안녕하세요.
흥국증권 전략/퀀트 변준호입니다.
마켓 코멘트입니다.

* 반도체 급락, 바이오에 기회

1. 반도체는 업황 우려 외에, 기관과 외인의 연중 시장 자체에 대한 매도 추세 지속의 수급적
부담도 내포

2. 최근 10년 반도체 급락 후 나타나는 단기 현상은 3가지로 요약. (1) 내수주들 부각 (2) 반도체 반등. 이제 반도체보다 같이 피크아웃 우려로 엮일 비반도체IT와 여타 수출주가 risky해 보임. (3) 바이오 강세

3. 예상밖 코로나 상황과 순환매 경향 상 바이오 주목. 거리두기 후 확진자 안정 패턴이 깨지고 변이 확산으로 집단면역 불확실성 증대. BBIG 중 이제 바이오 차례 가능성 주시

4. 작년 여름을 정점으로 바이오가 언더퍼폼을 시작할때 반도체 주가 상승 시작. 코스피대비 바이오 1년 롤링 상대수익률이 역사적 딥언더에서 회복중. 아직 -21%. 단기 아닌 향후 1년 아웃퍼폼의 시작일 수 있음. 올 들어 외인, 기관 '동시' 순매수는 8월이 처음

흥국증권 전략 변준호(02-739-5848, 010-8866-5780)

참조: https://bit.ly/3ACCVcC

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[흥국 통신/지주 황성진] 8/12(목)

SK텔레콤(017670) - MNO 수익성 개선 기조 뚜렷

■ MNO 호조세로 예상치 부합, OP 3,966억원(+10.8% YoY)

2분기 매출액은 4조 8,183억원(+4.7% YoY), 영업이익은 3,966억원(+10.8% YoY)을 기록. 5G 가입자 견조한 증가세(2Q 신규 96만)에 힘입어 ARPU 상승세 반전. 무선 서비스 매출은 1.4% 증가. 시장경쟁 축소 영향과 CAPEX 일단락에 따른 영향으로 마케팅비 및 감가비 안정화 기조 지속. 다만 연결 자회사들의 이익 기여도는 682억원으로 다소 감소. 미디어, 보안 등의 Top-Line 성장에도 불구, 커머스와 OTT 경쟁심화에 따른 영향으로 보임.

■ 인적분할 이후 기업가치 극대화 시나리오는 여전히 유효

분할시점이 4분기라는 점을 감안하면, 당분간은 본원적 경쟁력 확보를 위한 정중동의 행보를 보일 가능성이 높음. 분할 이후 기업가치 극대화 과정에 주목.

MNO를 담당하는 존속법인(T1)의 주가 흐름은 매우 견조할 전망. T1의 배당규모를 별도 기준 EBITDA-CAPEX의 30~40% 수준으로 결정하겠다고 발표. 21년 예상 EBITDA 4.2조원과 CAPEX 2.2조원에 대입할 경우 배당재원은 6,000억~8,000억원 수준으로, 분할전 배당총액(7,300억원)의 범위 안에 있음. 배당수익률은 5%수준 상회. 기대배당수익률이 4.0% 전후인 점과 향후 실적 성장에 따른 배당재원 증가 가능성을 감안하면, 안정적인 주가의 우상향 흐름 시현될 것으로 전망.

ICT 투자회사를 표방하는 신설법인(T2)은 미래형 반도체 등의 분야에 대한 M&A와 더불어, 기존 자회사들의 IPO를 진행할 계획. 현재 NAV는 약 26조원 수준, 여타 기업들의 분할 사례와 지주사 할인을 고려하더라도 현 시점 주가 부담은 높지 않은 수준.향후 성장성 입증을 통해 시장이 부여할 할인율을 얼마나 축소시킬 것인지 여부가 관건.

참조: https://bit.ly/3lRKnMN

흥국증권 통신/지주 황성진(02-739-5937)

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[흥국 게임 강석오] 8/12(목)

위메이드(112040) - 과도한 우려에 가려진 가파른 이익성장

■ 2Q21 Review: 영업이익 269억원 기록
- <미르4>의 하향 안정화 및 PC 게임 매출 감소했지만, 라이선스 매출 성장으로 수익성 개선
- 마케팅비 및 지급수수료 QoQ 감소
- 위메이드트리(블록체인 사업) 실적 반영 시작

■ 과도한 우려에 가려진 가파른 이익 성장
- <미르4>의 하향 안정화가 느리게 나타나며 캐시카우로 자리매김
- 자체 개발작 흥행으로 라이선스 매출 비중이 20%대로 감소, 타 기업에 대한 의존도 감소 긍정적
- 8월말 <미르4 글로벌> 스팀/모바일 동시 출시, 4분기 <미르M> 출시 통해 성장 이어나갈 것

