联想控股扛住了“极限压力”，下半年是反转期？
昨天（8月2日），联想控股披露了一份上半年的业绩预告，有亮点也有不足。因为长期关注联想控股和联想集团，我就来简单说一下。
公司预计，2024年上半年归属于公司权益持有人的净利润不高于人民币3亿元，去年同期为人民币6.68亿元。这一块是有回落的。
公司进一步称，尽管受不利因素影响，公司的整体财政、业务及经营状况依然保持稳健，预计上半年录得除税前利润28亿元-33亿元之间。实际上，这一数值是高于去年同期的。
一升一落，也可看出在不确定环境下，公司经历了一场“极限压力”，显示出业务是有韧性的，这也夯实了“下有底”的逻辑。
细看公告，归母净利润同比下降的主因是：
1）因全球经济形势的复杂性、不确定性持续攀升，公司产业运营板块贡献的利润受市场及行业波动影响同比下降；
2）公司产业孵化与投资板块的投资业务，受市场环境的不利影响收益同比下降。
由于这只是一份预告，所以联想控股没有给出详细信息。但通过公开信息，我们依然可作一些推测。
上半年，不少行业的日子并不好过，企业普遍的感觉是“赚钱难了”。联想控股的产业运营重点布局了高科技制造及智能化解决方案（联想集团）、新材料（联泓新科）、水果海鲜养殖（佳沃集团）等板块，来简单剖析一下。
1）联想集团作为联想控股最重要的产业运营板块之一，上半年带来了不小的惊喜。从已披露数据看，该公司FY23/24第四财季（自然年为24Q1）主营业务全面恢复增长，实现营收994亿人民币，同比增长近10%；净利润17.8亿人民币，同比增长118%。这超出了市场的预期，也推动了股价上涨。
往后看，联想集团可谓是AI时代最大受益者之一，在AI PC领域有先发优势，未来几年将大大受益于换机潮；作为全球服务器龙头其AI 服务器也有望放量，带动盈利中枢上移。对此，摩根士丹利将其评级上调至“超配”，给予15港元的目标价；高盛亦给予"买入"评级，这也充分说明了国际大行对联想的认可。
2）联想控股旗下产业运营板块的另一重要子公司联泓新科上半年的业绩其实挺不错，实现营业收入33.亿元，同增3.3%；扣非归母净利润1.12亿元，同增60.7%，公司的运营能力实打实地提升了。不过该公司的先进高分子材料主要应用于光伏、锂电等领域，下游的内卷导致整个新能源板块走势低迷，寒气也不可避免的传导到了上游。
好消息是，6月以来国内外需求共振，光伏、锂电的景气度明显上升，下半年应该会延续；zzj会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争，强化了之前锂电、光伏召开会议防止“过度内卷”的思路，长期看淘汰低效产能、龙头利润回升是很确定的。对此，长江证券、国金证券均给予了联泓新科“买入”评级。
3）佳沃集团由于旗下上市公司佳沃食品三文鱼价格下跌、资产减值等因素，影响了业绩，这对联想控股的收益形成了拖累项。目前佳沃食品正在积极降低负债率，未来三文鱼养殖行业的新牌照将很难获取，准入壁垒日益提高。另外，佳沃集团旗下另一块重要业务——鑫荣懋的发展正蒸蒸日上。该公司是水果供应链龙头企业，今年还曾作为商贸团重要代表走访新西兰与当地龙头水果企业签署合作大单，自身竞争力进一步夯实。所以整体来看，我觉得佳沃集团正在逐步走出低谷，对联想控股的拖累也只是暂时性的。
关于联想控股的产业孵化与投资板块，这一块受市场环境的影响更大。上半年二级市场低迷，寒气传导到了一级市场，融资难、上市难也是有目共睹。
不过总的来看，联想控股作为“老司机”，所投企业的财务、经营状况都比较稳健，基本盘没什么问题，公司在专精特新方面投了120家国家级专精特新小巨人企业，且投资布局了超200家AI企业。据悉，联控投资的地平线、黑芝麻、纵目科技都已在港股递交上市申请，很多企业也都开始布局上市之路。由于科技硬核属性较高，这些被投企业未来的成长性十足，成功IPO的概率也大，会极大增厚联想控股的投资业绩，这里面的价值潜力其实并没未体现在公司的现有估值之中。
