[흥국 제약/바이오 이나경] 11/2 (수)

한미약품(128940): 별도와 북경한미 모두 좋았다

■ 3Q22P Review
- 3Q22P 연결 실적은 매출액 3,421억원(YoY +12.9%), 영업이익 468억원(YoY +26.9%, OPM 13.7%)를 기록했는데 별도 한미약품과 북경한미의 호실적 영향
- 별도 한미약품 매출액은 2,508억원(YoY +10.9%), 영업이익 231억원(YoY +25.5%)를 기록했는데, 고지혈증 복합제 로수젯의 호실적이 두드러짐
- 로수젯은 우수한 데이터를 기반으로 원외처방액 증가, 매분기 YoY 두자리수 이상의 고성장세 기록 중
- 북경한미약품의 경우 매출 930억원(YoY +23.4%), 영업이익 242억원(YoY +25.5%)를 기록했으며, 유아용 진해거담제 이탄징, 진해거담제 이안핑을 포함한 주요 제품들의 호실적에 기인
- 특히 유아용 정장제 마미아이, 성인용 정장제 매창안의 원액과 완제가 모두 중국에서 생산되며 중국 의약품으로 자리매감, 판매 증가

■ 파이프라인까지 순항 중
- 호중구감소증 치료제 롤론티스는 지난 9월 FDA 시판허가 승인을 받고 현재 종합병원 코드인 및 포지셔닝 진행 중으로, 동사가 롤론티스 미국 판매를 위한 DS 생산을 담당하며 경쟁약물 대비 낮은 약가로 마케팅 공급할 계획
- 내년 3분기에는 Nash 치료제 듀얼 아고니스트의 임상3상 진입이 계획되어 있어 올해 말~내년 초 임상2상 데이터 공개 기대
- 우수 데이터 기반 로수젯의 원외처방액 증가, 북경한미 제품 판매 호조, 23년 롤론티스 DS매출 및 로열티 추가로 기대되는 내년 실적을 바탕, 투자의견 Buy, 목표주가 36만원 유지한다.

참조: https://bit.ly/3WpuPPW

흥국증권 제약/바이오 이나경(02-6260-2436)
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[흥국 제약/바이오 이나경] 11/2 (수)

녹십자(006280): 아쉬운 2023년이 될 예정

■ 3Q22P Review
- 3Q22P 실적은 매출액 4,657억원(YoY -1.3%), 영업이익 488억원(YoY -31.7%, OPM 44.3%)를 기록하며 전년동기대비 감소한 실적을 시현
- 모더나 코로나19백신 유통 수익이 3Q21에 몰리면서 발생한 기저효과 때문에 올해 3분기 YoY실적이 감소한 모습 보임
- 4Q22 역시 성과급 지급으로 인한 QoQ 인건비 증가는 통상적이겠으나, 분기별 편차가 크지 않게끔 비용 통제를 하고 있어 최소 적자폭 감소는 가능할 것으로 예상

■ 2023년 실적은 아쉬울 것으로 예상
- 2022E 매출액은 1조 7,335억원(YoY +12.7%), 영업이익 1,089억원(YoY 47.9%)의 전년동기대비 호실적 예상하나, 2023년 실적은 올해 대비 플랫 혹은 소폭 감소가 불가피할 것으로 전망
-2023년 백신 유통 계획이 명확하지 않은데다가 국내 독감백신 경쟁업체의 독감백신 재생산이 계획되어 있어 국내 점유율 감소가 불가피
- 처방의약품 매출과 CMO 용역 수익으로 백신 내수 매출 공백을 채워나가며 미국 자회사 큐레보에서 진행 중인 차세대 대상포진 백신 임상 3상 IND 신청 예정
- 3Q21 역대 최대 분기 매출액을 기록했던 영향으로 전년동기대비 아쉬운 실적 기록했지만, 코로나19 유통 매출에 따른 일시적인 영향으로 당사 녹십자 연간 추정치 변화가 거의 없어, 목표주가 22만원, 투자의견 Buy 유지.

