[김소원 / 키움 디스플레이]

▶ 디스플레이 데일리 뉴스 (22.01.26)

1) 샤오미 차세대 폴더블폰 '믹스 폴드2' 디스플레이·칩셋 정보 유출 (케이벤치)
- 샤오미의 '믹스 폴드2'에는 2.5K 화면 해상도를 제공하는 8인치 LTPO 디스플레이를 탑재할 전망. 8.3인치 아이패드 미니와 비슷한 크기로, 커버 디스플레이는 120Hz 주사율 지원
- https://bit.ly/3IzpGNG

2) 지난해 12월 中 LCD 공장 가동률 93% 기록 (Kipost)
- 지난해 12월 중국 LCD 공장의 가동률이 93%로, 전월 대비 상승. 반면 OLED 공장 가동률은 62%로, 전월 대비 하락
- https://bit.ly/3KGLjxt

3) 2022년 TV 출하량 2.2억 대 기록할 전망 (Trendforce)
- Trendforce: 2022년 TV 출하량은 2.2억대(+3.4%YoY)로 성장할 전망. 만약 삼성전자가 WOLED TV를 봄에 출시하지 않을 시 150만대 출하 계획은 축소될 전망
- https://bit.ly/3u0aNzO

4) 구글 픽셀 노트패드, 2022년 말 출시 전망 (ZDNet)
- 구글이 개발 중인 첫 번째 폴더블폰 ‘픽셀 노트패드’의 가격은 약 167만원으로, 갤Z폴드3보다 48만원 더 저렴. 2022년 말 출시 예상
- https://bit.ly/3u4dq3F

▶ 키움 디스플레이 채널: https://t.me/kiwoomdisplay

[김소원 / 키움 디스플레이]

(유가)LG디스플레이 - 수시공시의무관련사항(공정공시) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20220126800506
2022-01-26

[키움증권 리서치센터 기획지원팀]
LG디스플레이(21.4Q)
연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

(단위 : 십억원)
당기실적 전기실적 컨센서스
1. Sales : 8,806.5 7,223.2 8,331.0
2. OP : 476.4 529.3 638.5
3. EBT : 236.2 608.5
4. NI : 179.5 463.8 370.4
5. Own : 174.7 419.8 357.8
(FnGuide 컨센서스)

[출처] http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220126800479

[김소원 / 키움 디스플레이]

▶ LG디스플레이 [Outperform, TP 25,000원(하향)]

   : 숨고르기 구간 진입

1) 4Q21 영업이익 시장 컨센서스 하회, 일회성 비용 발생 영향

   4Q21 연결 실적은 매출액 8.8조원(+22%QoQ, +18%YoY), 영업이익 4,764억원(-10%QoQ, -31%YoY)으로, 시장 컨센서스를 하회

   매출액은 중소형 및 대형 OLED 패널과 IT 패널의 판매 호조로 역대 최대치를 기록했으나, 영업이익은 ① LCD TV 패널의 하락이 지속됐고, ② 예년 대비 높은 연말 성과급 지급으로 인해 예상치 하회

   한편 4Q21 OLED 사업부는 흑자 전환에 성공하며 기대 이상의 수익성 개선이 나타났으나, LCD TV 패널의 수익성 축소가 이를 상쇄시키며 전사 수익성 또한 기대치 하회

   2021년 실적은 매출액 29.9조원(+23%YoY), 영업이익 2.2조원(흑전 YoY)으로, 전 사업부가 양적 및 질적 성장을 이룬 해였으며, 특히 대형 OLED 사업부의 수익성이 연간 BEP 수준을 달성

   더불어 현금 배당을 재개한 점도 주주 가치 제고에 긍정적으로 판단

2) 2022년 영업이익 1.4조원(-35%YoY), LCD 업황 불확실성 지속

   2022년 연결 실적은 매출액 28.2조원(-6%YoY), 영업이익 1.4조원(-35%YoY)으로, 코로나 특수 효과 소멸이 불가피할 전망. OLED 사업부는 대형 OLED를 중심으로 체질 개선이 지속되겠으나, LCD 패널 판가의 하락은 당분간 이어질 것