近期的重要会议提到“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”，“进一步全面深化改革”等，整个政策环境和市场环境在好转，叠加二级市场的估值已经足够低，指数见底的概率很高，我觉得没什么必要再过度看空了。
没有只跌不涨的市场，空头情绪的弹簧压缩到极致后，下半年市场大概率会反转，对于联想控股这类投资控股型企业是最为利好的。目前公司的PB仅为0.21倍，过于低估了。即使放低预期，仅回升到1倍的位置，也有近4倍的潜在涨幅空间。
如此大的安全边际，正是巴菲特常说的“模糊的正确”，面对短期阵痛，该去还是该留，其实是很好判断的。
$联想控股(03396)$ $联想集团(00992)$ @雪球创作者中心
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昨天（8月2日），联想控股披露了一份上半年的业绩预告，有亮点也有不足。因为长期关注联想控股和联想集团，我就来简单说一下。
公司预计，2024年上半年归属于公司权益持有人的净利润不高于人民币3亿元，去年同期为人民币6.68亿元。这一块是有回落的。
公司进一步称，尽管受不利因素影响，公司的整体财政、业务及经营状况依然保持稳健，预计上半年录得除税前利润28亿元-33亿元之间。实际上，这一数值是高于去年同期的。
一升一落，也可看出在不确定环境下，公司经历了一场“极限压力”，显示出业务是有韧性的，这也夯实了“下有底”的逻辑。
细看公告，归母净利润同比下降的主因是：
1）因全球经济形势的复杂性、不确定性持续攀升，公司产业运营板块贡献的利润受市场及行业波动影响同比下降；
2）公司产业孵化与投资板块的投资业务，受市场环境的不利影响收益同比下降。
由于这只是一份预告，所以联想控股没有给出详细信息。但通过公开信息，我们依然可作一些推测。
上半年，不少行业的日子并不好过，企业普遍的感觉是“赚钱难了”。联想控股的产业运营重点布局了高科技制造及智能化解决方案（联想集团）、新材料（联泓新科）、水果海鲜养殖（佳沃集团）等板块，来简单剖析一下。
1）联想集团作为联想控股最重要的产业运营板块之一，上半年带来了不小的惊喜。从已披露数据看，该公司FY23/24第四财季（自然年为24Q1）主营业务全面恢复增长，实现营收994亿人民币，同比增长近10%；净利润17.8亿人民币，同比增长118%。这超出了市场的预期，也推动了股价上涨。
往后看，联想集团可谓是AI时代最大受益者之一，在AI PC领域有先发优势，未来几年将大大受益于换机潮；作为全球服务器龙头其AI 服务器也有望放量，带动盈利中枢上移。对此，摩根士丹利将其评级上调至“超配”，给予15港元的目标价；高盛亦给予"买入"评级，这也充分说明了国际大行对联想的认可。
2）联想控股旗下产业运营板块的另一重要子公司联泓新科上半年的业绩其实挺不错，实现营业收入33.亿元，同增3.3%；扣非归母净利润1.12亿元，同增60.7%，公司的运营能力实打实地提升了。不过该公司的先进高分子材料主要应用于光伏、锂电等领域，下游的内卷导致整个新能源板块走势低迷，寒气也不可避免的传导到了上游。
好消息是，6月以来国内外需求共振，光伏、锂电的景气度明显上升，下半年应该会延续；zzj会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争，强化了之前锂电、光伏召开会议防止“过度内卷”的思路，长期看淘汰低效产能、龙头利润回升是很确定的。对此，长江证券、国金证券均给予了联泓新科“买入”评级。
3）佳沃集团由于旗下上市公司佳沃食品三文鱼价格下跌、资产减值等因素，影响了业绩，这对联想控股的收益形成了拖累项。目前佳沃食品正在积极降低负债率，未来三文鱼养殖行业的新牌照将很难获取，准入壁垒日益提高。另外，佳沃集团旗下另一块重要业务——鑫荣懋的发展正蒸蒸日上。该公司是水果供应链龙头企业，今年还曾作为商贸团重要代表走访新西兰与当地龙头水果企业签署合作大单，自身竞争力进一步夯实。所以整体来看，我觉得佳沃集团正在逐步走出低谷，对联想控股的拖累也只是暂时性的。