■ 투자의견 Buy 및 목표주가 94,000원 유지

▶️보고서: https://bit.ly/3ySU4hL

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흥국 게임 담당 강석오 (02-6742-3518)

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[흥국 게임 강석오] 8/12(목)

엔씨소프트(036570) - 이익 체력 증명이 필요한 시점

■ 2Q21 Review: 영업이익 1,128억원 기록
- PC와 모바일 기존작 매출 QoQ 감소
- 경쟁작 출시로 인해 유저 이탈 발생 추정
- 인건비/마케팅비 증가 지속

■ 이익 체력 증명이 필요한 시점
- 매출/유저 유지 능력이 2분기 상당 부분 손상, 이익률 감소
- <블&소2> 사전예약자 746만명 기록, 젊은 유저 비중 증가하며 ARPPU 감소해 <리니지2M> 초기 성과보다는 소폭 하회하는 일매출 예상
- <리니지W> 8월 19일 오전 10시 글로벌 쇼케이스 예정

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 910,000원으로 하향

▶️보고서: https://bit.ly/3CIQf0A

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흥국 게임 담당 강석오 (02-6742-3518)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 8/12(목)

[Market Issue]

- 美 7월 CPI 안도..미국 증시 다우ㆍS&P500 '연일 사상 최고'
- 댈러스 연은 총재 "연준, 테이퍼링 10월에 시작해야"
- '델타 공포'에 뉴욕증권거래소도 백신 접종 의무화
- 확진자 아닌 '중증, 사망자'기준 새 방역체계 검토
- 백악관, OPEC+에 증산 요구에도 유가 상승
- IPO 옥석가리기 본격화...아주스틸, 코스피 경쟁률 역대 최고 신기록
- 정부, NFT 과제 방안 검토 착수...올해 중 최종案 확정


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.70% 하락 / KOSDAQ 0.01% 하락

- 국내 증시는 글로벌 반도체 업황 부진 우려에 외국인 전기전자 업종 위주 대량 순매도세 나타나며 하락
- 개인이 17,867억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 1,922억원, 16,150억원 순매도
- 의료(+2.98%) 업종이 수익률 상위
- 반도체(-5.47%) 업종이 수익률 하위

[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.62% 상승 / S&P 500 0.25% 상승 / 나스닥 0.16% 하락
- 미국 증시는 예상치 부합하는 소비자물가지수 발표에 인플레이션 우려 완화되며 상승했으나 언택트 업종 중심 약세로 나스닥 하락하며 혼조 마감
- 미국 7월 근원 소비자물가지수(MoM) 0.3% (예상치: 0.4%, 이전: 0.9%)
- 소재(+1.42%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(-0.97%) 업종이 수익률 하위



<유럽> EU Stoxx 50 0.44% 상승 / DAX 0.35% 상승 / FTSE 0.83% 상승

- 유럽 증시는 예상치 부합하는 미 소비자 물가에 인플레이션 우려 완화되며 상승
- 에너지(+1.25%) 업종이 수익률 상위
- IT(-0.75%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.08% 상승 / 닛케이 0.65% 상승

- 중국 증시는 코로나 확산 경계하는 가운데 경기부양책 기대감 확대되며 강보합 마감
- 에너지(+1.3%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-2.54%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 기업 실적 호조세 및 미 인프라 투자 통과 소식에 상승
- 부동산(+3.02%) 업종이 수익률 상위
- IT(-0.82%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 52.32pt 0.27% 상승



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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 8/13(금)

[Market Issue]

- 美 실업 지표 개선…다우ㆍS&P500 최고 마감
- 달러화, 예상치 웃돈 미 PPI에 강세
- 中, '법치 정부 건설 실시 강요'발표... 산업 규제 증가 시사.
- 中과 '환승이별'하는 韓증시... 美와 '커플링'
- 유로존 6월 산업생산 0.3% 감소...예상밖 부진
- 피치, 일본 신용등급 'A'로 확인...전망 '부정적'
- 與 '플랫폼 갑질' 손본다...국감서 규제 본격 추진


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.38% 하락 / KOSDAQ 0.21%상승

- 국내 증시는 반도체 업황 우려에 외국인의 전기전자 업종 중심 매도세 확대되며 약보합 마감
- 개인과 기관이 각각 18,295억원, 527억원 순매수
- 외국인이 18,813억원 순매도
- 통신서비스(+2.7%)업종이 수익률 상위
- 반도체(-3.7%)업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.04% 상승 / S&P 500 0.30% 상승 / 나스닥 0.35% 상승
- 미국 증시는 예상치 상회하는 물가지표 및 고용개선에 테이퍼링 우려 확대됐으나, 확진자 증가에 언택트 업종 중심 강세를 보이며 강보합 마감
- 미국 7월 생산자물가지수(MoM) 1% (예상: 0.6%, 이전: 1.0%)
- 신규 실업수당 청구건수 375K(예상: 375K, 이전: 387K)
- 헬스케어(+0.8%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-0.5%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.48% 상승 / DAX 0.70% 상승 / FTSE 0.37% 하락

