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< 강방천의 관점 > (9.25)

비즈니스 모델이란 '기업의 가치를 창출하는 핵심 사업구조'이다. 이것은 기업의 생과 사를 가르는 생명선과도 같다.

비즈니스 모델을 잘 이해하기 위해서는 먼저 투자의 관점이 바뀌어야 한다. 주식투자를 그 기업의 주인이 되는 것으로 봐야 비즈니스 모델이 좋고 나쁜지 알 수 있다. 단순히 시세차익을 노리고 산다면 결코 알 수 없다.

재무제표에 표시된 정태적 가치보다는 비즈니스 모델이 만들어낼 미래의 동태적 가치를 중요시 여겨야 한다.

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[09/26 장중 폭락 코멘트: 폭락장의 단상, 키움 한지영]

오후 2시 10분 현재 코스피 -2.96%, 코스닥 -4.70%

압도적인 것을 넘어 폭력적인 수준의 급락세를 보이면서 국내 증시는 연저점을 하회하고 있습니다.

오늘 하락 이유를 몇가지 짚어보자면,

1) 9월 FOMC 여진 : 인플레이션 피크아웃 유력에도 연준의 고강도 정책은 피크아웃하려면 멀었다라는 불안감

2) 유럽발 악재: 영국 정부의 감세 정책으로 인한 BOE와의 엇박자, 이탈리아 파시즘 정부 탄생에 따른 유럽 내 정치적 불확실성 확대

3) 글로벌 달러화 초강세 : 연준 만큼 빠른 속도로 금리를 올리지 못하는 여타 중앙은행들의 금리 인상 속도 미스매치(내외금리차) 우려

4) 원/달러 환율 1,430원대 진입: 통화스와프에 관한 유보적인 당국의 입장을 둘러싼 외환시장 참여자들 사이에서 발생하고 있는 환율 상단 저항선 무의미 인식

5) 개인투자자들의 신용 반대매매 물량 : 7월 기존 연저점 당시 17.4조원(코스피, 코스닥 합산)에서 여름 반등장을 통해 19.5조원까지 확대됐지만, 현재는 18.9조원으로 내려온 가운데 추가적인 반대매매 물량이 출회되어야만 증시 바닥이라는 인식 확산

이정도로 압축해 볼 수 있겠는데, 사실 곳곳에 좋아보이는 재료들은 1도 없고 안좋은 재료들만 산재해있는 셈이네요.

이제 앞으로 저희 시장 참여자들에게 중요한 질문은 언제 반등할 것인가? 과연 반전의 조건이나 트리거는 무엇이 있을 것인가입니다.

이번 주에 예정된 연준 인사들의 발언에서도 뭔가 크게 기대하기 어렵고, PCE 물가나 마이크론 실적에서도 대형 호재가 출현하기 어려운 것은 사실입니다.

하지만 현재는

a) 미국 투자자 심리 지표인 불-베어 스프레드가 지난 6월 연저점을 하회하는 수준으로 내려온 시기

b) 코스피 월봉 상 120월 선에서 지지력 테스트를 하고 있는 시기

c) 코스피 밸류에이션 상 역사적 밴드 하단에 내려온 시기

이며, 지난 6월 말~7월 초 증시 저점을 잡고 올라왔을 때의 사례와 유사합니다. 달리 말해, 이론 상으로는 단순 수급적인 요인으로도 반등을 모색할 수 있는 시기라고 볼 수 있습니다.

물론 시장이 처한 현실의 무게와 다양성은 어떠한 이론이나 사례를 넘어서는 법이긴 합니다. 특히나 지금처럼 투자 심리가 완전히 붕괴된 시기에는 더욱 그렇습니다.

다만, 주식시장은 투자자들의 주관과 감정이 교차하는 곳이며, 이것들의 형태에 따라 분위기가 달라진다는 특성이 있다는 점을 고려해볼 필요가 있다고 생각되네요.

a)~c) 사례에서 언급했던 것처럼 바닥권 인식 확산 등 단순 기술적 요인으로 인한 반등 혹은 금주 예정된 이벤트에서 미미한 호재성 재료들이 출현할 경우를 대비할 필요가 있습니다.

위험관리가 중요한 상황이긴 하지만, 패닉셀링에 베팅할 때 발생할 수 있는 업사이드 리스크도 염두에 두는 것이 좋지 않을까 생각합니다.

한달 동안 10% 넘게 빠졌던 1월, 6월 폭락장보다 어찌보면 더 힘든 시기인거 같습니다.

그럼에도 현시점에서는 폭력적인 가격 움직임에 “반응”하는 것이 아니라 각자의 가격 변화 시나리오에 맞춰서 “대응”하는 전략이 더 필요하다고 생각합니다.

힘든 오후 장도 화이팅 하시길 바랍니다.

추가적으로 업데이트 사항 있으면 코멘트 드리겠습니다

키움 한지영

韓증시 '폭력수준' 급락 #킹달러 #FOMC..반등 기대요인은 '수급' https://v.daum.net/v/20220926150143323

일단 기념으로 남겨봅니다...

[9/28, 장중 급락 확대 배경, 키움 한지영]

장 초반만해도 반등을 줄 것 같았던 국내 증시가 조금전부터 낙폭을 확대해

코스피, 코스닥 모두 약 2% 내외의 급락세를 연출하면서 연저점 경신을 하고 있네요

장중에 이렇게 낙폭을 확대하고 있는 배경을 찾아보자면,

1. 애플의 증산 계획 철회라는 블룸버그의 보도로 인해 전반적인 IT 수요 추가 위축 우려

2. 구제금융까지 받을 수 있다는 영국발 금융불안에서 기인한 파운드화 약세, 위안화 약세 등 달러 대비 여타 상대통화 약세에 따른 글로벌 킹달러 + 원/달러 환율 고점 돌파

3. 시장 혼돈기에 자주 출현하는 신용, 스탁론, CFD 반대매매 물량

4. 노드스트림 1,2 파이프라인 폭발했다는 BBC 보도로 인한 지정학적 리스크(좀더 팩트 체크 필요)

이정도로 보이네요.

사실 지난주 9월 FOMC 이후 투심이 많이 망가진 상태라, 어떤 재료들인지 악재들을 확대해석하는 분위기가 지금 증시 급락의 가장 큰 원인이라고 생각합니다.

텔레, 트위터, 외신 게시판 등 곳곳에서 서로 다른 원인을 제시하고 있는 것도 흉흉한 작금의 분위기를 대변해주는 듯하네요.

마땅히 극적 반전의 포인트가 당장에 보이지는 않지만, 지금은 비이성적인 패닉셀링 장세라는 판단은 변함 없습니다.

추가적으로 상황 파악되는대로 업데이트해드리겠습니다

키움 한지영