[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 9/30(금)

[Market Issue]
- 금융시장 불안 여전…공매도 금지 카드도 만지작
- 급증한 저축은행 PF대출...금융권 부실 뇌관 건드나
- 미 주간 신규 실업보험 청구자수 19만3천명…올해 4월 이후 최저
- 美 모기지 금리 15년 만에 최고…실업수당 청구는 5개월 만에 최저
- "중국, 환율방어 위해 국영 은행들에 달러매도 준비 주문"
- 영란은행 시장개입도 반짝 효과…美국채금리 다시 오름세
- 獨 9월 CPI 예비치 전년비 10.0%↑…70여년 만에 최고




[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 0.08% 상승 / KOSDAQ 0.18% 상승

- 국내 증시는 BOE의 긴급 시장 개입으로 반등하는 듯 하였으나, 달러 인덱스 상승과 나스닥 선물 하락하며 강보합 마감
- 외국인이 2,197억원 순매수
- 개인과 기관이 각각 2,244억원, 23억원 순매도
- 의료(+2.75%) 업종이 수익률 상위
- 소비자서비스(-2.88%) 업종이 수익률 하위





[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.54% 하락 / S&P 500 2.11% 하락 / 나스닥 2.84% 하락

- 미국 증시는 예상보다 굳건한 고용 지표로 인해 통화긴축정책이 흔들림 없이 지속될 가능성에 투자 심리 악화되면서 하락
- 에너지(-0.13%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-4.07%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 1.61% 하락 / DAX 1.71% 하락 / FTSE 1.77% 하락

- 유럽 증시는 대규모 채권 매입 효과가 소진되면서 하락

- 에너지(+0.28%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-3.66%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.13% 하락 / 닛케이 0.95% 상승

- 중국 증시는 하락에 대한 저가 매수가 선행하면서 상승 개장했다가, 경기에 대한 불확실성이 커지면서 혼조 마감
- 에너지(+2.03%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-2.42%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 전일 상승한 뉴욕 증시 및 최근 며칠간 하락세에 따른 저가 매수세 몰리면서 상승
- 헬스케어(+3.21%) 업종이 수익률 상위
- IT(-0.52%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 35.01pt -2.23% 하락


참조: https://bit.ly/3CmylTx


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[흥국 경제/채권 김준영] 준클리 10/04(화)

연준의 생각과 고용시장

■ 다시 시장의 관심은 연준에게
- 영국으로 쏠렸던 관심은 다시 연준의 인플레 파이팅과 긴축 경로로 넘어갈 차례
- 트러스 총리의 감세안 철회, 11월 수정된 계획 공개

■ 고용시장 Preview
- 연준이 물가를 잡는데 확인하고 싶은 것은 1)추세를 하회하는 성장, 2)고용시장 냉각
- 궁극적으로는 2%로 돌아오는 물가에 대한 명확한 증거를 확인하고 싶어함
- 1번과 2번을 달성해도 물가 잡는건 별개일 수도 있다?
- 1번은 이견 없으며 2번, 고용시장의 추이가 중요

■ 이번 위기에는 다른 패턴을 보였던 은퇴 인구 증가
- 과거의 위기와는 다르게 은퇴인구가 크게 늘어났음
- 코로나 이후 실업자->은퇴자, 은퇴자->취업자 비중이 크게 줄었음
- 코로나의 보건 이슈 영향으로 판단
- 전체 은퇴자 연령이 낮아짐 -> 복귀할 수 있는 인구가 많음
- 공급 회복은 아직 여력이 다소 남아있는 것으로 판단

■ 아직은 양호한 고용시장
- 금융시장이 고용시장을 부정적으로 바라보는 편향과 최근 신규실업수당청구건수 및 기타 지표를 고려했을 때, 예상치에 부합하는 수준의 일자리 증가가 예상

보고서 링크: https://bit.ly/3SOw7Cd

☆흥국 경제 채권 텔레 채널☆
https://t.me/crazyecon

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 10/4(화)

[Market Issue]
- 영국, 부자감세 추진 안 한다…‘최고세율 폐지 계획’ 백지화
- 우크라이나, 남부전선 돌파‥미국에 장거리 미사일 지원도 요청
- OPEC+ 100만배럴 이상 감산 추진 소식 속 유가 5% 가까이 급등
- 미국, 허리케인 이언에 78명 이상 사망 집계…복구비용 수백억 달러 추산
- 중국 북부 한파, 남부는 폭염 경보…극단적인 기후 '공존'
- GM, 3분기 미국시장 車판매 24%↑...현대차는 3%↑
- 테슬라, 3분기 실적 실망에 주가 급락… 8.61%↓




