[반.전] Terafab - 반도체 Gigafactory가 온다

안녕하세요 삼성증권 문준호, 박준규, 서지현, 정승호입니다.

AI 투자 자체가 지속될 것인가를 의심하는 목소리는 많이 줄었다고 생각합니다. 투자의 증가 속도를 걱정하는 것이지, 감소를 가정하는 시각은 없는 것 같습니다. 오히려 시장의 관심은 나날이 상향되고 있는 막대한 투자가 어디까지 확장될 수 있을까로 옮겨가고 있습니다. AI 투자는 GPU에서 시작해 HBM과 네트워크, 데이터센터 전력 인프라에 이어 CPU와 NAND까지 확산되고 있습니다.

그런데 이제는 AI를 위해 반도체를 사는 것을 넘어, 아예 반도체를 직접 만들 공장까지 세우겠다는 곳도 나타나고 있습니다. 바로 일론 머스크의 또다른 야심 찬 계획, Terafab입니다.

사실 아직 Terafab에 대해 알려진 것은 많지 않습니다. 정확히 어떤 반도체를 만들 것인지, 얼마나 큰 생산 능력을 갖출 것인지, 어떤 공정을 사용할 것인지도 모두 정해졌다고 보기 어렵습니다. Terafab이 말이 되는 프로젝트인 것인지, 만약 성공하게 될 경우 기존 TSMC와 삼성전자에게 리스크가 되는지 등에 대한 질문에 지금 당장 답을 내리기도 어렵습니다.

하지만 반도체 투자자 입장에서는 오히려 그래서 지금부터 볼 필요가 있다는 생각입니다.

AI 투자는 그동안 주로 반도체 수요를 늘려왔습니다. 엔비디아 GPU가 더 많이 필요했고, HBM이 더 많이 필요했고, GPU 서버들을 연결하기 위한 네트워킹 수요가 늘어 왔습니다. 그런데 Terafab이 현실화된다면 처음으로 대규모 AI 수요가 반도체 공급 능력 자체에 대한 직접적인 투자로 이어지는 사례가 됩니다. AI CAPEX의 범위가 반도체 구매에서 반도체 제조설비까지 넓어지는 셈입니다.

게다가 의외로 간단하면서도, 직관적인 투자 아이디어도 있습니다. 바로 인텔과의 연결 고리입니다. 아직 Terafab 양산 라인이 본격적으로 구축되기도 전인 만큼, 당장 모든 소부장업체를 수혜주라고 부르기는 어렵습니다. 하지만 초기 R&D와 선단공정 개발 과정에서 인텔의 공정이 활용된다는 점은 정해졌습니다. 아무것도 없는 초기 상황에서는 인텔의 공급망을 활용할 가능성이 높다고 생각합니다.

이번 보고서에서는 Terafab의 성공 여부를 섣불리 단정하기보다는 지금까지 공개된 사실들을 하나씩 모아 보았습니다. 투자 규모와 부지에 대한 정보를 통해 캐파를 가늠이라도 해보려 하고, 인텔과의 접점에서 어디를 먼저 바라봐야 할지를 고민했습니다.

어느덧 ChatGPT 모먼트 4년에 접어 들고 있는 시점에서, 이번 보고서가 AI 투자 cycle의 다음 행선지를 고민하시는 데 조금이나마 도움받으시기를 희망합니다.

감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/4rsnU8T

(2026/9/22 공표자료)

Muse, META의 새로운 활용 사례와 성장을 촉발하다—Muse에 대한 5가지 핵심 포인트

Muse는 9월 8일에 출시되었으며, 서비스 개시 이후 직접 제품을 사용해 본 결과, 이는 인터넷 이용 행태와 인터넷의 첫 관문(Front Doors)을 잠재적으로 바꿀 수 있는 최초의 개인용 AI 에이전트/비서라고 판단됩니다. 저희는 Muse를 통해 항공편 예약, 그룹 채팅 설정, 이메일 연동, 각종 예약을 진행해 보았으며, 지속적으로 늘어나는 서비스 목록과 다단계 작업을 자율적으로 완수하는 실행 능력에 깊은 인상을 받았습니다. 여기서 핵심은, 지난 4일 동안 Muse 앱 다운로드 수가 Instagram과 Facebook을 넘어섰다는 점이며, 이는 상당한 수준의 초기 도입이 이루어지고 있음을 시사합니다.
저희가 주목하고 있는 Muse의 5가지 핵심 영역은 다음과 같습니다.

1) 기반 기술: Muse의 가상 머신(VM), 자율적이고 안전한 거래를 가능하게 하다:
Muse의 격리된 가상 머신 아키텍처는 에이전트가 사용자를 대신하여 자율적으로 로그인하고, 예약하며, 거래를 수행할 수 있도록 지원합니다. Muse의 보안 보호 장치는 WhatsApp의 종단간 암호화(E2EE)를 활용하여 Meta조차 접근할 수 없는 기밀 개인용 VM을 구축하며, 센티널 에이전트는 필요하거나 요구되는 경우 인간의 개입 및 승인을 거치도록 민감한 작업을 선별합니다. Muse는 Muse Spark 1.3 모델을 기반으로 구동되며, 조만간 Meta의 더 대규모 모델인 Watermelon 모델이 출시될 것으로 예상됨에 따라, Muse의 멀티모달, 에이전트 및 코딩 역량이 더욱 강화될 것으로 기대하고 있습니다.

