[리딩투자증권 유성만]
■ GST(083450) - 액침냉각을 기대하며…
기업 개요
동사는 2001년 10월에 설립, 2006년 02월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은 반도체&디스플레이 등의 공정에서 배출되는 유해가스 정화장비인 Scrubber과 안정적인 온도를 유지하여 공정효율 개선하는 온도조절 방비 Chiller를 제작 및 판매한다. 사업부별 매출비중은 Scrubber 58.5%, Chiller 16.6%, 용역 등 21.2%, 상품 및 기타 3.6% 이다(23년 연간 기준).
투자포인트
1. 견조한 스크러버와 칠러 판매: GST는 스크러버(Scrubber)을 국내외에 공급하는데, 국내 주요 고객사내 스크러버 매출 비중이 점진적으로 증가할 것으로 예상된다. 또한 올해 주요 해외 고객사인 마이크론의 일본향 매출 증가 &싱가폴향 수주 확대 및 중국 고객사들(와이엠티씨&씨에스엠티 등)의 투자증가 가능성으로 추가적인 수요가 기대되는 상황이다. 동사의 용역매출에서 스크러버 관련 용역매출(부품교체&수리)이 많은 부문을 차지한다. 칠러(Chiller)는 국내 고객사에서 전기식 칠러를 주로 납품하는데, 환경 이슈로 기존 냉동기식보다 전기식을 선호하는 경향이 강해져서, 향후 동사에게도 수혜가 예상된다.
2. 액침냉각의 잠재력: 동사는 기존의 공냉식을 대체하는 ‘액침냉각(비전도성 액체에 전자제품을 담근 후, 액체에 열기를 전달시켜 냉각하는 방식)’ 관련 신 사업을 준비하고 있다. 최근 AI기술의 발달로 과도한 연산 워크로드가 발생(예: AI데이터센터)하는 곳은 기존 공냉식 냉각의 한계에 직면하고 있다. 동사는 Immersion Cooler를 R&D하고 있으며, 1상형과 2상형의 2가지 타입으로 준비하고 있다. 2상형이 1상형 대비 효율성(에너지)축면에서 우월(2상형은 기화된 쿨런트를 응측코일에 접해 액화되는 자체순환구조)하며, 글로벌 시장에서 2상형이 점차 주류가 되고 있어서 동사도 작년(23년) 4분기부터 2상형 관련 시범운영을 실시하고 있다.
3. 올해는 소폭의 실적 성장 전망: 23년 매출액은 2,792억원(YoY -10.8%), 영업이익 425억원(YoY -25.3%)으로 주요 고객사들의 투자 감소로 인해 전년 대비 실적이 감소하였다. 24년 연결기준 예상 매출액은 3,041억원(YoY +8.9%), 영업이익 483억원(YoY +13.5%)으로 고객사들의 수주 증대에 따른 소폭의 실적 성장이 예상된다. 마이크론의 회복세 및 중국 고객사들의 투자 강도에 따라서 추가적인 실적 성장이 가능하다.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://url.kr/jwf8bi
■ GST(083450) - 액침냉각을 기대하며…
기업 개요
동사는 2001년 10월에 설립, 2006년 02월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은 반도체&디스플레이 등의 공정에서 배출되는 유해가스 정화장비인 Scrubber과 안정적인 온도를 유지하여 공정효율 개선하는 온도조절 방비 Chiller를 제작 및 판매한다. 사업부별 매출비중은 Scrubber 58.5%, Chiller 16.6%, 용역 등 21.2%, 상품 및 기타 3.6% 이다(23년 연간 기준).
투자포인트
1. 견조한 스크러버와 칠러 판매: GST는 스크러버(Scrubber)을 국내외에 공급하는데, 국내 주요 고객사내 스크러버 매출 비중이 점진적으로 증가할 것으로 예상된다. 또한 올해 주요 해외 고객사인 마이크론의 일본향 매출 증가 &싱가폴향 수주 확대 및 중국 고객사들(와이엠티씨&씨에스엠티 등)의 투자증가 가능성으로 추가적인 수요가 기대되는 상황이다. 동사의 용역매출에서 스크러버 관련 용역매출(부품교체&수리)이 많은 부문을 차지한다. 칠러(Chiller)는 국내 고객사에서 전기식 칠러를 주로 납품하는데, 환경 이슈로 기존 냉동기식보다 전기식을 선호하는 경향이 강해져서, 향후 동사에게도 수혜가 예상된다.
2. 액침냉각의 잠재력: 동사는 기존의 공냉식을 대체하는 ‘액침냉각(비전도성 액체에 전자제품을 담근 후, 액체에 열기를 전달시켜 냉각하는 방식)’ 관련 신 사업을 준비하고 있다. 최근 AI기술의 발달로 과도한 연산 워크로드가 발생(예: AI데이터센터)하는 곳은 기존 공냉식 냉각의 한계에 직면하고 있다. 동사는 Immersion Cooler를 R&D하고 있으며, 1상형과 2상형의 2가지 타입으로 준비하고 있다. 2상형이 1상형 대비 효율성(에너지)축면에서 우월(2상형은 기화된 쿨런트를 응측코일에 접해 액화되는 자체순환구조)하며, 글로벌 시장에서 2상형이 점차 주류가 되고 있어서 동사도 작년(23년) 4분기부터 2상형 관련 시범운영을 실시하고 있다.
3. 올해는 소폭의 실적 성장 전망: 23년 매출액은 2,792억원(YoY -10.8%), 영업이익 425억원(YoY -25.3%)으로 주요 고객사들의 투자 감소로 인해 전년 대비 실적이 감소하였다. 24년 연결기준 예상 매출액은 3,041억원(YoY +8.9%), 영업이익 483억원(YoY +13.5%)으로 고객사들의 수주 증대에 따른 소폭의 실적 성장이 예상된다. 마이크론의 회복세 및 중국 고객사들의 투자 강도에 따라서 추가적인 실적 성장이 가능하다.
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[리딩투자증권 곽병열]
■ 리딩 리서치의 5월 장세 긴급점검: 미국 매크로 및 실적 변수 중심으로
▷ 변동성 지수, 의미 있는 개선흐름 포착
▷ 미국 경제서프라이즈 0선 이탈, 전망치에 못 미치고 있다
▷ 4월 고용: Fed의 예상경로로 진행 중
▷ 80% 수준의 어닝서프라이즈 국면, 큰 폭의 조정 가능성은 제한적
▷ 미국 이익상향을 주도하는 업종은? IT(반도체), 헬스케어, 경기소비재
■ 보고서 링크: https://url.kr/tfq7ib
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다)
리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.me/leadingR
■ 리딩 리서치의 5월 장세 긴급점검: 미국 매크로 및 실적 변수 중심으로
▷ 변동성 지수, 의미 있는 개선흐름 포착
▷ 미국 경제서프라이즈 0선 이탈, 전망치에 못 미치고 있다
▷ 4월 고용: Fed의 예상경로로 진행 중
▷ 80% 수준의 어닝서프라이즈 국면, 큰 폭의 조정 가능성은 제한적
▷ 미국 이익상향을 주도하는 업종은? IT(반도체), 헬스케어, 경기소비재
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[리딩투자증권 유성만]
■ 모트렉스(118990) - 스탤란티스와 전진건설로봇
투자포인트
1. ‘스텔란티스’향 신규 수주: 모트렉스는 글로벌 Top-tier 완성차 업체인
‘스텔란티스’에 동사의 차량용 인포테인먼트(In Vehicle Infotainment, 모델명 M)를
5년간 약 1천억원 규모로 공급하는 계약을 체결하였다. 우선적으로 스텔란티스
그룹 산하 모델인 ‘FIAT’의 라틴아메리카향 차종에 동사의 제품 ‘M’을
공급(스텔란티스의 1차 협력업체인 FAMAR 경유)한다. 기존 국내 완성차에
의존하던 동사의 매출을 다변화 시킬 것으로 예상되며, 스텔란티스 그룹이 약
14개의 브랜드(피아트, 시트로엥, 마세라티, 푸조, 크라이슬러, 지프 등)와 연간 약
630만대의 완성차를 생산하는 글로벌 5위의 완성차 업체라는 점을 고려하면 향후
모트렉스의 매출 신장에 큰 기여를 할 것으로 기대한다. 스텔란티스 그룹 지역별
비중에서 10% 미만인 라틴아메리카 외에 타 지역(예: 미주, 유럽 등)으로 공급이
확장된다면 동사에게 있어서 기존 현대차&기아차의 의존도를 낮추고 획기적으로
매출 볼륨을 성장시킬 수 있는 좋은 기회라고 판단한다.
2. 전진건설로봇 IPO예정: 동사의 주요 자회사 ‘전진건설로봇(콘크리트 펌프
건설기계 제조 및 판매)’이 올해 4월 15일 유가증권시장 상장을 위한 주권
상장예비심사신청서를 접수하였다. 모트렉스가 지분 100%를 보유한 ‘모트렉스전진
1호 주식회사’가 전진건설로봇의 지분 89.5%를 보유하고 있으며, 작년(23년)에
매출액 1,583억원(YoY +12.0%), 영업이익 329억원(YoY +17.9%), 당기순이익
289억원(YoY +24.0%)을 기록하였다.