- 유럽 증시는 산업생산이 예상치보다 하회했음에도 기업실적 전망 상향에 강보합
- 통신서비스(+2.12%) 업종이 수익률 상위
- 유틸리티(-0.22%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.22% 하락 / 닛케이 0.20% 하락

- 중국 증시는 정부의 산업 규제 우려 확대에 약보합 마감
- 소재(+1.23%) 업종이 수익률 상위
- 헬스케어(-3.47%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 코로나 확산세 지속에 따른 긴급사태 연장 가능성에 약보합 마감
- 소재(+1.73%) 업종이 수익률 상위
- IT(-1.01%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 51.86pt, -0.88% 하락



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[흥국 게임 강석오] 8/13(금)

펄어비스(263750) - <붉은사막> 출시 연기, 그리고 <검은사막M> 중국 출시

■ 2Q21 Review: 영업이익 -60억원 기록
- 기존작 매출 감소 및 <검은사막PC> 직접 서비스 전환 효과가 아직 크게 반영되지 않음(4Q21부터 유의미한 수준 반영될 것)
- 인센티브 지급으로 인한 일회성 비용 및 인력 충원으로 인건비 증가로 적자전환

■ <붉은사막> 출시 연기, 그리고 <검은사막M> 중국 출시
- <검은사막M> 중국 출시 준비, 코로나 확진자 수 증가, 콘솔 플랫폼 측 검수가 까다로워짐에 따라 <붉은사막> 출시 연기된 것으로 판단 -> 2022년 방학과 휴가가 시작되는 5~7월 중 출시 전망
- <검은사막M> 중국 출시 초기 일매출 25억원(총매출 기준) 이상 기록할 것으로 전망, <이브에코스> 및 과거 중국 시장 대작들의 사전예약 기간 고려하면 2021년 12월에 출시 가능할 것으로 예상

■ 투자의견 Buy, 목표주가 100,000원 유지

▶️보고서: https://bit.ly/3jSqC4W

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흥국 게임 담당 강석오 (02-6742-3518)

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[흥국 Tech 서승연]

한솔케미칼(014680): 하반기 성장, 그리고 도약

■ 2Q21 Review: 반도체 소재 위주 견조한 실적
한솔케미칼의 2Q21 매출 1,873억 (+6% QoQ, +26% YoY) · 영업이익 539억 (+3% QoQ, +39% YoY)은 당사와 시장 예상치 부합. 1) 프리커서 TSA 판매량 확대, 2) 반도체 전방업체들의 램프업 (P2 및 M16)에 따른 과산화수소 출하량 증대 등 반도체 소재 중심으로 견조한 2Q21 실적 시현. 자회사 테이팩스 역시 2차전지용 테이프 매출 증가로 실적 호조에 기여. 다만, QD 소재 부문의 경우 계절적 요인 탓에 전분기와 유사한데 그침

■ 하반기 성장, 그리고 도약
3Q21에도 반도체용 과산화수소, 프리커서 등 반도체 소재 위주의 실적 개선세가 이어지리라 전망. 이는 주 고객사의 램프업 (P2 및 시안2)에 기인해 3Q21 매출 · 영업이익은 각각 2,033억원 · 605억원이 예상. 4Q21부터 1) QD-OLED TV 패널의 본격적인 양산에 따른 QD 소재 매출 증대, 2) NB라텍스 증설 효과가 반영돼 21년 매출액은 7,918억원 (+28% YoY)으로 사상 최대 실적을 달성할 전망

금주 한솔케미칼은 2차전지용 실리콘 음극재 설비투자 발표. 850억원 투자금을 통해 22년까지 연간 1,500톤 양산 설비를 구축할 예정이며, 중장기적으로 연간 10,000톤까지 확대하리라 밝힘. 음극재 · 분리막용 바인더에 더해 실리콘 음극재까지 사업부문을 확장해 글로벌 전기차 시장 확대 흐름 내 2차전지 소재업체로도 돋보일 전망

■ 투자의견 Buy 유지 · 목표주가 400,000원으로 상향
실적 상향 조정과 함께 22년 EPS에 역사적 상단인 PER 18.8배를 적용한데 더해 2차전지 사업의 20% 프리미엄을 적용해 도출. 기존 사업들의 고른 성장과 신규 2차전지 소재 사업 확장으로 종합 소재업체로 부각될 전망. 22년부터 순현금 구조로 전환이 예상되며 실적 모멘텀과 중장기 성장성을 모두 겸비하고 있다 판단


