Вокруг концессий в сфере ЖКХ много спекуляций и надуманного. Хочется выразить благодарность Счётной палате за своевременную и честную оценку отрасли и ситуации. Объективный взгляд даёт стимул и желание развиваться.

Итак, в настоящем материале основные выводы и предложения Счётной палаты в части финансовых параметров и условий ЖКХ концессий.

🤩 LECAP Community

В результате сделки долг компании сократится в три раза, а «Сегежа Групп» получит возможность выйти на операционную прибыль.

В структурировании сделки принимали участие компании из Экосистемы LECAP, а именно юридическая фирма LECAP и управляющая компания FOCUS Management.

В дополнительной эмиссии «Сегежа Групп» приняли участие ее крупнейший акционер АФК «Система» и ряд внешних инвесторов, в том числе ключевые кредиторы лесопромышленного холдинга.

Дополнительная эмиссия была завершена в полном объеме – все акции, предусмотренные решением о размещении, были успешно размещены среди инвесторов. АФК «Система» сохранила за собой контрольный пакет в акционерном капитале «Сегежа Групп».

Полученные в результате дополнительной эмиссии средства направляются на погашение долга «Сегежа Групп». Финансовый долг снизится до 60 млрд рублей. Таким образом, компания существенно снизит процентные платежи, сможет сосредоточиться на успешном развитии и в дальнейшем выйдет на операционную прибыль.

🤩 LECAP Community

По нашему наблюдению, положения ФЗ «О концессионных соглашениях» о критериях конкурса могут привести к диссонансу: ТЭП объекта концессионного соглашения можно «разыграть» на конкурсе, но при этом объём инвестиций останется неизменным. Хотя очевидно, что эти два условия неразрывно взаимосвязаны.

Поскольку размер инвестиций не может являться критерием конкурса, такой диссонанс можно устранить с помощью специальных положений конкурсной документации.

Подробнее - в сегодняшнем выпуске #объектная_среда.

ЧИТАТЬ

🤩 LECAP Community

Физика для экономистов и финансистов

Как, зная законы физики, больше заработать? Замерзание воды и охлаждение экономики – что общего? Можно ли с помощью физических формул предсказать экономический кризис? Что скрывают аналитики?

На эти и другие вопросы нашему каналу рассказал учёный Юрий Словохотов. Посмотреть интервью можно будет уже на этой неделе в новой рубрике ЛЕКАП АКАДЕМИЯ.

🤩 LECAP Community

LECAP выступает консультантом и агентом по реструктуризации облигаций АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»

23 июня 2025 года на общих собраниях владельцев облигаций по сериям 002Р-05 и 002Р-07 (второй пул) были приняты решения об утверждении реструктуризации на единых для всех серий условиях. Реструктуризация одобрена квалифицированным большинством голосов (75%+).

Компания приступает к коммуникации с инвесторами по третьему пулу облигаций и запускает голосование (в третий пул войдут серии 002Р-08 и 002Р-09).

Благодаря реализации сервиса электронного голосования e-voting (команда LECAP принял участие в обсуждении с НРД вопросов, связанных с запуском технологии и ее адаптации в интересах инвесторов), владельцы облигаций третьего пула впервые в истории российского рынка получат возможность удаленного прямого голосования на общем собрании.

Реструктуризация облигаций АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» является одной из самых массовых в мировой практике внесудебной реструктуризацией облигационного долга.

🤩 LECAP Community

Арбитражный суд Западно-Сибирского округа подтвердил позицию апелляционной инстанции о том, что продление сроков создания объекта концессионного соглашения не повод для освобождения концессионера от ответственности за уже допущенную просрочку.

В сегодняшнем выпуске #объектная_среда предлагаем обзор судебного дела и нашу рекомендацию - какие условия целесообразно включать в дополнительные соглашения о продлении сроков создания (реконструкции) объекта концессионного соглашения.

