하이브는 연말에 어차피 터질 악재(군 입대 이슈)를 이렇게 우회적으로 시장에 터뜨리는군요..

결국 맞아야할 매를 미리 맞으면서, BTS의 잠재적 악재를 소화하는 모습입니다..

몇 달 전 위 리포트의 '군 입대 시나리오'를 보면서 하이브의 악재가 연착륙으로 끝날 수도 있겠다는 생각을 했었는데, 결국 시장이 안좋을때 한 번에 터는 모습으로 보입니다..

그래서 저는 이 상황을 또 한 번의 기회로 생각하고 있습니다..!!

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정채진님 말씀은 노트에 기록해두고 평생 반복 학습해야할 정도로 대부분 주옥같은 내용들입니다...!!

그동안 K-POP 아이돌 군입대 후 개별활동에 따른 선례를 비추어 볼 때, 1)완전체 활동이 불확실하다는 인식, 2)BTS 아티스트 의존도에 따른 하이브 감익 우려가 매도 확대로 이어지고 있는듯 합니다.

하이브 내 BTS 비중(매출액 기준 55%~60% 수준) 축소에 따른 감익 우려 존재하나, 7명 멤버가 순차적 솔로 활동을 준비, 보수적으로 멤버당 앨범 판매량(150만장~) 가정하더라도 기존 BTS 앨범 판매량(350-500만장 수준)에 준하는 수준으로 완전체 공백기에 따른 급격한 감익은 제한적일 것으로 판단합니다.

기존 한번 구매가 일곱번의 앨범 및 MD/Goods 구매로 늘어나는 셈이고, 콘텐츠 역시 다각화 될 것으로 예상합니다.

2022년 하반기 글로벌 투어를 가정해 연간 영업이익 3,500억원 수준으로 추정했으나, 하반기 월드 투어와 콘서트 재개에 따른 MD/Goods 부문 감익 반영시, 영업이익 25~30% 수준 감익 2,500~2,700억원 기록할 것으로 추정합니다.

현 주가 수준 고점 대비 30% 수준이나, 연간 이익 하향 조정에 따른 밸류에이션 부담은 여전히 일부 존재, 사실상 상장 시초가로 도래한 수준으로 고밸류에이션을 논하기는 어렵다는 판단입니다.

1)2024년 BTS 재계약 시점 도래, 2)멤버들의 솔로 활동 시작으로 완전체 공백기에 대한 기간 및 부재 리스크는 다소 제한적이라는 판단이며,

이 외 1)다른 아티스트의 성장, 2)엔터 플랫폼 비즈니스로의 진화에 따른 3)견조한 실적을 보일 시, BTS 의존도에 따른 하이브의 기업 가치가 재평가 될 기회라고 생각합니다.

오늘 하루도 고생 많으셨습니다.

[ 케어젠 기관 NDR 요약 ]


1. 헤어필러에서 작년 연간으로 101억원 했는데, 1분기에 40억원.. 연간으로는 160억원 예상


2. 디글루스테롤은 과도한 비용을 들여서 광고할 생각은 없고, 학회 저명인사들로부터 제품 입증논문 등의 지원 마케팅을 생각


3. 슈퍼사이펜스(운동선수 관리 목적의 센서 등)와 코마케팅 예정


4. [프로지스테롤] 딜 성사 2건.. 금액은 2,850억원.. 이라크(3년) + 이란(5년)..
(중동시장이 당뇨환자 다수)

두 업체 모두 이전부터 거래하던 업체들이며, 각 지역 독점판매 권한 부여.. 바인딩 계약 아님.. 거래상대방이 해당지역에서 알아서 판매하는 것

기본적으로 분말형태로 판매하게 될 것.. 드링크제는 유통 중 파손위험 우려

인도, 중동, 유럽, 브라질, 남미, 중국은 1~2년 내로 진출 예상


5. 해외 대기업 1곳 확정.. '필러 + 디글루스테롤' 등 모든 제품을 공급하는 형태.. 시기는 내년


6. 미국은 준비하고 있음.. 연내에 전시회 3~4번 정도 계획


7. 스파이크다운은 드랍되지 않았음.. 기다리는 중


8. 황반변성 점안액 FDA IND 신청은 8월.. 환자투약 끝나면 바로 혁신신약 카테고리로 진행 예정

* 원본 소스에서 보기좋게 살짝 각색함

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< 오늘의 코멘트 >

* 주가인력의 법칙


기대감만으로 수급이 몰릴 때는 실제 매출액 증가를 근본으로 하는 '주가인력의 법칙'이 성립하지 않는 것이다..