[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2,155.49pt / KOSDAQ 672.65pt

- 국내 증시는 개천절 연휴로 휴장





[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 2.66% 상승 / S&P 500 2.59% 상승 / 나스닥 2.27% 상승

- 미국 증시는 영국 정부의 소득세 감세법안 철회로 인한 국채 금리 동반 하락으로
투자심리 회복되며 상승 마감
- 에너지(+5.77%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(+0.24%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.72% 상승 / DAX 0.79% 상승 / FTSE 0.22% 상승

- 유럽 증시는 영국의 감세법안 철회에 의한 금융시장 회복세에 힘입은 저가매수흐름
유입으로 상승 마감
- 에너지(+3.07%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-1.35%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 3,024.39pt / 닛케이 1.07% 상승

- 중국 증시는 국경절 연휴로 휴장

- 일본 증시는 증시의 최근 하락세에 대한 반발성 매수흐름 유입되며 상승 마감
- IT(+2.64%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-1.68%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 35.45pt 1.63% 상승



참조: https://bit.ly/3EaBcjC

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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Weekly Strategy 10/04(화)

Heungkuk Weekly Strategy

■ 투자전략: 투자전략 아이디어 - 외환시장에서 확인되는 글로벌 금융위험
- 변동성이 확대되는 외환시장
- 영국의 재정정책(감세안)과 통화가치

■ 경제/채권 : BOE의 대응과 부채의 화폐화
- 결국 중앙은행이 소방수로

■ Earnings 동향 : 이익 모멘텀과 환율 수혜 가능성에 주목
- 코스피 이익 전망, 하향 가속화되는 중
- 특히 IT 섹터의 이익 전망 하향세가 뚜렷
- 이익 전망 및 유가 안정화, 강달러 국면에 주목


참조: https://bit.ly/3yfogoW

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국 제약/바이오 이나경] 10/05 (수)

HK이노엔(195940): 2023년 해외 성과 기대

■ 케이캡 안정적인 원외처방액 증가
- 3Q22 예상 실적은 매출액 2,163억원(YoY +14.7%), 영업이익 166억원(YoY -2.7%, OPM 7.7%) 전망
- ETC의 케이캡, HB&B의 컨디션, 기타 수수료를 중심으로 외형성장 기대되며 하반기부터 CAPA가 2배 가량 증설된 수액제 부문이 내년부터 재정비로 가동률의 점진적 상승 예상
- 케이캡은 지난 7월 위식도역류질환 치료 유지요법 적응증에 따른 25mg 저용량 제재 신규 허가 및 승인 완료와 내년 1월초 급여 약가를 받으며 추가적인 외형성장 기대
- 기존 미란성식도염(급여), 비미란성식도염(급여), 위궤양(급여), 위식도역류질환 치료 유지요법까지 적응증 4개에 NSAIDs 병용 투여요법까지 적응증을 더해갈 전망

■ 순조로운 케이캡 해외 진출
- 케이캡은 현재 미국 후속 임상이 순조롭게 진행되고 있는 것으로 파악
- 중국 뤄신사 역시 언론을 통해 타이신짠 비급여에도 불구하고 긍정적인 처방 분위기를 언급했고 내년 초 중국 내약가를 받을 경우 판매 로열티 증가가 기대
- 케이캡의 안정적인 원외처방액, 컨디션 매출 회복, 수액제 가동률의 점진적 상승으로 인한 호실적과 케이캡 중국 판매, 미국 임상 모멘텀으로 목표주가 기존 5.6만원에 투자의견 Buy 유지.

참조: https://adobe.ly/3C8An8f

흥국증권 제약/바이오 이나경(02-6260-2436)
텔레그램 주소: https://t.me/nklee_bio
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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 10/5(수)

[Market Issue]
- 미국 8월 구인건수 1,005.3만건으로 예상치 1,077.5만 건 대비 하회
- 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재, "인플레 극복 위해 추가 금리 인상 필요"
- 필립 제퍼슨 연준 이사, "긴축으로 추세를 밑도는 성장세가 나타날 수"
- 호주 중앙은행 RBA, 기준금리 2.60%로 25bp 인상하며 예상치(2.85%) 하회
- OPEC+의 일당 100만배럴 이상 감산 추진 가능성에 유가 86달러 돌파
- 은행 가계대출, 9개월 연속 감소… 예·적금은 한 달 만에 31兆 늘어
- 3나노는 시작…삼성 "2025년 2나노, 2027년 1.4나노 공정 도입할 것"




