[반.전] ASML: 2Q22 실적 발표: Quick review
안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.
ASML이 2분기 실적을 공개했습니다.
1분기 때와 마찬가지로, 회계적 매출 인식이 지연되는 fast shipment의 악영향이 확대되는 모습인데요.
Fast shipment 확대로 인해 연간 가이던스 하향이 불가피했습니다.
오늘밤 10시 컨퍼런스콜이 진행될 예정인데요. 이에 앞서 IR 자료 요약 드립니다.
■ 2Q22 실적: In-line
- 매출액 54.3억 유로
: +35.1% y-y, +53.6% q-q
: 컨센서스 53.3억 유로
- 장비 매출 중 EUV 48% (vs 1Q22 26%)
- 신규 수주 85억 유로로 신기록
: EUV 주문 54억 유료 (64% 비중)
■ 3Q22 가이던스: Miss
- 매출액 51~54억 유로
: 중간값 기준, +0.2% y-y, -3.3% q-q
: 컨센서스 64.8억 유로
- Fast shipment에 의한 매출 인식 지연 지속
■ 2022 가이던스: Revise down
- 매출 가이던스 하향 조정
: 기존 전망 +20% y-y
: 신규 전망 +10% y-y
: 컨센서스 (+19.6% y-y)를 10% 하회
- Fast shipment 비중 증가가 원인
: 매출 인식 지연 10억 유로→28억 유로
: 이를 합산 시 기존 가이던스와 유사
: 공급 문제를 개선하려고 fast shipment 확대
: ex) 올해 EUV 55기 인도 vs 40기 매출 인식
- 업황 전망
: 반도체 수요의 둔화는 사실
: 하지만 ASML 장비 수요는 올해 여전히 견조
: 리세션이 완만하다면 내년에도 영향 제한적
컨퍼런스콜 확인 후 다시 업데이트해 드리겠습니다.
감사합니다.
(2022/07/20 공표자료)
안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.
ASML이 2분기 실적을 공개했습니다.
1분기 때와 마찬가지로, 회계적 매출 인식이 지연되는 fast shipment의 악영향이 확대되는 모습인데요.
Fast shipment 확대로 인해 연간 가이던스 하향이 불가피했습니다.
오늘밤 10시 컨퍼런스콜이 진행될 예정인데요. 이에 앞서 IR 자료 요약 드립니다.
■ 2Q22 실적: In-line
- 매출액 54.3억 유로
: +35.1% y-y, +53.6% q-q
: 컨센서스 53.3억 유로
- 장비 매출 중 EUV 48% (vs 1Q22 26%)
- 신규 수주 85억 유로로 신기록
: EUV 주문 54억 유료 (64% 비중)
■ 3Q22 가이던스: Miss
- 매출액 51~54억 유로
: 중간값 기준, +0.2% y-y, -3.3% q-q
: 컨센서스 64.8억 유로
- Fast shipment에 의한 매출 인식 지연 지속
■ 2022 가이던스: Revise down
- 매출 가이던스 하향 조정
: 기존 전망 +20% y-y
: 신규 전망 +10% y-y
: 컨센서스 (+19.6% y-y)를 10% 하회
- Fast shipment 비중 증가가 원인
: 매출 인식 지연 10억 유로→28억 유로
: 이를 합산 시 기존 가이던스와 유사
: 공급 문제를 개선하려고 fast shipment 확대
: ex) 올해 EUV 55기 인도 vs 40기 매출 인식
- 업황 전망
: 반도체 수요의 둔화는 사실
: 하지만 ASML 장비 수요는 올해 여전히 견조
: 리세션이 완만하다면 내년에도 영향 제한적
컨퍼런스콜 확인 후 다시 업데이트해 드리겠습니다.
감사합니다.
(2022/07/20 공표자료)
[반.전] ASML: 숫자가 다가 아니랍니다 - FY 2Q22 review
안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.
실적 발표 이후 ASML의 주가가 다행히 3% 상승 마감했습니다.
전일 전해 드렸듯이, 가이던스 미스의 배경이 펀더멘털과는 괴리가 있기 때문인데요.
이번 실적에서 핵심은 고객사들이 조금이라도 더 빨리 장비를 받고 싶어한다는 점입니다 (fast shipment).
정확히는 그러한 패턴이 계속 늘고 있는데, 아이러니하게도 이러한 패턴이 회계상으로는 실적 변동성으로 이어지고 있습니다.
■ Fast shipment란?