참조: https://bit.ly/3fnPEL4

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 11/02(수)

[Market Issue]
- 예금에 몰리는 뭉칫돈…10억 넘는 계좌 788조원 ‘사상 최대’
- "20조 풀어도 그림의 떡…돈 구할 방법이 없다" 건설사 '비명'
- "경기 볼 타이밍 왔다" VS "긴축 할 수 있을 때 바짝" 금통위이견
- 자영업 취업 비중 역대 최저… 고용 늘지만 자영업 경기 최악
- “美 9월 구인 1071만 재증가”…“파월, 12월 언급이 핵심”
- 중국 부동산 업체 잇따라 빚 못 갚아…내년까지 채무 '414조'
- 중국 경제 '봉쇄'가 발목 잡았다... 4개월째 차이신 PMI 50 하회

[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 1.81% 상승 / KOSDAQ 0.68% 상승

- 국내 증시는 FOMC 경계감은 보이지 않았으며 외인과 기관의 매수에 힘입어 상승 마감
- 기관과 외국인이 각각 1,944억원, 4,925억원 순매수
- 개인이 7,235억원 순매도
- 화학(+6.67%) 업종이 수익률 상위
- 음식료/담배(-1.35%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.24% 하락 / S&P 500 0.41% 하락 / 나스닥 0.89% 하락

- 미국 증시는 Fed의 기준금리 결정을 앞두고 숨죽인 와중에 노동시장이 여전히 견고한 모습에 하락 마감
- 에너지(+0.99%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-1.81%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.93% 상승 / DAX 0.64% 상승 / FTSE 1.29% 상승

- 유럽 증시는 FOMC 이후 열릴 기자회견에서 금리 인상 기조를 중단 또는 축소할 수 있다는 신호에 대한 기대감으로 상승 마감
- 부동산(+2.54%) 업종이 수익률 상위
- 소재(-0.28%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 2.62% 상승 / 닛케이 0.33% 상승

- 중국 증시는 코로나 완화를 검토하고 있다는 뉴스가 확산되면서 상승 마감

- 필수소비재(+6.57%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(+0.83%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 FOMC 경계감이 완화된 상태에서 연준의 피봇 신호에 대한 기대감으로 상승 마감
- 에너지(+1.44%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-1.82%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 34.82pt 1.84% 상승

참조: https://bit.ly/3NpRxTY

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[흥국스몰캡 최종경] 11/2 (수)

티쓰리엔터테인먼트-오디션 주인공은 나야 나

■ 아바타+3D+리듬게임 ‘오디션’ 개발사
티쓰리엔터테인먼트는 게임 소프트웨어 개발/서비스, 드론 총판/교육 전문 기업
동사의 PC 리듬 액션게임 ‘오디션’은 '19년 KeSPA 한국e스포츠 일반 종목으로 승격, '21년 IESF주2 e스포츠 초청 종목으로 선정
동사의 종속기업 '한빛드론'은 중국 드론 제조사 DJI의 공식 딜러로 공식 A/S 센터 및 드론 교육 서비스를 제공

■ 메타버스 게임 개발사로 레벨업
동사는 ‘오디션’ IP를 활용한 메타버스 게임 ‘오디션 라이프’ 출시 및 신규 국가에 ‘오디션’ 서비스 오픈 추진 중
'오디션' 내 축적된 아바타, 의상, 배경 약 8만여개 자체개발 IP 리소스를 활용하고 기존 개발 인력 투입하여 게임 개발 기간 단축 가능

참조: https://bit.ly/3sNvb5t

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국 석유화학 장현구] 11/2 (수)

한화솔루션(009830) [매수 / TP 75,000원] 태양광의 구조적 성장 돌입

■ 3Q22 Review: 매출액 +30%, 영업이익 +95% YoY
'22년 3분기(7~9월) 매출액 3조 3,657억원(+30.4% YoY, -0.7% QoQ), 영업이익 3,484억원(+95.3% YoY, 25.4% QoQ, OPM 10.4%)을 기록
화학 제품 스프레드 악화되었으나, 태양광 모듈 판가가 큰 폭으로 상승해 매출액 및 수익성 크게 개선되었음

■ 결실을 맺기 시작한 태양광
케미칼: 영업이익 1,197억원(-47.5% QoQ, OPM 8.1%)을 기록.
4분기는 중국의 확진자 증가세 및 제로 코로나 기조 유지에 수요 부진 지속으로 가성소다 외 제품들의 스프레드 반등 제한적일 것으로 예상
태양광: 영업이익 1,972억원(+460% QoQ, OPM 14.8%)을 기록
모듈 출하량이 전분기 대비 소폭 감소했음에도 고부가의 주택용, 상업용 모듈 판매 확대하여 판가 크게 상승한 것이 호실적을 견인

■투자의견 BUY 유지, 목표주가 75,000원
태양광 사업부의 이익 개선폭 확대로 실적 추정치를 추가 상향하며 목표주가 상향
폴리실리콘 대규모 증설에 따른 가격 하락에 모듈 가격 하락 우려가 존재하나, 동사의 미국, 유럽향 판매 비중 확대 전략에 판가 및 수익성은 견조한 수준을 유지할 것으로 전망
내년 하반기 미국에 증설될 모듈 1.4GW를 시작으로 수직계열화 설비 구축하여 IRA에 수혜도 적시에 누릴 수 있을 것으로 예상

