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* 하나증권 미래산업팀(스몰캡)

★ 코텍(052330.KQ): 실적 호조 지속될 전망, 마진율 개선까지 ★

원문링크: https://bit.ly/3SEqAyn

1. 2022년 2분기: 시장 기대치를 뛰어넘은 실적 서프라이즈
- 코텍의 2022년 2분기 잠정 실적은 매출액 1,135억원(+134.4%, YoY), 영업이익 62억원(흑자전환, YoY)을 시현
- 당초 1분기에 이어 2분기에도 흑자전환을 이어간다는 기대감은 있었으나 이를 뛰어넘는 실적
- 제품별 매출 비중은 1분기와 큰 차이 없이 카지노 모니터와 교육용 전자칠판이 90% 이상을 차지한 것으로 판단
- 영업이익 개선 원인은 1)전체 원재료의 30%를 차지하는 LCD Panel 중 43인치, 65~75인치 가격이 각각 (-48%, YoY), (-30%, YoY) 하락하였고, 2)상하이컨테이너운임지수(SCFI)가 8주 연속 하락 추세를 지속 중이며, 3)동사의 수출액 90% 이상이 달러로 거래되는 점을 고려할 때 환율도 우호적이기 때문

2. 꺾이지 않는 카지노 업황과 매출 다변화의 결실
- 카지노 모니터 사업은 2분기 매출 630억원(+15.2%, QoQ) 수준으로 예상되며 3분기에도 성장세가 지속될 전망
-글로벌 Top-tier인 IGT, Aristocrat을 고객사로 확보 중이며 신규 고객사인 Scientific Games향 납품이 긍정적
- Scientific Games 내에 Landmark 슬롯머신 모델은 동사가 독점 공급 중이며, Kascada 내에서는 인치에 따른 차이는 있으나 믹스 기준 70% 이상의 점유율로 메인 커브드 모니터를 납품 중
- 특히 메인 커브드 모니터 ASP는 일반 모니터 대비 5배 높기에 하반기 외형 성장을 이끌 것으로 사료
- 상반기 실적을 견인했던 전자칠판 사업은 작년과 달리 연간 매출 약 1,000억원을 달성하며 2018년도 수준으로 회복될 전망
- 한편 백화점, 무인매장에 사용되는 상업용 디스플레이 사업은 올해 4분기를 기점으로 실적이 가시화되어 기존 매출 대비 3배 이상 큰 폭의 성장이 예상

3. 2022년 매출액 3,828억원, 영업이익 219억원 전망
- 2022년 연간 실적은 매출액 3,828억원(+79.8%, YoY), 영업이익 219억원(흑자전환, YoY)을 전망
- 견조한 카지노 업황과 영업이익률의 개선은 하반기에도 지속될 것으로 사료
- 카지노 사업 확장에 따라 적자 마진이었던 전자칠판 사업 비중이 줄어들면서 전체 믹스 마진이 개선이 전망되며, 원재료의 하향 안정화와 더불어 유일한 리스크였던 운임비 또한 최근 SCFI 지수 추세를 고려해볼 때 부담스럽지 않은 상황

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하나증권 미래산업팀(스몰캡) 드림

* 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

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