3. 올해는 소폭의 실적 성장 전망: 23년 매출액은 5,310억원(YoY -6.6%), 영업이익
532억원(YoY -9.6%)으로 해외지역에서 환경이슈와 고금리로 인한 완성차 판매
부진으로 인해 실적이 감소하였다. 24년 연결기준 예상 매출액은 5,372억원(YoY
+1.2%), 영업이익 541억원(YoY +1.7%)으로 상저하고의 모습을 보이면서, 전년도와
비슷한 수준의 실적이 예상된다. 올해 하반기부터 본격적인 실적 회복이 예상되고,
수출비중이 85% 이상인 동사에게 최근의 고환율은 유리하게 작용한 것으로
판단한다. 스텔란티스라는 의미 있는 글로벌 고객처가 확보되었으며, 올해 하반기
전진건설로봇의 IPO가 예정된 시점이다.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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■ 모트렉스(118990) - 스탤란티스와 전진건설로봇
투자포인트
1. ‘스텔란티스’향 신규 수주: 모트렉스는 글로벌 Top-tier 완성차 업체인
‘스텔란티스’에 동사의 차량용 인포테인먼트(In Vehicle Infotainment, 모델명 M)를
5년간 약 1천억원 규모로 공급하는 계약을 체결하였다. 우선적으로 스텔란티스
그룹 산하 모델인 ‘FIAT’의 라틴아메리카향 차종에 동사의 제품 ‘M’을
공급(스텔란티스의 1차 협력업체인 FAMAR 경유)한다. 기존 국내 완성차에
의존하던 동사의 매출을 다변화 시킬 것으로 예상되며, 스텔란티스 그룹이 약
14개의 브랜드(피아트, 시트로엥, 마세라티, 푸조, 크라이슬러, 지프 등)와 연간 약
630만대의 완성차를 생산하는 글로벌 5위의 완성차 업체라는 점을 고려하면 향후
모트렉스의 매출 신장에 큰 기여를 할 것으로 기대한다. 스텔란티스 그룹 지역별
비중에서 10% 미만인 라틴아메리카 외에 타 지역(예: 미주, 유럽 등)으로 공급이
확장된다면 동사에게 있어서 기존 현대차&기아차의 의존도를 낮추고 획기적으로
매출 볼륨을 성장시킬 수 있는 좋은 기회라고 판단한다.
2. 전진건설로봇 IPO예정: 동사의 주요 자회사 ‘전진건설로봇(콘크리트 펌프
건설기계 제조 및 판매)’이 올해 4월 15일 유가증권시장 상장을 위한 주권
상장예비심사신청서를 접수하였다. 모트렉스가 지분 100%를 보유한 ‘모트렉스전진
1호 주식회사’가 전진건설로봇의 지분 89.5%를 보유하고 있으며, 작년(23년)에
매출액 1,583억원(YoY +12.0%), 영업이익 329억원(YoY +17.9%), 당기순이익
289억원(YoY +24.0%)을 기록하였다.
3. 올해는 소폭의 실적 성장 전망: 23년 매출액은 5,310억원(YoY -6.6%), 영업이익
532억원(YoY -9.6%)으로 해외지역에서 환경이슈와 고금리로 인한 완성차 판매
부진으로 인해 실적이 감소하였다. 24년 연결기준 예상 매출액은 5,372억원(YoY
+1.2%), 영업이익 541억원(YoY +1.7%)으로 상저하고의 모습을 보이면서, 전년도와
비슷한 수준의 실적이 예상된다. 올해 하반기부터 본격적인 실적 회복이 예상되고,
수출비중이 85% 이상인 동사에게 최근의 고환율은 유리하게 작용한 것으로
판단한다. 스텔란티스라는 의미 있는 글로벌 고객처가 확보되었으며, 올해 하반기
전진건설로봇의 IPO가 예정된 시점이다.
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[리딩투자증권 곽병열]
■ 리딩 리서치의 수출 Up-Cycle 대응 전략: 수혜 업종 및 종목 대응 중심으로
▷ 한국 수출 Up-Cycle, 회복 중반기로 순항 중
▷ 2024년은 한국 수출 & 기업실적 2년 상승 주기의 첫 해
▷ [사례분석] 한국 수출의 Up-Cycle, 섹터 및 스타일 반응은?
▷ FY24 매출-순이익 상향조정 업종과 종목군은?
▷ 미국 실적상향을 주도하는 업종은? IT(반도체), 헬스케어, 경기소비재
▷ IT, 헬스케어, 경기소비재 중 목표주가 상향에도 PER 매력 유지 종목은?
■ 보고서 링크: https://buly.kr/C07dMZ8
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■ 리딩 리서치의 수출 Up-Cycle 대응 전략: 수혜 업종 및 종목 대응 중심으로
▷ 한국 수출 Up-Cycle, 회복 중반기로 순항 중
▷ 2024년은 한국 수출 & 기업실적 2년 상승 주기의 첫 해
▷ [사례분석] 한국 수출의 Up-Cycle, 섹터 및 스타일 반응은?
▷ FY24 매출-순이익 상향조정 업종과 종목군은?
▷ 미국 실적상향을 주도하는 업종은? IT(반도체), 헬스케어, 경기소비재
▷ IT, 헬스케어, 경기소비재 중 목표주가 상향에도 PER 매력 유지 종목은?
■ 보고서 링크: https://buly.kr/C07dMZ8
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[리딩투자증권 유성만]
■ 솔트룩스(304100) - 자체LLM의 힘
기업 개요
동사는 1981년 8월에 설립, 2020년 07월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은 대화형 인공지능(Conversational AI) 기계학습 기반 빅데이터 증강분석(Augmented big data analytics) 기술로 총9개의 제품을 출시하였다. 사업부별 매출비중은 라이선스 매출 2.6%, 용역매출 85.2%, 투자수익 등 12.2%이다(24년 1분기 기준).
투자포인트
1. 차세대 LLM 모델 ‘LUXIA 2’: 솔트룩스는 이번 달(5월)말 차세대 자체 LLM ‘루시아2’를 공개한다. 또한 ‘루시아 온(세계 최초의 생성AI 어플라이언스)’ 및 GOOVER(인지검색 서비스)’도 동시에 공개한다. 기존의 솔트룩스 제품은 1) TALKBOT STUDIO: 질문 의도를 파악해 최적의 답변을 제공하는 인공지능 챗봇 2) LANGUAGE STUDIO: 누구나 만들 수 있는 맞춤형 거대 언어모델 구축 플랫폼 3) VOICE STUDIO: 고품질 음성인식, 음성합성의 생성형AI 4) VISION STUDIO: 이미지, 영상 정보를 분석하는 고도화된 AI시각모델 5) SEARCH STUDIO: 검색 의도를 파악해 정확한 정보만 제공하는 인지검색 6) SCRAPING STUDIO: 데이터를 실시간 수집하고 품질관리까지 가능 7) INSIGHT STUDIO: 비정형 데이터 속 필요한 정보를 실시간 분석, 요약 8) KNOWLEDGE STUDIO: 인공지능 지식그래프 구조 자동 변환, 생성, 저장 9) METAHUMAN STUDIO: 인공지능으로 만드는 메타휴먼 제작 서비스를 제공하는데, 다가오는 증강AI 시대에 동사의 신규 솔루션이 기대되는 상황이다.
2. 신 성장동력 플루닛&GOOVER로 확장: 동사의 새로운 성장동력은 1) 자회사 플루닛(지분: 66.25%): ‘손비서(AI에이전트 App)’과 ‘워크센터(AI직원 서비스)’를 통해, 올해 7월부터 유료 서비스 시작 예정이며, 23년말 기준 약370억의 밸류로 총 70억원 투자유치 완료 2) 자회사 ‘GOOVER, Inc(지분: 99.06%)’: 초개인화 AI서비스로 ‘경제&금융, 마케팅&IR, 연구개발, 공공&기업, 언론&엔터테인먼트 등’ 의 분야를 생성AI기술 기반으로 리포트를 자동 생성하는 B2C서비스이다. 플루닛과 GOOVER라는 차별화된 서비스를 통한 솔트룩스의 성장이 예상된다.
3. 올해는 BEP달성이 예상되는 시기: 23년 매출액은 308억원(YoY +1.7%), 영업적자 93억원(YoY 적지)으로 하드웨어&AI반도체 구매 등 장비원가 증가 및 인력증가로 적자폭이 확대되었다. 24년 연결기준 예상 매출액은 589억원(YoY +91.1%), 영업이익 1억원(YoY 흑전)로 올해는 작년 말에 인수한 ‘다이퀘스트(구: NHN다이퀘스트)’의 실적이 온기로 반영 및 상저하고의 모습을 보이면서 BEP달성이 기대되는 시기이다.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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■ 솔트룩스(304100) - 자체LLM의 힘
기업 개요
동사는 1981년 8월에 설립, 2020년 07월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은 대화형 인공지능(Conversational AI) 기계학습 기반 빅데이터 증강분석(Augmented big data analytics) 기술로 총9개의 제품을 출시하였다. 사업부별 매출비중은 라이선스 매출 2.6%, 용역매출 85.2%, 투자수익 등 12.2%이다(24년 1분기 기준).
투자포인트
1. 차세대 LLM 모델 ‘LUXIA 2’: 솔트룩스는 이번 달(5월)말 차세대 자체 LLM ‘루시아2’를 공개한다. 또한 ‘루시아 온(세계 최초의 생성AI 어플라이언스)’ 및 GOOVER(인지검색 서비스)’도 동시에 공개한다. 기존의 솔트룩스 제품은 1) TALKBOT STUDIO: 질문 의도를 파악해 최적의 답변을 제공하는 인공지능 챗봇 2) LANGUAGE STUDIO: 누구나 만들 수 있는 맞춤형 거대 언어모델 구축 플랫폼 3) VOICE STUDIO: 고품질 음성인식, 음성합성의 생성형AI 4) VISION STUDIO: 이미지, 영상 정보를 분석하는 고도화된 AI시각모델 5) SEARCH STUDIO: 검색 의도를 파악해 정확한 정보만 제공하는 인지검색 6) SCRAPING STUDIO: 데이터를 실시간 수집하고 품질관리까지 가능 7) INSIGHT STUDIO: 비정형 데이터 속 필요한 정보를 실시간 분석, 요약 8) KNOWLEDGE STUDIO: 인공지능 지식그래프 구조 자동 변환, 생성, 저장 9) METAHUMAN STUDIO: 인공지능으로 만드는 메타휴먼 제작 서비스를 제공하는데, 다가오는 증강AI 시대에 동사의 신규 솔루션이 기대되는 상황이다.