2) 활용 사례: Muse의 5개 탭(채팅, 피드, 아이디어, 목표, 라이브러리):
출시 이후 저희는 Muse를 이용해 항공편 예약, 제품 구매, 메시지 자동 답장, 비즈니스와의 소통, 알림 전송, 신규 앱 대시보드 생성 등 수많은 작업을 수행했으며, 이는 개인화되고 선제적으로 대응하는 에이전트로서 Muse의 잠재력을 분명히 보여줍니다. Muse의 '아이디어(Ideas)' 탭은 새로운 활용 사례와 유용한 기능 및 역량을 조명하고, '피드(Feed)' 탭은 Muse가 수행한 작업 결과를 표시하며, Muse는 웹 전반의 앱, 서비스 및 결제 기능을 통합합니다.

3) 도입 가속화: Meta의 배포 역량에 힘입어 IG와 FB를 넘어선 다운로드 수:
Muse는 현재 Apple App Store와 Google Play 스토어 모두에서 다운로드 2위를 기록하고 있으며, 9월 11일 기준 Muse의 일일 앱 다운로드 수는 IG와 FB를 넘어섰습니다. 여기서 중요한 점은, Meta가 36억 명에 달하는 일일 활성 사용자 기반을 통해 Muse의 본격적인 배포 및 마케팅을 아직 시작하지 않은 것으로 보임에도 불구하고, 이러한 배포 역량이 향후 지속적인 사용자 유입과 사용량 확대를 견인할 핵심 경쟁력이라는 점입니다.

4) 수익화 접근 방식:
거래, 구독, 그리고 광고: 아직 초기 단계이며 현재는 사용량 확보에 주로 초점이 맞춰져 있지만, Muse를 통한 몇 가지 수익화 방식이 가능하다고 판단합니다. 저커버그 CEO는 최종 사용자보다는 Muse와 상호작용하는 기업에 수수료를 부과하는 형태로, 거래 기반 수익의 일부를 수취할 가능성을 시사한 바 있습니다. 구독 모델 또한 또 다른 기회입니다. Muse는 모든 사용자에게 주당 1억 토큰을 무료로 제공하지만, 현재 'Power' 구독(주당 5억 토큰)의 경우 월 20달러, 'Maximum' 구독(주당 30억 토큰)의 경우 월 100달러를 청구하고 있습니다. 또한 Muse는 9월 15일에 발표된 Meta One의 Core(월 7.99달러) 및 Premium(월 19.99달러) 구독 등급에도 통합되어 있습니다. 광고 부문에서는 Meta가 아직 Muse의 신호를 핵심 광고 추천 시스템에 반영하고 있지는 않지만, 향후 Muse 피드 전반에 광고가 도입되는 모습을 예상해 볼 수 있으며, Muse는 Reels나 Threads와 유사한 일정—혹은 검색 광고와 유사한 고도화된 타깃 광고 잠재력을 고려할 때 그보다 더 빠른 속도로—수익화 단계에 접어들 수 있을 것으로 보입니다

5) 인터넷 전반에 미치는 영향: 에이전트 간(A2A) 통신 확대에 따른 인터넷 첫 관문의 진화:
Muse가 사용자로 하여금 인터넷의 거의 모든 영역에 걸쳐 예약, 거래, 관리 및 연동을 수행할 수 있게 하고 잠재적으로 오케스트레이션 계층으로 기능함에 따라, 향후 인터넷 탐색 방식과 전반적인 이용 행태가 진화할 것으로 전망합니다. 다만 개인화된 에이전트가 어떻게 진화하든 관계없이, 직접 유입되는 트래픽의 규모, 퍼스트 파티(1P) 데이터, 공급업체는 여전히 웹 전반의 핵심 차별화 요소로 남을 것이며 브랜드의 중요성 또한 점차 커질 것입니다. 그러나 한 가지 분명한 점은, 에이전트 간(A2A) 통신이 급격히 확대되고 있으며 저희가 보기에 거의 모든 웹사이트와 접점이 이러한 변화에 맞춰 조정되어야 한다는 사실입니다

두산 : AI 등급 CCL에 10억 달러 규모 투자 확대

주요 포인트

1) 두산은 9,680억 원 규모의 CCL(동박적층판) 설비투자(Capex)를 추가로 공시했으며, 이에 따라 2025~2028년 총 CCL 투자 계획은 1조 3,000억 원 이상으로 확대되었습니다.
2) 당사는 이번 투자가 엔비디아(Nvidia) 컴퓨팅 트레이를 넘어 광모듈 및 잠재적인 ASIC(주문형 반도체) 고객 다변화를 뒷받침할 것으로 판단합니다.
3) 2028년 CCL 영업이익(OP) 전망치에 대한 상방 여력이 존재한다고 봅니다. 추가적인 CCL 고객사 확보는 향후 주가 상승 모멘텀(촉매제)이 될 수 있습니다

