#кризис КРИВАЯ ДОХОДНОСТИ США
На мой взгляд, мы наблюдаем уникальное событие по кривой доходности трежерис

На графике:
▪️Синяя линия - это спред между 10 и 2-х летними доходностями трежерис (тот самый спред);
▪️Красная линия - спред между 10-летними и 3-месячными трежерис.
▪️Как видим, наблюдается дивергенция между данными спредами, т.е. доходности по коротким облигациям растут быстрее, чем по рынку капитала - это связано с ожиданием мощного повышения ставки (до конца года на 1,5%); в тоже время, растут инфляционные ожидания на следующий год и на ближайшие 5 лет, что приводит к более мощному росту доходностей 2-летних облигаций.
▪️Если посмотреть на историю, что-то похожее наблюдалось в начале 80-х, тогда инфляция и ставка были двузначными, что привело к рецессии 1981-1982 годов. Сегодня развивается похожий тренд, но гораздо быстрее!

ВЫВОД
Я считаю, что дивергенция между рассмотренными спредами сигнализирует об ожидании стагфляции в США, которая быстро перейдет в рецессию из-за более жесткой, чем ожидается, политики ФРС. Учитывая скорость процессов, стагфляцию можно ожидать уже в мае, а ближе к осени переход к рецессии (дефляции).
@khtrader

#экономика НЕДЕЛЬНАЯ СВОДКА ПО США
Ситуация в экономике США на прошлой неделе была позитивной

▪️На первой диаграмме – розничные продажи (индекс Redbook); они немного подросли и теперь на 12,9% выше по сравнению с прошлым годом. Стоит отметить, что продолжает реализовываться эффект высокой базы прошлого года, несмотря на это, мы наблюдаем рост показателя.
▪️На второй – новые заявки на пособия по безработице; количество новых обращений на прошлой неделе выросло до 202 тыс. – против ожидаемого роста до 197 тыс.

ВЫВОД
Кол-во новых заявок на пособия остаются на минимумах 50-и лет, что говорит об экстремально крепком рынке труда, также остаются экстремальными розничные продажи – все это инфляция, инфляция, инфляция.
@khtrader

#экономика ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ ДОХОДЫ/РАСХОДЫ

▪️В феврале в США потребительские расходы в реальном выражении снизились относительно января – это обозначено синей линией.
▪️Красная линия демонстрирует реальные располагаемые потребительские доходы – мы видим, что доходы в феврале продолжают крайне медленно снижаться.

ВЫВОД
1️⃣На основании месячного снижения реальных потребительских расходов делать выводы не стоит, но логично предположить, что темпы инфляции и дальше будут опережать темпы потребительских доходов, что продолжит оказывать давление на реальные расходы.
2️⃣Также расходы начнут сокращаться в процессе развития цикла «дорогих денег», что в целом начнет сжимать экономику США.
@khtrader

#газ НЕДЕЛЬНАЯ СВОДКА

▪️Согласно данным Минэнерго США, на прошлой неделе поставки природного газа выросли на 1,2% и составили 99,6 млрд куб. футов в день, добыча газа выросла на 0,1%, чистый экспорт из Канады вырос на 25,5%. Показатель совокупного предложения обозначен желтой линией.
▪️Общее потребление газа по сравнению с предыдущей неделей выросло на 15% – до 103,9 млрд куб. футов в день. Спрос на газ со стороны электростанций вырос на 4,9%; в жилищном и коммерческом секторах спрос также рост, экспорт в Мексику снизился на 3,8%. Показатель внутреннего спроса обозначен синей линией.
▪️Совокупный экспорт на прошлой неделе составил 93 млрд куб. футов, что на 10% выше, чем на прошлой неделе.
▪️Запасы выросли на 26 млрд куб. футов; темпы закачки газа были немного выше среднего значение данного показателя за 5 лет (23 млрд куб. футов).

