[KB: 스몰캡] 큐알티 (Not Rated) - 반도체와 우주는 신뢰예요

■ 1Q26 Review: 역대 1분기 최대 실적 달성

- 1분기 매출액 204억원(+32.7% YoY, +19.5% QoQ), 영업이익 30억원(+425.4% YoY, OPM 14.6%) 기록
- 계절적 비수기임에도 전년도 3분기(성수기) 실적을 상회. 신뢰성 및 종합분석 사업의 견조한 성장과 함께 장비 사업 매출(30억원, +390.9% YoY) 기여가 본격화

■ 2026년 전망: Capex 부담 완화로 영업 레버리지 본격화

- 2026년 예상 매출액 890억원(+29.2% YoY), 영업이익 145억원(+205.2% YoY, OPM 16.3%) 전망
- 2024~2025년에 걸친 선제적 설비투자(Capex)가 완료 단계에 진입함에 따라, 고정비 부담이 완화되며 올해부터 본격적인 영업 레버리지 발생이 기대됨

■ 체크포인트 1) 우주항공 분야 신규 사업 기회

- 저궤도 군집위성 프로젝트 증가로 고가의 우주용 부품 대신 '상용부품 업스크리닝' 시장이 크게 확대 중
- 주요 불량 원인인 SEE(Single Effect Error) 분석시스템을 상용화하여 우주, 자율주행, 데이터센터 등 통신 기지국을 대상으로 인증평가, 사전검증, 취약분석 등을 제공

■ 2) 차세대 반도체 신뢰성 수요 검사 증가

- 2나노 양산 및 GAA 아키텍처의 본격 도입 등으로 반도체 신뢰성 검증 테스트가 더욱 복잡해지며 수요 증가가 필연적임
- HBM4 이외에도 CXL 3.1, SDCAMM2 등 차세대 기술의 본격적인 상용화 진행으로 필수적인 신뢰성 검증 수요는 지속 증가할 전망

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4txWvSb

[KB: 스몰캡] 2026년 상반기 스몰캡 Corporate Day 안내

★KB증권 스몰캡 Corporate Day (Zoom) 안내★

안녕하십니까, KB증권 스몰캡팀입니다.

5월 26일(화)부터 3주에 걸쳐 중소형 유망종목 26개 기업을 모시고 온라인 Corporate Day를 진행하고자 합니다.

Zoom 링크 발송 및 IR자료 송부를 위해 아래 신청 링크를 통해 희망하시는 기업에 신청 부탁드립니다.

▶기간: 5/26 (화) ~ 6/12 (금)

▶대상: 기관투자자

▶진행방식: Zoom을 통한 비대면 방식

▶일정 및 신청링크: bit.ly/KB_1H26

참석 신청자 분들께는 세션 당일 오전에 안내 메일을 송부드리고 있습니다. 송부가 안된 경우 스팸메일함 확인 부탁드립니다.

문의사항이 있으실 경우 아래 연락처로 문의 바랍니다.
- 문의: kyuri.kim@kbfg.com / 02-6114-2920

감사합니다.

[KB: 스몰캡] 펌텍코리아 (Buy) — 아쉬운 실적이지만 저점은 통과

■ 투자의견 Buy, 목표주가 55,000원으로 하향
- Peer P/E Multiple 하향 반영, 12MF Target P/E 15.7배 적용
- 1Q 부진은 K-뷰티 수요 둔화가 아닌 증설 관련 생산 이슈 영향 → 점진적 개선 기대
- 상승여력 +41.8%, Buy 유지

■ 1Q26 매출 918억·영업이익 130억 — 튜브가 펌프 부진 방어
- 연결: 매출 918억 (YoY Flat, QoQ +19.0%) / 영업이익 130억 (YoY -3.5%, QoQ +55.6%, OPM 14.1%)
- 펌프: 매출 681억 (YoY -2.2%) / 영업이익 93억 (YoY -17.6%)
└ 저부가 스포이드 비중 확대 (4% → 8%) + 사출라인 증설 비용
- 튜브: 매출 240억 (YoY +14.4%) / 영업이익 42억 (YoY +66.3%)
└ 조선미녀 등 인디 고객사 성장 + CAPA 증설 효과

