优势投资
我今天把自己写的文章浏览了一下，发现最多的关键词是优势+投资，关于优势投资的文章写过几十篇。前几天我说美股崩溃，A股走牛。有人说：“巴菲特说自己无法判断牛熊与市场波动，我们怎么可能？”我说打篮球，他能打得赢我吗，意思是大家各有优势。他的公司判断能力是亿里挑一，你和他比这个肯定没优势。但我们和他比市场研究，他完全不懂，我们完胜。
今天把前面写的多篇优势投资文章汇总一下，其中也刚好涉及到对巴菲特优势的观点。
多数价投有点教条主义，而巴菲特在持续学习和进步。
发挥优势很难
电网设备很多都历史新高了。现在才看明白，原来主要是出口影响。
我们觉得这些公司，技术含量不高，但是竞争力高。国内走过的这些基础设施升级，很多发达国家并没有做过。他们也没有大量的相关设备生产能力，成本也高。
所以很多我们原来觉得落后产能，从其他国家来看，其实是先进技术。
所以，出口这块，重点在于研究我们的应用领先，而欧美或者一带一路国家尚未做过的。他们可能有更先进的技术与公司，但不一定有能力扩产，没有规模与成本优势。
从生活各方面看，国内有哪些优势？其中就有投资机会。
要把经济现状，工作场景，生活实际，还有工作技术，投资能力，结合起来，发挥优势是很难的一个事情。
昨天和一位做水电设备的技术人员聊了会儿，他经常出差海外，和电网设备厂商有业务往来，比较了解，思源电气都是直接联系的。
但他买的都是券商、医药等，电网的大牛股一个也没看过。我和他讲了一下可以研究一下，他才知道原来电网板块在走牛。
所以普通投资者看不到市场全局，不知道如何发挥优势。
他和我讲公司财报，还有产品细节。我和他讲，这种从下而上，单独研究公司的方法很难盈利。因为基本面研究，他再努力，也难以达到一般的机构投研能力。所以他的研究，基本都是无效劳动。连避雷都很难，更不用说超额收益。注：医药股、锂电两家公司都被zjh查处。
三谈优势投资
我以前写过两篇文章，投资要发挥自身优势。
我去过很多国家，职业投资后每年读书上百本，国内呆过不同类型的企事业单位，职业投资8年多。善于学习和总结，会归纳但不会演绎，强在定性不会定量。
做过长期投资，热点题材，现在则变为趋势投资。海外有欧奈尔，《海龟交易》，做趋势成功的人非常多。我个人认为比例和数量远超过价值投资者。
做价投的人比较高调和理想化，对一笔失败的投资，总结为自己研究得不够深。而趋势投资者，则认为失败是投资中的一部分，数学期望为正，长期由概率与赔率决定。
我认为机构可以做价值投资，普通投资者做趋势更容易成功。
我现在的优势就是大局观与方向。
1、牛熊判断。
2、主流板块判断。
3、阶段性风险与底部判断。
4、A股了解至少过半公司，熟悉科技行业，对其中的核心标的都覆盖。
有了上面的这些优势，做法比较简单。
牛市满+融，在主流板块中满仓换股，标的多数为机构关注的行业核心标的。阶段性风险时降些融资。熊市来了转出大部分资金。
至少从2019年来，基本没犯过大的错误。以后会不会错？肯定会，那等错了再总结和改正。这也是一种趋势。
保持独立思考，学习和总结。前段李蓓说的逃离微盘股的火场。我说后面就分化了，不再区分大小盘，但小盘科技股更值得投资。
细枝末节的事，不讨论，不关注。以前的旧文，大家关注的这些，我认为都是教条主义，投资中不是重点。
再谈优势投资
一、行业趋势研判
以前写过文章优势投资，但是没有讲具体自己有哪些优势。刚好昨天球友，思想钢印9999《每一次市场的风格变化，就是一次财富的重新洗牌》写了华商基金高兵的投资方式，我觉得非常适合。
1、比别人更早发现市场的新机会
2、比别人更快完成产业调研和专家访谈，更快地判断投资机会是否成立，空间有多大，安全边际高不高
3、比别人更快地完成建仓，以实现降低成本
比如说我现在看好工业物联网，机器人，工业软件板块，我认为这是中国制造，人口因素，社会发展趋势所决定的。可以说，这个研究前瞻性是有的，最后是否正确，市场给出答案。
我做的是产业趋势，A股的特点，只要板块看对了，随便哪个公司股价都会上涨。比如说炒软件，AI，只要是板块内都会上涨，只是幅度不同而已。
板块内个股选择因人而异。我希望赚估值提升的钱，但是又不能出现大的亏损。如果我说的行业风口是对的，一般来说，小市值公司贝塔大。前提是公司一直专注于主业，PE不高，有成长性。如果最终业绩体现，那就是成长股投资。如果业绩证伪，就是题材。
我昨天和朋友讨论，很多价投事前都是以未来业绩为前提作出选择的，但最终只有百里挑一的人看对了。从理念上看是价值投资，但事后看却不是，这是能力不同。
所以，我反复说投资，投机都要发挥自身优势。
还有一些个性特点，比如说我爱赌博，能够承受熊市损失50%的亏损。本来这是劣势，但是通过个人投资方式的选择，也可以转化为优势。
球友说猜测行业与风格是运气和赌博，我觉得也对。只要不是确定的东西，都有运气的成份。
猜对了大赚，猜错了小亏或不亏，本身就包含了投资的赔率思维。比别从猜对的概率高些，这是能力优势。
高启强说，人生的高度下限是努力，上限是运气。
二、板块轮动框架
核心理念：
弱者体系，冯柳的文章。
优势博弈：绝对优势，在行业与标的研究上领先于市场。比较优势，结合自身的成长经历，找出最有发挥潜力的地方。
投研思路：
1、主流板块
政策、行业景气度、板块强度。
其他可能竞争的行业，或者说存在资金分流的板块。
市场与机构预期。
主流板块，是超额收益来源之一，有利于估值快速提升。
基本面分析：细分行业存在增量。政策的持续性，行业景气持续性。上、下游印证。头部机构观点。
市场分析：宏观影响评估，比如说利率，A股市场风格等。历史股价涨跌原因分析，中短期的事件趋动。
2、安全边际
股价涨幅，估值（PE/PB/PS等），最坏的情况，行业地位，机构关注度，是否避不开的标的。
最好是机构覆盖，但市场关注度不高。冷门与偏见是超额收益来源之二，同时也给自己看错时提供保护。
逆向研究，正向交易。中期看是逆向投资，短期则是顺势交易。减少股价大幅演绎的风险，同时提升了投资效率。
赔率包含在主流板块与安全边际之中。守正在于行业选择，出奇在于行业内相对非主流公司选择。
3、能力圈
行业跟踪年限，理解技术与运营模式，研究超过平均水平。研究优势是超额收益来源之三。
优势投资
我反复讲过，所有的优秀投资者都是基于自身优势，换句话说是能力圈。
巴菲特说的能力圈，局限于基本面分析。因为他觉得市场分析、人性分析、宏观分析，难以把握。而基本面分析，则是他的强项。
这本身是一种无意的误导。同样的事情在雪球也是比比皆是。由于自身视野、经历或能力的局限，而忽略了其他可能的方法。
当然，对巴菲特来说，他不仅没有损失，反而是更有利的做法，因为他忽视的就是他的劣势。
但对于大众来说，却失去了很多可以进阶的手段。并不是每个人都能在基本面分析上建立优势。
我以前讲过，从初中起就很少自己写作业了。但是培养了总结，归纳的能力，简化学习的方法。这是投机取巧，我现在也不赞同。
但是由于人生经历无法改变，你的思维方式已经基本成形了，很难改变。所以我的创新能力，动手能力都很差。
我读书非常快，非常短的时间可以提取其中的要点与不同。所以我可以看无数的研报，调研纪要，然后脑袋中找出那个关联，或市场忽视的角度。
你让我去量化分析一家公司，找出确定性，我是没有能力的。
上面讲的是我的优势。每个人其实一定有自己的优势领域，但你不一定知道如何用起来。
我做过价投， 短线，热点，趋势，对市场上的方法都有所了解。
大家应当结合自身优势，去找出适合你的那个方法或书籍。
虽然我现在做趋势，我同样会看价投的基本面分析，看短线投资者的实盘。他们也有我学习的地方。
价投让你忽略市场，他说市场无法预测。那是他没有能力预测，所以理应忽视，专注在他的强项。
我则认为，市场在某些时间段是可以大概率把握的。我讲过很多关键节点，基本没出过错。
他说板块风格没法把握，但我却靠这个赚钱。
所以，他是对的，我也没有错。因为我们都立足于自身的优势领域。
以老雷为例，如何扬长避短
昨天有朋友，看了雷立刚的文章，说他买几十个股票，收益率怎么会高？
我的回复，雷立刚看盘水平是非常高的，主流板块不大会错。但是他对于公司基本面研究不深，所以他在主流中会根据市值、涨幅选择一批个股。然后他有融资，仓位远远超过普通人，所以收益率高。从股价波动来说，主流板块有很大的安全边际，不容易下跌。
我第一次听说“只做主流”，就是从雷立刚这里，那是2013年，可以称之为我的老师。2013-2015年，老雷估计盈利50倍。当然后面GZ中损失大半。
我一旦领会这个理念后，也是飞速盈利。A股牛市中可以说是赚大钱的很好的方法。
唯一需要把握的就是在牛市末期转出资金。2015年我没做到，2021年下半年我是做到了。
我个人也是做主流板块，然后选择基本面好，估值低，涨幅小的个股，涨多涨少就看运气。因为我比较集中，单股仓位更重，所以对安全与波动更加重视。这地方和老雷刚好相反。他避开了基本面研究的劣势，我用了这个优势。