ВЫВОД
1️⃣В США завершается отопительный сезон, также, как и в Европе, что отчасти локально снимает проблему дефицита рынка газа в Европе. Конечно, проблема никуда не денется, но вопрос станет остро к концу лета.
2️⃣Мы уже знаем, что Байден пообещал Европе достаточные объемы газа, но специалисты по физическому рынку высказываются на предмет отсутствия свободных мощностей.
3️⃣Грядут оооочень большие перемены на мировом рынке энергетики!
@khtrader

#sp500 ПУЗЫРЬ S&P500
Пузырь на фондовом рынке США в марте перестал сдуваться

▪️Черная линия – мультипликатор EPS, то есть средняя доходность на акцию по S&P 500;
▪️Синяя линия – мультипликатор PE Shiller, помогающий уточнить стоимость акций по индексу S&P 500 относительно их доходности; взял Шиллера, потому что он сглаживает цикличность с поправкой на инфляцию;
▪️Красная линия – капитализация широкого рынка США (5000 акций).

ВЫВОД
1️⃣В марте соотношение цены к доходности на фондовом рынке США перестало снижаться, соответственно, прибыль на акцию снизилась; история показывает: то, что показатели отступили от своих экстремумов, еще не означает, что рынок начинает остывать – например, в конце 90-х показатель P/E находился на максимумах в течение года.
2️⃣На мой взгляд, перспективы для фондовых рынков негативны, в условиях цикла сжатия ликвидности и удорожания кредитов, спрос не может расти, а значит доходы компаний будут снижаться; усиливает этот эффект рост издержек (рабочая сила и цены на сырье), при этом, складские запасы товаров на исторических максимумах – все это явно не в пользу инвесторов.
@khtrader

#экономика РЫНОК ТРУДА США

▪️Вышли данные по рынку труда в США за март: безработица лучше ожиданий – 3,6% (ожидали 3,7%). Также снижается показатель U6, в марте 6,9%, я ориентируюсь на него. Как результат, годовые темпы роста зарплат ускорились 5,2% в феврале до текущих 5,6%, рынок ожидал прирост до 5,5%.
▪️Не буду разглагольствовать; на графике – базовые метрики рынка труда: черными линиями обозначены линейные показатели, гистограмма MACD демонстрирует скорость изменения показателей.


ВЫВОД
Как видим, количество занятых и безработных на докризисных уровнях, т.е. рынок труда восстановился к состоянию полной занятости, что само по себе является инфляционным фактором. Но дисбалансы в экономики США просто колоссальные, это видно по инфляции и ценам на активы.
ФРС будет сложно маневрировать в таких нестабильных условиях, это похоже на канатоходца без страховочной сетки.
@khtrader

#нефть ПОЗИЦИИ НА ФИНРЫНКЕ НЕФТИ

▪️На верхнем графике синяя линия – совокупная чистая позиция спекулянтов по фьючерсам на Brent и WTI, торгуемым на ICE и СМЕ соответственно (отчеты СОТ).
▪️На нижнем графике гистограммой обозначено изменение объемов от недели к неделе в крупных взаимных фондах, инвестирующих в финансовый рынок нефти; черная линия – динамика котировок нефти от квартала к кварталу.
◾️На неделе объёмы в нефтяных фондах продолжают оставаться ниже ноля, т.е. отток происходит третью неделю подряд, а чистая спекулятивная позиция вместе с открытым интересом на фьючерсных рынках дрейфует вниз – все это указывает на слабость финансового рынка нефти.

ВЫВОД
1️⃣Да, думаю, что текущее снижение открытого интереса отчасти связано с повышением ГО, но слабость спекулянтов также говорит о накатывающих проблемах с ликвидностью, которые неизбежны в цикле ужесточения ДКП.
2️⃣С точки зрения финансовых потоков рынок нефти слаб, поэтому волатильность будет оставаться высокой, т.к. двигать полупустой рынок намного легче.
@khtrader

#новости НОВОСТИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Мой авторский выпуск с обзором новостей потихоньку переезжает на канал "Минфин", надеюсь не доставил неудобств.
Приятного просмотра - https://youtu.be/KFZi_othuwc

