#экономика СТРОЙКА В США

Данные по заявкам на строительство считаются надежным показателем инвестиций в экономике. Как видим, кол-во новых заявок на стройку выросло до уровня 2007 года (желтая линия). При этом скорость роста показателя (синяя линия) очень высокая, что указывает на оживление в строительном секторе.
Очень похоже, что застройщики работают на опережение, т.к. снижение ставок приведет к спросу на жилье в ипотеку, а низкая ставка снижает порог окупаемости строительных проектов.

ВЫВОД
Это очень позитивный сигнал в условиях расширения экономики. НО, на последних стадиях роста делового цикла, это чревато инфляционными рисками, что в сумме с крепким рынком труда и дефицитом бюджета осложняет монетарные маневры ФРС.
Мнение о динамике инвестиций двоякое...
@khtrader

​​#нефть ЭКВАТОР НЕДЕЛИ

Фондовые индексы остаются на максимумах, в то время как уже сегодня пройдет голосование по импичменту Трампа. Высока вероятность, что проголосуют за импичмент, но вот дальше конгресса дело может не пройти, в сенате большинство консерваторов, поэтому инициативы демократов будут буксовать. Высокий спрос на риск продолжается, и аналитические агентства наперебой фонтанируют позитивом, а ведь совсем недавно глашатаи кидались доказательствами неминуемого кризиса, чуть ли не завтра. С тех пор в экономике изменилось ровным счетом ничего, а вот позитивных слухов и ожиданий полные штаны.
Рынок комодитиз поддался всеобщей эйфории, нефть не стала исключением.

Техническая картина
На 4-часовом масштабе WTI цена подошла к трендовой диагонали, также мы в точке верхней границы восходящего фрактального канала и последнего медвежьего редута по зонам Фибоначчи. Рынок уже вернул 78% потерь с момента слива середины сентября. При этом, осциллятор рисует устойчивую дивергенцию.

ВЫВОД
Позитив на рынках продолжает царить, при стоящем в боковике золоте, нефть вяло движется вверх, если мы не упадем с текущих уровней и пройдем к пикам сентября, то сценарий снижения ломается. С текущих уровней возможен технический перехай 61+ по WTI в течении недели.
Рынок нефти под риском коррекции.
@khtrader

#экономика ДЕНЕЖНАЯ МАССА
Давно хотел сравнить графики денежной массы в мире и индекс S&P500, все руки не доходили, и тут парни из NORDEA изобразили...спасибо им

Все просто:
Синяя линия - глобальная денежная масса в 12 ведущих экономиках (триллионы)
Голубая линия - индекс S&P500

ВЫВОД
▪️Пока ведущие ЦБ расширяют предложение денег, индексы имеют хорошую опору. Что может развернуть цикл? Вероятно это инфляционные риски, но как мы уже знаем "ловушка ликвидности" существует, яркий тому пример - Япония и уже теперь ЕС.
▪️Проблема долгового навеса (перекредитованность) также сходит на нет при расширении денежной массы.
▪️С другой стороны, производственные возможности ограничены, а динамика производительности труда буксует, нужны новые технологии связанные с роботизацией производственных узлов. Видимо это будет следуюший витком в развитии научно-технического прогресса. Ну а пока на рынках ХоХоХо-ралли продолжается.
@khtrader

​​#нефть ОБЗОР РЫНКА США

ПРЕДЛОЖЕНИЕ
Добыча на месте, 12,8 мб\д, в годовом выражении, на 10,35% выше, чем годом ранее. Чистый импорт чуть сократился за счет роста экспорта, до 2,95 мб\д. Экспорт впритык подошел к историческим максимумам.
Совокупно суточное предложение на прошлой неделе составляло 15,75 мб\д.

СПРОС
Нефтепереработка на прошлой неделе осталась без изменений, на уровне 16,562 мб\д, это на 4,9% ниже, чем годом ранее. Ниже прошлого года остается производство бензина и дистиллятов.

