#穿越记忆的河流# 看到“伯克希尔持有的苹果股份从第一季度的 7.89 亿股下降至约 4 亿股，降幅接近 50%”的新闻，减持一点不意外，但减持这么多感觉还是有点吃惊。东方港湾的持仓中苹果约占我们组合的10%，就算看到巴老减持，我们也没有跟随减持的想法，因为人工智能时代，苹果也是最受益的公司之一，苹果16、苹果17，人工智能手机出来后，出现新的增长级与增长空间的概率还是比较大的。
在巴菲特的投资副手泰德·韦施勒和托德·康布斯的影响下，伯克希尔于 2016 年开始购买苹果股票。应该说这8年来，苹果公司为伯克希尔的业绩做出了巨大贡献，未来不知道伯克希尔是否会全部减持。美股是全球资本市场的矛，是资本市场的“海”，即便伯克希尔减持这么多，对市场和公司的影响也不是特别大，更重要的还是企业本身的经营情况以及未来前景。
巴菲特不太投资“改变世界”的公司，即便投了，从过去的情况来看，也不是特别长时间的投资。但作为后辈的践行者来说，我们应该站在巨人的肩膀上成长，护城河、商业模式、盈利能力都应该是我们思考和借鉴的重点，但类似美股七巨头的投资，虽然巴菲特只参与了2016年至今的8年的苹果公司投资，但并不妨碍这些公司取得了巨大的成功并构成标普500最重要的组成部分！
从长期投资来看，跑赢标普500，是非常困难的，而这个指数构成中，改变世界的公司比重越来越大，我们相信人工智能时代，依然会如此甚至更突出！我们愿意坚持下去，虽然伯克希尔的苹果减持也“提示了风险”……任何投资取得成功，都不是件容易的事，你只能相信自己的判断，相信你自己相信的东西，相信你自己内心的力量！……
via 热帖 - 雪球 (author: 但斌)
在巴菲特的投资副手泰德·韦施勒和托德·康布斯的影响下，伯克希尔于 2016 年开始购买苹果股票。应该说这8年来，苹果公司为伯克希尔的业绩做出了巨大贡献，未来不知道伯克希尔是否会全部减持。美股是全球资本市场的矛，是资本市场的“海”，即便伯克希尔减持这么多，对市场和公司的影响也不是特别大，更重要的还是企业本身的经营情况以及未来前景。
巴菲特不太投资“改变世界”的公司，即便投了，从过去的情况来看，也不是特别长时间的投资。但作为后辈的践行者来说，我们应该站在巨人的肩膀上成长，护城河、商业模式、盈利能力都应该是我们思考和借鉴的重点，但类似美股七巨头的投资，虽然巴菲特只参与了2016年至今的8年的苹果公司投资，但并不妨碍这些公司取得了巨大的成功并构成标普500最重要的组成部分！
从长期投资来看，跑赢标普500，是非常困难的，而这个指数构成中，改变世界的公司比重越来越大，我们相信人工智能时代，依然会如此甚至更突出！我们愿意坚持下去，虽然伯克希尔的苹果减持也“提示了风险”……任何投资取得成功，都不是件容易的事，你只能相信自己的判断，相信你自己相信的东西，相信你自己内心的力量！……
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【研报精华】世界黄金协会：高金价施压全球金饰需求 投资需求延续“东升西降”
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新数据 张佳雯)
全球黄金投资需求延续区域分化，东方市场金条、金币和黄金ETF需求强劲，而西方市场仍待复苏，不过西方市场黄金ETF需求已有回升迹象
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新数据 张佳雯)
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专栏｜黄益平：中国特色的宏观经济政策框架
应重视对市场预期的引导；由中央政府和中央银行承担宏观经济调控的主体责任；对“逆周期调节”的关注要放在“跨周期调节”的前面；加强财政、货币与行业政策之间的协调；短期建议将CPI增长2%-3%明确为刚性政策目标，理直气壮地采取支持消费增长的财政手段。
