10월 미국 생산자물가는 전년동월대비 8.6%(전월대비 0.6%) 상승하면서 예상치에 부합했습니다.
지난 달과 유사하게 생산 초기단계에서 활용되는 중간재(stage 1,2) 및 소재 물가의 가파른 상승이 이어지고 있고, 이것이 최종재 물가에도 영향을 미치고 있습니다. 여전히 공급(병목현상)과 수요(늘어난 소비에 대응한 생산 확대) 모두 물가 상승을 지지하고 있기 때문에 상승세 둔화까지는 다소 시간이 걸릴 것 같습니다.
당분간 ‘원자재 및 중간재 물가 상승 → 최종재 물가에 반영 → 소비자물가 상승압력 확대’ 흐름이 이어질 가능성이 높습니다.
지난 달과 유사하게 생산 초기단계에서 활용되는 중간재(stage 1,2) 및 소재 물가의 가파른 상승이 이어지고 있고, 이것이 최종재 물가에도 영향을 미치고 있습니다. 여전히 공급(병목현상)과 수요(늘어난 소비에 대응한 생산 확대) 모두 물가 상승을 지지하고 있기 때문에 상승세 둔화까지는 다소 시간이 걸릴 것 같습니다.
당분간 ‘원자재 및 중간재 물가 상승 → 최종재 물가에 반영 → 소비자물가 상승압력 확대’ 흐름이 이어질 가능성이 높습니다.
10월 중국 생산자물가는 전년동월대비 13.5%(전월대비 2.5%) 상승하면서 예상치를 상회했고, 소비자물가는 전년동월대비 1.5%(전월대비 0.7%) 상승하면서 예상치에 부합했습니다.
1) 생산자물가 상승 폭 확대를 주도한 것은 석탄, 석유, 비철금속 등 광물 및 원자재 가격 상승입니다. 미국 생산자물가에서도 확인된 바와 같이 원자재/소재 물가 상승압력은 여전히 높은 상황입니다.
2) 소비자물가도 지난 달보다는 상승세가 강해졌습니다. 품목별로 보면, 특히 소비재 물가 상승 폭이 확대되었습니다. 일정부분 수요 회복을 반영한 것이겠지만, 기업들이 비용 부담을 소비자에게 전가하기 시작했다고 해석할 수도 있습니다.
3) 중국 생산자물가 상승세 강화는 글로벌 제조업 기업들의 비용 부담 확대로 이어질 수 있습니다. 오전에 미국 생산자물가 관련해서 말씀드린 바와 같이 당분간 생산자물가 상승이 소비자물가에 반영되는 흐름을 염두에 두어야 할 것 같습니다.
1) 생산자물가 상승 폭 확대를 주도한 것은 석탄, 석유, 비철금속 등 광물 및 원자재 가격 상승입니다. 미국 생산자물가에서도 확인된 바와 같이 원자재/소재 물가 상승압력은 여전히 높은 상황입니다.
2) 소비자물가도 지난 달보다는 상승세가 강해졌습니다. 품목별로 보면, 특히 소비재 물가 상승 폭이 확대되었습니다. 일정부분 수요 회복을 반영한 것이겠지만, 기업들이 비용 부담을 소비자에게 전가하기 시작했다고 해석할 수도 있습니다.
3) 중국 생산자물가 상승세 강화는 글로벌 제조업 기업들의 비용 부담 확대로 이어질 수 있습니다. 오전에 미국 생산자물가 관련해서 말씀드린 바와 같이 당분간 생산자물가 상승이 소비자물가에 반영되는 흐름을 염두에 두어야 할 것 같습니다.
앞서 말씀드린 바와 같이 10월 미국 소비자물가는 예상치를 상회했습니다. 소비자물가 상승률 6.2%는 약 30년래 가장 높은 수치입니다.
1) 전월대비 상승세가 가팔라진 것은 에너지 물가와 중고차 물가입니다. 에너지 물가는 국제유가 수준을 반영해 상승세가 이어지고 있고, 2개월 연속 전월대비 하락했던 중고차 물가는 상승 전환했습니다.
2) 에너지, 중고차 등 변동성이 큰 부문을 제외하고 보더라도 물가상승압력이 전반적으로 높아졌습니다. 식료품, 에너지, 중고차를 제외한 상품물가와 주거비를 제외한 서비스물가 모두 상승세가 강해졌으며, 이는 수요 측면 물가상승압력이 높아지고 있음을 의미합니다.
3) 수요와 공급 모두 물가상승 요인으로 작용하고 있습니다. 공급 병목현상 때문에 소비와 생산 격차 축소가 더디고(=타이트한 공급), 기업들은 비용 부담을 소비자에게 전가하고 있는 데다(=cost-push), 미국 가계는 양호한 구매력을 토대로 소비를 늘리고 있습니다(=demand-pull).
