플리토는 최근 글로벌 빅테크 기업을 중심으로 다국어 음성 데이터 수요가 꾸준히 증가하면서 실제 프로젝트 요청도 확대되고 있다며, 이번 프로젝트를 통해 향후 잠재 수요에 선제적으로 대응한다는 계획이다.

https://naver.me/5LQPLm3k

[KB: 스몰캡] 셀바이오휴먼텍 (318160) - 프리미엄 마스크팩 소재 기업

▶성현동 연구위원

■ 고부가 소재인 PT Cell과 Semi Gel 생산

- 셀바이오휴먼텍은 2023년 4월 스팩합병을 통하여 상장된 소재기업
- 차별화된 셀룰로스 부직포 반응 기술을 활용하여 중국산 저가 부직포에 의존하던 마스크팩 소재시장에 고기능성 원재료를 제공
- 2025년 3분기 누적기준 매출액 구성은 PT Cell류 43.4%, Semi Gel류 20.3%, 화장품 OEM/하이드로콜로이드/브랜드사업 14.7%, 기타 21.6% 등

■ 수익성 높은 PT Cell 매출 비중 상승으로 호실적 지속

- 2025년 3분기 누적실적은 매출액 368억원 (+82.5% YoY), 영업이익 81억원 (+195.9% YoY, OPM 22.0%)으로 고성장
- 수익성이 높은 PT Cell 매출의 고성장 (+145.8% YoY)에 따른 제품믹스 개선으로 영업이익률이 상승
- 2025년 연간 실적은 매출액 514억원, 영업이익 111억원, 2026년 매출액 620억원, 영업이익 145억원으로 성장이 지속될 전망

■ 체크포인트 1) 베트남 공장에 반응공정 구축 완료, 생산 수직계열화

- 베트남 현지 공장에 핵심 공정인 반응 공정을 구축함에 따라 생산 수직계열화 완료
- 원재료인 스펀레이스를 생산하던 베트남 공장에 2023년 9월 국내에 있던 반응공정 설비를 이전 설치
- 원재료 - 반응공정 - 제품화 (타발, 접지, 충진, 실링) 공정 일원화, 효율화함에 따라 영업이익률 개선이 뒤따르고 있음

■ 체크포인트 2) 창상피복제, 친환경 화장품으로 제품 다각화

- 창상피복제, 친환경 화장품 등으로 중장기 제품 다각화가 이루어지고 있음
- 하이드로콜로이드를 적용한 여드름 패치, 페이셜 패치, 자외선 차단패치 등으로 적용 제품을 개발판매하고 있으며, 2025년 BEP 달성이 예상됨

■ 리스크 요인

- 1) 마스크팩 시장의 성장 둔화
- 2) 해상운임, 환율 등의 비용 변수

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4aGNL5W

감사합니다.

https://www.newsis.com/view/NISX20260211_0003510947

[컨텍]
- 컨텍의 안테나 제조 해외 자회사인 TX스페이스(Texas Space)는 세계 최대 민간 위성 운영사 플래닛 랩스(Planet Labs)와 안테나 공급 계약을 체결
- 플래닛 랩스는 시가총액 12조원 규모의 나스닥 상장사
- 200기 이상의 위성을 운용하며 매일 지구 전역을 촬영하는 지구 관측(Earth Observation) 분야의 강자로 꼽힘. 이들의 비즈니스 경쟁력은 방대한 위성 데이터를 지상으로 빠르게 내려 받는 지상국 처리 능력과 직결됨. 이런 상황에서 다수의 글로벌 안테나 전문 기업들을 제치고, 설립 2년 여에 불과한 TX스페이스가 공식 공급 파트너로 선정된 것은 업계에서도 이례적이라는 평가
- 현재 북미와 유럽 지역의 주요 우주 기업들과도 추가 공급 협의가 이뤄지고 있으며, 이를 통해 연내 추가 대형 수주 가능성 역시 열려 있다고 회사 측은 설명