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回复@大道无形我有型: 其实老巴说大概率今年年底以前苹果还会是他最大的持股的意思就是他打算卖了，没有特殊原因他不会都卖完（因为怕市场会掉下来）。最近苹果股价非常坚挺了（这其实也是特殊原因之一），老巴一定是会能卖多少卖多少的。我能理解老巴卖出苹果的原因，毕竟这不是他自己很舒服的领域，pe又因为一个更不太了解的原因而变得那么高，加上他心里有可能有很多备选，或者就是单纯觉得目前股市过高，存点现金等待机会啥的。如果苹果股价一直这么坚挺的话，老巴卖完了我也不意外的。//@大道无形我有型:回复@改过不吝:我当然看到这句话了，但是没看懂。你好像懂了？
via 热帖 - 雪球 (author: 大道无形我有型)
via 热帖 - 雪球 (author: 大道无形我有型)
国务院发布促消费20项任务 餐饮、文旅、养老托育列入
2023年7月4日，乌鲁木齐，民众在天山明月城内休闲娱乐。图：视觉中国
【财新网】8月3日晚间，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》（下称《意见》），在挖掘基础型消费潜力、激发改善型消费活力、培育壮大新型消费、增强服务消费动能、优化服务消费环境、强化政策保障6方面，提出了20项重点任务。
一是，挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。《意见》针对餐饮业提出的具体做法包括提升餐饮服务品质，支持地方开展特色餐饮促消费活动，鼓励国际知名餐饮品牌在国内开设首店、旗舰店等。
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新 孙嫣然)
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8月3日，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出，挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力，激发文化娱乐、旅游、体育等改善型消费活力等
2023年7月4日，乌鲁木齐，民众在天山明月城内休闲娱乐。图：视觉中国
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{{最新周刊导播｜延迟退休风已满楼、价格战冲击二手车、一级市场“起诉退出”潮，转折正在进行时
播音｜财新 杨律 文稿｜杨律 陈正雅（实习）
音频剪辑｜仝瀚元
【财新网】
“延迟退休”这个词第一次出现，是在2013年，11年前的中共十八届三中全会上，当时的提法是，“研究制定渐进式延迟退休年龄政策”。
2年过后，时任人社部部长尹蔚民在记者会上说，延迟退休计划有望在当年制定出来。
但此后5年，事情并没有获得实质性进展，直到2020年10月，延迟退休年龄写进了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。
via 财新网 - 首页 (author: 播音｜财新 杨律 文稿｜杨律 陈正雅（实习） 音频剪辑｜仝瀚元)
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延迟退休改革在已再无拖延空间之际，最终将以何种方式实施；新车市场的“内卷”已蔓延到二手车市场，二手车商亏损面约80%；曾经投融资双方“爽快”签署的回购对赌协议，成为了今日开始集中引爆的“定时炸弹”
播音｜财新 杨律 文稿｜杨律 陈正雅（实习）
音频剪辑｜仝瀚元
【财新网】
“延迟退休”这个词第一次出现，是在2013年，11年前的中共十八届三中全会上，当时的提法是，“研究制定渐进式延迟退休年龄政策”。
2年过后，时任人社部部长尹蔚民在记者会上说，延迟退休计划有望在当年制定出来。
但此后5年，事情并没有获得实质性进展，直到2020年10月，延迟退休年龄写进了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。