   분기별로 살펴보면 1H22은 계절적 비수기 영향으로 전 사업부의 실적 둔화가 예상되며, 특히 LCD TV 패널의 영업 적자가 실적 약세를 주도할 전망

   실적은 2Q22에 저점 통과 후 3Q22부터 ‘패널 가격의 안정화’와 ‘계절적 성수기 효과’가 맞물려 성장세가 재개될 것으로 예상

   2022년 제품별 매출액은 TV 8.5조원(-11%YoY), IT 12.0조원(-3%YoY), 모바일 및 기타 7.7조원(-4%YoY)으로 전망

3) 투자의견 및 목표주가 하향 조정. 1H22 숨 고르기 예상

   동사의 OLED 사업부 수익성 개선은 긍정적이나, 지속되는 LCD 업황의 불확실성을 상쇄시키에는 아직 어려움이 있다는 판단

   현재 주가는 2022년 P/B 0.5배로, 최근 5년 평균 0.6배를 하회. 따라서 주가의 추가 하락은 제한적일 것이나 LCD 패널 가격의 안정화, OLED TV 패널 사업부의 신규 고객사 확보 등이 확인될 시 주가 반등이 가능할 전망

   변경된 실정 추정치를 반영하여 투자 의견을 Outperform, 목표 주가를 25,000원으로 하향 조정.

▶ 리포트: http://bit.ly/3rV9iAs

[김소원/키움 디스플레이]
*컴플라이언스 컴필

[김소원 / 키움 디스플레이]

▶ 디스플레이 데일리 뉴스 (22.01.27)

1) CSOT도 애플 아이폰 OLED 시장 기웃 (The Elec)
- CSOT, 우한 T4 공장에서 아이폰용 OLED 패널 평가를 진행할 예정. CSOT는 삼성전자에 스마트폰 OLED를 납품 중이지만 당장 애플 OLED 시장 진입은 쉽지 않을 전망. 결과에 따라 추가 투자 가능성
- https://bit.ly/33MB0HH

2) 삼성디스플레이, A4E에 증착 라인도 추가 검토
- 삼성디스플레이, A4E에  증착 공정까지 추가하는 방안 검토 중. 원래 A4E는 기존 A3⋅A4 업그레이드 과정에서 발생한 Capa loss에 대응하는 수준의 투자만 예정되었으나, IT용 OLED 패널 수요가 증가하여 추가 투자 필요성 확대
- https://bit.ly/3IKt9Jr

3) TSMC, OLED 구동IC 등 시장 위해 28/22nm 생산 확장
- TSMC, 올해 성숙된 공정의 Capa를 늘려 칩 수요에 대응할 방침. OLED DDI 등의 수요에 대응하기 위해 28/22nm 생산 확대할 계획
- https://bit.ly/3AymvmG

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[김소원 / 키움 디스플레이]

[키움증권 리서치센터 기획지원팀]
LX세미콘('21.4Q )
연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

(단위 : 십억원)
당기실적 전기실적 컨센서스
1. Sales : 538.6 505.4 525.1
2. OP : 85.8 129.0 105.5
3. EBT : 86.3 134.2
4. NI : 68.2 104.5 90.1
5. Own : 68.2 104.5
(FnGuide 컨센서스)

[출처] http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220127900397

[김소원 / 키움 디스플레이]

▶ 디스플레이 데일리 뉴스 (22.01.28)

1) 삼성디스플레이 "연말께 QD 디스플레이 수율 상승 기대 (ZDNet)
- 삼성디스플레이, "올해 말이면 QD 디스플레이 수율이 경쟁력을 갖출 만큼 오를 것···QD 디스플레이를 적용한 제품을 상위 제품으로 선보이기 위해 협의 중"
- https://bit.ly/32DlTQ9

