
- 스텔라라 바이오시밀러는 3상 데이터 발표를 마치고 BLA Filing 준비와 함께 FDA 사전미팅 진행 중
- 유플라이마 미국 FDA action date가 있을 예정이며 미국 유플라이마 상호교환성 확보를 위해 임상 진행 예정
- 동사는 적극적인 신약 개발 의지에 따라 익수다 지분투자에 이어 국내 ADC 피노바이오 링커-페이로드 기술을 확보한 상태이며, 원가효율화 노력이 실적으로 증명되고 있다는 점에서, 투자의견 Buy, 목표주가 22만원 유지한다.

참조: https://bit.ly/3UoBKHX

흥국증권 제약/바이오 이나경(02-6260-2436)
텔레그램 주소: https://t.me/nklee_bio
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[흥국 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬] 11/10 (목)

SK네트웍스-선택과 집중

■ 3Q OP 402억원으로 부진했지만, 당초 전망치 충족
3분기 연결기준 매출액 2조 4,765억원(-12.1% YoY), 영업이익 402억원(-14.7% YoY)으로 부진한 실적을 기록했지만 당초 전망치는 충족
전분기에 이은 글로벌(트레이딩) 부문의 전략적 축소와 정보통신, SK매직의 부진으로 매출액 성장률 감소세 보임
영업이익 감익은 SK매직(가전 부문 부진과 일회성 이슈), 정보통신(신규 단말기 판매량 감소에 따른 이익 감소) 때문

■ 4Q 영업이익 420억원(+97.4% YoY), 개선될 것
연결기준 매출액 2조 7,663억원(-4.8% YoY), 영업이익 420억원(+97.4% YoY)로 전분기 부진을 만회할 전망
SK매직의 부진을 지속될 것이나 Car Life, 워커힐, 글로벌 부문의 수익성 개선 추세는 가능할 것이기 때문

■ 투자의견 BUY, 목표주가 7,000원 하향
최근 주가 하락으로 valuation 매력은 높아진 상태이며, 이익 증가세가 다소 미약하나 전반적인 영업환경을 고려할 때 전기차를 포함한 신사업 모빌리티 집중 육성으로 꾸준한 실적 향상이 가능할 것으로 기대

참조: https://bit.ly/3A2vY6v

흥국증권 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬] 11/10 (목)

현대백화점-방치하기 아까운 주식

■ 3분기 OP 922억원(+94.1% YoY), 백화점은 살아있다
3분기 연결기준 매출액 2조 6,656억원(+20.3% YoY), 영업이익 922억원(+94.1% YoY)으로 당초 전망치는 소폭 하회했으나 양호한 실적 기록
부유층과 고소득층을 중심으로 한 고급품 시장 강세가 백화점 호조세 주된 요인으로 작용하며 전체 실적을 견인
명품 매출비중 축소와 함께 고마진 상품인 패션, 스포츠, 화장품 비중 증대에 따른 수익성 개선이 추세적으로 진행되고 있음

■ 4분기에도 견조한 실적 모멘텀 지속될 전망
4분기 매출액 2조 9,896억원(+16.6% YoY), 영업이익 1,319억원(+40.0% YoY)으로 양호한 실적 모멘텀 지속될 것이나 당초 전망치에서는 하향 조정함
고금리와 고물가에 따른 소비심리 약화와 함께 소비지출 감소로 이어지는 전반적인 소비 동향은 부정적이나 부유층과 고소득층은 현금흐름 개선으로 백화점 중심 up-market 견조한 성장 추세 지속될 것

■ 지금은 적극적으로 비중확대해야 할 때
52주 신저가를 기록할 정도로 주가는 이미 크게 하락한 상태이며 역발상이 필요한 시점이라 판단함
백화점의 견인과 지누스 연결 편입 효과로 양호한 실적 모멘텀과 매력적인 밸류에이션 수준을 감안하면 적극적인 비중확대 전략이 유효할 것

참조: https://bit.ly/3zX7c7Z

흥국증권 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국 경제/채권 김준영] Macro Report 11/10 (목)