2. 신 성장동력 플루닛&GOOVER로 확장: 동사의 새로운 성장동력은 1) 자회사 플루닛(지분: 66.25%): ‘손비서(AI에이전트 App)’과 ‘워크센터(AI직원 서비스)’를 통해, 올해 7월부터 유료 서비스 시작 예정이며, 23년말 기준 약370억의 밸류로 총 70억원 투자유치 완료 2) 자회사 ‘GOOVER, Inc(지분: 99.06%)’: 초개인화 AI서비스로 ‘경제&금융, 마케팅&IR, 연구개발, 공공&기업, 언론&엔터테인먼트 등’ 의 분야를 생성AI기술 기반으로 리포트를 자동 생성하는 B2C서비스이다. 플루닛과 GOOVER라는 차별화된 서비스를 통한 솔트룩스의 성장이 예상된다.
3. 올해는 BEP달성이 예상되는 시기: 23년 매출액은 308억원(YoY +1.7%), 영업적자 93억원(YoY 적지)으로 하드웨어&AI반도체 구매 등 장비원가 증가 및 인력증가로 적자폭이 확대되었다. 24년 연결기준 예상 매출액은 589억원(YoY +91.1%), 영업이익 1억원(YoY 흑전)로 올해는 작년 말에 인수한 ‘다이퀘스트(구: NHN다이퀘스트)’의 실적이 온기로 반영 및 상저하고의 모습을 보이면서 BEP달성이 기대되는 시기이다.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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[리딩투자증권 곽병열]
■ 리딩 리서치의 중국 변수 점검: 부동산 부양 정책 중심으로
▷ 중국 부동산 부양책(5/17) → 주택가격 바닥형성 시 EM 선호↑
▷ 중국 부동산 부양 패키지 주요내용 및 매크로 상 필요성은?
▷ 중국 부동산가격의 바닥확인 시 중국경기 및 중국증시 영향은?
▷ FY24 매출-순이익 상향조정 업종과 종목군은?
▷ 대 중국 수출의 기여도↑ → 중국내수테마 종목군은?
▷ 중국소비테마 종목군의 펀더멘털 점검
■ 보고서 링크: https://buly.kr/87z0K42
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다)
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■ 리딩 리서치의 중국 변수 점검: 부동산 부양 정책 중심으로
▷ 중국 부동산 부양책(5/17) → 주택가격 바닥형성 시 EM 선호↑
▷ 중국 부동산 부양 패키지 주요내용 및 매크로 상 필요성은?
▷ 중국 부동산가격의 바닥확인 시 중국경기 및 중국증시 영향은?
▷ FY24 매출-순이익 상향조정 업종과 종목군은?
▷ 대 중국 수출의 기여도↑ → 중국내수테마 종목군은?
▷ 중국소비테마 종목군의 펀더멘털 점검
■ 보고서 링크: https://buly.kr/87z0K42
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[리딩투자증권 곽병열]
■ 리딩 리서치의 6월 미국 매크로 전망: 양극화 이슈를 중심으로
▷ Bad is Good : 미국 경제지표, 예상치 하회 ↑
▷ 미국 오토론 & 신용카드 연체율↑ → 특히 MZ세대 중심으로 악화
▷ 미국 실업률, 완만하지만 상승국면 → 주요 주별, U6 실업률 유의
▷ 미국 중소기업의 낙관론 후퇴, 선행성 경기지표 위축 여전
▷ 기준금리 인하 기대감은 중립적 → 과도한 기대보다 긍정적
■ 보고서 링크: https://buly.kr/6XkE22o
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다)
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■ 리딩 리서치의 6월 미국 매크로 전망: 양극화 이슈를 중심으로
▷ Bad is Good : 미국 경제지표, 예상치 하회 ↑
▷ 미국 오토론 & 신용카드 연체율↑ → 특히 MZ세대 중심으로 악화
▷ 미국 실업률, 완만하지만 상승국면 → 주요 주별, U6 실업률 유의
▷ 미국 중소기업의 낙관론 후퇴, 선행성 경기지표 위축 여전
▷ 기준금리 인하 기대감은 중립적 → 과도한 기대보다 긍정적
■ 보고서 링크: https://buly.kr/6XkE22o
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[리딩투자증권 유성만]
■ 콘텐트리중앙(036420) - 바닥은 확실히 잡았다
투자포인트
1. SLL의 정상화와 미국 제작사 Wiip의 아쉬움 지속: 올해 1분기는 연결기준 매출액 2,050억원(YoY +9.6%), 영업적자 100억원(YoY 적지)을 기록하면서 부진한 부적을 기록하였다. SLL은 올해 연간 30편+α(상반기 17편, 하반기 13+ α )의 작품과 작년부터 진행된 비용구조 개선 노력으로 올해 1분기 SLL 별도 기준 46억원의 흑자를 기록하였다. 그러나 미국 wiip의 현지 파업 및 제작 지연 여파로 1분기 연결기준 SLL은 95억원의 적자를 기록하였다. 올해 하반기부터 wiip의 콘텐츠 공급 재개로 적자폭 축소가 예상된다.
2. ‘범죄도시4’ 는 대박 행진 & 메가박스도 관람객 회복하며 적자폭 축소: 메가박스는 올해 1분기 ‘파묘’, ‘웡카’, ‘듄: Part2’ 등의 흥행작들로 영화관 관람객 수가 성장하며 적자폭이 축소되며 14억원의 적자를 기록하였다. 또한 메가박스의 고정비(인건비&임차료 등) 절감 노력이 더해지면서, 향후 메가박스의 실적 개선세는 지속될 전망이다. 동사가 투자&배급까지 참여한 ‘범죄도시4’도 누적 관람객 수 1,100만명을 돌파하면서 실적 개선에 큰 역할을 할 것으로 기대된다. 또한 플레이타임도 국내외 입장객수의 증가 및 실적 부진 지점 폐쇄 등의 효과로 올해 1분기 21억원의 영업이익을 기록하면서, 안정적인 실적을 기록하고 있다. 올해 하반기에 해외(베트남&몽골) 위주로 신규점을 오픈 할 계획이다.
3. 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 18,000원 유지: 올해는 하반기부터 ‘범죄도시4’ 관련 수익이 인식과 wiip의 적자폭 축소로, 상반기 대비 실적이 개선될 것으로 전망한다. 올해 예상 매출액은 9,790억원(YoY -1.4%), 영업손실 95억원(YoY 적자지속)으로 작년 대비 적자폭은 크게 개선될 전망이다. 내년에는 연결기준 예상 매출액 1조 1,120억원(YoY +13.6%), 영업이익 49억원(YoY 흑자전환)으로 전반적인 사업부의 실적 성장에 의한 턴 어라운드가 예상된다. Valuation방식은 SOTP Valuation을 사용하였고, 기존의 목표주가를 18,000원을 유지한다. 미국 Wiip의 적자를 제외하면 전반적인 흑자기조 및 적자폭 축소와 올해 하반기부터 실적의 회복 등을 고려하여 투자의견 매수(BUY)를 유지한다.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://url.kr/qgb8uf
■ 콘텐트리중앙(036420) - 바닥은 확실히 잡았다
투자포인트
1. SLL의 정상화와 미국 제작사 Wiip의 아쉬움 지속: 올해 1분기는 연결기준 매출액 2,050억원(YoY +9.6%), 영업적자 100억원(YoY 적지)을 기록하면서 부진한 부적을 기록하였다. SLL은 올해 연간 30편+α(상반기 17편, 하반기 13+ α )의 작품과 작년부터 진행된 비용구조 개선 노력으로 올해 1분기 SLL 별도 기준 46억원의 흑자를 기록하였다. 그러나 미국 wiip의 현지 파업 및 제작 지연 여파로 1분기 연결기준 SLL은 95억원의 적자를 기록하였다. 올해 하반기부터 wiip의 콘텐츠 공급 재개로 적자폭 축소가 예상된다.
2. ‘범죄도시4’ 는 대박 행진 & 메가박스도 관람객 회복하며 적자폭 축소: 메가박스는 올해 1분기 ‘파묘’, ‘웡카’, ‘듄: Part2’ 등의 흥행작들로 영화관 관람객 수가 성장하며 적자폭이 축소되며 14억원의 적자를 기록하였다. 또한 메가박스의 고정비(인건비&임차료 등) 절감 노력이 더해지면서, 향후 메가박스의 실적 개선세는 지속될 전망이다. 동사가 투자&배급까지 참여한 ‘범죄도시4’도 누적 관람객 수 1,100만명을 돌파하면서 실적 개선에 큰 역할을 할 것으로 기대된다. 또한 플레이타임도 국내외 입장객수의 증가 및 실적 부진 지점 폐쇄 등의 효과로 올해 1분기 21억원의 영업이익을 기록하면서, 안정적인 실적을 기록하고 있다. 올해 하반기에 해외(베트남&몽골) 위주로 신규점을 오픈 할 계획이다.
3. 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 18,000원 유지: 올해는 하반기부터 ‘범죄도시4’ 관련 수익이 인식과 wiip의 적자폭 축소로, 상반기 대비 실적이 개선될 것으로 전망한다. 올해 예상 매출액은 9,790억원(YoY -1.4%), 영업손실 95억원(YoY 적자지속)으로 작년 대비 적자폭은 크게 개선될 전망이다. 내년에는 연결기준 예상 매출액 1조 1,120억원(YoY +13.6%), 영업이익 49억원(YoY 흑자전환)으로 전반적인 사업부의 실적 성장에 의한 턴 어라운드가 예상된다. Valuation방식은 SOTP Valuation을 사용하였고, 기존의 목표주가를 18,000원을 유지한다. 미국 Wiip의 적자를 제외하면 전반적인 흑자기조 및 적자폭 축소와 올해 하반기부터 실적의 회복 등을 고려하여 투자의견 매수(BUY)를 유지한다.
