Европа на перепутье
Jan Kregel
Levy Economics Institute · Policy Note № 1
https://www.levyinstitute.org/publications/europe-at-the-crossroads-financial-fragility-and-the-survival-of-the-single-currency-greek/
Краткое содержание:
В записке анализируется продолжающийся разрыв между прогрессом валютной интеграции еврозоны и незавершённостью её политического объединения. Стремление Германии навязать политику жёсткой экономии можно рассматривать как попытку ускорить продвижение к политическому союзу, который Германия считает необходимым условием успеха валютного объединения. Но какой бы необходимой ни казалась экономия в условиях неполной европейской политической интеграции, в конечном счёте эта политика неустойчива. При отсутствии дальнейшего политического объединения Европы выживание и стабильность евро парадоксальным образом требуют одного из 2 вариантов: продолжительной экономической стагнации либо сохранения схемы финансирования типа «Понци». Первый вариант означает закрепление слабого роста и социальных издержек, второй — зависимость от непрерывного наращивания финансовых обязательств. Ни одна из этих альтернатив не является устойчивой ни экономически, ни политически, поэтому противоречие нельзя устранить одной лишь бюджетной дисциплиной.
Дата публикации: 12.02.2015
@levyecon
Jan Kregel
Levy Economics Institute · Policy Note № 1
https://www.levyinstitute.org/publications/europe-at-the-crossroads-financial-fragility-and-the-survival-of-the-single-currency-greek/
Краткое содержание:
В записке анализируется продолжающийся разрыв между прогрессом валютной интеграции еврозоны и незавершённостью её политического объединения. Стремление Германии навязать политику жёсткой экономии можно рассматривать как попытку ускорить продвижение к политическому союзу, который Германия считает необходимым условием успеха валютного объединения. Но какой бы необходимой ни казалась экономия в условиях неполной европейской политической интеграции, в конечном счёте эта политика неустойчива. При отсутствии дальнейшего политического объединения Европы выживание и стабильность евро парадоксальным образом требуют одного из 2 вариантов: продолжительной экономической стагнации либо сохранения схемы финансирования типа «Понци». Первый вариант означает закрепление слабого роста и социальных издержек, второй — зависимость от непрерывного наращивания финансовых обязательств. Ни одна из этих альтернатив не является устойчивой ни экономически, ни политически, поэтому противоречие нельзя устранить одной лишь бюджетной дисциплиной.
Дата публикации: 12.02.2015
@levyecon
Объясняет ли кейнсианская теория доходность государственных облигаций Индии?
Tanweer Akram, Anupam Das
Levy Economics Institute · Working Paper № 834
https://www.levyinstitute.org/publications/does-keynesian-theory-explain-indian-government-bond-yields/
Перевод аннотации:
Джон Мейнард Кейнс считал, что действия центрального банка определяют долгосрочные процентные ставки через краткосрочные ставки и различные меры денежно-кредитной политики. Его предположения о факторах, определяющих долгосрочные процентные ставки, были сформулированы применительно к развитым капиталистическим экономикам и основывались на его взглядах на онтологическую неопределённость и формирование ожиданий инвесторов. Справедливы ли эти предположения для развивающихся рынков, таких как Индия? В работе эмпирически исследуются факторы, определяющие изменения номинальной доходности государственных облигаций Индии. Изменения краткосрочных процентных ставок после учёта других важнейших переменных, таких как изменения темпов инфляции и экономической активности, играют ведущую роль в изменении номинальной доходности государственных облигаций Индии. Это подтверждает теории Кейнса и указывает на то, что его взгляды на долгосрочные процентные ставки применимы и к развивающимся рынкам. Более высокий бюджетный дефицит, по-видимому, не повышает доходность государственных облигаций в Индии. Кроме того, утверждается, что предположения Кейнса о перспективах, взглядах и ожиданиях инвесторов достаточно устойчивы в мире онтологической неопределённости.
Дата публикации: 03.03.2015
@levyecon
Tanweer Akram, Anupam Das
Levy Economics Institute · Working Paper № 834
https://www.levyinstitute.org/publications/does-keynesian-theory-explain-indian-government-bond-yields/
Перевод аннотации:
Джон Мейнард Кейнс считал, что действия центрального банка определяют долгосрочные процентные ставки через краткосрочные ставки и различные меры денежно-кредитной политики. Его предположения о факторах, определяющих долгосрочные процентные ставки, были сформулированы применительно к развитым капиталистическим экономикам и основывались на его взглядах на онтологическую неопределённость и формирование ожиданий инвесторов. Справедливы ли эти предположения для развивающихся рынков, таких как Индия? В работе эмпирически исследуются факторы, определяющие изменения номинальной доходности государственных облигаций Индии. Изменения краткосрочных процентных ставок после учёта других важнейших переменных, таких как изменения темпов инфляции и экономической активности, играют ведущую роль в изменении номинальной доходности государственных облигаций Индии. Это подтверждает теории Кейнса и указывает на то, что его взгляды на долгосрочные процентные ставки применимы и к развивающимся рынкам. Более высокий бюджетный дефицит, по-видимому, не повышает доходность государственных облигаций в Индии. Кроме того, утверждается, что предположения Кейнса о перспективах, взглядах и ожиданиях инвесторов достаточно устойчивы в мире онтологической неопределённости.
Дата публикации: 03.03.2015
@levyecon
Десятилетие снижения заработной платы
Fernando Rios-Avila
Levy Economics Institute · Policy Note № 3
https://www.levyinstitute.org/publications/a-decade-of-declining-wages-from-bad-to-worse/
Краткое содержание:
Исследование уточняет динамику заработной платы в США с 1994 года. После роста в 1994–2002 годах средняя реальная зарплата с 2002–03 годов стагнировала или снижалась. Анализ периодов после рецессий 2001 и 2007–09 годов показывает: после 2002–03 годов траектории разных возрастных, образовательных и зарплатных групп резко разошлись, а большинство работников столкнулось с реальным снижением оплаты. Почти две трети занятых полный день не имеют четырёхлетнего высшего образования и получают меньше пикового уровня 2002 года. Среди работников не старше 44 лет — свыше 38 млн человек, или 71,4% занятых полный день, — совокупный рост зарплат после 2002 года заметно замедлился. Реальные зарплаты нижних 75% снизились, тогда как верхняя группа выиграла. Слабое восстановление после 2009 года требует прогрессивного налогообложения, повышения минимальной зарплаты, соблюдения правил оплаты сверхурочных и поддержки уязвимых работников.
Дата публикации: 04.03.2015
@levyecon
Fernando Rios-Avila
Levy Economics Institute · Policy Note № 3
https://www.levyinstitute.org/publications/a-decade-of-declining-wages-from-bad-to-worse/
Краткое содержание:
Исследование уточняет динамику заработной платы в США с 1994 года. После роста в 1994–2002 годах средняя реальная зарплата с 2002–03 годов стагнировала или снижалась. Анализ периодов после рецессий 2001 и 2007–09 годов показывает: после 2002–03 годов траектории разных возрастных, образовательных и зарплатных групп резко разошлись, а большинство работников столкнулось с реальным снижением оплаты. Почти две трети занятых полный день не имеют четырёхлетнего высшего образования и получают меньше пикового уровня 2002 года. Среди работников не старше 44 лет — свыше 38 млн человек, или 71,4% занятых полный день, — совокупный рост зарплат после 2002 года заметно замедлился. Реальные зарплаты нижних 75% снизились, тогда как верхняя группа выиграла. Слабое восстановление после 2009 года требует прогрессивного налогообложения, повышения минимальной зарплаты, соблюдения правил оплаты сверхурочных и поддержки уязвимых работников.