■ 2Q부터 병목 해소, 실적 흐름 개선 기대
- 2026년 추정: 매출 4,244억 (YoY +14.1%) / 영업이익 659억 (YoY +16.6%, OPM 15.5%)
- 4공장 설계 변경·준공 지연으로 벌어진 발주-실적 괴리, 2Q부터 점진 해소
- 해외 수출 호조 인디브랜드 중심 수주 모멘텀 지속
- 4공장 가동 + 인근 사출 설비 재배치로 합산 CAPA +30% 확대 전망

▶ 보고서 링크: https://bit.ly/4tJ6X9B

(IPO 의무) [KB: 스몰캡] 그래피 (Not Rated) - 소재 매출과 글로벌 확장이 주요 변수

■ SMA 투명교정 장치 개발 및 제조 기업

- 그래피는 투명교정 장치 개발 및 제조 기업으로 25년 기준 사업 부문은 소재 (55.9%), 얼라이너 후공정 장비 (질소경화기, 잔여 레진 제거장치, 14.7%), 상품 (구강 스캐너, 3D 프린터, 25.9%)으로 구성

■ 기존 투명교정 시장과 브라켓&와이어 교정 시장을 대체 가능한 기술력을 보유

- 그래피의 SMA는 3D 프린팅 기반 소재 기술을 적용하여 자유로운 형상 구현과 정밀한 두께 조절이 가능하고, 구강 내 형상 복원을 통해 높은 정밀도를 확보
- 이를 통해 기존 투명교정의 한계를 개선함과 동시에 브라켓 교정 수준의 교정 효과 구현이 가능
- 결과적으로 그래피는 기존 투명교정 시장 내 점유율 확대뿐만 아니라 브라켓&와이어 교정 시장까지 대체 가능한 기술력을 보유하고 있으며, 글로벌 소득 수준 향상과 미용 목적 치아 교정 수요 증가에 따라 확대되는 교정 시장 내 TAM 성장을 기대해볼 수 있음

■ 26년 1분기 매출액 +47.5% YoY, 판매관리비 증가로 적자 지속

- 2026년 1분기 실적은 매출액 34억원 (+47.5% YoY), 영업적자 32억원 (적자축소 YoY)을 기록
- 매출액 증가에 따른 매출총이익률 개선 (1Q25 56.5% → 1Q26 77.4%)은 긍정적이나 판매관리비 역시 58억원 (+17.5% YoY) 증가

■ 체크포인트: 1) 형상소재매출 성장, 2) 글로벌 확장

- 그래피의 향후 체크포인트는 1) 형상기억소재 매출 성장 지속 여부, 2) 글로벌 확장 여부이다. 형상기억소재 매출은 SMA 솔루션을 도입한 고객사를 중심으로 소재 매출이 반복적으로 발생하고 있음
- SMA 솔루션을 도입하는 닥터 수 증가시 매출의 안정적인 성장이 가능할 전망이다. 글로벌 확장 측면에서는 교정 시장 TAM이 큰 미국과 인증 장벽이 높은 중국에서 하반기 영업 본격화 여부가 핵심 변수

■ 리스크요인: 매출채권 회수기간 장기화

- 매출채권 회수기간이 장기화되고 있다는 점은 부담 요인
- 회수 지연이 지속될 경우 운전자금 부담이 확대될 수 있으며 매출채권이 부실화될 경우 대손상각비 부담이 증가해 흑자 전환 시점이 지연될 가능성이 있음

▶️보고서 링크: https://bit.ly/4uoKuQk

(IPO 의무) [KB: 스몰캡] 한싹 (Not Rated) - 1Q 비수기 통과, 하반기 N2SF 가시화에 주목

* KB증권은 [한싹]의 상장 대표주관업무를 수행하였습니다. 이 자료는 대표주관업무 수행에 따른 의무 발간 자료입니다.