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[리딩투자증권 곽병열]
■ 리딩 리서치의 6월 종목선택 아이디어: 글로벌 트랜드 상 가치주 중심으로
▷ 글로벌 증시의 이익조정비율: 미국증시 필두로 이익상향 동조화
▷ 한국증시의 현 주소 → 기업이익은 동조화, 밸류에이션은 탈동조화
▷ 선행지수와 함께하는 국내 기업이익 Up-Cycle, 저평가 매력 유지
▷ 가치주 스타일의 약진 → 한국 뿐만 아니라 최근 뉴욕증시에서도 발견
▷ 순수가치 스타일 중 적정주가 상향에도 PER 매력 커진 종목은?
■ 보고서 링크: https://buly.kr/Chmmtp2
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다)
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■ 리딩 리서치의 6월 종목선택 아이디어: 글로벌 트랜드 상 가치주 중심으로
▷ 글로벌 증시의 이익조정비율: 미국증시 필두로 이익상향 동조화
▷ 한국증시의 현 주소 → 기업이익은 동조화, 밸류에이션은 탈동조화
▷ 선행지수와 함께하는 국내 기업이익 Up-Cycle, 저평가 매력 유지
▷ 가치주 스타일의 약진 → 한국 뿐만 아니라 최근 뉴욕증시에서도 발견
▷ 순수가치 스타일 중 적정주가 상향에도 PER 매력 커진 종목은?
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[리딩투자증권 유성만]
■ 콜마비앤에이치(200130) - 하반기부터 좋아질 듯~
투자포인트
1. 건기식과 화장품의 양호한 매출 증가: 올해 1분기 실적은 연결기준 매출액 1.602억원(YoY +16.3%), 영업이익 95억원(YoY -0.4%)를 기록하였다. 건기식(식품) 사업부 매출이 헤모임의 글로벌 버전 ‘헤모임-G’ 등의 영향으로 YoY 7% 성장하였다. 화장품 사업부도 주요 고객사들의 매출 증가로 YoY 13.9% 매출이 증가하였으며, 주요 화장품 관련 종속회사인 ‘에치앤지’와 ‘콜마스크’도 전반적인 화장품 실적 증가에 따라 매출이 YoY 23% 성장하였다. 아쉬운 점은 작년(23년) 11월 완공된 ‘세종 3공장’의 본격적 가동은 올해 하반기부터 시작되지만 관련 감가상각비는 이미 반영되고 있으며, 최근 해외 사업부 관련 인건비 증가로 인해 고정비가 증가한 점도 비용 증가의 주요 요인이다.
2. 해외 사업부는 순조로운 성장: 중국에서 완연한 성장세가 눈에 띄는 시점이다. 중국의 강소콜마는 현지 로컬 다단계 고객사향 매출이 본격화되면서 YoY 212%의 높은 매출 성장세를 기록하였다. 또한 연태콜마도 주요 고객사인 애터미의 연태 지역 현지에서 본격적인 확대 전략을 준비 중이어서 올해 하반기부터는 의미 있는 실적 성장이 기대되는 상황이며, 중국법인은 올해 1분기 YoY 24.6%의 성장을 기록하였다. 러시아 법인의 경우 올해 1분기 매출액이 중국을 넘어섰으며, 화장품 및 건기식(예: 비타민, 유산균)이 골고루 높은 증가세를 기록하며, 러시아 법인은 올해 1분기 YoY 320%의 높은 매출 성장을 기록하였다. 아세안지역(일본&대만&인도네시아 등)도 ‘프레쉬 선로션’과 ‘헤모임-G’와 같은 신제품 출시 효과 등을 YoY 26%의 매출 성장세를 보이면서, 동사의 해외 사업부의 실적 성장세를 이끌고 있다.
3. 올해는 실적 회복의 시기: 23년 매출액은 5,759억원(YoY +0.6%), 영업이익 303억원(YoY -50.5%)로 부진한 매출 성장세 대비 고정비의 증가로 인해 아쉬운 실적을 기록하였다. 올해 연결기준 예상 매출액은 6,517억원(YoY +12.4%), 영업이익 392억원(YoY +29.6%)으로 전반적인 매출액 증가와 해외법인 및 주요 자회사들의 실적 개선으로 수익성 측면에서도 회복세가 예상된다. 특히 올해 하반기부터 ‘세종 3공장’의 본격적인 가동 및 중국 법인에서의 성장이 기대되는 상황이며, K-화장품의 글로벌 성장세로 인한 동사의 수혜도 기대되는 시점이다.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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■ 콜마비앤에이치(200130) - 하반기부터 좋아질 듯~
투자포인트
1. 건기식과 화장품의 양호한 매출 증가: 올해 1분기 실적은 연결기준 매출액 1.602억원(YoY +16.3%), 영업이익 95억원(YoY -0.4%)를 기록하였다. 건기식(식품) 사업부 매출이 헤모임의 글로벌 버전 ‘헤모임-G’ 등의 영향으로 YoY 7% 성장하였다. 화장품 사업부도 주요 고객사들의 매출 증가로 YoY 13.9% 매출이 증가하였으며, 주요 화장품 관련 종속회사인 ‘에치앤지’와 ‘콜마스크’도 전반적인 화장품 실적 증가에 따라 매출이 YoY 23% 성장하였다. 아쉬운 점은 작년(23년) 11월 완공된 ‘세종 3공장’의 본격적 가동은 올해 하반기부터 시작되지만 관련 감가상각비는 이미 반영되고 있으며, 최근 해외 사업부 관련 인건비 증가로 인해 고정비가 증가한 점도 비용 증가의 주요 요인이다.
2. 해외 사업부는 순조로운 성장: 중국에서 완연한 성장세가 눈에 띄는 시점이다. 중국의 강소콜마는 현지 로컬 다단계 고객사향 매출이 본격화되면서 YoY 212%의 높은 매출 성장세를 기록하였다. 또한 연태콜마도 주요 고객사인 애터미의 연태 지역 현지에서 본격적인 확대 전략을 준비 중이어서 올해 하반기부터는 의미 있는 실적 성장이 기대되는 상황이며, 중국법인은 올해 1분기 YoY 24.6%의 성장을 기록하였다. 러시아 법인의 경우 올해 1분기 매출액이 중국을 넘어섰으며, 화장품 및 건기식(예: 비타민, 유산균)이 골고루 높은 증가세를 기록하며, 러시아 법인은 올해 1분기 YoY 320%의 높은 매출 성장을 기록하였다. 아세안지역(일본&대만&인도네시아 등)도 ‘프레쉬 선로션’과 ‘헤모임-G’와 같은 신제품 출시 효과 등을 YoY 26%의 매출 성장세를 보이면서, 동사의 해외 사업부의 실적 성장세를 이끌고 있다.
3. 올해는 실적 회복의 시기: 23년 매출액은 5,759억원(YoY +0.6%), 영업이익 303억원(YoY -50.5%)로 부진한 매출 성장세 대비 고정비의 증가로 인해 아쉬운 실적을 기록하였다. 올해 연결기준 예상 매출액은 6,517억원(YoY +12.4%), 영업이익 392억원(YoY +29.6%)으로 전반적인 매출액 증가와 해외법인 및 주요 자회사들의 실적 개선으로 수익성 측면에서도 회복세가 예상된다. 특히 올해 하반기부터 ‘세종 3공장’의 본격적인 가동 및 중국 법인에서의 성장이 기대되는 상황이며, K-화장품의 글로벌 성장세로 인한 동사의 수혜도 기대되는 시점이다.
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[리딩투자증권 곽병열]
■ 리딩 리서치의 6월 FOMC 대응전략: 고 변동성 대비한 퀄리티주 중심으로
▷ FOMC 이후 시장 변동성 → 2023년 이후 60%는 변동성↑
▷ FOMC 이후 경제지표 상향조정 경향 → 매파적 스탠스 vs. 물가-실업률 추세
▷ FOMC 이후 주식시장 → EM 펀드플로우↓, M7 주도주의 숨고르기
▷ 변동성 확대를 극복하기 위한 대안 → 퀄리티 스타일
▷ 퀄리티 스타일 중 (FY25) ROE 상향과 낮은 이익변동성 종목은?
■ 보고서 링크: https://buly.kr/FWQx8cp
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■ 리딩 리서치의 6월 FOMC 대응전략: 고 변동성 대비한 퀄리티주 중심으로
▷ FOMC 이후 시장 변동성 → 2023년 이후 60%는 변동성↑
▷ FOMC 이후 경제지표 상향조정 경향 → 매파적 스탠스 vs. 물가-실업률 추세
▷ FOMC 이후 주식시장 → EM 펀드플로우↓, M7 주도주의 숨고르기
▷ 변동성 확대를 극복하기 위한 대안 → 퀄리티 스타일
▷ 퀄리티 스타일 중 (FY25) ROE 상향과 낮은 이익변동성 종목은?
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[리딩투자증권 유성만]
■ 하나투어(039130) - 중고가 패키지상품은 잘 팔리고~효율성도 증가하고!
기업 개요
동사는 1993년 11월에 설립, 2000년 11월에 코스닥 시장에 상장하였고 2011년 11월에 유가증권시장으로 이전상장 하였다. 본업은 여행상품을 협력여행사, 온라인포털, 쇼핑몰 등 다양한 유통채널을 통해 판매하는 종합여행 홀세일러이다. 매출비중은 여행알선 서비스 매출 94.4%, 숙박시설 운영수탁업 매출 3.1%, 여객자동차 운수업 매출 약 2.4%, 기타 이다(24년 1분기 기준).