Дата публикации: 04.03.2015
@levyecon
Десятилетие снижения заработной платы
Fernando Rios-Avila
Levy Economics Institute · Policy Note № 3
https://www.levyinstitute.org/publications/a-decade-of-declining-wages-from-bad-to-worse-greek/
Краткое содержание:
Исследование рассматривает динамику заработной платы в США с 1994 года. После роста в 1994–2002 годах средняя реальная зарплата с 2002–03 годов стагнировала или снижалась; особое внимание уделено периодам после рецессий 2001 и 2007–09 годов. До 2002–03 годов зарплаты разных демографических групп менялись сходно, затем большинство работников столкнулось со снижением. Почти две трети занятых полный день имеют образование ниже уровня четырёхлетнего колледжа и получают меньше пикового уровня 2002 года. Работники до 44 лет включительно — более 38 млн человек, или 71,4% всех занятых полный день в 2013 году, — также испытали сильное замедление совокупного роста зарплат после 2002 года. Реальные зарплаты нижних 75% снизились, а верхней группы выросли. Слабое восстановление после 2009 года требует прогрессивных налогов, повышения минимальной зарплаты, соблюдения оплаты сверхурочных и новых возможностей для уязвимых работников.
Дата публикации: 04.03.2015
@levyecon
Fernando Rios-Avila
Levy Economics Institute · Policy Note № 3
https://www.levyinstitute.org/publications/a-decade-of-declining-wages-from-bad-to-worse-greek/
Краткое содержание:
Исследование рассматривает динамику заработной платы в США с 1994 года. После роста в 1994–2002 годах средняя реальная зарплата с 2002–03 годов стагнировала или снижалась; особое внимание уделено периодам после рецессий 2001 и 2007–09 годов. До 2002–03 годов зарплаты разных демографических групп менялись сходно, затем большинство работников столкнулось со снижением. Почти две трети занятых полный день имеют образование ниже уровня четырёхлетнего колледжа и получают меньше пикового уровня 2002 года. Работники до 44 лет включительно — более 38 млн человек, или 71,4% всех занятых полный день в 2013 году, — также испытали сильное замедление совокупного роста зарплат после 2002 года. Реальные зарплаты нижних 75% снизились, а верхней группы выросли. Слабое восстановление после 2009 года требует прогрессивных налогов, повышения минимальной зарплаты, соблюдения оплаты сверхурочных и новых возможностей для уязвимых работников.
Дата публикации: 04.03.2015
@levyecon
О факторах изменения неравенства заработной платы в Боливии
Fernando Rios-Avila, Gustavo Canavire-Bacarreza
Levy Economics Institute · Working Paper № 835
https://www.levyinstitute.org/publications/on-the-determinants-of-changes-in-wage-inequality-in-bolivia/
Перевод аннотации:
В последние годы в Боливии произошёл ряд экономических и политических преобразований, непосредственно повлиявших на рынки труда, особенно на городской сектор наёмной занятости. Реальная заработная плата заметно выросла по всему распределению, тогда как неравенство сократилось. Используя метод межвременной декомпозиции, мы находим свидетельства того, что изменения демографических характеристик и характеристик рынка труда могут объяснить лишь небольшую часть наблюдаемого сокращения неравенства. Вместо этого результаты показывают, что снижение неравенства заработной платы было обусловлено более быстрым ростом оплаты обычно низкооплачиваемых профессий и стагнацией оплаты профессий, требующих высшего образования или традиционно относящихся к высокооплачиваемым областям. Хотя данные свидетельствуют о значительном сокращении неравенства, мы предполагаем, что такое улучшение может оказаться неустойчивым в долгосрочной перспективе, поскольку структурные факторы, связанные с производительностью, такие как уровень образования работников, объясняют лишь небольшую часть этих изменений заработной платы.
Дата публикации: 12.03.2015
@levyecon
Fernando Rios-Avila, Gustavo Canavire-Bacarreza
Levy Economics Institute · Working Paper № 835
https://www.levyinstitute.org/publications/on-the-determinants-of-changes-in-wage-inequality-in-bolivia/
Перевод аннотации:
В последние годы в Боливии произошёл ряд экономических и политических преобразований, непосредственно повлиявших на рынки труда, особенно на городской сектор наёмной занятости. Реальная заработная плата заметно выросла по всему распределению, тогда как неравенство сократилось. Используя метод межвременной декомпозиции, мы находим свидетельства того, что изменения демографических характеристик и характеристик рынка труда могут объяснить лишь небольшую часть наблюдаемого сокращения неравенства. Вместо этого результаты показывают, что снижение неравенства заработной платы было обусловлено более быстрым ростом оплаты обычно низкооплачиваемых профессий и стагнацией оплаты профессий, требующих высшего образования или традиционно относящихся к высокооплачиваемым областям. Хотя данные свидетельствуют о значительном сокращении неравенства, мы предполагаем, что такое улучшение может оказаться неустойчивым в долгосрочной перспективе, поскольку структурные факторы, связанные с производительностью, такие как уровень образования работников, объясняют лишь небольшую часть этих изменений заработной платы.
Дата публикации: 12.03.2015
@levyecon
Когда прилив топит большинство лодок
Pavlina R. Tcherneva
Levy Economics Institute · Policy Note № 4
https://www.levyinstitute.org/publications/when-a-rising-tide-sinks-most-boats-trends-in-us-income-inequality/
Краткое содержание:
В послевоенный период каждая следующая экономическая экспансия приносила нижним 90% семей всё меньшую долю прироста доходов. Во время последнего подъёма экономика выросла, а средний реальный доход восстановился после минимума 2008 года, однако весь прирост достался самым обеспеченным 10% семей, тогда как доходы нижних 90% сократились. Поэтому большинство американцев не ощутило себя участниками восстановления: ситуация опровергает привычную метафору прилива, поднимающего все лодки. Записка рассматривает долгосрочное усиление неравномерности распределения прироста доходов в периоды подъёма, отдельно анализирует изменения между 2012 и 2013 годами и выявляет тревожную закономерность делового цикла. Вывод состоит в том, что для обращения резкого роста неравенства недостаточно корректировать налоги: политика должна воздействовать на механизмы формирования и первичного распределения доходов, чтобы выгоды роста не концентрировались исключительно наверху.
Дата публикации: 30.03.2015
@levyecon
Pavlina R. Tcherneva
Levy Economics Institute · Policy Note № 4
https://www.levyinstitute.org/publications/when-a-rising-tide-sinks-most-boats-trends-in-us-income-inequality/
Краткое содержание:
В послевоенный период каждая следующая экономическая экспансия приносила нижним 90% семей всё меньшую долю прироста доходов. Во время последнего подъёма экономика выросла, а средний реальный доход восстановился после минимума 2008 года, однако весь прирост достался самым обеспеченным 10% семей, тогда как доходы нижних 90% сократились. Поэтому большинство американцев не ощутило себя участниками восстановления: ситуация опровергает привычную метафору прилива, поднимающего все лодки. Записка рассматривает долгосрочное усиление неравномерности распределения прироста доходов в периоды подъёма, отдельно анализирует изменения между 2012 и 2013 годами и выявляет тревожную закономерность делового цикла. Вывод состоит в том, что для обращения резкого роста неравенства недостаточно корректировать налоги: политика должна воздействовать на механизмы формирования и первичного распределения доходов, чтобы выгоды роста не концентрировались исключительно наверху.
