[흥국 통신/미디어 황성진] 5/10(화)

스카이라이프(053210) - 컨텐츠 기업으로서의 가치평가 필요

■ 1분기 영업이익 257억원(+18.8% YoY), 기대치 부합
- 1분기 매출액은 2,408억원(+44.2% YoY), 영업어익은 257억원(+18.8% YoY)을 기록
- HCN 편입효과가 더해지며 매출과 이익의 규모가 확대
- 1분기 별도 기준 영업이익은 스카이라이프가 194억원, 스카이라이프TV가 18억원, HCN이 83억원을 기록하며 각 사 모두 양호한 실적을 시현

■ 컨텐츠 기업으로의 변신 : 스카이TV 채널 가치 극대화
- “종합 미디어 컨텐츠 기업으로의 도약을 통한 25년 매출 1.5조원 수준 달성” 이라는 목표 달성을 위한 행보에 주목
1) 기존 스카이라이프 가입자에 HCN 가입자를 더해 플랫폼 기반은 더욱 강화
2) 스카이TV의 컨텐츠 경쟁력 및 채널 가치를 극대화 시키겠다는 전략적 방향은 매우 적절한 것으로 판단
- 1분기 컨텐츠 부문의 광고매출은 117억원(+89.4% YoY)을 기록하며 높은 성장세

■ 플랫폼/컨텐츠를 모두 보유한 미디어 업체로의 평가 필요
- 배당정책은 향후 HCN의 실적이 반영된 만큼, 배당 규모 또한 확대될 것으로 전망
- 단순한 플랫폼 사업자가 아닌 플랫폼과 컨텐츠를 모두 보유한 종합 미디어 사업자로의 변신에 걸맞는 Valuation 부여가 타당하다는 판단
- 투자의견 BUY와 목표주가 13,000원 유지


참조 : https://bit.ly/3M230rA

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국증권 통신미디어 황성진/ 스몰캡 최종경] 05/10 (화)

[IPO예정] 원스토어-통신 3사와 네이버의 통합 앱스토어

■ 수수료 경쟁력을 바탕으로 한 앱마켓 시장 점유율 확대
원스토어는 국내 통신 3사 및 네이버의 앱/게임 유통사업을 통합해 설립된 앱마켓 플랫폼 기업
경쟁사 대비 개발자 우호적인 동사의 인앱 결제 수수료를 바탕으로 국내 앱마켓 점유율 확대 중

■ 모바일 게임 유통 플랫폼을 기반으로 매출 성장 기대
수수료 경쟁력 및 포트폴리오 다변화를 통해 앱마켓 시장에서 경쟁력 있는 시스템 구축
우호적인 규제 환경을 바탕으로 게임 시장 라인업 확대, 스토리 사업 부문 공격적인 IP 확보 전략으로 실적 성장 기대


참조: https://bit.ly/3kTF25J

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국 통신/미디어 황성진] 5/11(수)

SK텔레콤(017670) - 불확실한 시장에선 SKT

■ 1Q22 매우 양호한 실적, OP 4,324억원(+15.5% YoY)
- 1분기 매출액은 4조 2,772억원(+4.0% YoY), 영업이익은 4,324억원(+15.5% YoY)를 기록
1) 5G 성장에 따른 Top-Line의 성장과(가입자 100만 순증한 1,088만, 이동통신 매출 +2.2% YoY)
2) 19년 중 발생했던 과열 마케팅비 상각기간 종료와 제조사 보조금 증가에 따른 마케팅비 안정화 효과
3) IPTV, 초고속인터넷, 기업사업 등 SK브로드밴드의 사업 호조세

■ 구독서비스와 이프랜드의 확장성에 주목
- T우주, 웨이브, 플로 등 다양한 구독 서비스의 1분기 가입자는 100만명 돌파, GMV는 1,300억원 수준을 기록(21년 3,500억원, 22년 5,000억원 목표)
- 3월 기준 이프랜드의 MAU는 135만으로, 다양한 제휴 이벤트 시행에 따른 효과 발현 중