- ASML이 장비 출하 전 테스트를 진행하지 않고 고객에게 바로 출하하는 것을 의미
- 기존에는 장비 출하 전 ASML의 테스트 통과 후 매출 인식
- 고객사들이 장비를 받고 테스트하기 까지는 약 3~4주가 소요되는데, 고객사 테스트 통과 시 ASML의 매출에 인식
- 출하 시점과 매출 인식 시점 간 차이 발생
■ 숫자보다는 펀더멘털(수요)에 집중
- 가이던스 하향은 fast shipment의 영향
- ASML의 '물리적' 장비 출하 계획은 동일
- 오히려 2분기 신규 수주 활동은 신기록 달성
- 회사는 급격한 리세션이 발생하지 않는 한, 내년까지도 업황 둔화의 영향이 제한적일 것으로 전망 중
■ Valuation 매력도 부각
- 지속된 주가 부진으로 현재 12개월 forward P/E 27배(FactSet)에 거래 중
- 고점 48배, 5년 평균 32배, 10년 평균 27배
- 여전히 펀더멘털은 견조한 가운데, valuation 매력도 부각되어 긍정적 시각 유효
향후 실적 전망 상향을 기대해 볼 요인은 부재했지만,
수요가 계속해서 견조하다는 점을 확인한 것만으로도 너무나 안심되는 실적이었습니다.
실적에 대한 자세한 내용은 하기 보고서 링크를 참고 바랍니다.
감사합니다.
보고서 링크:https://bit.ly/3cje1HQ
(2022/07/21 공표자료)
안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.
실적 발표 이후 ASML의 주가가 다행히 3% 상승 마감했습니다.
전일 전해 드렸듯이, 가이던스 미스의 배경이 펀더멘털과는 괴리가 있기 때문인데요.
이번 실적에서 핵심은 고객사들이 조금이라도 더 빨리 장비를 받고 싶어한다는 점입니다 (fast shipment).
정확히는 그러한 패턴이 계속 늘고 있는데, 아이러니하게도 이러한 패턴이 회계상으로는 실적 변동성으로 이어지고 있습니다.
■ Fast shipment란?
- ASML이 장비 출하 전 테스트를 진행하지 않고 고객에게 바로 출하하는 것을 의미
- 기존에는 장비 출하 전 ASML의 테스트 통과 후 매출 인식
- 고객사들이 장비를 받고 테스트하기 까지는 약 3~4주가 소요되는데, 고객사 테스트 통과 시 ASML의 매출에 인식
- 출하 시점과 매출 인식 시점 간 차이 발생
■ 숫자보다는 펀더멘털(수요)에 집중
- 가이던스 하향은 fast shipment의 영향
- ASML의 '물리적' 장비 출하 계획은 동일
- 오히려 2분기 신규 수주 활동은 신기록 달성
- 회사는 급격한 리세션이 발생하지 않는 한, 내년까지도 업황 둔화의 영향이 제한적일 것으로 전망 중
■ Valuation 매력도 부각
- 지속된 주가 부진으로 현재 12개월 forward P/E 27배(FactSet)에 거래 중
- 고점 48배, 5년 평균 32배, 10년 평균 27배
- 여전히 펀더멘털은 견조한 가운데, valuation 매력도 부각되어 긍정적 시각 유효
향후 실적 전망 상향을 기대해 볼 요인은 부재했지만,
수요가 계속해서 견조하다는 점을 확인한 것만으로도 너무나 안심되는 실적이었습니다.
실적에 대한 자세한 내용은 하기 보고서 링크를 참고 바랍니다.
감사합니다.
보고서 링크:https://bit.ly/3cje1HQ
(2022/07/21 공표자료)
The sky is falling [삼성증권 반도체/황민성]
리더들의 공포는 더 큰 것 같아요. 인플레이션이 경제에 미치는 영향을 이번 실적에서 들어보고 있습니다. 분위기는 좋지 않아요. 마이크론이 가이던스를 아주 나쁘게 주었지만, 몇 주가 지나지 않아 벌써 더 내려야 하지 않나 싶을 정도로 상황이 혼란스럽습니다. 수퍼 을 ASML의 가이던스 하향도 이게 다가 아닐 것이라는 생각입니다.
어떻게 해야 할까? 공급사의 리더들도 바빠졌습니다. 마냥 재고를 쌓고 내년에 팔기만 기다릴 수 없어요. 투자도 줄여보고, 판매도 더해 보고, 최대한 재고를 가볍게 해서 산뜻하게 내년을 시작하고 싶을 것입니다. 그 말은 3-4분기는 가격이 더 많이 내릴 수도 있다는 것이지요. 하지만 이렇게 조금씩 조금씩 대처해서 벗어날 수 있는 정도의 인플레이션인지가 궁금합니다. 방법은 있어요. 가격을 후려쳐서 팔면 됩니다. 하지만 이 방법은 이제 쓰지 않기로 한지 오래되었습니다. 그러면 투자를 더 줄여야 합니다. 저희는 아마 하반기 동안에 기업의 가이던스와 투자가 더 줄어들 것으로 생각합니다.
