[에스엠(041510)/12만원(유지)/BUY(유지) - 다올투자증권 게임/엔터 김하정]
★ 경영권 분쟁 시작으로 단기 주가 호조 전망
▶️ 경영권 분쟁 시작된 모습. 단기 주가에 긍정적
- 동사의 카카오를 대상으로 한 유상증자와 전환사채발행을 통해 카카오는 동사 지분의 9.05%를 취득하며 2대 주주에 등극할 예정. 이 과정에서 최대주주 이수만 총괄 프로듀서의 지분율은 16.78%로 희석됨
- 이수만 총괄은 이러한 결정이 주주의 신주인수권을 침해하는 것이므로 위법하다고 주장하며 법적 대응과 함께 가처분 신청
- 범 경영진 측(얼라인파트너스와 그 우호 주주의 지분율 약 20%로 추측되며 여기에 카카오가 함께함)과 범 이수만 측(지분율 약 16.8%이며 지분율 4.2%의 컴투스도 여기에 포함될 수 있음)의 경영권 분쟁이 시작된 모습. 가처분 심사 및 본안에서 이수만 측이 승소할 가능성도 낮지 않은 만큼 두 진영 모두 안정적인 경영권 확보를 위한 지분율을 갖지 못한 상태라고 판단. 지분 확보 경쟁이 예상되는 만큼 단기 주가에 긍정적인 상황으로 전망
▶️ 장기 주주가치 개선을 위해서는 경영진 측의 승리가 유리
▶️ 긍정적 전망을 대부분 반영한 당사 전망치 기준 2023E PER 19.0배
- 당사는 경영진의 승리에 따른 1) 거버넌스 개선과 2) 멀티 레이블 체제 안정화에 따른 IP 수익화의 가능성을 대부분 반영하여 2023E 매출액 1조 303억원, 영업이익 1,506억원, 지배주주지분 1,129억원으로 전망 (2/6 발간된 리포트 참고)
- 이 경우 현재 주가는 2023E PER 19.0배 수준. 경쟁사와 비교 시 매력이 두드러지는 밸류에이션 수준은 아니지만 경영권 분쟁에 따른 단기 주가 상승을 방해할 밸류에이션 수준도 아니라고 판단
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3YQfY1J
★ 경영권 분쟁 시작으로 단기 주가 호조 전망
▶️ 경영권 분쟁 시작된 모습. 단기 주가에 긍정적
- 동사의 카카오를 대상으로 한 유상증자와 전환사채발행을 통해 카카오는 동사 지분의 9.05%를 취득하며 2대 주주에 등극할 예정. 이 과정에서 최대주주 이수만 총괄 프로듀서의 지분율은 16.78%로 희석됨
- 이수만 총괄은 이러한 결정이 주주의 신주인수권을 침해하는 것이므로 위법하다고 주장하며 법적 대응과 함께 가처분 신청
- 범 경영진 측(얼라인파트너스와 그 우호 주주의 지분율 약 20%로 추측되며 여기에 카카오가 함께함)과 범 이수만 측(지분율 약 16.8%이며 지분율 4.2%의 컴투스도 여기에 포함될 수 있음)의 경영권 분쟁이 시작된 모습. 가처분 심사 및 본안에서 이수만 측이 승소할 가능성도 낮지 않은 만큼 두 진영 모두 안정적인 경영권 확보를 위한 지분율을 갖지 못한 상태라고 판단. 지분 확보 경쟁이 예상되는 만큼 단기 주가에 긍정적인 상황으로 전망
▶️ 장기 주주가치 개선을 위해서는 경영진 측의 승리가 유리
▶️ 긍정적 전망을 대부분 반영한 당사 전망치 기준 2023E PER 19.0배
- 당사는 경영진의 승리에 따른 1) 거버넌스 개선과 2) 멀티 레이블 체제 안정화에 따른 IP 수익화의 가능성을 대부분 반영하여 2023E 매출액 1조 303억원, 영업이익 1,506억원, 지배주주지분 1,129억원으로 전망 (2/6 발간된 리포트 참고)
- 이 경우 현재 주가는 2023E PER 19.0배 수준. 경쟁사와 비교 시 매력이 두드러지는 밸류에이션 수준은 아니지만 경영권 분쟁에 따른 단기 주가 상승을 방해할 밸류에이션 수준도 아니라고 판단
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[크래프톤(259960)/23만원(유지)/BUY(유지) - 다올투자증권 게임/엔터 김하정]
★ 4Q22 잠정 실적 발표: 바닥이 보인다
▶️ 매출 호조가 만든 컨센서스 상회
- 4Q22P 매출액 4,738억원(QoQ +9%, YoY +7%), 영업이익 1,262억원(QoQ -10%, YoY +194%)로 컨센서스와 당사 전망치 상회하는 매출액과 영업이익 기록
- 영업비용 3,476억원은 잠정 매출액에 당사의 기존 비용 추정의 가정을 적용할 경우 도출되는 값. 따라서 일회성 요인이 아니라 매출 호조에 따른 호실적이라고 판단
▶️ 매출 하락이 끝나는 바닥이 보인다