[KB: 스몰캡] 펌텍코리아 (Buy) - K-뷰티 숨은 조력자

▶️성현동 연구위원

■ 투자의견 BUY, 목표주가 79,500원 유지

- 펌텍코리아에 대하여 투자의견 BUY와 목표주가 79,500원을 유지
- 펌텍코리아의 2025년 4분기 실적은 매출액 760억원 (-15.4% YoY), 영업이익 71억원 (-45.7%, OPM 9.3%)으로 부진할 전망. 관세 영향 등으로 하반기 주문이 예상보다 부진하였고 4공장 준공승인 지연으로 가동이 2026년으로 미뤄졌기 때문
- 2026년 4공장 가동과 수주 정상화로 2026년 연간 실적 전망을 매출액 4,502억원, 영업이익 677억원으로 예상
- 펌텍코리아에 대한 현 주가 대비 목표주가의 상승여력은 32.1%

■ 연이은 증설: 4공장 가동 시작, 6공장 상반기 준공

- 연이은 증설에 주목할 필요가 있음. 4공장 가동 시작, 6공장은 상반기 준공 예정.
- 4공장 가동을 통해 인근에 산재해 있던 사출 설비를 재배치, 생산 및 물류의 효율화로 합산 Capa가 기존 대비 30% 증가할 전망
- 6공장 일부 시설은 제약 및 건기식 시장을 목표로 하는 클린룸으로 예정되어 중장기 확장 전략을 가늠해볼 수 있을 것으로 판단

■ 패키징은 인디브랜드들에게 가성비 좋은 마케팅 수단

- 패키징은 K-뷰티 골드러시 속 가장 가성비 좋은 마케팅 수단. 국내 화장품 ODM 산업의 발전은 소규모 기업 및 개인의 시장 진입의 문턱을 낮춰주었으며 다양한 인디브랜드들이 등장할 수 있는 계기가 되었음
- 반면, 인디브랜드들이 제품 포뮬러 개발을 ODM에 의존하는 경우가 증가하면서 마케팅에 대한 의존도가 높아지고 있음
- 마케팅 재원과 능력이 열위인 인디 브랜드 입장에서 제품 패키징은 브랜드의 소구점을 전달할 수 있는 효과적인 마케팅 수단이 됨

■ K-뷰티의 숨은 차별화 요인

- 펌텍코리아는 고유 지적재산권 (3Q25말 기준 특허/실용신안권 206개, 디자인권 314개)을 바탕으로 펌프튜브, 에어리스콤팩트, 오토드로퍼 등의 신제품을 지속 출시하며, K-뷰티만의 차별화 요소를 만드는데 일조하고 있음

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶️보고서 링크: https://bit.ly/4ktmN54

[KB: 스몰캡] 전선- 미 연방대법원의 관세 정책 판결에 대한 전선 업종 영향 코멘트

▶김선봉 선임연구원, 성현동 연구위원

■ 미 연방대법원의 트럼프 행정부 관세 정책 제동
- 미 연방대법원 (SCOTUS)은 2월 20일 트럼프 행정부의 IEEPA (국제비상경제권한법)에 근거한 관세 부과에 대해 위법 취지로 판결
- 트럼프 행정부는 기존 보편관세 및 상호관세, 캐나다 및 멕시코 대상 고율 관세를 IEEPA에 근거하여 부과해왔음
- 그러나 미 연방대법원은 2월 20일 연방 항소 법원의 위법 취지 판결을 인용하며 트럼프 행정부의 관세 부과 권한을 제동 (인용 6, 반대 3)
- IEEPA를 근거로 시행하였던 보편관세 및 상호관세, 캐나다와 멕시코 대상 고율 관세는 즉시 무효화