CCL 설비투자에 총 1조 3,000억 원의 현금 투자 집행.
두산은 기존 3,100억 원 투자 계획(2025~2028년)에 더해 2028년 말까지 완료될 9,680억 원 규모의 CCL 생산능력(Capacitiy) 확대 계획을 오늘 공시했습니다. 이는 당사의 2025~2028년 설비투자 전망치인 8,000억~9,000억 원을 상회하는 수준입니다. 두산은 이러한 투자를 통해 향후 3년 동안 총 CCL 생산 용량을 167% 확대할 계획입니다. 경영진이 신규 CCL 생산능력의 대부분을 AI 서버 및/또는 광모듈에 할당할 것이라고 밝힌 만큼, 이는 2028년까지의 실질적인 CCL 매출 성장을 견인할 것으로 예상합니다.

30% 이상의 영업이익률(OPM), 광모듈 CCL 매출 전년 동기 대비 10배 증가.
당사는 두산의 2026년 3분기 연결 매출액/영업이익을 5.1조 원/0.6조 원, CCL 사업부 영업이익을 2,500억 원(영업이익률 30%)으로 추정합니다. 회사 측 업데이트에 따르면 루빈(Rubin) CCL 가격은 컴퓨팅 트레이 기준 블랙웰(Blackwell) 평균판매가격(ASP) 대비 약 10%의 상승 여력(맥쿼리 예상치 60% 대비)을 제공하는 것으로 보이나, 광모듈 CCL 매출 성장과 하이엔드 CCL 물량 증대가 영업이익 하방 압력을 상쇄할 것으로 판단합니다. 두산은 올해 광모듈 CCL 매출이 10배 성장할 것으로 가이던스를 제시하고 있으며, 당사는 2027년에 2.5배 추가 성장(7,500억 원, CCL 매출의 17%)을 기록할 것으로 추정합니다.

계획된 자사주 소각 이행.
두산은 10월에 보통주의 12%에 해당하는 자기주식 196만 주를 소각할 예정입니다. 실트론(Siltron)은 내년 1월부터 두산에 EBITDA 기여를 시작할 것입니다.

🇺🇸 미국 PMI 급등의 이면: 강한 경기 뒤에 다시 나타난 인플레이션 압력

미국 9월 종합 PMI가 58.4까지 상승하며 2021년 7월 이후 최고 수준을 기록했다.

PMI(Purchasing Managers’ Index)는 기업의 생산·신규주문·고용·납기 등을 조사하는 대표적인 경기 선행지표다. 50을 넘으면 경기 확장, 50을 밑돌면 경기 위축을 의미한다.

따라서 58.4라는 숫자만 보면 미국 경제는 예상보다 훨씬 강하다. 현재 PMI 수준은 미국의 3분기 성장률이 상당히 높은 수준을 기록할 가능성을 시사한다.

하지만 이번 PMI에서 더 주목해야 할 부분은 강한 성장 자체보다 그 뒤에서 나타나고 있는 비용 압력과 공급망 병목이다.

강한 수요를 공급이 따라가지 못하기 시작했다

미국의 수요가 예상보다 강하게 유지되면서 기업들의 신규 주문과 생산이 빠르게 증가하고 있다.

문제는 공급 능력이 그 속도를 따라가지 못하고 있다는 것이다.

강한 수요 → 신규 주문 증가 → 생산능력 부족 → 납기 지연 → 공급망 병목

이러한 현상이 나타나면서 기업들이 처리하지 못한 주문이 증가하고 배송기간도 길어지고 있다.

여기에 에너지·운송·인건비 상승까지 겹치면서 기업의 비용 부담이 빠르게 커지고 있다.

즉 지금 미국 경제는 수요가 부족해서 발생하는 경기침체보다 수요가 너무 강해 공급 측 병목과 물가 압력이 다시 커지는 상황에 가깝다.

매출 증가보다 중요한 것은 ‘마진’

투자자 입장에서 이번 PMI에서 가장 중요하게 봐야 할 부분이다.

기업의 매출이 늘어난다고 반드시 이익이 증가하는 것은 아니다.

예를 들어 원가가 7% 상승했는데 경쟁 때문에 제품 가격을 3%밖에 올리지 못한다면 매출은 성장해도 영업이익률은 떨어질 수 있다.

현재 나타나는 구조도 비슷하다.

기업 투입비용 상승 > 판매가격 상승

비용 상승분을 소비자에게 충분히 전가하지 못하는 기업은 향후 실적 발표에서 매출은 괜찮지만 이익률이 예상보다 낮은 상황이 나타날 수 있다.

따라서 앞으로 실적 시즌에서는 단순한 매출 성장률보다 매출총이익률·영업이익률·가격 인상률·운송비와 인건비 등 원가 가이던스가 더욱 중요해질 가능성이 높다.