2) 삼성전자, 89인치 마이크로 LED TV 5월께 양산...가격은 1억원 (The Elec)
- 삼성전자가 1억원으로 가격을 낮춘 마이크로 LED TV를 5월께 양산할 계획. 지난해 처음 출시된 110인치 마이크로 LED TV 가격 1억7000만원과 비교하면 40% 저렴
- https://bit.ly/3rTOAB2

3) Corning, 1Q22 디스플레이용 유리 기판 가격 flat QoQ 전망 (Digitimes)
- Corning, 2021년 매출액 +25%YoY, 순이익 +272%YoY 증가. 2022년에도 디스플레이용 유리 기판 수급이 타이트할 것으로 전망했으며, 판가도 우호적일 것으로 예상
- https://bit.ly/3o1AU5x

4) 애플, 반도체 부족에도 작년 4분기 사상 최대 매출…149조원 기록 (연합뉴스)
- 아이패드 뺀 전 제품군서 기대치 웃도는 매출 성적 기록. 현재 공급망 이슈가 개선되는 중이라고 밝혔으며, 최대 문제는 '레거시 노드' 칩 공급 이라고 언급
- https://bit.ly/3J01Laz

힘든 한 주 정말 고생 많으셨습니다. 즐거운 설 연휴 되세요!🙏🏻☺️

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[김소원 / 키움 디스플레이]

[김소원 / 키움 디스플레이]

▶ 디스플레이 데일리 뉴스 (22.02.03)

1) 노트북, 올해도 잘 팔릴듯.. 키워드는 'OLED'와 '폴더블' (The elec)
- 카날리스에 따르면 올해도 글로벌 PC 출하량 3억4000만대를 넘어설 전망. 고성능 노트북 수요 증가로 올해에는 OLED 패널을 탑재한 노트북이 빠르게 확산될 전망
- https://bit.ly/3AVPz7W

2) 계속되는 부품난…'갤럭시S22' 출시 늦어지나 (뉴스1)
- 갤럭시S22 시리즈는 9일 언팩 행사와 함께 사전 구매는 가능하나, 갤럭시S22와 갤럭시S22 플러스 모델은 3월11일로 출시가 지연될 가능성. 공급망 이슈가 지속되고 있기 때문
- https://bit.ly/34xalOI

3) Innolux, 고부가가치 LCD 제품 판매에 집중 (Digitimes)
- Innolux, 일반 제품을 대량 판매하는 것 보다 고부가가치 LCD 제품 판매에 집중할 계획. 4K 모니터용 패널 공급을 확대 중이며, 자체 개발한 1,000 니트의 48인치 FHD LCD 패널 또한 공급 중
- https://bit.ly/3unu926

4) 삼성전자, 작년 미니 LED TV 출하 100만대 그쳐 (The Elec)
- Omdia, 삼성전자, 2021년 미니 LED TV 라인업인 네오 QLED TV 100만대 출하. 당초 시장 기대의 절반 수준. 올해 네오 QLED TV는 300~350만대 출하 예상
- https://bit.ly/3L37EoZ

5) LG디스플레이, 폴란드 OLED 이미터 기업과 MTA 체결 (스트레이트뉴스)
- LG디스플레이가 폴란드 소재기업 녹틸루카와 물질이전계약(MTA)을 체결. 녹틸루카가 개발한 이미터 물질을 OLED 패널에 적용하기 위한 테스트 목적
- https://bit.ly/3L5ugFC

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[김소원 / 키움 디스플레이]

(코스닥)이녹스첨단소재 - 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동 http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20220203900159
2022-02-03

아직은 지켜볼 필요가 있어보입니다

http://www.infostockdaily.co.kr/news/articleView.html?idxno=165647

[김소원 / 키움 디스플레이]

▶ 이녹스첨단소재 [BUY, TP 67,000원]

   : 고부가가치 소재 업체로의 재평가 필요

1) 4Q21 영업이익 325억원, 사상 최대치 기록

   4Q21 실적은 매출액 1,421억원(+1%QoQ, +66%YoY), 영업이익 325억원(+6%QoQ, +169%YoY)으로, 당사 추정치 및 시장 컨센서스 모두 상회. 영업이익률 또한 역대 최고치인 22.9%(+1%p QoQ, +9%p YoY) 기록