P.S. Активность под видео обязательна :)
@khtrader

#нефть ПРОГНОЗ НА НЕДЕЛЮ
Мой скоринг на следующую неделю остается в нейтральной зоне, под нулем (столбики), на прошлой неделе прогноз сбылся: цена чуть снизилась

Информационный фон:
▪️ОПЕК+ на своем плановом заседании повысила квоты с мая на 32 тб/д и теперь будет увеличивать добычу по 432 тб/д ежемесячно до сентября, когда истечет срок сделки ОПЕК+. Есть большая проблема, чтобы там ни писали на бумаге, а физический увеличивать добычу не получается: Блумберг посчитал, что в марте ОПЕК увеличила добычу на 90 тб/д, вместо 400-от;
▪️Байден психанул и объявил о том, что Белый дом выпускает 180 млн баррелей нефти из стратегических резервов на срок до полугода, т.е. в среднем по 1 мб/д. К нему обещали присоединится другие импортеры, но пока сроки и объемы не приняты;
▪️Пока импортеры нефти пытаются что-то сделать, Индия высказала мнение на предмет того, что почему их страна должна отказываться от российской нефти, которая стоит 65 долларов за баррель;
▪️Запасы нефтепродуктов на ведущих мировых хабах на текущей неделе устойчивы – дефицита не наблюдается.

ВЫВОД
1️⃣Любопытно, а почему ОПЕК молчит насчет ценового демпинга со стороны России, и почему сделка ОПЕК+ все еще цела? Конечно, срок сделки выходит в сентябре, но на мой взгляд, также ожидается экономический кризис и принято решение выжать из цен максимум. Т.е. сейчас ОПЕК+ отбирает деньги у населения земли в виде высоких цен на бензин. Как вам такое?
2️⃣И почему молчат в США, ведь там уже принят закон о монополиях, который позволяет подавать в суды против иностранных компаний и государств. Должен быть суд…рано или поздно это произойдет, просто не наступило время.
@khtrader

#золото ПОЗИЦИИ НА ФИНРЫНКЕ ЗОЛОТА

▪️На верхнем графике синей линией обозначена чистая спекулятивная позиция по фьючерсам на золото; красная линия – котировки фронтального фьючерса на золото.
▪️На нижнем графике гистограммой показана динамика объемов от недели к неделе во взаимных фондах, инвестирующих в золото – как финансовое, так и физическое; черная линия –динамика фьючерса на золото от квартала к кварталу.
▪️Объем потоков во взаимные фонды на уходящей неделе минимально еще ниже прошлой недели, позиция спекулянтов на фьючерсном рынке COMEX – заметно выше годовой средней - это указывает о локальном оживлении активности на рынке золота.

ВЫВОД
1️⃣Снижение объемов в фондах, инвестирующих в золото от недели к неделе, обусловлено резким всплеском двумя неделями ранее, объемы держаться достаточно высоко, т.е. наблюдается приток капиталов в соответствующие фонды, что оживило спекулятивную позицию на фьючерсном рынке.
2️⃣На мой взгляд, есть локальное окошко для роста котировок золота в район 2000, но насчет длинных горизонтов я бы не был оптимистичен, все-таки монетарная политика ничего хорошего не сулит для ликвидности.
@khtrader

#валюты ИНДЕКС ДОЛЛАРА

▪️На верхнем графике желтой областью обозначена авторская модель оценки индекса доллара: на прошлой неделе модель продолжила рост, осциллятор также подрастает (черная гистограмма), но в бычью зону еще не перешел.
▪️На нижнем графике серая область – чистая спекулятивная позиция, а красная – динамика DX в процентном отклонении от квартальной средней: на прошлой неделе позиция без изменений, но остается гораздо ниже февральских максимумов.

ВЫВОД
«Если исходить из исторической динамики рассмотренных показателей, то такое поведение ранее соответствовало растущему тренду на рынке доллара (DX), с учетом сложившихся условия, текущий рост не является исключением» - это мнение из предыдущего выпуска не изменилось.
@khtrader