​​#нефть ОБЗОР РЫНКА США

ПРЕДЛОЖЕНИЕ
▪️Добыча нефти в США на 06.12.2019 года сократилась на 100 тб\д и составила 12,8 мб\д. Это на 10,35% выше уровня добычи прошлого года, а доля внутренней добычи в нефтепереработке уверенно стоит у отметки 80% (зеленая линия).
▪️Буровая активность и дальше сокращается. Количество буровых на 25% ниже чем за аналогичный период 2018 года.
▪️Показатель чистого импорта резко вырос до уровня 3,487 мб\д, и это на 32% ниже чем годом ранее.

СПРОС
Объемы нефтепереработки немного сократились и стоставляют 16,597 мб\д. Но хуже всего, что показатель остается ниже прошлого года без малого на 5%.

ЗАПАСЫ
▪️Мы видим, что баланс рынка дефицитен на 0,31 мб\д (3,487+12,8-16,597), или на 2170 млн баррелей за неделю. Ожидаемые запасы были близки, а вот факт оказался хуже ожиданий. При этом не ясно где взялся избыток, т.к. запасы SPR сократились всего-то на 0,2 млн баррелей. Т.е. должен был быть дефицит на 2 млн барралей, как того ожидал институт нефти и Минэнерго.
▪️Что любопытно, запасы нефтепродуктов сильно выросли, а в Кушинге сильно упали. Вродь как из Кушинга нефть идет в Техас на экспорт (Хьюстон).

Форвардное покрытие:
▪️Нефть - 27 дней, или на 6,3% выше чем годом ранее
▪️Бензин - 26 дней, или на 2,8% выше чем годом ранее
▪️Дистилляты - 31 день, или на 1,65% выше чем годом ранее.

ВЫВОД
Мы видим, что показатель форвардного покрытия (запасы/спрос) растет по всем направлением относительно прошлого года. Это говорит об избытке рынка нефти и нефтепродуктов. Совокупно показатель форвардного покрытия вырос на 10,7% относительно прошлого года. Это и послужило сбросом котировок нефти, несмотря на незначительный избыток рынка нефти.
@khtrader

​​#нефть ФЬЮЧЕРСНАЯ КРИВАЯ WTI

▪️Голубой областью нанесены запасы на хабе Кушинг, который является поставочным базисом для фьючерсов торгуемых на СМЕ. Мы видим, что запасы резко начали сокращаться, похоже на то, что нефть с хаба экспортируется зарубеж с портов Хьюстона. Либо Минэнерго юлит, отображая избыток рынка коммерческой нефти в США.
▪️Тем не менее, такая динамика запасов углубляет бэквордацию на рынке (желтая линия), хоть до лоев года пока не дошли.
▪️Базис (белая гисто) на прошлой неделе сильно вырос, возможно это статитсическая погрешность, но с учетом резкого снижения запасов на хабе, это может указывать на дефицит смеси WTI, в следствии чего и выросла цена физической нефти относительно цены фьючерсного контракта №1.
▪️Красная гисто - это фронтальный спред, который замер над нолем, что интерпретируется как бычий рынок. Но стоимость фронтального спреда не значительна, даже в разрезе 2019 года были выше.

ВЫВОД
Структура ценообразования и связь финансового и физического рынков выглядит неоднозначно, отображая противоречивость поступающей информации: с одной стороны, низкий сезон, с другой - углубление соглашения сокращения добычи ОПЕК+
❗️Пока рынок сезонно не может снизиться, но и расти больше нет сил. Судя по данным показателям бычий рынок продолжается.
@khtrader

#экономика ДЕЛОВОЙ ЦИКЛ ОЭСР

▪️На октябрь мы видим стагнацию динамики делового цикла в странах ОЭСР (зеленая линия), которая продолжается с начала лета. При этом деловое доверие продолжает падать (синяя линия), а доверие потребителей обновило минимум года и пытается отрасти (красная линия).
▪️При этом годовая динамика мировой торговли (серая область) остается в отрицательной зоне, т.е. наблюдается продолжительное сокращение торгового оборота, что весьма пагубно для мировой экономики.