  사업부별로는 Innoled, Smartflex, Innoflex의 실적 이 기대치를 상회했고, 원/달러 환율 또한 우호적으로 작용

   Innoled는 중소형 및 대형 OLED 패널향 매출액이 모두 전 분기 대비 증가하며 사상 최대의 실적을 기록했고, Smartflex는 폴더블 스마트폰, 노트북, 태블릿 수요 강세 효과 지속

   Innoflex 사업부는 아이폰을 비롯한 스마트폰용 수요가 예상 대비 양호했고, 갤럭시S22(가칭) 시리즈향 매출액이 일부 선반영된 점도 호실적에 기여한 것으로 추정

2) 2022년 영업이익 1,162억원(+20%YoY) 전망

   1Q22은 매출액 1,175억원(-17%QoQ, +22%YoY), 영업이익 215억원(-34%QoQ, +58%YoY)으로, 분기 실적 저점을 통과할 전망

   2Q22부터는 고객사들의 계절적 성수기 효과가 반영되기 시작하며 올해 실적도 뚜렷한 상저하고 흐름 예상

   이를 반영한 2022년 실적은 매출액 5,550억원(+14%YoY), 영업이익 1,162억원(+20%YoY)으로, 전년에 이어 최대 실적 행진을 이어갈 전망

   올해도 Innoflex 사업부는 축소되는 반면 경쟁력 있는 Innoled와 Smartflex 사업부 중심의 성장 기대

   특히 Innoled 사업부는 ‘고객사 다변화’와 ‘신규 제품 공급 확대’가 예상되고, Smartflex 사업부는 ‘폴더블 스마트폰 시장 확대 수혜’ 및 ‘제품 다변화 효과’가 나타날 전망

3) 고부가가치 소재 업체로의 재평가 기대

   동사는 경쟁력 있는 고부가가치 제품에 집중하여 펀더멘탈 개선을 지속 중. 올해도 ‘수익성 높은 신규 소재 공급 확대’와 ‘고객사 다변화’를 통해 한층 더 성장한 실적 흐름을 보여줄 전망

   주가는 2022E P/E 10배로, 실적 안정성, 신규 소재 모멘텀, 저평가 매력까지 보유

   고부가가치 소재 업체로의 재평가를 기대하며 비수기를 활용한 비중확대를 추천함.

▶ 리포트: http://bit.ly/3grvpJa

[김소원/키움 디스플레이]
*컴플라이언스 컴필

CSOT가 대형 LCD 옥사이드 라인을 갖추면 하이엔드 중대형 LCD 시장에서 BOE와 LG디스플레이 추격이 가능할 전망이다. CSOT는 노트북과 모니터, 태블릿 등 IT 제품용 중형 LCD 패널 시장에 뒤늦게 진입해 이 부문 점유율이 낮다.

CSOT는 t9에서 LCD TV와 IT, 차량용 LCD 패널을 생산할 예정이다. t9의 전체 생산능력은 8.6세대 유리원판 투입 기준 월 18만(180K)장이다. 1단계 라인은 월 99K, 2단계 라인은 월 81K다. t9은 내년 양산 가동이 목표다. 100% 완전 가동시점 목표는 1단계 라인은 2024년 1분기, 2단계 라인은 2025년 1분기다. 2단계 장비 발주는 3분기에 나올 것으로 예상된다.

http://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=15928

(코스닥)피엔에이치테크 - 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동 http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20220204900386
2022-02-04

[김소원 / 키움 디스플레이]

▶ 디스플레이 데일리 뉴스 (22.2.7)

1) 삼성디스플레이 QD-OLED 추가투자 논의는 하반기 예상 (The Elec)
- 삼성디스플레이의 QD-OLED 추가 투자 논의는 빨라야 하반기에 가능할 전망. 아직 낮은 생산 수율로 인해 추가 투자 논의가 어려운 상황
- https://bit.ly/3HzjdlQ