ЧИТАТЬ

🤩 LECAP Community

Финансы и физика: неожиданные параллели

#Лекап_Академия

Хотите разобраться в деталях экономики, финансов, ГЧП и рынка ценных бумаг? Тогда добро пожаловать в ЛЕКАП АКАДЕМИЯ — новую рубрику, где сложные вещи объясняются простым языком! Встречи с ведущими экспертами — экономистами, финансистами, юристами, учёными и аналитиками рынка капитала — помогут понять тренды, разобраться в деталях, дадут вам знания, которые действительно пригодятся.

В первом выпуске Юрий Словохотов, ведущий ученый, раскрывает неожиданные параллели между физическими явлениями и экономическими процессами.

СМОТРЕТЬ

🤩 LECAP Community

В современном обществе созревает запрос на интеграцию нравственности во все аспекты жизни, в том числе в сферы финансовых и финансово-правовых отношений. Возможно, именно этот запрос является первопричиной столь частого обращения к теме традиционных ценностей, звучащей не только в России, но и во всей европейской цивилизации.

Во многих конфессиях (католическая церковь, ислам, иудаизм) богослов и законник – исторически тождественные понятия. Великий кодификатор римского права император Юстиниан признан Церковью святым и оказал огромное влияние на формирование канонов и догматов Церкви.

Мы запускаем рубрику, посвященную теологии финансов и вопросам связи права и религии.

В статьях, подготовленных Екатериной Зобовой и Михаилом Малиновским, мы рассмотрим:
◽️принципы регулирования финансовых отношений в христианстве;
◽️историю их развития;
◽️возможное построение системы верификации финансовых продуктов: проанализируем решения, предлагаемые другими авраамическими религиями.

🤩 LECAP Community

Должен ли концессионер осуществлять техническое обслуживание объектов, не указанных в акте приема-передачи объекта концессионного соглашения?

Суды признают, что да - должен. Если объект концессионного соглашения является сложной вещью, концессионер должен для себя решить: будет ли он ограничивать состав объекта имуществом, поименованным в концессионном соглашении. Если нет, то концессионер рискует столкнуться с расширительным толкованием состава объекта концессионного соглашения и принять на себя дополнительные обязательства.

Подробнее - в сегодняшнем выпуске #Объектная_среда

ЧИТАТЬ

🤩 LECAP Community

Банк России опубликовал свои предложения по смягчению требований к банкам при кредитовании проектов ГЧП с заключенными прямыми соглашениями, предусматривающими перенос рисков невозврата кредитов на публичного партнера.

О желании Банка России смягчить требования к банкам в части создания резервов по инвестиционным проектам, реализуемым с участием государства, председатель Банка России Эльвира Набиуллина говорила еще в мае 2025 года.

По мнению Банка России, внедрение нового регулирования окажет значительный положительный эффект на сектор, под его влияние попадут более 95 % кредитов, выданных по проектам ГЧП. Ожидается, что наибольшее снижение риск-веса произойдет по федеральным и региональным проектам ГЧП с публичной стороной, имеющей высокий рейтинг, что должно стимулировать банки к более активному кредитованию таких проектов.

Данные предложения в целом выглядят позитивными, однако, на наш взгляд, не смогут оказать существенное влияние на рост кредитования проектов ГЧП с учетом текущей ключевой ставки.

Подробнее в сегодняшнем выпуске #Финансовый_четверг.

ЧИТАТЬ

🤩 LECAP Community

В журнале LEGAL INSIGHT вышла статья Екатерины Патынской и Юрия Туктарова о пределах дозволения косвенных исков в России.

В статье обсуждаются концепутальный вопрос: чрезмерный правонаделительный подход российского законодателя при определении роли участника в делах корпорации. Опираясь на обширный массив судебной практики, авторы показывают:

◽️где и в какой мере имеют место злоупотребления со стороны акционеров;
◽️⁠всегда ли интересы корпорации совпадают с личными интересами участника корпорации;
◽️ ⁠как суды склонны реагировать на надуманные и легкомысленные косвенные иски.

Фактически действующее регулирование косвенных исков приравнивает статус участника корпорации к статусу самой корпорации при оспаривании сделок, что является беспрецедентным подходом. Привлечение к ответственности руководителей и оспаривание сделок перестают быть прерогативой самой корпорации как самостоятельного субъекта гражданских правоотношений.