시장은 어떻게 반응할까? 직전 반도체 불경기가 '19년입니다. 19년이 더 안좋을까요, 아니면 내년이 더 안 좋을까요? 수요만 보면 내년이 더 안 좋아 보이는데, 공급까지 보면 아마 19년이 더 안좋아 보입니다. 큰 차이가 없다고 보고, 19년 재고가 정점(최고)을 보일때 주가는 저점이었습니다. 19년 모두 포기하고 있었지만 주가는 1월부터 반등을 하였어요. 이번도 다르지 않다면 아마 비슷한 6개월 정도의 재고 사이클을 예상해 봅니다.
Valuation은? 사실 최악의 시나리오가 불가능하지 않다 정도가 되면 Valuation은 큰 의미가 없어요. 하지만 내년 삼성전자의 영업이익이 크게 안좋아진다 해도 (당사 예상 51조, 컨센서스 55조), 그래서 순이익을 30조로 봐도 지금 주가는 큰 고민이 되지 않습니다. 보통 불경기에 삼성은 고PER 주가 되지요(약 15배까지 갑니다). 30조 이익에 15배면 450조인데, 지금 시총이 410조 수준이라서, 잘 보고 있다가 재고가 더 늘지 않을 때 사면 된다는 것이지요. The sky is falling이라는 공포가 만연하지만, 투자가들의 셈법은 이미 매집을 위한 카운트 다운에 들어가고 있습니다.
보고서 링크: https://bit.ly/3POOPaT
(2022/07/22 발간자료)
리더들의 공포는 더 큰 것 같아요. 인플레이션이 경제에 미치는 영향을 이번 실적에서 들어보고 있습니다. 분위기는 좋지 않아요. 마이크론이 가이던스를 아주 나쁘게 주었지만, 몇 주가 지나지 않아 벌써 더 내려야 하지 않나 싶을 정도로 상황이 혼란스럽습니다. 수퍼 을 ASML의 가이던스 하향도 이게 다가 아닐 것이라는 생각입니다.
어떻게 해야 할까? 공급사의 리더들도 바빠졌습니다. 마냥 재고를 쌓고 내년에 팔기만 기다릴 수 없어요. 투자도 줄여보고, 판매도 더해 보고, 최대한 재고를 가볍게 해서 산뜻하게 내년을 시작하고 싶을 것입니다. 그 말은 3-4분기는 가격이 더 많이 내릴 수도 있다는 것이지요. 하지만 이렇게 조금씩 조금씩 대처해서 벗어날 수 있는 정도의 인플레이션인지가 궁금합니다. 방법은 있어요. 가격을 후려쳐서 팔면 됩니다. 하지만 이 방법은 이제 쓰지 않기로 한지 오래되었습니다. 그러면 투자를 더 줄여야 합니다. 저희는 아마 하반기 동안에 기업의 가이던스와 투자가 더 줄어들 것으로 생각합니다.
시장은 어떻게 반응할까? 직전 반도체 불경기가 '19년입니다. 19년이 더 안좋을까요, 아니면 내년이 더 안 좋을까요? 수요만 보면 내년이 더 안 좋아 보이는데, 공급까지 보면 아마 19년이 더 안좋아 보입니다. 큰 차이가 없다고 보고, 19년 재고가 정점(최고)을 보일때 주가는 저점이었습니다. 19년 모두 포기하고 있었지만 주가는 1월부터 반등을 하였어요. 이번도 다르지 않다면 아마 비슷한 6개월 정도의 재고 사이클을 예상해 봅니다.
Valuation은? 사실 최악의 시나리오가 불가능하지 않다 정도가 되면 Valuation은 큰 의미가 없어요. 하지만 내년 삼성전자의 영업이익이 크게 안좋아진다 해도 (당사 예상 51조, 컨센서스 55조), 그래서 순이익을 30조로 봐도 지금 주가는 큰 고민이 되지 않습니다. 보통 불경기에 삼성은 고PER 주가 되지요(약 15배까지 갑니다). 30조 이익에 15배면 450조인데, 지금 시총이 410조 수준이라서, 잘 보고 있다가 재고가 더 늘지 않을 때 사면 된다는 것이지요. The sky is falling이라는 공포가 만연하지만, 투자가들의 셈법은 이미 매집을 위한 카운트 다운에 들어가고 있습니다.
보고서 링크: https://bit.ly/3POOPaT
(2022/07/22 발간자료)
하나머티리얼즈 2분기 잠정실적 결과
1. 2분기 실적결과: 매출액 808억원, 영업이익 247.6억원 (OPM +30.6%)
2. 컨센서스: 매출액 836억원, 영업이익 256억원 (OPM +30.7%)
3. 중간배당금: 300원
1. 2분기 실적결과: 매출액 808억원, 영업이익 247.6억원 (OPM +30.6%)
2. 컨센서스: 매출액 836억원, 영업이익 256억원 (OPM +30.7%)
3. 중간배당금: 300원
SK하이닉스 2분기 실적결과
1. 2분기 실적결과
1) 매출액 13.8조원, 영업이익 4.2조원, 순이익 2.9조원 (OPM +30.4%)
2) 컨센서스: 매출액 14.4조원, 영업이익 3.9조원, 순이익 2.9조원 (OPM +27.3%)
3) 컨센서스 대비: 매출액은 컨센서스를 4.4% 하회, 영업이익은 컨센서스를 6.2% 상회.
