Forwarded from Macro Jungle | micro lens
단기채를 더 찍는 게 역사적 평균치보다 높으니 미국 정부의 문제라고 혹자들은 분석합니다. 이를테면 ‘폭탄 돌리기’라고 표현합니다.
제가 말씀드리고 싶은 지점은, 단기채 공급량이 아무리 증가하더라도 결국 전체 부채 포트폴리오의 상환 부담을 결정하는 것은 정부가 차입한 부채의 평균만기와 만기구조라는 점입니다.
미 재무부 입장에서 진짜 제약조건은 단순히 “Bills 비중이 역사적으로 몇 %였느냐”가 아니라, 전체 debt portfolio의 rollover/refinancing risk를 어느 정도까지 감수할 수 있느냐가 더 중요합니다.
만약 기존 부채의 WAM이 충분히 길고 향후 몇 년간 maturity profile에도 여유가 있다면, 신규 차입을 Bills 쪽으로 상당히 기울이더라도 전체 포트폴리오의 WAM은 생각보다 천천히 짧아질 수 있습니다.
여기에 CLARITY 이후 stablecoin/T-bill demand까지 붙이면 더 흥미로워집니다. 미국 재무부 입장에서는 Bills의 구조적 buyer base가 확대되는 시점에 duration supply를 억제하면서 단기물 발행을 늘리는 것이 단순한 임기응변이 아니라 하나의 debt-management strategy가 될 수 있습니다.
굳이 어렵게 설명하고 싶지는 않습니다.
단기채 발행을 ‘폭탄’이라고 부르기에는 미국 재무부가 발행해온 국채들의 만기가 모두 다릅니다. 따라서 지금 새롭게 발행하는 단기채의 비중만 볼 것이 아니라, 기존에 쌓여 있는 전체 국채의 만기구조와 평균만기를 함께 봐야 합니다.
전체 부채의 평균만기가 충분히 길고 상환 일정에도 여유가 있다면, 단기채를 역사적 평균보다 더 많이 발행한다는 사실 자체가 과연 곧바로 문제가 될 수 있을까요?
제가 말씀드리고 싶은 지점은, 단기채 공급량이 아무리 증가하더라도 결국 전체 부채 포트폴리오의 상환 부담을 결정하는 것은 정부가 차입한 부채의 평균만기와 만기구조라는 점입니다.
미 재무부 입장에서 진짜 제약조건은 단순히 “Bills 비중이 역사적으로 몇 %였느냐”가 아니라, 전체 debt portfolio의 rollover/refinancing risk를 어느 정도까지 감수할 수 있느냐가 더 중요합니다.
만약 기존 부채의 WAM이 충분히 길고 향후 몇 년간 maturity profile에도 여유가 있다면, 신규 차입을 Bills 쪽으로 상당히 기울이더라도 전체 포트폴리오의 WAM은 생각보다 천천히 짧아질 수 있습니다.
여기에 CLARITY 이후 stablecoin/T-bill demand까지 붙이면 더 흥미로워집니다. 미국 재무부 입장에서는 Bills의 구조적 buyer base가 확대되는 시점에 duration supply를 억제하면서 단기물 발행을 늘리는 것이 단순한 임기응변이 아니라 하나의 debt-management strategy가 될 수 있습니다.
굳이 어렵게 설명하고 싶지는 않습니다.
단기채 발행을 ‘폭탄’이라고 부르기에는 미국 재무부가 발행해온 국채들의 만기가 모두 다릅니다. 따라서 지금 새롭게 발행하는 단기채의 비중만 볼 것이 아니라, 기존에 쌓여 있는 전체 국채의 만기구조와 평균만기를 함께 봐야 합니다.
전체 부채의 평균만기가 충분히 길고 상환 일정에도 여유가 있다면, 단기채를 역사적 평균보다 더 많이 발행한다는 사실 자체가 과연 곧바로 문제가 될 수 있을까요?
정글님 답지 않게... 본질을 흐리시는 듯 하네요.
장기채가 문제되니 단기채를 더 찍는것에 있어서 그것이
'어차피 전체 포트폴리오의 만기구조를 볼때 큰 문제 없다. 더 찍어도 된다. 여기에 스테이블코인발 단기채 매입 효과까지 고려하면 더 여유 있다'
라는 반박은...
과연 본질에 가까운가 의문이 듭니다.
🌟 현 국채 문제의 본질은 막대한 재정적자에 있습니다.