■ 트럼프 행정부는 무역법 제 122조를 근거로 15% 관세 부과
- 트럼프 행정부는 대법원 판결 직후 무역법 제 122조를 근거로 전세계 무역대상국에 10%의 한시적 관세를 부과, 이후 관세율을 5%p 인상해 15%로 수정, 2월 24일부터 효력 발생 예정
- 무역법 제 122조는 최대 15%의 관세를 최장 150일간 부과 가능하도록 명시, 이후 연장을 위해서는 의회의 동의가 필요. 트럼프 행정부는 향후 5개월간 가능한 선택지들을 다각도로 검토할 것으로 예상됨
- 트럼프 대통령은 소셜미디어를 통해 브렛 카바노 (Brett Kavanaugh) 대법관의 반대 의견을 인용하며 향후 무역확장법 제 232조, 무역법 제 122조, 제 201조, 제 301조, 관세법 제 338조 등을 활용할 수 있음을 암시

■ 전선 업종 영향 제한적
- 무역법 제 122조에 따른 관세 부과가 전선 업종에 미칠 영향은 제한적일 것으로 판단, 오히려 한국에 대한 관세율 상한선이 15%로 확정됨에 따라 단기 불확실성 해소
- 트럼프 대통령은 1월 26일 한국의 대미 투자 법안 국회 비준 지연을 이유로 상호관세율을 기존 15%에서 25%로 인상하겠다고 통보한 바 있음
- 이번 판결을 통해 상호관세는 무효화, 무역법 제 122조는 최대 15%의 관세만 부과 가능
- 관세 15% 부과 가정 시 초고압케이블의 최종 판가 기준 관세율은 약 15.1%로 추정됨
- 주요 초고압케이블 업체들은 25년 하반기를 기점으로 북미 고객사에 관세 부담을 대부분 전가한 것으로 파악, 25년 하반기부터 북미향 초고압케이블 출하도 본격화된 것으로 추정됨
- 따라서 무역법 제 122조에 따른 관세 영향은 제한적, 같은 논리로 추후 관세 환급 규모도 크지 않을 것으로 예상
- 초고압케이블은 구리가 원가의 약 50~60%를 차지하므로 구리 파생제품 품목 관세 대상 여부가 관건, 현재로서는 해당 품목 관세 대상에 미포함

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4kSzbfp

[KB: 스몰캡] 해성디에스 (Not Rated) - 실적 레버리지 구간

▶김선봉 선임연구원, 성현동 연구위원

■ 기업 개요: 리드프레임 및 범용 D램 기판 제조 업체
- 반도체 패키징 공정에서 사용되는 리드프레임 및 패키지 기판 제조 업체
- 차량용 반도체 업체 및 글로벌 OSAT, 주요 메모리사들을 고객사로 보유

■ 2026년 예상 매출액 7,843억원, 영업이익 1,089억원으로 전 사업부 실적 호조 예상
- 실적 호조는 PKG Substrate 사업부의 가동률 상승에 따른 레버리지 효과와 리드프레임 사업부의 차량용 반도체 매출 증가에 기인
- PKG Substrate 사업부의 가동률은 2025년 상반기까지 30%대에 불과하였으나 범용 D램 수요 폭발로 2026년 70%대를 상회할 것으로 추정
- 리드프레임 사업부는 주요 고객사들의 재고 축적 수요 증가 및 차량용 반도체 대당 탑재량 증가로 실적 성장이 예상

■ 체크포인트 1) 범용 D램 수요 증가로 PKG Substrate 사업부 실적 레버리지 전망
- PKG Substrate 사업부는 릴투릴 공법을 사용해 저가형 범용 D램 패키지 기판의 대량 생산에 최적화
- 범용 D램 수요 증가로 인한 가동률 상승 국면에서 레버리지 효과가 강하게 나타날 수 있음. 반면 경쟁사들은 판넬 방식을 사용한 고부가기판 생산에 집중
- 주요 고객사 DDR5 1b 라인의 경우 해성디에스 M/S는 과점 수준까지 상승한 것으로 추정