- 매출 호조의 배경은 1) 예상 대비 양호한 모바일 매출의 하락폭 혹은 2) 예상 대비 양호한 신작(칼리스토 프로토콜)의 판매량일 것으로 판단 가능. 모바일 매출이 양호한 상황이 향후 매출 전망에 가장 좋은 시나리오
- 그러나 모바일 매출이 이번 호실적의 배경이 아니라 하더라도 1) Sensor Tower 기준 PUBG 모바일의 매출이 12월부터 중국을 중심으로 반등하는 모습이 나타났고 2) 중국 게임 규제 완화 기조가 이어질 것으로 전망되기에 2023년 동사 모바일 매출은 긍정적으로 전망됨. 이를 반영하고 있는 당사 전망치 기준 2023E PER은 14.9배 수준으로 신작 기대감만 형성된다면 얼마든지 주가 반등 가능한 장기적 바닥으로 판단
▶️ 주주환원 정책 강화에 따라 현금창출능력도 부각될 전망
- 잠정 실적 발표와 함께 동사는 2023~2025년 ‘FCF-투자 금액’의 40% 한도 내의 자사주를 취득 및 소각하는 주주환원 정책을 발표. 당사는 2022E FCF를 6,939억원 으로 전망하며 2023년 취득한 자사주는 전량 소각 예정이므로 약 2,800억원 규모의 자사주 소각을 기대함. 이를 통해 동사의 안정적인 현금창출능력 부각받을 전망
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★ 4Q22 잠정 실적 발표: 바닥이 보인다
▶️ 매출 호조가 만든 컨센서스 상회
- 4Q22P 매출액 4,738억원(QoQ +9%, YoY +7%), 영업이익 1,262억원(QoQ -10%, YoY +194%)로 컨센서스와 당사 전망치 상회하는 매출액과 영업이익 기록
- 영업비용 3,476억원은 잠정 매출액에 당사의 기존 비용 추정의 가정을 적용할 경우 도출되는 값. 따라서 일회성 요인이 아니라 매출 호조에 따른 호실적이라고 판단
▶️ 매출 하락이 끝나는 바닥이 보인다
- 매출 호조의 배경은 1) 예상 대비 양호한 모바일 매출의 하락폭 혹은 2) 예상 대비 양호한 신작(칼리스토 프로토콜)의 판매량일 것으로 판단 가능. 모바일 매출이 양호한 상황이 향후 매출 전망에 가장 좋은 시나리오
- 그러나 모바일 매출이 이번 호실적의 배경이 아니라 하더라도 1) Sensor Tower 기준 PUBG 모바일의 매출이 12월부터 중국을 중심으로 반등하는 모습이 나타났고 2) 중국 게임 규제 완화 기조가 이어질 것으로 전망되기에 2023년 동사 모바일 매출은 긍정적으로 전망됨. 이를 반영하고 있는 당사 전망치 기준 2023E PER은 14.9배 수준으로 신작 기대감만 형성된다면 얼마든지 주가 반등 가능한 장기적 바닥으로 판단
▶️ 주주환원 정책 강화에 따라 현금창출능력도 부각될 전망
- 잠정 실적 발표와 함께 동사는 2023~2025년 ‘FCF-투자 금액’의 40% 한도 내의 자사주를 취득 및 소각하는 주주환원 정책을 발표. 당사는 2022E FCF를 6,939억원 으로 전망하며 2023년 취득한 자사주는 전량 소각 예정이므로 약 2,800억원 규모의 자사주 소각을 기대함. 이를 통해 동사의 안정적인 현금창출능력 부각받을 전망
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Forwarded from [DAOL퀀트 김경훈] 바텀업 전략
「더블유게임즈」 4Q22 실적발표
02/08 8:28 DART 공시
◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 적정
◆ 실적 정보
- 매출액 1578억원 (5% y // -1% q)
- 영업익 516억원 (20% y // 8% q)
- 순이익 -1440억원 (적전 y // 적전 q)
→ 과거 6개 분기 최고치(31.9%)를 상회하는 OPM(32.7%) 발표
◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 부합)
- 센티먼트(△P/E): 중분위 (시장 동행)
☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!
02/08 8:28 DART 공시
◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 적정
◆ 실적 정보
- 매출액 1578억원 (5% y // -1% q)
- 영업익 516억원 (20% y // 8% q)
- 순이익 -1440억원 (적전 y // 적전 q)
