<수출, 올해는 IT와 자동차>

이번 달 월보 이슈는 한국 수출입니다. 수출 모멘텀이 약화되는 가운데, 수출실적과 이익 개선세는 품목별로 차별화될 가능성이 높습니다. P(단가), Q(물량), C(비용)를 토대로 하면, 올해는 IT와 자동차의 수출 및 이익 개선이 돋보일 것이라고 생각합니다. 자세한 내용은 보고서를 참고하시기 바랍니다.

한국은행: 올해 성장률 전망치 3.0% 유지, 물가 전망치 3.1%로 상향(지난 11월 전망치는 2.0%)

러시아의 우크라이나에 대한 군사작전이 시작되면서 브렌트유가 100달러, 원/달러 환율이 1,200원을 넘어서는 등 변동성이 커지고 있습니다

저희 팀에서 봄 전망 자료를 발간했습니다. 경제 파트는 차분하고 침착하게 대응하면 기회가 있다는 의미에서 제목을 'Stay cool'로 지어봤습니다. 자료 포인트는 다음과 같습니다.

1) 글로벌 경기: 상반기보다는 하반기
2) 리오프닝: 눈높이를 낮추자
3) 물가: 정점 통과가 끝이 아니다
4) 수출: P(단가), Q(물량), C(비용)를 보자

자세한 내용은 보고서를 참고하시기 바랍니다.

<2월 수출: 양호한 수요 vs. 커지는 비용 부담>

2월 한국 수출은 일평균 수출액이 사상 최고치를 기록하는 등 양호했습니다. 수출 증가율 정점 통과 후에도 일평균 수출액이 꾸준히 늘고 있다는 점은 주식시장에도 긍정적인 요인입니다.

다만, 앞으로는 수입단가 상승에 따른 비용 부담, 대외 불확실성 확대 등으로 수출 모멘텀이 둔화될 수 있습니다.

방금 보내드린 기사의 일부입니다. 현 시점에서 러시아-우크라이나 사태를 정책 결정에 반영하기는 어렵다는 입장이네요

2월 미국 고용지표는 예상치를 상회했고, 임금 상승률은 예상을 하회했습니다

<2월 미국 고용: 양호한 구인수요>

2월 미국 고용지표도 양호했습니다. 기업들은 일할 사람을 찾고 있고, 서비스업 임금 상승세가 이어지고 있습니다. 근로소득이 늘어나면, 소비 측면에서도 양호한 흐름을 기대할 수 있습니다.

따라서 연준은 정책 정상화를 진행하는 데 있어 인플레이션을 중시할 것입니다. 금리 인상을 비롯한 정책수단을 보다 더 적극 활용할 수 있다는 의미입니다.

저희 팀에서 채무불이행(디폴트) 등 러시아 리스크를 점검해 보았습니다.

1) 채무불이행 우려
- 제재에 대한 방어력: 양호한 재정 건전성, 국채 대부분 내국인 보유
- 주요 은행 정부 소유: 신속한 지원 가능
- 자의에 의한 디폴트 선언이 가장 큰 리스크: 해외 투자자 채무 상환 거부 가능성

2) 對러시아 교역
- 우리나라 전체 교역에서 차지하는 비중 2% 이하
- 미국의 對러 수출 통제 규제 면제 대상국 포함
- 다만, 무연탄과 우라늄은 러시아 수입 의존도 높고, 대안 적어 모니터링 필요

3) 주식시장 영향
- 해외 투자에서 러시아 비중 낮음: 산업에 미치는 영향 제한
- MSCI EM 러시아 편출: 외국인 자금 6,240억원 내외 추가 유입 기대

2월 미국 소비자물가: 예상치 부합하면서 상승세가 강해졌습니다(CPI: 7.9%, Core CPI: 6.4%)

중국 1~2월 실물지표는 예상치 상회했습니다

중국, 상반기까지는 경기 하방 리스크 우세

연초 중국 실물지표는 양호했지만, 방역 강화로 경기 하방 리스크 확대가 불가피합니다. 경제활동 차질은 중국 소비 둔화와 글로벌 공급 병목 완화 지연으로 이어질 것 같습니다.

다만, 정책 대응과 오미크론 확산 패턴을 감안하면, 그 영향은 상반기로 제한될 가능성이 높습니다.

이번 달 월보에서는 소비에 대해 고민해보았습니다.

<아직 디레버리징은 아니다>
국내 소비에 대해서는 기대와 우려가 공존합니다. 가계가 디레버리징에 나서지 않는다면, 소비는 완만한 회복세를 이어갈 수 있습니다. 주목할 점은 패턴의 변화입니다. 올해는 준내구재와 오락/문화, 여행 등 여가활동 관련 소비 회복이 두드러질 것으로 예상합니다.

1. 국내 소비, 기대와 우려가 공존
2. 가계부실 현실화 가능성 점검
3. 소비 우선순위에 대한 고민

자세한 내용은 보고서를 참고하시기 바랍니다.