투자포인트
1. 중고가 패키지 판매로 높아지는 ASP와 Outbound 호조: 하나투어는 올해 1분기에 연결기준 매출액 1,833억원(YoY +121.0%), 영업이익 216억원(YoY +285.4%)로 분기기준 역대 최대실적을 기록하였다. 동사의 패키지 송출객도 YoY 104.8% 성장한 58.2만명을 기록하였으며, ‘하나팩2.0’과 같은 중고가 패키지 상품 비준이 24년 1분기 기준 약 28%(GMV기준 42%)로 전반적인 ASP를 높이고 있으며, ASP가 높은 중장거리 여행지에서 중고가 패키지의 판매비중이 높아지고 있다. 전체 출국자 수(승무원 제외)도 올해 1분기 YoY 49.5% 증가한 약 700만명을 기록, COVID-19이전 2019년도 1분기에 전체 국내 출국자 중 하나투어 패키지 송출객 수 비중이 13.0%였는데 올해 1분기에는 8.3% 수준인 점을 고려한다면, 올해 말까지 동사의 빠른 국내 점유율 회복이 예상된다.
2. 온라인&인력 효율화로 수익성 향상: 동사의 모바일앱 MAU는 1분기 기준 약 50만명으로 YoY 35% 성장하였으며, 전체 온라인 회원수도 약 750만명으로 증가 추세를 이어나가고 있다. 온라인 패키지 상품 판매비중도 약 40%로 온라인 판매 비중 확대를 통해 수익성을 개선시켜 나가고 있다. 동사는 COVID-19대비 전체 인력 수가 약 60%대의 수준으로 감소하였지만 빠른 온라인화 및 인력효율화로 제한적인 고정비 증가에 따른 강한 영업레버리지 효과가 나오고 있다. 또한 전세기 사입을 빠르게 진행하여, 효율적으로 고객의 수요에 대응하고 있다.
3. 23년 흑자전환 및 올해도 증익 전망: 23년 연결기준 매출액은 4,116억원(YoY +258.0%), 영업이익 340억원(YoY 흑전)으로 엔더믹 효과로 인한 Outbound의 회복으로 흑자전환에 성공하였다. 24년 연결기준 예상 매출액은 6,127억원(YoY +48.9%), 영업이익 714억원(YoY +109.7%)으로, 전반적인 Outbound의 호조와 동사의 중고가 패키지 비중의 확대로 인한 ASP의 증가 그리고 COVID-19대비 대폭 축소된 인원으로도 이전과 비슷한 퍼포먼스가 나오면서 온라인과의 시너지와 더불어 큰 폭의 수익성 개선효과가 기대되는 시점이다.
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■ 하나투어(039130) - 중고가 패키지상품은 잘 팔리고~효율성도 증가하고!
기업 개요
동사는 1993년 11월에 설립, 2000년 11월에 코스닥 시장에 상장하였고 2011년 11월에 유가증권시장으로 이전상장 하였다. 본업은 여행상품을 협력여행사, 온라인포털, 쇼핑몰 등 다양한 유통채널을 통해 판매하는 종합여행 홀세일러이다. 매출비중은 여행알선 서비스 매출 94.4%, 숙박시설 운영수탁업 매출 3.1%, 여객자동차 운수업 매출 약 2.4%, 기타 이다(24년 1분기 기준).
투자포인트
1. 중고가 패키지 판매로 높아지는 ASP와 Outbound 호조: 하나투어는 올해 1분기에 연결기준 매출액 1,833억원(YoY +121.0%), 영업이익 216억원(YoY +285.4%)로 분기기준 역대 최대실적을 기록하였다. 동사의 패키지 송출객도 YoY 104.8% 성장한 58.2만명을 기록하였으며, ‘하나팩2.0’과 같은 중고가 패키지 상품 비준이 24년 1분기 기준 약 28%(GMV기준 42%)로 전반적인 ASP를 높이고 있으며, ASP가 높은 중장거리 여행지에서 중고가 패키지의 판매비중이 높아지고 있다. 전체 출국자 수(승무원 제외)도 올해 1분기 YoY 49.5% 증가한 약 700만명을 기록, COVID-19이전 2019년도 1분기에 전체 국내 출국자 중 하나투어 패키지 송출객 수 비중이 13.0%였는데 올해 1분기에는 8.3% 수준인 점을 고려한다면, 올해 말까지 동사의 빠른 국내 점유율 회복이 예상된다.
2. 온라인&인력 효율화로 수익성 향상: 동사의 모바일앱 MAU는 1분기 기준 약 50만명으로 YoY 35% 성장하였으며, 전체 온라인 회원수도 약 750만명으로 증가 추세를 이어나가고 있다. 온라인 패키지 상품 판매비중도 약 40%로 온라인 판매 비중 확대를 통해 수익성을 개선시켜 나가고 있다. 동사는 COVID-19대비 전체 인력 수가 약 60%대의 수준으로 감소하였지만 빠른 온라인화 및 인력효율화로 제한적인 고정비 증가에 따른 강한 영업레버리지 효과가 나오고 있다. 또한 전세기 사입을 빠르게 진행하여, 효율적으로 고객의 수요에 대응하고 있다.
3. 23년 흑자전환 및 올해도 증익 전망: 23년 연결기준 매출액은 4,116억원(YoY +258.0%), 영업이익 340억원(YoY 흑전)으로 엔더믹 효과로 인한 Outbound의 회복으로 흑자전환에 성공하였다. 24년 연결기준 예상 매출액은 6,127억원(YoY +48.9%), 영업이익 714억원(YoY +109.7%)으로, 전반적인 Outbound의 호조와 동사의 중고가 패키지 비중의 확대로 인한 ASP의 증가 그리고 COVID-19대비 대폭 축소된 인원으로도 이전과 비슷한 퍼포먼스가 나오면서 온라인과의 시너지와 더불어 큰 폭의 수익성 개선효과가 기대되는 시점이다.
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[리딩투자증권 곽병열]
■ 리딩 리서치의 2분기 어닝시즌 대응전략: CPI-PPI 갭 및 실적개선주 중심으로
▷ 미국 물가지수 추이 → CPI-PPI 갭 상 기업가치↑ 예고
▷ 미국 CPI-PPI 갭 → 플러스권 진입 이후 이익개선 관찰
▷ 한국 물가지수 추이 → 미국과 유사하게 CPI-PPI 갭 상 기업가치↑ 예고
▷ 국내 CPI-PPI 갭 → 이익 사이클의 상승폭은 크지만 상승주기는 유의
▷ 2분기 어닝시즌 기대종목 (FY24 기준 4요인의 3개월 변화율 스코어링)
■ 보고서 링크: https://buly.kr/FLWEgv1
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다)
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■ 리딩 리서치의 2분기 어닝시즌 대응전략: CPI-PPI 갭 및 실적개선주 중심으로
▷ 미국 물가지수 추이 → CPI-PPI 갭 상 기업가치↑ 예고
▷ 미국 CPI-PPI 갭 → 플러스권 진입 이후 이익개선 관찰
▷ 한국 물가지수 추이 → 미국과 유사하게 CPI-PPI 갭 상 기업가치↑ 예고
▷ 국내 CPI-PPI 갭 → 이익 사이클의 상승폭은 크지만 상승주기는 유의
▷ 2분기 어닝시즌 기대종목 (FY24 기준 4요인의 3개월 변화율 스코어링)
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[리딩투자증권 곽병열유성만]
■ 2024 하반기, 리딩 리서치의 밸류업 투자전략 (2)
▷ 국내 기업이익 상향조정, 가치주의 힘
▷ 수출 Up-Cycle → 국내 성장주 프리미엄↓
▷ 전세계 성장주 프리미엄↓ → 가치주의 이익개선 반영
▷ 가치 팩터(Value Factor)의 약진 → 한국 뿐만 아니라 미국 증시에서도 발견
▷ 순수가치 스타일 중 적정주가 상향에도 여전히 PER 매력이 큰 종목군
▷ 리딩 리서치의 밸류업 유망주 5선
1) 현대엘리베이터
2) 우리금융지주
3) 기업은행
4) SK텔레콤
5) 하나투어
■ 보고서 링크: https://url.kr/2Jm7fO
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■ 2024 하반기, 리딩 리서치의 밸류업 투자전략 (2)
▷ 국내 기업이익 상향조정, 가치주의 힘
▷ 수출 Up-Cycle → 국내 성장주 프리미엄↓
▷ 전세계 성장주 프리미엄↓ → 가치주의 이익개선 반영
▷ 가치 팩터(Value Factor)의 약진 → 한국 뿐만 아니라 미국 증시에서도 발견
▷ 순수가치 스타일 중 적정주가 상향에도 여전히 PER 매력이 큰 종목군
▷ 리딩 리서치의 밸류업 유망주 5선
1) 현대엘리베이터
2) 우리금융지주
3) 기업은행
4) SK텔레콤
5) 하나투어
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[리딩투자증권 유성만]
■ 아바코(083930) - OLED&2 차전지&MLCC 장비의 다양화
기업 개요
동사는 2000 년 1 월에 설립, 2005 년 10 월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은
평판디스플레이 장비를 생산하며, 2 차전지 장비 및 MLCC 장비로 사업영역을
확대하고 있다. 사업부별 매출비중은 2 차전지용 제조장비 90.7%, LCD&OLED
제조장비 6.8%, 3D 프린터 및 기타 매출 2.5%이다(24 년 1 분기 기준).