2. 주요 데이터포인트
1) 2분기 데이터포인트
- 빗그로스: 디램 전분기 대비 +10%, 낸드 +HS%
- 가격: 디램 전분기 대비 -LS%, 낸드 +LS%
2) 연간 데이터포인트 (시장 수요)
- 디램: +10% 초반
- 낸드: +20%
1. 2분기 실적결과
1) 매출액 13.8조원, 영업이익 4.2조원, 순이익 2.9조원 (OPM +30.4%)
2) 컨센서스: 매출액 14.4조원, 영업이익 3.9조원, 순이익 2.9조원 (OPM +27.3%)
3) 컨센서스 대비: 매출액은 컨센서스를 4.4% 하회, 영업이익은 컨센서스를 6.2% 상회.
2. 주요 데이터포인트
1) 2분기 데이터포인트
- 빗그로스: 디램 전분기 대비 +10%, 낸드 +HS%
- 가격: 디램 전분기 대비 -LS%, 낸드 +LS%
2) 연간 데이터포인트 (시장 수요)
- 디램: +10% 초반
- 낸드: +20%
삼성전기 2분기 실적결과
1. 실적결과
매출액 2.45조원, 영업이익 3,601억원, 순이익 2,828억원 (OPM +14.7%)
2. 컨센서스
매출액 2.46조원, 영업이익 3,596억원, 순이익 2,800억원 (OPM +14.6%)
3) 컨센서스 대비
매출액과 영업이익 모두 컨센서스에 부합
1. 실적결과
매출액 2.45조원, 영업이익 3,601억원, 순이익 2,828억원 (OPM +14.7%)
2. 컨센서스
매출액 2.46조원, 영업이익 3,596억원, 순이익 2,800억원 (OPM +14.6%)
3) 컨센서스 대비
매출액과 영업이익 모두 컨센서스에 부합
LG이노텍 2분기 실적결과
1. 실적결과
매출액 3.7조원, 영업이익 2,899억원, 순이익 2,063억원 (OPM +7.8%)
2. 컨센서스
매출액 3.28조원, 영업이익 2,545억원, 순이익 1,504억원 (OPM +7.8%)
3) 컨센서스 대비
매출액과 영업이익 모두 컨센서스 상회
1. 실적결과
매출액 3.7조원, 영업이익 2,899억원, 순이익 2,063억원 (OPM +7.8%)
2. 컨센서스
매출액 3.28조원, 영업이익 2,545억원, 순이익 1,504억원 (OPM +7.8%)
3) 컨센서스 대비
매출액과 영업이익 모두 컨센서스 상회
SK하이닉스 2분기: 최대 실적에도 우울한 전망 [삼성증권 반도체/황민성]
실적은 최대, 전망은 최악. 2분기 실적은 사상 최대 매출입니다. 그러나 전망은 보기 드물 정도로 나쁩니다. 2분기에도 판매물량이 다소 가이던스를 하회했지만, 3분기에는 성장이 없다고 합니다. 반도체가 안 팔린다는 것입니다. 그래도 4분기는 팔릴 것이라고 예상은 하지만 회사는 이마저 어려울 수 있다고 하였습니다. 인플레이션이 이제 모습을 드러내기 시작하고 있습니다.
투자를 줄입니다. 회사는 수익성 전략을 지키기 위해 투자를 줄일 계획입니다. 보통 내년 투자계획을 10-11월에 확정했다면 올해는 8-9월에 선제적으로 한다고 합니다. 그러나, 충분할지는 의문입니다. 내년 수요가 워낙 불투명해서 투자를 크게 줄이지 않으면 재고를 줄이기 어렵겠지요.
아마 회사에서는 투자를 줄이자는 의견도 있고, 경쟁력을 위해 투자를 해야한다는 의견도 있을 것입니다. 결정은 경영자의 책임이겠지요. 저희는 최대한 증설 투자를 줄이고 (기술변곡점에 있는 핵심 투자를 제외하면), 가격을 방어할 것으로 예상합니다. 그러면 시장은 아마도 6개월 안에 사이클의 바닥을 논할 수 있을 것이라 예상됩니다.
자료: https://bit.ly/3cO135r
실적은 최대, 전망은 최악. 2분기 실적은 사상 최대 매출입니다. 그러나 전망은 보기 드물 정도로 나쁩니다. 2분기에도 판매물량이 다소 가이던스를 하회했지만, 3분기에는 성장이 없다고 합니다. 반도체가 안 팔린다는 것입니다. 그래도 4분기는 팔릴 것이라고 예상은 하지만 회사는 이마저 어려울 수 있다고 하였습니다. 인플레이션이 이제 모습을 드러내기 시작하고 있습니다.