참조: https://bit.ly/3sNJFSP

흥국 석유화학 장현구(02-739-5846)


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[흥국 경제/채권 김준영] Macro Report 11/03(목)

11월 FOMC Review: 기승전매

■ 성명서는 비둘기
- 12월 자이언트스텝이라는 속도조절이 이슈
- 성명서에는 지금까지 인상한 금리 수준과 통화정책의 후행적 효과를 고려하겠다는 문구 추가

■ 결국은 매의 발톱을 드러낸 파월
- 더 높아질 수 있는 최종기준금리
- 속도조절은 최종기준금리 레벨과 무관
- 시장의 기대를 적절히 통제하면서 12월 50bp 인상 시사 동시에 매파적 스탠스 유지
- 연준의 스탠스에는 바뀐 것이 없다


보고서 링크: https://bit.ly/3TZiOzm

☆흥국 경제 채권 텔레 채널☆
https://t.me/crazyecon

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 11/03(목)

[Market Issue]
- 한은 "소비자물가, 내년 1분기까지 5%대 이어질 듯"
- 지난달 금통위 의사록 공개‥"물가·환율 안정 위해 빅 스텝"
- 빈 살만 이달 방한 유력… “하반기 최대 이슈될 것” 수소에너지·투자 협력키로
- 中비중 줄이는 美교원연금…韓주식 7000억 더 담는다
- “파월, 금리인상 중단없다”…“속도조절 힌트에도 최종금리↑↑”
- 獨 10월 제조업 PMI 45.1…2년 여 만에 최저 수준
- 러, 우크라 곡물 흑해통해 운송 협정 복귀 합의


[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 0.07% 상승 / KOSDAQ 0.38% 하락

- 국내 증시는 FOMC 대기 모드에 좁은 폭에서 등락을 반복하는 모습을 보이며 혼조세 마감
- 외국인이 5,242억원 순매수
- 개인과 기관이 각각 1,819억원, 3,384억원 순매도
- 소프트웨어(+3%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-2.86%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.55% 하락 / S&P 500 2.50% 하락 / 나스닥 3.36% 하락

- 미국 증시는 파월 의장의 FOMC 질의 응답에서 금리 인상을 중단하는 것은 매우 시기상조라는 멘트 이후 급락 마감
- 유틸리티(-1.02%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-3.79%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.79% 하락 / DAX 0.61% 하락 / FTSE 0.58% 하락

- 유럽 증시는 FOMC 회의 결과 임박속에 하락 마감

- 통신서비스(+0.78%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-5.62%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 1.15% 상승 / 닛케이 0.06% 하락

- 중국 증시는 당국이 제로 코로나 정책의 점진적 완화를 준비 중이라는 소문에 이틀 연속 상승 마감
- 경기소비재(+2.93%) 업종이 수익률 상위
- 금융(-0.18%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 FOMC 결과를 앞두고 경계감 속에 약보합 마감

- 에너지(+1.69%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(-0.92%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 34.53pt -0.83% 하락

참조: https://bit.ly/3zE0Gmy

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[흥국스몰캡 최종경] 11/3 (목)

밀리의서재-KT 미디어 그룹 상승효과

■ 무제한 콘텐츠 생태계 확장
밀리의서재는 전자책/종이책 정기구독 플랫폼 ‘밀리의서재’를 서비스하는 독서 콘텐츠 전문 기업
'22년 8월 기준 전체 구독자 수는 약 91만명, 총 도서 수는 약 12만 권으로 국내에서 가장 많은 도서 콘텐츠 확보
대기업, 공기업과 관공서 등 B2B 제휴는 확장 지속
'22년 KT번들링 요금제를 출시하여 KT 통신 서비스와 결합을 통한 외형 성장 중

■ 초기 비용 안정화로 수익 레버리지 확대
동사는 플랫폼 인지도 확대에 따른 마케팅 비용 감소와 고정비 대비 높은 매출 상승에 수익 성장을 본격화 중
영업수익(매출액)은 '21년 289억원, '22년 상반기 210억원으로 영업수익 상승에 상반기 흑자전환
‘KT스튜디오지니’와 동사 IP를 활용한 드라마 제작 예정 등 KT 미디어 그룹과 상승효과를 통한 매출 추가 증대 전망

참조: https://bit.ly/3DxvfeD

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)

[흥국 제약/바이오 이나경] 11/4 (목)