ВЫВОД
Показатели делового цикла в странах ОЭСР продолжают сигнализировать о рецессии, а с учетом негатива со стороны торговли и вовсе перспективы не очень. Сегодня Легард упомянула об этом.
Участники рынка продолжают играть Санта-ралли, ждем января...
@khtrader

Почему-то последняя статья в Телеграфе не открывается. Перезалил с Инвестинг http://ru.investing.com/analysis/article-200264007

#нефть ОТКРЫТЫЙ ИНТЕРЕС

Красная линия - это совокупная фьючерсная позиция хеджеров, относительно спекулятивной позиции, как доля ОИ по основным нефтяным фьючерсам торгуемых на СМЕ (бензин+мазут+WTI).
Как видим сильный спад позиции у хеджеров, т.е. профучастники не ждут роста нефтяных котировок. Пока идет Санта-ралли по фондовому рынку, это будет поддерживать рынок комодитиз.
@khtrader

#нефть СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОЗИЦИЯ

Чистая позиция на финансовых рынках Brent и WTI (синяя линия) после выхода на годовой максимум начала снижаться, в то время как цена нефти Брент продолжает инерционный рост.
В конце лета 2018 года, когда нефть обновляла максимумы показатель также начал снижаться, что указывало на распродажи.
Если на следующей неделе мы увидим продолжение распродаж, то рынку нефти не начем будет расти.
@khtrader

#экономика ДЕЛОВОЙ ЦИКЛ США

▪️Красной линией нанесена авторская модель оценки делового цикла. Мы наблюдаем попытку отскочить от многолетнего дна, на текущих уровнях последний раз были в 2009 году. Статистическая экстраполяция показателя указывает на плавный рост до февраля.
▪️Синяя линия - это динамика индекса S&P500 от месяца к месяцу. Рынок совершенно оторвался от экономических реалий, что часто соответствует предкризисной эйфории. Так было в период 2004 - 2007 годов. Правда тогда не так глубока была дивергенция, но и денег в то время было в разы меньше.

ВЫВОД
Ну что же, деловой цикл в США в ноябре пытается восстановиться, в ближайшее время мы поймем, это банальный отскок или слом нисходящего тренда в экономике США. Смягчение ДКП от ФРС даст свои плоды не ранее средины весны - начала лета 2020 года.
@khtrader

​​#валюты ИНДЕКС ДОЛЛАРА

Доллар на неделе испытал давление со стороны евро, который обрел поддержку со стороны фунта. Пока о долгосрочных тенденциях говорить рано, т.к. с долларовой ликвидностью проблемы продолжаются, но с учетом планов ФРС предоставить 500 млрд долларов в рамках РЕПО до начала января 2020 года выглядит оптимистично и доллар имеет все условияя для дальнейшего ослабления.

▪️Мой авторский индикатор прогноза индекса доллара на неделе чуть подрос (серая область на верхней), при этом осциллятор расчитанный на индикатор указывает на дальнейшее снижение индикатора. Это весьма перспективно для ослабления американской валюты.
▪️На нижней картинке чуть измененный индикатор нанесен голубой гистограммой, снижение продолжается, а красной линией нанесена динамика индекса доллара в отклонениях от средней (на сколько в процентном выражении котировка отклонилась от квартальной средней). Мы видим, что цена в третий раз подошла к квартальной средней и наровит снизиться под нее.

ВЫВОД
Ситуация с долларом шатается, и очень похоже, что индекс доллара начинает трендово снижаться, по крайней мере для этого все созрело.
@khtrader

​​#риск ПРЕМИИ ЗА РИСК
Напомню, это спред между рынком капитала (10-летки) и денежным рынком (3-месячные векселя)

▪️Совокупная средняя по развитым странам (желтая пунктирная) застряла в боковике, что не соответствует эйфории на фондовых рынках.
▪️Лучшее положение спреда у Новой Зеландии (красная линия), там покупают активы денежного рынка, т.к. есть потенциал заработать на курсовой разнице новозеландца. Также хорош спред по евро, но здесь кривая доходности под контролем ЕЦБ.
▪️Хуже всех канадцам, экономика Канады в плохом состоянии и Банк Канады никак не решиться на смягчение ДКП опасаясь инфляции.
▪️В Великобритании (зеленая) также ситуация в экономике неважная, пока даже политический позитив и перспектив Брекзита не подтолкнул к росту данный спред. Видимо рынок сильно переоценил фунт.