ЗАПАСЫ
Мы видим, что при низкой загрузке из-за сокращения чистого импорта продолжается дефицит баланса (гистограмма), Минэнерго также удосужилось выдать дефицит, но намного ниже, чем суточный показатель. Стратегические запасы нефти за неделю без изменений.

Показатели форвардного покрытия:
▪️Нефть - 27 дней, на 6,7% выше прошлого года
▪️Бензин - 26 дней, на 2,8% выше прошлого года
▪️Дистилляты - 31,7 дня, на 10,5% выше прошлого года

ВЫВОД
Если верить Минэнерго, то на физическом рынке США наблюдается избыток нефти и нефтепродуктов. При этом нефтепереработка также ниже прошлого года. Но ситуация с низким уровнем чистого импорта делает рынок тонким, что добавляет рисков нефтетрейдерам.
@khtrader

​​#нефть ФЬЮЧЕРСНАЯ КРИВАЯ WTI

▪️Запасы на хабе Кушинг замедлили снижение, но уже подходят к минимумам года, это нанесено бирюзовой областью.
▪️Ситуация на хабе с запасами углубляет бэквордацию форвардной кривой, что проиллюстрированно желтой линией. То, что фьючерсы с более поздними сроками стоят дешевле ближних нарушает ценообразование рынка издержек, каждый следующий фьючерс должен стоить дороже. Бэквордация на фьючерсном рынке соответствует дефициту физического товара, ну или спекулятивной перекупленности, т.е. ближние фьючерсы задерают выше.
▪️Красная гистограмма - это фронтальный спред. Мы видим, что спред нарастает в бычьей зоне, что также соответствует снижению запасов на хабе (дефицит).
▪️Белая гистограмма - это базис, т.е. связь спот-фьючерс. Показатель остается выше ноля, но очень скромно. Тем не менее, это как минимум сигнализирует о тонком рынке.

ВЫВОД
Любопытно, коммерческие запасы нефти растут, но на хабе Кушинг они весьма сильно снижаются. Также запасы из стратегических резервов распродают. В сумме запасы на физическом рынке нефти в США имеют локальный даун-тренд. Это против сезонности, т.к. нефтепереработка понижена, а вот причиной снижения запасов служит низкий показатель чистого импорта.
Это поддерживает финансовый рынок нефти.
@khtrader

​​#экономика ИНФЛЯЦИЯ
В ноябре месяце инфляция наконец-то начала расти. Желтая линия на картинке, это средняя по развитым странам (Global inflation).

▪️Цены росли быстрее в США и Канаде (бирюзовая и красная пунктирная соответственно). Если в США идет стимулирование делового цикла, то Канада выступает "жертвой" мирового роста цен, импортируя инфляцию вместе с ценами на товары и услуги.
▪️Инфляция в ЕС (бежевая) также подрастает, скорее влияние мировых тенденций, нежели результаты смягчения ДКП от ЕЦБ.
▪️А вот кому совсем туго, так это Великобритании (зеленая) снижение темпов инфляции продолжается. Совсем не ясно, с чего вчера Карни (глава Банка Англии) взял, что экономика должна восстановиться и придется повышать ставку, на мой взгляд , ставку придется снижать. Видимо попытка стратегического маневра от главы ЦБ Англии для "отвода глаз".

ВЫВОД
Оживление инфляции весьма позитивно для мировой экономики, перспективы по экономическом уросту поддталкивают аналитиков выдавать бычьи ожидания друг перед другом. Но мы то знаем, что "деревья не растут до небес".
@khtrader

#экономика ЛИКВИДНОСТЬ В США
Ситуация с ликвидностью налаживается, но, судя по ставкам, остается напряженной

Более подробно в новой статье https://telegra.ph/DENEZHNYJ-RYNOK-SSHA-12-20

#нефть ОЖИДАНИЯ

▪️На картинке зеленой линией нанесена совокупная спекулятивная позиция по основным нефтяным фьючерсам торгуемых на СМЕ (нефть+нефтепродукты).
👉Показатель рассчитан как доля в открытом интересе относительно позиции хеджеров.
▪️Сиреневая линия - фьючерс на WTI

✔️Как видим, спекулянты уверовали в лонг рынка нефти и позиция переписала пик 2019 года. При этом в апреле, когда был предыдущий пик 2019 года, цена была на 10% выше текущего уровня, ❗️ можно сказать, что мы наблюдаем дивергенцию в рыночных ожиданиях внутри года.

