오뉴형의 종목 공부

한달정도 전에 고민했던 토큰가격+사용한도에 대한 변곡점

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💥[속보] 페제시키안 이란 대통령 사임 요청 보도…“혁명수비대가 국정 ...

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AI 사이클 생각정리

1. 기술혁신과 생산성 혁명, 그로인한 버블의 과거 사례
1) 1930년대 증기기관+철도라는 신기술 => 제조업 공급과잉 => 대공황
2) 2000년대 금융공학(파생상품)이라는 신기술 => 신용 공급과잉 => 부동산 금융위기

이 두가지가 인류 역사상 [기술혁신->실물 공급과잉->위기]로 연결된 대표사례.
가격은 수요와 공급인데... 여기서 인간이 예측하지 못할정도로 공급 생산성이 폭증해버리면
설비투자 금리와 재고자산 평가손실로 공황급 위기가 왔음.

물론 모든 기술혁신이 다 공급과잉과 공황을 가져오는건 아님.
대표적으로
1) 10년대 후반~20년대 초반 블록체인이라는 신기술 => 코인+레이어 공급과잉 => 코인시장 내 붕괴
2) 인터넷이라는 신기술 => 광케이블 공급과잉 => IT버블

이 두가지 사례는 해당 섹터내에서 인프라 공급과잉을 가져오긴 했으나...
그것이 인간의 필수재인 실물에 영향을 주지 않았기에 해당 섹터내에서의 붕괴정도로만 마무리됨.

그리고 특이한 최근의 기술혁명으로는
2010년대 스마트폰과 클라우드 플랫폼 혁명이 있음.
저 두 신기술은 스마트폰, 서버, 앱과 컨텐츠 공급과잉을 만들었으나...
이 역시 스마트폰 제조나 서버내 들어갈 반도체 정도를 제외하면 실물 제조업과 큰 연관이 없어 해당 섹터내의 구조조정으로 마무리(스마트폰 제조사 파산, 인텔이나 일본 반도체 기업들 위기 등) 되었고, 앱의 경우 스마트폰과 클라우드가 공급과잉을 유도하지는 못함(인간 개발자가 직접 만들어야하기에)
그나마 컨텐츠가 공급과잉이 좀 심했으나...
이 역시 실물자산과 연계가 거의 없고, 특히나 컨텐츠 공급과잉이 과잉설비투자+재고자산으로 이어지지 않았음.
거기에 특이하게 클라우드는 공급과잉이 아닌 공급 축소를 유도했는데...
개나소나 다 서버 설비투자 하지말고... 빅테크만 투자할테니 나머지는 필요할때마다 실시간으로 이걸 빌려쓰라는 개념으로 자리 잡아버리면서... 오히려 공급과 수요의 미스매치를 줄여버린 혁신이 되면서
경제 역사상 꽤나 인상적인 수요공급 최적의 골디락스 시기를 만들어주는데 큰 기여를 함.

2. 이로 인해 알 수 있는 기술혁신 사이클 : 실물 공급과잉에 영향을 주는 기술혁신은 버블이 꺼질경우 엄청난 실물+금융위기를 동반할 수 있다.

그렇다면 현재 AI사이클은 어떠할까?

먼저 나는 AI사이클을 크게 2+1로 나눠보려한다.
1) 인간이 만든 데이터를 학습하는 LLM사이클 = GPT
2) 추론의 영역으로 나아가 스스로 행동하는 에이전트 사이클 = 클로드
+3) AGI에 다가서며 피지컬(로봇)과 결합된 피지컬AI

2025년까지 1번의 사이클을 우린 경험했다.
난 2024년 12월까지 AI 찬양론자였고, 실제로 엔비디아와 브로드컴으로 많은 재미를 봤다.
그러나 25년 1월부터 뷰를 바꿔서...
LLM사이클은 이쯤에서 종료된 것 같다고... 더 가려면 새로운 킬러컨텐츠가 필요하다고 주장했다.

먼저 LLM은 공급과잉을 유도할 기술혁신은 아니었다는 점에서
지금 돌이켜볼때 약간의 아쉬움이 남는게...
LLM으로 AI가 단기고점을 찍더라도, 생각보다 크게 자산시장이 무너질 정도는 아니었다는 것.
(물론 난 이때 단순 AI고점보다는... 실물경기 둔화 + 단기자금시장 위기를 본것이었지만)

그리고 25년에 내가 너무 관세라는 이벤트에 취해있는동안...
AI시장에선 클로드를 선두로 에이전트 시장이 재빠르게 자리를 잡고 있었고,
결국 25년 하반기부터 두번째 페이지가 새롭게 열리기 시작한다.

3. 클로드와 에이전트는 공급과잉을 불러오는가?