미국이, 영국이, 일본이 막대한 부채문제에 직면해있고... 이 부채를 줄이려는 노력이 아예 없습니다. ( 드러켄밀러가 어제 말한것 처럼요 )
복지, 지원금 예산을 줄이면 정치적으로 지지율이 떨어져서 안되고...
산업 보조금, 예산을 줄이면 성장이 줄어들어서 안됩니다.
그러니 국채를 계속 발행하는데,
이것이 GDP성장을 넘어 서서 문제인거잖아요.
근데 장기채 대신 단기채를 발행하면 되고, 만기 듀레이션을 짧게 가져가는 비율이 좀 높아지더라도 전체 포트폴리오 만기로 볼때 여전히 장기 듀레이션이 많기때문에 큰 문제 없을거다 라는 말은...
분명 반은 맞지만 반은 틀린 이야기가 되는거죠.
단기채 + 장기채의 포트폴리오에서
(정부가 단기로 빌린돈 + 장기로 빌린돈)
워낙 20년 30년 장기로 빌려논 돈이 많기에, 단기 1년짜리 더 빌리고 장기로 적게 빌리면 일단 당장 고금리대에서 장기 고정으로 빌리는것보다야 결과적으로 좋을 수 있고, 특히 금리가 앞으로 내려간다고 치면 단기채 만기가 돌아올때 다시 낮은금리로 재발행 하면 되니 이득이겠죠.
근데... 그게 곧 카드돌려막기고 폭탄돌리기인거 팩트잖아요.
금리가 안내려오면요? 2022년부터 매번 내려온다내려온다 했지만 지금까지 H4L인데요?
분명 베센트는 노련한 헷지펀더였고, 그 나름의 기술적인 금융공학으로 여러 전략을 펼쳐보이고 있는것도 맞고, 그 전략이 이번에 먹힐 가능성이 있는것고 사실인데...
그렇다고해서 그것이 전혀 문제가 없다로 귀결되는건... ㅎ
결국 시장 참여자들은 미국정부와 연준이 부채문제를 해결할 의지가 없다고 생각할 것이고, 그럼 기대인플레이션이 탈앵커링되어 튀어오를 리스크도 있습니다.
그 리스크는 전혀 고려 하지 않는 모습...
장기채가 문제되니 단기채를 더 찍는것에 있어서 그것이
'어차피 전체 포트폴리오의 만기구조를 볼때 큰 문제 없다. 더 찍어도 된다. 여기에 스테이블코인발 단기채 매입 효과까지 고려하면 더 여유 있다'
라는 반박은...
과연 본질에 가까운가 의문이 듭니다.
🌟 현 국채 문제의 본질은 막대한 재정적자에 있습니다.
미국이, 영국이, 일본이 막대한 부채문제에 직면해있고... 이 부채를 줄이려는 노력이 아예 없습니다. ( 드러켄밀러가 어제 말한것 처럼요 )
복지, 지원금 예산을 줄이면 정치적으로 지지율이 떨어져서 안되고...
산업 보조금, 예산을 줄이면 성장이 줄어들어서 안됩니다.
그러니 국채를 계속 발행하는데,
이것이 GDP성장을 넘어 서서 문제인거잖아요.
근데 장기채 대신 단기채를 발행하면 되고, 만기 듀레이션을 짧게 가져가는 비율이 좀 높아지더라도 전체 포트폴리오 만기로 볼때 여전히 장기 듀레이션이 많기때문에 큰 문제 없을거다 라는 말은...
분명 반은 맞지만 반은 틀린 이야기가 되는거죠.
단기채 + 장기채의 포트폴리오에서
(정부가 단기로 빌린돈 + 장기로 빌린돈)
워낙 20년 30년 장기로 빌려논 돈이 많기에, 단기 1년짜리 더 빌리고 장기로 적게 빌리면 일단 당장 고금리대에서 장기 고정으로 빌리는것보다야 결과적으로 좋을 수 있고, 특히 금리가 앞으로 내려간다고 치면 단기채 만기가 돌아올때 다시 낮은금리로 재발행 하면 되니 이득이겠죠.
근데... 그게 곧 카드돌려막기고 폭탄돌리기인거 팩트잖아요.
금리가 안내려오면요? 2022년부터 매번 내려온다내려온다 했지만 지금까지 H4L인데요?
분명 베센트는 노련한 헷지펀더였고, 그 나름의 기술적인 금융공학으로 여러 전략을 펼쳐보이고 있는것도 맞고, 그 전략이 이번에 먹힐 가능성이 있는것고 사실인데...