上半年的游戏股盛天，完美（补涨），下半年的华为东睦，水晶，机器人的五洲，其实都是这个道理。大家问我为什么没选最强的，因为我的仓控与交易不行，必须得避开这个劣势。
牛市中我不控制回撤，主要在主流板块中选择不容易爆雷的机构股。
看对主流板块，叠加融资，其实收益率是很高的。能有板块平均涨幅，收益就很好了。
如果仓控与交易好，而且能承受大的波动，肯定要做市场龙头，这是不用多讲了。
via 热帖 - 雪球 (author: 行中衡)
我今天把自己写的文章浏览了一下，发现最多的关键词是优势+投资，关于优势投资的文章写过几十篇。前几天我说美股崩溃，A股走牛。有人说：“巴菲特说自己无法判断牛熊与市场波动，我们怎么可能？”我说打篮球，他能打得赢我吗，意思是大家各有优势。他的公司判断能力是亿里挑一，你和他比这个肯定没优势。但我们和他比市场研究，他完全不懂，我们完胜。
今天把前面写的多篇优势投资文章汇总一下，其中也刚好涉及到对巴菲特优势的观点。
多数价投有点教条主义，而巴菲特在持续学习和进步。
发挥优势很难
电网设备很多都历史新高了。现在才看明白，原来主要是出口影响。
我们觉得这些公司，技术含量不高，但是竞争力高。国内走过的这些基础设施升级，很多发达国家并没有做过。他们也没有大量的相关设备生产能力，成本也高。
所以很多我们原来觉得落后产能，从其他国家来看，其实是先进技术。
所以，出口这块，重点在于研究我们的应用领先，而欧美或者一带一路国家尚未做过的。他们可能有更先进的技术与公司，但不一定有能力扩产，没有规模与成本优势。
从生活各方面看，国内有哪些优势？其中就有投资机会。
要把经济现状，工作场景，生活实际，还有工作技术，投资能力，结合起来，发挥优势是很难的一个事情。
昨天和一位做水电设备的技术人员聊了会儿，他经常出差海外，和电网设备厂商有业务往来，比较了解，思源电气都是直接联系的。
但他买的都是券商、医药等，电网的大牛股一个也没看过。我和他讲了一下可以研究一下，他才知道原来电网板块在走牛。
所以普通投资者看不到市场全局，不知道如何发挥优势。
他和我讲公司财报，还有产品细节。我和他讲，这种从下而上，单独研究公司的方法很难盈利。因为基本面研究，他再努力，也难以达到一般的机构投研能力。所以他的研究，基本都是无效劳动。连避雷都很难，更不用说超额收益。注：医药股、锂电两家公司都被zjh查处。
三谈优势投资
我以前写过两篇文章，投资要发挥自身优势。
我去过很多国家，职业投资后每年读书上百本，国内呆过不同类型的企事业单位，职业投资8年多。善于学习和总结，会归纳但不会演绎，强在定性不会定量。
做过长期投资，热点题材，现在则变为趋势投资。海外有欧奈尔，《海龟交易》，做趋势成功的人非常多。我个人认为比例和数量远超过价值投资者。
做价投的人比较高调和理想化，对一笔失败的投资，总结为自己研究得不够深。而趋势投资者，则认为失败是投资中的一部分，数学期望为正，长期由概率与赔率决定。
我认为机构可以做价值投资，普通投资者做趋势更容易成功。
我现在的优势就是大局观与方向。
1、牛熊判断。
2、主流板块判断。
3、阶段性风险与底部判断。
4、A股了解至少过半公司，熟悉科技行业，对其中的核心标的都覆盖。
有了上面的这些优势，做法比较简单。
牛市满+融，在主流板块中满仓换股，标的多数为机构关注的行业核心标的。阶段性风险时降些融资。熊市来了转出大部分资金。
至少从2019年来，基本没犯过大的错误。以后会不会错？肯定会，那等错了再总结和改正。这也是一种趋势。
保持独立思考，学习和总结。前段李蓓说的逃离微盘股的火场。我说后面就分化了，不再区分大小盘，但小盘科技股更值得投资。
细枝末节的事，不讨论，不关注。以前的旧文，大家关注的这些，我认为都是教条主义，投资中不是重点。
再谈优势投资
一、行业趋势研判
以前写过文章优势投资，但是没有讲具体自己有哪些优势。刚好昨天球友，思想钢印9999《每一次市场的风格变化，就是一次财富的重新洗牌》写了华商基金高兵的投资方式，我觉得非常适合。
1、比别人更早发现市场的新机会
2、比别人更快完成产业调研和专家访谈，更快地判断投资机会是否成立，空间有多大，安全边际高不高
3、比别人更快地完成建仓，以实现降低成本
比如说我现在看好工业物联网，机器人，工业软件板块，我认为这是中国制造，人口因素，社会发展趋势所决定的。可以说，这个研究前瞻性是有的，最后是否正确，市场给出答案。
我做的是产业趋势，A股的特点，只要板块看对了，随便哪个公司股价都会上涨。比如说炒软件，AI，只要是板块内都会上涨，只是幅度不同而已。
板块内个股选择因人而异。我希望赚估值提升的钱，但是又不能出现大的亏损。如果我说的行业风口是对的，一般来说，小市值公司贝塔大。前提是公司一直专注于主业，PE不高，有成长性。如果最终业绩体现，那就是成长股投资。如果业绩证伪，就是题材。
我昨天和朋友讨论，很多价投事前都是以未来业绩为前提作出选择的，但最终只有百里挑一的人看对了。从理念上看是价值投资，但事后看却不是，这是能力不同。
所以，我反复说投资，投机都要发挥自身优势。
还有一些个性特点，比如说我爱赌博，能够承受熊市损失50%的亏损。本来这是劣势，但是通过个人投资方式的选择，也可以转化为优势。
球友说猜测行业与风格是运气和赌博，我觉得也对。只要不是确定的东西，都有运气的成份。
猜对了大赚，猜错了小亏或不亏，本身就包含了投资的赔率思维。比别从猜对的概率高些，这是能力优势。
高启强说，人生的高度下限是努力，上限是运气。
二、板块轮动框架
核心理念：
弱者体系，冯柳的文章。
优势博弈：绝对优势，在行业与标的研究上领先于市场。比较优势，结合自身的成长经历，找出最有发挥潜力的地方。
投研思路：
1、主流板块
政策、行业景气度、板块强度。
其他可能竞争的行业，或者说存在资金分流的板块。
市场与机构预期。
主流板块，是超额收益来源之一，有利于估值快速提升。
基本面分析：细分行业存在增量。政策的持续性，行业景气持续性。上、下游印证。头部机构观点。
市场分析：宏观影响评估，比如说利率，A股市场风格等。历史股价涨跌原因分析，中短期的事件趋动。
2、安全边际
股价涨幅，估值（PE/PB/PS等），最坏的情况，行业地位，机构关注度，是否避不开的标的。
最好是机构覆盖，但市场关注度不高。冷门与偏见是超额收益来源之二，同时也给自己看错时提供保护。
逆向研究，正向交易。中期看是逆向投资，短期则是顺势交易。减少股价大幅演绎的风险，同时提升了投资效率。
赔率包含在主流板块与安全边际之中。守正在于行业选择，出奇在于行业内相对非主流公司选择。
3、能力圈
行业跟踪年限，理解技术与运营模式，研究超过平均水平。研究优势是超额收益来源之三。
优势投资
我反复讲过，所有的优秀投资者都是基于自身优势，换句话说是能力圈。
巴菲特说的能力圈，局限于基本面分析。因为他觉得市场分析、人性分析、宏观分析，难以把握。而基本面分析，则是他的强项。
这本身是一种无意的误导。同样的事情在雪球也是比比皆是。由于自身视野、经历或能力的局限，而忽略了其他可能的方法。
当然，对巴菲特来说，他不仅没有损失，反而是更有利的做法，因为他忽视的就是他的劣势。
但对于大众来说，却失去了很多可以进阶的手段。并不是每个人都能在基本面分析上建立优势。
我以前讲过，从初中起就很少自己写作业了。但是培养了总结，归纳的能力，简化学习的方法。这是投机取巧，我现在也不赞同。
但是由于人生经历无法改变，你的思维方式已经基本成形了，很难改变。所以我的创新能力，动手能力都很差。
我读书非常快，非常短的时间可以提取其中的要点与不同。所以我可以看无数的研报，调研纪要，然后脑袋中找出那个关联，或市场忽视的角度。
你让我去量化分析一家公司，找出确定性，我是没有能力的。
上面讲的是我的优势。每个人其实一定有自己的优势领域，但你不一定知道如何用起来。
我做过价投， 短线，热点，趋势，对市场上的方法都有所了解。
大家应当结合自身优势，去找出适合你的那个方法或书籍。
虽然我现在做趋势，我同样会看价投的基本面分析，看短线投资者的实盘。他们也有我学习的地方。
价投让你忽略市场，他说市场无法预测。那是他没有能力预测，所以理应忽视，专注在他的强项。
我则认为，市场在某些时间段是可以大概率把握的。我讲过很多关键节点，基本没出过错。
他说板块风格没法把握，但我却靠这个赚钱。
所以，他是对的，我也没有错。因为我们都立足于自身的优势领域。
以老雷为例，如何扬长避短
昨天有朋友，看了雷立刚的文章，说他买几十个股票，收益率怎么会高？
我的回复，雷立刚看盘水平是非常高的，主流板块不大会错。但是他对于公司基本面研究不深，所以他在主流中会根据市值、涨幅选择一批个股。然后他有融资，仓位远远超过普通人，所以收益率高。从股价波动来说，主流板块有很大的安全边际，不容易下跌。
我第一次听说“只做主流”，就是从雷立刚这里，那是2013年，可以称之为我的老师。2013-2015年，老雷估计盈利50倍。当然后面GZ中损失大半。