2023년 연간전망: 복잡할수록 심플하게

■ 경제전망
- 상반기 양호
- 하반기 금리 인상의 파급효과
 
■ 한국 및 중국

■ 통화정책 및 시장 전망
- 상반기보단 하반기 채권 시장 강세

■ 머니마켓 시장에 대하여
- 역레포 2조 달러 시대의 이해

보고서 링크: https://bit.ly/3O0hHx1

☆흥국 경제 채권 텔레 채널☆    
https://t.me/crazyecon
 
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 11/10(목)

[Market Issue]

- ‘대출금리 7% 시대’ 세금 내면 원리금도 못 갚는 120만 대출자
- '차이나런' 수혜+강달러 제한…환율, 1360원대로 20원 이상 급락
- ‘너도나도’ 은행 정기예금 56조 삼켰다 ‘역대최대’…가계대출 2개월째↓
- 애플 중국 공급망 재편하나…에어팟 中조립업체 생산 중단설
- 가상자산거래소 바이낸스, ‘유동성 위기’ 경쟁사 FTX 인수 추진
- 美 중간선거 불확실성에 가상화폐 위기까지…뉴욕증시 2%대 급락
- 中 PPI 22개월만에 하락…내수부진에 커지는 'D의 공포'

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 1.06% 상승 / KOSDAQ 0.18% 상승

- 국내 증시는 달러 약세에 따른 외국인과 기관의 순매수에 힘입어 상승 마감
- 기관과 외국인이 각각 3,466억원, 4,140억원 순매수
- 개인이 7,764억원 순매도
- 유틸리티(+5.92%) 업종이 수익률 상위
- 소비자서비스(-1.12%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.95% 하락 / S&P 500 2.08% 하락 / 나스닥 2.48% 하락

- 미국 증시는 중간선거 결과에 실망매물 쏟아지며 하락 마감
- 유틸리티(-0.84%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-4.88%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.23% 하락 / DAX 0.16% 하락 / FTSE 0.14% 하락

- 유럽 증시는 미국 중간선거 결과를 기다리며 관망하는 분위기 속 약보합 마감
- 부동산(+2.28%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.87%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.53% 하락 / 닛케이 0.56% 하락

- 중국 증시는 10월 생산자물가 하락으로 경기부진 우려가 제기되면서 하락 마감
- 부동산(+1.6%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-1.4%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 미국 증시 강세를 반영하며 상승세로 출발했지만, 차익 실현 매물 나오면서 하락 마감
- 소재(+1.03%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-2.7%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 35.85pt -1.73% 하락


참조: https://bit.ly/3htce5Q


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[흥국스몰캡 최종경] 11/10 (목)

지누스-아쉬운 실적 조금은 나아지는 상황

■ 3Q22 Review: 매출액 +4%, 영업이익 -46% YoY
'22년 3분기(7~9월) 매출액 2,862억원(+4.0% YoY, +8.3% QoQ), 영업이익 106억원(-46.3% YoY, +14.5% QoQ, opm 3.7%)을 기록
해상운임과 주요 원자재 하락이 매출원가 하락에 반영되기까지 6개월 이상 필요한 것으로 파악
판관비 관련 인도네시아 신규 생산법인, 미국 생산법인의 운용 비용, 광고선전비 및 상각비 증가 등이 부담으로 지속

■ 지역은 대한민국/EU, 품목은 소파 등 일반가구 좋지만
대한민국(94억원, +40.5% YoY), EU/UK 등 기타 글로벌 지역들의 성장세 유효
소파 등 일반가구(140억원, +64.7% YoY)의 약진

■ 투자의견 매수, 목표주가 51,000원
'22년 4분기에 대해 매출액 3,200~3,400억원, 영업이익률 4.7~5.9%의 예상 실적을 발표
12월 무상증자에 대한 공시(1주당 0.1주)와 매년 무상증자의 정례화 및 배당성향 25%의 배당 정책 역시 재확인
투자의견 BUY유지, 목표주가 51,000원으로 하향

참조: https://bit.ly/3thXM32

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국 운송 이병근] 11/10(목)