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不管什么行业，一些曾经优秀的企业逐渐没落。股价也一直下跌。这时候会有很多人想搏一把困境反转，理论上如果反转了那么收益确实会非常高，通常会是业绩+估值大双击。但我的观点是想投这种反转，必须要等到非常明确的反转信号才行，比如连续做出优秀的产品，业绩开始有改善的苗头，未来的规划非常有前景等等。可能有些人会说，如果都有反转苗头了，那么股价肯定已经涨起来了。确实这时候通常股价已经反弹一大波，但基础估值非常低的困境股，就算涨了50+%如果确定反转那么未来收益还是会非常高。
切记以美好的愿望来买入困境企业，毕竟大企业反转是少数，大多是船慢慢的继续下沉。。。
via 热帖 - 雪球 (author: 张小丰)
切记以美好的愿望来买入困境企业，毕竟大企业反转是少数，大多是船慢慢的继续下沉。。。
via 热帖 - 雪球 (author: 张小丰)
格力电器推出第三期员工持股计划 最多覆盖1.2万名员工
8月3日，格力电器公告称，此轮员工持股计划覆盖范围包括“董监高”及中层干部、核心员工，拟参与人数不超过1.2万人。图：视觉中国
【财新网】时隔两年多，格力电器再次推出股权激励方案，即公司第三期员工持股计划。8月3日，格力电器（000651.SZ）公告称，此轮员工持股计划覆盖范围包括“董监高”及中层干部、核心员工，拟参与人数不超过1.2万人。
该次员工持股计划的股票规模上限约为7946.21万股，约相当于公司当前总股本的1.41%，购买价格为20.31元/股，相当于该计划草案公布前最后一个交易日股价的“对折”。
股票来源为公司第四期回购的部分股票。该期回购于2023年末完成，累计回购数量约相当于公司总股本的1.63%，总金额接近30亿元。
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新 翟少辉)
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包含董事长董明珠在内的7名“董监高”人员合计拟认购比例上限为30%
8月3日，格力电器公告称，此轮员工持股计划覆盖范围包括“董监高”及中层干部、核心员工，拟参与人数不超过1.2万人。图：视觉中国
【财新网】时隔两年多，格力电器再次推出股权激励方案，即公司第三期员工持股计划。8月3日，格力电器（000651.SZ）公告称，此轮员工持股计划覆盖范围包括“董监高”及中层干部、核心员工，拟参与人数不超过1.2万人。
该次员工持股计划的股票规模上限约为7946.21万股，约相当于公司当前总股本的1.41%，购买价格为20.31元/股，相当于该计划草案公布前最后一个交易日股价的“对折”。
股票来源为公司第四期回购的部分股票。该期回购于2023年末完成，累计回购数量约相当于公司总股本的1.63%，总金额接近30亿元。
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新 翟少辉)
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优势投资
我今天把自己写的文章浏览了一下，发现最多的关键词是优势+投资，关于优势投资的文章写过几十篇。前几天我说美股崩溃，A股走牛。有人说：“巴菲特说自己无法判断牛熊与市场波动，我们怎么可能？”我说打篮球，他能打得赢我吗，意思是大家各有优势。他的公司判断能力是亿里挑一，你和他比这个肯定没优势。但我们和他比市场研究，他完全不懂，我们完胜。
今天把前面写的多篇优势投资文章汇总一下，其中也刚好涉及到对巴菲特优势的观点。
多数价投有点教条主义，而巴菲特在持续学习和进步。
发挥优势很难
电网设备很多都历史新高了。现在才看明白，原来主要是出口影响。
我们觉得这些公司，技术含量不高，但是竞争力高。国内走过的这些基础设施升级，很多发达国家并没有做过。他们也没有大量的相关设备生产能力，成本也高。
所以很多我们原来觉得落后产能，从其他国家来看，其实是先进技术。
所以，出口这块，重点在于研究我们的应用领先，而欧美或者一带一路国家尚未做过的。他们可能有更先进的技术与公司，但不一定有能力扩产，没有规模与成本优势。
从生活各方面看，国内有哪些优势？其中就有投资机会。
要把经济现状，工作场景，生活实际，还有工作技术，投资能力，结合起来，发挥优势是很难的一个事情。
昨天和一位做水电设备的技术人员聊了会儿，他经常出差海外，和电网设备厂商有业务往来，比较了解，思源电气都是直接联系的。