■ 체크포인트 2) 차량용 리드프레임 수요 회복 기대
- 고객사들의 재고 정상화 및 전기차 침투율 상승으로 차량용 리드프레임 수요 증가가 기대됨
- 2025년 하반기부터 글로벌 차량용 반도체 업체들의 재고 정상화가 진행되어 2026년은 재고 축적 수요 증가가 예상됨
- 전기차 침투율 상승도 수요 확대 요인. 글로벌 완성차 판매량은 지난 10여년간 정체되어 있으나, 전기차 및 하이브리드 비중은 2017년 3.4% 수준에서 2025년 30.0% 수준까지 상승
- 차량용 반도체 탑재량이 내연기관차 대비 약 2배 수준이므로 침투율 상승 속도가 유지된다면 전체 시장은 연간 하이싱글 수준의 성장이 예상

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/46U3D2I

[KB: 스몰캡] 디지털대성 (Not Rated) - 이익 성장도 주주 환원도 모범생

▶성현동 연구위원

■ 고등 온/오프라인 교육 서비스 전문 기업

- 디지털대성은 2000년 초중등 및 고등 온/오프라인 교육 사업 전문 기업으로 설립
- 고등부문에서는 대성마이맥을 통한 온라인 교육 서비스, 강남대성기숙학원 (퀘타, 의대관) 및 부산대성학원을 통한 오프라인 교육 서비스를 제공
- 2025년 연결 기준 매출액 비중은 초중등 부문 15.5%, 고등부문 84.0%, 기타 0.5%

■ 2026년 매출액 +8.3% YoY, 영업이익 +29.7% YoY로 최대 실적 전망

- 2025년 연결 기준 매출액 2,538억원 (+16.5% YoY), 영업이익 316억원 (+33.1% YoY, OPM 12.4%)으로 사상 최대 실적을 기록
- 2024년 9월 연결편입한 강남대성기숙학원 의대관의 실적이 온기로 반영되었고 온라인 부문의 패스 상품 가격 정상화가 진행되었기 때문
- 2026년 매출액 2,750억원 (+8.3% YoY), 영업이익 410억원 (+29.7% YoY, OPM 14.9%)을 기록할 것으로 전망

■ 1) 기숙학원과 온라인 패스 가격인상으로 수익성 개선

- 기숙학원 우수학생 유치 등을 위해 장학금 지급 등의 초기 마케팅이 완료된 반면, 숙식비를 인상하는 등 수익성 개선을 모색
- 대성마이맥 역시 패스 상품의 가격을 인상하고 프로모션 판매 기간을 15일로 젼년대비 2개월 대비 단축하여 진행
- 2025년 가격 인상에도 경쟁사 대비 가격이 저렴하여 유료 회원수가 안정적으로 유지되었고, 2028학년도 수능 (2027년 시험)부터 재수/N수생의 수요가 증가하였기 때문

■ 2) 주주환원 모범생

- 2025년 11월 주주환원 정책 발표를 통해 2025년부터 2028년까지 매년 연결 당기순이익의 50% 이상으로 환원규모를 유지하겠다고 공시
- 2025년 DPS는 520원과 자사주 매입/소각 감안시 연간 주주환원율은 75%에 달함
- 회사 차원의 주주환원 외에도 주요 경영진의 장내 매수가 지속적으로 이어지고 있는 점에도 주목할 필요가 있음

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4b7SgGS

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 한패스: 한국 내 외국인근로자/유학생 특화 서비스

▶성현동 연구위원

■ 기업개요
-한패스는 한국 내 외국인 근로자/유학생에 특화된 송금/생활 서비스 제공
-국내 거주 외국인의 1/3 수준인 100만 명 이상의 사용 회원을 확보, 월간 활성 사용자수 (MAU)는 42만 명으로 2022 ~2025 연평균 MAU 증가율은 31.7%
-해외 누적 송금액 12조원, 송금 건수 1,700만건 기록