■ 보안 솔루션 전문 기업 한싹

- 한싹은 1992년 설립되어 2023년 10월 코스닥 시장에 상장한 보안 솔루션 기업
- 망간자료전송 (SecureGate)을 핵심 제품으로 공공·국방·금융 등 총 2,300여 개의 레퍼런스를 보유

■ 2026년 1분기 매출액 35억원, 영업손실 18억원 기록

- 2026년 1분기 연결 기준 매출액 35억원 (-16.7% YoY), 영업손실 18억원 (적자지속 YoY)을 기록
- 유지보수 매출이 15억원 (+8% YoY)으로 소폭 성장한 반면, 제품 매출은 18억원 (-36% YoY)으로 급감하며 전체 역성장을 견인

■ 체크포인트 1) 국가망보안체계 (N2SF) 도입에 따른 공공 보안 솔루션 시장 확장

- 기존 이원화된 공공망 체계가 ‘기밀·민감·공개(C·S·O)’ 기반 구조로 전환되면서 데이터 이동 및 시스템 연계가 확대되는 흐름
- 초기 데이터 등급 분류 과정에서 일부 공공 발주가 지연되고 있으나, 세부 가이드라인 마련 이후 하반기부터 관련 사업 재개 가능성이 높음
- 이에 따라 2,300여 개 공공 레퍼런스를 보유한 한싹의 수혜 가능성에 주목할 필요가 있음

■ 2) 신제품 출시 및 사업 다각화 순항

- 신제품 파이프라인이 순차적으로 인증 단계에 진입하고 있음
- SSL 가시화 솔루션 GS 인증과 일방향 솔루션 조달청 등록이 연내 추진 중이며, 신제품 3개 이상 인증 완료를 목표로 하고 있음

■ 리스크 요인: 비용 관리

- 연구개발비용이 지속적으로 증가하여 22년 매출액 대비 16.5%에서 2025년 23.3%를 기록
- IT솔루션 기업의 연구개발비 항목은 지속 성장성을 위해 중요한 요소이나 수익성 확보와의 균형이 필요

▶보고서 링크: https://bit.ly/4wHIHqY

KB 스몰캡 콥데이 자료는 매일 오전 중 발송될 예정입니다.

메일을 수령하지 못하신 분들은 [kyuri.kim@kbfg.com]으로 연락 부탁드립니다. 감사합니다.

[KB: 스몰캡] 큐알티 (Buy) - 신뢰성의 시간이 온다

■ 큐알티에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 30,000원으로 커버리지 개시
- 목표주가는 12MF EPS 1,263원에 대만 유사기업 평균 P/E 대비 10% 할인한 Target P/E 24.0배를 적용해 산출

■ 2026년 영업이익 162억원 전망, 영업레버리지 본격화
- 2026년 매출액 890억원(+29.2% YoY), 영업이익 162억원(+238.7% YoY, OPM 18.2%)으로 실적 턴어라운드 예상
- 2021~2025년간 950억원 규모의 CAPEX가 마무리되면서 가동률 상승에 따른 영업레버리지 효과가 본격화될 전망

■ 투자포인트 1) 반도체 미세화·폼팩터 변화 수혜
- HBM4의 Logic-in-Memory 구조 전환으로 신뢰성 검증 범위가 확대되는 가운데, 국내 유일의 반도체 신뢰성 평가기업으로서 구조적 수혜가 기대됨

■ 2) New Space 개화 → COTS 업스크리닝 시장 성장
- 저궤도 군집위성 프로젝트 증가로 상용부품(COTS) 업스크리닝 시장이 확대되면서 추가적인 성장 모멘텀이 마련될 것으로 전망됨

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4tXArk0