但他买的都是券商、医药等，电网的大牛股一个也没看过。我和他讲了一下可以研究一下，他才知道原来电网板块在走牛。
所以普通投资者看不到市场全局，不知道如何发挥优势。
他和我讲公司财报，还有产品细节。我和他讲，这种从下而上，单独研究公司的方法很难盈利。因为基本面研究，他再努力，也难以达到一般的机构投研能力。所以他的研究，基本都是无效劳动。连避雷都很难，更不用说超额收益。注：医药股、锂电两家公司都被zjh查处。
三谈优势投资
我以前写过两篇文章，投资要发挥自身优势。
我去过很多国家，职业投资后每年读书上百本，国内呆过不同类型的企事业单位，职业投资8年多。善于学习和总结，会归纳但不会演绎，强在定性不会定量。
做过长期投资，热点题材，现在则变为趋势投资。海外有欧奈尔，《海龟交易》，做趋势成功的人非常多。我个人认为比例和数量远超过价值投资者。
做价投的人比较高调和理想化，对一笔失败的投资，总结为自己研究得不够深。而趋势投资者，则认为失败是投资中的一部分，数学期望为正，长期由概率与赔率决定。
我认为机构可以做价值投资，普通投资者做趋势更容易成功。
我现在的优势就是大局观与方向。
1、牛熊判断。
2、主流板块判断。
3、阶段性风险与底部判断。
4、A股了解至少过半公司，熟悉科技行业，对其中的核心标的都覆盖。
有了上面的这些优势，做法比较简单。
牛市满+融，在主流板块中满仓换股，标的多数为机构关注的行业核心标的。阶段性风险时降些融资。熊市来了转出大部分资金。
至少从2019年来，基本没犯过大的错误。以后会不会错？肯定会，那等错了再总结和改正。这也是一种趋势。
保持独立思考，学习和总结。前段李蓓说的逃离微盘股的火场。我说后面就分化了，不再区分大小盘，但小盘科技股更值得投资。
细枝末节的事，不讨论，不关注。以前的旧文，大家关注的这些，我认为都是教条主义，投资中不是重点。
再谈优势投资
一、行业趋势研判
以前写过文章优势投资，但是没有讲具体自己有哪些优势。刚好昨天球友，思想钢印9999《每一次市场的风格变化，就是一次财富的重新洗牌》写了华商基金高兵的投资方式，我觉得非常适合。
1、比别人更早发现市场的新机会
2、比别人更快完成产业调研和专家访谈，更快地判断投资机会是否成立，空间有多大，安全边际高不高
3、比别人更快地完成建仓，以实现降低成本
比如说我现在看好工业物联网，机器人，工业软件板块，我认为这是中国制造，人口因素，社会发展趋势所决定的。可以说，这个研究前瞻性是有的，最后是否正确，市场给出答案。
我做的是产业趋势，A股的特点，只要板块看对了，随便哪个公司股价都会上涨。比如说炒软件，AI，只要是板块内都会上涨，只是幅度不同而已。
板块内个股选择因人而异。我希望赚估值提升的钱，但是又不能出现大的亏损。如果我说的行业风口是对的，一般来说，小市值公司贝塔大。前提是公司一直专注于主业，PE不高，有成长性。如果最终业绩体现，那就是成长股投资。如果业绩证伪，就是题材。
我昨天和朋友讨论，很多价投事前都是以未来业绩为前提作出选择的，但最终只有百里挑一的人看对了。从理念上看是价值投资，但事后看却不是，这是能力不同。
所以，我反复说投资，投机都要发挥自身优势。
还有一些个性特点，比如说我爱赌博，能够承受熊市损失50%的亏损。本来这是劣势，但是通过个人投资方式的选择，也可以转化为优势。
球友说猜测行业与风格是运气和赌博，我觉得也对。只要不是确定的东西，都有运气的成份。
猜对了大赚，猜错了小亏或不亏，本身就包含了投资的赔率思维。比别从猜对的概率高些，这是能力优势。
高启强说，人生的高度下限是努力，上限是运气。
二、板块轮动框架
核心理念：
弱者体系，冯柳的文章。
优势博弈：绝对优势，在行业与标的研究上领先于市场。比较优势，结合自身的成长经历，找出最有发挥潜力的地方。
投研思路：
1、主流板块
政策、行业景气度、板块强度。
其他可能竞争的行业，或者说存在资金分流的板块。
市场与机构预期。
主流板块，是超额收益来源之一，有利于估值快速提升。
基本面分析：细分行业存在增量。政策的持续性，行业景气持续性。上、下游印证。头部机构观点。
市场分析：宏观影响评估，比如说利率，A股市场风格等。历史股价涨跌原因分析，中短期的事件趋动。
2、安全边际
股价涨幅，估值（PE/PB/PS等），最坏的情况，行业地位，机构关注度，是否避不开的标的。