4) 공급 측면 변수가 완화된다면, 물가는 점차 안정을 되찾을 가능성이 높습니다. 하지만, 공급 변수가 단기간 내 해소되기는 쉽지 않아 보입니다. 공급 병목현상은 내년 상반기 중 완화가 확인될 것으로 예상합니다. 국제유가는 추가 상승여력이 크지 않지만(초과수요 제한), 증산에 소극적인 OPEC+를 감안하면, 하락 폭도 제한될 듯 합니다.
5) 결국 당분간 물가는 과거 대비 높은 수준에 머물러 있을 것 같습니다. 금융시장도 이번 물가지표 발표 이후, 인플레이션 우려와 연준의 조기 통화정책 정상화 가능성을 반영하는 모습을 보였습니다.
6) 당사는 여전히 연준이 인플레이션 대응수단으로 금리 인상보다 기대물가 안정을 위한 커뮤니케이션을 선호한다고 생각합니다. 다만, 물가가 높은 수준에 머물러 있는 시간이 길어질수록, 연준의 커뮤니케이션 효력이 약해질 수 있고, 그것이 시장 변동성 확대요인으로 작용할 가능성을 염두에 두어야 할 것입니다.
1) 전월대비 상승세가 가팔라진 것은 에너지 물가와 중고차 물가입니다. 에너지 물가는 국제유가 수준을 반영해 상승세가 이어지고 있고, 2개월 연속 전월대비 하락했던 중고차 물가는 상승 전환했습니다.
2) 에너지, 중고차 등 변동성이 큰 부문을 제외하고 보더라도 물가상승압력이 전반적으로 높아졌습니다. 식료품, 에너지, 중고차를 제외한 상품물가와 주거비를 제외한 서비스물가 모두 상승세가 강해졌으며, 이는 수요 측면 물가상승압력이 높아지고 있음을 의미합니다.
3) 수요와 공급 모두 물가상승 요인으로 작용하고 있습니다. 공급 병목현상 때문에 소비와 생산 격차 축소가 더디고(=타이트한 공급), 기업들은 비용 부담을 소비자에게 전가하고 있는 데다(=cost-push), 미국 가계는 양호한 구매력을 토대로 소비를 늘리고 있습니다(=demand-pull).
4) 공급 측면 변수가 완화된다면, 물가는 점차 안정을 되찾을 가능성이 높습니다. 하지만, 공급 변수가 단기간 내 해소되기는 쉽지 않아 보입니다. 공급 병목현상은 내년 상반기 중 완화가 확인될 것으로 예상합니다. 국제유가는 추가 상승여력이 크지 않지만(초과수요 제한), 증산에 소극적인 OPEC+를 감안하면, 하락 폭도 제한될 듯 합니다.
5) 결국 당분간 물가는 과거 대비 높은 수준에 머물러 있을 것 같습니다. 금융시장도 이번 물가지표 발표 이후, 인플레이션 우려와 연준의 조기 통화정책 정상화 가능성을 반영하는 모습을 보였습니다.
6) 당사는 여전히 연준이 인플레이션 대응수단으로 금리 인상보다 기대물가 안정을 위한 커뮤니케이션을 선호한다고 생각합니다. 다만, 물가가 높은 수준에 머물러 있는 시간이 길어질수록, 연준의 커뮤니케이션 효력이 약해질 수 있고, 그것이 시장 변동성 확대요인으로 작용할 가능성을 염두에 두어야 할 것입니다.
전일 바이든 대통령이 미국 경기 여건에 대한 성명을 발표했습니다. 핵심은 고용 회복이 이어지고 있으나, 인플레이션 부담이 높아지고 있어 물가 안정을 위해 노력하겠다는 것입니다.
물가에 대한 주요 언급은 1) 에너지 관련 비용을 낮출 수 있는 방법 강구, 2) 연준의 인플레이션 대응에 대한 독립성 보장, 3) 인프라 투자 등 물가 안정에 기여할 수 있는 법안 통과 필요성 강조입니다.
물가에 대한 주요 언급은 1) 에너지 관련 비용을 낮출 수 있는 방법 강구, 2) 연준의 인플레이션 대응에 대한 독립성 보장, 3) 인프라 투자 등 물가 안정에 기여할 수 있는 법안 통과 필요성 강조입니다.
10월 중국 실물지표는 지난 달 대비 소폭 개선되었습니다. 반등 폭이 미미했기 때문에 중국에 대한 우려는 당분간 이어질 가능성이 높지만, 이번 지표 반등은 중국 경기가 하반기를 저점으로 완만하게 회복될 것임을 시사한다고 생각합니다.
중국이 내년 글로벌 수요 회복을 주도하기는 어려우나, 적어도 글로벌 경기의 급격한 둔화를 야기할 변수가 될 가능성은 낮아 보입니다.
중국이 내년 글로벌 수요 회복을 주도하기는 어려우나, 적어도 글로벌 경기의 급격한 둔화를 야기할 변수가 될 가능성은 낮아 보입니다.