我一旦领会这个理念后，也是飞速盈利。A股牛市中可以说是赚大钱的很好的方法。
唯一需要把握的就是在牛市末期转出资金。2015年我没做到，2021年下半年我是做到了。
我个人也是做主流板块，然后选择基本面好，估值低，涨幅小的个股，涨多涨少就看运气。因为我比较集中，单股仓位更重，所以对安全与波动更加重视。这地方和老雷刚好相反。他避开了基本面研究的劣势，我用了这个优势。
上半年的游戏股盛天，完美（补涨），下半年的华为东睦，水晶，机器人的五洲，其实都是这个道理。大家问我为什么没选最强的，因为我的仓控与交易不行，必须得避开这个劣势。
牛市中我不控制回撤，主要在主流板块中选择不容易爆雷的机构股。
看对主流板块，叠加融资，其实收益率是很高的。能有板块平均涨幅，收益就很好了。
如果仓控与交易好，而且能承受大的波动，肯定要做市场龙头，这是不用多讲了。
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苹果股票，不动
三年半前，巴菲特少量减持苹果时，我已经想好了，老巴要是大规模减仓甚至清仓苹果我的应对之策。
三年半以来，组合中苹果的市值占比越来越高（茅台腾讯跌苹果涨）。昨晚得知，老巴几乎卖掉了一半的苹果股票！我该如何是好？
到了今天中午，我有了答案：苹果股票，不动！抄作业的关健是要认识清楚谁是该课程真正学霸。重要的是，我对自己今后二三十年的投资预期回报现实且骨感。
巧合的是，从去年开始，苹果的季度现金分红我已不再追加买入苹果股票，而是不问价位增持BRK的B股，可预期的今后，我依旧会这么做。
via 热帖 - 雪球 (author: 乐趣)
三年半前，巴菲特少量减持苹果时，我已经想好了，老巴要是大规模减仓甚至清仓苹果我的应对之策。
三年半以来，组合中苹果的市值占比越来越高（茅台腾讯跌苹果涨）。昨晚得知，老巴几乎卖掉了一半的苹果股票！我该如何是好？
到了今天中午，我有了答案：苹果股票，不动！抄作业的关健是要认识清楚谁是该课程真正学霸。重要的是，我对自己今后二三十年的投资预期回报现实且骨感。
巧合的是，从去年开始，苹果的季度现金分红我已不再追加买入苹果股票，而是不问价位增持BRK的B股，可预期的今后，我依旧会这么做。
via 热帖 - 雪球 (author: 乐趣)
距离上次扫描股息率，又过去一个多月了，光阴如箭。我的股票池145家公司，股息率5%以上的，顺便附上分红比例：
证券名称股息率分红比例
浙江美大10%104%
周大生8.10%78%
奥普科技7.80%100%
养元饮品7.70%138%
华特达因7.40%80%
富安娜7.30%95%
宇通客车7.10%187%
鲁阳节能7.00%82%
元祖股份7.00%87%
水星家纺6.80%62%
汤臣倍健6.80%87%
葵花药业6.70%78%
双汇发展6.30%99%
飞科电器6.20%98%
大元泵业6.10%70%
凌霄泵业6.10%93%
永新股份6.00%83%
伟星新材5.80%88%
江中药业5.80%116%
洋河股份5.80%70%
格力电器5.70%45%
紫燕食品5.60%99%
广信股份5.50%38%
罗莱生活5.50%58%
旗滨集团5.50%50%
苏 泊 尔5.50%100%
华荣股份5.30%73%
一共27只。
顺便贴一下股息率4%~5%之间的：
证券名称股息率分红比例
承德露露4.90%64%
伊利股份4.90%73%
锐新科技4.80%121%
美的集团4.70%62%
桂林三金4.70%84%
重庆啤酒4.60%101%
豪悦护理4.60%60%
美亚光电4.50%83%
海利尔4.40%36%
西藏药业4.40%60%
泸州老窖4.40%60%
有友食品4.30%92%
万和电气4.20%52%
济川药业4.10%42%
银都股份4.10%82%
云南白药4.10%91%
海螺水泥4.10%49%
梅花生物4.10%38%
华宝股份4.00%98%
口子窖4.00%52%
一共20只。
我自己的股票池，特别考虑了分红的持续性。一般股息率高的，分红比例也高，只有少数例外。
PS1：注意周期股。
PS2：注意业绩下滑的公司
PS3：我持有以上47家公司的31家。高股息率公司，一直是我最大的偏好。
PS4：股票池公司扫描贴： #流浪行星2023年报扫描系列#
高股息率公司，我一般都在高度分散仓里持有。
via 热帖 - 雪球 (author: 流浪行星)
证券名称股息率分红比例
浙江美大10%104%
周大生8.10%78%
奥普科技7.80%100%
养元饮品7.70%138%
华特达因7.40%80%
富安娜7.30%95%
宇通客车7.10%187%
鲁阳节能7.00%82%
元祖股份7.00%87%
水星家纺6.80%62%
汤臣倍健6.80%87%
葵花药业6.70%78%
双汇发展6.30%99%
飞科电器6.20%98%
大元泵业6.10%70%
凌霄泵业6.10%93%
永新股份6.00%83%
伟星新材5.80%88%
江中药业5.80%116%
洋河股份5.80%70%
格力电器5.70%45%
紫燕食品5.60%99%
广信股份5.50%38%
罗莱生活5.50%58%
旗滨集团5.50%50%
苏 泊 尔5.50%100%
华荣股份5.30%73%
一共27只。
顺便贴一下股息率4%~5%之间的：
证券名称股息率分红比例
承德露露4.90%64%
伊利股份4.90%73%
锐新科技4.80%121%
美的集团4.70%62%
桂林三金4.70%84%
重庆啤酒4.60%101%
豪悦护理4.60%60%
美亚光电4.50%83%
海利尔4.40%36%
西藏药业4.40%60%
泸州老窖4.40%60%
有友食品4.30%92%
万和电气4.20%52%
济川药业4.10%42%
银都股份4.10%82%
云南白药4.10%91%
海螺水泥4.10%49%
梅花生物4.10%38%
华宝股份4.00%98%
口子窖4.00%52%
一共20只。
我自己的股票池，特别考虑了分红的持续性。一般股息率高的，分红比例也高，只有少数例外。
PS1：注意周期股。
PS2：注意业绩下滑的公司
PS3：我持有以上47家公司的31家。高股息率公司，一直是我最大的偏好。
PS4：股票池公司扫描贴： #流浪行星2023年报扫描系列#
高股息率公司，我一般都在高度分散仓里持有。
via 热帖 - 雪球 (author: 流浪行星)
转，策略周评：海外巨震，A股科技成长能否崛起的六问六答
周末两天，大家都在评论美股与巴菲特，美股大跌预期中，巴菲特知行合一。对我们来说，应该抓紧研究机会，居然没看到象样的研报。
策略周评：海外巨震，A股科技成长能否崛起的六问六答
2024-08-04
第一问：美元和A股成长行情的关系如何解构？
首先从基本面来看，美元利率高企对于全球制造业的企业扩产盈利和产业投融资形成压制。一方面，美元利率上升，全球信贷成本随之上升，制造型企业面临更多的扩产和资本性支出成本压力。另一方面，鉴于一级市场主要由美元基金主导，美元利率的变化将直接影响风险投资/创新产业投资的活跃程度并传导至二级市场。在流动性趋紧的2023-24年，全球PE投融资快速降温，2023年PE投资金额较2022年缩小38.65%，2024上半年我国VC/PE基金管理人存续数量同比减少6.24%，产业资本对于产业的推动性作用减弱，同时反映在二级市场近年双创板块的疲弱。
其次，流动性视角下，我国成长股的承压，很大程度上是全球资本套利交易的结果。欧美加息阶段，尤其在中美货币政策背离的背景下，资金从新兴市场回流欧美，中国在内的新兴市场面临资本外流和资产价格下跌的压力，彼时恰处于估值高位的成长股“首当其冲”。本轮美元潮汐孕育的套利交易中，投资者利用低息货币（如日元和人民币）融资，并投资于高收益的美元资产（美股科技股和以美元计价的大宗商品等），导致两类资产价格显著分化，纳斯达克指数23-24H1累计涨幅达80%，而MSCI新兴市场指数仅上涨14%。随着日央行加息及美国降息预期提升，全球资本套利交易趋于降温，资金有望回流新兴市场，A股成长股资金面压制将迎来缓解。
估值层面，A股成长股的估值很大程度上受到美元利率影响。由于依托海外需求，中国成长型制造业行业估值的分母端应为美元利率，而非中国国债。我们曾在《若美债见顶，对A股风格将产生什么影响？》、《再论风格之锚》等多篇报告中提及，成长股估值对美债利率反应更加敏感，16年以来当美债利率下跌时，A股往往会偏向成长风格。
第二问：过去五年，A股成长和红利风格的定价之锚分别是什么？
不同风格定价逻辑的关键在于其底层资产盈利波动的来源，A股成长股的锚是美元利率，红利股的锚是中国十年期国债利率。
对于成长股而言，A股市场的成长型资产主要偏向高端制造业等基于全球需求的企业，且由于外需波动性显著大于内需，成长股的盈利波动贡献更多来自于海外，受美元利率变化的影响较大。