이 부분에 대해서 깊게 살펴보는게 중요하다.
개발자들이 ' 업무 생산성이 몇십배, 아니 몇백배 증가했다' 라고 말하는 부분보다 더 나아가야한다.

단순히 업무가 편해지고 빨라졌다고해서 초 공급과잉이 바로 오는건 아니기때문.

결국에 실물에 영향을 주는 재화가 급격하게 공급되어야 하는데...
일단 현재 나오는 지표들로 볼때는 애매한 상황이다.
* TFP-Util-Adj 를 보면 (기술혁신으로 인한 생산성증가 지표) 계속해서 둔화세를 보이다가 1Q에 확 꺾이기 시작함.

근데 일단 우리는 미래를 보고 에이전트가 생산성 대폭증가를 이끈다고 가정해보자.
에이전트는 일단 개발자들의 생산성을 대폭 증가시켜서
개발자들이 만들어내는 결과물 = 앱, 소프트웨어, 네트워크 인프라, 유지보수 등등을 공급과잉으로 만들거다.
이는 앱과 소프트웨어 대공황을 유발할 것.

그렇다면 개발자들을 제외한... 일반 사무, 행정직들은 어떠한가?
회사 내의 여러 문서, 기획, 정리단에서 공급과잉이 일어나고... 결국 회사가 따내온 일감은 정해져 있는 상황에서 (에이전트 시장이 일감 전체를 획기적으로 늘리지는 못할테니) 화이트컬러 내 일자리 경쟁이 심해져... 결국 일자리가 줄어 수요에 영향을 주거나,
회사와 회사간에 일감따내기 경쟁이 심해지며 저가 출혈경쟁으로 이어질 것.

그리고 이는 제조업으로도 퍼져나가서... 위 두 산업보다야 낮겠지만...
피지컬AI가 등장하기도 전에 전반적인 실물 공급 증가는 있을 것.

4. 지금이 어디인가?

결국 2번 사이클의 고점은 앱+소프트웨어 공급과잉으로 인한 공황에 있을 것이다.
(물론 이 위기를 지나가면 피지컬AI의 3번 사이클로 넘어갈것이니...
본인은 진짜 장기투자할 자신이 있다하면 가격생각하지 말고 빅테크건 반도체건 GPU건 CPU건 통신장비건 로봇이건 우량 AI인프라 주식을 모으면 된다)

그러려면 진짜 소프트웨어들이 범람하는가를 봐야하는데...
이전에 언급했듯이 앱스토어 시장에 양산형 AI제작 앱은 넘쳐나고 있지만...
대형 소프트웨어 시장은 아직 조용한 것 같다.

물론 올해 초 소프트웨어 주식들이 급락하면서 위기감을 조성하긴 했으나...
여전히 실적발표에서 그들은 건재함을 증명했는데...
이는 그들이 주장하듯 ' 본인들이 보유한 장기 기업 데이터와 락인 효과 ' 때문이거나,
' 우리도 AI를 활용해 더 소프트웨어의 경쟁력을 끌어올렸고, 이로인해 단가ASP상승이 일어났다 ' 라고 주장하듯,
아직 AI에이전트들이 쉽게 넘볼 수 있는 수준은 아닌 듯 하다.
( 최근 미국 SaaS 소프트웨어 주식들을 모은 ETF는 대 반등 중이다 )

결국 최소한... 빅테크건 엔스로픽+오픈AI 건 혹은 다른 새로운 경쟁자건...
에이전트를 활용해서 기존 대형 소프트웨어 시장의 점유율을 뺐어와야...
소프트웨어 시장에 본격적인 공급과잉이 벌어질텐데...

아직은 그냥 대형 엔터프라이즈들이 본인들 인프라 유지보수 정도에서나 큰 혁신을 내고 있지...
소프트웨어 시장 자체에서 기존 레거시 점유자들에게 엄청난 위협을 가하며 소프트웨어를 대량으로 찍어내고 있는 그림은 아니라는 것.

5. 결론 : 이것이 의미하는 바는 매우 애매하다. 그래서 어렵다.

1) 기존 레거시 소프트웨어 업체들도 대체하지 못하는데 뭔 혁명이냐?
라고 해서 단기고점으로 찍어누를 수도 있고...

2) 아직 소프트웨어 대량 공급과잉은 일어나지 않았고, 실제로 개발자 채용도 다시 증가중이니...
사이클 고점은 멀었네? 어차피 돈 못벌어도 빅테크는 계속 투자할거잖아~
라고 해서 더 올릴 수도 있다.

여기서부터는 각자가 판단해야할 영역.

그리고 이 부분에 가장 큰 영향을 줄 외부요인은 역시나 금리 = 인플레

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