■ 분기배당 830원, 연간 DPS는 최소 3,400원 예상
- 이번 1분기 분기 배당은 830원으로 결정되어(기존 예상 825원), 연간 DPS는 최소 3,400원 수준에서 결정될 것
- 최근의 불확실한 시장상황에서의 투자대안으로 충분한 역할 수행할 것. 투자의견 BUY와 목표주가 80,000원 유지


참조 : https://bit.ly/37ySR6B

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 5/11(수)

[Market Issue]

- 바이든 "인플레 대응 최우선..대중 고율관세 완화 논의"
- 美정보국장 "푸틴, 야망 실현 위해 몇 달 내 극단적 방법 취할 수도"
- "미 의회, 51조원 우크라 추가지원 예산안 합의"
- 중국 기후펀드 59조원 돌파.."미국 제쳤다"
- 윤석열 대통령, 현충원 참배‥김건희 여사 첫 공식 일정
- TSMC 4월 역대 최대 매출…"1.4나노 반도체 연구 추진"
- 두산밥캣, 美 제2공장 짓는다…"북미 건설기계 수요 대응"


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.55% 하락 / KOSDAQ 0.55% 하락

- 국내 증시는 미국 물가지표 주시하며 중국의 통화정책과 부양책 기대감으로 하락폭 축소하며 하락
- 개인과 기관이 각각 2,860억원, 75억원 순매수
- 외국인이 3,199억원 순매도
- 반도체(+1.97%) 업종이 수익률 상위
- 은행(-2.26%) 업종이 수익률 하위



[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.26% 하락 / S&P 500 0.25% 상승 / 나스닥 0.98% 상승

- 미국 증시는 중국의 부양책과 바이든의 관세 철회 언급에 CPI 발표 주시하는 중 러시아 우크라이나 전쟁 장기화 우려 더해지며 혼조세 마감
- IT(+1.58%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-2.28%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.79% 상승 / DAX 1.15% 상승 / FTSE 0.37% 상승

- 유럽 증시는 최근 급격한 하락에 저가 매수세 유입되며 상승
- 건강관리(+2.47%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-0.52%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 1.06% 상승 / 닛케이 0.58% 하락

- 중국 증시는 통화정책 완화와 코로나 지원책 기대감에 상승
- 유틸리티(+2.73%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-2.52%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 미국 CPI주시하며 하락
- 유틸리티(+1.02%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-4.77%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 39.94pt 0.48% 상승



참조: https://bit.ly/3M643GP

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[흥국 운송 이병근] 5/11(수)

CJ대한통운(000120) - 실적 회복만 남았다

■ 1Q22 Review: 매출액 +6.1%, 영업이익 +57.2% YoY
- 1Q22 매출액 2.9조원(YoY +6.1%), 영업이익 757억원(YoY +57.2%) 기록, 컨센서스 부합
- 1분기 택배 물량은 전년 대비 10.4% 감소했지만, 판가 인상의 영향으로 택배 부문 영업이익 영업이익 280억원(YoY +70.7%) 기록
- 미국, 인도, 베트남 법인의 외형 성장 및 글로벌 택배 사업 중단 등으로 글로벌 부문 이익 증가
- D2C 물류 수주 확대 및 항만 사업 판가 인상 등으로 CL 부문 수익성 개선

■ 물동량 회복 지속, 이커머스도 확대
- 파업으로 인해 1분기 택배 시장 점유율은 44.6%을 기록했지만, 3~4월 기준 46% 수준까지 회복된 것으로 파악
- Fulfillment 물동량(YoY +112.4%)과 신 LMD 물동량(YoY +281.4%)은 높은 성장세 유지
- 네이버, 지마켓 글로벌 등의 플랫폼 및 전문몰 중심의 수주 확대로 물동량은 점차 확대될 전망

■ 투자의견 BUY 유지, TP 170,000원으로 유지
- 2분기부터는 택배 부문 물동량 회복과 함께 실적 회복
- 하반기에는 지난해 수준의 시장점유율까지 회복될 것으로 판단
- 택배 부문 실적 회복과 함께 글로벌 부문의 수익성도 개선될 전망

참조: https://bit.ly/3M723Ow

흥국 운송 담당 이병근 (02-6742-3533)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 5/12(목)

[Market Issue]