→ 과거 6개 분기 최고치(31.9%)를 상회하는 OPM(32.7%) 발표
◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 부합)
- 센티먼트(△P/E): 중분위 (시장 동행)
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Forwarded from [DAOL퀀트 김경훈] 바텀업 전략
「카카오게임즈」 4Q22 실적발표
02/08 8:31 DART 공시
◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정
◆ 실적 정보
- 매출액 2357억원 (-18% y // -23% q)
- 영업익 108억원 (-76% y // -75% q)
- 순이익 -2623억원 (적전 y // 적전 q)
→ 과거 6개 분기 최저치(6.3%)를 하회하는 OPM(4.6%) 발표
◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 저분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 중분위 (시장 동행)
☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!
02/08 8:31 DART 공시
◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정
◆ 실적 정보
- 매출액 2357억원 (-18% y // -23% q)
- 영업익 108억원 (-76% y // -75% q)
- 순이익 -2623억원 (적전 y // 적전 q)
→ 과거 6개 분기 최저치(6.3%)를 하회하는 OPM(4.6%) 발표
◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 저분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 중분위 (시장 동행)
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더블유게임즈 장기(2022~2024년) 배당정책 수립 및 발표
투자자의 배당 규모 예측가능성 제고를 위해 새로운 3개년 배당정책 수립 및 발표
- 연결 영업이익 1천억원 미만시: 경영상황에 따라 배당재원 결정
- 연결 영업이익 1천억원~3천억원: 최소 배당 재원 60억원 + 영업이익 1천억원 초과분 대상으로 일정 요율(0~12%) 적용하여 추가 배당 재원 결정
- 연결 영업이익 3천억원 초과시: 최소 배당 재원 60억원 + 경영상황에 따라 영업이익 1천억원 초과분 대상으로 일정 요율(13% 이상) 적용하여 추가 배당 재원 결정
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230208800048
투자자의 배당 규모 예측가능성 제고를 위해 새로운 3개년 배당정책 수립 및 발표
- 연결 영업이익 1천억원 미만시: 경영상황에 따라 배당재원 결정
- 연결 영업이익 1천억원~3천억원: 최소 배당 재원 60억원 + 영업이익 1천억원 초과분 대상으로 일정 요율(0~12%) 적용하여 추가 배당 재원 결정
- 연결 영업이익 3천억원 초과시: 최소 배당 재원 60억원 + 경영상황에 따라 영업이익 1천억원 초과분 대상으로 일정 요율(13% 이상) 적용하여 추가 배당 재원 결정
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230208800048
Forwarded from [DAOL퀀트 김경훈] 바텀업 전략
「엔씨소프트」 4Q22 실적발표
02/08 17:46 DART 공시
◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 적정
◆ 실적 정보
- 매출액 5479억원 (-28% y // -9% q)
- 영업익 474억원 (-57% y // -67% q)
- 순이익 -170억원 (적전 y // 적전 q)
→ 과거 6개 분기 최저치(14.5%)를 하회하는 OPM(8.7%) 발표
◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 저분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 중분위 (시장 동행)
☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!
