정채진님 말씀은 노트에 기록해두고 평생 반복 학습해야할 정도로 대부분 주옥같은 내용들입니다...!!

그동안 K-POP 아이돌 군입대 후 개별활동에 따른 선례를 비추어 볼 때, 1)완전체 활동이 불확실하다는 인식, 2)BTS 아티스트 의존도에 따른 하이브 감익 우려가 매도 확대로 이어지고 있는듯 합니다.

하이브 내 BTS 비중(매출액 기준 55%~60% 수준) 축소에 따른 감익 우려 존재하나, 7명 멤버가 순차적 솔로 활동을 준비, 보수적으로 멤버당 앨범 판매량(150만장~) 가정하더라도 기존 BTS 앨범 판매량(350-500만장 수준)에 준하는 수준으로 완전체 공백기에 따른 급격한 감익은 제한적일 것으로 판단합니다.

기존 한번 구매가 일곱번의 앨범 및 MD/Goods 구매로 늘어나는 셈이고, 콘텐츠 역시 다각화 될 것으로 예상합니다.

2022년 하반기 글로벌 투어를 가정해 연간 영업이익 3,500억원 수준으로 추정했으나, 하반기 월드 투어와 콘서트 재개에 따른 MD/Goods 부문 감익 반영시, 영업이익 25~30% 수준 감익 2,500~2,700억원 기록할 것으로 추정합니다.

현 주가 수준 고점 대비 30% 수준이나, 연간 이익 하향 조정에 따른 밸류에이션 부담은 여전히 일부 존재, 사실상 상장 시초가로 도래한 수준으로 고밸류에이션을 논하기는 어렵다는 판단입니다.

1)2024년 BTS 재계약 시점 도래, 2)멤버들의 솔로 활동 시작으로 완전체 공백기에 대한 기간 및 부재 리스크는 다소 제한적이라는 판단이며,

이 외 1)다른 아티스트의 성장, 2)엔터 플랫폼 비즈니스로의 진화에 따른 3)견조한 실적을 보일 시, BTS 의존도에 따른 하이브의 기업 가치가 재평가 될 기회라고 생각합니다.

오늘 하루도 고생 많으셨습니다.

[ 케어젠 기관 NDR 요약 ]


1. 헤어필러에서 작년 연간으로 101억원 했는데, 1분기에 40억원.. 연간으로는 160억원 예상


2. 디글루스테롤은 과도한 비용을 들여서 광고할 생각은 없고, 학회 저명인사들로부터 제품 입증논문 등의 지원 마케팅을 생각


3. 슈퍼사이펜스(운동선수 관리 목적의 센서 등)와 코마케팅 예정


4. [프로지스테롤] 딜 성사 2건.. 금액은 2,850억원.. 이라크(3년) + 이란(5년)..
(중동시장이 당뇨환자 다수)

두 업체 모두 이전부터 거래하던 업체들이며, 각 지역 독점판매 권한 부여.. 바인딩 계약 아님.. 거래상대방이 해당지역에서 알아서 판매하는 것

기본적으로 분말형태로 판매하게 될 것.. 드링크제는 유통 중 파손위험 우려

인도, 중동, 유럽, 브라질, 남미, 중국은 1~2년 내로 진출 예상


5. 해외 대기업 1곳 확정.. '필러 + 디글루스테롤' 등 모든 제품을 공급하는 형태.. 시기는 내년


6. 미국은 준비하고 있음.. 연내에 전시회 3~4번 정도 계획


7. 스파이크다운은 드랍되지 않았음.. 기다리는 중


8. 황반변성 점안액 FDA IND 신청은 8월.. 환자투약 끝나면 바로 혁신신약 카테고리로 진행 예정

* 원본 소스에서 보기좋게 살짝 각색함

전자 메일 보내기 엠투아이［347890］국산화 + 고객사 다변화_20220615_Shinhan_792310.pdf

전자 메일 보내기 하이브［352820］6개월 앞당겨진 BTS 완전체 휴지기_20220616_Hyundai+Motor_792565.pdf

전자 메일 보내기 하이브［352820］‘찐 방탄회식’ 자세히 보기_20220616_NH_792567.pdf

< 오늘의 코멘트 >

* 주가인력의 법칙


기대감만으로 수급이 몰릴 때는 실제 매출액 증가를 근본으로 하는 '주가인력의 법칙'이 성립하지 않는 것이다..