보고서: https://bit.ly/3fZ5CbF


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*흥국 Tech 텔레그램 링크
https://t.me/sophia_seo_tech

[흥국스몰캡 최종경] 8/13(금)

[IPO예정]일진하이솔루스(271940) - 수소연료탱크 세계 최초+최대 양산

■ 수소연료탱크 세계 최초/최대 양산 공급 기업
일진하이솔루스는 수소전기차 핵심 모듈인 수소연료탱크 및 매연 저감장치의 개발/제조 전문 기업
수소연료탱크는 이미 세계 최초+최대 양산 공급 실적 보유했으며, 특히 차세대 용기의 양산으로 저장 효율, 경량화, 안정성, 가격 경쟁력, 양산 품질 등 글로벌 경쟁사 대비 압도적 성능 보유


■ 환경부문의 안정적인 수익에 수소부문의 고속 성장세
국내 고객사와의 견고한 파트너쉽 강화로 승용차에서 상용차로 제품군 확대되며 북미, 중국 등 글로벌 시장 확대, 튜브트레일러, 선박, 지게차 등 수소연료 시장의 적용도 확대될 전망
환경사업부의 안정적인 수익성에 수소사업부의 국내외 고성장이 더해지는 높은 실적 성장 예상


참조: https://bit.ly/3fYKoL2

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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[흥국 게임 강석오] 8/13(금)

네오위즈(095660) - 하드코어 게임으로의 확장 긍정적

■ 2Q21 Review: 영업이익 52억원 기록
- 웹보드 게임시장 비수기 영향 및 1분기 <스컬> 출시효과 제거, 미드코어 기존작 하향 안정화로 매출 감소
- <블레스 언리쉬드> 마케팅비 증가했으나, 매출 하락에 따라 변동비 감소하며 전체 영업비용은 소폭 감소

■ 하드코어 게임으로의 확장 긍정적
- <블레스 언리쉬드>, <P의 거짓> 등 글로벌 유저들이 선호하는 장르의 대작을 개발해 웹보드 외 하드코어 장르 비중을 높여나가는 전략 긍정적
- 해외 유저들의 선호도 높은 장르이기 때문에 네오위즈가 쌓아온 스팀 플랫폼에서의 마케팅 역량과 시너지가 있을 것으로 전망

■ 투자의견 Hold 하향, 목표주가 38,000원 상향
- 웹보드의 높은 비중 때문에 기존에는 웹보드/RPG 각 Peer의 PER 평균인 11.4배(웹보드 9배/중소형 RPG 13.7배)를 목표배수로 적용했으나, 사업방향에 따라 하드코어 비중 높아질 것으로 전망, 글로벌 하드코어 게임 개발사 Peer의 12개월 Fwd PER을 40% 할인한 14.2배를 목표배수로 설정.
- PER Valuation에서 목표배수를 상향 조정함에 따라 목표주가를 상향했지만, <블레스 언리쉬드> 출시 직후 주가가 급등해 추가적인 상승여력은 없다고 판단, 투자의견을 Buy에서 Hold로 하향함

▶️보고서: https://bit.ly/3CGb9O2

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흥국 게임 담당 강석오 (02-6742-3518)

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[흥국증권 리서치센터] HK Cross Asset Monitor 8/17(화)

HK Cross Asset Monitor


■ 주간 자산시장 Review

- 상해종합은 주간 1.7% 상승하며 주요 자산군 중 가장 높은 수익률 기록
중국인민은행의 금융완화와 자본시장의 투자이익 보전 방침 영향에 상승

- GOLD는 전주 대비 2.9%하락하며 주요 자산군 중 가장 낮은 수익률 기록
예상치를 상회하는 고용 회복에 따른 연준 긴축 스탠스 전환 우려 속에 달러 강세 영향에 하락

- 자금흐름 :
주간 ETF 중 달러 표시 투자등급 회사채 ETF인 LQD ETF에 가장 많은 자금 유입. 약 21.4억 달러 유입
반면, 나스닥 100 지수 추종 ETF인 QQQ ETF에서 가장 많은 자금 유출. 약 17.2억 달러 유출


- 주요 경제 지표

[중국]

CPI (7월) MoM 0.3% (예상: 0.2%, 이전: -0.4%)

[유럽]

산업생산 (6월) MoM -0.3% (예상: -0.2%, 이전: -1.1%)

[미국]

JOLTs 빈일자리수 (6월) 10.073M (예상: 9.281M, 이전: 9.483M)

Core CPI (7월) MoM 0.3% (예상: 0.4%, 이전: 0.9%)

신규 실업수당청구건수 375K (예상: 375K, 이전: 387K)

PPI (7월) MoM 1.0% (예상: 0.6%, 이전: 1.0%)