ВЫВОД
В общем и целом, царящий риск-он на фондовых рынках не перекинулся на долговой рынок, уж больно много проблем в мировой экономике. На текущей неделе выходят предварительные данные за декабрь по индексам PMI, также завтра выйдет статистика по стройке в США, что является надежным индиктаторм инвестиций в экономике.
@khtrader

​​#риски ЗАЩИТНЫЕ АКТИВЫ
Ситуация на рынке защитных активов продолжает соответствовать локальному риск-он

▪️На картинке красной линией нанесена корзина защитных активов в динамике отклонений от квартальной средней, т.е. на сколько отклонилась цена от среднеквартального значения в процентах. Мы видим, что защитные активы ниже ноля, а значит в медвежьей зоне и остаются под давлением.
▪️Синяя область - это спекулятиваня позиция по фьючерсам на защитные активы совокупно по рынку защитных активов. Мы видим, что позиция ниже квартальной средней (оливковая), но остается выше ноля, т.е. спекулянты начинают сокращать длинные позиции по защитным активам, но пока остаются в чистом лонге.

ВЫВОД
Если смотреть ретроспективно, то до "дна" по защитным активам еще далеко, нужно чтобы спекулятивная позиция зашла на территорию медведей, да и цене нужно бы приспуститься до уровня весны 2018 года.
Пока риск-он имеет все шансы на продолжение, что мы и наблюдаем на фондовых рынках, комодитиз.
👉Кстати, это против роста золота и серебра.
@khtrader

#риски ТЕД-СПРЕДЫ

▪️Стоимость денег на международном рынке (по ставке Libor) относительно национальных ставок снижается, совокупно по валютам фондирования (желтая линия).
▪️Сильно упал спред по франку (сиреневая), но это обусловлено монетарной политикой ЦБ Швейцарии. ▪️Также просел показатель в японской йене (бежевая). Снижение стоимости франка и йены на международном рынке соответствует риск-он, который неистово продолжается на финансовых рынках.
▪️В долларе спред стоит высоко (красная), что оказывает поддержку доллару, т.к. спрос на доллары на международном рынке остается высоким. Также начинает подтягиваться показатель по евро, что делает евро привлекательным для покупок.
▪️Оживился показатель по фунту, но пока остается на низких исторических уровнях и ниже средней по рынку.

ВЫВОД
Риск-он продолжается, но судя по уровнб ТЕД-спреда по доллару, мы в шаге от коррекции, которая может произойти уже до католического рождества.
@khtrader

#экономика ДЕЛОВОЙ ЦИКЛ

▪️Вчера вышли предварительные данные по индексам PMI (деловой цикл). В США показатель принял плоскую динамику, но остается выше 50, т.е. пока в зоне роста.
▪️Что не скажешь о деловом цикле в Великобритании (зеленая линия), ситуация в экономике ухудшается, требуется смягчение ДКП, возможно мы получим первые сигналы уже на заседании Банка Англии в этот четверг.
▪️Деловой цикл в ЕС (бежевая) уже выглядит лучше чем в Великобритании, но все же под отметкой 50, что соответствует рецессии в экономике.
▪️Ситуация в Японии продолжает стагнировать (красный пунктир).

ВЫВОД
Рождественское ралли совершенно оторвано от экономических реалий. Пока участники рынка взяли в долг на праздники, такой себе аванс, который нужно будет отдать.
@khtrader

45-я неделя опросов по оценкам рынка нефти. Напомню, после 50-и точек сделаю статистический анализ взаимосвязи ожиданий и рыночных движений на нефтяном рынке.
👉На прошлой неделе аудитория не угадала и счет становится 24:21 в пользу рынка, а вероятность попадания аудиторией 46,7%, что весьма неплохо.
❗️Похоже закон больших чисел работает и с ростом событий распределение стремится к 50\50.