[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2.50% 상승 / KOSDAQ 3.59% 상승

- 국내 증시는 영국 감세법안 철회에 따른 국채 금리 및 환율 안정화 흐름 속에 외국인을 중심으로 매수세 유입되며 상승 마감
- 외국인이 2,181억원 순매수
- 개인과 기관이 각각 2,039억원, 174억원 순매도
- 에너지(+5.23%) 업종이 수익률 상위
- 소프트웨어(-2.57%) 업종이 수익률 하위





[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 2.80% 상승 / S&P 500 3.06% 상승 / 나스닥 3.34% 상승

- 미국 증시는 국채 금리 하락세 지속되고 고용 지표 둔화로 통화긴축 완화 기대감 확대되는 등 투자심리 회복 호재 속에 상승 마감
- 에너지(+4.34%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(+1.53%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 4.26% 상승 / DAX 3.78% 상승 / FTSE 2.57% 상승

- 유럽 증시는 영국의 감세법안 철회에 따른 금융시장 안정화에 따른 매수세 유입 속에 상승 마감
- IT(+5.72%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(+0.04%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 3,024.39pt / 닛케이 2.96% 상승

- 중국 증시는 국경절 연휴로 휴장

- 일본 증시는 글로벌 금융시장 안정화 및 전전일 미국 증시의 호조세에 따른 투자심리 회복에 편승하며 상승 마감
- 에너지(+4.62%) 업종이 수익률 상위
- 소재(+2.21%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 36.61pt 3.27% 상승



참조: https://bit.ly/3e0TOYQ

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[흥국 통신/미디어 황성진] 10/06(목)

스튜디오드래곤(253450)-플랫폼 다변화로 안정적 성장 트렌드

■ 3분기 실적도 안정적인 성장세 지속
- 3분기 예상 매출액은 1,402억원(+20.8% YoY), 예상 영업이익은 189억원(+29.9% YoY) 기록
- <환혼>, <작은 아씨들>, <아다마스> 등 Captive향 편성은 물론, <빅마우스>, <유니콘> 등 Non-Captive 플랫폼향 작품 편성도 확대되는 모습
- 2분기에 디즈니플러스향 구작판매에 따른 효과 소멸, <빅마우스>의 실적 인식이 이연되어 전분기 대비 영업이익이 다소 축소될 것으로 예상
- 넷플릭스 동시방영 뿐만 아니라, 디즈니플러스, 쿠팡플레이, 지상파 등에 작품을 공급함으로써, 본격적인 플랫폼 다변화 효과가 발현

■ 플랫폼 다변화 및 작품 대형화로 수익성 개선 가속화
- 4분기에도 애플TV, 디즈니플러스, 넷플릭스 등 다양한 플랫폼에 작품들을 공급해 나갈 계획
- 22년 총 작품 공급은 33편(+8편 YoY) 수준이 될 것으로 전망
- 23년에도 <스위트홈2>, <별들에게 물어봐>, <도적> 등 다양한 텐트폴 작품들이 공급될 예정
- 공급 플랫폼 다변화와 작품의 대형화 및 리쿱율 상승 추세를 통해 글로벌 대형 스튜디오로서의 경쟁력 강화 기조는 더욱 확대될 것으로 전망

■ 컨텐츠 제작사들의 우량한 펀더멘털 기조는 굳건히 유지
- 매크로 불확실성 증대에 따른 주식시장 약세 기조로, 국내 컨텐츠 주식들 역시 동반 주가 부진 현상 보임
- 컨텐츠 수요 증가, 제작 편수 증가 및 대형화, 리쿱율 상승 등 컨텐츠 제작사들의 우량한 펀더멘털 기조는 굳건히 유지
- 투자의견 BUY유지, 목표주가 100,000원 유지


참조: https://bit.ly/3M8hhUu

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 10/6(목)

[Market Issue]
- OPEC+, 하루 200만 배럴 감산 합의...국제 유가는 88불 근접
- ADP 집계 비농업 일자리수, 20만 8천개 증가하며 예상치(20만개) 상회
- 메리 데일리 총재, "인플레이션을 낮추기 위해 기준금리를 추가로 올려야"
- 美, 첨단 반도체 對中수출 차단… 한국기업 타격 우려
- 더힐, 우크라이나의 키이우 대피소 설치 채비 보도...러시아 핵 공격 가능성 대비
- BF.7 변이 확산에 미·유럽 확진자 증가…국내에선 15명 감염
- 한국 9월 소비자물가, 전년 대비 5.6% 상승하며 8월(5.7%)보다 소폭 둔화




[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 0.26% 상승 / KOSDAQ 1.64% 하락