- 미국 4월 CPI 전년 대비 8.3% 상승…예상 8.1%
- 중국 4월 소비자물가 2.1% 5개월만 2%대, 생산자물가는 8.0%
- 국제유가, 우크라 가스관 중단에 공급 불안 WTI 100달러 재돌파
- 탄소배출권 선물시장 열린다거래소 개설 준비
- 尹정부, 주식 양도소득세 계획 전면 백지화 결정
- 네이버웹툰, 쿠키 가격 올렸다…23일부터 적용
- 사우디아람코, 애플 제치고 시총 1위 기업


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.17% 하락 / KOSDAQ 1.19% 상승

- 국내 증시는 미국 물가지표 발표 관망하는 가운데 중국 증시 상승이 긍정적으로 작용하며 약보합 마감
- 개인이 3,454억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 894억원, 2,890억원 순매도
- 운송(+1.97%) 업종이 수익률 상위
- 상업서비스(-2.7%) 업종이 수익률 하위



[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.02% 하락 / S&P 500 1.65% 하락 / 나스닥 3.18% 하락

- 미국 증시는 미국 물가지표 예상치 상회에 연준의 공격적인 금리인상 우려로 하락
- 에너지(+1.37%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-3.57%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 2.62% 상승 / DAX 2.17% 상승 / FTSE 1.44% 상승

- 유럽 증시는 미국 물가지표의 상승폭 둔화를 긍정적으로 해석하며 상승
- 에너지(+4.19%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(-1.85%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.75% 상승 / 닛케이 0.18% 상승

- 중국 증시는 물가지표 예상치 하회와 상하이 코로나 확진자 감소세 소식에 상승
- IT(+2.7%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-1.15%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 미국 물가지표 발표 앞두고 전일 미국 증시 저가매수세 유입이 긍정적으로 작용하며 강보합 마감
- IT(+0.97%) 업종이 수익률 상위
- 금융(-2.68%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 39.66pt -0.7% 하락



참조: https://bit.ly/3FD1VnC

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[흥국 통신/미디어 황성진] 5/12(목)

스튜디오드래곤(253450) - 본격적인 플랫폼 다변화의 원년

■ 1Q OP 181억원(+1.4% YoY), 기대에 부합하는 실적
- 1분기 매출액은 1,211억원(+3.4% YoY), 영업이익은 181억원(+1.4% YoY)을 기록
- 편성 축소의 영향에도 불구하고, 넷플릭스 오리지널 <소년심판> 효과와 <지리산>의 수익 정산 등이 반영
- 프리미엄 컨텐츠 중심의 해외 판매단가가(신작 ASP +54.5% yoy) 상승
- 2분기에는 대작 중심의 편성이 총 13편으로 대폭 증가하고(1분기 8편), 신규 글로벌 OTT로의 진출이 가시화 되면서 양호한 실적을 거둘 것으로 전망

■ 22년은 본격적인 플랫폼 다변화의 원년
- 동사의 22년 신규 제작 목표편수는 32편 이상
- TVN/OCN 등 캡티브 채널향 작품 이외에도, 티빙(6), 넷플릭스(2~3), 디즈니플러스(1~2), 애플TV(1), 아이치이(1) 등에 총 13편 이상의 작품들이 런칭될 예정
- 최근 넷플릭스의 가입자 역성장과 이에 따른 센티멘트 악화에 따른 영향이 일부 상존하였으나, 오히려 OTT 플랫폼간 경쟁심화는 주요 컨텐츠에 대한 수요를 증가시킬 여지가 있는 상황

■ 투자의견 BUY와 목표주가 115,000원 유지
- CJ 미디어 그룹의 멀티 스튜디오 전략에 따른 역량 분산 우려는 기우
- 엔데버, 스튜디오스 등과의 따로 또 같이 전략의 적절성에 더 주목할 필요

참조 : https://bit.ly/3N5NevQ

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국 통신/미디어 황성진] 5/12(목)

CJ ENM(035760) - 글로벌 컨텐츠 경쟁력 극대화를 위해

■ 1Q OP 496억원(-47.0% YoY), 다소 아쉬운 실적
- 1분기 매출액은 9,573억원(+20.9% YoY), 영업이익은 496억원(-47.0% YoY)를 기록
1) 엔데버 컨텐츠 인수에 따른 일회성 비용이 발생
2) 오리지널 컨텐츠 제작을 위한 제작비 증가로 방송 부문(OP 333억원, -38.2% YoY)의 마진 하락
3) 상영관 관객 공백과 제작 손실 등이 이어진 영화 부문(OP -94억원, 적자지속)의 손실 지속
4) 커머스 부문(OP 129억원 -61.6% YoY)의 수익성 악화