Дата публикации: 30.03.2015
@levyecon
Когда то, что хорошо для одного, не приносит пользы всем
Pavlina R. Tcherneva
Levy Economics Institute · Policy Note № 4
https://www.levyinstitute.org/publications/when-a-rising-tide-sinks-most-boats-trends-in-us-income-inequality-greek/
Краткое содержание:
В послевоенный период каждая следующая экономическая экспансия направляла нижним 90% доходных групп всё меньшую долю прироста доходов. Во время последнего подъёма экономика выросла, а средний реальный доход восстановился после уровня 2008 года, однако весь прирост достался богатейшим 10% домохозяйств, тогда как доходы беднейших 90% снизились. Большинство американцев поэтому не ощущает себя участником экономического подъёма: то, что хорошо для одного, уже не приносит пользы всем. Записка даёт широкий обзор всё более неравномерного распределения прироста доходов в периоды роста, рассматривает изменения за 2012–13 годы и выявляет тревожную тенденцию делового цикла. Автор заключает, что для обращения вспять резкого ухудшения доходного неравенства недостаточно мер, относящихся только к налоговой системе. Необходима более широкая политика, меняющая распределение выгод экономического расширения и предотвращающая их концентрацию исключительно у верхних доходных групп.
Дата публикации: 30.03.2015
@levyecon
Pavlina R. Tcherneva
Levy Economics Institute · Policy Note № 4
https://www.levyinstitute.org/publications/when-a-rising-tide-sinks-most-boats-trends-in-us-income-inequality-greek/
Краткое содержание:
В послевоенный период каждая следующая экономическая экспансия направляла нижним 90% доходных групп всё меньшую долю прироста доходов. Во время последнего подъёма экономика выросла, а средний реальный доход восстановился после уровня 2008 года, однако весь прирост достался богатейшим 10% домохозяйств, тогда как доходы беднейших 90% снизились. Большинство американцев поэтому не ощущает себя участником экономического подъёма: то, что хорошо для одного, уже не приносит пользы всем. Записка даёт широкий обзор всё более неравномерного распределения прироста доходов в периоды роста, рассматривает изменения за 2012–13 годы и выявляет тревожную тенденцию делового цикла. Автор заключает, что для обращения вспять резкого ухудшения доходного неравенства недостаточно мер, относящихся только к налоговой системе. Необходима более широкая политика, меняющая распределение выгод экономического расширения и предотвращающая их концентрацию исключительно у верхних доходных групп.
Дата публикации: 30.03.2015
@levyecon
Прямые оценки параметров производственной функции питания за 2004–12 годы на основе синтетического набора данных ATUS/CE
Kijong Kim, Tamar Khitarishvili, Fernando Rios-Avila
Levy Economics Institute · Working Paper № 836
https://www.levyinstitute.org/publications/direct-estimates-of-food-and-eating-production-function-parameters-for-2004-12-using-an-atus-ce-synthetic-dataset/
Перевод аннотации:
В работе оценивается наличие различий между типами домохозяйств в эластичности замещения между расходами на продукты питания и временем, а также в параметре интенсивности использования товаров в домашних производственных функциях приготовления и потребления пищи. Мы используем синтетический набор данных, созданный путём статистического сопоставления Американского обследования использования времени и Обследования потребительских расходов. Мы устанавливаем наличие неоднородности как эластичности замещения, так и параметра интенсивности. Мы обнаруживаем, что эластичность замещения низка для всех типов домохозяйств.
Дата публикации: 13.04.2015
@levyecon
Kijong Kim, Tamar Khitarishvili, Fernando Rios-Avila
Levy Economics Institute · Working Paper № 836
https://www.levyinstitute.org/publications/direct-estimates-of-food-and-eating-production-function-parameters-for-2004-12-using-an-atus-ce-synthetic-dataset/
Перевод аннотации:
В работе оценивается наличие различий между типами домохозяйств в эластичности замещения между расходами на продукты питания и временем, а также в параметре интенсивности использования товаров в домашних производственных функциях приготовления и потребления пищи. Мы используем синтетический набор данных, созданный путём статистического сопоставления Американского обследования использования времени и Обследования потребительских расходов. Мы устанавливаем наличие неоднородности как эластичности замещения, так и параметра интенсивности. Мы обнаруживаем, что эластичность замещения низка для всех типов домохозяйств.
Дата публикации: 13.04.2015
@levyecon
Финансирование капитального развития экономики
L. Randall Wray, Mariana Mazzucato
Levy Economics Institute · Working Paper № 837
https://www.levyinstitute.org/publications/financing-the-capital-development-of-the-economy-a-keynes-schumpeter-minsky-synthesis/
Перевод аннотации:
В работе обсуждается роль финансов в содействии капитальному развитию экономики с особым вниманием к нынешней ситуации в США и Великобритании. Мы даём очень широкое определение как «финансам», так и «капитальному развитию». Мы начинаем с наблюдения, что в послевоенный период финансовая система эволюционировала от системы, в которой доминировали строго регулируемые коммерческие банки, действовавшие на основании лицензий, к системе, где господствуют финансовые рынки. За этот период финансовая система быстро выросла относительно нефинансового сектора: в США её доля увеличилась примерно с 10% добавленной стоимости и 10% корпоративной прибыли до 20% добавленной стоимости и 40% корпоративной прибыли. Во многом это произошло потому, что финансы вместо финансирования капитального развития экономики финансировали сами себя. Одновременно капитальное развитие экономики заметно пострадало. Если применять широкое определение, включающее технический прогресс, рост производительности труда, государственную и частную инфраструктуру, инновации и развитие человеческого знания, темпы роста производственного потенциала замедлились.
За последнюю четверть века произошёл крупнейший в истории взрыв финансовых инноваций. Финансовая хрупкость росла, пока экономика не рухнула в глобальный финансовый кризис. Одновременно мы увидели, что значительная часть — или даже большинство — финансовых инноваций была направлена за пределы сферы производства: в сложные финансовые инструменты, связанные с секьюритизированными ипотечными кредитами, товарными фьючерсами и множеством других финансовых деривативов. В отличие от Й. А. Шумпетера, Хайман Мински видел в банкире не просто эфора капитализма, но ключевой источник его нестабильности. Кроме того, вследствие «финансиализации реальной экономики» речь идёт не просто о вышедших из-под контроля финансах и испытывающей инвестиционный голод реальной экономике, а о ситуации, когда сама реальная экономика отступила от финансирования инвестиционных возможностей и вместо этого либо накапливает денежные средства, либо использует корпоративную прибыль для спекулятивных вложений, таких как обратный выкуп акций. Как мы покажем, финансиализация коренится в хищничестве; в знаменитом выражении Мэтта Тайбби Уолл-стрит ведёт себя как гигантский кровососущий «кальмар-вампир».
В этой работе мы исследуем финансовые реформы и другие меры государственной политики, необходимые для содействия капитальному развитию экономики, уделяя особое внимание увеличению финансирования инновационного процесса. Поэтому мы обратимся не только к идеям Мински о финансовой системе, но и к взглядам Шумпетера на финансирование инноваций.