- 국내 증시는 전전일 글로벌 증시 호조의 영향 속 상승 출발했으나 외국인 선물 매도에 따른 기관 차익거래매물 출회로 상승폭에 제한을 받으며 강보합 마감
- 개인과 외국인이 각각 4,525억원, 789억원 순매수
- 기관이 5,510억원 순매도
- 디스플레이(+5.15%) 업종이 수익률 상위
- 소프트웨어(-4.3%) 업종이 수익률 하위





[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.14% 하락 / S&P 500 0.20% 하락 / 나스닥 0.25% 하락

- 미국 증시는 장 초반 고용 지표 호조에 따른 국채금리 상승, OPEC+의 대규모 감산 추진에 따른 유가 상승으로 매물출회했으나 이후 하락폭 축소되며 약보합 마감
- 에너지(+2.06%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-2.25%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 1.05% 하락 / DAX 1.21% 하락 / FTSE 0.48% 하락

- 유럽 증시는 미국 연준의 긴축완화 기대감 축소 및 역내 경기 지표 부진하자 투자심리 위축되며 하락 마감
- 에너지(+1.18%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-4.66%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 3,024.39pt / 닛케이 0.48% 상승

- 중국 증시는 국경절 연휴로 휴장

- 일본 증시는 향후 통화긴축 완화에 대한 방향성을 관망하는 분위기 속 호실적을 보인 소매업종 종목을 중심으로 상승 마감
- 소재(+1.25%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-0.58%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 36.63pt 0.05% 상승



참조: https://bit.ly/3SE2rY1

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[흥국 제약/바이오 이나경] 10/07(금)

동아에스티(170900): 그로트로핀 성장세는 여전하다

■ 3Q22E Preview
- 3Q22E 실적은 매출액 1,615원(YoY +6.4%), 영업이익 97억원(YoY -16.7%)를 전망
- ETC 주력 제품 중 하나인 인성장호르몬제 그로트로핀의 YoY 두 자릿수 성장세가 이어지는 가운데, 슈가논, 가스터 등 이외 ETC 품목의 전년동기대비 매출 둔화가 예상됨
- 이는 코프로모션 제약사와의 계약 종료 또는 재고부담 이슈에 의한 것으로 파악

■ 그로트로핀 고성장 지속
- 인성장호르몬제 그로트로핀 매출이 전년동기대비 두자리수 성장세를 이어가고 있음
- 특히 성장호르몬제의 실손보험 청구가 가능해지며 성장호르몬제 시장이 매년 30% 수준으로 증가함에 기인함
- 시장 1위 제품인 LG화학의 유트로핀에 이어 점유율 2위로 파악되며 향후 저출산 심화로 성장호르몬제 수요가 추세적으로 증가할 것으로 파악됨
- 동사는 컨설팅사로부터 경영효율화 및 R&D 컨설팅을 받아옴. 이에 물류비, 마케팅비 등 영업비용을 효율화했고 산재되어있던 전임상 후보물질을 정리해옴.
- 향후 성장을 위한 신규사업을 다각도로 검토하고 있어, 올해보다 내년 사업 다변화가 기대됨. 투자의견 Buy, 목표주가 81,000원을 유지함

참조: https://bit.ly/3RNDJTP

흥국증권 제약/바이오 이나경(02-6260-2436)
텔레그램 주소: https://t.me/nklee_bio
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[흥국 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬] 10/07 (금)

GS리테일-기존사업 실적 개선

■ 3Q OP 848억원(-17.3% YoY), 부진한 실적 불가피할 것
3분기 연결기준 매출액 2조 9,254억원(+7.3% YoY), 영업이익 848억원(-17.3% YoY)으로 부진한 실적 기록할 전망되며, 홈쇼핑 연결 효과 소멸과 기타 사업부문의 적자 폭 확대가 주된 요인임

■ 신사업에서의 수익성 개선 방안 마련 필요
3분기까지 부진한 실적 모멘텀 불가피할 것이지만, 주력 부문인 편의점과 슈퍼마켓을 중심으로 실적 턴어라운드가 가능해 4분기부터는 점진적 실적 개선 가능할 전망
이커머스 업계 전반 수익성 위주의 사업전략으로 재편되고 있는 점을 감안하면 디지털커머스 부문의 영업손실 폭 축소도 가능할 것

■ 투자의견 BUY, 목표주가 30,000원 유지
장기간 하락세로 추가적인 주가 하락 가능성이 크지는 않지만, 부진한 실적 모멘텀성과 낮지 않은 valuation 수준을 감안하면 상승 계기 마련도 쉽지 않은 상황이라 판단