СПАСИБО ВСЕМ ЗА ВОВЛЕЧЕННОСТЬ!

#экономика СТРОЙКА В США

Данные по заявкам на строительство считаются надежным показателем инвестиций в экономике. Как видим, кол-во новых заявок на стройку выросло до уровня 2007 года (желтая линия). При этом скорость роста показателя (синяя линия) очень высокая, что указывает на оживление в строительном секторе.
Очень похоже, что застройщики работают на опережение, т.к. снижение ставок приведет к спросу на жилье в ипотеку, а низкая ставка снижает порог окупаемости строительных проектов.

ВЫВОД
Это очень позитивный сигнал в условиях расширения экономики. НО, на последних стадиях роста делового цикла, это чревато инфляционными рисками, что в сумме с крепким рынком труда и дефицитом бюджета осложняет монетарные маневры ФРС.
Мнение о динамике инвестиций двоякое...
@khtrader

​​#нефть ЭКВАТОР НЕДЕЛИ

Фондовые индексы остаются на максимумах, в то время как уже сегодня пройдет голосование по импичменту Трампа. Высока вероятность, что проголосуют за импичмент, но вот дальше конгресса дело может не пройти, в сенате большинство консерваторов, поэтому инициативы демократов будут буксовать. Высокий спрос на риск продолжается, и аналитические агентства наперебой фонтанируют позитивом, а ведь совсем недавно глашатаи кидались доказательствами неминуемого кризиса, чуть ли не завтра. С тех пор в экономике изменилось ровным счетом ничего, а вот позитивных слухов и ожиданий полные штаны.
Рынок комодитиз поддался всеобщей эйфории, нефть не стала исключением.

Техническая картина
На 4-часовом масштабе WTI цена подошла к трендовой диагонали, также мы в точке верхней границы восходящего фрактального канала и последнего медвежьего редута по зонам Фибоначчи. Рынок уже вернул 78% потерь с момента слива середины сентября. При этом, осциллятор рисует устойчивую дивергенцию.

ВЫВОД
Позитив на рынках продолжает царить, при стоящем в боковике золоте, нефть вяло движется вверх, если мы не упадем с текущих уровней и пройдем к пикам сентября, то сценарий снижения ломается. С текущих уровней возможен технический перехай 61+ по WTI в течении недели.
Рынок нефти под риском коррекции.
@khtrader

#экономика ДЕНЕЖНАЯ МАССА
Давно хотел сравнить графики денежной массы в мире и индекс S&P500, все руки не доходили, и тут парни из NORDEA изобразили...спасибо им

Все просто:
Синяя линия - глобальная денежная масса в 12 ведущих экономиках (триллионы)
Голубая линия - индекс S&P500

ВЫВОД
▪️Пока ведущие ЦБ расширяют предложение денег, индексы имеют хорошую опору. Что может развернуть цикл? Вероятно это инфляционные риски, но как мы уже знаем "ловушка ликвидности" существует, яркий тому пример - Япония и уже теперь ЕС.
▪️Проблема долгового навеса (перекредитованность) также сходит на нет при расширении денежной массы.
▪️С другой стороны, производственные возможности ограничены, а динамика производительности труда буксует, нужны новые технологии связанные с роботизацией производственных узлов. Видимо это будет следуюший витком в развитии научно-технического прогресса. Ну а пока на рынках ХоХоХо-ралли продолжается.
@khtrader

​​#нефть ОБЗОР РЫНКА США

ПРЕДЛОЖЕНИЕ
Добыча на месте, 12,8 мб\д, в годовом выражении, на 10,35% выше, чем годом ранее. Чистый импорт чуть сократился за счет роста экспорта, до 2,95 мб\д. Экспорт впритык подошел к историческим максимумам.
Совокупно суточное предложение на прошлой неделе составляло 15,75 мб\д.