Дата публикации: 06.05.2015
@levyecon
L. Randall Wray, Mariana Mazzucato
Levy Economics Institute · Working Paper № 837
https://www.levyinstitute.org/publications/financing-the-capital-development-of-the-economy-a-keynes-schumpeter-minsky-synthesis/
Перевод аннотации:
В работе обсуждается роль финансов в содействии капитальному развитию экономики с особым вниманием к нынешней ситуации в США и Великобритании. Мы даём очень широкое определение как «финансам», так и «капитальному развитию». Мы начинаем с наблюдения, что в послевоенный период финансовая система эволюционировала от системы, в которой доминировали строго регулируемые коммерческие банки, действовавшие на основании лицензий, к системе, где господствуют финансовые рынки. За этот период финансовая система быстро выросла относительно нефинансового сектора: в США её доля увеличилась примерно с 10% добавленной стоимости и 10% корпоративной прибыли до 20% добавленной стоимости и 40% корпоративной прибыли. Во многом это произошло потому, что финансы вместо финансирования капитального развития экономики финансировали сами себя. Одновременно капитальное развитие экономики заметно пострадало. Если применять широкое определение, включающее технический прогресс, рост производительности труда, государственную и частную инфраструктуру, инновации и развитие человеческого знания, темпы роста производственного потенциала замедлились.
За последнюю четверть века произошёл крупнейший в истории взрыв финансовых инноваций. Финансовая хрупкость росла, пока экономика не рухнула в глобальный финансовый кризис. Одновременно мы увидели, что значительная часть — или даже большинство — финансовых инноваций была направлена за пределы сферы производства: в сложные финансовые инструменты, связанные с секьюритизированными ипотечными кредитами, товарными фьючерсами и множеством других финансовых деривативов. В отличие от Й. А. Шумпетера, Хайман Мински видел в банкире не просто эфора капитализма, но ключевой источник его нестабильности. Кроме того, вследствие «финансиализации реальной экономики» речь идёт не просто о вышедших из-под контроля финансах и испытывающей инвестиционный голод реальной экономике, а о ситуации, когда сама реальная экономика отступила от финансирования инвестиционных возможностей и вместо этого либо накапливает денежные средства, либо использует корпоративную прибыль для спекулятивных вложений, таких как обратный выкуп акций. Как мы покажем, финансиализация коренится в хищничестве; в знаменитом выражении Мэтта Тайбби Уолл-стрит ведёт себя как гигантский кровососущий «кальмар-вампир».
В этой работе мы исследуем финансовые реформы и другие меры государственной политики, необходимые для содействия капитальному развитию экономики, уделяя особое внимание увеличению финансирования инновационного процесса. Поэтому мы обратимся не только к идеям Мински о финансовой системе, но и к взглядам Шумпетера на финансирование инноваций.
Дата публикации: 06.05.2015
@levyecon
Финансирование капитального развития экономики
L. Randall Wray, Mariana Mazzucato
Levy Economics Institute · Working Paper № 837
https://www.levyinstitute.org/publications/financing-the-capital-development-of-the-economy-a-keynes-schumpeter-minsky-synthesis-greek/
Перевод аннотации:
В настоящей работе рассматривается роль финансирования в содействии капитальному развитию экономики с особым вниманием к нынешней ситуации в США и Великобритании. Мы определяем понятия «финансирование» и «капитальное развитие» экономики достаточно широко. Мы начинаем с наблюдения, что в послевоенный период финансовая система эволюционировала от строго регулируемой системы, в которой важную роль играли коммерческие банки, к финансовой системе, где господствуют финансовые рынки. За этот период финансовая система быстро выросла относительно нефинансового сектора: в случае США — примерно с 10% добавленной стоимости и 10% корпоративной прибыли до 20% добавленной стоимости и 40% корпоративной прибыли. Во многом это произошло потому, что финансовая система вместо финансирования капитального развития экономики финансировала саму себя. Одновременно капитальное развитие экономики заметно сократилось. Если использовать широкое определение, включающее технический прогресс, рост производительности труда, государственную и частную инфраструктуру, инновации и развитие человеческого знания, потенциальные темпы роста снизились.
Крупнейший взрыв финансовых инноваций произошёл в последней четверти 20 века. Финансовая нестабильность росла, пока экономика едва не рухнула вследствие глобального финансового кризиса. Одновременно мы увидели, что значительная часть — или даже большинство — финансовых инноваций была направлена за пределы сферы производства: в сложные финансовые инструменты, связанные с секьюритизированными ипотечными кредитами, фьючерсными контрактами и множеством других финансовых деривативов. В отличие от Шумпетера, Хайман Мински видел в банкире не просто эфора капитализма, а ключевой источник нестабильности. Кроме того, вследствие «финансиализации реальной экономики» складывается не просто картина экономики, лишённой инвестиций из-за того, что финансовая система идёт своим путём, а ситуация, в которой сама реальная экономика отступила от имеющихся возможностей финансирования инвестиций и вместо этого либо накапливает денежные средства, либо использует корпоративную прибыль для спекулятивных вложений, таких как обратный выкуп акций. Как мы покажем далее, финансиализация коренится в хищничестве. По выражению автора Мэтта Тайбби, Уолл-стрит ведёт себя как «гигантский кровожадный кальмар, обвившийся вокруг лица человечества».
В настоящей работе мы исследуем финансовые реформы и другие меры государственной политики, необходимые для содействия капитальному развитию экономики, уделяя особое внимание увеличению финансирования инноваций. Поэтому мы рассмотрим не только идеи Мински о финансовой системе, но и взгляды Шумпетера на финансирование инноваций.
Дата публикации: 06.05.2015
@levyecon
L. Randall Wray, Mariana Mazzucato
Levy Economics Institute · Working Paper № 837
https://www.levyinstitute.org/publications/financing-the-capital-development-of-the-economy-a-keynes-schumpeter-minsky-synthesis-greek/
Перевод аннотации:
В настоящей работе рассматривается роль финансирования в содействии капитальному развитию экономики с особым вниманием к нынешней ситуации в США и Великобритании. Мы определяем понятия «финансирование» и «капитальное развитие» экономики достаточно широко. Мы начинаем с наблюдения, что в послевоенный период финансовая система эволюционировала от строго регулируемой системы, в которой важную роль играли коммерческие банки, к финансовой системе, где господствуют финансовые рынки. За этот период финансовая система быстро выросла относительно нефинансового сектора: в случае США — примерно с 10% добавленной стоимости и 10% корпоративной прибыли до 20% добавленной стоимости и 40% корпоративной прибыли. Во многом это произошло потому, что финансовая система вместо финансирования капитального развития экономики финансировала саму себя. Одновременно капитальное развитие экономики заметно сократилось. Если использовать широкое определение, включающее технический прогресс, рост производительности труда, государственную и частную инфраструктуру, инновации и развитие человеческого знания, потенциальные темпы роста снизились.
Крупнейший взрыв финансовых инноваций произошёл в последней четверти 20 века. Финансовая нестабильность росла, пока экономика едва не рухнула вследствие глобального финансового кризиса. Одновременно мы увидели, что значительная часть — или даже большинство — финансовых инноваций была направлена за пределы сферы производства: в сложные финансовые инструменты, связанные с секьюритизированными ипотечными кредитами, фьючерсными контрактами и множеством других финансовых деривативов. В отличие от Шумпетера, Хайман Мински видел в банкире не просто эфора капитализма, а ключевой источник нестабильности. Кроме того, вследствие «финансиализации реальной экономики» складывается не просто картина экономики, лишённой инвестиций из-за того, что финансовая система идёт своим путём, а ситуация, в которой сама реальная экономика отступила от имеющихся возможностей финансирования инвестиций и вместо этого либо накапливает денежные средства, либо использует корпоративную прибыль для спекулятивных вложений, таких как обратный выкуп акций. Как мы покажем далее, финансиализация коренится в хищничестве. По выражению автора Мэтта Тайбби, Уолл-стрит ведёт себя как «гигантский кровожадный кальмар, обвившийся вокруг лица человечества».