02/08 17:46 DART 공시
◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 적정
◆ 실적 정보
- 매출액 5479억원 (-28% y // -9% q)
- 영업익 474억원 (-57% y // -67% q)
- 순이익 -170억원 (적전 y // 적전 q)
→ 과거 6개 분기 최저치(14.5%)를 하회하는 OPM(8.7%) 발표
◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 저분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 중분위 (시장 동행)
☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!
[더블유게임즈(192080)/6만원(유지)/BUY(유지) - 다올투자증권 게임/엔터 김하정]
★ 신사업의 성과를 곧 확인하게 될테니
▶️ 4Q22P 매출액은 부합, 영업이익은 컨센서스 소폭 상회
인원 감소와 함께 인건비가 안정화된 영향
▶️ 2023년 실적 소폭의 눈높이 조정 필요
- 매출액은 부합했으나 결제액 기준으로는 주력 게임 중 ‘더블다운카지노’가 감소 추세를 보이고 있으므로 이를 반영하여 2023년 결제액 소폭 하향 조정.
- 여기에 컨센서스는 2H23에 작용할 환율 기저 부담을 온전히 반영하지 못했다고 판단하므로(컨센서스 기준 2023년 매출액 6,667억원, 영업이익 1,955억원) 이에 대한 눈높이 조정이 필요
▶️ 그러나 지금은 오랜 시간 기다려온 신사업의 성과를 확인하게 되는 시점이므로 신사업 성과가 긍정적일 경우 실적 하향 조정보다 강한 모멘텀으로 작용할 전망. 신사업의 초기 성과에 더 눈길이 가는 시기
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3YE3xpB
★ 신사업의 성과를 곧 확인하게 될테니
▶️ 4Q22P 매출액은 부합, 영업이익은 컨센서스 소폭 상회
인원 감소와 함께 인건비가 안정화된 영향
▶️ 2023년 실적 소폭의 눈높이 조정 필요
- 매출액은 부합했으나 결제액 기준으로는 주력 게임 중 ‘더블다운카지노’가 감소 추세를 보이고 있으므로 이를 반영하여 2023년 결제액 소폭 하향 조정.