■ 스튜디오 삼각편대 구성 완료, 컨텐츠 IP 확대에 주력
- 향후 3사간의 따로 또 같이 전략을 통해 컨텐츠 IP를 확대시키는 데 주력할 계획
- 스튜디오 드래곤은 기존과 같은 텐트폴 드라마 공급에 주력, CJ ENM 스튜디오스는 특화 제작진 및 영화감독 중심으로 OTT 오리지널 컨텐츠 개발에 주력, 엔데버 컨텐츠는 글로벌 시장 공략에 나설 계획

■ 투자의견 BUY, 목표주가 180,000원
- 컨텐츠 경쟁력 강화를 위한 일련의 움직임은 충분히 의미 있는 상황
- 다만 전반적인 투자지출 증대와 구조 효율화에 따른 비용부담 발생으로 실적의 성장은 다소 더디게 나타날 가능성 상존

참조 : https://bit.ly/3l35IBc

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국 운송 이병근] 5/12(목)

팬오션(028670) - 시황 악화에도 호실적 달성

■ 1Q22 Review: 매출액 +112%, 영업이익 +246 YoY
- 1Q22 매출액 1.4조원(YoY +112%), 영업이익 1,691억원(YoY +248%) 기록, 컨센서스를 각각 31.4%, 70.3% 상회
- 벌크선 부문 매출액 1.1조원(YoY +115%), 영업이익 1,242억원(YoY +249%) 기록
- 벌크선 매출의 일부분은 작년 4분기에 맺은 계약에서 나온 것으로 판단
- 환율 및 유가 상승분이 매출액에 반영되면서 시황악화에도 불구 양호한 실적 달성
- 컨테이너선과 탱커선 영업이익은 각각 337억원(QoQ +38.6), 70억원(QoQ 흑자전환)을 기록


■ 운임 상승은 계속된다
- 브라질 철광석 수출 규모 확대 및 유럽의 호주산 석탄 구매 증가로 운임 강세 지속중
- 하반기에는 유럽향 석탄 물동량이 점차 증가할 것으로 예상
- 중국 락다운 해제시 중국향 물동량 또한 회복할 전망

■ 투자의견 BUY 유지, TP 10,000원으로 상향
- 실적 전망 상향 조정에 따라 목표주가 상향
- 벌크선 부문 이익 증가와 더불어, 비벌크 부문에서도 꾸준한 실적을 낼 수 있을 것으로 전망
- 올해 벌크선 운임은 꾸준히 높은 수준을 유지할 수 있을 것으로 예상
- IMO 탄소규제로 인한 선속 감속 및 폐선량 증가는 벌크선 공급을 타이트하게 만들 전망

참조: https://bit.ly/3P89Ihw

흥국 운송 담당 이병근 (02-6742-3533)

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[흥국 석유화학 장현구] 5/12(목)

LG화학(051910) - 호실적으로 증명한 이익 방어력

■ 수익성 악화 우려를 지우는 석유화학 포트폴리오
- 지정학적 요인에 의한 고유가와 중국의 코로나 락다운으로 인한 NCC 업체 수익성 악화 우려 존재
- 고부가 및 프리미엄 다운스트림 포트폴리오는 이 같은 우려를 불식시키며 1분기 양호한 수익성 시현
- 현재의 비우호적인 대외환경에 수익성 방어할 수 있는 이익 방어력 존재


■ 본격적인 전지, 첨단소재 성장
- 양극재 판매량 증가 및 OLED/반도체 소재 출하 증가에 실적 호조
- 양극재 판매량 증가하는 상황에서 하이니켈 양극재 판매 비중 상승으로 수익성 지속 증가 전망
- 올해 하반기부터 단결정 양극재 양산 기대되며 본격적인 2차전지 소재 매출 기대