HMM(011200) - 반영된 피크아웃, 남아있는 현금

■ 3Q22 Review: 매출액 +27.1%, 영업이익 +14.5% YoY

'22년 3분기 매출액 5.1조원(+27.1% YoY, +1.4% QoQ), 영업이익 2.6조원(+14.5% YoY, -11.4% QoQ, OPM 50.9%)을 기록.영업이익 컨센서스 2.5조원에 부합. 달러 강세 및 SC계약이 3분기부터 본격적으로 반영되면서 시황 대비 양호한 실적을 기록

■ 시황 대비 좋았던 컨테이너

컨테이너: 매출액 4.7조원(+25.2% YoY, +1.0% QoQ), 영업이익 2.6조원(+15.1% YoY, -10.2% QoQ, OPM 54.7%)을 기록. 3분기 SCFI가 전분기 대비 22.2% 하락했지만, 동사의 컨테이너 평균 운임률은 15.1% 하락하는데 그침. 유가 상승으로 인한 유류비 및 Slotage 비용 상승하면서, 영업이익률은 전분기 대비 7.4%p 감소. 가을 성수기에도 불구하고, 미국/유럽 항로를 중심으로 운임 하락이 가파르며, 미국/유럽 중심으로 구매력이 감소함에 따라, 물동량 역시 운임과 함께 하락할 전망.

벌크: 매출액 3,168억원(+72.6% YoY, +16.5% QoQ), 영업이익 185억원(+68.2% YoY, -5.6% QoQ, OPM 5.8%)을 기록. 드라이벌크 시황 악화에도 불구하고 원유선과 석유제품선 시황 강세로 전년 대비 수익성이 개선

■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 30,000으로 하향

2023년 실적 추정치를 조정함에 따라 목표주가 하향. 3분기 기준 동사의 보유 현금은 약 14조원으로, 연말에는 16조원까지 늘어날 전망. 현재는 피크아웃에 대한 우려보다는, 올해 벌어들인 10조원이 넘는 순이익 중 얼마를 배당할 것인가에 집중할 때

보고서 링크: https://bit.ly/3Ej7V5M
흥국증권 운송 채널: https://t.me/noitatropsnart

흥국 운송 담당 이병근 (02-6742-3533)

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[흥국 제약/바이오 이나경] 11/11 (금)

SK바이오팜(326030): 영업이익 흑자전환이 관건

■ 3Q22 Review
- 3Q22P 실적은 매출액 888억원(YoY +270.8%), 영업이익 -92억원(YoY 적자지속)을 기록하며 컨센서스를 크게 상회
- XCOPRI US 매출은 출시 이래로 매분기 QoQ로 증가하고 있으며 실적 성장을 견인했고, 세노바메이트의 라틴아메리카 17개국 내 상업화 권리 이전에 따른 계약금 인식이 영업손실 축소의 가장 주요한 원인으로 작용
- XCOPRI US 매출이 마케팅 강화 및 영업 회복을 감안한 544억으로 추정되어 4Q22E 실적은 매출액 749억원(YoY -67.5%), 영업이익 -221억원(YoY 적자전환)으로 전망

■ 영업환경 개선과 마케팅 강화
- 코로나19로 미국내 영업에 제약이 생기며 XCOPRI US 매출이 BEP를 커버하지 못하고 있는 상황이나, 영업활동지표가 코로나19 영향이 적었던 시기 이후 고점을 찍은 것으로 파악
- 기존 전문의 영업에서 TV, 커머셜 광고까지 마케팅을 확장할 계획이며, 환자 인지도 증가와 신경과 일반의로의 침투를 기대
- 동사의 XCOPRI US 매출이 출시 이후 매분기 증가하고 있으며, 세노바메이트의 라틴아메리카 상업화 권리 이전에 따른 계약금 수령으로 호실적을ㄹ 기록했다는 점에서, 투자의견 Buy, 목표주가 12만원 유지한다.