По мнению авторов, такой результат является следствием не очень удачной реформы законодательста о косвенных исках в 2014 году.

Между тем, одной из национальных задач к 2030 году, поставленной Президентом Российской Федерации, является капитализация фондового рынка до уровня 66% от ВВП.

Несовершенство в регулировании косвенных исков может стать серьезным препятствием на пути к достижению этого показателя: косвенные иски акционеров дестабилизируют гражданский оборот, несмотря на то, что были «созданы» как инструмент для защиты прав миноритарных акционеров.

Ознакомиться с полным содержанием статьи предлагаем на нашем канале.

ЧИТАТЬ

🤩 LECAP Community

Несмотря на окончание бума IPO на фоне роста ставок, многие инвесторы поверили в перспективы российского IPO-рынка. Это вдохновило молодые компании привлекать финансирование через pre-IPO — этап, предшествующий публичному размещению.

LECAP стала одной из первых компаний, аккредитованных в качестве верификатора оценки pre-IPO на платформе MOEX Start.

За последний год к нам обратилось более 10 компаний, планирующих pre-IPO, из них 2 проекта находятся в активной стадии реализации, и в перспективе их количество будет только расти. Кроме того, наша команда смогла подтвердить для нескольких компаний их бизнес–модели и выдать заключения, которые устроили как компании, так и рынок.

Мы обобщили свой подход к проверке оценки компаний и описали его в этой статье.

Ключевые выводы:
◽️финансовые модели большинства компаний, которые мы проверяли, оказались сверхоптимистичными;
◽️часто модели предполагают, что высочайшие темпы роста 2022-2024 годов, связанные с уходом иностранных компаний, продлятся и в будущем;
◽️на наш взгляд, период взрывного роста на фоне ухода «иностранцев» почти завершён;
◽️необоснованный оптимизм в отношении темпов роста приводит к завышенной оценке компаний на pre-IPO раунде;
◽️мы рекомендуем внимательнее подходить к моделированию роста и оценке компании, исходя из реальных факторов рынка и различных сценариев развития бизнеса.

Альтернативным инструментом привлечения финансирования в условиях высокой ключевой ставки мы видим конвертируемые облигации, о чем развернуто рассказываем в предыдущей статье.

🤩 LECAP Community

Крупные проекты требуют колоссальных инвестиций, но как обезопасить каждый вложенный рубль?

Существует «актер второго плана», способный превратить риск в надежность. Речь идет о прямых соглашениях – финансовом якоре, который защищает интересы кредиторов в концессионных и других подобных проектах.

Это не просто юридическая формальность, а доступ к потоку заёмного капитала, снижающий риски и делающий проекты привлекательными.

Как этот механизм обеспечивает возврат инвестиций? Какие инструменты обеспечения делают его по-настоящему эффективным?

Погрузитесь в суть: от гибкости законодательства до ключевых блоков, которые становятся фундаментом успешного финансового закрытия в 15-м выпуске «Финансовый четверг».

ЧИТАТЬ

🤩 LECAP Community

НРД (входит в Группу Московская биржа) представил обновленный сервис E-voting, позволяющий владельцам облигаций участвовать дистанционно в голосованиях.

Сервис был реализован в кратчайшие сроки и позволил значительно упростить и удешевить процедуру: если раньше частным инвесторам приходилось заполнять бумажные бюллетени либо подавать инструкции через брокеров, то теперь E-voting дает простой, бесплатный и безопасный инструмент для электронного голосования.

Первые онлайн-голосования уже прошли — рекордное количество инвесторов и более 7 тысяч владельцев облигаций выразили свою волю через E-voting на общем собрании владельцев облигаций «ФПК Гарант-Инвест».

LECAP участвовал во внедрении и адаптации технологии.

Подробнее на РБК

🤩 LECAP Community

Банк России обобщил итоги консультаций с участниками рынка и до конца 2025 года планирует внести изменения в регулирование первичных публичных размещений. Основные инициативы направлены на повышение информационной открытости, стандартизацию процедур и защиту интересов инвесторов.