关于联想控股的产业孵化与投资板块，这一块受市场环境的影响更大。上半年二级市场低迷，寒气传导到了一级市场，融资难、上市难也是有目共睹。
不过总的来看，联想控股作为“老司机”，所投企业的财务、经营状况都比较稳健，基本盘没什么问题，公司在专精特新方面投了120家国家级专精特新小巨人企业，且投资布局了超200家AI企业。据悉，联控投资的地平线、黑芝麻、纵目科技都已在港股递交上市申请，很多企业也都开始布局上市之路。由于科技硬核属性较高，这些被投企业未来的成长性十足，成功IPO的概率也大，会极大增厚联想控股的投资业绩，这里面的价值潜力其实并没未体现在公司的现有估值之中。
近期的重要会议提到“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”，“进一步全面深化改革”等，整个政策环境和市场环境在好转，叠加二级市场的估值已经足够低，指数见底的概率很高，我觉得没什么必要再过度看空了。
没有只跌不涨的市场，空头情绪的弹簧压缩到极致后，下半年市场大概率会反转，对于联想控股这类投资控股型企业是最为利好的。目前公司的PB仅为0.21倍，过于低估了。即使放低预期，仅回升到1倍的位置，也有近4倍的潜在涨幅空间。
如此大的安全边际，正是巴菲特常说的“模糊的正确”，面对短期阵痛，该去还是该留，其实是很好判断的。
$联想控股(03396)$ $联想集团(00992)$ @雪球创作者中心
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财新周刊｜AI药企寻路
2024年7月5日，上海世界人工智能大会，晶泰科技展台。
文｜财新周刊 滑昂
首家上市的中国人工智能（AI）制药企业晶泰科技（02228.HK）在港交所挂牌一月有余，市场表现备受瞩目。
时间拨回至6月13日，晶泰科技上市仪式上，香港特区政府财政司司长、创新科技及工业局正副局长、港交所集团主席及行政总裁同时到场。当天挂牌的晶泰科技不仅是中国“AI制药第一股”，还因上市节奏跑赢自动驾驶芯片企业“黑芝麻智能”，成为港交所“特专科技”第一股。
以每股上市定价5.28港元计算，晶泰科技首次公开募股（IPO）净募集资金约8.96亿港元。7月初整体协调人部分行使超额配股权后，公司又获额外募资4731万港元。而在上市首月，晶泰科技股票虽几次徘徊在破发边缘，整体仍稳定在了发行价附近，对应公司市值约为190亿港元。
via 财新网 - 首页
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“AI制药第一股”的炼成，能否带动整条赛道再次吸引投资人的目光？
2024年7月5日，上海世界人工智能大会，晶泰科技展台。
文｜财新周刊 滑昂
首家上市的中国人工智能（AI）制药企业晶泰科技（02228.HK）在港交所挂牌一月有余，市场表现备受瞩目。
时间拨回至6月13日，晶泰科技上市仪式上，香港特区政府财政司司长、创新科技及工业局正副局长、港交所集团主席及行政总裁同时到场。当天挂牌的晶泰科技不仅是中国“AI制药第一股”，还因上市节奏跑赢自动驾驶芯片企业“黑芝麻智能”，成为港交所“特专科技”第一股。
以每股上市定价5.28港元计算，晶泰科技首次公开募股（IPO）净募集资金约8.96亿港元。7月初整体协调人部分行使超额配股权后，公司又获额外募资4731万港元。而在上市首月，晶泰科技股票虽几次徘徊在破发边缘，整体仍稳定在了发行价附近，对应公司市值约为190亿港元。
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经验
1、遇到穷人，一律说钱不重要，快乐就好。
2、遇到女人，一律说对方瘦了，更漂亮了。
3、遇到病人，一律夸对方气色好了，很快就会康复了。
4、遇到带孩子的，一律夸小孩聪明好看。
5、亲友富人多，就荣归故里，高调做事互相整合资源。