참조: https://bit.ly/3MaHP7D

흥국증권 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬] 10/07 (금)

BGF리테일-신개념 경기방어주

■ 3Q OP 881억원(+26.8% YoY), 호실적 지속될 것
3분기 연결기준 매출액 2조 606억원(+12.2% YoY), 영업이익 881억원(+26.8% YoY)으로 전분기에 이어 양호한 실적 모멘텀 지속될 것으로 전망되며, 엔데믹 전환에 따른 특수입지 점포의 빠른 회복과 인플레이션의 반사이익으로 도시락 수요가 급증하고 있음

■ 4분기 실적 모멘텀도 문제없다
매출액 1조 9,383억원(+11.2% YoY), 영업이익 634억원(+27.8% YoY)로 4분기에도 견조한 실적 모멘텀 지속될 전망
고마진 상품 위주의 믹스 개선에 따른 매출총이익률 개선이 지속되고 있는 가운데 특수 입지 점포의 매출 개선세가 가팔라질 것이기 때문

■ 투자의견 BUY, 목표주가 250,000원으로 하향
고금리와 고환율, 고물가로 인한 향후 소비경기 침체를 감안해 멀티플을 낮추면서 목표주가를 250,000원으로 하향 조정하며, 최근 주가 하락으로 낮아진 valuation을 고려하면 부담 없는 주가 수준으로 평가함

참조: https://bit.ly/3fOd0cP

흥국증권 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬 (02-6260-2466)

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Heungkuk Morning Comment 10/7(금)

[Market Issue]
- 환율 1402.4원 마감…10거래일 만에 장중 1400원 아래로
- 메스터 총재, "인플레가 생각보다 끈질기게 나타나...정책 변화는 아직 시기상조"
- 카시카리 총재, "인플레이션이 정점에 이르렀다는 증거는 거의 없다"
- ECB 9월 통화정책회의 의사록, "인플레 고착화 우려...공격적 긴축 필요"
- 러시아, 유럽최대 ‘자포리자’ 원전 국유화 발표
- 김주현 금융위원장 "불법 공매도 적발 땐 법인명 공개 검토"
- 삼성전자 "메모리 감산 안한다…내년 5세대 10나노 D램 양산"




[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 1.02% 상승 / KOSDAQ 3.02% 상승

- 국내 증시는 원화 강세 흐름 이어지면서 위험자산에 대한 투자심리가 회복된 외국인의 순매수세 속에 상승 마감
- 외국인이 2,521억원 순매수
- 개인과 기관이 각각 1,852억원, 740억원 순매도
- 조선(+4.91%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-0.98%) 업종이 수익률 하위





[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.15% 하락 / S&P 500 1.02% 하락 / 나스닥 0.68% 하락

- 미국 증시는 고용 지표 발표를 앞두고 연준 인사들의 매파적 발언 이어지자 긴축정책 변화 기대감 옅어지며 하락 마감
- 에너지(+1.82%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-3.3%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.41% 하락 / DAX 0.37% 하락 / FTSE 0.78% 하락

- 유럽 증시는 경기 둔화 우려 지속되고 공격적 긴축을 지지한 ECB 9월 통화정책회의 의사록 공개 속에 하락 마감
- IT(+1.43%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-1.96%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 3,024.39pt / 닛케이 0.70% 상승

- 중국 증시는 국경절 연휴로 휴장

- 일본 증시는 미국 필라델피아 반도체 지수 호조에 따라 반도체주에 매수세 집중되며 상승 마감
- IT(+1.75%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-0.68%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 36.41pt -0.6% 하락

참조: https://bit.ly/3CC5Dhk

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[흥국 석유화학 장현구] 10/7(금)

TKG휴켐스(069260) [매수 / TP 32,000원] 현재 업황에서 더 눈에 띈다

■ 3Q22 Preview: 매출액 +26%, 영업이익 118% YoY
'22년 3분기 매출액은 2,896억원(YoY +26.1%, QoQ +0.4%), 영업이익 400억원(YoY +118.4, QoQ +29.7%, OPM 13.8%) 전망
NA계열의 영업이익은 126억원을 기록할 것으로 예상하는데, 암모니아 가격 하락으로 인한 질산 가격 하락에 매출액은 소폭 감소하나 영업이익률은 개선될 것으로 전망