참조: https://bit.ly/3WU6C4u

흥국증권 제약/바이오 이나경(02-6260-2436)
텔레그램 주소: https://t.me/nklee_bio
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[흥국 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬] 11/11 (금)

SK렌터카-실적 모멘텀 본궤도 진입

■ 3Q OP 332억원(+30.7% YoY), 당초 전망치 상회
3분기 매출액 3,268억원(+20.4% YoY), 영업이익 332억원(+30.7% YoY)으로 전분기 부진을 만회하는 양호한 실적 기록
온라인 판매채널 'SK렌터카 다이렉트'의 성공적 안착 가운데 타고페이, 중고차 장기렌터카 등 신규 상품 런칭을 통한 신규 고객층 유입으로 렌탈과 중고차매각 부문 고성장 기록
렌탈 부문의 견조한 마진 확대와 중고차 매각 수익력 제고로 외형에 비해 영업이익 증가 폭 더 크게 나타남

■ 4분기에도 견조한 실적 모멘텀 지속 가능할 것
렌탈 호조와 중고차매각 부문의 호황 지속으로 비수기이나 4분기에도 양호한 성장 가능할 것
온라인 렌탈 플랫폼 구축으로 비고객 유입을 통한 고객 풀 확장되고 있으며, 비대면 영업채널로서의 잠재력이 입증되고 있기 때문
온라인 부문 매출 실적도 가파른 성장을 보이며 새로운 성장 동력으로 자리매김 중

■ 투자의견 BUY, 목표주가 13,000원 유지
최근 주가 하락으로 valuation 매력은 높아진 상태이며, 올해 4분기 및 내년에도 양호한 실적 모멘텀 지속으로 주가 재평가 가능성이 충분하다고 판단

참조: https://bit.ly/3EmAAXJ

흥국증권 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국 통신/미디어 황성진] 11/11(금)

SK텔레콤(017670)-이익 성장의 안정적 궤도 진입

■ 3분기 시장 기대치를 충분히 충족하는 실적 시현
- 3분기 매출액은 4조 3,434억원(+3.1% YoY), 영업이익은 4,656억원(+19.2% YoY)를 기록
- 본원적인 펀더멘털 지표들의 호조세에 의한 실적 개선인 점을 감안하면, 당분간 호실적 기조는 이어질 것

■ 무선, 미디어, IDC/클라우드 등 사업 전 부문 호조
- 5G 가입자 증가(3Q기준 1,247만명, 침투율 53%)와 로밍 매출 회복세에 힘입어 무선통신 매출은 2.0%(YoY) 성장하는 호조세를 기록
- SK브로드밴드의 3분기 매출액은 1조 442억원(+1.9% YoY), 영업이익은 797억원(+1.4% YoY)을 기록하는 호조세 지속
- 전체 구독 서비스의 3Q GMV는 1,500억원(YTD 4,100억원)으로 연말 목표치 5,000억원 초과달성이 유력해 보임


■ 실적도 성장, 배당 매력도 또한 점증, 저평가 국면
- 실적 성장기에서 주주 환원 확대 기조는 더욱 강화될 전망
- 투자의견 BUY, 목표주가 80,000원 유지

참조: https://bit.ly/3A4X3WI

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 11/11(금)

[Market Issue]
- 서울 아파트 매매가격, 사상 최대 낙폭…강남권도 못 피해
- 빈 살만 온다…네옴시티 말고도 수소株 주목
- 꽉 막힌 ‘부동산 PF 대출'… 건설업계 발동동
- KDI, 내년 우리 경제 성장률 1.8%…“수출 증가세 둔화, 투자 부진”
- 美 10월 CPI 7.7%…예상 하회에 나스닥 5.6% 폭등
- 미국 연준 인사들, 금리인상 속도 조절 가능성 시사
- FTX, 13조원 자금수혈 모색…백악관 "코인 규제 필요"

[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.91% 하락 / KOSDAQ 0.95% 하락

- 국내 증시는 전일 미국 증시 급락으로 투자심리 위축되면서 하락 마감
- 개인이 2,388억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 1,687억원, 1,075억원 순매도
- 음식료/담배(+0.7%) 업종이 수익률 상위
- 하드웨어(-2.21%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 3.70% 상승 / S&P 500 5.54% 상승 / 나스닥 7.35% 상승

- 미국 증시는 예상보다 덜 오른 10월 미국 소비자물가지수 발표에 힘입어 상승 마감
- IT(+8.33%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(+2.22%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 3.18% 상승 / DAX 3.51% 상승 / FTSE 1.08% 상승