■ Business Model
-한국에서 생활하는 외국인은 국내 외 송금, 결제 및 교통/모빌리티 등 생활 서비스에 제약 존재
-한패스는 200여 개국 해외 송금파트너 (MTO)를 확보, 시중은행 대비 저렴한 수수료로 5분 이내 송금 제공
-모바일 월렛 서비스 제공으로 ‘충전’과 ‘결제’ 양방향 수익화 및 반복사용의 선순환 구조 구축
-사용자 스케일업 → 거래 규모 확대 → 규모의 경제 실현 진행 중

■ 실적현황
-2022년 매출액 210억원, 영업이익 8억원, 2023년 매출액 290억원, 영업이익 21억원
-2023년 매출액 550억원, 영업이익 54억원, 2025년 예상 매출액 664억원, 영업이익 82억원
-최근 4개년 공헌이익률 60% 수준으로 유지되며 고정비 레버리지 발생에 따른 영업이익률 개선 중

■ 체크포인트 & 리스크 요인
-확보된 사용자 기반으로 구인구직, 모빌리티, 보험, 행정서비스 등 생활/금융 플랫폼으로 확장
-국내 체류 외국인에서 방한 외국인으로 서비스 고객 확대. 월렛 충전, 결제, 택시호출, 시내/시외 버스, 교통카드 등의 서비스 제공을 통해 충전 스프레드, 결제 수수료, 플랫폼 수수료 등으로 수익원 다양화
-해외송출 노동자, 유학생, 교민 등으로 사업 모델 확장
-리스크요인: 해외 파트너사에 자금을 선예치하는 프리펀딩 구조로 거래상대방 및 급격한 환율 변동에 대한 위험 노출

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4bgbhqN

[KB: 스몰캡] 큐알티 (Not Rated) - New Space, New Opportunity

■ 국내 유일 반도체 신뢰성 검증 기업

- 큐알티는 국내 유일 반도체 신뢰성 검증 기업
- SK하이닉스의 전신인 현대전자의 품질보증 부서로 시작하여 2014년 에스케이하이이엔지의 반도체 검사부문이 분할되어 설립
- 2022년 코스닥 시장에 상장

■ 2026년 연간 매출액 821억원, 영업이익 121억원으로 실적 개선 전망

- 2026년 매출액 821억원 (+22.5% YoY), 영업이익 121억원 (+159.7% YoY, OPM 14.7%)로 실적 개선세를 예상
- 1) 뉴스페이스 시대의 도래로 우주항공청, 항우연 등의 국가기관과 L그룹, H그룹 등 민간기업향 우주/방산 관련 매출이 100억원을 돌파할 전망
- 2) 반도체 분야에서 HBM4, SOCAMM2 등 차세대 기술 적용에 따른 신뢰성 검사의 영업 레버리지 기대

■ 체크포인트: 1) New Space, New Opportunity

- 민간주도의 우주 개발 (New Space) 시대의 개화가 신규 성장 기회로 작용할 전망
- 저궤도 군집위성 프로젝트가 증가하면서 기존에 사용되던 고가, High-Spec의 Space Grade 부품 대신 COTS (상용부품)의 업스크리닝 시장이 확대 중
- 기존 상용 부품 중 저궤도 위성에 사용 가능 후보군을 우주 환경에 적합한지 검증하고 위성 제조사에 데이터베이스와 컨설팅을 제공

■ 2) 반도체 신기술 등장은 신뢰성 검사 수요 촉발

- HBM4는 베이스 다이에 로직 선단 공정이 적용되는 Logic-in-Memory 구조 도입이 예상되는데, 엔드유저의 요구가 과거 개별 다이 수준의 신뢰성 검증에서 다이뿐 아니라 로직에 대한 검증으로 복잡화, 강화될 것으로 전망
- 이외에도 CXL 3.1, SOCAMM2 등 차세대 기술의 본격적인 상용화 진행에 따라 독립적 신뢰성 검증 기관으로서의 큐알티의 시장 내 입지가 더욱 공고해질 전망

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/3OO24NK