■ 자산별 주요 이슈

- 주식/기관: 미 증시에서 벗어날 준비를 해라

- 경제/채권: 포스트 코로나 시대 통화•재정 정책의 4가지 테마

- 상품/대체: 전기차: 재활용 배터리 및 순환 경제 모색

- 이슈/산업: 1% 자문료와의 작별


참조: https://bit.ly/3fZmeA8

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 8/17(화)

[Market Issue]

- 바이든, "美 국익 없는 곳서 싸우는 과거 실수 반복 않겠다"
- 카불점령 3개월 걸린다더니...美 블랙호크도 버리고 떠났다
- 안전선호ㆍ미국채 수익률 하락에 금가격 0.7% 상승
- 러시아와 중국 대사관은 아프가니스탄 철수안해
- 중국 시노백 "3분기 '델타 변이 전용' 백신 임상시험 신청"
- 환율 오르자 5대 은행 달러예금 64억 달러 감소
- 청약 실패했지만, 크래프톤 2분기 영억이익 전년比 139%상승


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 3,171.29pt / KOSDAQ 1,040.78pt

- 국내 증시는 광복절 대체공휴일로 휴장


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.31% 상승 / S&P 500 0.26% 상승 / 나스닥 0.02% 하락
- 미국 증시는 아프가니스탄 중심 지정학적 리스크 주목하는 가운데, 부진한 중국 경제지표 및 뉴욕 제조업지수에 따른 글로벌 경기 회복 둔화 우려에도 불구하고 개별 기업 기대감에 나스닥 제외 상승 전환하며 혼조 마감
- 헬스케어(+1.13%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-1.83%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.64% 하락 / DAX 0.32% 하락 / FTSE 0.90% 하락

- 유럽 증시는 중국 산업생산 부진에 에너지 관련주를 중심으로 하락
- 부동산(+0.64%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-2.27%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.03% 상승 / 닛케이 1.62% 하락

- 중국 증시는 중국 산업생산 지수가 예상치를 크게 하회하며 경제 지원책 기대감에 약보합
- 7월 산업생산 (YoY) 6.4% (예상: 7.8%, 이전: 8.3%)
- 필수소비재(+1.36%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-3.88%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 코로나 확산세 경계하는 가운데 중국 산업생산 부진 및 엔화 강세에 하락
- IT(+0.04%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-2.37%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 51.26pt -0.91% 하락




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[흥국/자동차 김귀연] 8/18(수)

넥센타이어 - 동트기 전 새벽

■ 2Q21 매출 5,055억원(YoY +60.6%), 영업이익 125억원(YoY 흑전)
- OP 컨센 233억원/흥국 추정 247억원 -46.3%/-49.4% 하회
- 1) 예상 대비 판가 인상 지연, 2) 운임/원재료 증가 영향

■ 2021년 매출 2.1조원, OP 887억원(OPM 4.1%)
■ 2022년 매출 2.3조원, OP 1,866억원(OPM 8.1%)
- 1) 판가 인상, 2) 이동수요 증가, 3) 완성차 가동률 상승
- 운임 부임 부담 축소(장기계약/대체항로), 체코공장 2차증설

■ 투자의견 BUY(유지), TP 1.1만원(하향)
- 2021~22년 평균 EPS 953.7원
- Target P/E 11배(한국타이어 대비 20% 할인)
- 8/17일 기준, 한타 대비 시총 비율 14.7%


▶ 보고서 URL: http://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=17321

[흥국 게임 강석오] 8/18(수)

NHN(181710) - 외형 성장 대비 이익률 부진

■ 2Q21 Review: 영업이익 238억원 기록
- 결제/광고, 커머스, 컨텐츠, 기술 등 게임 사업 제외 전 부문 성장 지속
- 페이코는 오프라인 결제 성장 지속되며 분기 최대 매출 기록
- PNP Secure의 매각은 4분기 중 완료될 것으로 예상

■ 외형 성장 대비 이익률 부진
- 2021년 영업수익은 YoY +11% 증가한 1조 8,646억원 전망
- 신사업은 큰 폭의 외형성장 이어나가고 있으나 영업이익률은 2020년 대비 1%p 하락할 것으로 추정
- 이익률이 높은 게임 사업 부문의 부진이 주된 원인
- 하반기 신작 <드래곤퀘스트 케시케시>, <건즈업> 출시 예정

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 100,000원으로 하향
- 이익률이 높은 게임 매출이 정체된 상황에서 인건비/마케팅비 등의 비용이 증가함에 따라 이익 추정치를 하향 조정

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흥국 게임 담당 강석오 (02-6742-3518)

[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 8/18(수)

[Market Issue]