红利型资产则主要集中于金融、周期、消费等传统型行业，多取决于国内经济环境和市场需求的变化，盈利波动来自国内。叠加国内资本体量庞大，在利率中枢下行、资产荒背景下，收益略高于无风险收益率的红利资产吸引力提升，因此本质上，红利资产所交易的是股息率与中国十年期国债的利差，其定价之锚是中国十债。
第三问：这一轮海外交易降息和衰退可能的演绎，以及对于A股的影响？
本轮海外交易降息，美股科技股迎来一轮估值下杀，但A股科技股的机会仍可把握。我们在《纳指高位震荡，如何看A股科技板块后续投资机会？》中分析，利率环境变化对于美股和A股的影响并不相同。此前，美元加息周期叠加AI科技创新使得全球资本抱团美股核心科技股，美科技巨头估值高企，近3年纳指市盈率TTM最高升至49倍。但由于科技周期的逻辑并没有被证伪，证伪的是资金抱团的逻辑，因此美股影响的是估值。对于A股而言，降息交易带来的全球资金再配置反而有助于市场流动性的改善，包括科技股在内的A股整体很可能迎来风险偏好的修复。
降息交易对应的衰退更多是服务业衰退，而不是制造业衰退，金融条件放松及全球补库周期下，制造业景气或仍将震荡回升。我们此前发布的《信用周期失效？全球制造业周期指引A股新航向》报告提出，由于非制造业景气受到政府宽信用和资产价格上涨的收入效应的驱动，美国制造业PMI在过去19个月和非制造业PMI背离，这是2000年以来背离时间最长的一段。就当前而言，一方面，受限于金融紧缩条件的全球制造业需求处于低位，7月美国制造业PMI进一步回落至46.8%；另一方面，超储耗尽后美国服务业需求陷入衰退，6月美国服务业PMI由上月的53.8%降至48.8%，环比降幅高达5pct，衰退速度为近4年来最快。随着降息交易的开启，金融条件放松及全球补库周期下，制造业景气或仍将震荡回升，制造业和非制造业有望迎来中枢回归。
中国和海外过去数年宏观政策也处于背离状态，接下来，中国资产价格和海外资产价格将同样向中枢回归。过去每一轮海外降息周期开启后，股票市场常先经历一波调整，但随着降息进程的演进，全球资金高切低、由高位的海外市场流向估值洼地，具备估值优势的A股往往受益。中国资产和海外资产价格中枢回归的底层逻辑是中美名义增速差收敛带来的中美资产估值中枢差收敛，这个过程将通过全球资本流动驱动来实现。A股有望在短期波动后向上修复估值，特别是成长型制造业资产。
第四问：A股投资框架的新变化是什么？
近几年内外需弹性的变化是A股投资框架变化的根本原因。内部信用周期走平，对应内需类价值/红利品种底层资产盈利波动收窄；外部利率和需求波动加大，对应外需类成长品种的底层资产盈利波动加大。为了适应当前的变化，应当分别从各自定价的要素入手研究分析。简单而言，美元利率和中国国债利率的波动，对应不同的结构性行情，并且由于外资和内资共同参与A股市场，风格和收益差导致资金面的持续好转或变差，这个过程往往是放大对应领域赔率的过程。因此，赔率思维和胜率思维要及时切换，波动率底部阶段多应用赔率思维。
半月前我们发布《波动率和风格切换》报告，认为积极因素正逐步积累，有望逆转市场共识，波动率即将加大，应该做多波动率，高低切换买赔率。本周五（8月2日）即有所验证，7月非农就业数据超预期降温，失业率攀升至4.3%触发萨姆法则，点燃衰退恐慌，标普500 VIX创去年3月以来新高，达到23.29，美股大跌，纳指下跌2.43%。可以预见，全球已经进入了一个波动率上行阶段，对于全球股市而言，高低切换是美股（高估值）切换到A股/港股（低估值）；对于A股而言，高低切换指的是由红利切换至成长，特别是科技成长。
第五问：特朗普交易的本质是什么？
“特朗普交易”交易的本质是弱美元交易。特朗普的核心主张是打出“宽货币+宽财政”的政策组合拳，在当前美国高负债的背景下，财政进一步发力的前提是美元利率下行，回归弱美元环境。其次，特朗普希望通过再工业化推动制造业崛起、减少美国贸易逆差，这同样依赖于低息货币作为支撑，引导投资需求释放、形成出口价格优势。虽然当前哈里斯成为民注党候选人后，两党支持率呈现出“分庭抗礼”的局面，大选前景仍不明朗。但随着9月候选人辩论结束，迷雾或将逐渐消散，市场或将基于两人的首次交锋结果提前进行交易，若特朗普在接下来的竞选环节中夺得先机，则弱美元交易将到来。
第六问：科技成长的崛起，哪些领域是主要关注的方向？
一是，中国有望凭借中高端制造能力和应用端的发展优势，在AI产业浪潮中享受第二波红利。参考过去三轮科技周期，我国凭借坚实的制造业基础和庞大的需求市场，在制造和应用端均展现出明显的竞争优势。随着我国制造能力由中高端向高端迈进，AI重要终端如AI手机、AIPC、智能网联汽车以及XR、人形机器人等产业链均难以真正的绕开中国，当前正处在爆发的前夜。
二是，建议关注具有独立产业政策支持且对宏观经济需求波动不敏感的行业，如低空经济、自动驾驶、车路云、以及商业航天等，其多数属于新基建范畴，从中央到地方政府均展现出较强的推进意愿，同时产业技术进步迅速，拥有巨大的发展潜力和市场前景。
三是自主可控方向。当前“去全球化”上演、世界迎来百年未有之大变局，中美科技博弈下，科技创新与国家安全在新发展时期成为互相支持、密不可分的整体，国产替代、自主可控需求迫切，建议关注半导体、工业母机、工业软件、新材料等方向。
四是，弱美元受益的品种，如创新药，国内政策迎利好，叠加美元利率下行、行业估值低位，股价修复可期。
风险提示：国内经济复苏速度不及预期；海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期；地缘政治风险。
转：hqf最新内部演讲，纯干货，谈及刚需买房、美国降息！
1. 关于刚需买房
刚需买房，基本就现在到明年的这个时间段是最好。但是肯定不会再暴涨了。二三十年后再回头看今天我们房地产去风险的过程，会发现这是中国经济极好的一个福报。因为100遍讲道理也不如一遍切实的体会，再也没有人会相信房子永远会涨这个事儿。
2. 关于美国降息
年内一定会降息，无关谁当选美国总统。原本就是每隔十年就来一次降息，为了拉爆其他国家，尤其是中国，可是这次没有收割到我们。唯独房地产的美元债在这个过程中是个损失。因为美国每年四万亿税收，35万亿债务。现在6%的利息，每年还利息都要2万亿，本金还有3.5万亿，这个帐算不过来的，必须降息，降低到1%才可能能持续下去。
3.关于头部互联网估值落后
京东，百度，阿里，腾讯的估值为什么掉队谷歌，亚马逊，微软等？原因不在于政府不支持，而在于我们的企业还在做消费互联网的事情。这已经到顶，没有想象力了。我们需要走向工业互联网，做工业互联网生态赋能。利用数据服务生产，像希音那种模式（亚马逊，微软，谷歌都在做工业互联网才有了今天这个市值。）
4.关于外贸
我们的外贸并没有减少，十多年来一直是全球第二。美国第一，过去十年虽然被制裁，但是我们的外贸还是翻了一倍。
5.关于贸易战
贸易战的核心是因为我们过去太优秀，被人嫉妒了。优秀的原因不是倾销，不是补贴，是规模优势造就了我们真的便宜。
6.关于出海
纺织和轻工业出海是必然的产业转移，像当年欧美转移到日韩，日韩转移到中国，中国转移到东南亚。
via 热帖 - 雪球 (author: 行中衡)
周末两天，大家都在评论美股与巴菲特，美股大跌预期中，巴菲特知行合一。对我们来说，应该抓紧研究机会，居然没看到象样的研报。
策略周评：海外巨震，A股科技成长能否崛起的六问六答
2024-08-04
第一问：美元和A股成长行情的关系如何解构？
首先从基本面来看，美元利率高企对于全球制造业的企业扩产盈利和产业投融资形成压制。一方面，美元利率上升，全球信贷成本随之上升，制造型企业面临更多的扩产和资本性支出成本压力。另一方面，鉴于一级市场主要由美元基金主导，美元利率的变化将直接影响风险投资/创新产业投资的活跃程度并传导至二级市场。在流动性趋紧的2023-24年，全球PE投融资快速降温，2023年PE投资金额较2022年缩小38.65%，2024上半年我国VC/PE基金管理人存续数量同比减少6.24%，产业资本对于产业的推动性作用减弱，同时反映在二级市场近年双创板块的疲弱。
其次，流动性视角下，我国成长股的承压，很大程度上是全球资本套利交易的结果。欧美加息阶段，尤其在中美货币政策背离的背景下，资金从新兴市场回流欧美，中国在内的新兴市场面临资本外流和资产价格下跌的压力，彼时恰处于估值高位的成长股“首当其冲”。本轮美元潮汐孕育的套利交易中，投资者利用低息货币（如日元和人民币）融资，并投资于高收益的美元资产（美股科技股和以美元计价的大宗商品等），导致两类资产价格显著分化，纳斯达克指数23-24H1累计涨幅达80%，而MSCI新兴市场指数仅上涨14%。随着日央行加息及美国降息预期提升，全球资本套利交易趋于降温，资金有望回流新兴市场，A股成长股资金面压制将迎来缓解。