하지만, 기대감만으로 치솟았던 주가가 단기적으로 조정을 받더라도 어느정도의 합리적인 기간 내(1년 이내)에 정말 매출로 가시화된다면 '주가인력의 법칙'이 성립하게 된다..

여기서 '주가인력의 법칙'은 아무리 공매도 세력이 주가를 누르려고 해도, 아무리 단기간 급등한 주식을 내다 팔아 수익을 실현하는 투자자들이 많더라도, '매출액 증가라는 기업 성장인자를 근본으로 하는 이슈는 절대적인 가치를 지닌다'라는 의미인데, 인류가 절대로 거스를 수 없는 뉴턴의 '만유인력' 법칙에 비유해본 것이다..

중요한 것은 '만유인력의 법칙'은 아래로 갈 수 밖에 없지만, '주가인력의 법칙'은 그 반대인 하늘로 갈 수 밖에 없다는 것이다..

-- 체리쥬빌레 🍒

이제는 이게 당연한 상황이 된 듯 합니다..ㅜㅜ

뉴노멀.. 나스닥 일일 등락폭 2~5%..

하이브(TP 295,000원 하향, BUY 유지)

[Yet To Come]

[개별 활동은 BTS 그룹이 더욱 오래 가기 위한 중장기 전략]

-하이브 내 BTS 그룹 완전체 활동이 당분간 부재함에 따른 감익을 감안 하더라도 1)7명 멤버의 순차적 솔로 활동, 2) BTS 이외 아티스트의 견조한 성적(세븐틴, TXT, 르세라핌), 3)게임 사업 진출(6월말) 등 아티스트 직접 및 간접 매출 동반 모멘텀 보유

-하반기 1)위버스 2.0 플랫폼 개편, 2)NFT 비즈니스 진출, 3)아티스트 포트폴리오 확다, 4)본격적인 오프라인 콘서트 재개로 2분기 기점으로 하반기 갈수록 실적 우상향 흐름 지속될 것으 로 예상

-다만, 하반기 BTS 그룹 활동에 따른 월드투어 및 이에 따른 MD/Goods, 콘텐츠 등 간접 매출 등 가정이 일부 제외됨에 따라

-2022년 연간 매출액 18,277억원 (+45.5% YoY), 영업이익 2,540억원(+33.4% YoY), OPM 13.9%로 이전 추정치 대비 각각 매출액 추정치 -8.5%, 영업이익은 -29.1% 하향 조정

-하이브 전체 매출 가운데 90% 비중을 차지했던 BTS 그룹 비중은 1Q22 기준 50~60% 수준으로 점차 낮아지고 있는 추세

-BTS 이외 5월 컴백한 세븐틴(223.9만장), TXT(163.2만장)가 나란히 앨범판매 량 1,2위를 기록, 신인 르세라핌(41.2만장)의 판매량까지 총 430만장 수준. 이에 6월 BTS 그룹 정규 앨범 판매량까지 더해지면 2분기 앨범 판매는 사상 최대치를 기록할 것

[목표주가 295,000원 하향, 투자의견 BUY 유지]

-오히려 BTS 하나의 그룹에서 파생되는 7명 멤버 아티스트 IP를 활용한 다각회된 콘텐츠 를 제공, 매출 확대 및 마진 확보 역시 가능하다는 판단.

-ARMY 팬덤은 BTS 개별 활동에 따른 이탈이 아니라 오히려 멤버 개인의 새로운 모습에 따른 팬덤 유입이 확대될 수 있는 계기로 작용할 것

-BTS 그룹이 지난 9년 동안 이루어낸 성과는 전무후무한 기록이므로 시장에서 그룹 이후 개별 활동에 대한 막연한 두려움이 있는 것도 사실

-목표주가 산정은 2023년 예상 지배주주 순이익(2,036억원)에 Target PER 60배 멀티플 적용하 여 산출. 60배는 플랫폼/미디어 업체 평균 PER 80~90배에 할인 30%를 적용한 수치

-그룹 활동 이후에 주요 아티스트의 개별 활동이 본격적으로 재개될 것을 보수적으로 가정하더라도 2023년 순이익 2,000억원 달성이 가능하다는 판단

리포트 링크: https://bit.ly/3Hv7sNQ

텔레그램 링크: https://t.me/ebest_Entertainment

케어젠 기타법인이 잠깐 매도하는가 싶더니, 현재까지는 더 늘었습니다..