투자를 줄입니다. 회사는 수익성 전략을 지키기 위해 투자를 줄일 계획입니다. 보통 내년 투자계획을 10-11월에 확정했다면 올해는 8-9월에 선제적으로 한다고 합니다. 그러나, 충분할지는 의문입니다. 내년 수요가 워낙 불투명해서 투자를 크게 줄이지 않으면 재고를 줄이기 어렵겠지요.
아마 회사에서는 투자를 줄이자는 의견도 있고, 경쟁력을 위해 투자를 해야한다는 의견도 있을 것입니다. 결정은 경영자의 책임이겠지요. 저희는 최대한 증설 투자를 줄이고 (기술변곡점에 있는 핵심 투자를 제외하면), 가격을 방어할 것으로 예상합니다. 그러면 시장은 아마도 6개월 안에 사이클의 바닥을 논할 수 있을 것이라 예상됩니다.
자료: https://bit.ly/3cO135r
삼성전기 - 불확실성이 없으면 기회도 없다 [삼성증권 IT/이종욱]
■ 중국 스마트폰과 MLCC 업황은 아직 바닥은 아닙니다. 오늘 무라타 실적에서 업황 톤다운이 예상됩니다. 하지만 MLCC 공급사들이 선제적인 capex cut과 적극적인 가동률 조정, 재고의 방향성, 주가 레벨을 볼때 리스크를 감당해도 좋을 시기라 생각합니다.
■ 우리가 집중적으로 보는 것은 재고입니다. 2분기 고객/내부 재고 모두 상승했다면, 3분기 들어 다시 하락하기 시작합니다. 4Q에는 정상 수준까지 떨어질 것으로 보입니다.
■ 3분기 증익(3,730억원)을 예상합니다. 폴더블 카메라 판가 인상과 차량용 MLCC의 점유율 증가가 삼성전기의 차별화 요소입니다.
감사합니다.
자료: https://bit.ly/3oBviiw
(2022/07/28 기발간자료)
■ 중국 스마트폰과 MLCC 업황은 아직 바닥은 아닙니다. 오늘 무라타 실적에서 업황 톤다운이 예상됩니다. 하지만 MLCC 공급사들이 선제적인 capex cut과 적극적인 가동률 조정, 재고의 방향성, 주가 레벨을 볼때 리스크를 감당해도 좋을 시기라 생각합니다.
■ 우리가 집중적으로 보는 것은 재고입니다. 2분기 고객/내부 재고 모두 상승했다면, 3분기 들어 다시 하락하기 시작합니다. 4Q에는 정상 수준까지 떨어질 것으로 보입니다.
■ 3분기 증익(3,730억원)을 예상합니다. 폴더블 카메라 판가 인상과 차량용 MLCC의 점유율 증가가 삼성전기의 차별화 요소입니다.
감사합니다.
자료: https://bit.ly/3oBviiw
(2022/07/28 기발간자료)
LG이노텍 - 이익의 안전지대 [삼성증권 IT/이종욱]
■ 이익만 보면 2분기도 3분기도 서프라이즈입니다. 신제품에서 높은 점유율도 유지됩니다. 3Q 이익을 4,471억원으로 전망합니다.
■ 다만 투자자들은 아이폰 신제품이 잘 팔리면 사겠다의 분위기입니다. 본격적인 주가 반영은 9월 이후라 전망합니다. LG이노텍의 대체 불가능한 경쟁력을 아직 공감하지 않는 분위기가 배경입니다.
■ 이례적으로 회사를 향한 메시지를 추가했습니다. 카메라 솔루션(소프트웨어) 쪽으로의 사업 확장이 필요합니다. 요즘 투자자들이 바라는건 사업 집행 능력(Execution)이 아니라 성장의 청사진(Vision)이고, 하드웨어와 소프트웨어 통합이 부품 회사의 미래입니다.
감사합니다.
자료: https://bit.ly/3OIU9LM
(2022/07/28 기발간자료)
■ 이익만 보면 2분기도 3분기도 서프라이즈입니다. 신제품에서 높은 점유율도 유지됩니다. 3Q 이익을 4,471억원으로 전망합니다.
■ 다만 투자자들은 아이폰 신제품이 잘 팔리면 사겠다의 분위기입니다. 본격적인 주가 반영은 9월 이후라 전망합니다. LG이노텍의 대체 불가능한 경쟁력을 아직 공감하지 않는 분위기가 배경입니다.