В настоящей работе мы исследуем финансовые реформы и другие меры государственной политики, необходимые для содействия капитальному развитию экономики, уделяя особое внимание увеличению финансирования инноваций. Поэтому мы рассмотрим не только идеи Мински о финансовой системе, но и взгляды Шумпетера на финансирование инноваций.
Дата публикации: 06.05.2015
@levyecon
Неоплачиваемый труд и экономика
Indira Hirway
Levy Economics Institute · Working Paper № 838
https://www.levyinstitute.org/publications/unpaid-work-and-the-economy-linkages-and-their-implications/
Перевод аннотации:
Неоплачиваемый труд, находящийся за пределами счетов национального дохода, но внутри общей границы производства, эксперты рассматривают либо как «уход», либо как «труд». Этот труд почти всегда неравномерно распределён между мужчинами и женщинами, а если учитывать и оплачиваемый, и неоплачиваемый труд, женщины несут значительно большую трудовую нагрузку, чем мужчины. Такое неравномерное распределение труда несправедливо и означает нарушение основных прав человека женщин. Основания для его исключения из границ счетов национального дохода не представляются логичными или обоснованными. В работе утверждается, что такое исключение отражает господство патриархальных ценностей и вносит мужское предубеждение в макроэкономику.
В работе показано, что между неоплачиваемым трудом и традиционной макроэкономикой существуют многочисленные связи, из-за чего границы традиционной макроэкономики необходимо расширить, включив в неё неоплачиваемый труд. Рассматриваются 2 подхода, рекомендуемые экспертами: оценка неоплачиваемого труда во вспомогательных счетах и применение тройного подхода «R» — признания, сокращения и реорганизации неоплачиваемого труда. Однако для интеграции неоплачиваемого труда в макроэкономику и макроэкономическую политику необходимо выйти за рамки этих подходов. Хотя уже проведены некоторые эмпирические исследования по включению неоплачиваемого труда в макроэкономическую политику — например, оценка воздействия макроэкономической политики на оплачиваемый и неоплачиваемый труд, — требуется серьёзная теоретическая работа о динамике связей между ними и об изменении этой динамики во времени и пространстве. В заключение утверждается, что без включения неоплачиваемого труда макроэкономический анализ останется неполным и ошибочным. Необходимо также включить неоплачиваемый труд в анализ рынка труда и разработку реалистичной политики в сфере труда и занятости.
Дата публикации: 28.05.2015
@levyecon
Indira Hirway
Levy Economics Institute · Working Paper № 838
https://www.levyinstitute.org/publications/unpaid-work-and-the-economy-linkages-and-their-implications/
Перевод аннотации:
Неоплачиваемый труд, находящийся за пределами счетов национального дохода, но внутри общей границы производства, эксперты рассматривают либо как «уход», либо как «труд». Этот труд почти всегда неравномерно распределён между мужчинами и женщинами, а если учитывать и оплачиваемый, и неоплачиваемый труд, женщины несут значительно большую трудовую нагрузку, чем мужчины. Такое неравномерное распределение труда несправедливо и означает нарушение основных прав человека женщин. Основания для его исключения из границ счетов национального дохода не представляются логичными или обоснованными. В работе утверждается, что такое исключение отражает господство патриархальных ценностей и вносит мужское предубеждение в макроэкономику.
В работе показано, что между неоплачиваемым трудом и традиционной макроэкономикой существуют многочисленные связи, из-за чего границы традиционной макроэкономики необходимо расширить, включив в неё неоплачиваемый труд. Рассматриваются 2 подхода, рекомендуемые экспертами: оценка неоплачиваемого труда во вспомогательных счетах и применение тройного подхода «R» — признания, сокращения и реорганизации неоплачиваемого труда. Однако для интеграции неоплачиваемого труда в макроэкономику и макроэкономическую политику необходимо выйти за рамки этих подходов. Хотя уже проведены некоторые эмпирические исследования по включению неоплачиваемого труда в макроэкономическую политику — например, оценка воздействия макроэкономической политики на оплачиваемый и неоплачиваемый труд, — требуется серьёзная теоретическая работа о динамике связей между ними и об изменении этой динамики во времени и пространстве. В заключение утверждается, что без включения неоплачиваемого труда макроэкономический анализ останется неполным и ошибочным. Необходимо также включить неоплачиваемый труд в анализ рынка труда и разработку реалистичной политики в сфере труда и занятости.
Дата публикации: 28.05.2015
@levyecon
Экономика и неоплачиваемый труд
Indira Hirway
Levy Economics Institute · Working Paper № 838
https://www.levyinstitute.org/publications/unpaid-work-and-the-economy-linkages-and-their-implications-greek/
Перевод аннотации:
Неоплачиваемый труд, который находится внутри общих границ производства, но за пределами счетов национального дохода, эксперты рассматривают либо как «уход», либо как «труд». Неоплачиваемый труд почти всегда неравномерно распределён между мужчинами и женщинами; даже если учитывать и оплачиваемый, и неоплачиваемый труд, женщины всё равно несут большую нагрузку. Такое неравномерное распределение труда несправедливо и означает нарушение основных прав человека женщин. Основания, по которым неоплачиваемый труд исключается из счетов национального дохода, не представляются логичными или обоснованными. В настоящей работе утверждается, что исключение неоплачиваемого труда из счетов национального дохода отражает господство патриархальных ценностей и выявляет мужское предубеждение в макроэкономике.
Дата публикации: 28.05.2015
@levyecon
Indira Hirway
Levy Economics Institute · Working Paper № 838
https://www.levyinstitute.org/publications/unpaid-work-and-the-economy-linkages-and-their-implications-greek/
Перевод аннотации:
Неоплачиваемый труд, который находится внутри общих границ производства, но за пределами счетов национального дохода, эксперты рассматривают либо как «уход», либо как «труд». Неоплачиваемый труд почти всегда неравномерно распределён между мужчинами и женщинами; даже если учитывать и оплачиваемый, и неоплачиваемый труд, женщины всё равно несут большую нагрузку. Такое неравномерное распределение труда несправедливо и означает нарушение основных прав человека женщин. Основания, по которым неоплачиваемый труд исключается из счетов национального дохода, не представляются логичными или обоснованными. В настоящей работе утверждается, что исключение неоплачиваемого труда из счетов национального дохода отражает господство патриархальных ценностей и выявляет мужское предубеждение в макроэкономике.