■ 꾸준한 수익성, 유럽 생산 차질 수혜, 높은 배당성향
동사는 장기공급계약과 포뮬러 계약구조를 이루고 있어 원재료 가격, 환율, 인플레이션의 변동을 모두 반영하여 안정적인 수익을 확보
유럽의 TDI 생산 차질에 따른 가장 큰 수혜를 받을 수 있어 향후 TDI 스프레드에 주목할 필요
배당성향은 과거 5년 평균 56%로 국내 화학업종에서 가장 높은 기업 중 하나로 배당 매력도 또한 높음

■투자의견 BUY, 목표주가 32,000원 제시
현재 화학업종 중 가장 좋은 대응책이 될 수 있다고 생각하며 국내 화학업체들의 평균 EV/EBITDA 멀티플(5.6배)을 부여 받는 것이 합리적이라고 판단
'23년 하반기에는 질산 40만톤(기존 CAPA 대비 30%)과 MNB 30만톤(기존 CAPA 대비 71%)의 증설이 완공될 예정으로 중장기적인 외형성장과 수익성 향상도 기대


참조: https://bit.ly/3yoJel4

흥국 석유화학 장현구(02-739-5846)


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[흥국증권 리서치센터] Heungkuk Weekly Strategy 10/11(화)

Heungkuk Weekly Strategy

■ 투자전략: 투자전략 아이디어 - 겨울 에너지 리스크, 평가와 대응
- GDP 전망: OECD, FRB NY, FRB Atlanta
- 전쟁과 에너지 충격

■ Macro Data Weekly : "Fed pivot" talk is back. Wishful thinking?
- 주간 시장 동향
- 연준의 목소리가 보여
- 주간 주요 경제지표 리뷰
- 주간 주요 경제지표 및 이벤트 일정

■ 반전의 계기를 찾아서 - 하락 추세 전환 모멘텀은 없을까
- 증시, 바닥을 찍은 것인가?
- 고환율이 외국인 수급과 기업 경영에 끼친 영향
- 코스피 이익 하향조정 중
- 우크라이나 러시아 불확실성 장기화
- 전환의 모멘텀을 찾아서 : VIX지수, 신용융자잔고, PER/PBR
- 증시의 구원투수, 증안 펀드 + 공매도금지
- 고민해 볼만한 포인트 : 바텀피싱 전략 + 순수출 익스포져

참조: https://bit.ly/3SPxUH6

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 10/11(화)

[Market Issue]
- 러시아, 키이우 등 우크라이나 전역 미사일 공습...삼성전자 건물까지 피해
- 에반스 총재, "인상기가 끝나도 (금리를) 당분간 제약적인 수준으로 유지해야"
- 브레이너드, “인플레이션 둔화에 시간이 걸릴 것...통화정책은 한동안 제약적일 것”
- 미국 반도체 규제 맞불…중국 관영지 "희토류 수출 통제해야"
- BOE, 장기채 긴급매입프로그램 하루 매입한도를 2배(50억→100억 파운드)로 확대
- 자산 다 팔아도 빚 못 갚는 38만 가구…빅스텝 땐 ‘이자 폭탄’ 우려
- 노벨 경제학상에 벤 버냉키 전 연준 의장 등 3명 수상




[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 2,232.84pt / KOSDAQ 698.49pt

- 국내 증시는 한글날 대체휴일로 휴장





[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.32% 하락 / S&P 500 0.75% 하락 / 나스닥 1.04% 하락

- 미국 증시는 금요일 발표된 미국 고용지표의 호조세로 인해 연준의 피봇 기대감이 위축된 여파가 이어지며 하락 마감
- 산업재(+0.33%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-2.06%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.55% 하락 / DAX 0.00% 하락 / FTSE 0.45% 하락

- 유럽 증시는 지속적 통화긴축에 대한 우려 잔존하는 가운데 우크라이나 전황 격화가 투자심리에 영향을 끼치며 하락 마감
- 소재(+1.19%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-3.2%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 1.66% 하락 / 닛케이 27,116.11pt

- 중국 증시는 미국 정부의 반도체 수출 통제 정책 발표 여파 속 하락 마감
- 에너지(+1.54%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-4.24%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 체육의 날 공휴일로 휴장

- MSCI EM ETF 35.15pt -1.4% 하락

참조: https://bit.ly/3CIYonT

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[흥국스몰캡 최종경] 10/11 (화)

[IPO예정] 산돌-콘텐츠의 근본은 폰트다

■ 국내 폰트 시장 점유율 1위 기업
산돌 폰트개발 및 폰트 플랫폼 전문 기업임. '84년 국내 최초 디지털 폰트 기업
국내 최초 클라우드형 폰트 서비스 ‘산돌구름’ 서비스 '14년 오픈
'산돌구름'의 '21년 유료사용 회원수는 6.1만명으로 +29% YoY 증가
웹툰, 모바일, SNS에 활용되는 서비스 크리에이터 콘텐츠 플랫폼으로의 확장 전망