유한양행(000100): 실적보단 레이저티닙 데이터에 주목

■ 3Q22P Review
- 3Q22P 연결 실적은 매출액 4,315억원(YoY -4.4%), 영업이익 -45억원(YoY 적자전환)을 기록
- 별도 영업이익은 라이선스 수익 감소, R&D비용 증가 영향으로 45억원, YoY -43.8% 기록했으며, 매출 역성장은 생활유통부문 프로바이오틱스 신사업 재정비, 살충제 시장 성장률 둔화와 해외 사업부문 고객사 편중 제품 믹스에 따른 분기별 편차 영향 때문

■ LASER-301 데이터 12/3 발표 예정
- 금년 실적보다 주목해야 할 부분은 레이저티닙 임상 데이터로, 2019년부터 임상을 진행한 LASER-301 탑라인 리포트를 최종화함
- 우수 데이터가 나올 수 있던 이유는 두개강 내 유효성으로 인해 장기적 생존률이 가능했다는 분석이 지배적이며, 12/3에 있을 ESMO Asia Congress 2022에서 세부데이터 발표 예정
- 얀센에서 진행 중인 아미반타맙+레이저티닙 병용 임상 MARIPOSA는 내년 말 1차 결과 분석에 도래할 것이며, 올해 6월 얀센이 7조원 이상 실적이 예상되는 품목으로 해당 약물을 꼽으며 임상 진행 기대감 상승
- 다소 아쉬운 3Q22 실적에도 불구하고, 레이저티닙의 고무적인 데이터 발표 진행과 12/3 유한양행 단독 진행의 1차치료제 글로벌 임상결과 발표 예정을 바탕으로, 투자의견 Buy, 목표주가 9.2만원 유지한다.

참조: https://bit.ly/3h4DiYN

흥국증권 제약/바이오 이나경(02-6260-2436)
텔레그램 주소: https://t.me/nklee_bio
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 11/04(금)
[Market Issue]
- 킹달러 덮친 산업계 "내년 사업계획도 못짠다"
- 부동산PF로 재미보던 증권사들부터‥대기업도 덮친 고금리의 습격
- 짙어지는 R의 공포…대기업 절반 '투자·고용 줄일 것'
- '제롬 파월, 5%대까지 美 금리 인상 시사 “인상 속도는 이르면 12월 늦춘다”
- 美 선물시장, 내년 3월이면 기준금리 5~5.25%로 오른다
- IEA "유럽, 내년에 가스 부족…에너지 효율 개선 등 즉각 조치해야"
- 영국 중앙은행도 '자이언트 스텝'…기준금리 2.25→3%로 인상

[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 0.33% 하락 / KOSDAQ 0.46% 하락

- 국내 증시는 Fed의 예상보다 강력한 매파적 입장을 보이며 기술주 중심으로 하락 마감
- 개인과 외국인이 각각 3,876억원, 1,735억원 순매수
- 기관이 5,841억원 순매도
- 건설(+2.77%) 업종이 수익률 상위
- 소프트웨어(-3.32%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.46% 하락 / S&P 500 1.06% 하락 / 나스닥 1.73% 하락

- 미국 증시는 FOMC 후폭풍과 10일 발표될 소비자물가지수 경계감까지 더해져 투자심리 악화되며 하락 마감
- 에너지(+2.04%) 업종이 수익률 상위
- IT(-3%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.80% 하락 / DAX 0.95% 하락 / FTSE 0.62% 상승

- 유럽 증시는 미국의 12월 금리 인상 속도 완화 가능성을 시사했음에도 파월 의장의 매파적 발언에 하락 마감
- 금융(+1.39%) 업종이 수익률 상위
- IT(-3.33%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.19% 하락 / 닛케이 27,663.39pt

- 중국 증시는 코로나 신규 감염자가 두 달여 만에 3천명을 기록하면서 봉쇄 완화 조치에 대한 기대감 축소되면서 하락 마감
- IT(+0.47%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-1.27%) 업종이 수익률 하위


- 일본 증시는 문화의 날 공휴일로 휴장


- MSCI EM ETF 34.73pt +0.58% 상승


참조: https://bit.ly/3zD7UXR


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[흥국 운송 이병근] 11/04(금)

대한항공(003490) - 화물과 여객은 대한항공의 것이다

■ 3Q22 Review: 매출액 +64.7%, 영업이익 +91.3% YoY

'22년 3분기 별도 기준 매출액 3.7조원(+64.7% YoY, +10.1% QoQ), 영업이익 8,392억원(+91.3% YoY, +14.0% QoQ, OPM 22.9%)을 기록. 영업이익 기준 컨센서스를 31.4% 상회. 1) 견조한 화물 운임, 2) 해외 여행 수요 회복으로 전분기에 이어 어닝 서프라이즈를 시현.