ВЫВОД
Покупать нельзя шортить...запятую ставим сами
@khtrader

#нефть ОТКРЫТЫЙ ИНТЕРЕС

Рынок убедили в росте. На картинке синяя линия - это открытый интерес совокупно по фьючерсам на Brent (ICE) и WTI (СМЕ).
Ретроспективный взгляд нам говорит о том, что без роста ОИ рост цен на нефть не невозможен. Сейчас ОИ выше уровеня 2017 года, откуда начинался рост рынка нефти. При этом на пик 2019 года, пришлось гораздо меньше открытого интереса, нежели сейчас.

Покупать нельзя шортить
@khtrader

​​#валюты ИНДЕКС ДОЛЛАРА
В статье по ситуации с ликвидностью, я констатировал, что расширение предложения денег от ФРС дает свои плоды, но все-равно риски не сняты. Особенно это видно, по ситуации с долларовой ликвидностью на международном рынке (Лондон), там ставки остаются высоко, относительно национальных ставок.

▪️Мой авторский индикатор индекса доллара продолжил снижение и все ближе поджимается к нулевой отметке (серая область на верхней картинке). При этом скорость изменения показателя, нанесенная черной линией, все никак не пройдет ниже нулевой отметки.
▪️На нижней картинке, немного измененный индикатор (голубая гисто), также слабеет, но менее динамично. При этом индекс доллара снова впритык подошел к квартальной средней, что изображено красной линией на нижней картинке.

ВЫВОД
Вероятней всего, до НГ индекс доллара останется у своих пиков, т.к. спрос на доллары сезонно растет. По моим показателям, для наступления полноценного медвежьего рынка по доллару, нужно чтобы красная линия на нижней картинке и черная линия на верхней - ушли под ноль.
@khtrader

#риски ПРЕМИИ ЗА РИСК
Разница между ставками рынка капитала (10-летки) и денежного рынка (3-месячные векселя)

▪️На текущей неделе глобальная премия за риск по развитым странам, нанесенная желтой линией на графике, осталась в плоскости.
▪️Лучше всех себя чувствует премия в ЕС (бежевая), также улучшения происходят в США, но до уровня ноября пока не дошли (бирюзовая линия).
▪️Хуже рынка находятся премии в Канаде (красная пунктирная) и Великобритании (зеленая).

ВЫВОД
Глобально, премии за риск остаются близки к нулю, при этом в Канаде продолжается инверсия кривой доходности, несмотря на это, фондовые рынки растут. Очень похоже на предновогоднюю эйфорию, а мы знаем чем обычно это заканчивается.
Кстати, видимо поэтому золото не реагирует снижением на рост аппетита к риску.
👉Как говорил Гекко: "Жадность - это хорошо"... но надо знать меру.
@khtrader

#риск ЗАЩИТНЫЕ АКТИВЫ

▪️На рынке защитных активов продолжается коррекция, уже около 30% поглощено от снижения цен. Красная линия - это среднеквартальная динамика рынка защитных активов. Мы видим, что показатель подходит к нулевой отметке, после резкой коррекции с начала осени.
▪️Голубая область - это совокупная позиция спекулянтов по фьючерсам на защитные активы, данные взяты из отчетов CFTC. Мы также наблюдаем коррекцию по данному показателю, при этом, ожидания спекулянтов подошли впритык к квартльной средней, что может указывать на точку перелома на рынке риска.