СПРОС
Нефтепереработка на прошлой неделе осталась без изменений, на уровне 16,562 мб\д, это на 4,9% ниже, чем годом ранее. Ниже прошлого года остается производство бензина и дистиллятов.

ЗАПАСЫ
Мы видим, что при низкой загрузке из-за сокращения чистого импорта продолжается дефицит баланса (гистограмма), Минэнерго также удосужилось выдать дефицит, но намного ниже, чем суточный показатель. Стратегические запасы нефти за неделю без изменений.

Показатели форвардного покрытия:
▪️Нефть - 27 дней, на 6,7% выше прошлого года
▪️Бензин - 26 дней, на 2,8% выше прошлого года
▪️Дистилляты - 31,7 дня, на 10,5% выше прошлого года

ВЫВОД
Если верить Минэнерго, то на физическом рынке США наблюдается избыток нефти и нефтепродуктов. При этом нефтепереработка также ниже прошлого года. Но ситуация с низким уровнем чистого импорта делает рынок тонким, что добавляет рисков нефтетрейдерам.
@khtrader

​​#нефть ФЬЮЧЕРСНАЯ КРИВАЯ WTI

▪️Запасы на хабе Кушинг замедлили снижение, но уже подходят к минимумам года, это нанесено бирюзовой областью.
▪️Ситуация на хабе с запасами углубляет бэквордацию форвардной кривой, что проиллюстрированно желтой линией. То, что фьючерсы с более поздними сроками стоят дешевле ближних нарушает ценообразование рынка издержек, каждый следующий фьючерс должен стоить дороже. Бэквордация на фьючерсном рынке соответствует дефициту физического товара, ну или спекулятивной перекупленности, т.е. ближние фьючерсы задерают выше.
▪️Красная гистограмма - это фронтальный спред. Мы видим, что спред нарастает в бычьей зоне, что также соответствует снижению запасов на хабе (дефицит).
▪️Белая гистограмма - это базис, т.е. связь спот-фьючерс. Показатель остается выше ноля, но очень скромно. Тем не менее, это как минимум сигнализирует о тонком рынке.

ВЫВОД
Любопытно, коммерческие запасы нефти растут, но на хабе Кушинг они весьма сильно снижаются. Также запасы из стратегических резервов распродают. В сумме запасы на физическом рынке нефти в США имеют локальный даун-тренд. Это против сезонности, т.к. нефтепереработка понижена, а вот причиной снижения запасов служит низкий показатель чистого импорта.
Это поддерживает финансовый рынок нефти.
@khtrader

​​#экономика ИНФЛЯЦИЯ
В ноябре месяце инфляция наконец-то начала расти. Желтая линия на картинке, это средняя по развитым странам (Global inflation).

▪️Цены росли быстрее в США и Канаде (бирюзовая и красная пунктирная соответственно). Если в США идет стимулирование делового цикла, то Канада выступает "жертвой" мирового роста цен, импортируя инфляцию вместе с ценами на товары и услуги.
▪️Инфляция в ЕС (бежевая) также подрастает, скорее влияние мировых тенденций, нежели результаты смягчения ДКП от ЕЦБ.
▪️А вот кому совсем туго, так это Великобритании (зеленая) снижение темпов инфляции продолжается. Совсем не ясно, с чего вчера Карни (глава Банка Англии) взял, что экономика должна восстановиться и придется повышать ставку, на мой взгляд , ставку придется снижать. Видимо попытка стратегического маневра от главы ЦБ Англии для "отвода глаз".

ВЫВОД
Оживление инфляции весьма позитивно для мировой экономики, перспективы по экономическом уросту поддталкивают аналитиков выдавать бычьи ожидания друг перед другом. Но мы то знаем, что "деревья не растут до небес".
@khtrader

#экономика ЛИКВИДНОСТЬ В США
Ситуация с ликвидностью налаживается, но, судя по ставкам, остается напряженной

Более подробно в новой статье https://telegra.ph/DENEZHNYJ-RYNOK-SSHA-12-20