6、亲友穷人多，就锦衣夜行，尽量低调，防止被人惦记。
7、出门办事尽量带现金，不要红包转账。
8、走关系办成的事，烂在肚子里都不要说。
9、重要的场合，一定要正装出席。
10、不要在公共场合数大额现金，容易招来祸事。
11、请贵客吃饭，带一个女生一同前往，能很快"破冰"。
12、老板酒桌上的承诺，90%都不是真的。
13、汽车非常干净的人，通常不是很好客。
14、能力不是蕞重要，关系才是王道。要懂得维护好自己的人脉。
15、 跟异性喝酒，喝到一半就假装醉倒，保持一半的清醒。
16、混好了，别人看不惯你;混不好，别人看不起你。
17、跟越厉害的人打交道，越要用价值开路，就是你能给对方带来什么好处。
18、给人家提供价值，说点别人爱听的，这就是聊天的真谛。
19、不管什么阶层，什么圈里都存在鄙视链。
20、99%的人可以用银子解决，剩下的1 %可以用金子解决。
via 热帖 - 雪球 (author: 阿杰--愚憨人)
1、遇到穷人，一律说钱不重要，快乐就好。
2、遇到女人，一律说对方瘦了，更漂亮了。
3、遇到病人，一律夸对方气色好了，很快就会康复了。
4、遇到带孩子的，一律夸小孩聪明好看。
5、亲友富人多，就荣归故里，高调做事互相整合资源。
6、亲友穷人多，就锦衣夜行，尽量低调，防止被人惦记。
7、出门办事尽量带现金，不要红包转账。
8、走关系办成的事，烂在肚子里都不要说。
9、重要的场合，一定要正装出席。
10、不要在公共场合数大额现金，容易招来祸事。
11、请贵客吃饭，带一个女生一同前往，能很快"破冰"。
12、老板酒桌上的承诺，90%都不是真的。
13、汽车非常干净的人，通常不是很好客。
14、能力不是蕞重要，关系才是王道。要懂得维护好自己的人脉。
15、 跟异性喝酒，喝到一半就假装醉倒，保持一半的清醒。
16、混好了，别人看不惯你;混不好，别人看不起你。
17、跟越厉害的人打交道，越要用价值开路，就是你能给对方带来什么好处。
18、给人家提供价值，说点别人爱听的，这就是聊天的真谛。
19、不管什么阶层，什么圈里都存在鄙视链。
20、99%的人可以用银子解决，剩下的1 %可以用金子解决。
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我一直在提倡股权思维持有优秀的不贵的好公司。买入只要基本面持续优秀没变差就一直持有。
但是市场总是有噪音的，各种风格切换，比如交易降息了 ，交易通胀了，交易衰退了，交易复苏了 市场玩高低切换了，玩大小盘切换了，港强a弱了，a强港弱了。市场小风格大风格一直在变化。
商品价格，你持有公司的商品价格都会变化。汽车价格，房价，白酒价格，电价，油价气价煤价，金属价格，机票价格，酒店价格，半导体价格。
你投资一个公司，市场风格切换要去跟随，商品价格波动一惊一乍。那结果你就是十人炒股七人亏里的一员。
为什么我保持战略定力般牢牢拿住优秀公司？因为只要忽略噪音，看到本质价值，才能真正赚钱。就拿油价来说，我在过去两年多里面已经经历四波油价向下小周期，最大一波是布油120跌到70，最小的一波就是目前这波布油88跌到目前77这波。我真心不明白那么多人投资之心为什么这么容易受到干扰。好公司在风格切换或者商品价格波动造成的调整都是加仓良机。
我只是把我目前暂时比多数人成功的经验告诉大家。但是总有多数人以为我有啥目的什么的。跌了也是持有涨了也是持有。遇到好公司持有才是目的。在基本面恶化或者太贵才有减卖可能。
via 热帖 - 雪球 (author: 梁宏)
但是市场总是有噪音的，各种风格切换，比如交易降息了 ，交易通胀了，交易衰退了，交易复苏了 市场玩高低切换了，玩大小盘切换了，港强a弱了，a强港弱了。市场小风格大风格一直在变化。
商品价格，你持有公司的商品价格都会变化。汽车价格，房价，白酒价格，电价，油价气价煤价，金属价格，机票价格，酒店价格，半导体价格。
你投资一个公司，市场风格切换要去跟随，商品价格波动一惊一乍。那结果你就是十人炒股七人亏里的一员。