이 기타법인의 매수.. 제 주변에 벌어지는 상황 중에 가장 궁금한 사안입니다..ㅎ

< 오늘의 코멘트 >

제가 이런 저런 고민하지 않고 장기투자하는 이유입니다..

참고로 저는 2007년 주식시장에 참여한 이후, 한 번도 주식시장을 떠난적이 없습니다..

여러차례의 공포 장세가 있었는데, 처음 1~2번은 굉장히 힘들었지만 그 이상 경험을 하고나니 이제는 폭락장이 와도 무덤덤해집니다..

어차피 시장은 상승과 조정을 반복하면서 장기적으로 상승했다는 것을 알고 있으니깐요..

다만, 그 상승과 조정의 크기가 다 다를 수가 있기 때문에 조심할 필요는 있습니다..

이런 과정을 다 겪으면서 투자를 한 결과는 재야고수님들처럼 아주 큰 자산은 아니지만, 주식투자 자산만 봤을 때 수 배로 불어나있다는 것입니다..

그 비법을 돌이켜보면 앞으로 잘 될 산업군의 기업 중에 재무, 저평가, 성장성을 갖춘 기업을 찾는 것이었다고 생각합니다..

명심하세요~! 무섭다고 시장을 떠나면 위 글처럼 될 수밖에 없습니다..!!

-- 체리쥬빌레 🍒

#정채진

금리와 인플레이션

1.
2019년 8월 마이너스 금리가 한창 진행되던 무렵 아래와 같은 글을 올린 적이 있다.

시간이 지나면 마이너스 금리는 역사책에서나 볼 수 있는 일이고 어느 순간 상황이 바뀌면 인플레이션과 금리 상승을 경험하게 될지도 모른다고 말이다.

물론 중국의 2차 소비붐은 여전히 오지 않았지만.

2.
얼마 전, 어느 글에서 OPEC의 석유 생산량에 관한 그래프를 본 적이 있다. 2019년 대비 OPEC은 400만 배럴 정도 적게 퍼내고 있다는 것이었다.

현재의 유가 상승은 러시아와 우크라이나 전쟁이 기폭제가 된 것은 사실이지만 그 기저에는 3가지 요인이 작동하고 있다.

첫째, 코로나19 팬데믹 이후의 보복 소비, 둘째, 코로나19 때 엄청난 손실을 감수했던 OPEC의 이익 극대화, 셋째, 상품가격 상승을 기대한 석유 선물시장에서의 투기수요.

유가가 급등하자, 사람들은 또 다른 story를 지어내고 있는데 ESG와 탄소중립 규제가 만들어낸 구조적인 공급부족 현상이 그것이다. 이런 요인들이 어느 정도 역할을 하고 있는 것은 사실이지만 이런 story가 주는 영향은 기껏 10~20%의 설명력에 불과하다 생각한다.

3.
현재의 높은 인플레이션 현상이 장기적인가 transitory한 것인가에 대해 많은 논란이 있었는데, transitory하다는 의견이 항복하는 모양새다.

하지만, 이 논쟁에서 잘못된 부분이 transitory의 의미다. 대부분 사람들이 말하는 transitory의 의미는 기간일 것이다. 하지만, 인플레이션의 문제에 있어 transitory인가 아닌가를 결정하는 것은 기간이 아니라 인플레이션을 유발하는 원인이 구조적인 것인가 일시적인 것인가 하는 것이다.

나는 현재의 높은 인플레이션 현상이 1970년대와 달리, 구조적이지 않다 생각한다. 구조적인 인플레이션은 지금부터 적어도 5~10년 정도 민간부문의 성장세가 지속되고, 은행의 대출이 과잉으로 갈 때 오는 것이지 현재와 같은 상황에서는 오기 힘들다고 믿는다.

4.
금리를 올려서 인플레이션이 잡히는 것이 아니라, 인플레이션을 유발시키는 요인이 구조적이지 않기 때문에 인플레이션이 내려올 것이다.

내년 이맘 때 유가가 70불을 하회한다 해도 전혀 놀랍지 않을 것이다.

지나서 생각해보면 세상일에 정말 구조적인 것이 있는가 싶다. 마이너스 금리 현상이 다소 시간이 걸렸지만 transitory한 일이었듯이 현재의 높은 인플레이션 현상도 다소 시간이 걸리지만 transitory한 일이라고 믿는다.