■ 이례적으로 회사를 향한 메시지를 추가했습니다. 카메라 솔루션(소프트웨어) 쪽으로의 사업 확장이 필요합니다. 요즘 투자자들이 바라는건 사업 집행 능력(Execution)이 아니라 성장의 청사진(Vision)이고, 하드웨어와 소프트웨어 통합이 부품 회사의 미래입니다.
감사합니다.
자료: https://bit.ly/3OIU9LM
(2022/07/28 기발간자료)
Lam Research 2분기 실적: 투자는 결국 줄 것 [삼성증권 반도체/황민성]
반도체 장비 3대장이라고 하는 ASML, AMAT, Lam Research중 Lam의 실적이 나왔습니다. 2분기는 컨센서스보다 좋았고 (매출 $4.64bn vs 컨센서스 $4.21 bn), 3분기 매출 가이던스도 $4.6-5.2 bn으로 컨센서스 $4.63 bn 대비 좋아 보입니다.
그러나 실적발표 전체의 주제는 경기하락과 세트업체들의 실적 악화가 결국 투자축소로 이어질 것이라는 우려였습니다. Lam은 기술변화에 따라 지연이 어려운 투자가 늘고, 각국의 반도체 지원도 도움이 될 것이라 생각합니다. 하지만 당장 어제 SK하이닉스도 예년보다 빨리 내년 투자를 확정할 것이고 크게 줄일 수도 있다고 언급하였습니다.
문제는 재고입니다. 올해 말까지 재고는 늘어날 것이고, 투자를 더욱 줄이지 않으면 현재 불투명한 내년 경기전망에 따라 재고를 줄이기 어려울 것입니다. 오늘 삼성전자의 실적발표에서도 핵심은 투자축소가 될 것으로 보입니다. 장비사에게는 아마도 예정되었던 매출이 이연되고 취소되는 일이 불가피할 것으로 예상됩니다. 램리서치의 주가는 많이 조정 받았지만 상승 동력을 찾기에는 아직 이르다는 생각입니다.
(2022/07/28 기발간자료)
반도체 장비 3대장이라고 하는 ASML, AMAT, Lam Research중 Lam의 실적이 나왔습니다. 2분기는 컨센서스보다 좋았고 (매출 $4.64bn vs 컨센서스 $4.21 bn), 3분기 매출 가이던스도 $4.6-5.2 bn으로 컨센서스 $4.63 bn 대비 좋아 보입니다.
그러나 실적발표 전체의 주제는 경기하락과 세트업체들의 실적 악화가 결국 투자축소로 이어질 것이라는 우려였습니다. Lam은 기술변화에 따라 지연이 어려운 투자가 늘고, 각국의 반도체 지원도 도움이 될 것이라 생각합니다. 하지만 당장 어제 SK하이닉스도 예년보다 빨리 내년 투자를 확정할 것이고 크게 줄일 수도 있다고 언급하였습니다.
문제는 재고입니다. 올해 말까지 재고는 늘어날 것이고, 투자를 더욱 줄이지 않으면 현재 불투명한 내년 경기전망에 따라 재고를 줄이기 어려울 것입니다. 오늘 삼성전자의 실적발표에서도 핵심은 투자축소가 될 것으로 보입니다. 장비사에게는 아마도 예정되었던 매출이 이연되고 취소되는 일이 불가피할 것으로 예상됩니다. 램리서치의 주가는 많이 조정 받았지만 상승 동력을 찾기에는 아직 이르다는 생각입니다.
(2022/07/28 기발간자료)
아이폰 14 렌즈 불량 발생 feat.LG이노텍 [삼성증권 IT/이종욱]
언론을 통행 코팅 크랙으로 인한 품질 불량으로 인해 아이폰14용 지니어스 렌즈 일부가 라간 렌즈로 교체되었다는 이야기가 있었습니다.
■ 해당 내용은 사실로 확인됩니다. 애플은 2-3년 전부터 라간의 독점력을 견제하기 위해 일본의 칸타츠, 대만의 지니어스와 같은 렌즈 경쟁사 주문을 확대해 왔습니다. 그러나 칸타츠의 품질 격차 문제가 제기되어 왔고, 이번에는 지니어스에서 품질 문제가 발생한 것입니다.
■ LG이노텍의 모듈 점유율과는 무관합니다.
■ 혁신의 시기에는 스타 기업이 갑자기 탄생할 수 있지만, 스마트폰과 같은 성숙 시장에서는 품질과 납기의 완성도가 무엇보다 중요합니다. 최근의 사례만 보더라도 BOE의 OLED, 샤프의 카메라모듈, 삼성전자의 AP파운드리 등 2등 업체들의 품질 문제로 1등 업체들의 경쟁력을 증명하는 사례들이 발생하고 있습니다.
■ 1등 기업의 경쟁력에 주목해야 할 시기입니다. 특히 고인물 기업들로 가득한 스마트폰 밸류체인에서는 1등 기업의 장벽이 더욱 공고해진다고 보아야 합니다. LG이노텍의 경쟁사 이슈는 당분간 우려하지 않아도 좋습니다.