- 여기에 컨센서스는 2H23에 작용할 환율 기저 부담을 온전히 반영하지 못했다고 판단하므로(컨센서스 기준 2023년 매출액 6,667억원, 영업이익 1,955억원) 이에 대한 눈높이 조정이 필요
▶️ 그러나 지금은 오랜 시간 기다려온 신사업의 성과를 확인하게 되는 시점이므로 신사업 성과가 긍정적일 경우 실적 하향 조정보다 강한 모멘텀으로 작용할 전망. 신사업의 초기 성과에 더 눈길이 가는 시기
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3YE3xpB
[카카오게임즈(293490)/5.5만원(상향)/BUY(유지) - 다올투자증권 게임/엔터 김하정]
★ 비용 통제와 무난한 신작 흥행이 기대되는
▶️ 4Q22P 매출액은 부합했으나 영업이익 컨센서스 크게 하회
기존작 매출의 하향 추세는 당사 전망에 부합했으나 일부 종속회사 인건비가 증가한 영향
▶️ 기존작 매출은 안정 궤도에 올랐다고 판단
주력 라인업 ‘오딘’의 트래픽은 11월 말 공성전 업데이트 이후 높은 수준을 유지하고 있으며 매출 역시 안정적. ‘우마무스메’ 역시 과거 수준은 아니더라도 안정적인 매출 이어가고 있음을 확인
▶️ 기존작이 안정적이니 이익 성장을 위해서는 신작이 중요. 당사는 기대작 '아키에이지 워'와 '아레스' 역시 1월 출시된 에버소울처럼 무난한 수준의 흥행을 기대
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3RM2wtp
★ 비용 통제와 무난한 신작 흥행이 기대되는
▶️ 4Q22P 매출액은 부합했으나 영업이익 컨센서스 크게 하회
기존작 매출의 하향 추세는 당사 전망에 부합했으나 일부 종속회사 인건비가 증가한 영향
▶️ 기존작 매출은 안정 궤도에 올랐다고 판단
주력 라인업 ‘오딘’의 트래픽은 11월 말 공성전 업데이트 이후 높은 수준을 유지하고 있으며 매출 역시 안정적. ‘우마무스메’ 역시 과거 수준은 아니더라도 안정적인 매출 이어가고 있음을 확인
▶️ 기존작이 안정적이니 이익 성장을 위해서는 신작이 중요. 당사는 기대작 '아키에이지 워'와 '아레스' 역시 1월 출시된 에버소울처럼 무난한 수준의 흥행을 기대
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3RM2wtp
[크래프톤(259960)/23만원(유지)/BUY(유지) - 다올투자증권 게임/엔터 김하정]
★ 모바일 매출의 변곡점
▶️ 4Q22P 영업이익 컨센서스 상회
인건비, 마케팅비, 주식보상비용에서 여러 일회성 요인이 겹쳤지만 예상 범위 안의 변화였음. 여기에 기대를 상회하는 매출이 더해지며 영업이익 기준 서프라이즈 시현
▶️ 매출 호조는 모바일과 콘솔 신작이 모두 우려 대비 좋았던 영향. 모바일 매출 하락이 QoQ -8.5%에 그쳤다는 점이 긍정적
▶️ 2023년 모바일 매출 역시 초기 지표 긍정적이며 중장기적으로 우호적인 환경이 형성됨에 따라 우려 대비 하락폭 크지 않을 것으로 전망
▶️ 여기에 비용 통제 기조가 더해지며 2023년 영업이익은 6,977억원으로 컨센서스(6,244억원)를 상회한다고 예상. 인건비와 마케팅비 모두 3Q22 수준에서 안정적으로 유지되는 영향. 현재 주가는 2023E PER 18배이므로 2024년 신작에 대한 기대감 형성될 경우 기업가치 상승 가능할 전망
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3Eg4tc3
★ 모바일 매출의 변곡점
▶️ 4Q22P 영업이익 컨센서스 상회
인건비, 마케팅비, 주식보상비용에서 여러 일회성 요인이 겹쳤지만 예상 범위 안의 변화였음. 여기에 기대를 상회하는 매출이 더해지며 영업이익 기준 서프라이즈 시현
▶️ 매출 호조는 모바일과 콘솔 신작이 모두 우려 대비 좋았던 영향. 모바일 매출 하락이 QoQ -8.5%에 그쳤다는 점이 긍정적
▶️ 2023년 모바일 매출 역시 초기 지표 긍정적이며 중장기적으로 우호적인 환경이 형성됨에 따라 우려 대비 하락폭 크지 않을 것으로 전망
▶️ 여기에 비용 통제 기조가 더해지며 2023년 영업이익은 6,977억원으로 컨센서스(6,244억원)를 상회한다고 예상. 인건비와 마케팅비 모두 3Q22 수준에서 안정적으로 유지되는 영향. 현재 주가는 2023E PER 18배이므로 2024년 신작에 대한 기대감 형성될 경우 기업가치 상승 가능할 전망
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3Eg4tc3
Forwarded from [DAOL퀀트 김경훈] 바텀업 전략
「넷마블」 4Q22 실적발표
02/09 7:50 DART 공시
◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정
◆ 실적 정보
- 매출액 6869억원 (-9% y // -1% q)
- 영업익 -198억원 (적전 y // 적지 q)
- 순이익 -4104억원 (적전 y // 적지 q)
→ 과거 6개 분기 평균치(0.3%)를 하회하는 OPM(-2.9%) 발표
◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)
☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!