연준에게도 불편한 숫자

강한 PMI는 경기 측면에서는 분명 긍정적이다.

하지만 경제가 예상보다 강한 상황에서 비용과 물가까지 다시 올라온다면 연준이 빠르게 금리를 낮춰야 할 필요성은 줄어든다.

시장에서는 다음과 같은 흐름을 생각할 수 있다.

강한 경기 → 공급 병목 → 비용 상승 → 인플레이션 압력 → 금리 인하 기대 후퇴 → 장기금리 상승 압력

결국 이번 PMI는 경기침체 우려를 낮추는 동시에 금리 부담을 높이는 데이터라고 볼 수 있다.

특히 장기금리가 상승한다면 높은 밸류에이션을 받고 있는 성장주에는 부담으로 작용할 수 있다.

결국 중요한 것은 ‘가격 결정력’

앞으로 기업 간 실적 차별화를 만드는 핵심은 **가격 결정력(Pricing Power)**이 될 가능성이 높다.

원가가 올라가더라도 제품 가격을 충분히 올릴 수 있는 기업은 마진을 방어할 수 있다.

반대로 경쟁이 치열해 가격을 올리지 못하는 기업은 경기가 좋아 매출이 증가하더라도 이익 증가폭은 제한될 수 있다.

따라서 이번 PMI를 단순히 “미국 경제가 좋다”로 해석하기보다는 다음 흐름으로 이해하는 것이 중요하다.

미국 경기 강세
→ 수요 증가
→ 공급망 병목
→ 에너지·운송·인건비 상승
→ 기업 비용 증가
→ 인플레이션 압력
→ 금리 인하 기대 약화

그리고 주식시장에서는 결국

‘얼마나 많이 파느냐’보다 ‘높아진 비용을 얼마나 가격에 전가할 수 있느냐’가 중요해지는 구간이다.

경기가 강한 것은 좋은 뉴스다. 다만 지금 시장이 확인해야 할 것은 그 강한 경기가 기업의 이익 증가로 연결되는지, 아니면 인플레이션과 비용 상승으로 상당 부분 상쇄되는지다.

SemiAnalysis) 네비우스( Nebius, $NBIS) Platinum 신규 승급( 골드에서 상향)- ClusterMAX 3.0 보고서

실제 가격 결정력 강화
공격적인 가격 협상: 업계 평균보다 높은 가격을 요구함에도 고객을 확보할 수 있는 지배력 입증
선납 조건: 일부 컴퓨팅 물량 경매 제시에 이어, 1년 계약 선납금 100% 사례 확인 (최근 GPU 시간당 가격 인상 흐름과 일치)


최상위권 기술력

안정성 및 성능: 번인 테스트 오류 최소화, 우수한 WAN 성능 및 오케스트레이션 안정성 확보

신속한 피드백 반영: 스토리지 문제를 SemiAnalysis 피드백 직후 수정하여 업계 중간값 이상의 성능 달성 및 2개 랙 규모 확장성 검증

Soperator 자체 개발: Slurm-on-Kubernetes 구현체인 'Soperator'를 오픈소스로 제공하며 네비우스만의 강력한 기술 차별점 확보

탁월한 장애 대응 및 모니터링

GB300 장애 주입 테스트: 오류 즉시 탐지 후 노드 자동 복구 및 서비스 재투입 성공 (전체 복구 8시간 40분 소요)
경쟁사 대비 우위: SemiAnalysis가 테스트한 타사 GB300 랙 대다수가 자동 복구 불가능했던 것과 대조적
강력한 NVIDIA 파트너십 지분 및 투자: 2026년 3월 NVIDIA의 20억 달러 투자 단행 (7월 기준 지분 9.3% 보유)
최신 하드웨어 선점: 2025년 12월 HGX B300 최초 수준 배치에 이어 Vera Rubin NVL72 초기 구축 업체로 참여
탄탄한 고객 포트폴리오 대형 하이퍼스케일러: Meta, Microsoft 등 수백 MW급 대규모 계약 확보
스타트업 및 특화 고객: Reflection AI, Palantir 등 확보
투 트랙 전략: 대규모 하이퍼스케러 계약과 스타트업 대상의 단기 클러스터 시장을 동시에 적극 공략하는 유연성 입증

NBIS 투자 논리가 한 단계 강화된 사건으로 볼 수 있어.


특히 단순히 “GPU를 많이 확보한 네오클라우드”가 아니라 AI 인프라 운영 기술 + 가격결정력 + NVIDIA와의 관계가 동시에 검증되고 있다는 게 핵심이야.

NBIS — ClusterMAX 3.0 Platinum 승급의 의미

1. 가장 중요한 건 가격결정력

네비우스가 경쟁사보다 높은 가격을 요구하면서도 고객을 확보하고, 일부 물량에서는 1년 계약 100% 선납까지 받아낸다는 부분이 사실이라면 상당히 강한 신호야.

AI 클라우드 산업에서 가장 우려했던 시나리오는 GPU 공급이 늘면서 결국 GPU 시간당 가격이 하락 → ROIC 악화 → 네오클라우드 마진 압박으로 이어지는 것이었음.