ВЫВОД
Риск-он на рынках продолжается, но судя по защитным активам, спекулянты начали сомневаться в продолжении и ставят на риск-офф. Историческая динамика показателей рынка защиты указывает на возможность еще одной волны снижения защитных активов, перед риск-офф. Спекулятивные позиции должны посетить медвежью область.
Очень похоже, что инерция фондовых рынков продолжиться до середины января.
@khtrader

​​#риск ТЕД-СПРЕДЫ

▪️ТЕД-спред по доллару продолжает расти, это изображено красной линией. В таких условиях доллар имеет поддержку, т.к. относительно дорогая ликвидность на международном рынке (Лондон) указывает на дефицит долларовой ликвидности на европейском финансовом рынке.
▪️При этом спред в евро также растет (зеленая), это любопытно, т.к. в евро также есть некий повышенный спрос. Это очень интересно
▪️Также растет спред в йене (бежевая), здесь видимо повышается спрос на защиту, т.к. фондовые рынки перекуплены и локальный риск-офф неизбежен.

ВЫВОД
В целом, по рынку ТЕД-спредов имеется рост, что отмечено желтой линией, это сигнал к повышенному спросу на валюты фондирования на международном рынке в Лондоне, так случается под закрытие года и это нормально. Локально снижение доллара откладывается еще на неделю, и более.
👉Тем не менее, появляется сигнал на перспективу снижения доллара, достаточно ТЕД-спреду по доллару подешеветь и снижение индекса произойдет гарантировано. ФРС над этим работатет.
@khtrader

#риски ДИНАМИКА ЗОЛОТА И ТРЕЖЕРИС

▪️Свечи - это ETF на длинные трежерис (20-летние облигации). Мы видим классический риск-он, цены облигаций снижаются, доходности растут.
▪️Сиреневая линия - это фьючерс на золото. До недавнего времени все шло по сценарию риск-он, но сейчас золото оторвалось от общего рынка защиты.

ВЫВОД
Золото растет или спекулятивно (выдавливают медведей), или же мы в точке разворота аппетита к риску (риск-он/риск-офф). Сказать наверняка сложно, но если первое, то скорый сброс золота обеспечен. Важно чтобы TLT обновил текущие минимумы.
@khtrader

46 недель опросов уже прошло. На прошлой неделе аудитория не угадала направление рынка, хоть рынок и закрылся нейтрально. Счет становится 25:21 в пользу рынка, а вероятность сбываемости прогноза 45%.
Как видим, статистика против ожиданий аудитории, но это цикличные явления, пока мы в "черной полосе" для аудитории.

​​#экономика УСЛОВИЯ ТОРГОВЛИ
Пока западные рынки на выходных, можно заняться ликбезом

▪️В международной экономической теории существует модель оценки торгового преимущества страны, под названием "условия торговли". Основная предпосылка теории в том, что если цены на экспорт повышаются относительно цен на импорт, то это отображает преимущество страны на международном рынке товаров и услуг. Многие страны пытаются добиться такого преимущества путем умеренного повышения инфляции у себя в стране и введении пошлин на импорт, такая комбинация действий государства обеспечивает экспортерам торговое преимущество.
❗️Данную теорию нельзя рассматривать без учета эффективных курсов, торговых балансов и динамики резерва иностранной валюты, тем не менее, я сделаю обзор по базовым курсам валют.

👉На картинке представлены взаимосвязи по базовым валютам. К сожалению, по Великобритании так и не смог найти свежие данные по ценам экспорта, импорт есть, в базовом 2003 году. Я добавил возможность комментировать пост, если у кого-то есть данные по ценам экспорта/импорта или же идеи где их взять, то инициатива приветствуется.

✔️Изумительная корреляция условий торговли и торгово-взвешенного индекса доллара (крайняя верхняя справа). Совершенно оторван от теории швейцарский франк (вторая левая снизу). Самые злостные девальваторы это Н.Зеландия и Австралия, курсы валют этих стран сильно занижены, особенно нечесно выглядит австралийский доллар (справа от франка). При этом, ЦБ данных стран используют именно монетарное давление на курсы. Даже китайский юань менее дешев (правая нижняя).