■ 글로벌 폰트 플랫폼 기업으로 확장
글로벌 폰트 제작사의 M&A를 통해 다국어 제작 역량 및 라이브러리를 강화하고 지역 거점을 확보 중
'22년말 AI 기반의 폰트 이미지 검색 앱 출시 예정


참조: https://bit.ly/3RSQFrL

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬] 10/11 (화)

SK렌터카-실적 모멘텀 개선

■ 3Q OP 311억원(+22.4% YoY), 전분기 부진 만회할 것
3분기 연결기준 매출액 3,193억원(+17.6% YoY), 영업이익 311억원(+22.4% YoY)으로 전분기 부진을 만회하는 양호한 실적 기록할 전망이며, 렌탈과 중고차매각 부문의 성장률이 큰 폭으로 증가할 것으로 보이기 때문

■ 4분기에도 견조한 실적 모멘텀 지속 가능할 것
렌탈 호조와 중고차매각 부문의 호황 지속으로 4분기에도 양호한 성장 가능할 것이며, 온라인 렌탈 플랫폼 구축으로 비고객 유입을 통한 고객풀 확장 중
사회적 트렌드와 부합한 전기차 판매도 지속적 확대되고 있음

■ 투자의견 BUY, 목표주가 13,000원으로 하향
최근 주가 하락으로 valuation 매력은 높아졌으나, 순차입금 증가를 감안해 목표주가를 하향 조정함. 렌탈, 중고차 전 부문의 고른 성장에 따른 양호한 실적 모멘텀 지속으로 주가 재평가 가능성은 충분한 것으로 판단

참조: https://bit.ly/3MjSKMj

흥국증권 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬 (02-6260-2466)

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[흥국 경제/채권 김준영] 여전히 타이트한 고용시장, 아직은 좋다 10/11 (금)

■ 예상치보다 좋은 고용시장 지속

• 비농업 일자리 수, 즉 기업 설문 데이터에 대한 논쟁은 지속. 그럼에도 실업률과 경제활동 참가율은 가계 데이터. 게다가 실업자 중 퇴직자 수 비율이 역대 최고로 높음. 이직자 임금상승률도 여전히 우상향. 공급자 우위 시장 지속.

• 금리 인상의 파급효과가 후행적으로 확산되면서 고용시장도 흔들릴 수 있겠으나 주어진 고용 데이터들을 살펴보면 넓은 범위의 완전 고용에 가까우며 인플레 상방에 힘을 실어주는 폭에 더 까깝다고 판단.

보고서 링크: https://bit.ly/3S5Jkp3

☆흥국 경제 채권 텔레 채널☆    
https://t.me/crazyecon

[흥국 운송 이병근] 10/11(화)

현대글로비스(086280) - 환율 맛 좀 볼래?

■ 3Q22 Preview: 영업이익 4,806억원(OPM 6.7%)

3분기 예상 매출액 7.2조원(+32.8% YoY, +4.6% QoQ), 영업이익 4,806억원(+52.6% YoY, +7.2% QoQ, OPM 6.7%)으로 추정.
CKD 부문은 현대차/기아 생산량 회복 및 달러 강세로 사상 최대 매출 2.9조원(+37.7% YoY)을 기록할 전망. PCTC 6,500CEU 1년 용선료는 9월 기준 $90,000/Day으로 운임 상승세가 지속되는 상황, 달러 강세 및 PCTC 시황 강세로 PCTC 부문 매출은 8,541억원(+38.7% YoY)을 기록할 전망

■ PCTC 이익 체력 Level Up

동사는 최근 미국 완성차 업체와 해상운송 계약 체결(기간 2023년~2025년, 2.2조원 계약). PCTC 운임 상승 영향으로, 과거 비계열 물량 계약보다 높은 운임으로 체결된 것으로 파악, 비계열 매출 비중 확대와 운임 상승으로 동사의 PCTC 수익성 개선은 지속될 것이라 판단. 미국 자동차 시장 인센티브 하락 지속, 자동차 수요는 견조. 타이트한 공급 대비 견조한 수요로 인해 PCTC 운임은 높은 수준을 유지할 전망

■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 310,000원 유지

1)달러 강세, 2)PCTC 시황 호조, 3)자동차 수요 회복을 고려해 이익 추정치를 상향. 2022년 기준 PER 4.7배로 본업 회복과 신사업을 통한 성장을 충분히 반영하지 못했다고 판단