그런데 현재 흐름은 오히려 반대라는 얘기야.

GPU 공급 증가 → 최신 GPU 수요는 더 빠르게 증가 → 고품질 클러스터 부족 → 우수 사업자의 가격결정력 유지

이게 유지된다면 NBIS의 대규모 CAPEX를 단순한 과잉투자로 보기 어려워져.

2. 이제 경쟁력은 GPU 보유량보다 ‘GPU를 얼마나 안정적으로 묶어 돌리느냐’

ClusterMAX 평가에서 더 중요한 부분은 장애 대응이라고 봐.

GB300 장애를 의도적으로 발생시켰는데 오류 탐지 → 노드 격리/복구 → 서비스 재투입까지 자동화했다는 것. 반면 테스트된 다른 GB300 랙 상당수가 자동 복구에 실패했다는 평가라면 기술적으로 꽤 의미가 커.

AI 클러스터가 수천~수만 GPU로 커질수록 GPU 하나의 성능보다

GPU utilization × 네트워크 × orchestration × 장애복구

가 실제 고객 비용을 결정하기 때문이야.

Nebius의 B300 제품도 이미 auto-healing, 800Gb/s급 Quantum-X800 InfiniBand, Managed Soperator 등을 제공하고 있다.

3. Soperator도 생각보다 중요한 자산

Nebius가 자체 개발한 Slurm-on-Kubernetes인 Soperator는 단순 편의 기능이 아니야.

AI 연구자들이 익숙한 Slurm 환경을 유지하면서 Kubernetes의 확장성과 클라우드 운영 기능을 같이 사용할 수 있다는 의미라서,

Bare GPU 임대업체 → AI-native Cloud

로 차별화할 수 있는 요소야.

결국 NBIS가 CoreWeave류와 장기적으로 싸울 때 필요한 건 GPU 가격이 아니라 이런 소프트웨어/운영 스택의 락인이야.

NVIDIA 관계도 확실히 강해지고 있음

이 부분은 공식적으로도 확인돼.

NVIDIA는 올해 3월 Nebius에 20억 달러를 투자했고 양사는 AI factory와 inference/agentic AI까지 공동 개발하는 전략적 파트너십을 발표했어. 목표는 2030년 말까지 5GW 이상의 NVIDIA 시스템 구축이다.

또 Nebius는 Vera Rubin NVL72를 가장 먼저 공급하는 NVIDIA Cloud Partner 그룹에 포함됐고, 최근 MLPerf에서는 Vera Rubin 기반 시스템을 제출한 단 2개 업체 중 하나였다.

즉,

GPU 조달 → 랙 설계 → 네트워크 → 클러스터 운영 → inference

전 영역에서 NVIDIA와 관계가 깊어지는 중이야.

고객 측 검증도 상당히 강함

Microsoft 계약은 이미 2025년에 발표됐고 , 올해는 Meta와 더 큰 계약이 추가됐어.

Meta 계약은 5년간 $12B dedicated capacity + 추가 capacity 최대 $15B, 합산 잠재 계약 규모가 약 $27B야. 특히 이 계약에는 Vera Rubin 초기 대규모 deployment가 포함돼 있어.

그리고 최근에는 Palantir가 Nebius를 preferred sovereign AI infrastructure partner로 지정했어.

이걸 종합하면 고객 구조가

Microsoft / Meta 같은 Hyperscaler
↓
Palantir 같은 Enterprise AI 플랫폼
↓
AI-native 스타트업
↓
일반 기업 고객

으로 확장되고 있어.

투자 관점에서 가장 중요한 변화

예전 NBIS 투자 논리는 사실 굉장히 단순했어.

“GPU 많이 확보 → AI 수요 증가 → 매출 급증”

그런데 지금은 조금 달라졌다고 봐.

NVIDIA 최신 GPU 우선 접근
→ 우수한 클러스터 설계
→ 높은 GPU utilization/안정성
→ 고객의 실제 TCO 감소
→ 경쟁사보다 높은 가격 가능
→ 선납·장기계약 확보
→ CAPEX 회수 가시성 상승
→ 다시 최신 GPU 대규모 투자

이런 플라이휠이 만들어질 가능성을 봐야 해.

특히 Nebius 경영진도 Microsoft·Meta 같은 초대형 계약만을 본업으로 보지는 않고, 장기적으로는 multi-tenant AI cloud가 핵심 사업이라고 명확하게 이야기하고 있어.

그래서 앞으로 NBIS를 볼 때 매출 성장률보다 더 중요한 지표는 ① GPU 시간당 가격/계약 조건, ② utilization, ③ 선납·장기계약 비중, ④ CAPEX 대비 ARR 증가, ⑤ ROIC/FCF 전환 시점이라고 봐.

이번 ClusterMAX Platinum이 의미 있는 이유도 결국 ① 가격결정력과 ② 기술적 운영능력이라는 두 가지를 동시에 검증해 주는 데이터라는 데 있어.