估值层面，A股成长股的估值很大程度上受到美元利率影响。由于依托海外需求，中国成长型制造业行业估值的分母端应为美元利率，而非中国国债。我们曾在《若美债见顶，对A股风格将产生什么影响？》、《再论风格之锚》等多篇报告中提及，成长股估值对美债利率反应更加敏感，16年以来当美债利率下跌时，A股往往会偏向成长风格。
第二问：过去五年，A股成长和红利风格的定价之锚分别是什么？
不同风格定价逻辑的关键在于其底层资产盈利波动的来源，A股成长股的锚是美元利率，红利股的锚是中国十年期国债利率。
对于成长股而言，A股市场的成长型资产主要偏向高端制造业等基于全球需求的企业，且由于外需波动性显著大于内需，成长股的盈利波动贡献更多来自于海外，受美元利率变化的影响较大。
红利型资产则主要集中于金融、周期、消费等传统型行业，多取决于国内经济环境和市场需求的变化，盈利波动来自国内。叠加国内资本体量庞大，在利率中枢下行、资产荒背景下，收益略高于无风险收益率的红利资产吸引力提升，因此本质上，红利资产所交易的是股息率与中国十年期国债的利差，其定价之锚是中国十债。
第三问：这一轮海外交易降息和衰退可能的演绎，以及对于A股的影响？
本轮海外交易降息，美股科技股迎来一轮估值下杀，但A股科技股的机会仍可把握。我们在《纳指高位震荡，如何看A股科技板块后续投资机会？》中分析，利率环境变化对于美股和A股的影响并不相同。此前，美元加息周期叠加AI科技创新使得全球资本抱团美股核心科技股，美科技巨头估值高企，近3年纳指市盈率TTM最高升至49倍。但由于科技周期的逻辑并没有被证伪，证伪的是资金抱团的逻辑，因此美股影响的是估值。对于A股而言，降息交易带来的全球资金再配置反而有助于市场流动性的改善，包括科技股在内的A股整体很可能迎来风险偏好的修复。
降息交易对应的衰退更多是服务业衰退，而不是制造业衰退，金融条件放松及全球补库周期下，制造业景气或仍将震荡回升。我们此前发布的《信用周期失效？全球制造业周期指引A股新航向》报告提出，由于非制造业景气受到政府宽信用和资产价格上涨的收入效应的驱动，美国制造业PMI在过去19个月和非制造业PMI背离，这是2000年以来背离时间最长的一段。就当前而言，一方面，受限于金融紧缩条件的全球制造业需求处于低位，7月美国制造业PMI进一步回落至46.8%；另一方面，超储耗尽后美国服务业需求陷入衰退，6月美国服务业PMI由上月的53.8%降至48.8%，环比降幅高达5pct，衰退速度为近4年来最快。随着降息交易的开启，金融条件放松及全球补库周期下，制造业景气或仍将震荡回升，制造业和非制造业有望迎来中枢回归。
中国和海外过去数年宏观政策也处于背离状态，接下来，中国资产价格和海外资产价格将同样向中枢回归。过去每一轮海外降息周期开启后，股票市场常先经历一波调整，但随着降息进程的演进，全球资金高切低、由高位的海外市场流向估值洼地，具备估值优势的A股往往受益。中国资产和海外资产价格中枢回归的底层逻辑是中美名义增速差收敛带来的中美资产估值中枢差收敛，这个过程将通过全球资本流动驱动来实现。A股有望在短期波动后向上修复估值，特别是成长型制造业资产。
第四问：A股投资框架的新变化是什么？
近几年内外需弹性的变化是A股投资框架变化的根本原因。内部信用周期走平，对应内需类价值/红利品种底层资产盈利波动收窄；外部利率和需求波动加大，对应外需类成长品种的底层资产盈利波动加大。为了适应当前的变化，应当分别从各自定价的要素入手研究分析。简单而言，美元利率和中国国债利率的波动，对应不同的结构性行情，并且由于外资和内资共同参与A股市场，风格和收益差导致资金面的持续好转或变差，这个过程往往是放大对应领域赔率的过程。因此，赔率思维和胜率思维要及时切换，波动率底部阶段多应用赔率思维。
半月前我们发布《波动率和风格切换》报告，认为积极因素正逐步积累，有望逆转市场共识，波动率即将加大，应该做多波动率，高低切换买赔率。本周五（8月2日）即有所验证，7月非农就业数据超预期降温，失业率攀升至4.3%触发萨姆法则，点燃衰退恐慌，标普500 VIX创去年3月以来新高，达到23.29，美股大跌，纳指下跌2.43%。可以预见，全球已经进入了一个波动率上行阶段，对于全球股市而言，高低切换是美股（高估值）切换到A股/港股（低估值）；对于A股而言，高低切换指的是由红利切换至成长，特别是科技成长。
第五问：特朗普交易的本质是什么？
“特朗普交易”交易的本质是弱美元交易。特朗普的核心主张是打出“宽货币+宽财政”的政策组合拳，在当前美国高负债的背景下，财政进一步发力的前提是美元利率下行，回归弱美元环境。其次，特朗普希望通过再工业化推动制造业崛起、减少美国贸易逆差，这同样依赖于低息货币作为支撑，引导投资需求释放、形成出口价格优势。虽然当前哈里斯成为民注党候选人后，两党支持率呈现出“分庭抗礼”的局面，大选前景仍不明朗。但随着9月候选人辩论结束，迷雾或将逐渐消散，市场或将基于两人的首次交锋结果提前进行交易，若特朗普在接下来的竞选环节中夺得先机，则弱美元交易将到来。
第六问：科技成长的崛起，哪些领域是主要关注的方向？
一是，中国有望凭借中高端制造能力和应用端的发展优势，在AI产业浪潮中享受第二波红利。参考过去三轮科技周期，我国凭借坚实的制造业基础和庞大的需求市场，在制造和应用端均展现出明显的竞争优势。随着我国制造能力由中高端向高端迈进，AI重要终端如AI手机、AIPC、智能网联汽车以及XR、人形机器人等产业链均难以真正的绕开中国，当前正处在爆发的前夜。
二是，建议关注具有独立产业政策支持且对宏观经济需求波动不敏感的行业，如低空经济、自动驾驶、车路云、以及商业航天等，其多数属于新基建范畴，从中央到地方政府均展现出较强的推进意愿，同时产业技术进步迅速，拥有巨大的发展潜力和市场前景。
三是自主可控方向。当前“去全球化”上演、世界迎来百年未有之大变局，中美科技博弈下，科技创新与国家安全在新发展时期成为互相支持、密不可分的整体，国产替代、自主可控需求迫切，建议关注半导体、工业母机、工业软件、新材料等方向。
四是，弱美元受益的品种，如创新药，国内政策迎利好，叠加美元利率下行、行业估值低位，股价修复可期。
风险提示：国内经济复苏速度不及预期；海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期；地缘政治风险。
转：hqf最新内部演讲，纯干货，谈及刚需买房、美国降息！
1. 关于刚需买房
刚需买房，基本就现在到明年的这个时间段是最好。但是肯定不会再暴涨了。二三十年后再回头看今天我们房地产去风险的过程，会发现这是中国经济极好的一个福报。因为100遍讲道理也不如一遍切实的体会，再也没有人会相信房子永远会涨这个事儿。
2. 关于美国降息
年内一定会降息，无关谁当选美国总统。原本就是每隔十年就来一次降息，为了拉爆其他国家，尤其是中国，可是这次没有收割到我们。唯独房地产的美元债在这个过程中是个损失。因为美国每年四万亿税收，35万亿债务。现在6%的利息，每年还利息都要2万亿，本金还有3.5万亿，这个帐算不过来的，必须降息，降低到1%才可能能持续下去。
3.关于头部互联网估值落后
京东，百度，阿里，腾讯的估值为什么掉队谷歌，亚马逊，微软等？原因不在于政府不支持，而在于我们的企业还在做消费互联网的事情。这已经到顶，没有想象力了。我们需要走向工业互联网，做工业互联网生态赋能。利用数据服务生产，像希音那种模式（亚马逊，微软，谷歌都在做工业互联网才有了今天这个市值。）
4.关于外贸
我们的外贸并没有减少，十多年来一直是全球第二。美国第一，过去十年虽然被制裁，但是我们的外贸还是翻了一倍。
5.关于贸易战
贸易战的核心是因为我们过去太优秀，被人嫉妒了。优秀的原因不是倾销，不是补贴，是规模优势造就了我们真的便宜。
6.关于出海
纺织和轻工业出海是必然的产业转移，像当年欧美转移到日韩，日韩转移到中国，中国转移到东南亚。
via 热帖 - 雪球 (author: 行中衡)
周五和证监会的工作人员聊了快半个小时
周五下班的时候，接到了证监会的工作人员电话，本来只是一次例行的沟通，不过最后聊了快半个小时，大概聊了建立针对财务造假和欺诈发行的证券小额赔偿机制的价值和意义。
刚开始的时候，他是官方性的沟通，但是最后多少说的有些共情了。
我说：咱们的监管部门做了很多的工作，也处罚了很多违法的上市公司，也告诉我们投资者可以通过诉讼的方式去获得赔偿，但是真正操作起来却是不容易的。
我认识一个网友，买了红相转债亏损了几百块钱，这种金额没有任何律所会愿意接她诉讼的官司。
她退休了，退休金只有2000多一个月，我们没法去指责她，你这么低的收入去投什么资呀。毕竟她不是买股票，而是买了一只到期正收益的债，但是企业欺诈发行，造成了她的损失。
几百块对大多数人都不多，但是对于一个一个月2000块钱养老金收入的人来说，也是要心疼一下的。
从金额上，她可以放弃，但是从道理上，我们不应该让她放弃。因为欺诈发行导致的投资者损失，作为社会最底层的投资者，时间、精力和能力，都不能支撑他们获得赔偿，底层投资者必须在遭遇财务造假和欺诈发行以后，去接受无法获得赔偿这件事情并不应该发生。