- 파월, "델타변이가 경제에 미치는 영향 불분명"
- 中 국무원, 경제지표 부진에 소비ㆍ고용 촉진 약속
- 7월 서울 집값, 정비사업 기대와 저가 매수에 1년래 최고 상승폭
- 美 이르면 이번 주 백신 접종 8개월 지난 미국인에 부스터 샷 권고
- 日, 또 긴급사태 확대...스가 총리 연임 구상 '흔들'
- 오늘부터 등교 수업...초1,2ㆍ고3 매일 등교
- LG디스플레이, 중소형 OLED 3.3조 투자...시장 판도 흔드나


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.89% 하락 / KOSDAQ 2.86% 하락

- 국내증시는 기관과 외국인 동반 순매도 속 코로나 확산세와 글로벌 경기 둔화 우려확대되며 하락
- 개인이 5,842억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 1,256억원, 4,202억원 순매도
- 보험(+1.92%) 업종이 수익률 상위
- 조선(-3.79%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.79% 하락 / S&P 500 0.71% 하락 / 나스닥 0.93% 하락

- 미국 증시는 예상치를 크게 하회하는 소매판매지수로 인한 글로벌 경기 회복 지연 우려와 글로벌 반도체 업황 우려 더해지며 파월 의장 발언을 매파적으로 해석하며 하락
- 미국 7월 근원 소매판매 (MoM) -0.4% (예상: 0.1%, 이전: 0.7%)
- 유틸리티(0.7%) 업종이 수익률 상위
- 소재(-1.2%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.14% 하락 / DAX 0.02% 하락 / FTSE 0.38% 상승

- 유럽 증시는 코로나 확산세와 부진한 미 경제 지표에 경기 회복 둔화 우려 나타나며 약보합
- 부동산(2.24%) 업종이 수익률 상위
- 금융(-1.52%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 2.00% 하락 / 닛케이 0.36% 하락

- 중국 증시는 정부의 기업 규제 확대 우려 및 미 증시 상장 규제에 투심 위축되며 하락
- 금융(-0.69%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-3.61%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 델타변이로 인한 긴급사태 지속에 대한 시장 우려로 하락
- 헬스케어(+0.29%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-1.04%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 50.32pt -1.83% 하락




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[흥국 Tech 서승연]

반도체(Overweight): 금번 사이클에 대한 재고(再考)

■ 지난주 SK하이닉스 주가는 14% 하락. 주요인은 DRAM 현물가의 하락으로 꼽을 수 있음. 현물가와 고정가 간 괴리율은 1Q21말 40%에서 3%로 축소. 부품 공급 부족으로 재고 축적에 적극적이었던 PC ODM들은 높은 재고 수준 탓에 추가 재고 확충에 비교적 신중한 모습을 보이고 있는데다 비메모리 반도체 공급 차질 (그림 2)로 인한 일부 메모리 모듈사들의 적체 물량 조정 과정에서 DRAM 현물가 하락 발생

■ DRAM 공급사들은 극히 낮은 수준의 재고 (1주 미만 추정)를 보유하고 있기에 업황 변동폭은 크지 않으리라 판단. 과거 사이클에서는 신규 수요 또는 공급 측에서 큰 파동이 발생해 구조적인 사이클이 발생했다면 금번 사이클의 경우 공급자와 구매자 간 재고 기반 짧은 사이클이 형성되는데 무게

■ 향후 당사가 가장 주목하는 사안은 공급사들의 증설 계획. 반도체 장비 리드타임 증가와 대규모 증설 후유증 경험을 감안 시 공급사들이 업황을 훼손하는 증설 전략을 추구할 가능성은 높지 않다 판단. 과거와 달리 공급사들의 급진적인 캐파 확대 없이 고객사 재고가 증가한 상황. 세트 비수기인 1H22 내 수요 둔화가 발현될 수 있으나 선행적 공급 증가 전개 가능성이 낮다는 전제 하 신규 서버 CPU 플랫폼 출시, 스마트폰 출하량 회복 등에 기반해 향후 고객사 재고 소진 과정이 진행되며 2H22부터 업황 정상화되리라 전망

■ SK하이닉스 주가는 현재 12개월 선행 PBR 기준 1배에서 거래 중. 당사는 역사적으로 SK하이닉스의 PBR 1배 미만 사례를 점검. 공급 지형도가 크게 변한 2013년 이후 PBR 1배 미만이었던 사례는 크게 4차례. 과거 다운사이클에서는 공급사들의 대규모 증설로 ‘공급사 재고 부담 → 고객사 재고 적체 (2, 3번째 사례)’로 이어졌던 반면, 금번은 고객사들의 재고 정상화 시점까지 공급사들의 향후 증설 속도 조절이 가능하며, 공급사들의 재고가 낮은 상황이기에 과거처럼 재고 수준을 낮추기 위한 큰 폭의 고정가 하락 가능성은 제한적이라 판단. 따라서 PBR 1배 미만에서 거래되는 상황은 길지 않을 것이며, 22년 PBR 기준 1배 수준인 현 주가는 밸류에이션 측면에서 매력적이라 판단. 본격적인 밸류에이션 회복 국면은 향후 고정가 상승 및 수요 회복 시그널 발생 시 나타날 것