감사합니다.
(2022/07/28 기발간자료)
언론을 통행 코팅 크랙으로 인한 품질 불량으로 인해 아이폰14용 지니어스 렌즈 일부가 라간 렌즈로 교체되었다는 이야기가 있었습니다.
■ 해당 내용은 사실로 확인됩니다. 애플은 2-3년 전부터 라간의 독점력을 견제하기 위해 일본의 칸타츠, 대만의 지니어스와 같은 렌즈 경쟁사 주문을 확대해 왔습니다. 그러나 칸타츠의 품질 격차 문제가 제기되어 왔고, 이번에는 지니어스에서 품질 문제가 발생한 것입니다.
■ LG이노텍의 모듈 점유율과는 무관합니다.
■ 혁신의 시기에는 스타 기업이 갑자기 탄생할 수 있지만, 스마트폰과 같은 성숙 시장에서는 품질과 납기의 완성도가 무엇보다 중요합니다. 최근의 사례만 보더라도 BOE의 OLED, 샤프의 카메라모듈, 삼성전자의 AP파운드리 등 2등 업체들의 품질 문제로 1등 업체들의 경쟁력을 증명하는 사례들이 발생하고 있습니다.
■ 1등 기업의 경쟁력에 주목해야 할 시기입니다. 특히 고인물 기업들로 가득한 스마트폰 밸류체인에서는 1등 기업의 장벽이 더욱 공고해진다고 보아야 합니다. LG이노텍의 경쟁사 이슈는 당분간 우려하지 않아도 좋습니다.
감사합니다.
(2022/07/28 기발간자료)
2억 대 위협받는 TV 시장 [삼성증권 IT/이종욱]
■ 시장조사기관 트렌드포스에서 TV 출하량 전망을 2억 200만 대로 하향했습니다. 전년도 2억 1,700만 대보다 6% 하락한 수치이며, 최근 추정치 2억 1,500만 대보다 5% 하향하였습니다.
■ TV 시장이 2.1억 대 미만으로 하락한 것은 LED TV가 출시한 2009년 이후 13년 만에 처음입니다. 문제는 이게 끝이 아닐것 같다는 점입니다. 우리는 2억 대에서도 추가적인 다운사이드 여지가 있다고 생각합니다. TV 시장이 2억 대 아래로 떨어진 것은 LCD TV가 CRT TV를 압도한 2007년 이후 15년 만에 처음입니다. 역시나 공고했던 삼성전자 TV 4,000만 대 판매도 위태롭습니다.
■ 여기에도 채찍 효과가 나타납니다. TV의 Sell-through는 한 자리 중반% 하락에 불과하지만 Sell-in은 한 자리 후반%, 삼성전자 TV 생산량은 10%대 축소, 패널 구매량은 25%이상 축소되는 분위기입니다.
■ 하이엔드 시장이 상대적으로 잘 방어되고 있습니다. OLED TV는 21년 670만 대에서 22년 약 10% 성장한 740만 대, 삼성전자의 미니LED TV는 21년 100만 대에서 22년 2배 성장한 210만 대로 전망합니다.
감사합니다
(2022/07/28 기발간자료)
■ 시장조사기관 트렌드포스에서 TV 출하량 전망을 2억 200만 대로 하향했습니다. 전년도 2억 1,700만 대보다 6% 하락한 수치이며, 최근 추정치 2억 1,500만 대보다 5% 하향하였습니다.
■ TV 시장이 2.1억 대 미만으로 하락한 것은 LED TV가 출시한 2009년 이후 13년 만에 처음입니다. 문제는 이게 끝이 아닐것 같다는 점입니다. 우리는 2억 대에서도 추가적인 다운사이드 여지가 있다고 생각합니다. TV 시장이 2억 대 아래로 떨어진 것은 LCD TV가 CRT TV를 압도한 2007년 이후 15년 만에 처음입니다. 역시나 공고했던 삼성전자 TV 4,000만 대 판매도 위태롭습니다.
■ 여기에도 채찍 효과가 나타납니다. TV의 Sell-through는 한 자리 중반% 하락에 불과하지만 Sell-in은 한 자리 후반%, 삼성전자 TV 생산량은 10%대 축소, 패널 구매량은 25%이상 축소되는 분위기입니다.
■ 하이엔드 시장이 상대적으로 잘 방어되고 있습니다. OLED TV는 21년 670만 대에서 22년 약 10% 성장한 740만 대, 삼성전자의 미니LED TV는 21년 100만 대에서 22년 2배 성장한 210만 대로 전망합니다.
감사합니다
(2022/07/28 기발간자료)
[반.전] Qualcomm: 다 같은 모바일 체인이 아니다 - FY 3Q22 review
안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.