특히 우리가 앞에서 얘기했던 “AI 투자액이 아니라 AI 투자 회수가 확인되는 기업”이라는 기준으로 보면, NBIS는 이제 꽤 흥미로운 검증 구간에 들어왔다고 볼 수 있어. 다만 ClusterMAX의 구체적인 100% 선납·경쟁사 대비 테스트 결과는 이번 검색에서 SemiAnalysis 원문을 직접 확보하지 못했으니, 그 부분은 원문 기준으로 한 번 더 확인해서 보는 게 좋아.

10월에 미리 가보면요. 주요 일정들은

1) 마이크론 실적발표 (10/1.05시)
2) 한국, 9월 수출 지표 (10/1)
3) 미 고용지표 (10/2)
4) 누리호 5차 발사 (10/7)
5) CME, GPU 선물 계약 출시 (10/5)

6) 삼성전자 잠정실적발표 (10월초)
7) 미국 실적시즌 시작 (10월중순)
8) 미 CPI 소비자물가지수 (10/14)
9) EU 정상회의 (10/15~10/16)
10) 한국은행 금리결정 (10/22)

11) 미 FOMC 금리결정 (10/29) 인상가능성 반반
12) 미 재무부 환율보고서 (10월중)
13) ESMO 유럽 종양학회 (10/23~10/27)


*반도체 일정들이 있고, 누리호가 발사되고,
10월 추가 금리인상 여부도 중요할테죠. 고용지표와 CPI를 또 두근두근해야되고
11월 중간선거(11/3) 앞두고 또 어떤 흐름들도 나올테죠.

투자를 진지하게 인생에 남은 기간 항상 해야된다고 생각하고 시작한지 3년 복리의 효과를 믿기에 다들 건강하게 행복하게 투자 하세요!

GF Securities, Akamai–Anthropic 계약

Akamai–Anthropic, 7년간 116억 달러 규모의 CPU 계약

- 9월 24일 발표된 7년간 총 116억 달러 규모의 가속형 CPU 계약
- 향후 최대 90억 달러 규모의 추가 확장 가능성
- Anthropic은 증가하는 CPU 워크로드를 처리하기 위해 Akamai의 분산형 AI 인프라와 소프트웨어를 활용할 예정


NVIDIA Vera CPU 도입 전망

- NVIDIA는 이전에 Akamai가 Vera CPU를 배치할 계획이라고 언급한 바 있음.
- Vera는 특히 에이전틱 AI 워크로드를 겨냥한 CPU로,
- 코드 실행
- 작업 오케스트레이션
- 데이터 처리
등의 작업에 최적화
- 고대역폭 LPDDR5X 메모리를 활용하는 것이 특징


긍정적 파급 효과

- 서버 CPU 및 DRAM 수요 증가

- 에이전틱 AI는 기존 AI보다 더 많은 컴퓨팅과 메모리를 필요로 함.

- 기업용 SSD(eSSD) / NAND 수요 증가

- AI의 긴 컨텍스트 처리
- 벡터 데이터베이스(Vector DB)
- KV 캐시 확대
등으로 스토리지 수요 증가
- DRAM이나 HDD 대비 비용 및 전력 효율 측면에서 eSSD의 중요성이 커질 가능성

- ABF 기판 수요 증가

- Lenovo 수혜

- Lenovo는 Akamai의 주요 서버 OEM 업체 중 하나


서버 CPU 시장 전망

- 당사 추정 기준 2030년 서버 CPU TAM(총주소가능시장)은 2,150억 달러


관련 종목 및 긍정적 영향

- CPU

- NVIDIA(NVDA)
- AMD
- Intel(INTC)

- 메모리

- DRAM/HBM: SK하이닉스, Micron(MU)
- NAND: 삼성전자, SK하이닉스, Micron, SanDisk

- 첨단 패키징

- ASE — 매수(Buy)
- TSMC — 보유(Hold)
- Amkor

- 서버 OEM

- Lenovo — 매수(Buy)

https://x.com/sssjeffpu/status/2103405581235351724

2026년 이후 5대 하이퍼스케일러 Capex 전망치 상향 추이 (GS)

1. Capex 상향 규모

• 2026~27년 합산 capex 컨센서스 전망치는 연초(2025년 말) 1,138억 달러에서 현재(2026년 9월 23일 기준) 1,892억 달러로 약 66% 상승

2. 기업별 Capex 전망치 변화

• 구글은 2,530억 달러에서 5,070억 달러로 약 2배 수준으로 확대되며 5개사 중 가장 큰 절대 증가폭을 기록

• MS는 2,270억 달러에서 3,730억 달러로, 아마존은 3,010억 달러에서 5,050억 달러로 각각 상승

• 메타는 2,300억 달러에서 3,330억 달러로, 오라클은 1,260억 달러에서 1,740억 달러로 상승

3. 시사점

• 연초 대비 짧은 기간 내 대규모 상향 조정이 이루어진 것으로, 5개사 모두 예외 없이 capex 전망치가 확대됨

• 이는 AI 컴퓨트 수요가 당초 예상보다 빠르게 확대되고 있으며, 공급 부족 상황이 지속되고 있음을 시장 컨센서스가 반영한 결과

매그니피센트7, 금리인상 이후 사상 최고치 경신 (Bofa)