그렇다고해서 그것이 전혀 문제가 없다로 귀결되는건... ㅎ
결국 시장 참여자들은 미국정부와 연준이 부채문제를 해결할 의지가 없다고 생각할 것이고, 그럼 기대인플레이션이 탈앵커링되어 튀어오를 리스크도 있습니다.
그 리스크는 전혀 고려 하지 않는 모습...
👍3
Forwarded from 독립리서치 밸류파인더
: 웹툰을 ‘읽는’ 시대에서 ‘대화’하는 시대로,
AI 캐릭터 챗봇이 불러 일으킨 최대 수익성 실적
탐방일자: 2026.8.5 / 발간일자 : 2026.8.20
시가총액 : 924억원 / 현재주가 : 1,875원
[밸류파인더 전우빈] https://t.me/valuefinder
1. 2007년 설립, 2013년 코스닥 시장에 상장한 국내 대표 성인향 웹툰 플랫폼 기업
2. 대형 플랫폼이 진입하지 못하는 니치마켓 강자, 탑툰 합병으로 수직계열화 완성
3. AI 캐릭터 채팅 ‘탑툰챗’ 출시로 회차 소진과 함께 끝나던 과금 상한 사라져 수혜
4. 탑툰·탑툰챗 코인 통합, 신규 고객 확보 없이도 기존 고객의 지갑 점유율 확대
5. 2Q26 전분기대비 매출액 30.4% 성장, OPM 23.7%로 합병 이후 최대 수익성 달성
6. 지난 6월 문화체육관광부, ‘불법 사이트 긴급 차단 º 접속 차단 제도’ 시행에 정책적 수혜
→ 보고서 전문 PDF 다운로드:
https://valuefinder.co.kr/bbs/board.php?bo_table=report&wr_id=368
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
제가 좋아하는 스타일의 BM이라... 주가가 최근 많이 올랐음에도 불구하고 공유합니다.
#탑코미디어
성인용 웹툰 컨텐츠 +플랫폼인데요.
1. 성인용이라서 니치마켓임. 대형 기업들(네이버or카카오)이 들어오기 힘든 시장
2. 성인용이라서 수요가 확실함. (설명 더 필요없죠?)
3. 기존에 이익을 잘 못낼때... 주가는 내려가도 매출자체는 꾸준히 성장하고 있었음.
그런데 최근 ai캐릭터 채팅 서비스 출시
🌟 4. 웹툰 속 주인공과 ai대화하는거임.
5. 제타 라는 국내 ai채팅앱과 비교하면 쉬울 것.
6. 분명히 매력있는 BM
#탑코미디어
성인용 웹툰 컨텐츠 +플랫폼인데요.
1. 성인용이라서 니치마켓임. 대형 기업들(네이버or카카오)이 들어오기 힘든 시장
2. 성인용이라서 수요가 확실함. (설명 더 필요없죠?)
3. 기존에 이익을 잘 못낼때... 주가는 내려가도 매출자체는 꾸준히 성장하고 있었음.
그런데 최근 ai캐릭터 채팅 서비스 출시
🌟 4. 웹툰 속 주인공과 ai대화하는거임.
5. 제타 라는 국내 ai채팅앱과 비교하면 쉬울 것.
6. 분명히 매력있는 BM
제가 웹툰을 안보기에
뭐 다른거랑 비교해보자면...
어떤 영화나 드라마, 만화를 보고 깊은 몰입과 울림, 여운을 느낀 경험들은 한번씩 있을거라 생각합니다.
영화나 드라마 속 주인공과 대화할 수 있다면?
시청중에, 혹은 완결난 이후에도 주인공과 대화하며 더 몰입할 수 있겠죠.
( k팝에서 아이돌과 대화하는 버블=디어유)
Ai로 웹툰 내용 학습시키고, 사측에서 추가적으로 작가님과 협의 후 캐릭터에 대한 내용과 정보 학습시킴
=> 마치 주인공과 대화하는 듯한 기분 만들어줌.
좀 저질스럽지만 19세 성인용이니까...
예를 들자면,
' 개미야 ~ 17화에서 너가 입은 옷 너무 섹시했어. 비슷한 느낌의 착장 다른거 더 보여주면 안돼? ' 라고 사용자가 질문하면
Ai가
' 누구누구님~ 내 ~~~한 모습이 섹시했나요? 아이잉 +++ 애교 장착 '
하며 이미지 만들어서 보여주는거죠.