투자포인트
1. 2 차전지용 제조장비의 본격적인 성장: 아바코는 기존 주력장비였던
‘스퍼터(OLED TFT 공정장비)’에서 2 차전지용 ‘Roll-to-roll(전극공정 연속 생산의
핵심설비, 코팅 공정에 필요한 롤 개수 최대)’ 및 자동화 시스템으로 빠르게
매출비중을 전환하고 있다. 작년(23 년)도에 2 차전지 전공정 자동화장비 부문은
동사 매출의 약 37% 비중을 차지하면서 YoY 112.8%의 높은 성장률을
기록하였다. 올해(24 년)에는 2 차전지 장비의 매출 비중이 전체 매출의 약 70%
이상을 차지하면서, 동사의 성장과 실적을 견인할 것으로 전망한다. 여기에 기존
자동화 장비 외에도 ‘전극 Roll Press’ 장비(2 차전지 공정에서 활물질이 도포된
전극기재를 일정한 두깨로 압연)의 신규 수주 가능성이 높은 상황이라서 2 차전지
장비의 추가적인 성장이 가능하다. 또한 디스플레이 장비 부문도 최근(6 월) 중국
청두 BOE 디스플레이 기술회사와 OLED 진공증착시스템(Vacuum Transfer System EV
Line, 마스크 및 기판을 보호하고 공정을 이어주는 장비) 공급계약을 체결하면서,
올해 하반기부터 양상 및 초도 물량 공급이 예상된다.
2. MLCC 장비도 R&D 완료 후, 내년부터 매출 반영 예상: 동사는 약 14 종(코팅,
인쇄, 적층, 전극, 측정 및 테이핑 등)의 MLCC 공정 장비를 개발 완료하였고,
관계사인 ‘아바텍’이 경북 구미에 MLCC 라인 4 개 라인 증설을 추진 중이고, 올해
하반기에 1 개 라인을 먼저 가동 예정이라 관련 스케쥴에 맞춰서 납품이 진행될
계획이며, 중국 MLCC 제조사(S 사)향 공급도 예상되는 시점이다.
3. 실적의 성장이 동반되는 시점: 23 년 연결기준 매출액은 1,869 억원(YoY +2.4%),
영업이익 44 억원(YoY -67.5%)으로 2 차전지 관련 신규장비 관련 시행착오 등으로
수익성이 부진하였다. 24 년 연결기준 예상 매출액은 3,107 억원(YoY +66.3%),
영업이익 237 억원(YoY +437.6%)으로, 2 차전지 장비의 본격적인 성장과 하반기
디스플레이 장비의 회복세 진입 및 MLCC 신규사업 추가 등으로 큰 폭의
매출액과 영업이익의 성장이 기대되는 시점이다.
■ 보고서 링크: https://url.kr/nbDfHv
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://lrl.kr/ta33
■ 아바코(083930) - OLED&2 차전지&MLCC 장비의 다양화
기업 개요
동사는 2000 년 1 월에 설립, 2005 년 10 월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은
평판디스플레이 장비를 생산하며, 2 차전지 장비 및 MLCC 장비로 사업영역을
확대하고 있다. 사업부별 매출비중은 2 차전지용 제조장비 90.7%, LCD&OLED
제조장비 6.8%, 3D 프린터 및 기타 매출 2.5%이다(24 년 1 분기 기준).
투자포인트
1. 2 차전지용 제조장비의 본격적인 성장: 아바코는 기존 주력장비였던
‘스퍼터(OLED TFT 공정장비)’에서 2 차전지용 ‘Roll-to-roll(전극공정 연속 생산의
핵심설비, 코팅 공정에 필요한 롤 개수 최대)’ 및 자동화 시스템으로 빠르게
매출비중을 전환하고 있다. 작년(23 년)도에 2 차전지 전공정 자동화장비 부문은
동사 매출의 약 37% 비중을 차지하면서 YoY 112.8%의 높은 성장률을
기록하였다. 올해(24 년)에는 2 차전지 장비의 매출 비중이 전체 매출의 약 70%
이상을 차지하면서, 동사의 성장과 실적을 견인할 것으로 전망한다. 여기에 기존
자동화 장비 외에도 ‘전극 Roll Press’ 장비(2 차전지 공정에서 활물질이 도포된
전극기재를 일정한 두깨로 압연)의 신규 수주 가능성이 높은 상황이라서 2 차전지
장비의 추가적인 성장이 가능하다. 또한 디스플레이 장비 부문도 최근(6 월) 중국
청두 BOE 디스플레이 기술회사와 OLED 진공증착시스템(Vacuum Transfer System EV
Line, 마스크 및 기판을 보호하고 공정을 이어주는 장비) 공급계약을 체결하면서,
올해 하반기부터 양상 및 초도 물량 공급이 예상된다.
2. MLCC 장비도 R&D 완료 후, 내년부터 매출 반영 예상: 동사는 약 14 종(코팅,
인쇄, 적층, 전극, 측정 및 테이핑 등)의 MLCC 공정 장비를 개발 완료하였고,
관계사인 ‘아바텍’이 경북 구미에 MLCC 라인 4 개 라인 증설을 추진 중이고, 올해
하반기에 1 개 라인을 먼저 가동 예정이라 관련 스케쥴에 맞춰서 납품이 진행될
계획이며, 중국 MLCC 제조사(S 사)향 공급도 예상되는 시점이다.
3. 실적의 성장이 동반되는 시점: 23 년 연결기준 매출액은 1,869 억원(YoY +2.4%),
영업이익 44 억원(YoY -67.5%)으로 2 차전지 관련 신규장비 관련 시행착오 등으로
수익성이 부진하였다. 24 년 연결기준 예상 매출액은 3,107 억원(YoY +66.3%),
영업이익 237 억원(YoY +437.6%)으로, 2 차전지 장비의 본격적인 성장과 하반기
디스플레이 장비의 회복세 진입 및 MLCC 신규사업 추가 등으로 큰 폭의
매출액과 영업이익의 성장이 기대되는 시점이다.
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[리딩투자증권 곽병열]
■ 리딩 리서치의 미국 대선정국 대응전략: 미 대선정국에 따른 가치주 선호도 점검
▷ 미 대선변수 : 여름(TV토론 개시)부터 확인심리 고조로 횡보국면
▷ 2016년의 추억: 당시 고 변동성은 ‘금리인상 & 트럼프의 예상 밖 선전’의 영향
▷ 트럼프-바이든 지지율차↑ → 주식시장은 별다른 동요 없었다
▷ 트럼프 수혜업종의 주가 정상화? → 가치주 스타일의 순환매에 유리
▷ 2016년 대선정국 사례 → 성장주 프리미엄 약화
▷ 대응전략: 가치주 스타일 중 적정주가 상향에도 여전히 PER 매력이 큰 저평가주
■ 보고서 링크: https://buly.kr/GZvcdf5
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■ 리딩 리서치의 미국 대선정국 대응전략: 미 대선정국에 따른 가치주 선호도 점검
▷ 미 대선변수 : 여름(TV토론 개시)부터 확인심리 고조로 횡보국면
▷ 2016년의 추억: 당시 고 변동성은 ‘금리인상 & 트럼프의 예상 밖 선전’의 영향
▷ 트럼프-바이든 지지율차↑ → 주식시장은 별다른 동요 없었다
▷ 트럼프 수혜업종의 주가 정상화? → 가치주 스타일의 순환매에 유리
▷ 2016년 대선정국 사례 → 성장주 프리미엄 약화
▷ 대응전략: 가치주 스타일 중 적정주가 상향에도 여전히 PER 매력이 큰 저평가주
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[리딩투자증권 곽병열]
■ 리딩 리서치의 7월 미국 매크로 전망: 의도된 경기 방향성, 연준 시그널링을 기다리며
▷ 연준이 유도한 경기 & 물가의 연착륙 → 9월 금리인하의 명분↑
▷ 소비 여력의 소진으로 소비 심리↓ → 고용시장 반응: 계속실업수당신청↑
▷ 미국 GDP의 추동력 민간투자 → 최근 핵심자본재 주문-출하의 둔화 포착
▷ 미국 잠정주택판매 위축 → 물가변수의 안정화 가능성
▷ 경기침체 트리거, 3Q24 발동 예상: 금리인하 개시의 신호탄 임박
▷ [미국 기준금리 인하 사례] 채권시장 강세, 주식시장은 단기 강세
■ 보고서 링크: https://buly.kr/FWR7HxS
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■ 리딩 리서치의 7월 미국 매크로 전망: 의도된 경기 방향성, 연준 시그널링을 기다리며
▷ 연준이 유도한 경기 & 물가의 연착륙 → 9월 금리인하의 명분↑
▷ 소비 여력의 소진으로 소비 심리↓ → 고용시장 반응: 계속실업수당신청↑
▷ 미국 GDP의 추동력 민간투자 → 최근 핵심자본재 주문-출하의 둔화 포착
▷ 미국 잠정주택판매 위축 → 물가변수의 안정화 가능성
▷ 경기침체 트리거, 3Q24 발동 예상: 금리인하 개시의 신호탄 임박
▷ [미국 기준금리 인하 사례] 채권시장 강세, 주식시장은 단기 강세
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[리딩투자증권 유성만]
■ 제이앤티씨(204270) - 3D커버글라스도 호조 & 유리기판 신사업까지!
기업 개요
동사는 1996년 11월에 설립, 2020 년 03월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은
모바일 휴대폰 부품 및 차량용 관련 강화유리 사업과 커넥터 사업을 영위한다. 사업부별 매출비중은 강화유리 사업부 83.7%, 커넥터 사업부 16.6%이다(24 년 1 분기 기준).
투자포인트
1. 화웨이향 3D커버글라스 성장 및 기타사업도 확장: 동사의 주요 고객사인 화웨이의 스마트폰 3D커버글라스의 성장세도 지속될 것으로 전망한다. 화웨이의 PURA 70시리즈는 기대에 걸 맞게 흥행하고 있으며, 올해 하반기에 화웨이의 신형 모델 Mate70 시리즈 출시가 예정되어 있어서, 현재 3D커버글라스가 Full Capa인 상황인데 추가 증설 및 우호적 환율 등을 고려하면 동사의 수혜가 기대된다. 또한 기타사업도 확장되는데, 1) 차량용 글라스: 하반기에 수주했던 물량(2개 모델)의 양산 시작 및 신규 수주 기대감 2) 스마트워치: 기존 주요 고객사 향 M/S 확대로 성장 전망 3) IT용 커버글라스: 올해 하반기부터 공급 목표로 공장 세팅 중이다.