• 2025년 1월 전후 한 차례 조정을 거친 뒤 재차 반등해 2025년 10월 금리인하 시점에는 약 33,000 부근까지 상승

• 금리인하 직후 오히려 30,000 부근까지 되밀리며 조정을 겪었으나, 이후 다시 상승 전환하여 2026년 상반기 35,000 부근까지 회복

• 2026년 9월 금리인상 시점에는 조정 없이 오히려 사상 최고치를 경신하며 36,000 부근까지 돌파

• 통상 금리인상은 위험자산에 부담 요인이나, 이번 금리인상 국면에서는 매그니피센트7이 오히려 신고가를 기록

• 이는 시장이 정책당국의 긴축을 신뢰회복 과정으로 받아들이며 주가에 긍정적으로 반영하고 있음을 시사

마이크로소프트, Home·Code·Autopilot을 더한 새 코파일럿 공개
2026.09.25 / 마이크로소프트 공식 블로그

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➤ 1. 핵심 한 줄

① 마이크로소프트가 코파일럿 앱에 Home·Code·Autopilot 세 기능을 새로 넣는다고 25일 발표했다
② Autopilot은 이름과 역할, 목표를 받아 사용자가 없는 동안에도 스스로 일을 이어가는 클라우드 상주 에이전트다
③ 에이전트형 작업은 고정 구독료가 아닌 사용량 기반 과금으로 분리됐다

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➤ 2. Home — 대화와 위임을 한 화면에
① Home은 코파일럿의 새 시작 화면으로, 즉답형 Chat과 작업을 통째로 맡기는 Cowork를 한곳에 모았다
② Cowork는 RFP 답변서, 론칭 키트, 고객 브리핑, 결산 패키지처럼 반복 수정이 필요한 업무를 처음부터 끝까지 수행해 완성본으로 돌려준다
③ Office in Copilot으로 워드·엑셀·파워포인트 기능이 코파일럿 안에 들어와, 실제로 편집 가능한 문서·통합문서·프레젠테이션을 만들고 수정한다. 팀원을 @멘션하면 수정 내용이 실시간으로 반영된다
④ 마이크로소프트는 앞으로 사용자가 모드를 고르지 않아도 코파일럿이 Chat·Cowork·Code 중 적합한 쪽으로 작업을 자동 배분하게 할 계획이라고 밝혔다

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➤ 3. Code — 비개발자용 솔루션 제작
① Code는 앱, 트래커, 대시보드, 자동화, 워크플로를 자연어로 설명하면 코파일럿이 방식을 골라 만들어주는 기능이다
② 깃허브 코파일럿과 같은 기반 기술로 구동되며 샌드박스 환경에서 실행되고 자사 테넌트 안에서 호스팅할 수 있다
③ 함께 공개된 Copilot Managed Runtime은 만들어진 코드를 회사의 마이크로소프트 365 환경 안에서 안전하게 실행하게 하는 호스팅 기반으로, 현재 프리뷰 상태이며 서드파티와 프로코드 개발자에게도 개방된다
④ 마이크로소프트는 지식노동의 단위가 문서·스프레드시트·덱에 이어 소규모 목적형 솔루션으로 하나 더 늘어나는 것이라고 설명했다

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➤ 4. Autopilot — 이전 명칭은 Scout
① Autopilot은 이름과 역할, 목표를 부여받아 채널을 지켜보고 스레드를 챙기며 반복 업무를 수행하는 디지털 팀원으로, 며칠 뒤 중단된 프로젝트를 스스로 다시 집어 든다
② 예시로는 공급업체 검토 절차 전반을 맡아 일정과 역산 계획을 짜고 사전 준비와 회의, 후속 조치까지 처리하며 이해관계자에게 직접 업데이트를 요청하는 작업이 제시됐다
③ 클라우드에 상주해 사용자가 자리를 비운 동안에도 작동하며, 자체 신원과 메모리, 컴퓨터, 작업공간을 테넌트 안에 갖는다
④ 팀즈·아웃룩·채팅·문서 등 기존 업무 공간에 나타나 동료처럼 @멘션할 수 있고 권한과 감사, 거버넌스가 뒤에 붙는다

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➤ 5. 데이터 기반과 과금 구조
① 코파일럿의 기반인 Microsoft IQ가 확장돼, Fabric IQ가 파워BI의 2,000만개 이상 시맨틱 모델을 코파일럿에 연결한다. Chat과 Cowork에서 오늘부터 일반 공급이다
② 다이내믹스 365와 파워 플랫폼의 데이터·워크플로 연동은 한 달에 걸쳐 공개 프리뷰로 배포된다
③ 마이크로소프트와 파트너, 자체 제작 플러그인을 한 카탈로그로 모으는 새 플러그인 레지스트리가 공개됐다
④ 일상적 AI 업무는 고정 비용의 사용자 구독 라이선스(USL), Cowork·Code·Autopilot과 Astra·Fable 같은 프런티어 모델은 사용량 기반 과금(UBB)으로 나뉜다
⑤ FinOps for AI를 통해 관리자는 지출 정책과 모델 허용 범위를 설정하고, 사용자는 크레딧 사용량과 잔액, 이력을 직접 확인할 수 있다