Qualcomm이 실적 발표 이후 시간외 주가가 3% 넘게 하락 중인데요.
FY 3Q 실적은 부합하는데 그쳤고, FY 4Q 가이던스가 기대를 하회한 게 주 배경입니다.
일단 숫자부터 점검해 보자면,
■ FY 3Q22 실적: In-line
- 매출액 109억 달러 기록
: 컨센서스 109억 달러 부합
: +37% y-y, -2% q-q
- QCT(반도체)
: 전체 매출액 +45% y-y
: Handset과 RF 매출 각각 +59%, +9%
: 신사업인 차량과 IoT 각각 +38%, 31%
- QTL(라이선스) 매출액은 +2%
■ FY 4Q22 가이던스: Miss
- 매출 가이던스 110~118억 달러 제시
: 컨센서스 120억 달러 하회
: 중간값 기준, +22% y-y, +4% q-q)
- 경기 불확실성 확대, 중국 코로나19 등 영향
하지만 문제가 된 것은 통상 공격적으로 전망을 제시해 오던 Qualcomm조차도 업황 전망을 하향 조정했다는 것이었습니다.
■ 2022년 핸드셋 전망
- 전 세계 핸드셋 출하량 전망
: 전년 대비 flat → 한 자릿수 중반 감소
- 5G 스마트폰 출하량 전망
: 7.5억 대 이상 → 6.5~7.0억 대
- 회사의 FY 2022 Handset 매출 전망
: 기존 50% 성장 전망에 소폭 미치지 못할 것
실적 내용만 놓고 보면 단기 이익 전망 하향은 불가피해 보입니다.
하지만 주식 관점에서 기회도 존재한다고 판단되는데요,
그 배경은 세 가지입니다.
1) 프리미엄 시장 집중 전략과 점유율 확대
: Galaxy의 Snapdragon 탑재율 증가 덕분
2) 신사업 성장과 re-rating 가능성
: IoT/차량 기업들은 valuation이 높게 거래
3) Apple의 모뎀 탑재 지속 가능성
: 사실이면, 중장기 이익 전망 상향 조정 요인
Qualcomm은 이미 12개월 forward P/E 12배(FactSet)에 거래 중입니다. 5년 평균 16배, 10년 평균 15배를 하회하죠.
Valuation 매력도 고려해 볼 필요가 있습니다.
감사합니다.
보고서 링크:https://bit.ly/3cN8dqg
(2022/07/28 공표자료)
안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.
Qualcomm이 실적 발표 이후 시간외 주가가 3% 넘게 하락 중인데요.
FY 3Q 실적은 부합하는데 그쳤고, FY 4Q 가이던스가 기대를 하회한 게 주 배경입니다.
일단 숫자부터 점검해 보자면,
■ FY 3Q22 실적: In-line
- 매출액 109억 달러 기록
: 컨센서스 109억 달러 부합
: +37% y-y, -2% q-q
- QCT(반도체)
: 전체 매출액 +45% y-y
: Handset과 RF 매출 각각 +59%, +9%
: 신사업인 차량과 IoT 각각 +38%, 31%
- QTL(라이선스) 매출액은 +2%
■ FY 4Q22 가이던스: Miss
- 매출 가이던스 110~118억 달러 제시
: 컨센서스 120억 달러 하회
: 중간값 기준, +22% y-y, +4% q-q)
- 경기 불확실성 확대, 중국 코로나19 등 영향
하지만 문제가 된 것은 통상 공격적으로 전망을 제시해 오던 Qualcomm조차도 업황 전망을 하향 조정했다는 것이었습니다.
■ 2022년 핸드셋 전망
- 전 세계 핸드셋 출하량 전망
: 전년 대비 flat → 한 자릿수 중반 감소
- 5G 스마트폰 출하량 전망
: 7.5억 대 이상 → 6.5~7.0억 대
- 회사의 FY 2022 Handset 매출 전망
: 기존 50% 성장 전망에 소폭 미치지 못할 것
실적 내용만 놓고 보면 단기 이익 전망 하향은 불가피해 보입니다.
하지만 주식 관점에서 기회도 존재한다고 판단되는데요,
그 배경은 세 가지입니다.
1) 프리미엄 시장 집중 전략과 점유율 확대
: Galaxy의 Snapdragon 탑재율 증가 덕분
2) 신사업 성장과 re-rating 가능성
: IoT/차량 기업들은 valuation이 높게 거래
3) Apple의 모뎀 탑재 지속 가능성
: 사실이면, 중장기 이익 전망 상향 조정 요인
Qualcomm은 이미 12개월 forward P/E 12배(FactSet)에 거래 중입니다. 5년 평균 16배, 10년 평균 15배를 하회하죠.
Valuation 매력도 고려해 볼 필요가 있습니다.
감사합니다.
보고서 링크:https://bit.ly/3cN8dqg
(2022/07/28 공표자료)