보고서: https://bit.ly/3yW1qRf


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[흥국/자동차 김귀연] 8/19(목)

금호타이어 - 정상으로 가는 길

■ 2Q21 매출 6,336억원(YoY +35.5%), OP 114억원(OPM 1.8%)
- 흥국 추정 매출 부합(6,390억원)/OP 상회(21억원, OPM 0.3%)
- 운임/원자재 비용 부담 지속됐으나, 예상 대비 원가율이 개선

■ 2021년 매출 2.6조원, OP 605억원(OPM 2.3%)
■ 2022년 매출 3.0조원, OP 1,945억원(OPM 6.4%)
- 2H21~2022년: [Q]수요/가동률 회복, [P]가격인상, [C]원자재/운임 안정화
- 가동률: 2021년 77.9% => 2022년 86.4%

■ 투자의견 Hold(유지), 목표주가 7,000원(유지)
- 2022년 기준 PBR 1.1배(vs 2014년/2016년 PBR 2.0배 수준)
- 2H21 실적 및 재무구조 개선 가시화에 따른 Trading BUY 가능

▶ 보고서 URL: http://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=17329

[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 8/19(목)

[Market Issue]

- 7월 FOMC 의사록 공개…"물가 목표는 이미 달성, 고용 목표는 아직"
- 中 관영매체 "인민은행 이달 금리 동결 전망…신중한 모습 보일 것"
- 美 "탈레반 합법적 집권 세력 인정은 시기상조", EU "인권 준수" 강조
- 서울시, 초고층 건축 허용…한강변 첫 아파트 15층 규제 폐지
- 증시 출렁이자 반대매매 급증…빚투 경고음
- 美보건당국, 9월에 모든 백신접종자 대상 부스터샷 제공 계획 발표
- 신평사, 상장 앞둔 롯데렌탈 등급 전망 '안정적'상향


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 0.50% 상승 / KOSDAQ 0.99% 상승

- 국내 증시는 원달러 변동 영향으로 장중 혼조, 코스피는 기관매수와 외국인 매도감소, 코스닥은 기관과 외국인 매수로 상승
- 기관이 4,117억원 순매수
- 개인과 외국인이 각각 1,293억원, 2,612억원 순매도
- 조선(+4.37%) 업종이 수익률 상위
- 보험(-1.18%) 업종이 수익률 하위


[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 1.08% 하락 / S&P 500 1.07% 하락 / 나스닥 0.89% 하락

- 미국 증시는 아프가니스탄 지정학적 우려와 7월 FOMC 회의록에서 연내 테이퍼링을 시사하는 발언 확인하며 하락
- 경기소비재(+0.15%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-2.4%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 0.17% 하락 / DAX 0.28% 상승 / FTSE 0.16% 하락

- 유럽 증시는 코로나로 인한 경기회복 우려와 FOMC 회의록을 대기하며 혼조 마감
- 유틸리티(+1.42%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-2.35%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 1.11% 상승 / 닛케이 0.59% 상승

- 중국 증시는 저가매수세 유입에 상승
- 금융(+4.9%) 업종이 수익률 상위
- 필수소비재(-0.07%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시는 저가매수세로 유입있었으나, 코로나 확산세에 상승폭 좁히며 마감
- 헬스케어(+1.74%) 업종이 수익률 상위
- 부동산(-0.19%) 업종이 수익률 하위


- MSCI EM ETF 50.4pt 0.16% 상승




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[흥국증권 리서치센터]
Heungkuk Morning Comment 8/20(금)

[Market Issue]

- 연내 미 연준 테이퍼링 착수 가시화…달러 상승 최고치
- 백신 접종 완료자, 23일 6시 이후 4인까지 모임 허용
- 中, '공동 부유' 전면화...상속•부동산세 도입 가능성 주목
- 언론중재법 상임위 단독 의결...野반발
- 농협은행, 올해 11월까지 주택담보대출 전면 중단
- "無탄소 선박 개발"현대重, 수소 추진선 등 7,600억원 투자
- 글로벌 파운드리, 뉴욕증시 상장 추진...인텔과 M&A무산된 듯


[전일 국내 주식 동향]

KOSPI 1.93% 하락 / KOSDAQ 2.93% 하락

- 국내 증시는 기관과 외국인 동반 순매도 속 FOMC 의사록에서의 테이퍼링 가능성 언급에 위험자산 투자심리 위축되며 하락
- 개인이 8,023억원 순매수
- 기관과 외국인이 각각 3,295억원, 2,668억원 순매도
- 소프트웨어(+0.28%) 업종이 수익률 상위
- 건설(-4.82%) 업종이 수익률 하위