最好是机构覆盖，但市场关注度不高。冷门与偏见是超额收益来源之二，同时也给自己看错时提供保护。
逆向研究，正向交易。中期看是逆向投资，短期则是顺势交易。减少股价大幅演绎的风险，同时提升了投资效率。
赔率包含在主流板块与安全边际之中。守正在于行业选择，出奇在于行业内相对非主流公司选择。
3、能力圈
行业跟踪年限，理解技术与运营模式，研究超过平均水平。研究优势是超额收益来源之三。
优势投资
我反复讲过，所有的优秀投资者都是基于自身优势，换句话说是能力圈。
巴菲特说的能力圈，局限于基本面分析。因为他觉得市场分析、人性分析、宏观分析，难以把握。而基本面分析，则是他的强项。
这本身是一种无意的误导。同样的事情在雪球也是比比皆是。由于自身视野、经历或能力的局限，而忽略了其他可能的方法。
当然，对巴菲特来说，他不仅没有损失，反而是更有利的做法，因为他忽视的就是他的劣势。
但对于大众来说，却失去了很多可以进阶的手段。并不是每个人都能在基本面分析上建立优势。
我以前讲过，从初中起就很少自己写作业了。但是培养了总结，归纳的能力，简化学习的方法。这是投机取巧，我现在也不赞同。
但是由于人生经历无法改变，你的思维方式已经基本成形了，很难改变。所以我的创新能力，动手能力都很差。
我读书非常快，非常短的时间可以提取其中的要点与不同。所以我可以看无数的研报，调研纪要，然后脑袋中找出那个关联，或市场忽视的角度。
你让我去量化分析一家公司，找出确定性，我是没有能力的。
上面讲的是我的优势。每个人其实一定有自己的优势领域，但你不一定知道如何用起来。
我做过价投， 短线，热点，趋势，对市场上的方法都有所了解。
大家应当结合自身优势，去找出适合你的那个方法或书籍。
虽然我现在做趋势，我同样会看价投的基本面分析，看短线投资者的实盘。他们也有我学习的地方。
价投让你忽略市场，他说市场无法预测。那是他没有能力预测，所以理应忽视，专注在他的强项。
我则认为，市场在某些时间段是可以大概率把握的。我讲过很多关键节点，基本没出过错。
他说板块风格没法把握，但我却靠这个赚钱。
所以，他是对的，我也没有错。因为我们都立足于自身的优势领域。
以老雷为例，如何扬长避短
昨天有朋友，看了雷立刚的文章，说他买几十个股票，收益率怎么会高？
我的回复，雷立刚看盘水平是非常高的，主流板块不大会错。但是他对于公司基本面研究不深，所以他在主流中会根据市值、涨幅选择一批个股。然后他有融资，仓位远远超过普通人，所以收益率高。从股价波动来说，主流板块有很大的安全边际，不容易下跌。
我第一次听说“只做主流”，就是从雷立刚这里，那是2013年，可以称之为我的老师。2013-2015年，老雷估计盈利50倍。当然后面GZ中损失大半。
我一旦领会这个理念后，也是飞速盈利。A股牛市中可以说是赚大钱的很好的方法。
唯一需要把握的就是在牛市末期转出资金。2015年我没做到，2021年下半年我是做到了。
我个人也是做主流板块，然后选择基本面好，估值低，涨幅小的个股，涨多涨少就看运气。因为我比较集中，单股仓位更重，所以对安全与波动更加重视。这地方和老雷刚好相反。他避开了基本面研究的劣势，我用了这个优势。
上半年的游戏股盛天，完美（补涨），下半年的华为东睦，水晶，机器人的五洲，其实都是这个道理。大家问我为什么没选最强的，因为我的仓控与交易不行，必须得避开这个劣势。
牛市中我不控制回撤，主要在主流板块中选择不容易爆雷的机构股。
看对主流板块，叠加融资，其实收益率是很高的。能有板块平均涨幅，收益就很好了。
如果仓控与交易好，而且能承受大的波动，肯定要做市场龙头，这是不用多讲了。
via 热帖 - 雪球 (author: 行中衡)
我今天把自己写的文章浏览了一下，发现最多的关键词是优势+投资，关于优势投资的文章写过几十篇。前几天我说美股崩溃，A股走牛。有人说：“巴菲特说自己无法判断牛熊与市场波动，我们怎么可能？”我说打篮球，他能打得赢我吗，意思是大家各有优势。他的公司判断能力是亿里挑一，你和他比这个肯定没优势。但我们和他比市场研究，他完全不懂，我们完胜。
今天把前面写的多篇优势投资文章汇总一下，其中也刚好涉及到对巴菲特优势的观点。
多数价投有点教条主义，而巴菲特在持续学习和进步。