하지만, 기대감만으로 치솟았던 주가가 단기적으로 조정을 받더라도 어느정도의 합리적인 기간 내(1년 이내)에 정말 매출로 가시화된다면 '주가인력의 법칙'이 성립하게 된다..

여기서 '주가인력의 법칙'은 아무리 공매도 세력이 주가를 누르려고 해도, 아무리 단기간 급등한 주식을 내다 팔아 수익을 실현하는 투자자들이 많더라도, '매출액 증가라는 기업 성장인자를 근본으로 하는 이슈는 절대적인 가치를 지닌다'라는 의미인데, 인류가 절대로 거스를 수 없는 뉴턴의 '만유인력' 법칙에 비유해본 것이다..

중요한 것은 '만유인력의 법칙'은 아래로 갈 수 밖에 없지만, '주가인력의 법칙'은 그 반대인 하늘로 갈 수 밖에 없다는 것이다..

-- 체리쥬빌레 🍒

이제는 이게 당연한 상황이 된 듯 합니다..ㅜㅜ

뉴노멀.. 나스닥 일일 등락폭 2~5%..

하이브(TP 295,000원 하향, BUY 유지)

[Yet To Come]

[개별 활동은 BTS 그룹이 더욱 오래 가기 위한 중장기 전략]

-하이브 내 BTS 그룹 완전체 활동이 당분간 부재함에 따른 감익을 감안 하더라도 1)7명 멤버의 순차적 솔로 활동, 2) BTS 이외 아티스트의 견조한 성적(세븐틴, TXT, 르세라핌), 3)게임 사업 진출(6월말) 등 아티스트 직접 및 간접 매출 동반 모멘텀 보유

-하반기 1)위버스 2.0 플랫폼 개편, 2)NFT 비즈니스 진출, 3)아티스트 포트폴리오 확다, 4)본격적인 오프라인 콘서트 재개로 2분기 기점으로 하반기 갈수록 실적 우상향 흐름 지속될 것으 로 예상

-다만, 하반기 BTS 그룹 활동에 따른 월드투어 및 이에 따른 MD/Goods, 콘텐츠 등 간접 매출 등 가정이 일부 제외됨에 따라

-2022년 연간 매출액 18,277억원 (+45.5% YoY), 영업이익 2,540억원(+33.4% YoY), OPM 13.9%로 이전 추정치 대비 각각 매출액 추정치 -8.5%, 영업이익은 -29.1% 하향 조정

-하이브 전체 매출 가운데 90% 비중을 차지했던 BTS 그룹 비중은 1Q22 기준 50~60% 수준으로 점차 낮아지고 있는 추세

-BTS 이외 5월 컴백한 세븐틴(223.9만장), TXT(163.2만장)가 나란히 앨범판매 량 1,2위를 기록, 신인 르세라핌(41.2만장)의 판매량까지 총 430만장 수준. 이에 6월 BTS 그룹 정규 앨범 판매량까지 더해지면 2분기 앨범 판매는 사상 최대치를 기록할 것

[목표주가 295,000원 하향, 투자의견 BUY 유지]

-오히려 BTS 하나의 그룹에서 파생되는 7명 멤버 아티스트 IP를 활용한 다각회된 콘텐츠 를 제공, 매출 확대 및 마진 확보 역시 가능하다는 판단.

-ARMY 팬덤은 BTS 개별 활동에 따른 이탈이 아니라 오히려 멤버 개인의 새로운 모습에 따른 팬덤 유입이 확대될 수 있는 계기로 작용할 것

-BTS 그룹이 지난 9년 동안 이루어낸 성과는 전무후무한 기록이므로 시장에서 그룹 이후 개별 활동에 대한 막연한 두려움이 있는 것도 사실

-목표주가 산정은 2023년 예상 지배주주 순이익(2,036억원)에 Target PER 60배 멀티플 적용하 여 산출. 60배는 플랫폼/미디어 업체 평균 PER 80~90배에 할인 30%를 적용한 수치

-그룹 활동 이후에 주요 아티스트의 개별 활동이 본격적으로 재개될 것을 보수적으로 가정하더라도 2023년 순이익 2,000억원 달성이 가능하다는 판단

리포트 링크: https://bit.ly/3Hv7sNQ

텔레그램 링크: https://t.me/ebest_Entertainment