( 내가 실제로 해봉거 아님. 실제 예시가 이런 류길래 따라해본거임. 오해 금지 )
전 불법은 아니지만 이런 봉이김선달식 니치마켓 강자 수익모델을 참 좋아합니다.
뭐 다른거랑 비교해보자면...
어떤 영화나 드라마, 만화를 보고 깊은 몰입과 울림, 여운을 느낀 경험들은 한번씩 있을거라 생각합니다.
영화나 드라마 속 주인공과 대화할 수 있다면?
시청중에, 혹은 완결난 이후에도 주인공과 대화하며 더 몰입할 수 있겠죠.
( k팝에서 아이돌과 대화하는 버블=디어유)
Ai로 웹툰 내용 학습시키고, 사측에서 추가적으로 작가님과 협의 후 캐릭터에 대한 내용과 정보 학습시킴
=> 마치 주인공과 대화하는 듯한 기분 만들어줌.
좀 저질스럽지만 19세 성인용이니까...
예를 들자면,
' 개미야 ~ 17화에서 너가 입은 옷 너무 섹시했어. 비슷한 느낌의 착장 다른거 더 보여주면 안돼? ' 라고 사용자가 질문하면
Ai가
' 누구누구님~ 내 ~~~한 모습이 섹시했나요? 아이잉 +++ 애교 장착 '
하며 이미지 만들어서 보여주는거죠.
( 내가 실제로 해봉거 아님. 실제 예시가 이런 류길래 따라해본거임. 오해 금지 )
전 불법은 아니지만 이런 봉이김선달식 니치마켓 강자 수익모델을 참 좋아합니다.
❤2🤣1🖕1
탐방 받아주는 스몰캡들은 전업들이 선점해서 저렇게 올립니다. 따라서 이미 좀 오른만큼 변동성이 있을 수 있는데...
9월 3분기 실적에서도 이익률 개선이 뚜렷하다면...
현 오른상태의 시가총액도 싸다고 봅니다.
단순 니치마켓 성인용 웹툰 플랫폼이면 향후 opm 20%잡고 20배줘서 매출액 500억, 이익 100억에 20배의 시총 2000억이 기존 기대가치인데... ai가 붙으면 opm도, 멀티플도 조금 더 높여볼 수 있을테니깐요.
9월 3분기 실적에서도 이익률 개선이 뚜렷하다면...
현 오른상태의 시가총액도 싸다고 봅니다.
단순 니치마켓 성인용 웹툰 플랫폼이면 향후 opm 20%잡고 20배줘서 매출액 500억, 이익 100억에 20배의 시총 2000억이 기존 기대가치인데... ai가 붙으면 opm도, 멀티플도 조금 더 높여볼 수 있을테니깐요.
Forwarded from 현대차증권 인터넷/게임 최승호
락스타게임즈, GTA6 유출 관련 공식 입장 발표
• 락스타게임즈는 최근 온라인에 유출된 GTA6 게임플레이 영상에 대해 팀에 큰 상심을 안겨줬다고 공식 입장을 밝혔다.
• 회사는 오랜 시간 기다려온 팬들에게 게임을 이런 방식으로 보여주는 것은 바라던 바가 아니었으며, 완성까지 시간이 걸린 점에 대해 사과했다.
• 락스타게임즈는 일부 스포일러가 게임 경험에 영향을 줄 수 있음을 안타까워하며, 11월 19일 직접 게임을 경험해 줄 것을 당부했다.
세부 디테일 영상 한국시각 28일 새벽4시 넷플릭스 최초공개
https://m.sports.naver.com/esports/article/442/0000195853?sid3=79e
• 락스타게임즈는 최근 온라인에 유출된 GTA6 게임플레이 영상에 대해 팀에 큰 상심을 안겨줬다고 공식 입장을 밝혔다.
• 회사는 오랜 시간 기다려온 팬들에게 게임을 이런 방식으로 보여주는 것은 바라던 바가 아니었으며, 완성까지 시간이 걸린 점에 대해 사과했다.
• 락스타게임즈는 일부 스포일러가 게임 경험에 영향을 줄 수 있음을 안타까워하며, 11월 19일 직접 게임을 경험해 줄 것을 당부했다.
세부 디테일 영상 한국시각 28일 새벽4시 넷플릭스 최초공개
https://m.sports.naver.com/esports/article/442/0000195853?sid3=79e
Naver
[이슈] 락스타게임즈, GTA6 유출 관련 입장 발표 "직접 게임 경험해 달라"