Мы поддерживаем предложенные Банком России подходы к регулированию IPO. Павел Паршин, старший советник LCPIS, и Екатерина Зобова, юрист LECAP, анализируют некоторые из них в этой статье.

Ключевые предложения Банка России

◽️Прозрачность аллокации
Эмитенты должны раскрывать предварительные принципы распределения акций между инвесторами, условия удовлетворения заявок и правила обработки заявок от одного инвестора через разных брокеров. Мы считаем, что это повысит уровень справедливого доступа к информации для всех категорий инвесторов, хотя спрогнозировать точные принципы аллокации удается не всегда.

◽️Раскрытие информации о стабилизации цены акций
Банк России предлагает обязать компании публиковать информацию о стабилизационном пакете, периоде стабилизации и инструментах поддержки котировок. Это поможет инвесторам лучше оценивать риски, хотя текущая практика стабилизации "снизу", когда агент по стабилизации должен выкупать бумаги с определенного уровня с целью недопущения падения, полагаем, не всегда эффективна.

◽️Раскрытие информации об ограничении отчуждения(обременения) акций
Компании должны раскрывать условия lock-up (ограничения на отчуждение акций), информацию о нарушениях lock-up и принятых решениях о снятии ограничений на сделки с акциями. Мы считаем, это даст инвесторам представление о наличии / отсутствии вероятности потенциального увеличения количества акций эмитента в свободном обращении в краткосрочном периоде и, соответственно, предоставит им необходимый объем данных и комфорт при принятии инвестиционных решений.

◽️Разработка модельной (типовой) документации, необходимой при проведении IPO
Банк России планирует разработать типовые шаблоны документации для IPO, что, на наш взгляд, ускорит подготовку сделок и сократит сроки согласования договорной документации.

🤩 LECAP Community

Недавно был принят законопроект о ЦОДах принят в третьем чтении. Ниже наш краткий обзор законопроекта.

На конец 2024 года в России действует 194 центра обработки данных (ЦОД) в различных регионах. Объем инвестиций в строительство ЦОД на конец 2024 года составил 777,7 млрд рублей. Основная часть российских дата-центров сконцентрирована в европейской части страны.

С 2018 года появилась возможность заключать в отношении ЦОД концессионные соглашения и соглашения о ГЧП, а в 2024 году Минцифры стало прорабатывать форму финансовой поддержки для строительства новых дата-центров в рамках национального проекта "Экономика данных".

Несмотря на это, количество концессионных проектов в отношении ЦОД крайне мало (всего 2 концессионных соглашения в Амурской и Ростовской областях). Одна из возможных причин для этого - недостаточность нормативной проработки правового положения ЦОД и их операторов.

Законопроект о регулировании ЦОД призван закрепить единое определение понятия ЦОД, улучшить условия для привлечения частных инвестиций в отрасль, создать базис для последующего введения мер государственной поддержки строительства ЦОД, в том числе, с использованием механизмов ГЧП и концессий.

ЧИТАТЬ


🤩 LECAP Community

Условия о компенсации при прекращении являются одними из важных в концессионных проектах как для инвесторов, так и для их кредиторов. Ключевой частью в такой компенсации является инвестиционная составляющая.

Какие существуют подходы к ее расчету и какой из таких подходов может быть более надежным – об этом в настоящем материале.

ЧИТАТЬ

🤩 LECAP Community

Вышла в свет статья Юрия Туктарова и Екатерины Патынской о движимом имуществе в составе объекта концессионного соглашения в составе сборника «Объекты гражданских прав: юридические исследования в цифровую эпоху» - коллективной монографии под общей редакцией доктора юридических наук Рожковой Марины Александровны, в разделе "Имущество".

В статье приведен научно-прикладной анализ природы объекта концессионного соглашения и статуса движимого имущества в составе такого объекта, в том числе особенности правоотношений сторон концессионного соглашения по поводу движимого имущества в составе объекта (1) на инвестиционной и (2) на эксплуатационной стадиях реализации концессионного проекта, а также предложены практические рекомендации относительно формулирования тех или иных условий о движимом имуществе в составе объекта концессионного соглашения.

Вниманию подписчиков нашего канала предлагаем полную версию статьи.

🤩 LECAP Community