- 유럽 증시는 미국의 10월 소비자물가지수가 시장의 예상보다 낮게 나오자 상승 마감
- IT(+8.7%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-1.53%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.39% 하락 / 닛케이 0.98% 하락

- 중국 증시는 코로나19 확산세가 지속되는 가운데 시장 예상에 못 미친 미국 중간선거 결과에 하락 마감
- 필수소비재(+1.0%) 업종이 수익률 상위
- IT(-1.68%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 전일 미국증시의 하락세 및 기업들의 3분기 실적이 시장 기대에 못 미치면서 하락 마감
- 유틸리티(+0.62%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-2.86%) 업종이 수익률 하위

- MSCI EM ETF 37.15pt +3.63% 상승

참조: https://bit.ly/3UtGImF

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[흥국 디스플레이/IT 이의진] - 11/11(금)

덕산네오룩스-여전히 좋은 그림

■ 3Q22 Review : 매출액 471억원, 영업이익 115억원
- 북미 세트사의 스마트폰 생산은 견조한 수준을 유지하고 있으나, 국내 및 중화권의 중저가 모델이 부진한 것이 원인
- 우호적인 환율에도 낮은 영업이익률을 기록했는데, 이는 중국 패널사향 매출액이 감소한 것이 주요 요인

■ 중장기 관점에서 구조적 성장성은 명확함
- 4분기 매출액은 486억원(+3.2% QoQ, +3.9% YoY), 영업이익은 120억원(+4.3% QoQ, -7.4% YoY, OPM 24.8%)을 기록할 것
- 2023년에도 전방 수요에는 불확실성이 존재하지만, 신규 소재의 양산 기대감이 존재하는 상황
1) QD-OLED 향 Blue HTL/Prime 소재의 신규 채택 여부
2) Black PDL의 IT 디바이스 확장 적용 가능성

■ 투자의견 BUY, 목표주가 52,000원 유지
- 북미 세트사의 IT OLED 채택으로 인한 구조적 성장에 대한 수혜는 명확
- 안정적인 실적과 내년 이후 나타날 구조적 성장에 대한 확신이 주가에 반영될 것으로 판단

보고서: https://bit.ly/3WSRMv7
채널링크: https://t.me/ujlee_tech

흥국증권 디스플레이/IT 담당 이의진(02-739-5932)

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[흥국 석유화학 장현구] 11/11 (금)

SKC(011790) [매수 / TP 180,000원] 앞으로 더 커질 동박의 존재감

■ 3Q22 Review: 매출액 -6%, 영업이익 -75% YoY
'22년 3분기 매출액 8,350억원(-5.8% YoY, -22.5% QoQ), 영업이익 361억원(-75% YoY, -67% QoQ, OPM 4.3%)을 기록
Industry 소재 사업부의 중단 사업 처리 발생했으며 화학 사업부의 스프레드 악화 및 SM 사업 큰 폭의 감익에 영업이익은 컨센서스(670억원) 하회

■ 큰 폭의 화학 감익, 동박은 여전히 견조
2차전지 소재: 영업이익 322억원(+8.8% QoQ, OPM 15%)을 기록.
4분기는 추가적인 출하량 증가로 외형 성장에 현 수준 수익성 가능할 것으로 전망하나, 일회성 비용 반영되어 영업이익은 소폭 감소한 311억원 추정
화학: 영업이익 125억원(-82% QoQ, OPM 2.9%)을 기록
PG의 마진은 20% 이상 기록했지만 1) 수요 침체 및 역내 공급 물량 증가에 따른 PO 스프레드 감소(-24% QoQ) 심화
2) 8월 이후 직접 사업으로 전환된 SM의 손실 확대에 큰 폭의 감익 시현

■투자의견 BUY, 목표주가 180,000원
화학 감익폭이 커진 상황이지만, 동박의 빠른 이익 성장이 이를 상쇄할 것으로 판단
동박의 이익기여도는 당사 추정 '22년 39% → '23년 62%로 증가할 것으로 전망
11월 글라스기판 공장 착공, '23년 1분기 내 실리콘음극재 설비 착공 결정 등 추가적인 신사업이 가시화 되고 있는 점도 긍정적