Дата публикации: 28.05.2015
@levyecon
Внутренние деньги в модели бюджетной политики Калдора—Калецкого—Штайндля
Tai Young-Taft, Greg Hannsgen
Levy Economics Institute · Working Paper № 839
https://www.levyinstitute.org/publications/inside-money-in-a-kaldor-kalecki-steindl-fiscal-policy-model-the-unit-of-account-inflation-leverage-and-financial-fragility/
Перевод аннотации:
Мы стремимся смоделировать финансовую хрупкость и деньги так, чтобы отразить многое из того, что имеет решающее значение в гипотезе финансовой хрупкости Хаймана Мински. Этот подход к моделированию Мински, возможно, уникален в формальной минскианской литературе. А именно, мы используем модель, в которой психологическая переменная, называемая нами финансовой осмотрительностью (P), снижается со временем после финансового краха, вызывая циклическое нарастание долговой нагрузки в балансах домохозяйств. Высокая долговая нагрузка или низкая доля безопасных активов, в свою очередь, порождает высокую финансовую хрупкость (FF). Далее траектории FF и загрузки производственных мощностей (u) определяют вероятностный риск краха на любом временном интервале. Когда такие крахи происходят, они влекут дискретные скачки вниз цен акций, а также активов и обязательств финансового сектора. К эндогенным государственным обязательствам в Hannsgen (2014) мы добавляем обыкновенные акции, банковские кредиты и депозиты. В 2 альтернативных версиях модуля заработной платы и цен модели — соответственно, с кривой Филлипса для заработной платы и харталистской — темп инфляции заработной платы зависит либо от безработицы, либо от политики государственного сектора по установлению заработной платы. В любой данный момент времени t цены товаров также зависят от эндогенной наценки и переменных производительности труда. Инфляция товарных цен влияет на совокупный спрос через воздействие на стоимость активов и долгов. Банковские ставки зависят от собственной эндогенной наценки. Кроме того, с учётом ограниченного углеродного бюджета человечества на горизонте 50 лет производство товаров в этой модели потребляет ископаемое топливо и создаёт парниковые газы.
Государство производит с темпом, задаваемым функцией реакции, которая приближает государственную активность к уровням, предписанным правилом бюджетной политики. Подкатегории государственных расходов влияют на темпы технического прогресса и осмотрительность практики кредитования. Конечная цель модели — исследовать воздействие функций реакции бюджетной политики, включая функцию с двойными целевыми показателями уровня безработицы и государственного производства, проверяя их влияние на численно рассчитанные траектории решений. Аналитические результаты в предпоследнем разделе показывают, что (1) модель не имеет равновесия — стационарного состояния — по причинам, связанным с доводом Мински о том, что современным капиталистическим экономикам присуще свойство, названное им «нестабильностью стабильности»; и (2) траектории решений существуют и единственны при заданных векторах начальных условий и значений параметров, а также реализациях пуассоновской модели финансовых кризисов.
Дата публикации: 01.06.2015
@levyecon
Tai Young-Taft, Greg Hannsgen
Levy Economics Institute · Working Paper № 839
https://www.levyinstitute.org/publications/inside-money-in-a-kaldor-kalecki-steindl-fiscal-policy-model-the-unit-of-account-inflation-leverage-and-financial-fragility/
Перевод аннотации:
Мы стремимся смоделировать финансовую хрупкость и деньги так, чтобы отразить многое из того, что имеет решающее значение в гипотезе финансовой хрупкости Хаймана Мински. Этот подход к моделированию Мински, возможно, уникален в формальной минскианской литературе. А именно, мы используем модель, в которой психологическая переменная, называемая нами финансовой осмотрительностью (P), снижается со временем после финансового краха, вызывая циклическое нарастание долговой нагрузки в балансах домохозяйств. Высокая долговая нагрузка или низкая доля безопасных активов, в свою очередь, порождает высокую финансовую хрупкость (FF). Далее траектории FF и загрузки производственных мощностей (u) определяют вероятностный риск краха на любом временном интервале. Когда такие крахи происходят, они влекут дискретные скачки вниз цен акций, а также активов и обязательств финансового сектора. К эндогенным государственным обязательствам в Hannsgen (2014) мы добавляем обыкновенные акции, банковские кредиты и депозиты. В 2 альтернативных версиях модуля заработной платы и цен модели — соответственно, с кривой Филлипса для заработной платы и харталистской — темп инфляции заработной платы зависит либо от безработицы, либо от политики государственного сектора по установлению заработной платы. В любой данный момент времени t цены товаров также зависят от эндогенной наценки и переменных производительности труда. Инфляция товарных цен влияет на совокупный спрос через воздействие на стоимость активов и долгов. Банковские ставки зависят от собственной эндогенной наценки. Кроме того, с учётом ограниченного углеродного бюджета человечества на горизонте 50 лет производство товаров в этой модели потребляет ископаемое топливо и создаёт парниковые газы.
Государство производит с темпом, задаваемым функцией реакции, которая приближает государственную активность к уровням, предписанным правилом бюджетной политики. Подкатегории государственных расходов влияют на темпы технического прогресса и осмотрительность практики кредитования. Конечная цель модели — исследовать воздействие функций реакции бюджетной политики, включая функцию с двойными целевыми показателями уровня безработицы и государственного производства, проверяя их влияние на численно рассчитанные траектории решений. Аналитические результаты в предпоследнем разделе показывают, что (1) модель не имеет равновесия — стационарного состояния — по причинам, связанным с доводом Мински о том, что современным капиталистическим экономикам присуще свойство, названное им «нестабильностью стабильности»; и (2) траектории решений существуют и единственны при заданных векторах начальных условий и значений параметров, а также реализациях пуассоновской модели финансовых кризисов.
Дата публикации: 01.06.2015
@levyecon
Влияние выхода из евро на рост, занятость и заработную плату
Riccardo Realfonzo, Angelantonio Viscione
Levy Economics Institute · Working Paper № 840
https://www.levyinstitute.org/publications/the-effects-of-a-euro-exit-on-growth-employment-and-wages/
Перевод аннотации:
Технический анализ показывает, что ошибаются как пророки катастрофы, поддерживающие евро любой ценой, так и те, кто наивно теоретизирует, будто единая валюта является корнем всех зол. Выход из евро мог бы стать способом возвращения к росту, но одновременно повлёк бы серьёзные риски, особенно для наёмных работников. Главный урок прошлого состоит в том, что результаты с точки зрения роста, распределения и занятости зависят от того, как страна остаётся в зоне евро, а в случае выхода — от качества экономической политики, проводимой после восстановления контроля над денежно-кредитными и бюджетными вопросами, а не от отказа от прежней валютной системы как такового. Всё зависит от того, как страна остаётся в еврозоне или, если потребуется, как она из неё выходит.
Дата публикации: 02.07.2015
@levyecon
Riccardo Realfonzo, Angelantonio Viscione
Levy Economics Institute · Working Paper № 840
https://www.levyinstitute.org/publications/the-effects-of-a-euro-exit-on-growth-employment-and-wages/
Перевод аннотации:
Технический анализ показывает, что ошибаются как пророки катастрофы, поддерживающие евро любой ценой, так и те, кто наивно теоретизирует, будто единая валюта является корнем всех зол. Выход из евро мог бы стать способом возвращения к росту, но одновременно повлёк бы серьёзные риски, особенно для наёмных работников. Главный урок прошлого состоит в том, что результаты с точки зрения роста, распределения и занятости зависят от того, как страна остаётся в зоне евро, а в случае выхода — от качества экономической политики, проводимой после восстановления контроля над денежно-кредитными и бюджетными вопросами, а не от отказа от прежней валютной системы как такового. Всё зависит от того, как страна остаётся в еврозоне или, если потребуется, как она из неё выходит.
Дата публикации: 02.07.2015
@levyecon
Как сделать евро жизнеспособным
Jörg Bibow
Levy Economics Institute · Working Paper № 842
https://www.levyinstitute.org/publications/making-the-euro-viable-the-euro-treasury-plan/
Перевод аннотации:
Кризис евро остаётся неразрешённым, а валютный союз евро — незавершённым и чрезвычайно уязвимым. Главный изъян режима евро и конечный источник его уязвимости — разъединение институтов центрального банка и казначейства в валютном союзе. Мы предлагаем схему «Казначейства евро», чтобы надлежащим образом исправить режим и разрешить кризис евро. Эта схема создаст зачаточный бюджетный союз, который не является трансфертным союзом. Основная идея заключается в создании Казначейства евро как инструмента для объединения будущих расходов на государственные инвестиции в еврозоне и их финансирования полноценными казначейскими ценными бумагами еврозоны. Казначейство евро могло бы выполнять ряд дополнительных задач, действуя главным образом на основе строгого правила. План также обеспечит крайне необходимый бюджетный импульс восстановлению и будет способствовать более благоприятной перебалансировке внутри еврозоны.