■ 투자의견 BUY, TP 780,000원
- 글로벌 화학 기업 중 가장 높은 수준의 Capex 및 R&D 투자는 고부가, 첨단소재의 성장을 견인
- 전기차 시장의 필연적인 성장에 2차전지 및 2차전지 소재의 글로벌 경쟁력 기대


참조: https://bit.ly/3w4c61i

흥국 석유화학 담당 장현구 (02-739-5846)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 5/13(금)

[Market Issue]

- 'K코인' 루나 -99%… 비트코인 2만6000달러대 추락
- 핀란드 15일 나토 가입 공식화…동맹국들 "역사적일 것" 환영
- 핀란드 나토 가입 추진에 러시아 군사 대응 경고
- 국제유가 하락에 수입물가 0.9%↓…4개월 만에 하락 전환
- 홍콩 홍콩달러 약세에 3년만에 시장 개입
- 공장 봉쇄 소문에…상하이 애플 직원들, 한밤 필사의 탈출
- 넷플릭스 칼 빼들었다...10월부터 친구 가족이랑 계정 공유 못한다


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 1.63% 하락 / KOSDAQ 3.77% 하락

- 국내 증시는 스테이블 코인 급락에 따른 위험자산 선호 심리 악화되며 미디어 게임 업종 위주로 하락
- 개인이 3,908억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 1,575억원, 2,798억원 순매도
- 조선(+1.78%) 업종이 수익률 상위
- 화장품(-8.83%) 업종이 수익률 하위


전일 해외 주식 동향

<미국> DOW 0.33% 하락 / S&P 500 0.13% 하락 / 나스닥 0.06% 상승

- 미국 증시는 암호화폐 시장 급락과 경기 침체 우려 이어가며 혼조세 마감
- 헬스케어(+0.92%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-1.16%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.94% 하락 / DAX 0.64% 하락 / FTSE 1.56% 하락

- 유럽 증시는 인플레이션 우려 지속과 핀란드의 나토 가입에 러-우 전쟁 장기화와 지정학적 리스크가 유럽 전체로 번질 수 있다는 우려에 하락
- 통신서비스(+2.5%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-3.1%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.12% 하락 / 닛케이 1.77% 하락

- 중국 증시는 고위 관료들의 발언에 부양책 기대감 높아졌으나 글로벌 안전자산 선호심리 확대에 약보합
- 헬스케어(+1.34%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.16%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 전일 미국 증시의 물가지표 예상치 상회 영향으로 하락
- 에너지(+1.72%) 업종이 수익률 상위
- 통신서비스(-4.53%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 39.4pt -0.66% 하락



참조: https://bit.ly/3yxewqU

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[흥국 통신/미디어 황성진] 5/13(금)

KT(030200) - 세상에 이런 실적이

■ 1Q Big Surprise, 2010년 이후 최고 분기 실적 달성
- 1분기 매출액은 6조 2,777억원(+4.1% YoY), 영업이익은 6,266억원(+41.1% YoY)을 기록
- 5G 등 본원적 통신 부문의 수익성 개선추세가 지속, Digico 부문의 DX/플랫폼 확장 전략이 원활하게 전개되는 가운데, 연결 자회사들의 실적 역시 호조세

■ 구조적인 실적 성장세, 통신/Digico/자회사 모두 호조
- 5G 무선 서비스 매출은 +2.4%(YoY) 성장하였으며, ARPU 또한 32,308원(+1.5% QoQ)으로 양호한 성과
- 5G 가입자는 694만명을 기록. 미디어 부문 역시 IPTV(매출 +9.3%, 가입자 923만)사업의 호조세가 지속
- Digico B2B 부문 또한 10.5% 성장하였는데, 이는 AICC의 성장과 더불어 KT클라우드의 출범과 매출 성장세가 지속되었기 때문

■ 투자의견 BUY, 목표주가 50,000원 상향
- 추가적인 주가 상승여력은 충분하다고 판단됨. 특히 최근의 불확실한 시장 환경하에서의 적절한 투자 대안
1) Telco 중심의 기조적인 이익 성장세
2) DX 중심의 신성장엔진 발굴
3) 케이뱅크, BC카드 등 연결 자회사의 구조적인 성장세
4) 지속적으로 확대되는 주주환원규모