为什么我保持战略定力般牢牢拿住优秀公司？因为只要忽略噪音，看到本质价值，才能真正赚钱。就拿油价来说，我在过去两年多里面已经经历四波油价向下小周期，最大一波是布油120跌到70，最小的一波就是目前这波布油88跌到目前77这波。我真心不明白那么多人投资之心为什么这么容易受到干扰。好公司在风格切换或者商品价格波动造成的调整都是加仓良机。
我只是把我目前暂时比多数人成功的经验告诉大家。但是总有多数人以为我有啥目的什么的。跌了也是持有涨了也是持有。遇到好公司持有才是目的。在基本面恶化或者太贵才有减卖可能。
via 热帖 - 雪球 (author: 梁宏)
【周刊提前读】IPO无门加剧股权投资异化 “起诉退出”让谁尴尬？
深圳阳光采购平台公示信息显示，中国头部VC机构深圳市创新投资集团有限公司，2023年以来累计发布了41起诉讼类招标，其中35起为投资项目回购赔偿类诉讼；被投公司对赌失败，未能在约定时间内实现上市是主要原因。图：视觉中国
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新周刊 岳跃)
【本文系数据通用户提前专享】回购对赌条款被滥用，股权投资逐渐脱离本质异化为固定收益投资；IPO退出无门，挤兑式“起诉退出”如定时炸弹一触即发
深圳阳光采购平台公示信息显示，中国头部VC机构深圳市创新投资集团有限公司，2023年以来累计发布了41起诉讼类招标，其中35起为投资项目回购赔偿类诉讼；被投公司对赌失败，未能在约定时间内实现上市是主要原因。图：视觉中国
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新周刊 岳跃)
【周刊提前读】价格战冲击二手车 健康市场如何建立？
2024年5月11日，辽宁沈阳，二手汽车交易市场内停放的车辆。
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新周刊 安丽敏)
【本文系数据通用户提前专享】二手车交易量持续攀升，从业者却没有迎来“黄金时代”
2024年5月11日，辽宁沈阳，二手汽车交易市场内停放的车辆。
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新周刊 安丽敏)
红楼旧地逢故人｜故事
灰娃和张仃先生在北京石景山的家我到过。每次到访，总有牛汉和屠岸，可能还有刘福春和徐丽松。此前石景山聚会的最后一次，张仃先生静静地斜躺在他的长椅上，听着我们的闲话。电子烟在暗处一闪一闪的，香气氤氲，情景非常温馨。后来，后来他不见了，我读到灰娃无限怀念的绵绵诗篇。诗人和画家在山里的家，绿荫笼罩，被他们称为大鸟笼子，他们在那里享受着人生最后的爱情。时间过去了好多年，当年聚会的人们已经星散。现在，只有我和灰娃在深深怀念那逝去的日子，和那些年月我们结下的友情。
via 财新网 - 首页 (author: 文｜谢冕)
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从垂髫的小女娃到如今白发如雪的老神仙，灰娃把她当年付之一炬的残篇断简续写成一部神奇的大书。我和灰娃就这样神奇地在北大旧院重逢了
灰娃和张仃先生在北京石景山的家我到过。每次到访，总有牛汉和屠岸，可能还有刘福春和徐丽松。此前石景山聚会的最后一次，张仃先生静静地斜躺在他的长椅上，听着我们的闲话。电子烟在暗处一闪一闪的，香气氤氲，情景非常温馨。后来，后来他不见了，我读到灰娃无限怀念的绵绵诗篇。诗人和画家在山里的家，绿荫笼罩，被他们称为大鸟笼子，他们在那里享受着人生最后的爱情。时间过去了好多年，当年聚会的人们已经星散。现在，只有我和灰娃在深深怀念那逝去的日子，和那些年月我们结下的友情。
via 财新网 - 首页 (author: 文｜谢冕)
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【周刊提前读】国产大模型先征海外 但窗口期并不长