■ 화물 X 여객

여객: 국내선 매출액 1,309억원(+85.4% YoY), 국제선 매출액 1.3조원(+406.7% YoY)을 기록. 국제선 수송량은 '19년 3분기의 46% 수준까지 회복. 미주/구주/동남아 노선 위주로 빠르게 회복, L/F는 80% 수준을 유지하면서 공급을 조절. 9~10월은 여행 비수기임에도 불구하고, 8월과 유사한 실적 기록. 보잉/에어버스의 여객기 생산차질로 공급 부족으로 인한 고운임 기조는 지속될 것.

화물: 매출액 1.9조원(-14.5% QoQ), 화물 Yield 807원(-5.7% QoQ)을 기록. 1) 유럽노선 공급 제한, 2) 중국 여객 정상화 지연, 3) 달러 강세로 고운임 유지. 다만, 중국의 점진적인 리오프닝은 화물 운임의 하락 요인, 내년 경기 둔화에 따른 물동량 감소로 화물 실적 감익은 지속될 전망.

■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 36,000원 유지

동사의 주가는 '22년 기준 PBR 0.9배로 부담 없는 수준. 향후 화물 업황 둔화 속도와 여객 회복 속도에 따라 동사의 실적 변동성은 커질 전망. 탑승률이 100%에 가까운 비즈니스 클래스는 운임 하락 가능성이 적기 때문에 동사의 여객 실적 하방을 지지해줄 것.

보고서 링크: https://bit.ly/3UsVlq5
흥국증권 운송 채널: https://t.me/noitatropsnart

흥국 운송 담당 이병근 (02-6742-3533)

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[흥국 통신/미디어 황성진] 11/4(금)


콘텐트리중앙(036420)-방송 수익성이 매우 아쉽다

■ 방송 부문 수익성 부진 국면 지속
- 3분기 매출액은 2,046억원(+4.5% YoY), 영업손실은 140억원(적지 YoY)을 기록하며 부진한 실적을 시현
- 방송 부문(SLL) 매출액은 1,164억원(-27.6% YoY), 영업손실은 207억원(적지 YoY)을 기록
- Captive 라인업의 편성 공백 영향이 불가피했으며, 특히 Wiip의 작품 공개 이연에 따른 부정적 영향
- 4분기는 11월 <카지노(disney+)>, <재벌집 막내아들(jtbc)>등 최대 기대작들이 대기중이며, 12월부터는 수목 드라마 슬롯의 재편성도 계획중
- Wiip의 본격적인 작품 공개가 예상되는 23년 이후 수익성 회복 기대

■ 극장 부문은 흥행 회복, 플레이타임도 견고한 성과
- 극장 부문 매출액은 768억원(+151.0% YoY), 영업이익은 80억원(흑전 YoY)을 기록
- 3분기 전체 상영관 시장의 관객은 4,100만명 수준, 코로나 이전 시점 대비 관객수에는 미치지 못함
- ATP는 10,574원, CPP는 3,159원으로 티켓가격 상승효과로 Box Office 성장은 지속


■ 방송부문 턴어라운드 시점이 중요
- Top-Line의 가파른 성장세에 걸맞는 방송부문의 수익성 확보가 절대적으로 요구되는 국면
- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 33,000원으로 하향 조정


참조: https://bit.ly/3zGbJeE

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국 디스플레이/IT 이의진] - 11/04(금)

이녹스첨단소재-재고 조정 영향 불가피

■ 3Q22 Review : 매출액 1,333억원, 영업이익 276억원
- FPCB 사업부는 일부 생산을 축소하였으며, 고객사의 가동률 조정 영향으로 인해 전분기 대비 매출액이 감소
- 우호적 환율과 고마진 사업부의 매출 비중이 증가하며 견조한 영업이익률을 기록
- INNOLED 사업부의 경우 고객사의 OLED 패널 가동률은 감소하였지만, 점유율 증가로 인해 봉지재 매출이 증가

■ 재고 정상화를 기다리며
- 4분기 매출액은 1,005억원(-24.6% QoQ, -29.3% YoY)를 기록할 것으로 예상
- 매출액의 약 60% 비중을 차지하는 INNOLED 사업부에서 4분기 고객사의 가동률 조정의 영향을 받을 것으로 예상
- SMART FLEX 사업부 또한 고객사의 스마트폰 출하량이 예상보다 부진 상황으로 매출액 감소할 것으로 전망

■ 투자의견 BUY, 목표주가 42,000원
- 하반기 실적은 시장 기대치를 하회했음에도 올해 매출액, 영업이익 모두 역대 최대 실적을 달성할 것으로 추정
- 고객사의 재고 조정 이후에는 빠른 실적 성장이 예상되는 상황