참조 : https://bit.ly/3sUfH0b

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국 제약/바이오 이나경] 5/13(금)

셀트리온(068270): 바닥을 지나는 기간

■ 1Q22 Review
- 1Q22 매출액 5,506억원(YoY +20.6%), 영업이익 1,423억원(YoY --31.5%, OPM 25.8%)기록
- 영업이익률의 감소는 주력 품목인 램시마IV 약가인하, 수익성이 낮은 진단키트 매출 비중 증가 등에 기인
- 올해 연간으로 관련 영향이 지속될 예정

■ 파이프라인 업데이트
- 2023년 스텔라라 바이오시밀러 CT-P43, 졸레어 바이오시밀러 CT-P39와 7월 유플라이마 바이오시밀러의 미국 출시가 예상
- 출시 일정 보다 6~9개월 선생산에 들어가야 하므로, 매출에는 미리 반영될 예정
- 금년 실적은 바닥을 지나고 있는 기간으로 2023년 고마진의 신제품 매출이 더해지며 이익률을 회복할 것으로 기대
- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 25.7만원에서 19만원으로 하향

참조: https://bit.ly/39geZTM

흥국증권 제약/바이오 이나경(02-6260-2436)
텔레그램 주소: https://t.me/nklee_bio
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[흥국스몰캡 최종경] 05/13 (금)

지누스-판매 지역과 품목 다변화 주효

■ 1Q22 Review: 매출액 +6%, 영업이익 +13% YoY
지누스는 '22년 1분기 매출액 2,908억원(+6% YoY), 영업이익 283억원(+13.1% YoY, OPM 9.7%) 기록
DO 거래 매출 억제 및 DI 매출 확대, 미국 조지아 생산 법인의 생산성 향상에 따른 적자폭 감소와 효율적인 판관비 관리가 주효

■ 미국 외 글로벌 지역과 매트리스 외 품목 다변화
캐나다 실적 개선세의 지속과 기타 글로벌 지역들의 큰 폭 성장세로, 미국 외 매출 비중이 13%까지 증가
매트리스 외 가구 매출이 1,154억원(+18.2% YoY)를 기록하며 품목 매출 다변화에 기반한 지속 성장 재확인


참조: https://bit.ly/3l8viEO
흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국 석유화학 장현구] 5/13(금)

SKC(011790) - 차별화된 사업부 포트폴리오

■ 화학=캐시카우, 동박=스타
- 화학 사업부 양호한 수익성 보이면서 든든한 캐시카우로서의 역할
- 동박 사업부 KCFT 인수한 이후 적극적인 Capex 투자를 통해 높은 기술 장벽과 경쟁력 보유하며 공격적 증설 계획


■ 전사업부 모두 전략적으로 성장 중
- 고부가 PG 생산 확대로 화학사업부는 올해 실적도 견조할 전망
- SK넥실리스의 Mobility 사업부는 현 5.2만톤, 2023년 10.2만톤, 2025년 25만톤까지 Capa 증설 계획
- CMP 패드 및 슬러리 성장성 주목, 반도체 패키징용 글래스 기판 사업도 성장 잠재력 보유


■ 투자의견 BUY, TP 200,000원
- 공격적인 증설에 따른 동박의 성장성를 주목할 만 함
- 이외의 Industry소재, 반도체 소재까지 성장 잠재력 높으며 전 사업부 모두 안정적 성장 가능할 것으로 전망


참조: https://bit.ly/3N9wfZr

흥국 석유화학 담당 장현구 (02-739-5846)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 5/16(월)

[Market Issue]

- 파월 "경제 연착륙, 통제 밖 요인에 달려 있어...향후 2번 0.5%포인트 인상 적절"
- 中 상하이, 코로나19 봉쇄 6주 만에 부분적 재개방 시작
- G7 "러시아가 우크라 전쟁으로 바꾼 국경선 인정 안할 것"
- 세계 2위 밀 생산국 인도, 밀 수출 금지..국제 밀가루값 연쇄 폭등하나
- 우크라이나 침공, 인도네시아 팜유 수출 금지 조치 여파에 국내도 ‘식용유 대란’
- IMF, SDR 위안화 비중 10.92→12.28%로 상향
- 8인치 파운드리 공급난에..DB하이텍, 5분기 연속 사상 최대 실적