我们聊天的前几分钟，他都是一种官方的答复，但是在后面很长时间里，他很认真的在倾听我说的内容，甚至连语调都发生了很大的变化。
当然他也很好奇，我为什么通过了一个很特别的方式和他们取得了联系。
我说这是一个网友告诉我的联系方式。因为我是目前可转债投资领域，个人投资者里面知名度排在全国前几的投资者。很多投资者都非常信任我，他们愿意把一些资源分享给我。
最近上市公司也经常通过第三方的中介机构和我联系，想和我聊赔偿，想要去我住处拜访，一来我并不信任他们，但是更重要的是，我认为真正迫切的需要获得赔偿的投资者，是那个损失了五百块的投资者，和我们群里那些损失了一千块二千块的投资者，并不是我这样的投资者。
欺诈发行后，投资者赔偿问题，到底应该如何解决，一直是投资者关注的问题，我相信为此去向监管部门反应的投资者也非常多，但是从我的视角去看，至少从目前的情况来看，想要全面的去处理投资者损失问题是不现实的，因为在我们厘清以往错误的时候，对股市进行大规模的清算，是一种“死亡疗法”。如果我们让券商、会计师事务所大规模的被牵扯，我们让造假的上市公司没有一点改过的机会，对国家稳定，对现有的投资者也是不利的。
至少站在我的立场上，我认为最好的保护投资者方式，人人有钱赔的理想化方式，在现阶段可能是难以实现的。
在这样的背景下，去探索一些可操作好落地的保护中小投资者措施是非常重要的。我一直希望红相转债的小额赔偿是一种试点，而不是单纯的个案。
我认为监管部门需要有更多落地的保护投资案例，去向广大的中小投资者推送信心。
我们一定要只关注大案要案吗？我认为不一定，因为这样案例通常都是独立存在，我们会发现某某公司成功被列为特别代表人诉讼后，该公司受损的投资者悉数获得赔偿的新闻下，会有大量的投资者评论，“我的股票损失谁来赔偿？”
我们需要的可能是有大面积实施可行性的投资者保护机制，所以对于欺诈发行，财务造假的公司推出小额赔偿优先机制，是一个好落实、花钱少、受益面广、影响面小可以大规模复制的模式。
在财务造假和欺诈发行出现以后，优先去解决没有能力获得赔偿的底层投资者问题，再由诉讼、特别代表人诉讼、调解等形式，去解决有能力去解决问题的大额投资者的问题。给予愿意改过的上市公司足够的时间，去盈利解决投资者赔偿所需要的资金。是我认为相对有可操作性的赔偿模式。
底层投资者不等于小额损失投资者，但是小额损失的投资者却包含了所有的底层投资者。
多年以前，卡叔单位里发了一笔奖金，数额不大，同事们碰面的时候，不免要把领导班子抱怨一通，说他们小气、没本事、没格局。
那时候，单位里找了一个临时工，给我们打扫楼道的卫生，因为阿姨的平时工作比较认真负责。所以发奖金的时候，单位给了她二百块。
阿姨站在楼道里，特别激动的和我们说她得了两百块钱的事情，她得到的钱远不如我们，但是和我们怒气冲冲的反应不同，她拿着拖把站在楼梯口，激动的双手乱晃，眼里有泪光。不断重复“没想到”，“高兴死了”
我想说的是，我们看不上，觉得无所谓不重要的小额损失，对于某些人群来说，非常重要。
那天晚上，我和那个损失了几百块钱的红相转债投资者聊天，她说了很多她的故事给我听，她波折的人生，很多故事让我感同身受，她愿意配合我，未来在媒体上说自己的真实经历，但是很多家庭的经历，她不愿意说，因为她不愿意大家可怜她。
因为收入不高，她这些年，一直在努力学习赚钱，她对自己的评价是“一直很努力，一直很失败。”
她说，本来以为可转债是安全的投资品，结果又遇到了欺诈发行。
不止是她，我们群里有很多遭遇小额损失的投资者，他们其实已经接受了必须放弃合法权益的现状，但是很多人都不愿意看到卡叔孤军奋战，他们希望必要时，以实名的方式来声援我。
和太多工作在监管部门的基层工作人员一样，他们在天量的投诉中，被磨灭了工作热情。但是和卡叔接触过的几个，我都能感受到他们从无奈的官方回复，到有人情味的互动的转变。
只是他们大多数职位不高，能提供的只是在他们的能力范围以内的帮助。
对于建立小额赔偿机制的呼吁，不管是中投服还是本次证监会的答复，都是在研究中，以卡叔的经验，任何一个好的制度推出都不可能太简单，尤其这样一个需要很多部门协作，才能完善的机制，所以是需要在未来很长的一段时间，持续的投入时间和精力去推动。
基于卡叔在以往案例中表现的沟通经验，其实我还是挺有信心，在和能够协助推动小额赔偿机制的部门的工作人员的对话中，打动他们为我们提供力所能及的帮助的。
所以，卡叔需要大家知道什么呢？我们追求绝对不是红相转债的赔偿，只是在欺诈发行的上市公司中，目前卡叔只持有红相转债，我认为任何一个可转债、股票的小额赔偿案例成功，都是我们认为的胜利。
卡叔需要大家给予什么的支持呢？
首先，是广大网友的认同，我需要广大网友的声援，如果能游说有一定影响力的网友们参与，相信效果会更加显著。
其次，是媒体资源的支持，上次上证报给予了红相转债的问题的报道，最近还有其他媒体会参与对小额赔偿机制建立的呼吁，但是卡叔认为，对于一个立足长远的机制，当然是有更多的关注度才能加速。
最后，卡叔希望争取任何能够协助完成这项机制的监管部门工作人员尤其是部门负责人对话的机会，卡叔有能力通过这样的沟通，为我们争取到更多的帮手。以红相为例，如果是可转债小额其实并不是一个难以落地的试点，但是卡叔也非常希望听到有关部门的顾虑，是无法区分转债和股票投资者，还是小额和大额投资者诉求。我非常希望有机会一起面对问题，解决问题。
我曾经说过，无数个有限，会汇集成一个无限的可能，我还想说，即便是最细碎的向前，都会让我们距离终点越来越近。
via 热帖 - 雪球 (author: 小卡叔)
周五下班的时候，接到了证监会的工作人员电话，本来只是一次例行的沟通，不过最后聊了快半个小时，大概聊了建立针对财务造假和欺诈发行的证券小额赔偿机制的价值和意义。
刚开始的时候，他是官方性的沟通，但是最后多少说的有些共情了。
我说：咱们的监管部门做了很多的工作，也处罚了很多违法的上市公司，也告诉我们投资者可以通过诉讼的方式去获得赔偿，但是真正操作起来却是不容易的。
我认识一个网友，买了红相转债亏损了几百块钱，这种金额没有任何律所会愿意接她诉讼的官司。
她退休了，退休金只有2000多一个月，我们没法去指责她，你这么低的收入去投什么资呀。毕竟她不是买股票，而是买了一只到期正收益的债，但是企业欺诈发行，造成了她的损失。
几百块对大多数人都不多，但是对于一个一个月2000块钱养老金收入的人来说，也是要心疼一下的。
从金额上，她可以放弃，但是从道理上，我们不应该让她放弃。因为欺诈发行导致的投资者损失，作为社会最底层的投资者，时间、精力和能力，都不能支撑他们获得赔偿，底层投资者必须在遭遇财务造假和欺诈发行以后，去接受无法获得赔偿这件事情并不应该发生。
我们聊天的前几分钟，他都是一种官方的答复，但是在后面很长时间里，他很认真的在倾听我说的内容，甚至连语调都发生了很大的变化。
当然他也很好奇，我为什么通过了一个很特别的方式和他们取得了联系。
我说这是一个网友告诉我的联系方式。因为我是目前可转债投资领域，个人投资者里面知名度排在全国前几的投资者。很多投资者都非常信任我，他们愿意把一些资源分享给我。
最近上市公司也经常通过第三方的中介机构和我联系，想和我聊赔偿，想要去我住处拜访，一来我并不信任他们，但是更重要的是，我认为真正迫切的需要获得赔偿的投资者，是那个损失了五百块的投资者，和我们群里那些损失了一千块二千块的投资者，并不是我这样的投资者。
欺诈发行后，投资者赔偿问题，到底应该如何解决，一直是投资者关注的问题，我相信为此去向监管部门反应的投资者也非常多，但是从我的视角去看，至少从目前的情况来看，想要全面的去处理投资者损失问题是不现实的，因为在我们厘清以往错误的时候，对股市进行大规模的清算，是一种“死亡疗法”。如果我们让券商、会计师事务所大规模的被牵扯，我们让造假的上市公司没有一点改过的机会，对国家稳定，对现有的投资者也是不利的。
至少站在我的立场上，我认为最好的保护投资者方式，人人有钱赔的理想化方式，在现阶段可能是难以实现的。
在这样的背景下，去探索一些可操作好落地的保护中小投资者措施是非常重要的。我一直希望红相转债的小额赔偿是一种试点，而不是单纯的个案。
我认为监管部门需要有更多落地的保护投资案例，去向广大的中小投资者推送信心。
我们一定要只关注大案要案吗？我认为不一定，因为这样案例通常都是独立存在，我们会发现某某公司成功被列为特别代表人诉讼后，该公司受损的投资者悉数获得赔偿的新闻下，会有大量的投资者评论，“我的股票损失谁来赔偿？”
我们需要的可能是有大面积实施可行性的投资者保护机制，所以对于欺诈发行，财务造假的公司推出小额赔偿优先机制，是一个好落实、花钱少、受益面广、影响面小可以大规模复制的模式。
在财务造假和欺诈发行出现以后，优先去解决没有能力获得赔偿的底层投资者问题，再由诉讼、特别代表人诉讼、调解等形式，去解决有能力去解决问题的大额投资者的问题。给予愿意改过的上市公司足够的时间，去盈利解决投资者赔偿所需要的资金。是我认为相对有可操作性的赔偿模式。