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我们觉得这些公司，技术含量不高，但是竞争力高。国内走过的这些基础设施升级，很多发达国家并没有做过。他们也没有大量的相关设备生产能力，成本也高。
所以很多我们原来觉得落后产能，从其他国家来看，其实是先进技术。
所以，出口这块，重点在于研究我们的应用领先，而欧美或者一带一路国家尚未做过的。他们可能有更先进的技术与公司，但不一定有能力扩产，没有规模与成本优势。
从生活各方面看，国内有哪些优势？其中就有投资机会。
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昨天和一位做水电设备的技术人员聊了会儿，他经常出差海外，和电网设备厂商有业务往来，比较了解，思源电气都是直接联系的。
但他买的都是券商、医药等，电网的大牛股一个也没看过。我和他讲了一下可以研究一下，他才知道原来电网板块在走牛。
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我以前写过两篇文章，投资要发挥自身优势。
我去过很多国家，职业投资后每年读书上百本，国内呆过不同类型的企事业单位，职业投资8年多。善于学习和总结，会归纳但不会演绎，强在定性不会定量。
做过长期投资，热点题材，现在则变为趋势投资。海外有欧奈尔，《海龟交易》，做趋势成功的人非常多。我个人认为比例和数量远超过价值投资者。
做价投的人比较高调和理想化，对一笔失败的投资，总结为自己研究得不够深。而趋势投资者，则认为失败是投资中的一部分，数学期望为正，长期由概率与赔率决定。
我认为机构可以做价值投资，普通投资者做趋势更容易成功。
我现在的优势就是大局观与方向。
1、牛熊判断。
2、主流板块判断。
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牛市满+融，在主流板块中满仓换股，标的多数为机构关注的行业核心标的。阶段性风险时降些融资。熊市来了转出大部分资金。
至少从2019年来，基本没犯过大的错误。以后会不会错？肯定会，那等错了再总结和改正。这也是一种趋势。
保持独立思考，学习和总结。前段李蓓说的逃离微盘股的火场。我说后面就分化了，不再区分大小盘，但小盘科技股更值得投资。
细枝末节的事，不讨论，不关注。以前的旧文，大家关注的这些，我认为都是教条主义，投资中不是重点。
再谈优势投资
一、行业趋势研判
以前写过文章优势投资，但是没有讲具体自己有哪些优势。刚好昨天球友，思想钢印9999《每一次市场的风格变化，就是一次财富的重新洗牌》写了华商基金高兵的投资方式，我觉得非常适合。
1、比别人更早发现市场的新机会
2、比别人更快完成产业调研和专家访谈，更快地判断投资机会是否成立，空间有多大，安全边际高不高
3、比别人更快地完成建仓，以实现降低成本
比如说我现在看好工业物联网，机器人，工业软件板块，我认为这是中国制造，人口因素，社会发展趋势所决定的。可以说，这个研究前瞻性是有的，最后是否正确，市场给出答案。
我做的是产业趋势，A股的特点，只要板块看对了，随便哪个公司股价都会上涨。比如说炒软件，AI，只要是板块内都会上涨，只是幅度不同而已。
板块内个股选择因人而异。我希望赚估值提升的钱，但是又不能出现大的亏损。如果我说的行业风口是对的，一般来说，小市值公司贝塔大。前提是公司一直专注于主业，PE不高，有成长性。如果最终业绩体现，那就是成长股投资。如果业绩证伪，就是题材。
我昨天和朋友讨论，很多价投事前都是以未来业绩为前提作出选择的，但最终只有百里挑一的人看对了。从理念上看是价值投资，但事后看却不是，这是能力不同。
所以，我反复说投资，投机都要发挥自身优势。
还有一些个性特点，比如说我爱赌博，能够承受熊市损失50%的亏损。本来这是劣势，但是通过个人投资方式的选择，也可以转化为优势。
球友说猜测行业与风格是运气和赌博，我觉得也对。只要不是确定的东西，都有运气的成份。
猜对了大赚，猜错了小亏或不亏，本身就包含了投资的赔率思维。比别从猜对的概率高些，这是能力优势。
高启强说，人生的高度下限是努力，上限是运气。
二、板块轮动框架
核心理念：
弱者体系，冯柳的文章。