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 2.12% 상승 / KOSDAQ 2.33% 상승

- 국내 증시는 가상자산 안정화와 중국의 봉쇄 완화 기대감으로 저가 매수세 유입되며 기관과 외국인의 순매수 속 상승
- 기관과 외국인이 각각 8,618억원, 641억원 순매수
- 개인이 9,081억원 순매도
- 조선(+7.69%) 업종이 수익률 상위
- 의료(-0.34%) 업종이 수익률 하위


전일 해외 주식 동향

<미국> DOW 1.47% 상승 / S&P 500 2.39% 상승 / 나스닥 3.82% 상승

- 미국 증시는 파월 연준 의장의 두 번의 50bp 금리 인상 발언과 가상자산 안정화로 상승
- 경기소비재(+4.1%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(+1.05%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 2.49% 상승 / DAX 2.10% 상승 / FTSE 2.55% 상승

- 유럽 증시는 50bp 2번 인상이 적절하다는 파월 의장의 인터뷰에 자이언트 스텝에 대한 우려 완화되며 상승
- IT(+4.22%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(+0.24%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.96% 상승 / 닛케이 2.64% 상승

- 중국 증시는 제로 코로나 일부 지역 달성에 의한 봉쇄 정책 완화 기대감에 상승
- 부동산(+4.16%) 업종이 수익률 상위
- IT(-0.05%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 개별 기업의 실적 호조와 저가 매수세 유입에 상승
- 통신서비스(+5.45%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(+0.16%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 40.49pt 2.77% 상승



참조: https://bit.ly/3laUkDx

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[흥국증권 리서치센터] HK Highlight 05/16(월)

HK HIGHLIGHT

■ 투자전략 아이디어: 곡물가와 인플레이션
- 러시아-우크라이나 전쟁으로 급등한 곡물가

■ 경제/채권: 준클리 - 미국 물가, 진정한 피크아웃은 아직
- 4월 CPI, 예상치 소폭 상회
- 통화정책의 효과는 천천히 나타날 것

■ 해상운송: 우크라이나 사태 장기화 영향
- 러시아산 석탄 수입 금지는 벌크선 시황 긍정적
- 러시아산 원유 금지 유조선 시황에 긍정적
- 컨테이너선 시황에 미치는 영향은 제한적


참조 : https://bit.ly/3wcqmFj

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국 운송 이병근] 5/16(월)

HMM(011200) - 현금성자산 9.5조원

■ 1Q22 Review: 매출액 +103%, 영업이익 +209% YoY
- 1Q22 매출액 매출액 4.9조원(YoY +103%), 영업이익 3.1조원(YoY +209%) 기록, 컨센서스를 각각 12.3%, 22.2% 상회
- 컨테이너선 부문 매출액은 4.7조원(YoY +107%), 영업이익 3.1조원(YoY +209%)을 기록
- 1분기 평균 SCFI는 전분기 대비 3.1% 증가하는데 그쳤지만, 동사 평균 운임률은 15.7% 증가
- SCFI보다 실제 선사들의 운임은 더 늦게 조정을 받고 있는 것으로 판단

■ SC 운임↑, 중국 락다운 해제 후 물동량 증가 기대
- 올해 미주 물량의 50%, 유럽 물량의 25%를 SC계약 체결
- SC운임은 작년 대비 미주 노선은 2배, 유럽 노선은 4배 수준에서 체결, 높은 수준에서 체결된 SC계약을 통해 수익성 확보
- 하반기 중국 락다운 해제시 가동률 증가에 따른 물동량 증가가 예상

■ 투자의견 BUY 유지, TP 38,000원 유지
- 최근 운임이 조정을 받고 있지만, 여전히 높은 수준
- 피크 아웃 우려는 주가에 충분히 반영되었다고 판단
- 주주환원정책 등을 통해 보유하고 있는 현금 약 9.5조원을 어떻게 활용할 지가 중요

참조: https://bit.ly/3wf0OY8

흥국 운송 담당 이병근 (02-6742-3533)

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[흥국 투자전략 이영원] 5/16 (월)