ВЫВОД
▪️Мы видим, что предпосылкой укреплению доллара США, кроме спроса на финансовые активы, выступает также и торговые преимущества, что не дает доллару упасть. Очевидно, что без монетарного вмешательства ФРС - доллар снизиться не может. В условиях нечестной конкуренции на международном рынке торговли, экспортеры США продолжают страдать.
❗️Трамп незря топит за девальвацию, и думается в 2020 году мы можем узреть потуги ФРС к давлению на доллар, попытке чуть задрать инфляцию, а Госдеп продолдит оказывать давление на импорт через пошлины.
▪️Валюты Океании обречены на рост, циклично нужно чтобы начали продавать накопленную иностранную валюту, особенно близок к этому ЦБ Австралии. Также йена локально разошлась в динамике с данной теорией.
@khtrader

#нефть ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

Рынок WTI завершил сценарий роста в рамках восходящего фрактального канала и уперся в нисходящую трендовую диагональ и крайний медвежий редут по зонам Фибоначчи. Таким образом 78% слива с момента атаки на объекты КСА - отыгран.
Рынок нефти локально перекуплен и требуется разгрузка в район годовой средней (синяя линия).

ВЫВОД
В текущей ценовой точке высок риск коррекции, в случае продолжения роста хай сентября выступает сильнейшим сопротивлением. В текущем информационном фоне его преодоление невозомжно, нужны новые драйвера.
@khtrader

​​#экономика МОНЕТАРНАЯ ОЦЕНКА ВАЛЮТЫ
Продолжаем знакомиться с базовыми теориями международной экономики, рассмотрим монетарную модель оценки валюты

Для экономиста валютный курс - это соотношение эндогенных и экзогенных факторов двух стран. Вчера мы рассмотрели экзогенное влияние на ценообразование валютного курса, а именно условия торговли. На этот раз мы рассматриваем эндогенные причины ценообразования валютного курса, на основании соотношений инфляции, совокупных расходов и денежной массы. На картинке модели нанесены синей линией.
❗️Теория гласит - чем крепче экономика (низкая инфляция, большой ВВП, большая денежная масса), тем валюта страны, при прочих равных, крепче.
Операясь на данную теорию привожу графики модели по базовым валютам

▪️Как видим из иллюстрации, хуже всех приходится Великобритании (вторая от верха справа), здесь ставить на восходящий тренд нельзя, да и Банк Англии под давлением смягчить ДКП для стимулирования делового цикла. Также евро остается в даунтренде (нижняя большая картинка).
▪️А вот йена и франк (слева, вторая и тртья сверху) выглядят переоцененными по данной модели. Видимо сказываются защитные функции и стабильность в монетраной политике данных стран.
▪️Что не скажешь о канадце (справа над евро), здесь модель продолжает снижение, а курс остановился в боковике, при этом экономика Канады в плохом состоянии, что также может вынудить смягчать ДКП, т.к. ФРС уже в цикле снижения ставок.
▪️Валюты Океании на текущий момент движутся синхронно с моделью. При этом, австралиец выглядит крепче остальных валют.

ВЫВОД
Данная модель оценки валютного рынка впечатляет своей корреляцией и надежно прогнозирует валютные курсы. Но, для принятия торговых решений, как и любая другая макроэкономическая модель, не самодостаточна и требует вспомагательных оценок.
@khtrader

#золото Потоки в Американские ETF инвестирующие в слитки уже больше месяца в отрицательной зоне. Текущий рост сопровождается оттоком, т.е. имеется некая дивергенция. Это отображено на картинке.
Также 10-летние облигации и Японская йена остаются на локальных минимумах, а ведь это общая корзина защитных активов, которые имеют высокую корреляцию.

ВЫВОД
Очень похоже, что это локальный рост перед длинными праздниками и инвестора хеджируют риски. Как минимум из лонга нужно выходить и присматривать шорт.
@khtrader

#экономика ДОЛЛАРОВАЯ ЛИКВИДНОСТЬ

Ситуация с ликвидностью и дифференциал ставок наводят на мысль, что ETF на VIX, золото и 10-летние облигации (ETF, или фьючи) обязаны быть в портфелях. Очень похоже, что ФРС выбрало лавировать на рынке ликвидности, а это чревато ростом волатильности на финрынках.
https://telegra.ph/Sostoyanie-likvidnosti-v-SSHA-12-27
@khtrader