底层投资者不等于小额损失投资者，但是小额损失的投资者却包含了所有的底层投资者。
多年以前，卡叔单位里发了一笔奖金，数额不大，同事们碰面的时候，不免要把领导班子抱怨一通，说他们小气、没本事、没格局。
那时候，单位里找了一个临时工，给我们打扫楼道的卫生，因为阿姨的平时工作比较认真负责。所以发奖金的时候，单位给了她二百块。
阿姨站在楼道里，特别激动的和我们说她得了两百块钱的事情，她得到的钱远不如我们，但是和我们怒气冲冲的反应不同，她拿着拖把站在楼梯口，激动的双手乱晃，眼里有泪光。不断重复“没想到”，“高兴死了”
我想说的是，我们看不上，觉得无所谓不重要的小额损失，对于某些人群来说，非常重要。
那天晚上，我和那个损失了几百块钱的红相转债投资者聊天，她说了很多她的故事给我听，她波折的人生，很多故事让我感同身受，她愿意配合我，未来在媒体上说自己的真实经历，但是很多家庭的经历，她不愿意说，因为她不愿意大家可怜她。
因为收入不高，她这些年，一直在努力学习赚钱，她对自己的评价是“一直很努力，一直很失败。”
她说，本来以为可转债是安全的投资品，结果又遇到了欺诈发行。
不止是她，我们群里有很多遭遇小额损失的投资者，他们其实已经接受了必须放弃合法权益的现状，但是很多人都不愿意看到卡叔孤军奋战，他们希望必要时，以实名的方式来声援我。
和太多工作在监管部门的基层工作人员一样，他们在天量的投诉中，被磨灭了工作热情。但是和卡叔接触过的几个，我都能感受到他们从无奈的官方回复，到有人情味的互动的转变。
只是他们大多数职位不高，能提供的只是在他们的能力范围以内的帮助。
对于建立小额赔偿机制的呼吁，不管是中投服还是本次证监会的答复，都是在研究中，以卡叔的经验，任何一个好的制度推出都不可能太简单，尤其这样一个需要很多部门协作，才能完善的机制，所以是需要在未来很长的一段时间，持续的投入时间和精力去推动。
基于卡叔在以往案例中表现的沟通经验，其实我还是挺有信心，在和能够协助推动小额赔偿机制的部门的工作人员的对话中，打动他们为我们提供力所能及的帮助的。
所以，卡叔需要大家知道什么呢？我们追求绝对不是红相转债的赔偿，只是在欺诈发行的上市公司中，目前卡叔只持有红相转债，我认为任何一个可转债、股票的小额赔偿案例成功，都是我们认为的胜利。
卡叔需要大家给予什么的支持呢？
首先，是广大网友的认同，我需要广大网友的声援，如果能游说有一定影响力的网友们参与，相信效果会更加显著。
其次，是媒体资源的支持，上次上证报给予了红相转债的问题的报道，最近还有其他媒体会参与对小额赔偿机制建立的呼吁，但是卡叔认为，对于一个立足长远的机制，当然是有更多的关注度才能加速。
最后，卡叔希望争取任何能够协助完成这项机制的监管部门工作人员尤其是部门负责人对话的机会，卡叔有能力通过这样的沟通，为我们争取到更多的帮手。以红相为例，如果是可转债小额其实并不是一个难以落地的试点，但是卡叔也非常希望听到有关部门的顾虑，是无法区分转债和股票投资者，还是小额和大额投资者诉求。我非常希望有机会一起面对问题，解决问题。
我曾经说过，无数个有限，会汇集成一个无限的可能，我还想说，即便是最细碎的向前，都会让我们距离终点越来越近。
via 热帖 - 雪球 (author: 小卡叔)
中国股市知名牛散——“万倍叔”王文的投资原则
王文的投资方法可以总结为五条法则：
第一，投资就是投“高现金流、高分红、低估值”的公司，比如王文持有伊泰B共八年时间，期间伊泰B的分红加股价上涨为王文带来40倍的收益。
在王文看来，投资就是投“高现金流、高分红、低估值”的公司，没有现金流的低估值公司往往是投资陷阱，好公司的核心是充沛的现金流。好公司不可能没有现金流，好生意都是人家送钱给公司，无论腾讯还是茅台，现金流充沛是公司的统一特征。
“没有现金流的公司，其PE（市盈率）是假的，现金流不好一定要特别当心。”王文说。
“两高一低”是王文数次投资决策的核心标准。王文持有伊泰B共八年时间，2004年始的买入成本为0.7美元，伊泰B的2008年分红就高达每股一美元，在八年的时间中，伊泰B的分红加股价上涨为王文带来40倍的收益。
王文倾向于选择市盈率较低，且账上趴满现金的公司。“它也可能不涨，被视为收息股，但在这种特征的股票里面熬着是值得的，它依靠分红就可以回本。高估值公司，必须靠股价上涨，有人在更高的位置接盘才能获得收益。一旦这种低估值公司所处的行业出现明确的拐点，股票的上行就是于无声处听惊雷。”
“两高一低”特征的股票具有化平淡为神奇的力量。以陕西煤业和中国神华为例，2021年预案的分红分别是10派8元和10派18元，如果以2016年或2018年底部买入价再减去过去几年的分红粗略计算，持股成本所对应的息率分别可以高达17%和10%以上。事实上，对于大资金来说，如果利用大宗交易买入，这些个股的买入成本会更低，对应的息率会更高。
王文说，市场可能会认为收息股长期不涨，投资者就挣点分红的钱，实际上当它账上的现金流足够多的时候，公司会超额分红，而超额分红一方面把投资者的成本降得很低，另一方面最终会带动股价上涨。
王文认为，投资的核心是买得足够便宜，且现金流足够强劲，每股分红足够具有吸引力，三四年等待后一定会迎来一波大的行情，这样的标的放三年以上很难亏钱，分红这一指标在投资决策中具有重要影响力。
“长期买高估值的公司一定会亏钱，虽然中间也会赚钱，但长期下来，一定会亏钱；而长期买高现金流低估值的公司一定会赚钱，也许中间的阶段不被市场认可很难熬，但长期买便宜的东西必赚钱。”王文说。
第二，“去人少的地方”和“非经调研不买入”也是王文的核心原则。王文一般不买繁荣了很久的股票。他认为，让投资者亏钱的公司往往是长期繁荣的行业和公司。
很多投资者选择在底部离场，美其名曰“控制风险”，市场上涨后反而追高买入，但王文认为，投资的关键是在底部形成巨大的仓位。
市场的底部无疑非常磨人，不断跌穿人们的心理预期。王文认为，正是因为股价便宜了再便宜，当股价被压低到了一定的程度，而公司的内含价值却在与日俱增，基本面与股价之间背离越来越大，就像火山爆发，股价迟早会爆发。
“去人少的地方”和“非经调研不买入”也是王文的核心原则。由于伊泰B公司地处鄂尔多斯市，在伊泰B广受关注之前，很少有外部股东前去参加该公司的股东大会，王文有一年就曾作为唯一的外部股东参与过该公司的股东大会。2016年，王文也曾带着母亲与榕树投资翟敬勇一起参加贵州茅台的股东大会。
王文认为，低估值公司多是不受市场待见的公司，但当这家公司业绩不断增长，分红逐年增多，产品价格不断上涨，有利消息的刺激一定会带动股价慢慢上行，而投资者要做的就是底部不断积累筹码，等待基本面反转，这个方法最大的好处是风险较小。
王文一般不买繁荣了很久的股票。他认为，让投资者亏钱的公司往往是长期繁荣的行业和公司，“久利之事勿为”，在长期繁荣的行业里，因为参与者较多，且信心满满，一旦基本面达不到预期，股价会大幅下跌，投资者会在这些个股上浪费较长的时间。
第三集中持股，王文认为，大钱一定是有方向的，真正赚大钱是靠一只股票赚了很多倍，而不是这里赚10%，那里赚20%，频繁波段操作很难全部踩对节奏。
王文认为，大钱一定是有方向的，真正赚大钱是靠一只股票赚了很多倍，而不是这里赚10%，那里赚20%，频繁波段操作很难全部踩对节奏。
王文持仓的特点不是一般的集中，而是非常集中，往往两只股票就达到了满仓的状态，总共持有的股票也不到十只。
在底部高仓位，集中持仓和“两高一低”原则之外，王文还表示，一定不能过早下车。有投资者忍受了贵州茅台200元之下的长期徘徊，但当股价涨到三四百元时就判断公司高估了，过早的清空憾失了贵州茅台此后的大涨。
王文对此有个形象的说法：这些投资者在地下室呆久了，一旦股价走出地下室，他们还以为迎面而来的是下午的阳光，但这其实是早上的阳光，过早下车就相等于憋三年赚了50%，但别的投资者在拐点之后进来半年可能就赚50%。
第四，适当使用杠杆，这点和巴菲特不同，王文主张加杠杆的幅度不要过高，控制在20%～30%的比例，且个股的选择一定要慎之又慎。
股神巴菲特和段永平均反对使用杠杆，他们认为，如果你有投资能力，迟早会变富，用不着杠杆，如果你没有投资能力，使用杠杆是加速亏损。
王文在投资中却使用了杠杆，但加杠杆的幅度不会过高，控制在20%-30%的比例，且个股的选择一定要慎之又慎。
他说，当投资建立在调研的基础上时，有时会找到就像路上捡金子一般的投资机会，恨不得所有的钱都买入，比如有的公司动态估值仅为三四倍，且未来13个月的股息率（今明两年的分红相加除以当前买入价）会高达20%，加入杠杆的胜算非常高。
“我的杠杆是加到了低估值高分红的股票上，而非高估值的股票上，如果用实业的眼光去倒推，你碰到了一个三四倍估值、依靠分红几年可以收回成本的项目，你会怎么做？每个人生来的资源是有限的，当确定性机会来临时，加一定比例的杠杆具有合理性。”