当前的监管环境意味着AI应用公司想要“出海”，必须尽快解决“身份问题”。图：由AI工具DALLE、Stable Diffusion制作
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新周刊 杜知航 刘沛林 关聪)
【本文系数据通用户提前专享】AI应用“出海”，竞争激烈，监管复杂，但市场大、收入高
当前的监管环境意味着AI应用公司想要“出海”，必须尽快解决“身份问题”。图：由AI工具DALLE、Stable Diffusion制作
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新周刊 杜知航 刘沛林 关聪)
【周刊提前读】石磊专栏：缺乏共识时代中的投资
江苏连云港港口。从产业视角看“百年未有之大变局”，制造业的生产能力并非负担，出口销售和出海发展的实质差异极大，需要不同层面诞生新秩序，需要一个新的产业生态；这个生态就是内部和外部的循环生态，不是独立发展的，而是内嵌关联的。图：视觉中国
via 财新网 - 首页 (author: 文｜石磊)
【本文系数据通用户提前专享】在合作秩序下的优势资产，在新秩序下可能被颠覆，原秩序下低增长资产的成长空间可能被逐步打开
江苏连云港港口。从产业视角看“百年未有之大变局”，制造业的生产能力并非负担，出口销售和出海发展的实质差异极大，需要不同层面诞生新秩序，需要一个新的产业生态；这个生态就是内部和外部的循环生态，不是独立发展的，而是内嵌关联的。图：视觉中国
via 财新网 - 首页 (author: 文｜石磊)
退休4年 证监会深圳局原局长陈小澎被查
资料图：陈小澎。图：北京日报客户端
【财新网】金融反腐持续高压。8月2日，中央纪委国家监委通报证监会深圳监管局原党委书记、局长陈小澎涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组纪律审查和江西省赣州市监委监察调查。
据财新了解，陈小澎7月24日从深圳被带走。
陈小澎，福建人，2018年当选第十三届全国政协委员，2019年退休，2023年1月到期卸任政协委员。职业生涯初期，陈小澎一直在福建省内工作，在各地证监局集中统一监管之前即进入厦门证券委。证券市场创立初期，各地证券监管工作多由地方人行负责，为地方人行附属监管机构。随着国务院集中统一全国证券监管改革的要求，1999年6月，厦门证券委变更为证监会厦门特派办，成为证监会派出机构。2004年2月，更名为厦门证监局。
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新 全月)
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长期任职福建证监系统，被指胆大，热衷攀附高层，乐于结交市场人士
资料图：陈小澎。图：北京日报客户端
【财新网】金融反腐持续高压。8月2日，中央纪委国家监委通报证监会深圳监管局原党委书记、局长陈小澎涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组纪律审查和江西省赣州市监委监察调查。
据财新了解，陈小澎7月24日从深圳被带走。
陈小澎，福建人，2018年当选第十三届全国政协委员，2019年退休，2023年1月到期卸任政协委员。职业生涯初期，陈小澎一直在福建省内工作，在各地证监局集中统一监管之前即进入厦门证券委。证券市场创立初期，各地证券监管工作多由地方人行负责，为地方人行附属监管机构。随着国务院集中统一全国证券监管改革的要求，1999年6月，厦门证券委变更为证监会厦门特派办，成为证监会派出机构。2004年2月，更名为厦门证监局。
via 财新网 - 首页 (author: 文｜财新 全月)
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