보고서 링크: https://bit.ly/3Mp6nKg
흥국증권 운송 채널: https://t.me/noitatropsnart

흥국 운송 담당 이병근 (02-6742-3533)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 10/12(수)

[Market Issue]
- 영란은행 "11~14일 물가연동국채도 매일 50억달러씩 매입...14일 중단"
- IMF, 내년 세계경제성장률 2.7%로 추가 하향... 7월 기준 2.9%에서 0.2%p 하향
- 러시아 “푸틴-바이든 정상회담, 제안하면 고려하겠다”
- 중국-EU, 70조원 규모 통화스와프 3년 연장
- 기준금리 3% 시대 오나…한국은행, 오늘 '빅스텝' 단행 유력
- 中 겨냥 美 수출규제에 한일·대만 반도체주 시총 244조 증발
- 美 반도체 장비업체 KLA, 하이닉스 中공장 납품 중단 통보




[전일 국내 주식 동향]
KOSPI 1.83% 하락 / KOSDAQ 4.15% 하락

- 국내 증시는 미국 연준의 피봇 기대감 위축으로 하락한 휴장 기간의 미국 증시 및 미국의 반도체 수출규제 등으로 장 초반 투자심리 위축되며 하락 마감
- 개인과 외국인이 각각 1,082억원, 1,969억원 순매수
- 기관이 3,098억원 순매도
- 금속/광물(+0.59%) 업종이 수익률 상위
- 화장품(-5.9%) 업종이 수익률 하위





[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.12% 상승 / S&P 500 0.65% 하락 / 나스닥 1.10% 하락

- 미국 증시는 물가지표 및 주요기업 실적에 대한 발표 앞두고 있는 가운데 BOE 총재의 오는 14일 시장개입 종료 확언을 부정적으로 받아들이며 하락 마감
- 부동산(+1.02%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-1.64%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.49% 하락 / DAX 0.43% 하락 / FTSE 1.06% 하락

- 유럽 증시는 IMF의 경제성장률 하향 등 경기둔화 우려 및 러시아의 우크라이나 공격 지속에 따른 불확실성이 확대되며 하락 마감
- 부동산(+1.85%) 업종이 수익률 상위
- IT(-2.37%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.19% 상승 / 닛케이 2.64% 하락

- 중국 증시는 CATL 등 주요 기업들의 3분기 실적에 대해 긍정적 전망이 이어진 것이 투자심리에 호재로 작용하며 강보합 마감
- 유틸리티(+2.61%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-1.41%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 미국의 긴축강화 경계감 지속되는 가운데 미국의 대중 반도체 수출규제로 인해 반도체 관련주 매물 대량 출회하며 하락 마감
- 유틸리티(+1.5%) 업종이 수익률 상위
- IT(-4.08%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 34.59pt -1.59% 하락




참조: https://bit.ly/3yyrAvf

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[흥국 석유화학 장현구] 10/12(수)

롯데케미칼(011170) [매수 / TP 240,000원] 우리 집은 동박 나온다

■ 일진머티리얼즈 인수로 동박 시장 본격 진출
동사는 10/11 공시를 통해 일진머티리얼즈 최대주주 지분 53.3%를 2.7조원 규모로 인수하는 본계약을 체결
인수 자금 조달은 내부자금 및 차입을 통해 조달 예정이며, 인수 후 증설 Capex는 기확보된 현금 및 미래 영업현금흐름으로 충당할 예정

■ 포트폴리오 다변화 긍정적
현재 화학 업황이 극심한 침체기에 직면한 상황에서 업황과 상관성 낮은 신성장 산업인 점, 동박의 이익 구조가 포뮬러 형식의 계약으로 실적이 안정성을 줄 수 있다는 점은 좋은 결정이라고 판단
다만 높은 인수 금액이 다소 아쉬운 부분임. 인수 공시일 기준 93%에 달하는 경영권 프리미엄에 비싼 금액을 지불했다는 생각이 듦

■신성장 사업의 가치 반영 필요
일각에서는 인수 이후에도 향후 증설에 따른 추가 자금이 필요할 것이라는 우려가 존재했음
동사는 현재 일진머티리얼즈 보유 현금 1조원 및 미래현금흐름으로 충당 가능하며, 추가 자금 투입은 없을 것이라고 발표하여 우려를 불식시킨 점도 긍정적
2차전지 소재 시장 진출이 본격화되었음에도 불구하고 동사의 주가는 12M Fwd PBR 0.34배로 신성장 사업의 가치를 반영하고 있지 못하는 상황

참조: https://bit.ly/3CKMOYr

흥국 석유화학 장현구(02-739-5846)


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