참조: https://bit.ly/3fZNpOf

흥국 석유화학 장현구(02-739-5846)


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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Weekly Strategy 11/14 (월)

Heungkuk Weekly Strategy

■ 투자전략 : 투자전략 아이디어 - 3분기 어닝시즌을 통과하며 급격하게 하향조정되는 이익전망
- 가파르게 하향조정되는 한국시장의 이익전망
- FY2023 EPS가 FY2022 EPS보다 낮아진 한국시장
- IT섹터의 전망 하향이 결정적
- 섹터별 이익전망의 명암

■ Macro Data Weekly : 상승세 꺾인 美 CPI
- 주간 시장 동향
- 연준의 목소리가 보여
- 주간 주요 경제지표 및 이벤트 일정

■ ESG Issue : RE100 Update
- 한국 기업 가입 현황
- 정부의 정책변화 : 재생에너지 정책 개선방안
- 공급망(Supply Chain)을 통한 RE100 확대 움직임

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

참조: https://bit.ly/3hyBPdr

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[흥국 통신/미디어 황성진] 11/14(월)

SBS(034120)-주춤한 3분기 실적, 4분기 도약 기대

■ 다소 부진한 3분기 실적, 그래도 기초체력은 입증
- 3분기 매출액은 2,034억원(-25.5% YoY), 영업이익은 209억원(-72.6 YoY)을 기록하며 다소 부진한 실적 시현
- 반면, 자체 제작 라인업 증가에 따른 영향으로 연결 영업기여도는 높아짐. 3분기 연결 영업이익은 380억원(-55.5% YoY)을 기록

■ 4분기 스포츠 빅이벤트, 드라마 시청률 회복 등에 기대
- 4분기 실적은 다시 성장세로 전환되며 별도 기준 영업이익 836억원(흑전 YoY)을 기록할 것으로 전망
- 매체 다변화 기조에도 불구하고, 지상파의 경쟁력은 여전히 굳건하며, 광고 판매 역시 안정적인 수준을 유지
- 온라인 2차 유통 수익과 판권 판매 등 사업수익의 성장세 또한 견조
- 특히 제작비 관리와 비용 효율화 기조에 이익의 안정성이 확보되고 있다고 판단

■ 투자의견 BUY, 목표주가 60,000원 유지
- 부정적 센티멘트 보다는 긍정적 펀더멘털에 주목해야 할 시점
- 투자의견 BUY, 목표주가 60,000원 유지

참조: https://bit.ly/3O71m9N

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국스몰캡 최종경] 11/14 (월)

제노코-아쉽지만 3분기는 비수기입니다

■ 위성탑재체에서 지상국에 이르는 항공우주 산업의 핵심
제노코는 위성탑재체, 위성지상국, 점검장비의 위성통신과 항공전자 분야의 독보적인 기술력을 보유한 항공우주 분야 핵심기술 국산화 전문 기업
특히 항공우주 기술의 국산화 측면에서 정부의 우주개발 최대 수혜 기업이자 핵심 기업

■ 3Q22 Review: 매출액 +19%, 영업이익 적전 YoY
동사는 '22년 3분기(7~9월) 매출액 84억원(+19.5% YoY, -41.6% QoQ), 영업이익 -5억원(적전 YoY, 적전 QoQ, opm -6.4%)을 기록
방위산업의 특성상 2분기와 4분기 실적이 집중되는 계절적 요인이 3분기 비수기로 반영된 결과
수주잔고는 '20년말 기준 396억원→ '21년말 752억원→ '22년 9월말 790억원으로 확대 추세.
단기적인 실적보다는 향후 이어질 장기 성장에 대한 높은 가능성으로 판단.