[전일 해외 주식 동향]

<미국> DOW 0.19% 하락 / S&P 500 0.13% 상승 / 나스닥 0.11% 상승

- 미국 증시는 코로나 확산세 및 테이퍼링 우려로 투자심리 위축되는 가운데 반발 매수세와 기술주 중심 강세 나타나며 혼조 마감
- 신규 실업수당청구건수 348K (예상: 363K, 이전: 377K)
- 8월 필라델피아 연은 제조업활동지수 19.4 (예측: 23.0, 이전, 21.9)
- IT(+0.99%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-2.65%) 업종이 수익률 하위


<유럽> EU Stoxx 50 1.54% 하락 / DAX 1.25% 하락 / FTSE 1.54% 하락

- 유럽 증시는 델타 변이에 따른 경기 둔화 우려 속 테이퍼링 우려 확대되며 하락
- 유틸리티(+1.21%) 업종이 수익률 상위
- 경기소비재(-4.29%) 업종이 수익률 하위


<아시아> 상해종합지수 0.57% 하락 / 닛케이 1.10% 하락

- 중국 및 일본 등 아시아 증시는 미 FOMC테이퍼링 언급에 투심 위축되며 하락

- 중국증시
- IT(+1.77%) 업종이 수익률 상위
- 금융(-2.67%) 업종이 수익률 하위

- 일본 증시
- 헬스케어(+1.31%) 업종이 수익률 상위
- 에너지(-3.11%) 업종이 수익률 하위

- MSCI EM ETF 49.54pt -1.71% 하락




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[흥국증권 리서치센터] HK Cross Asset Monitor 8/23(월)

HK Cross Asset Monitor


■ 주간 자산시장 Review

- GOLD는 주간 1.6% 상승하며 주요 자산군 중 가장 높은 수익률 기록
델타 변이로 인한 글로벌 경제 성장 둔화와 인플레이션에 대한 우려 속에 상승

- WTI는 전주 대비 7.8%하락하며 주요 자산군 중 가장 낮은 수익률 기록
국제에너지기구의 부정적인 하반기 석유수요 전망과 델타 변이 확산은 하락 요인

- 자금흐름 :
주간 ETF 중 S&P500 지수 추종 ETF인 SPY ETF에 가장 많은 자금 유입. 약 83.7억 달러 유입
반면, 파괴적 혁신 테마 기업 추종 ETF인 ARKK ETF에서 가장 많은 자금 유출. 약 5.7억 달러 유출


- 주요 경제 지표

[중국]

산업생산 (7월) YoY 6.4% (예상: 7.8%, 이전: 8.3%)

[유럽]

CPI (7월) YoY 2.2% (예상: 2.2%, 이전: 1.9%)

[미국]

근원 소매판매 (7월) MoM -0.4% (예상: 0.1%, 이전: 1.6%)

산업생산 (7월) MoM 0.9% (예상: 0.5%, 이전: 0.2%)

신규 실업수당청구건수 34.8만건 (예상: 36.3만건, 이전: 37.7만건)


■ 자산별 주요 이슈

- 주식/기관: 월가의 대표 강세론자가 주식시장이 여전히 상승할 것이라고 말하는 이유

- 경제/채권: 금본위 폐지 50년, 앞으로 다가올 새로운 화폐 기준은?

- 상품/대체: 빅 오일은 기후 변화라는 큰 도전에 직면해 있다

- 이슈/산업: 워싱턴 VS 빅테크: 리나 칸의 반독점 체제 전환을 위한 싸움


참조: https://bit.ly/3xXqBli

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

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[흥국스몰캡 최종경] 8/24(화)

월간IPO [2021년 8월호] 신인들의 2021년 2분기 성적표

■정기보고서 제출
'21년 8월 17일은 12월 결산사의 정기보고서인 반기보고서(2021.06)를 제출해야하는 기한임. 정기보고서의 제출은 주권상장법인이 지켜야하는 의무로 시장에 새로 상장한 기업들 역시 이러한 의무를 새로 부여 받게 됨

■신인들의 2021년 2분기 실적 점검
주목할 만한 기업의 실적은 외형과 이익 성장률, 수익성에서 모두 상위권을 기록한 에스디바이오센서, 티앤엘, 넥스틴을 실적 우수 기업군으로 제시하며, 2가지 항목에서 양호한 실적 성장세를 보여준 명신산업, 제이시스메디칼, 네패스아크, 샘씨엔에스, 아이퀘스트 등도 관심 기업군으로 제시함

참조: https://bit.ly/2WkLrOw

흥국스몰캡 최종경(02-739-5936)


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