王文还认为，如果从实业的角度看，一个企业的资产负债率如果低于60%也很合理，而买入好股票最担心的是系统性风险，中国股票市场的底和顶比较好判断，可以很大程度回避掉系统性风险。而20%的加杠杆比例，即使碰到了极端事件，通过砍掉一部分流动性好的股票来保住投资组合，也不至于达到清盘的程度。
在沪指3500点的当下，王文的仓位达到120%。他认为，中国经济将来一定会在世界经济体中占有重要的位置，全球资金对中国资产的重估将给A股带来巨大的投资机会，当前即使重仓的投资机构，仓位也多在60%-80%之间，而120%的仓位是未来跑赢市场的重要基础。
第五，主张长期投资原则，比如王文持有伊泰B长达8年。王文认为，A股每五年有一次大机会，能够把握住这些机会，就能获得不菲的收益。
王文也遵循长期投资原则，比如他持有伊泰B长达8年的时间，但他却并非长期仅持有一只股票，否则也无法实现28年上万倍的收益，即使是最牛的贵州茅台，上市首日以来的涨幅也不过380倍。
王文的原则是“吃一看二眼观三”：吃着碗里的，看着锅里的，还要看着别人锅里的，投资要从不懈怠，随时跟踪，积极寻找最大潜力的投资机会。
王文认为，每个人生来的机会有限，而市场每五年有一次大机会，每三年有一次小机会，其它时间比较平庸，即使投资生涯达到50年，也不过是十次大涨，十次小涨，能够把握的机会就二十次，所以要积极把握住尽可能多的机会。
$广誉远(SH600771)$ $片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$
via 热帖 - 雪球 (author: 东方久久)
王文的投资方法可以总结为五条法则：
第一，投资就是投“高现金流、高分红、低估值”的公司，比如王文持有伊泰B共八年时间，期间伊泰B的分红加股价上涨为王文带来40倍的收益。
在王文看来，投资就是投“高现金流、高分红、低估值”的公司，没有现金流的低估值公司往往是投资陷阱，好公司的核心是充沛的现金流。好公司不可能没有现金流，好生意都是人家送钱给公司，无论腾讯还是茅台，现金流充沛是公司的统一特征。
“没有现金流的公司，其PE（市盈率）是假的，现金流不好一定要特别当心。”王文说。
“两高一低”是王文数次投资决策的核心标准。王文持有伊泰B共八年时间，2004年始的买入成本为0.7美元，伊泰B的2008年分红就高达每股一美元，在八年的时间中，伊泰B的分红加股价上涨为王文带来40倍的收益。
王文倾向于选择市盈率较低，且账上趴满现金的公司。“它也可能不涨，被视为收息股，但在这种特征的股票里面熬着是值得的，它依靠分红就可以回本。高估值公司，必须靠股价上涨，有人在更高的位置接盘才能获得收益。一旦这种低估值公司所处的行业出现明确的拐点，股票的上行就是于无声处听惊雷。”
“两高一低”特征的股票具有化平淡为神奇的力量。以陕西煤业和中国神华为例，2021年预案的分红分别是10派8元和10派18元，如果以2016年或2018年底部买入价再减去过去几年的分红粗略计算，持股成本所对应的息率分别可以高达17%和10%以上。事实上，对于大资金来说，如果利用大宗交易买入，这些个股的买入成本会更低，对应的息率会更高。
王文说，市场可能会认为收息股长期不涨，投资者就挣点分红的钱，实际上当它账上的现金流足够多的时候，公司会超额分红，而超额分红一方面把投资者的成本降得很低，另一方面最终会带动股价上涨。
王文认为，投资的核心是买得足够便宜，且现金流足够强劲，每股分红足够具有吸引力，三四年等待后一定会迎来一波大的行情，这样的标的放三年以上很难亏钱，分红这一指标在投资决策中具有重要影响力。
“长期买高估值的公司一定会亏钱，虽然中间也会赚钱，但长期下来，一定会亏钱；而长期买高现金流低估值的公司一定会赚钱，也许中间的阶段不被市场认可很难熬，但长期买便宜的东西必赚钱。”王文说。
第二，“去人少的地方”和“非经调研不买入”也是王文的核心原则。王文一般不买繁荣了很久的股票。他认为，让投资者亏钱的公司往往是长期繁荣的行业和公司。
很多投资者选择在底部离场，美其名曰“控制风险”，市场上涨后反而追高买入，但王文认为，投资的关键是在底部形成巨大的仓位。
市场的底部无疑非常磨人，不断跌穿人们的心理预期。王文认为，正是因为股价便宜了再便宜，当股价被压低到了一定的程度，而公司的内含价值却在与日俱增，基本面与股价之间背离越来越大，就像火山爆发，股价迟早会爆发。
“去人少的地方”和“非经调研不买入”也是王文的核心原则。由于伊泰B公司地处鄂尔多斯市，在伊泰B广受关注之前，很少有外部股东前去参加该公司的股东大会，王文有一年就曾作为唯一的外部股东参与过该公司的股东大会。2016年，王文也曾带着母亲与榕树投资翟敬勇一起参加贵州茅台的股东大会。
王文认为，低估值公司多是不受市场待见的公司，但当这家公司业绩不断增长，分红逐年增多，产品价格不断上涨，有利消息的刺激一定会带动股价慢慢上行，而投资者要做的就是底部不断积累筹码，等待基本面反转，这个方法最大的好处是风险较小。
王文一般不买繁荣了很久的股票。他认为，让投资者亏钱的公司往往是长期繁荣的行业和公司，“久利之事勿为”，在长期繁荣的行业里，因为参与者较多，且信心满满，一旦基本面达不到预期，股价会大幅下跌，投资者会在这些个股上浪费较长的时间。
第三集中持股，王文认为，大钱一定是有方向的，真正赚大钱是靠一只股票赚了很多倍，而不是这里赚10%，那里赚20%，频繁波段操作很难全部踩对节奏。
王文认为，大钱一定是有方向的，真正赚大钱是靠一只股票赚了很多倍，而不是这里赚10%，那里赚20%，频繁波段操作很难全部踩对节奏。
王文持仓的特点不是一般的集中，而是非常集中，往往两只股票就达到了满仓的状态，总共持有的股票也不到十只。
在底部高仓位，集中持仓和“两高一低”原则之外，王文还表示，一定不能过早下车。有投资者忍受了贵州茅台200元之下的长期徘徊，但当股价涨到三四百元时就判断公司高估了，过早的清空憾失了贵州茅台此后的大涨。
王文对此有个形象的说法：这些投资者在地下室呆久了，一旦股价走出地下室，他们还以为迎面而来的是下午的阳光，但这其实是早上的阳光，过早下车就相等于憋三年赚了50%，但别的投资者在拐点之后进来半年可能就赚50%。
第四，适当使用杠杆，这点和巴菲特不同，王文主张加杠杆的幅度不要过高，控制在20%～30%的比例，且个股的选择一定要慎之又慎。
股神巴菲特和段永平均反对使用杠杆，他们认为，如果你有投资能力，迟早会变富，用不着杠杆，如果你没有投资能力，使用杠杆是加速亏损。
王文在投资中却使用了杠杆，但加杠杆的幅度不会过高，控制在20%-30%的比例，且个股的选择一定要慎之又慎。
他说，当投资建立在调研的基础上时，有时会找到就像路上捡金子一般的投资机会，恨不得所有的钱都买入，比如有的公司动态估值仅为三四倍，且未来13个月的股息率（今明两年的分红相加除以当前买入价）会高达20%，加入杠杆的胜算非常高。
“我的杠杆是加到了低估值高分红的股票上，而非高估值的股票上，如果用实业的眼光去倒推，你碰到了一个三四倍估值、依靠分红几年可以收回成本的项目，你会怎么做？每个人生来的资源是有限的，当确定性机会来临时，加一定比例的杠杆具有合理性。”
王文还认为，如果从实业的角度看，一个企业的资产负债率如果低于60%也很合理，而买入好股票最担心的是系统性风险，中国股票市场的底和顶比较好判断，可以很大程度回避掉系统性风险。而20%的加杠杆比例，即使碰到了极端事件，通过砍掉一部分流动性好的股票来保住投资组合，也不至于达到清盘的程度。
在沪指3500点的当下，王文的仓位达到120%。他认为，中国经济将来一定会在世界经济体中占有重要的位置，全球资金对中国资产的重估将给A股带来巨大的投资机会，当前即使重仓的投资机构，仓位也多在60%-80%之间，而120%的仓位是未来跑赢市场的重要基础。
第五，主张长期投资原则，比如王文持有伊泰B长达8年。王文认为，A股每五年有一次大机会，能够把握住这些机会，就能获得不菲的收益。
王文也遵循长期投资原则，比如他持有伊泰B长达8年的时间，但他却并非长期仅持有一只股票，否则也无法实现28年上万倍的收益，即使是最牛的贵州茅台，上市首日以来的涨幅也不过380倍。
王文的原则是“吃一看二眼观三”：吃着碗里的，看着锅里的，还要看着别人锅里的，投资要从不懈怠，随时跟踪，积极寻找最大潜力的投资机会。
王文认为，每个人生来的机会有限，而市场每五年有一次大机会，每三年有一次小机会，其它时间比较平庸，即使投资生涯达到50年，也不过是十次大涨，十次小涨，能够把握的机会就二十次，所以要积极把握住尽可能多的机会。
$广誉远(SH600771)$ $片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$
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