2. 반도체용 유리기판 소재 사업으로 신사업 확장: 제이앤티씨는 반도체의 미래 제품으로 기대 받는 반도체용 유리기판에 소재 관련 하반기에 데모라인을 통해 올해 연말 내에 투자 규모를 구체화할 전망이다. AI확대로 정보량의 폭발적인 증가로 인해 기존 기판의 한계에 부딪히며, 글로벌 반도체 업체들의 유리기판 투자가 확대되는 상황에서 동사의 유리소재 전문 기술과 TGV유리기판 핵심기술 및 공정설비 자체공급 능력을 통해 글로벌 유리기판 시장을 공략해나갈 것으로 전망한다. 반도체 유리기판 소재 사업은 내년(25년)부터 소폭의 매출이 인식되기 시작해서, 26년도 하반기부터는 본격적인 실적 반영이 예상되는 상황이다.
3. 전반적인 실적 성장이 예상됨: 23년 연결기준 매출액은 3,234억원(YoY +100.5%), 영업이익 285억원(YoY 흑전)으로 엔더믹 이후 흑자전환에 성공하였다. 24년 연결기준 예상 매출액은 5,410억원(YoY +67.3%), 영업이익 1,022억원(YoY +258.1%)으로, 3D커버글라스의 성장 및 커넥터&차량용글라스&스마트워치&IT용 커버글라스&카메라윈도우 등의 고른 성장으로 외형과 내형 모든 면에서 성장이 예상된다. 또한 신규사업 반도체용 유리기판 소재 관련 투자가 빠르게 진행되는 점을 고려하면, 실적과 모멘텀 모든 측면에서 기대되는 시점이다.
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■ 제이앤티씨(204270) - 3D커버글라스도 호조 & 유리기판 신사업까지!
기업 개요
동사는 1996년 11월에 설립, 2020 년 03월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은
모바일 휴대폰 부품 및 차량용 관련 강화유리 사업과 커넥터 사업을 영위한다. 사업부별 매출비중은 강화유리 사업부 83.7%, 커넥터 사업부 16.6%이다(24 년 1 분기 기준).
투자포인트
1. 화웨이향 3D커버글라스 성장 및 기타사업도 확장: 동사의 주요 고객사인 화웨이의 스마트폰 3D커버글라스의 성장세도 지속될 것으로 전망한다. 화웨이의 PURA 70시리즈는 기대에 걸 맞게 흥행하고 있으며, 올해 하반기에 화웨이의 신형 모델 Mate70 시리즈 출시가 예정되어 있어서, 현재 3D커버글라스가 Full Capa인 상황인데 추가 증설 및 우호적 환율 등을 고려하면 동사의 수혜가 기대된다. 또한 기타사업도 확장되는데, 1) 차량용 글라스: 하반기에 수주했던 물량(2개 모델)의 양산 시작 및 신규 수주 기대감 2) 스마트워치: 기존 주요 고객사 향 M/S 확대로 성장 전망 3) IT용 커버글라스: 올해 하반기부터 공급 목표로 공장 세팅 중이다.
2. 반도체용 유리기판 소재 사업으로 신사업 확장: 제이앤티씨는 반도체의 미래 제품으로 기대 받는 반도체용 유리기판에 소재 관련 하반기에 데모라인을 통해 올해 연말 내에 투자 규모를 구체화할 전망이다. AI확대로 정보량의 폭발적인 증가로 인해 기존 기판의 한계에 부딪히며, 글로벌 반도체 업체들의 유리기판 투자가 확대되는 상황에서 동사의 유리소재 전문 기술과 TGV유리기판 핵심기술 및 공정설비 자체공급 능력을 통해 글로벌 유리기판 시장을 공략해나갈 것으로 전망한다. 반도체 유리기판 소재 사업은 내년(25년)부터 소폭의 매출이 인식되기 시작해서, 26년도 하반기부터는 본격적인 실적 반영이 예상되는 상황이다.
3. 전반적인 실적 성장이 예상됨: 23년 연결기준 매출액은 3,234억원(YoY +100.5%), 영업이익 285억원(YoY 흑전)으로 엔더믹 이후 흑자전환에 성공하였다. 24년 연결기준 예상 매출액은 5,410억원(YoY +67.3%), 영업이익 1,022억원(YoY +258.1%)으로, 3D커버글라스의 성장 및 커넥터&차량용글라스&스마트워치&IT용 커버글라스&카메라윈도우 등의 고른 성장으로 외형과 내형 모든 면에서 성장이 예상된다. 또한 신규사업 반도체용 유리기판 소재 관련 투자가 빠르게 진행되는 점을 고려하면, 실적과 모멘텀 모든 측면에서 기대되는 시점이다.
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■ 토니모리(214420) - 화장품의 견조한 성장과 메가코스의 호조
기업 개요
동사는 2006년 7월에 설립, 2015 년 07월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은
화장품 제조 및 판매사업을 로드샵(가맹점), 유통점, 신채널(PX, H&B), 면세점 및 온라인과 수출을 통해 유통한다. 주요 연결 자회사는 화장품 OEM/ODM 전문회사인 ‘메가코스(지분 100%보유)’와 애완동물 관련 용품제조판매를 하는 ‘오션(지분 67.03% 보유) 및 ‘토니인베스트먼트(지분 51%보유, 금융업)가 있다. 사업부별 제상품 매출 98.2%, 금융 매출 1.8%이다(24 년 1 분기 기준).
투자포인트
1. 글로벌 K-뷰티 성장의 수혜: 토니모리는 K-Beauty의 글로벌 성장세와 더불어 해외 수출의 성장으로 올해 1분기 매출액 418억원(YoY +33.9%), 영업이익 23억원(YoY +329.1%)의 호실적을 기록하였다. 올해는 1) 미국: 전체 수출 비중의 30% 후반을 차지하는 미국은 강한 오프라인 기반을 바탕으로(전체 미국 매출 비중의 약 60%), 올해 하반기부터 타겟과 얼타 등에 입점하여 오프라인 유통 채널을 확장할 예정 2) 일본: 작년에 일본 5대 상사인 ‘이토추’와 계약한 이후로 올해는 LOFT를 비롯한 오프라인 매장 확대를 확대할 계획이다. 현재 도큐핸즈, 돈키호테, 잇코스메 등에 입점해 있는데, 올해 하반기 드럭스토어 웰시아에도 일부 품목 납품을 시작할 예정이다. 홍콩(수출 비중 약 18%)은 현지 로드샵(약 17개)를 기반으로 매장 확대를 통해 매출을 성장시켜 나갈 것이다.
2. 주요 자회사 ‘메가코스’는 Full capa 상황: 동사의 화장품 OEM/ODM 자회사 메가코스는 모회사 토니모리를 포함 고객사 수주 증가로 인해, 올해 1분기에 매출액 133억원(YoY +77.3%), 영업이익 7억원(YoY 흑전)으로 좋은 실적을 기록하였다. 현재 기초 화장품 라인(생산비중 약 75%)은 Full Capa 상황으로 단계적인 Capa증설 중이며, 고객군의 확대 및 Capa 증설로 성장이 예상된다.
3. 실적의 성장세 지속 전망: 23년 연결기준 매출액은 1,511억원(YoY +19.2%), 영업이익 96억원(YoY 흑전)으로 오프라인 매장 감소로 인한 비용감소 및 수출 증가로 인한 턴 어라운드와 실적의 성장을 동시에 달성하였다. 24년 연결기준 예상 매출액은 1,887억원(YoY +24.9%), 영업이익 181억원(YoY +88.2%)으로, 국내 MBS(올리브영, 다이소) 입점 및 면세점의 회복세와 버티컬 커머스를 비롯한 온라인 채널을 통한 적자폭 감소와 수출 호조로 및 자회사 메가코스의 업황 호조로 인해 전반적인 매출액과 영업이익 모든 측면에서의 성장이 예상된다.
■ 보고서 링크: https://url.kr/r822s6
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■ 토니모리(214420) - 화장품의 견조한 성장과 메가코스의 호조
기업 개요
동사는 2006년 7월에 설립, 2015 년 07월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은
화장품 제조 및 판매사업을 로드샵(가맹점), 유통점, 신채널(PX, H&B), 면세점 및 온라인과 수출을 통해 유통한다. 주요 연결 자회사는 화장품 OEM/ODM 전문회사인 ‘메가코스(지분 100%보유)’와 애완동물 관련 용품제조판매를 하는 ‘오션(지분 67.03% 보유) 및 ‘토니인베스트먼트(지분 51%보유, 금융업)가 있다. 사업부별 제상품 매출 98.2%, 금융 매출 1.8%이다(24 년 1 분기 기준).
투자포인트
1. 글로벌 K-뷰티 성장의 수혜: 토니모리는 K-Beauty의 글로벌 성장세와 더불어 해외 수출의 성장으로 올해 1분기 매출액 418억원(YoY +33.9%), 영업이익 23억원(YoY +329.1%)의 호실적을 기록하였다. 올해는 1) 미국: 전체 수출 비중의 30% 후반을 차지하는 미국은 강한 오프라인 기반을 바탕으로(전체 미국 매출 비중의 약 60%), 올해 하반기부터 타겟과 얼타 등에 입점하여 오프라인 유통 채널을 확장할 예정 2) 일본: 작년에 일본 5대 상사인 ‘이토추’와 계약한 이후로 올해는 LOFT를 비롯한 오프라인 매장 확대를 확대할 계획이다. 현재 도큐핸즈, 돈키호테, 잇코스메 등에 입점해 있는데, 올해 하반기 드럭스토어 웰시아에도 일부 품목 납품을 시작할 예정이다. 홍콩(수출 비중 약 18%)은 현지 로드샵(약 17개)를 기반으로 매장 확대를 통해 매출을 성장시켜 나갈 것이다.