■ 투자의견 BUY, 목표주가 35,000원
3분기 계절적인 비수기에 따른 일시적인 실적 둔화와 증시 전반적인 주가 조정의 반영은 오히려 좋은 투자 기회로 판단
투자의견 BUY유지, 목표주가 35,000원 유지

참조: https://bit.ly/3UVXg6u

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국스몰캡 최종경] 11/14 (월)

에스에이엠지엔터테인먼트-슈퍼 IP 캐치!티니핑의 SAMG입니다

■ 미니특공대, 캐치!티니핑의 메가 히트 IP 제작사
에스에이엠지엔터테인먼트는 애니메이션 콘텐츠 제작과 IP 기반 MD 비즈니스 전문 기업
국내는 물론 아시아급에서 최다 3D 애니메이션 제작, 최고 제작 역량, 최대 스튜디오를 보유
‘미니특공대’는 '16년 중국 정식 런칭 이후 (중국 토이저러스) Top 5 완구 매출을 기록
‘캐치!티니핑’ 시리즈는 '21년 9월 2기(26화), '22년 9월 3기(방영 중), '23년 극장판 및 4기 예정 등 매년 새로운 시즌을 거듭하며 글로벌 팬덤을 보유한 슈퍼 IP로 성장

■ 자체 MD 사업 기반 직접 유통과 신규 플랫폼 사업 확대
자체 MD 사업 기반의 국내시장 직접 유통 및 해외시장은 메이저 기업과의 파트너십에 기반한 직접 수출을 통해 동사의 다양한 제품과 서비스가 전세계 동시 유통되는 구조를 확립 중
'23년 5월 이모션캐슬 어드벤처(과천 서울대공원) 개관 등 신규 키즈 플랫폼 사업을 통해 교육, 로열부띠크, 스토어, 어드벤처, 스파&리조트로 MD 사업 확대 본격화 예정


참조: https://bit.ly/3UAJuGW

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국 운송 이병근] 11/14(월)

팬오션(028670) - 못하는게 뭐니?

■ 3Q22 Review: 매출액 +38.3%, 영업이익 +17.3% YoY

'22년 3분기 매출액 1.8조원(+38.3% YoY, +6.6% QoQ), 영업이익 2,244억원(+17.3% YoY, -6.0% QoQ, OPM 12.2%)을 기록. 1) 달러 강세, 2) MR탱커 운임 상승, 3) 벌크선 익스포저 축소 및 고가 용선 반납으로 컨센서스 18%상회.


■ 다시 한번 증명한 이익 체력

벌크선: 매출액 1.4조원(+34.9% YoY, +10.3% QoQ), 영업이익 1,467억원(-17.7% YoY, -17.9% QoQ, OPM 10.2%)을 기록. 1) 고가 용선 반납을 통한 선대 축소(벌크선 용선 기준, 2Q 195척 → 3Q 150척), 2) 달러 강세로 3분기 벌크선 시황과 비교했을 때 양호한 실적을 기록. 현재 단기 용선 확보를 통해 벌크선 용선을 170척까지 늘려논 상황, 에너지 대란으로 인한 석탄 물동량 증가 및 중국 리오프닝에 대한 기대감으로 4분기 벌크선 운임 반등 예상.

컨테이너선: 매출액 1,310억원(+48.3% YoY, -0.3% QoQ), 영업이익 377억원(+164.2% YoY, -5.4% QoQ, OPM 28.8%)을 기록. 운임 하락이 지속되고 있는 미주/유럽 노선과는 다르게 동사 주요 노선인 아시아 국가들의 물동량과 운임이 견조한 것으로 파악.

탱커선: 매출액 868억원(+135.3% YoY, +28.6% QoQ), 영업이익 356억원(흑자전환 YoY, 67.7% QoQ, OPM 41.0%)을 기록. MR탱커 운임이 전분기 대비 34.9% 상승하면서, 동사의 실적 개선 견인. 서방국의 러시아산 원유 제재가 지속되는 한 석유제품선 운임은 높은 수준을 유지할 것.

■ 투자의견 BUY, 목표주가 8,000원 유지

내년 경기 침체로 인한 물동량 감소 우려는 이미 주가에 반영. 작년과 같은 벌크선 초호황은 기대하기 힘들지만, 이제는 1) 3분기 연속으로 증명된 이익 체력, 2) 매력적인 밸류에이션에 주목해야할 시점.

보고서 링크: https://bit.ly/3tpYjjo
흥국증권 운송 채널: https://t.me/noitatropsnart

흥국 운송 담당 이병근 (02-6742-3533)

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