2) 풍원정밀, 일본 전량 수입 OLED용 FMM 국산화 (전자신문)
- 풍원정밀, FMM 개발 후 양산 검증 마쳐. 6G Half용 FMM 기술 검증을 통과해 내달 초도 물량을 공급할 계획
- https://bit.ly/3sscsMq

3) Omdia, "지난해 OLED 출하 전년비 53% 증가" (전자신문)
- Omdia: 2021년 OLED 패널 출하 면적이 +53%YoY 증가. OLED TV 패널 면적은 +62%YoY, 중소형 OLED 패널 면적은 +37%YoY 증가. 2022년 OLED 패널 출하 면적은 +26%YoY 증가할 전망
- https://bit.ly/3rvloRF

4) 애플, 내달 초 50만원대 ‘아이폰SE’ 3세대 공개 예정 (매일경제)
- 애플, 내달 초 아이폰SE 모델 공개할 전망. 50만원대의 5G 모델로, 4.7인치 LCD 디스플레이 채택 예상
- https://bit.ly/3GvEtrh

▶ 키움 디스플레이 채널: https://t.me/kiwoomdisplay

[김소원 / 키움 디스플레이]

(유가)PI첨단소재 - 단일판매ㆍ공급계약체결 http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20220207800037
2022-02-07

올해 10세대 이상 생산라인에서 만드는 TV 패널 비중이 30%를 웃돌 것이란 전망이 나왔다. TV 패널 생산 비중이 가장 큰 8세대 라인을 패널 업체들이 노트북·태블릿 등 IT 제품용으로 전환을 지속한 결과다.

주요 패널 업체는 코로나19가 확산한 지난 2020년 하반기부터 8.5세대와 8.6세대 라인을 노트북과 모니터, 태블릿 등 IT 제품 패널용으로 전환하고 있다. TV 패널보다 IT 제품 패널 수익성이 좋기 때문이다.

http://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=15959

[김소원 / 키움 디스플레이]

금일 저희 혁신성장리서치팀 월보가 발간되었습니다. 디스플레이는 OLED Mask 산업에 대한 내용을 정리해 보았습니다. 참고 부탁드립니다.

1) OLED Mask: 유기물질을 특정 위치에 증착하기 위해 사용하는 얇은 판

   OLED 증착(Evaporation) 공정은 OLED 패널 생산에서 가장 난이도 높은 공정 중 하나로, 화소, 휘도 등을 결정

   증착 공정은 유기 물질에 열을 가하여 기화시키는 방법으로 진행. 이 때 얇은 Mask를 통해 TFT 기판에 유기 물질 증착

   OLED 소재 구조는 크게 ‘발광층’과 ‘공통층’으로 구분. ‘발광층’은 FMM(Fine Metal Mask), ‘공통층’은 OMM(Open Metal Mask)을 사용하여 유기 물질을 증착

2) FMM은 화소 크기와 개수만큼의 미세한 구멍들로 구성

   FMM은 발광층의 R,G,B 화소별 증착에 사용되는 마스크이므로, 화소 크기와 개수만큼의 미세한 구멍들로 형성됨. FMM의 두께는 보통 15~30µm 수준이며, 화소에 따라 수백만 ~ 수천만 개의 구멍들로 구성

   FMM은 스틱 형태의 분할 마스크로 제조되며, 마스크 프레임에 여러 개를 연결하여 증착 공정에 활용

   OMM의 두께는 약 200µm로, 디스플레이 전면에 증착되는 공통층에 사용되기 때문에 미세한 구멍이 불필요 OMM은 FMM과 달리 스틱 형태가 아닌 디스플레이 원장 크기의 대면적 마스크로 제작

3) OLED Mask 시장은 5년간 연평균 성장률 26%씩 성장할 전망

   Omdia에 따르면 OLED Mask 시장의 규모는 2021년 기준 약 5,000억원 규모로 추정

   2021년 ~ 2025년까지 FMM 시장은 연평균 성장률 28%, OMM 시장은 13%로 각각 성장할 전망

   FMM은 일본 Dai Nippon Printing(DNP)이 독점중. 일본 Toppan Printing, 국내 풍원정밀 등도 기술 보유

   OMM은 풍원정밀, 핌스, 세우인코퍼레이션이 양산 공급 중이며, 에프엔에스테크 등도 개발 중

▶ 핌스 [Not Rated]