2. 주요 자회사 ‘메가코스’는 Full capa 상황: 동사의 화장품 OEM/ODM 자회사 메가코스는 모회사 토니모리를 포함 고객사 수주 증가로 인해, 올해 1분기에 매출액 133억원(YoY +77.3%), 영업이익 7억원(YoY 흑전)으로 좋은 실적을 기록하였다. 현재 기초 화장품 라인(생산비중 약 75%)은 Full Capa 상황으로 단계적인 Capa증설 중이며, 고객군의 확대 및 Capa 증설로 성장이 예상된다.
3. 실적의 성장세 지속 전망: 23년 연결기준 매출액은 1,511억원(YoY +19.2%), 영업이익 96억원(YoY 흑전)으로 오프라인 매장 감소로 인한 비용감소 및 수출 증가로 인한 턴 어라운드와 실적의 성장을 동시에 달성하였다. 24년 연결기준 예상 매출액은 1,887억원(YoY +24.9%), 영업이익 181억원(YoY +88.2%)으로, 국내 MBS(올리브영, 다이소) 입점 및 면세점의 회복세와 버티컬 커머스를 비롯한 온라인 채널을 통한 적자폭 감소와 수출 호조로 및 자회사 메가코스의 업황 호조로 인해 전반적인 매출액과 영업이익 모든 측면에서의 성장이 예상된다.
■ 보고서 링크: https://url.kr/r822s6
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[리딩투자증권 곽병열]
■ 리딩 리서치의 미국 금리인하 대응전략: 사례연구를 통한 섹터 로테이션 중심으로
▷ 미 금리인하 전후(1) : 성장주 & 모멘텀주 보다 ‘가치주’
▷ 미 금리인하 전후(2): 업종별 수익률 차별화는 완화되는 경향
▷ 금리인하 전후 S&P500 업종지수 반응: 필수소비재, 소재, 유틸리티↑
▷ 금리인하 전후 MSCI한국 업종지수 반응: 경기소비재, 필수소비재, 소재, IT ↑
▷ 금번 미 금리인하 전후 재현 가능성은? → 소비재와 소재 주목
▷경기소비재, 필수소비재, 소재 업종 중 펀더멘털 상 주목할 종목은?
■ 보고서 링크: https://buly.kr/1xwoIFh
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다)
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■ 리딩 리서치의 미국 금리인하 대응전략: 사례연구를 통한 섹터 로테이션 중심으로
▷ 미 금리인하 전후(1) : 성장주 & 모멘텀주 보다 ‘가치주’
▷ 미 금리인하 전후(2): 업종별 수익률 차별화는 완화되는 경향
▷ 금리인하 전후 S&P500 업종지수 반응: 필수소비재, 소재, 유틸리티↑
▷ 금리인하 전후 MSCI한국 업종지수 반응: 경기소비재, 필수소비재, 소재, IT ↑
▷ 금번 미 금리인하 전후 재현 가능성은? → 소비재와 소재 주목
▷경기소비재, 필수소비재, 소재 업종 중 펀더멘털 상 주목할 종목은?
■ 보고서 링크: https://buly.kr/1xwoIFh
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■ 디어유(376300) - 미국과 중국에 거는 기대감
투자포인트
1. 미국 시장에 본격적으로 진출하는 ‘버블’: 디어유는 미국 현지에서 ‘디어유
인터내셔널’을 통해, 본격적인 버블의 미국 서비스 론칭을 앞두고 있다. 7 월
22 일에 글로벌 아티스트인 ‘제이 발빈(J Balvin)’과의 버블 서비스 계약을
체결하였다. 레게톤&라틴팝에서 높은 인지도를 가진 ‘제이 발빈’은 애플 뮤직에서
10 억 이상의 스트리밍을 기록한 최초의 라틴 아티스트이며, 빌보드
뮤직어워드&아메리칸 뮤직 어워드, 라틴 그래미 등에서 다수의 수상 경력을
보유하고 있다. 또한 유튜브 구독자 3,400 만명 이상 및 인스트그램 팔로워
5 천만명 이상의 제이 발빈의 버블 서비스 합류 소식은 향후 아메리카 시장에서
글로벌 아티스트들의 버블 입점에 긍정적 역할을 할 것이다. 현재 추가적인
글로벌 아티스트 입점 논의가 진행되는 상황이어서, 앞으로 미국 시장에서
디어유 버블의 본격적인 비즈니스 시작이 기대된다.
2. 다음 타자는 중국 본토 & 일본에서는 차근차근 비즈니스 진행 중: 동사는
미국에 이은 다음 해외시장으로 중국 본토 공략에 박차를 가하고 있다. 현재
중국 본토 현지 사업자와 깊이 있는 서비스 런칭 논의가 진행 중이며, 올해
안으로 구체적인 사업진행 방안이 나올 전망이다. 올해 6 월 일본에서 ‘Bubble for
Japan’이 서비스를 개시하였고, 현재 약 10 여명의 아티스트가 입점해 있으며
올해 여름에 일본 인기아이돌 ‘SKE48’ 멤버 들의 절반 이상이 순차적으로 Bubble
for Japan 에 입점할 예정이다. 향후 일본에서의 점진적인 수익 성장 및 중국에서
본격적인 서비스가 시작된다면 의미 있는 실적의 성장이 가능하다.
3. 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 40,000원 유지: 23 년 매출액은 757억원(YoY
+53.9%), 영업이익 286 억원(YoY +75.6%)이다. 디어유에 대해서 투자의견 매수 및
목표주가를 40,000 원을 유지한다. Valuation 방식은 P/E Valuation 을 사용하였다.
2024F EPS 1,706 원에 Target Multiple 23.5 배를 적용하여 목표주가 40,000 원을
산출하였다. 올해 2 분기 예상 매출액은 210 억원(YoY +10.0%), 영업이익
77 억원(YoY +10.0%)이다. 2 분기에 제로베이스원의 서비스 종료의 아쉬움이
있겠지만, 향후 SM 과 JYP 의 아티스트들이 입점할 가능성이 열려 있는
상황이다(예: 라이즈, NEXZ 등). 24 년 예상 매출액은 897 억원(YoY +18.5%),
영업이익 328 억원(YoY +14.7%)이며, 일본 서비스를 시작으로 미국과 중국에서
버블 서비스 확대로 인한 중장기적 성장이 예상되는 시점이다.
■ 보고서 링크: https://url.kr/gktqrb
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://lrl.kr/ta33
■ 디어유(376300) - 미국과 중국에 거는 기대감
투자포인트
1. 미국 시장에 본격적으로 진출하는 ‘버블’: 디어유는 미국 현지에서 ‘디어유
인터내셔널’을 통해, 본격적인 버블의 미국 서비스 론칭을 앞두고 있다. 7 월
22 일에 글로벌 아티스트인 ‘제이 발빈(J Balvin)’과의 버블 서비스 계약을
체결하였다. 레게톤&라틴팝에서 높은 인지도를 가진 ‘제이 발빈’은 애플 뮤직에서
10 억 이상의 스트리밍을 기록한 최초의 라틴 아티스트이며, 빌보드
뮤직어워드&아메리칸 뮤직 어워드, 라틴 그래미 등에서 다수의 수상 경력을
보유하고 있다. 또한 유튜브 구독자 3,400 만명 이상 및 인스트그램 팔로워
5 천만명 이상의 제이 발빈의 버블 서비스 합류 소식은 향후 아메리카 시장에서
글로벌 아티스트들의 버블 입점에 긍정적 역할을 할 것이다. 현재 추가적인
글로벌 아티스트 입점 논의가 진행되는 상황이어서, 앞으로 미국 시장에서
디어유 버블의 본격적인 비즈니스 시작이 기대된다.
2. 다음 타자는 중국 본토 & 일본에서는 차근차근 비즈니스 진행 중: 동사는
미국에 이은 다음 해외시장으로 중국 본토 공략에 박차를 가하고 있다. 현재
중국 본토 현지 사업자와 깊이 있는 서비스 런칭 논의가 진행 중이며, 올해
안으로 구체적인 사업진행 방안이 나올 전망이다. 올해 6 월 일본에서 ‘Bubble for
Japan’이 서비스를 개시하였고, 현재 약 10 여명의 아티스트가 입점해 있으며
올해 여름에 일본 인기아이돌 ‘SKE48’ 멤버 들의 절반 이상이 순차적으로 Bubble
for Japan 에 입점할 예정이다. 향후 일본에서의 점진적인 수익 성장 및 중국에서
본격적인 서비스가 시작된다면 의미 있는 실적의 성장이 가능하다.
3. 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 40,000원 유지: 23 년 매출액은 757억원(YoY
+53.9%), 영업이익 286 억원(YoY +75.6%)이다. 디어유에 대해서 투자의견 매수 및
목표주가를 40,000 원을 유지한다. Valuation 방식은 P/E Valuation 을 사용하였다.
2024F EPS 1,706 원에 Target Multiple 23.5 배를 적용하여 목표주가 40,000 원을
산출하였다. 올해 2 분기 예상 매출액은 210 억원(YoY +10.0%), 영업이익
77 억원(YoY +10.0%)이다. 2 분기에 제로베이스원의 서비스 종료의 아쉬움이
있겠지만, 향후 SM 과 JYP 의 아티스트들이 입점할 가능성이 열려 있는
상황이다(예: 라이즈, NEXZ 등). 24 년 예상 매출액은 897 억원(YoY +18.5%),
영업이익 328 억원(YoY +14.7%)이며, 일본 서비스를 시작으로 미국과 중국에서
버블 서비스 확대로 인한 중장기적 성장이 예상되는 시점이다.
■ 보고서 링크: https://url.kr/gktqrb
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://lrl.kr/ta33