Дата публикации: 24.07.2015
@levyecon
Jörg Bibow
Levy Economics Institute · Working Paper № 842
https://www.levyinstitute.org/publications/making-the-euro-viable-the-euro-treasury-plan/
Перевод аннотации:
Кризис евро остаётся неразрешённым, а валютный союз евро — незавершённым и чрезвычайно уязвимым. Главный изъян режима евро и конечный источник его уязвимости — разъединение институтов центрального банка и казначейства в валютном союзе. Мы предлагаем схему «Казначейства евро», чтобы надлежащим образом исправить режим и разрешить кризис евро. Эта схема создаст зачаточный бюджетный союз, который не является трансфертным союзом. Основная идея заключается в создании Казначейства евро как инструмента для объединения будущих расходов на государственные инвестиции в еврозоне и их финансирования полноценными казначейскими ценными бумагами еврозоны. Казначейство евро могло бы выполнять ряд дополнительных задач, действуя главным образом на основе строгого правила. План также обеспечит крайне необходимый бюджетный импульс восстановлению и будет способствовать более благоприятной перебалансировке внутри еврозоны.
Дата публикации: 24.07.2015
@levyecon
Теория денег Маркса и макродинамика 21 века
Tai Young-Taft
Levy Economics Institute · Working Paper № 841
https://www.levyinstitute.org/publications/marxs-theory-of-money-and-21st-century-macrodynamics/
Перевод аннотации:
Теория денег Маркса подвергается критическому рассмотрению в связи с появлением фиатных и электронных валют и развитием финансовых рынков. К числу конкретных рассматриваемых вопросов относятся: (1) современная идентичность денежного товара; (2) возможная неоднородность денежного товара; (3) категории земли и ренты применительно к финансовой экономике; (4) оценка производных ценных бумаг; и (5) стратегии моделирования, прогнозирования и управления производством и обменом денежного товара, а также их взаимодействием с реальной экономикой.
Дата публикации: 24.07.2015
@levyecon
Tai Young-Taft
Levy Economics Institute · Working Paper № 841
https://www.levyinstitute.org/publications/marxs-theory-of-money-and-21st-century-macrodynamics/
Перевод аннотации:
Теория денег Маркса подвергается критическому рассмотрению в связи с появлением фиатных и электронных валют и развитием финансовых рынков. К числу конкретных рассматриваемых вопросов относятся: (1) современная идентичность денежного товара; (2) возможная неоднородность денежного товара; (3) категории земли и ренты применительно к финансовой экономике; (4) оценка производных ценных бумаг; и (5) стратегии моделирования, прогнозирования и управления производством и обменом денежного товара, а также их взаимодействием с реальной экономикой.
Дата публикации: 24.07.2015
@levyecon
Является ли очень высокий государственный долг проблемой?
Pedro Leao
Levy Economics Institute · Working Paper № 843
https://www.levyinstitute.org/publications/is-a-very-high-public-debt-a-problem/
Перевод аннотации:
У этой работы 2 основные цели. Первая — предложить архитектуру политики, способную предотвратить превращение очень высокого государственного долга в высокое налоговое бремя, дефолт государства или инфляцию. Вторая цель — показать, что государственные дефициты не сталкиваются с проблемой финансирования. После первоначального финансирования этих дефицитов посредством чистого создания денег денежной базы частный сектор неизбежно формирует сбережения либо в форме покупки государственных облигаций, либо, если возникают опасения дефолта, в форме «приобретения» новых денег.
Дата публикации: 27.07.2015
@levyecon
Pedro Leao
Levy Economics Institute · Working Paper № 843
https://www.levyinstitute.org/publications/is-a-very-high-public-debt-a-problem/
Перевод аннотации:
У этой работы 2 основные цели. Первая — предложить архитектуру политики, способную предотвратить превращение очень высокого государственного долга в высокое налоговое бремя, дефолт государства или инфляцию. Вторая цель — показать, что государственные дефициты не сталкиваются с проблемой финансирования. После первоначального финансирования этих дефицитов посредством чистого создания денег денежной базы частный сектор неизбежно формирует сбережения либо в форме покупки государственных облигаций, либо, если возникают опасения дефолта, в форме «приобретения» новых денег.
Дата публикации: 27.07.2015
@levyecon
Неповеденческая теория сбережений
Michalis Nikiforos
Levy Economics Institute · Working Paper № 844
https://www.levyinstitute.org/publications/a-nonbehavioral-theory-of-saving/
Перевод аннотации:
Мы представляем модель, в которой норма сбережений сектора домохозяйств, особенно домохозяйств в нижней части распределения доходов, становится эндогенной переменной, приспосабливающейся для поддержания полной занятости во времени. Рост неравенства доходов и дефицита текущего счёта, а также консолидация государственного бюджета ведут к снижению нормы сбережений сектора домохозяйств. Такой процесс неустойчив, поскольку приводит к росту отношения долга домохозяйств к их доходам, а его поддержание зависит от того или иного пузыря цен активов. Эта система позволяет лучше понять факторы, приведшие к Великой рецессии, и дилемму между повторением подобного неустойчивого процесса и вековой стагнацией. Устойчивый рост требует сокращения неравенства доходов, улучшения внешней позиции и смягчения бюджетной позиции государства.
Дата публикации: 29.07.2015
@levyecon
Michalis Nikiforos
Levy Economics Institute · Working Paper № 844
https://www.levyinstitute.org/publications/a-nonbehavioral-theory-of-saving/
Перевод аннотации:
Мы представляем модель, в которой норма сбережений сектора домохозяйств, особенно домохозяйств в нижней части распределения доходов, становится эндогенной переменной, приспосабливающейся для поддержания полной занятости во времени. Рост неравенства доходов и дефицита текущего счёта, а также консолидация государственного бюджета ведут к снижению нормы сбережений сектора домохозяйств. Такой процесс неустойчив, поскольку приводит к росту отношения долга домохозяйств к их доходам, а его поддержание зависит от того или иного пузыря цен активов. Эта система позволяет лучше понять факторы, приведшие к Великой рецессии, и дилемму между повторением подобного неустойчивого процесса и вековой стагнацией. Устойчивый рост требует сокращения неравенства доходов, улучшения внешней позиции и смягчения бюджетной позиции государства.
Дата публикации: 29.07.2015
@levyecon
Инициативы БРИКС в современной глобальной конъюнктуре
Sunanda Sen
Levy Economics Institute · Policy Note № 5
https://www.levyinstitute.org/publications/the-brics-initiatives-in-the-current-global-conjuncture/
Краткое содержание:
Развивающиеся страны во главе с Китаем и другими членами БРИКС — Бразилией, Россией, Индией и Южной Африкой — создают альтернативные источники кредитования ради финансовой стабильности, роста и развития. Новые институты призваны ослабить зависимость от условий МВФ, долларового господства и бреттон-вудской системы, кредиты которой часто сопровождаются жёсткой экономией с тяжёлыми последствиями для выпуска и занятости; актуальный пример — требования тройки к Греции. Отказ западных институтов и ЕС предложить иной путь подчёркивает потребность в альтернативном финансировании. Автор предлагает дополнить банки БРИКС клиринговым механизмом в национальных валютах. Расчёты без доллара снизили бы влияние колебаний обменных курсов на взаимные операции, а клиринговый счёт для урегулирования торговых дисбалансов создавал бы дополнительный спрос внутри БРИКС. В совокупности эти меры могли бы улучшить мировую финансовую архитектуру и оказать расширяющее воздействие на глобальную экономику.