02/09 7:50 DART 공시
◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정
◆ 실적 정보
- 매출액 6869억원 (-9% y // -1% q)
- 영업익 -198억원 (적전 y // 적지 q)
- 순이익 -4104억원 (적전 y // 적지 q)
→ 과거 6개 분기 평균치(0.3%)를 하회하는 OPM(-2.9%) 발표
◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)
☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!
(조회공시 요구) SM 신주 및 전환사채(CB) 발행 금지 가처분 신청에 대한 사실여부 및 구체적인 내용
오늘 18시까지
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230209900039
오늘 18시까지
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230209900039
하이브는 (주)에스엠엔터테인먼트의 지분에 대한 공개매수 등 지분 인수와 관련된 사항을 지속적으로 검토를 하고 있으며, 본 공시 시점 현재 확정된 사항은 없습니다.
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230209800983
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230209800983
[엔씨소프트(036570)/55만원(하향)/BUY(유지) - 다올투자증권 게임/엔터 김하정]
★ TL 마케팅 시작하면 반등 모멘텀 남아있다
▶️ 4Q22P 매출은 기대치에 부합했으나 상여금으로 영업이익 컨센서스 하회
▶️ 2023년 영업이익 전망치 하향
- 예상대로 리니지M은 이번 분기 약한 모습을 보였으며 아쉽게도 2023년에 리니지M 연간 매출의 반등을 기대하기는 어려워 보임. 리니지W 매출 역시 1Q23까지 하향안정화될 수 있음을 고려하면 신작 효과가 작을 1H23 각 분기의 매출은 4Q22보다 낮은 수준이라고 전망
- 매출이 아쉬운 와중 모바일 신작의 마케팅비 규모가 이익의 변수. 기대작 ‘TL’은 글로벌 퍼블리셔가 마케팅을 주도할 가능성이 높기에 동사의 마케팅비 지출은 크지 않지만, 이번 실적 발표를 통해 2023년 출시될 4종의 모바일 게임 신작(프로젝트 G, R, 퍼즈업, 블레이드앤소울S)만으로 마케팅비가 매출 대비 약 10% 수준까지 지출될 수 있다고 언급
▶️ 그러나 TL이 성공한다면 모든 문제에 해답이 될 수 있음
- 2023년 이익은 물론이고 신규 시장 개척을 통해 성장 전략에 대한 해답도 제공하기 때문. 조만간 진행되리라 예상되는 TL의 글로벌 마케팅 행사가 주요 모멘텀
- 신작 기대감이 유효하며 MMORPG의 중국 외자 판호 발급을 기대할 수 있음을 고려하면 2023E PER 26.5배가 부담스럽지 않다고 판단
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3DVcBOX
★ TL 마케팅 시작하면 반등 모멘텀 남아있다
▶️ 4Q22P 매출은 기대치에 부합했으나 상여금으로 영업이익 컨센서스 하회
▶️ 2023년 영업이익 전망치 하향
- 예상대로 리니지M은 이번 분기 약한 모습을 보였으며 아쉽게도 2023년에 리니지M 연간 매출의 반등을 기대하기는 어려워 보임. 리니지W 매출 역시 1Q23까지 하향안정화될 수 있음을 고려하면 신작 효과가 작을 1H23 각 분기의 매출은 4Q22보다 낮은 수준이라고 전망