투자전략 아이디어 : 곡물가와 인플레이션

■러시아-우크라이나 전쟁으로 급등한 곡물가
- 러이사-우크라이나 전쟁은 에너지 가격뿐 아니라 식량 가격 급등도 초래
- 지난 연말 대비 농산물 가격지수는 24.6%, 곡물지수는 35.1% 상승

■식량 수급에서 우크라이나는 수출 대국
- 우크라이나, 유럽의 주요 식량 공급처
- 식량 교역에서 우크라이나는 전세계 10위내의 수출 우위국가
- 러시아의 수출비중이 43.5%에 달하는 해바리기씨유 수출차질, 글로벌 식물성유지 가격 상승을 야기

■전쟁 강도는 낮아지고 있으나 타이트한 식량 수급 유의해야
- 러시아-우크라이나 전쟁이 우크라이나 전역에서 동부지역으로 제한. 파종등 주요 일정 소화
- 러시아-우크라이나 전쟁 이외에도 전세계 식량 수급상황은 타이트. 전체 곡물 재고율 감소하고 있는 중
- 기상이변 등 돌발적 이슈 발생 시 곡물가 급등에 따른 인플레이션 부담 가중될 수 있어



참조: https://bit.ly/3NjWTiD

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[흥국 통신/미디어 황성진] 5/16(월)

LG유플러스(032640) - 양호한 실적 이어질 것

■ 1Q 영업이익 2,612억원(-5.2% YoY)
- 1분기 매출액은 3조 4,100억원(-0.2% YoY), 영업이익은 2,612억원(-5.2% YoY)을 기록하며 예상치를 소폭 하회하는 실적 시현
- 5G 보급율이 44% 수준을 기록하는 등 안정권, 중저가 요금제 신설 가능성이 높은 상황임을 감안하면 모바일에서의 성장 기울기 둔화는 불가피한 상황

■ 모바일 성장은 다소 둔화, 스마트홈과 기업은 높은 성장
- 1분기 기준 5G 가입자는 503만명으로 보급율 44%, MNO 무선 가입자는 1.6%(QoQ), 서비스 매출은 0.1%(QoQ) 성장
- ARPU는 M2M 가입자 증가에 따른 희석효과로 2.3%(QoQ) 하락하는 모습
- IPTV 가입자는 541만명(+1.2% QoQ), 초고속인터넷 가입자는 482만명(+1.3% QoQ)로 안정적인 성장세 지속
- 계절성이 다소 작용하는 기업인프라 부문은 IDC, 솔루션, 기업회선 등의 고른 성장으로 6.7%(YoY)의 매출 성장세를 기록

■ 투자의견 BUY, 목표주가 20,000원 유지
- 22년부터 배당성향 가이던스를 기존 30%에서 40%로 상향
- 안정적인 이익성장과 주주환원정책 확대 흐름 및 낮은 Valuation을 감안하면, 주가 상승여력은 충분하다고 판단됨

참조 : https://bit.ly/3Lb1pOZ

흥국증권 통신/미디어 황성진(02-739-5937)

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[흥국 경제/채권 김준영] 05/16(월)

미국 물가, 진정한 피크아웃은 아직

■ 4월 CPI, 예상치 소폭 상회
- CPI YoY 8.3%, MoM 0.3%
- Core CPI YoY 6.2%, MoM 0.6
- 헤드라인 CPI는 예상치를 크게 벗어나지 못했으나 근원 CPI가 예상보다 큰 폭으로 상승
- 에너지 가격이 전월대비 하락한 탓 + 서비스 물가는 여전히 높은 상황
- Sticky 인플레이션이나 trimmed-cpi가 낮아져야만 비로소 물가가 잡혔다고 말할 수 있을 것, 당장 판단하기 이르다
- 연준의 통화정책 신뢰는 디플레파이팅보다 인플레 파이팅을 더 잘할 것이라는 믿음을 바탕

■ 통화정책의 효과는 천천히 나타날 것
- 3월에 처음 금리를 올린 연준, 통화정책은 효과는 아직
- 기대인플레 통제가 어려운 상황에서 통화정책의 효과는 천천히 나타날 것
- 높은 물가 경로는 연준이 최소한 시장이 반영하고 있는 속도로 인상하게 만들 요인

보고서 링크: https://bit.ly/3PA0eMv

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