优势博弈：绝对优势，在行业与标的研究上领先于市场。比较优势，结合自身的成长经历，找出最有发挥潜力的地方。
投研思路：
1、主流板块
政策、行业景气度、板块强度。
其他可能竞争的行业，或者说存在资金分流的板块。
市场与机构预期。
主流板块，是超额收益来源之一，有利于估值快速提升。
基本面分析：细分行业存在增量。政策的持续性，行业景气持续性。上、下游印证。头部机构观点。
市场分析：宏观影响评估，比如说利率，A股市场风格等。历史股价涨跌原因分析，中短期的事件趋动。
2、安全边际
股价涨幅，估值（PE/PB/PS等），最坏的情况，行业地位，机构关注度，是否避不开的标的。
最好是机构覆盖，但市场关注度不高。冷门与偏见是超额收益来源之二，同时也给自己看错时提供保护。
逆向研究，正向交易。中期看是逆向投资，短期则是顺势交易。减少股价大幅演绎的风险，同时提升了投资效率。
赔率包含在主流板块与安全边际之中。守正在于行业选择，出奇在于行业内相对非主流公司选择。
3、能力圈
行业跟踪年限，理解技术与运营模式，研究超过平均水平。研究优势是超额收益来源之三。
优势投资
我反复讲过，所有的优秀投资者都是基于自身优势，换句话说是能力圈。
巴菲特说的能力圈，局限于基本面分析。因为他觉得市场分析、人性分析、宏观分析，难以把握。而基本面分析，则是他的强项。
这本身是一种无意的误导。同样的事情在雪球也是比比皆是。由于自身视野、经历或能力的局限，而忽略了其他可能的方法。
当然，对巴菲特来说，他不仅没有损失，反而是更有利的做法，因为他忽视的就是他的劣势。
但对于大众来说，却失去了很多可以进阶的手段。并不是每个人都能在基本面分析上建立优势。
我以前讲过，从初中起就很少自己写作业了。但是培养了总结，归纳的能力，简化学习的方法。这是投机取巧，我现在也不赞同。
但是由于人生经历无法改变，你的思维方式已经基本成形了，很难改变。所以我的创新能力，动手能力都很差。
我读书非常快，非常短的时间可以提取其中的要点与不同。所以我可以看无数的研报，调研纪要，然后脑袋中找出那个关联，或市场忽视的角度。
你让我去量化分析一家公司，找出确定性，我是没有能力的。
上面讲的是我的优势。每个人其实一定有自己的优势领域，但你不一定知道如何用起来。
我做过价投， 短线，热点，趋势，对市场上的方法都有所了解。
大家应当结合自身优势，去找出适合你的那个方法或书籍。
虽然我现在做趋势，我同样会看价投的基本面分析，看短线投资者的实盘。他们也有我学习的地方。
价投让你忽略市场，他说市场无法预测。那是他没有能力预测，所以理应忽视，专注在他的强项。
我则认为，市场在某些时间段是可以大概率把握的。我讲过很多关键节点，基本没出过错。
他说板块风格没法把握，但我却靠这个赚钱。
所以，他是对的，我也没有错。因为我们都立足于自身的优势领域。
以老雷为例，如何扬长避短
昨天有朋友，看了雷立刚的文章，说他买几十个股票，收益率怎么会高？
我的回复，雷立刚看盘水平是非常高的，主流板块不大会错。但是他对于公司基本面研究不深，所以他在主流中会根据市值、涨幅选择一批个股。然后他有融资，仓位远远超过普通人，所以收益率高。从股价波动来说，主流板块有很大的安全边际，不容易下跌。
我第一次听说“只做主流”，就是从雷立刚这里，那是2013年，可以称之为我的老师。2013-2015年，老雷估计盈利50倍。当然后面GZ中损失大半。
我一旦领会这个理念后，也是飞速盈利。A股牛市中可以说是赚大钱的很好的方法。
唯一需要把握的就是在牛市末期转出资金。2015年我没做到，2021年下半年我是做到了。
我个人也是做主流板块，然后选择基本面好，估值低，涨幅小的个股，涨多涨少就看运气。因为我比较集中，单股仓位更重，所以对安全与波动更加重视。这地方和老雷刚好相反。他避开了基本面研究的劣势，我用了这个优势。
上半年的游戏股盛天，完美（补涨），下半年的华为东睦，水晶，机器人的五洲，其实都是这个道理。大家问我为什么没选最强的，因为我的仓控与交易不行，必须得避开这个劣势。
牛市中我不控制回撤，主要在主流板块中选择不容易爆雷的机构股。
看对主流板块，叠加融资，其实收益率是很高的。能有板块平均涨幅，收益就很好了。
如果仓控与交易好，而且能承受大的波动，肯定要做市场龙头，这是不用多讲了。
via 热帖 - 雪球 (author: 行中衡)