- 매출이 아쉬운 와중 모바일 신작의 마케팅비 규모가 이익의 변수. 기대작 ‘TL’은 글로벌 퍼블리셔가 마케팅을 주도할 가능성이 높기에 동사의 마케팅비 지출은 크지 않지만, 이번 실적 발표를 통해 2023년 출시될 4종의 모바일 게임 신작(프로젝트 G, R, 퍼즈업, 블레이드앤소울S)만으로 마케팅비가 매출 대비 약 10% 수준까지 지출될 수 있다고 언급
▶️ 그러나 TL이 성공한다면 모든 문제에 해답이 될 수 있음
- 2023년 이익은 물론이고 신규 시장 개척을 통해 성장 전략에 대한 해답도 제공하기 때문. 조만간 진행되리라 예상되는 TL의 글로벌 마케팅 행사가 주요 모멘텀
- 신작 기대감이 유효하며 MMORPG의 중국 외자 판호 발급을 기대할 수 있음을 고려하면 2023E PER 26.5배가 부담스럽지 않다고 판단
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3DVcBOX
[넷마블(251270)/8.2만원(상향)/BUY(유지) - 다올투자증권 게임/엔터 김하정]
★ 신작 라인업이 늘며 높아진 흑자전환 가능성
▶️ 이번 실적 발표를 통해 2023년 신작 라인업이 추가되었으며 기존 기대작의 출시 연기도 없었음
- 2Q23 출시될 ‘신의 탑: 새로운 세계’가 새로운 2023년 기대작
- 기존의 기대작 ‘나혼자만 레벨업: ARISE’의 출시 일정도 연기되지 않고 3Q23으로 예정됨
▶️ 풍부해진 신작 라인업 덕분에 당사가 기존에 주장했던 ‘나혼자만 레벨업: ARISE 흥행을 통한 흑자전환’보다 2H23 흑자전환의 가능성이 높아짐
▶️ 비용 효율화의 의지도 재차 확인할 수 있었음. 4Q22 인건비는 자회사 잼시티의 블록체인 관련 인력 감축으로 인해 전분기 대비 감소. 사측은 2023년 인건비가 4Q22 수준에서 큰 변동이 없을 것으로 전망하고 있음. 이를 반영하여 2023년 인건비 전망치를 400억원 하향 조정
▶️ 동사는 중국 판호 기대감이 가장 유효한 국내 상장 게임사이며 본업도 점차 좋아지는 중. 더 좋아지기 전에 매수하기를 권고
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3YjptXj
★ 신작 라인업이 늘며 높아진 흑자전환 가능성
▶️ 이번 실적 발표를 통해 2023년 신작 라인업이 추가되었으며 기존 기대작의 출시 연기도 없었음
- 2Q23 출시될 ‘신의 탑: 새로운 세계’가 새로운 2023년 기대작
- 기존의 기대작 ‘나혼자만 레벨업: ARISE’의 출시 일정도 연기되지 않고 3Q23으로 예정됨
▶️ 풍부해진 신작 라인업 덕분에 당사가 기존에 주장했던 ‘나혼자만 레벨업: ARISE 흥행을 통한 흑자전환’보다 2H23 흑자전환의 가능성이 높아짐
▶️ 비용 효율화의 의지도 재차 확인할 수 있었음. 4Q22 인건비는 자회사 잼시티의 블록체인 관련 인력 감축으로 인해 전분기 대비 감소. 사측은 2023년 인건비가 4Q22 수준에서 큰 변동이 없을 것으로 전망하고 있음. 이를 반영하여 2023년 인건비 전망치를 400억원 하향 조정
▶️ 동사는 중국 판호 기대감이 가장 유효한 국내 상장 게임사이며 본업도 점차 좋아지는 중. 더 좋아지기 전에 매수하기를 권고
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