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[에코프로 - 하나증권 2차전지/디스플레이 김현수, 위경재]

'Great company, but Bad stock'

자료링크 : https://bit.ly/3KOCpzR


▶ FOMO 發 매수 및 회피 경계

끝까지 이성의 끈을 놓쳐선 안된다. FOMO 매수 및 회피를 모두 경계한다. 리스크를 떠안는 매수도 위험하지만 3개월 주가 562% 상승을 전부 시장의 광기로 치부하는 것 역시 현재 서있는 좌표를 오독할 위험이 있다. 적정 가치에 대한 면밀한 검토가 필요한 시점이다.

켄 피셔에 따르면, 시장은 3~30개월 뒤를 내다본다. 시장은 초단기과제는 이미 처리했고, 30개월을 넘어선 초장기 과제를 처리하는데 한계가 있다. 물론 탄소 중립 경제로의 대전환기에 선진 시장의 에너지 공급망 탈중국 기조는 한국 2차전지 산업의 미래 실적 가시성을 크게 높이고 있다. 보다 먼 시점의 실적을 주가에 반영할 수 있는 논거를 갖추고 있는 셈이다.

다만 이를 감안하더라도, 60개월, 84개월 후까지 나아가는 것은 막대한 리스크 부담을 요한다. 산업 성장성 확고하나, 성장의 원인 변수인 탈탄소 정책 기조 및 미중 분쟁 구도 역시 각국의 정치/경제적 상황에 따라 그 경로의 변화 가능성을 배제할 수 없기 때문이다. 산업의 성장 과정에서 시간 경과에 따른 신규 경쟁자 진입 리스크 역시 고려해야 한다.

미국 및 유럽의 정책 구도, 자동차 기업들의 평균 전기차 프로젝트 기간(5년~7년)을 감안할 때, 한국 2차전지 산업이 적절한 리스크를 감내하며 현재 가치화 할 수 있는 최장 시점은 약 50~60개월 후라고 판단한다. 2023년 초 현재 기준 대략 2027년이다.

▶ 연결 자회사들, 내부 거래 조정 후 미실현 이익 반영 본격화

그동안 에코프로는 연결 자회사들의 내부거래(전구체 및 수산화리튬 법인의 양극재 법인향 매출) 조정 후 연결 미실현 이익 반영 규모에 대한 불확실성으로, 자회사별 장기(2027년) 이익 가치 산정 Valuation의 어려움 있었으나,

최근 사업보고서 및 비상장 자회사 감사보고서 통해 안정적 이익 창출 능력 확인된 바, 이익 가치 기준 Valuation의 논거를 확보했다. 이를 반영해 기존의 자본 가치 기준 Valuation을 미래 이익 가치 기준 Valuation으로 변경하였다.

▶ 2027년 기준 적정 시가총액 11.8조원 도출

2027년 자회사별 예상 이익에 근거한 에코프로의 향유 가치는 BM 5.8조원, Materials 3.6조원, Innovation 0.6조원, CnG 0.8조원이며(상장 자회사 NAV 할인율 51% 및 비상장 자회사 할인 미적용. 표1 참조), 합산 목표 시총은 11.8조원이다. 위대한 기업이나 현 주가는 그 위대함을 상당 부분 반영하고 있다. 목표주가 454,000원을 제시하고, 투자의견을 매도로 하향한다.

에코프로는 하나증권이 지난 3년간 강조해온 배터리 산업의 성장 가치, 메탈 비즈니스의 차별적 가치를 모두 담고 있는 기업이다. 섹터 내 커버리지 기업 중 미래에 대한 준비가 가장 잘 된 기업이라고 판단한다.

다만, 현 시가 총액은 5년 후 예상 기업 가치를 넘어섰다. 향후 주가 추가 상승을 위해 필요한 것은 2030년을 반영하기 위한 시간의 경과 그 자체다. 2030년 실적을 주가에 반영하려면 당분간 중기 실적을 확인해 가는, 상당한 기간 조정이 필요하다. 위대한 기업이나 2023년 4월 11일 현재, 좋은 주식이라고 보기 어렵다고 판단한다.

(컴플라이언스 승인을 득함)

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순순하게 그냥 기념으로..

#에코프로

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순수하게 그냥 기념으로..

#에코프로비엠

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참 열심히들 하시네요~!

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< 기업 동향 관련 코멘트 >

쿠웨이트와는 또 언제 계약 체결을 했을까요?

이제 케어젠이 구체적인 계약 체결 소식은 기업 홈페이지나 공식 인스타그램을 통해서 알리지 않으려나 봅니다..

여기저기서 계약 체결과 관련된 추정 내용은 확인이 되지만 실제 팩트는 알 수 없겠군요..

이러나 저러나 방향성 하나는 확실하니 계속 응원해주면 될 것 같습니다.. 그리고 최근에는 특히나 아마존(B2C)에서의 활약이 두드러집니다..

역시 효과가 확실한 재화나 서비스는 소문이 나게되어 있습니다.. 그런데 이게 무서운 것이 한 번 써보면 평생 쓸 수 밖에 없다는 것이지요~!

그래서 결론은 케어젠이 미래를 준비해야 합니다..

여기서 준비의 의미는 한 번이라도 사용해볼 수 있는 고객층을 늘리는 것과 그 고객층의 수요에 대비하기 위한 모든 활동을 뜻합니다..

당연히 유능한 경영진들이 그렇게 하고 있겠지만요~~!!

-- 체리쥬빌레 🍒

참된 애널리스트이신듯 합니다.

강남 마약 음료 유통 흐름

https://m.blog.naver.com/jpilot97/222646263376

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지금의 시장은 '1번, 2번, 7번'이 복합적으로 작용하여 만들어진 듯~

#에코프로 #에코프로비엠

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동메달 진입~!

#케어젠 #프로지스테롤 #디글루스테롤

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이제 2차전지 사업 시작하려는 자이글.. 하고픈 말은 아래 글로 대체~~!!

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2차전지 자동화 시스템 수주로 티로보틱스가 상한가인데 코윈테크의 자동화 시스템 수주잔고 추이