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➤ 6. 공개 일정
① Home과 Code는 수 주 내 Frontier 프로그램으로 배포를 시작하며, Code는 이달 말 Frontier에 올라간 뒤 연내 마이크로소프트 365 프리미엄·프로 구독자 프리뷰로 확대된다
② Autopilot은 이달 말 비공개 프리뷰로 확대된다
③ 메일·일정·팀즈·회의·작업을 아우르는 개인화 명령 센터 Today는 10월 비공개 프리뷰로 들어가며 아웃룩과 팀즈에도 제공될 예정이다
④ 팀즈에서 @Copilot을 부르면 채널·그룹채팅·회의의 맥락과 권한을 팀 전체가 공유하는 기능은 이달 말 비공개 프리뷰다
⑤ 추가 내용은 11월 17~20일 샌프란시스코에서 열리는 Microsoft Ignite에서 공개된다

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➤ 7. 한 줄 요약
마이크로소프트는 코파일럿을 Home·Code·Autopilot 세 축으로 재편하고 에이전트형 작업을 사용량 기반 과금으로 분리한다고 발표했다. 발표에서 가장 분명하게 달라진 대목은 Scout를 Autopilot으로 바꿔 자체 신원과 메모리를 가진 상주 에이전트로 규정한 점과, 고정 구독료와 에이전트 과금을 갈라놓은 점이다.

https://blogs.microsoft.com/blog/2026/09/25/introducing-the-new-copilot-with-home-code-and-autopilot/

#마이크로소프트, #코파일럿, #AI에이전트, #Autopilot, #사용량기반과금

AMD 1조 달러 기업가치 돌파의 의미.

이번 주 AMD가 사상 처음으로 기업가치 1조 달러를 돌파했습니다.

AMD의 강세는 AI 인프라 투자에 깊은 의미가 있습니다. 올해 엔비디아와의 상대적 퍼포먼스에서 확연히 드러나는데요.

엔비디아가 올해 약 20% 수준의 상승세를 보이는 동안 AMD는 190%가 넘는 상승세를 보이고 있습니다.

이는 AI 인프라 수요가 학습에서 추론으로 완전히 넘어갔음을 시사합니다.

로이터는 AMD가 이제 개별 칩보다 CPU, GPU, 네트워킹을 결합한 통합 AI 시스템으로 전략을 확대하고 있다고 분석했습니다.

하지만 좀 더 정확히 보자면 엔비디아가 뒤쳐지고 있다는 것이 아니라 엔비디아가 독식해온 생태계가 확산하면서 열매를 따는 회사들이 많아지고 있다고 봐야겠습니다.

ITK / 미주투

Citi) 한국 전력기기 — 미국 데이터센터·전력망 투자가 수출 데이터로 확인되기 시작

• 8월 한국 변압기 수출 +19% YoY, 대미 수출 +35%. 특히 핵심인 **10,000kVA 초과 대형 변압기 +72%, 대미 +56%**로 고용량·고부가 제품 중심의 성장세가 뚜렷.

• 더 중요한 선행지표는 GIS(가스절연개폐장치). 8월 수출 +175%, 대미 +213% 급증. GIS는 변압기보다 리드타임이 짧아 미국 데이터센터 CAPEX 확대가 먼저 반영되는 품목. 현재 GIS 급증이 향후 대형 변압기 수요 증가로 이어질 가능성.

• 물량(Q)뿐 아니라 가격(P)도 상승. 미국 변압기 가격지수는 7월 +4.6% MoM / +8.7% YoY. 글로벌 공급부족이 지속되면서 2026~28년에도 가격 강세가 이어질 가능성.

• 미국의 전력망 장비 공급망 규제가 강화될 경우 중국 업체 경쟁 완화 → 한국 업체의 추가 수주 기회로 연결될 가능성. 현재 한국 업체들이 미국 신규 수주의 **60~70%**를 차지.

투자 논리
AI 데이터센터 확대
→ 전력 수요 급증
→ 미국 송배전망 투자 확대
→ GIS 수요 선행 증가
→ 대형 변압기 수요 후행 증가
→ 공급부족 지속
→ 변압기 가격 상승
→ 중국 경쟁 완화 가능성
→ 한국 전력기기 업체의 Q↑ + P↑

Citi는 특히 미국 노출도가 높은 한국 업체에 긍정적. 보고서상 선호 순서는 효성중공업 → LS ELECTRIC → HD현대일렉트릭.

포인트는 단순한 ‘변압기 테마’가 아니라 AI 데이터센터 투자 → 전력망 병목 → 한국 전력기기 업체의 장기 수주·가격 사이클이 실제 수출 데이터에서 확인되고 있다는 것.