미국의 투자는 2022년 글로벌 경기 확장을 주도하는 요인 중 하나일 것입니다. 공급 차질로 주문을 제 시간에 소화하지 못하는 상황을 겪은 기업들은 설비투자를 늘려 대응할 가능성이 높습니다.
이전소득이 감소했지만, 근로소득이 늘고 저축이 줄면서 가계 구매력이 양호하게 유지되고 있습니다. 가격전가가 수월하게 이루어지고 있어 비용 상승이 기업활동을 제한한다고 보기도 어렵습니다. 미국 기업들이 설비투자에 나설 수 있는 여건입니다.
특히 첨단산업 이외 제조업 생산이 과거 경기충격 때와 달리 탄력적으로 회복되고 있음을 감안하면, 상당기간 부진했던 이들의 투자 확대도 기대할 만합니다. 소비에 대한 긍정적 전망과 노후설비 교체수요가 맞물려 기업들이 적극적으로 투자에 나설 수 있다고 생각합니다.
미국의 설비투자 확대는 한국 수출에도 우호적입니다. 그 중에서도 대미 수출비중이 높은 기계와 철강이 상대적으로 수혜를 받을 가능성이 있습니다.
이전소득이 감소했지만, 근로소득이 늘고 저축이 줄면서 가계 구매력이 양호하게 유지되고 있습니다. 가격전가가 수월하게 이루어지고 있어 비용 상승이 기업활동을 제한한다고 보기도 어렵습니다. 미국 기업들이 설비투자에 나설 수 있는 여건입니다.
특히 첨단산업 이외 제조업 생산이 과거 경기충격 때와 달리 탄력적으로 회복되고 있음을 감안하면, 상당기간 부진했던 이들의 투자 확대도 기대할 만합니다. 소비에 대한 긍정적 전망과 노후설비 교체수요가 맞물려 기업들이 적극적으로 투자에 나설 수 있다고 생각합니다.
미국의 설비투자 확대는 한국 수출에도 우호적입니다. 그 중에서도 대미 수출비중이 높은 기계와 철강이 상대적으로 수혜를 받을 가능성이 있습니다.
11월 중국 국가통계국 제조업 PMI(50.1)는 전월대비 0.9 반등하면서 예상치를 상회했습니다. 주요항목 중 생산과 신규주문이 각각 전월대비 3.6, 0.6 상승하면서 headline 지수 반등을 주도했습니다. 신규수출주문도 전월대비 1.9 상승(46.6→48.5)했습니다.
중국에 대한 관심은 오미크론 변이, 연준 통화정책 정상화 이슈 등으로 다소 떨어져있지만, 중국 경기는 10월 실물지표 코멘트 당시 말씀드린 바와 같이 올해 하반기를 저점으로 완만하게 반등할 것으로 예상합니다. 금번 제조업 PMI도 이를 뒷받침한다는 판단이며, 11월 산업생산 등 제조업 관련 실물지표도 양호한 흐름을 이어갈 가능성이 높아 보입니다.
중국에 대한 관심은 오미크론 변이, 연준 통화정책 정상화 이슈 등으로 다소 떨어져있지만, 중국 경기는 10월 실물지표 코멘트 당시 말씀드린 바와 같이 올해 하반기를 저점으로 완만하게 반등할 것으로 예상합니다. 금번 제조업 PMI도 이를 뒷받침한다는 판단이며, 11월 산업생산 등 제조업 관련 실물지표도 양호한 흐름을 이어갈 가능성이 높아 보입니다.
오후 들어 금융시장 변동성이 확대되었습니다. 오미크론 관련 새로운 뉴스는 1) 기존 백신이 오미크론 변이에 덜 효과적일 수 있다는 모더나 CEO 발언, 2) 국내(울산) 확진자 2명이 오미크론 변이 발견 국가인 독일과 네덜란드에서 입국했다는 소식입니다.
원/달러 환율은 증시와 금리에 비해 상대적으로 변동이 적지만, 해당 소식이 전해진 후 하락 폭이 축소되었습니다(=원화 약세압력 확대).
일단 저희는 오미크론 관련 데이터가 확보되면(2~3주 예상), 그 영향력도 점차 줄어들 것으로 예상합니다. 다만, 여전히 변수가 많기 때문에 향후에도 계속 업데이트 해드리도록 하겠습니다.
원/달러 환율은 증시와 금리에 비해 상대적으로 변동이 적지만, 해당 소식이 전해진 후 하락 폭이 축소되었습니다(=원화 약세압력 확대).
일단 저희는 오미크론 관련 데이터가 확보되면(2~3주 예상), 그 영향력도 점차 줄어들 것으로 예상합니다. 다만, 여전히 변수가 많기 때문에 향후에도 계속 업데이트 해드리도록 하겠습니다.