Дата публикации: 05.08.2015
@levyecon
Sunanda Sen
Levy Economics Institute · Policy Note № 5
https://www.levyinstitute.org/publications/the-brics-initiatives-in-the-current-global-conjuncture/
Краткое содержание:
Развивающиеся страны во главе с Китаем и другими членами БРИКС — Бразилией, Россией, Индией и Южной Африкой — создают альтернативные источники кредитования ради финансовой стабильности, роста и развития. Новые институты призваны ослабить зависимость от условий МВФ, долларового господства и бреттон-вудской системы, кредиты которой часто сопровождаются жёсткой экономией с тяжёлыми последствиями для выпуска и занятости; актуальный пример — требования тройки к Греции. Отказ западных институтов и ЕС предложить иной путь подчёркивает потребность в альтернативном финансировании. Автор предлагает дополнить банки БРИКС клиринговым механизмом в национальных валютах. Расчёты без доллара снизили бы влияние колебаний обменных курсов на взаимные операции, а клиринговый счёт для урегулирования торговых дисбалансов создавал бы дополнительный спрос внутри БРИКС. В совокупности эти меры могли бы улучшить мировую финансовую архитектуру и оказать расширяющее воздействие на глобальную экономику.
Дата публикации: 05.08.2015
@levyecon
Спаситель евро?
Jörg Bibow
Levy Economics Institute · Working Paper № 845
https://www.levyinstitute.org/publications/the-euros-savior-assessing-the-ecbs-crisis-management-performance-and-potential-for-crisis-resolution/
Перевод аннотации:
В исследовании оцениваются результаты Европейского центрального банка (ЕЦБ) в управлении кризисом и его потенциал для разрешения кризиса. Рассматриваются институциональные и функциональные ограничения, определяющие пространство для действий ЕЦБ в условиях кризиса, а также то, как банк фактически использовал свободу манёвра с 2007 года — или мог бы использовать её в будущем. Исследование показывает, что ЕЦБ, возможно, выгодно выделяется на фоне других важных органов еврозоны или национальных властей, участвовавших в управлении кризисом евро, но в целом банк сделал «слишком мало и слишком поздно», чтобы предотвратить скатывание еврозоны в рецессию и затяжную стагнацию. Также установлено, что ожидания в отношении последних инициатив ЕЦБ могут быть чрезмерно оптимистичными, а предложения сделать центральный банк спасителем евро посредством ещё более радикального использования его баланса основаны на ложных надеждах. В конечном счёте прекратить бедствия евро и разрешить кризис можно лишь посредством смещения акцента на бюджетную политику — в частности, создав в партнёрстве с ЕЦБ «Казначейство евро», которое будет централизованно финансировать государственные инвестиции через выпуск общих долговых бумаг Казначейства евро.
Дата публикации: 30.09.2015
@levyecon
Jörg Bibow
Levy Economics Institute · Working Paper № 845
https://www.levyinstitute.org/publications/the-euros-savior-assessing-the-ecbs-crisis-management-performance-and-potential-for-crisis-resolution/
Перевод аннотации:
В исследовании оцениваются результаты Европейского центрального банка (ЕЦБ) в управлении кризисом и его потенциал для разрешения кризиса. Рассматриваются институциональные и функциональные ограничения, определяющие пространство для действий ЕЦБ в условиях кризиса, а также то, как банк фактически использовал свободу манёвра с 2007 года — или мог бы использовать её в будущем. Исследование показывает, что ЕЦБ, возможно, выгодно выделяется на фоне других важных органов еврозоны или национальных властей, участвовавших в управлении кризисом евро, но в целом банк сделал «слишком мало и слишком поздно», чтобы предотвратить скатывание еврозоны в рецессию и затяжную стагнацию. Также установлено, что ожидания в отношении последних инициатив ЕЦБ могут быть чрезмерно оптимистичными, а предложения сделать центральный банк спасителем евро посредством ещё более радикального использования его баланса основаны на ложных надеждах. В конечном счёте прекратить бедствия евро и разрешить кризис можно лишь посредством смещения акцента на бюджетную политику — в частности, создав в партнёрстве с ЕЦБ «Казначейство евро», которое будет централизованно финансировать государственные инвестиции через выпуск общих долговых бумаг Казначейства евро.
Дата публикации: 30.09.2015
@levyecon
Вековая стагнация или политика стагнации?
Eckhard Hein
Levy Economics Institute · Working Paper № 846
https://www.levyinstitute.org/publications/secular-stagnation-or-stagnation-policy-steindl-after-summers/
Перевод аннотации:
Нынешняя дискуссия о вековой стагнации страдает некоторой расплывчатостью и рядом недостатков. То же относится к выводам для экономической политики. Поэтому мы предлагаем альтернативный взгляд на тенденции к стагнации, основанный на работах Йозефа Штайндля. В частности, Steindl (1952) можно считать пионерной работой в области исследования стагнации современного капитализма. Мы полагаем, что эта работа не подвержена проблемам, выявленным в нынешней дискуссии о вековой стагнации: она не опирается на сомнительное понятие равновесной реальной процентной ставки как силы, уравновешивающей сбережения и инвестиции при полной занятости, когда процесс приспособления якобы блокируется невозможностью очень низкой или даже отрицательной равновесной ставки. Она основана на представлении, что современные капиталистические экономики сталкиваются с ограничениями совокупного спроса, а сбережения приспосабливаются к инвестициям через рост доходов и изменения загрузки производственных мощностей в долгосрочном периоде. Она допускает, что потенциальный рост становится эндогенным по отношению к фактическому росту, движимому спросом. И она всерьёз учитывает роль институтов и властных отношений в долгосрочном росте — и в стагнации.
Дата публикации: 09.10.2015
@levyecon
Eckhard Hein
Levy Economics Institute · Working Paper № 846
https://www.levyinstitute.org/publications/secular-stagnation-or-stagnation-policy-steindl-after-summers/
Перевод аннотации:
Нынешняя дискуссия о вековой стагнации страдает некоторой расплывчатостью и рядом недостатков. То же относится к выводам для экономической политики. Поэтому мы предлагаем альтернативный взгляд на тенденции к стагнации, основанный на работах Йозефа Штайндля. В частности, Steindl (1952) можно считать пионерной работой в области исследования стагнации современного капитализма. Мы полагаем, что эта работа не подвержена проблемам, выявленным в нынешней дискуссии о вековой стагнации: она не опирается на сомнительное понятие равновесной реальной процентной ставки как силы, уравновешивающей сбережения и инвестиции при полной занятости, когда процесс приспособления якобы блокируется невозможностью очень низкой или даже отрицательной равновесной ставки. Она основана на представлении, что современные капиталистические экономики сталкиваются с ограничениями совокупного спроса, а сбережения приспосабливаются к инвестициям через рост доходов и изменения загрузки производственных мощностей в долгосрочном периоде. Она допускает, что потенциальный рост становится эндогенным по отношению к фактическому росту, движимому спросом. И она всерьёз учитывает роль институтов и властных отношений в долгосрочном росте — и в стагнации.
Дата публикации: 09.10.2015
@levyecon