보고서: https://bit.ly/3sYJNz4
채널링크: https://t.me/ujlee_tech

흥국증권 디스플레이/IT 담당 이의진(02-739-5932)

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[흥국 통신/미디어 황성진] 11/7(월)


이노션(214320)-4분기 실적 성장 기대

■ 3분기 영업이익 363억원(-8.9% YoY)
- 3분기 연결 매출총이익은 1,923억원(+13.4% YoY), 영업이익은 363억원(-8.9% YoY)을 기록
- Captive 신차 대행 물량 증가와 BTL 회복 및 우호적인 환율 효과 등으로 Top-Line 성장은 양호
- 디지털/비계열 커버리지 확대를 위한 선제적 인건비 증가 등의 이슈로 비용 증가


■ 4분기 실적 성장 기대감 유효
- 4분기 영업이익은 503억원(+16.9% YoY)을 기록하며 다시 성장세로 전환하는 실적을 보일 것으로 전망
- 1) 전통적인 성수기 Captive 물량 증대, 2) 카타르 월드컵 특수, 3) 신차 마케팅 효과가 지속, 4)인력 증가 상황 일단락 후 보수적인 비용집행 기조 예상


■ 투자의견 BUY, 목표주가 16,000원
- Captive를 기반으로 한 견조한 마케팅 수요 증가세와 BTL 회복에 따른 실적 성장, 디지털 강화 등 긍정적. 23년부터 인건비 부담은 점진적으로 해소될 전망
- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 16,000원으로 하향 조정


참조: https://bit.ly/3zPB8CZ

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국 통신/미디어 황성진] 11/7(월)


LG유플러스(032640)-기대에 부응하는 실적

■ 기대에 부응하는 3분기 실적, 22년 영업이익 1조원대 가능
- 3분기 매출액은 3조 5,011억원(+0.7% YoY), 영업이익은 2,851억원(+3.0% YoY)을 기록하며 기대에 부응하는 양호한 실적 시현
- 5G 가입자 침투율이 50%선에 육박하면서 모바일 부문의 성장세는 다소 둔화
- 스마트홈과 기업 인프라 부문 등의 견조한 성장세가 전체 성장을 견인하고 있으며, 시장 안정화에 따른 마케팅비 부담 또한 축소. 마케팅비는 5,648억원(+2.7% QoQ)


■ 추가적인 성장을 위한 Web 3.0 플랫폼 전략
- 미래성장을 위해 1) 통신 기반 Lifestyle 플랫폼, 2) 놀이 플랫폼, 3) 성장 케어 플랫폼 등으로 포트폴리오를 구축
- 기존 가입자 기반을 활용한 Lifestyle 플랫폼을 통해 고객의 Data를 확보, 구독 서비스를 활용하여 아이돌, 키즈 교육, 스포츠 등의 종합 컨텐츠를 제공
- 27년까지 비통신 부문 매출비중을 40%로 확대, 기업가치 12조원대 성장 목표


■ 투자의견 BUY, 목표주가 16,000원
- 22년 DPS는 배당성향 가이던스 상향등을 감안하면 650원 수준이 유력
- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 16,000원으로 하향 조정


참조: https://bit.ly/3UaOyBD

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 11/07(월)

[Market Issue]
- “月290만원 갚고 있는데”… 주담대 이달 8%, 내년 10%
- 만기 4일 남은 CP가 7.55% 거래…수급난 → 금리 급등 악순환
- 韓 내년 성장률 1%대 전망 속속…수출·내수·일자리 동반 침체
- "IMF땐 젊어서 이겨낼 자신 있었는데…" 6070 '파산 위기'
- 美 10월 일자리 26만개 늘어…실업률은 3.7%로 소폭 상승
- 라가르드 ECB 총재 "약간의 경기침체, 인플레 억제에 불충분"
- 푸나 했더니…中 "제로 코로나 고수"

[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 0.83% 상승 / KOSDAQ 0.03% 하락

- 국내 증시는 글로벌 불확실성에도 외국인 매수세 유입되면서 상승 마감

- 기관과 외국인이 각각 1,015억원, 420억원 순매수
- 개인이 1,459억원 순매도
- 화장품(+7.79%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.52%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.26% 상승 / S&P 500 1.36% 상승 / 나스닥 1.28% 상승

- 미국 증시는 실업률이 다소 올라간 것이 노동시장 과열이 식기 시작한 신호로 해석되면서 상승 마감
- 소재(+3.41%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(+0.57%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 2.65% 상승 / DAX 2.51% 상승 / FTSE 2.03% 상승

