<1월 한국 수출: 비용 부담이 커졌다>

지난 달 한국 수출은 역대 1월 중 최대 실적을 기록하고, 일평균 수출액이 25억달러를 넘어서는 등 비교적 양호했습니다.

다만, 수출보다 수입이 더 크게 늘어나면서 무역수지 적자 폭이 확대된 점이 부담입니다. 에너지 등 수입의존도가 높은 품목의 단가 상승세가 지속될 경우, 비용이 늘어나면서 이익 개선이 제한될 수 있습니다.

1월 한국 소비자물가: 전년동월대비 3.6% 상승하면서 예상치 상회했습니다

<1월 한국 소비자물가>
: 전년동월대비 +3.6%, 전월대비 +0.6%
: 4개월 연속 상승률 3% 상회
: 근원 소비자물가 상승세 강화
: 석유류 기여도 소폭 하락, 외식 등 개인서비스 기여도 상승
: 구매력 약화 부담 지속

<1월 미국 고용: 구직자 우위의 노동시장>

1월 미국 고용지표가 예상치를 상회했습니다. 오미크론 변이 확산에도 기업들의 구인수요는 양호한 것 같습니다. 노동시장에서는 초과수요가 지속되면서 임금 상승세가 강해졌는데, 임금 등 고용비용의 증가는 물가 상승압력을 높이는 요인입니다. 이는 연준의 통화정책 정상화가 예상보다 빠르게 진행될 수 있음을 의미합니다.

1월 미국 소비자물가: 예상치 상회했습니다
CPI: YoY +7.5%, MoM +0.6%
Core CPI: YoY +6.0%, MoM +0.6%

<1월 미국 소비자물가: 전반적으로 상승한 물가>

- 소비자물가(YoY +7.5%): 40년래 최고수준이지만, 주로 기저효과 영향
- 근원 소비자물가(MoM +0.6%): 상승압력이 에너지 등 특정부문에 국한되는 것 아님
- 상품물가: 식료품, 에너지, 중고차를 제외한 부문도 전월대비 상승세 강화
- 서비스물가: 주거비 이외 부문도 전월대비 상승세 강화
- 기저효과를 감안해도 전반적으로 물가 상승압력 높은 상황
- 당분간 연준의 통화정책 정상화가 빨라질 수 있다는 우려 지속될 전망
- 물가 상승률은 1Q 정점으로 둔화될 것. 다만, 둔화 폭이 제한될 가능성 염두
- 지표 발표 직후 시장: 나스닥 선물 하락, 금리 상승(미 국채 10년물 금리 장중 2% 상회), 달러화 강세

1월 미국 생산자물가: 예상치 상회했습니다

1월 중국 물가: 예상치 하회했습니다

1월 미국 소매판매: 예상치 상회했습니다

<수출, 올해는 IT와 자동차>

이번 달 월보 이슈는 한국 수출입니다. 수출 모멘텀이 약화되는 가운데, 수출실적과 이익 개선세는 품목별로 차별화될 가능성이 높습니다. P(단가), Q(물량), C(비용)를 토대로 하면, 올해는 IT와 자동차의 수출 및 이익 개선이 돋보일 것이라고 생각합니다. 자세한 내용은 보고서를 참고하시기 바랍니다.

한국은행: 올해 성장률 전망치 3.0% 유지, 물가 전망치 3.1%로 상향(지난 11월 전망치는 2.0%)

러시아의 우크라이나에 대한 군사작전이 시작되면서 브렌트유가 100달러, 원/달러 환율이 1,200원을 넘어서는 등 변동성이 커지고 있습니다

저희 팀에서 봄 전망 자료를 발간했습니다. 경제 파트는 차분하고 침착하게 대응하면 기회가 있다는 의미에서 제목을 'Stay cool'로 지어봤습니다. 자료 포인트는 다음과 같습니다.

1) 글로벌 경기: 상반기보다는 하반기
2) 리오프닝: 눈높이를 낮추자
3) 물가: 정점 통과가 끝이 아니다
4) 수출: P(단가), Q(물량), C(비용)를 보자

자세한 내용은 보고서를 참고하시기 바랍니다.

<2월 수출: 양호한 수요 vs. 커지는 비용 부담>

2월 한국 수출은 일평균 수출액이 사상 최고치를 기록하는 등 양호했습니다. 수출 증가율 정점 통과 후에도 일평균 수출액이 꾸준히 늘고 있다는 점은 주식시장에도 긍정적인 요인입니다.

다만, 앞으로는 수입단가 상승에 따른 비용 부담, 대외 불확실성 확대 등으로 수출 모멘텀이 둔화될 수 있습니다.

방금 보내드린 기사의 일부입니다. 현 시점에서 러시아-우크라이나 사태를 정책 결정에 반영하기는 어렵다는 입장이네요

2월 미국 고용지표는 예상치를 상회했고, 임금 상승률은 예상을 하회했습니다

<2월 미국 고용: 양호한 구인수요>

2월 미국 고용지표도 양호했습니다. 기업들은 일할 사람을 찾고 있고, 서비스업 임금 상승세가 이어지고 있습니다. 근로소득이 늘어나면, 소비 측면에서도 양호한 흐름을 기대할 수 있습니다.

따라서 연준은 정책 정상화를 진행하는 데 있어 인플레이션을 중시할 것입니다. 금리 인상을 비롯한 정책수단을 보다 더 적극 활용할 수 있다는 의미입니다.

저희 팀에서 채무불이행(디폴트) 등 러시아 리스크를 점검해 보았습니다.

1) 채무불이행 우려
- 제재에 대한 방어력: 양호한 재정 건전성, 국채 대부분 내국인 보유
- 주요 은행 정부 소유: 신속한 지원 가능
- 자의에 의한 디폴트 선언이 가장 큰 리스크: 해외 투자자 채무 상환 거부 가능성

2) 對러시아 교역
- 우리나라 전체 교역에서 차지하는 비중 2% 이하
- 미국의 對러 수출 통제 규제 면제 대상국 포함
- 다만, 무연탄과 우라늄은 러시아 수입 의존도 높고, 대안 적어 모니터링 필요

3) 주식시장 영향
- 해외 투자에서 러시아 비중 낮음: 산업에 미치는 영향 제한
- MSCI EM 러시아 편출: 외국인 자금 6,240억원 내외 추가 유입 기대