   : OMM계의 명품 기업

1) 고부가가치 제품 판매를 통한 점유율 확대 지속

   핌스는 독자 개발한 F-mask와 S-Mask를 주력 제품으로 판매 중. F-Mask는 FMM을 보조하는 마스크이며, S-Mask는 기존 OMM의 문제점을 개선시킨 업그레이드 제품

   2021년 실적은 매출액 703억원(+74%YoY), 영업이익 103억원(+151%YoY)으로 전망. 고객사별 비중은 국내 15%, 중국 85%로 추정. 2Q21부터 국내 최대 패널 고객사향 납품 확대 중

   OLED 패널의 스펙 상향과 함께 동사의 고부가가치 제품인 S-Mask 채택 확대 지속. Flexible OLED 패널 침투율 증가 및 베젤리스(bezelless) 디스플레이 수요 확대의 수혜 예상

2) 국내 신공장 Capa 증설 완료. 연 매출액 1,500억원 달성 가능한 역량 보유할 전망

   동사는 최근 완공한 인천 공장의 가동을 시작했으며, 신공장의 Capa는 월 1,200매 이상으로, 기존 Capa 대비 약 2배 증가. 1Q22말부터 연 매출액 1,500억원 달성 가능한 Capa 보유할 전망

   2022년 실적은 매출액 1,034억원(+47%YoY), 영업이익 184억원(+79%YoY)으로 성장할 전망. 향후 하이엔드 중소형 OLED 패널 내 동사의 고부가가치 제품 적용 확대 예상

▶ 풍원정밀 [IPO 예정]

1) 금속 박판 기술력을 기반으로 OLED 증착용 마스크를 생산하는 업체

   Open Metal Mask(OMM), Stick Bar Mask(SBM), Fine Metal Mask(FMM)를 주력 제품으로 개발 및 양산

2) 중소형, 대형 OLED 두 마리 토끼 다 잡는다

   FMM 국산화 임박: 원재료 Invar 박판 소재를 안정적으로 확보했고, 원천기술을 통해 FMM 개발 성공. FMM은 그간 일본 DNP가 독점 공급한 소재로, 영업이익률 약 50%로 추정

   1Q22부터 6G Half용 FMM 초도 물량 공급할 전망. FMM 국산화의 중요성이 지속 대두되었으나, 높은 기술 장벽으로 인해 DNP의 독점적 지위 유지 중. 동사는 6G Half용에 이어 8G FMM 또한 개발 중. FMM 국산화를 통해 동사의 기술 경쟁력 방증 및 중장기 성장성 확보 가능할 전망

   OMM 점유율 확대 예상: 국내 대형 패널 업체 내 점유율 확대 지속. 특히 삼성벤처투자의 투자 유치는 동사의 점유율 확대 기회로 예상

   OLED TV 시장 성장과 함께 SBM의 수요 증가: 동사는 OLED TV 패널 생산에 사용되는 Stick Bar Mask(SBM) 독점 공급 중

   SBM은 고객사와 초기부터 함께 개발한 제품으로, 기존 마스크 대비 3배 이상 증가. 한 길이의 마스크가 휘어지지 않도록 제작하는 자체 공법 개발. 독점 공급인 만큼 고수익성의 제품으로, OLED TV 시장 확대의 수혜 지속될 전망

3) 가이던스 및 전망

   2022년 매출 816억원(+98% YoY), 영업이익 205억원(+452% YoY) 2023년 매출 1,732억원(+112% YoY), 영업이익 620억원(+203% YoY) 제시

   FMM 국산화를 통한 기업가치 재평가가 기대되며, 향후 중소형 및 대형 OLED 시장 확대의 수혜가 지속될 전망

▶ 리포트: http://bit.ly/3spJSuP

[김소원/키움 디스플레이]
*컴플라이언스 컴필