- 유럽 증시는 중국 코로나 완화 기대와 기업들의 호실적으로 상승 마감

- 부동산(+7.22%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(+0.13%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 2.43% 상승 / 닛케이 1.68% 하락

- 중국 증시는 코로나 정책 완화에 따른 리오프닝 기대감에 상승 마감

- 필수소비재(+4.45%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(+0.63%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 전 거래일 공휴일로 휴장해 파월 충격을 하루 늦게 반영하면서 하락 마감
- 에너지(-0.2%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(-3.11%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 36.20pt +4.23% 상승

참조: https://bit.ly/3zMku6Y

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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Weekly Strategy 11/07 (월)

Heungkuk Weekly Strategy

■ 투자전략 : 투자전략 아이디어 - 글로벌 공급망, 변화의 방향과 국가별 영향(2)
- 교역을 바탕으로 하는 글로벌 성장의 둔화
- 미국 주도의 글로벌 공급망 재편

■ 경제/채권: 11월 FOMC Review : 기승전매
- 성명서는 비둘기
- 결국은 매의 발톱을 드러낸 파월

■ 우주산업 - 후발주자의 우주산업 성장세 따라가기
- 고부가가치 최첨단 우주산업 성장 속 미미한 한국
- 누리호를 중심으로 민간주도 발전을 이루는 한국

참조: https://bit.ly/3T8xAT1

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬] 11/08 (화)

웅진씽크빅-기존과 신규 사업의 하모니

■ 3Q OP 118억원(+12.4%), 전망치 충족한 양호한 실적
3분기 연결기준 매출액 2,332억원(+6.6% YoY), 영업이익 118억원(+12.4% YoY)으로 당초 전망치를 충족한 양호한 실적을 기록
주력사업인 스마트올의 호조와 함께 연결자회사 웅진북센, 웅진컴퍼스, 놀이의발견 등의 매출 가세 효과 때문이며, 미래교육 사업부문의 폭 개선 및 기타 부문의 적자폭 축소로 영업이익 증가율 높게 도출
4분기에도 스마트올 라인업 확장에 따른 성과와 회원당 단가 증가 추세 지속에 따른 영향으로, 양호한 실적 모멘텀 지속될 전망

■ 내년부터 플랫폼 사업 가시적 성과 도출 시작될 것
2019년 이후 본격화한 플랫폼 사업 영역 확대 작업 마무리 중이며 내년부터 결실을 맺는 시점에 진입하여, Udemy와 놀이의 발견 등에서 가시적 성과 도출될 것으로 판단
기존 교육 사업에서의 성장 한계를 뛰어넘어 새로운 영역에 대한 지속적인 도전을 통한 성장동력 확보로, 내년부터는 일부 사업부문의 흑자전환에 긍정적 역할로 전환

■ 신성장 동력 확보를 긍정적으로 평가
기존 사업의 안정적인 이익 창출과 함께 내년부터는 신사업의 가시적 성과 도출을 토한 주가 재평가가 지속 가능할 것이며, 주가 하락으로 valuation 매력이 크게 높아졌고 배당수익률도 5.6%로 매력적임

참조: https://bit.ly/3Td2HNf

흥국증권 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 11/08(화)

[Market Issue]
- "경제한파 내년에 더 거세진다"…1%대 성장 예상
- 중기 대출금리, 9년 만에 최고치 “흑자기업도 무너질 판”
- "10월 CPI, 연준 긴축 못 막아"…월가 최종금리 5.5%까지 전망
- 中봉쇄에 아이폰14 생산 차질…월가, 연말 애플 실적전망 낮춘다
- 메타, 18년 역사상 처음으로 대규모 감원...시험대 앞에 선 빅테크
- 골드만삭스 "中정부, 내년 2분기 쯤 코로나 방역 풀 듯"
- 中 코로나 확진자 5000명 돌파…'상하이 봉쇄' 5월초 이후 최다


[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 0.99% 상승 / KOSDAQ 0.95% 상승

- 국내 증시는 미국 고용시장 회복 둔화 모습에 Fed의 긴축 속도조절 기대감이 재유입되면서 상승 마감
- 기관과 외국인이 각각 2,768억원, 1,120억원 순매수
- 개인이 4,051억원 순매도
- 금속/광물(+6.22%) 업종이 수익률 상위
- 상업서비스(-3.52%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.31% 상승 / S&P 500 0.96% 상승 / 나스닥 0.85% 상승

- 미국 증시는 중국이 제로 코로나 출구전략을 검토하고 있다는 뉴스와 중간선거를 앞둔 가운데 투자 심리가 살아나면서 상승 마감
- 통신서비스(+1.82%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-1.94%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.55% 상승 / DAX 0.55% 상승 / FTSE 0.48% 하락

- 유럽 증시는 코로나 규제 완화와 미국 중간선거에 대한 기대감으로 상승 마감
- IT(+1.64%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-1.58%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.23% 상승 / 닛케이 1.21% 상승

- 중국 증시는 방역 규제 완화에 관한 논의가 다시 시작되고 있다는 뉴스가 나오면서 상승 마감
- 에너지(+1.6%) 업종이 수익률 상위
- IT(-0.82%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 견고한 미국 고용지표와 중국 경제 재개에 대한 희망으로 투자 심리가 개선되면서 상승 마감
- IT(+1.85%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(+0.13%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 36.22pt +0.06% 상승


참조: https://bit.ly/3NPfvs3


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[흥국 통신/미디어 황성진] 11/8(화)


스카이라이프(053210)-지속적인 ENA 브랜드 가치 확대 필요

■ 3분기 연결 영업이익 141억원(+17.7% YoY)
- 3분기 연결 매출액은 2,681억원(+50.3% YoY), 영업어익은 141억원(+17.7% YoY)를 기록
- HCN 연결 편입과 스카이TV의 <우영우> 빅히트 및 ENA 채널 인지도 상승에 따른 효과로 매출 성장세 뚜렷
- 다만 방송발전기금의 반영과 HCN 인수에 따른 상각비 발생 및 방송센터 이전 관련 일회성 비용들의 발생


■ ENA 브랜드 가치 확대를 위해 우영우를 잇는 후속작 필요
- KT그룹 채널 사업의 스카이TV로의 일원화는 스카이라이프가 KT그룹 채널사업을 총괄하는 위상을 갖춘다는 측면에서 의의
- 다만 추가적인 ENA의 브랜드 가치 성장을 위해서는 <우영우>를 잇는 후속작들의 분전이 필요
- 향후 공격적인 투자와 오리지널 컨텐츠 확보 전략(향후 3년간 투자 5천억원 이상, 드라마 30여편 확보, 예능 300편 제작)을 펼칠 계획

■ 투자의견 BUY, 목표주가 13,000원
- ENA 리브랜딩 및 전방배치 효과가 컨텐츠 흥행과 맞물린 스카이TV는 가파른 성장세는 유지될 것
- 투자의견 BUY, 목표주가 13,000원 유지

참조:https://bit.ly/3G0Zk9r


흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국 운송 이병근] 11/08(화)

10월 항공 수송실적

■ 일본이 다했지만, 버티고 있는 달러

인천공항 10월 국제선 여객 수송실적은 230만명(+27.8% MoM)을 기록, 2019년 동월 대비 39.2% 수준. 노선별로 2019년 대비 미주 77.4%, 유럽 47.4%, 대양주 64.1%, 동남아 52.6%, 일본 43.5%, 중국 3.6% 수준까지 회복.

여행 비수기임에도 불구하고, 일본 여행객이 29만명(+140.6% MoM)으로 증가하면서 회복 견인. 10 월 11일 이후 일본행 여객기는 거의 만석일 정도로 수요가 강한 상황. 1) 엔화 약세 지속, 2) 2019년 이후 가지 못했던 일본 여행에 대한 보복 수요로 회복은 가속화될 전망.

다만, 달러 강세로 인한 재무관련 리스크는 여전. 아시아나항공은 3분기 완전자본잠식, 진에어와 티웨이항공은 연말 기준 부분자본잠식이 우려되는 상황. 대한항공의 경우, 1) 경기 침체에도 수요가 견조한 프리미엄 좌석, 2) 원화 약세 영향으로 증가하고 있는 한국행 방문 수요, 3) 파생상품을 통한 환 헷지로 인해 다른 국내 항공사 대비 매크로 환경에서 자유로움.

■ 항공화물 방향성은 같다

인천공항 10월 항공 화물 수송실적은 23.7만톤(+4.3% MoM)을 기록, 대한항공 화물 수송량은 10.4만톤(+1.5% MoM) 기록. 항공화물 성수기 영향으로 전월 대비 소폭 증가했으나, 2019년 물동량을 하회.

대한항공의 10월 화물 운임은 2분기와 비슷한 수준으로 파악되지만, 달러 및 유류할증료를 제외했을 때 2분기 대비 감소율은 Single-digit정도로 추정. 컨테이너선과 함께 내년까지 물동량(Q) 감소와 운임(P) 하락은 피하지 못할 것, 내년 중국 방역 규제가 점진적으로 완화될 시 운임 하락은 가속화될 전망.

보고서 링크: https://bit.ly/3EcoaSb
흥국증권 운송 채널: https://t.me/noitatropsnart

흥국 운송 담당 이병근 (02-6742-3533)

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