✅ IPOSharks - итоги 2025
(итоги 2024 тут)

👉1️⃣
Мы инвестировали в 7 компаний:
LeoLabs
Rappi
Viz AI
Lightmatter
BigID
Huntress
ID.me

👉2️⃣
Инвесторы IPOSharks приняли участие в 2х самых горячих IPO 2025 года - CoreWeave и Circle.

Circle на днях закрыли в +230% (со слезами на глазах, т.к. профит на пике был +1100%)

CoreWeave, который поглотил наш Weights &Biases, сейчас пока в локапе, +250% по текущему курсу.

Резко вырос Ripple, мы даже продали 3% своих акций с профитом +840%

Еще был экзит по SingleStore +110% (но аллокация была всего $40k, синдикату эта сделка даже не объявлялась).

Продолжился бурный рост Cerebras (после того, как Nvidia поглотила Groq). Сейчас +450% от нашей цены входа и готовится IPO в 2026

Также Paradromics на вторичном рынке показывает +150% рост после получения разрешения на установку своего чипа в мозг человеку.

Был и отрицательный результат в сделке, в которую мы входили еще в 2021 - DataStax поглощен IBM, -61% от нашего входа.

В 2026 так же ожидаются IPO наших портфельных компаний: Discord, Consensys, Animoca

👉3️⃣
В 2025 мы закрыли сделок меньше, чем хотелось. Рынок поменялся, разыгрался аппетит инвесторов к риску. Оценки стали резко раздуваться в разных секторах, за пределами генеративного ИИ.

Роботы, оборона, космос, AI чипы, квантовые компьютеры, блокчейн... Найти хорошие компании по адекватным оценкам стало значительно сложнее. Инвесторы готовы платить цену, до которой стартап дорастет лишь через 2-3 года.

✊ Терпение - самое главное качество любого инвестора. Мы умеем ждать подходящих моментов, не ловить FOMO и не бросаться скупать все подряд по мультипликаторам 100х+

🚀 Мы уже в сингулярности?

Безудержный рост американского рынка акций продолжается с 2009 года. Масштабные глобальные паники кажутся лишь мелкими отклонениями от общей линии тренда:

2010 - Flash Crash рынков из-за высокочастотных роботов на биржах
2011 - долговой кризис в Европе
2015 - производственный кризис в Китае
2018 - начало торговой войны с Китаем
2020 - глобальная пандемия
2022 - инфляционный кризис в США
2025 - тарифы Трампа

👉 С макро дна 2009 года за 17 лет рынок вырос на 920% это 15% ежегодного роста и это 1е место в мире. Для сравнения, индекс акций РФ вырос за этот же период на 125%, это 4.6% ежегодного роста.

А у самых больших экономик мира рост за тот же период:
Германия +520%
Индия +490%
Япония +350%
Франция +200%
В. Британия +170%
Китай +125%

🇺🇸 Весь этот рост был подпитан безусловно только одним - технологической революцией. А она шла в разных направлениях благодаря компьютерам, интернету, смартфонам которые изобрели в США и техно гигантам США (Nvidia, Google, Microsoft, Apple, Amazon, Tesla, Meta, Uber, SpaceX, OpenAI, Salesforce, Netflix, Airbnb, Broadcom, Zoom...).

Каждый житель планеты каждый день пользуется американскими изобретениями.

💸 С конца 2022, после появления ChatGPT, США лидируют тектонически техно сдвиг - AI. Невиданные в исторических масштабах деньги направлены в строительство датацентров и создание новых ИИ моделей.

👉 В 3м квартале 2025 ВВП США вырос на 4.3% (в годовом исчислении). Аналитики ждали 3.3%. Это очень большой сюрприз для всех.

Многие даже заговорили о начале сингулярности, т.е. момента, когда ИИ начнет ломать текущий тренд роста, загибая линию в экспоненту, по типу хоккейной клюшки у венчурных стартапов.

😮 Илон Маск на этом фоне заявил:
- Через 12-18 месяцев грядет рост ВВП США в 10%+
- Через 5 лет возможно достижение ежегодного роста экономики более 100%

🤑 IPOSharks - а что по цифрам?

Наши портфели по годам (год входа в сделку) показали рост TVPI:
2023 +35%
2024 +70%
2025 +20%

TVPI (Total Value per Invested) - главный показатель венчурного инвест фонда, показывает прирост вложенного капитала, с учетом не-закрытых позиций.

Еще есть DPI (Distributed per Invested) - показывает сколько денег было возвращено от инвестированных. У нас это сейчас порядка 19%, но уже в 2026 цифра легко может превысить 100%, с учетом планируемых 3-5 экзитов.

IRR (Internal Revenue Rate) - ежегодная доходность, с рекапитализацией каждый год. У нас этот показатель за последние 3 года равен +26% (в долларах), и это только начало, т.к. большинство компаний находятся в инкубационном периоде (ожидании новых раундов или IPO).

👉 В 2021 IPOSharks сделал свои первые 10 инвестиций (включая начало 2022). Эти сделки почти все оказались не удачными. По 2 из них (DataStax, Delphix) были экзиты в -65%. В целом по портфелю 2021 года TVPI сейчас -55%. Это фиаско произошло потому что:

1️⃣ Мы покупали в самое худшее время из возможных. Хуже было бы только покупать перед началом Великой Депрессии в 1929.

С начала 2022 начался шторм на рынках (инфляционный кризис). Оказалось, что мы покупали акции по исторически максимальным оценкам. Средние мультипликаторы по не биржевым VC стартапам за 2022 год упали в 4-6 раз, и так и не поднялись по сей день.

Для примера, компания могла за эти 4 года вырасти в 2 раза, но при этом сейчас стоить в 3 раза дешевле своей оценки в 2021.

2️⃣ Мы брали пример с других игроков рынка и вслед за ними покупали популярные акции на волне ажиотажа, доверяя их репутации

С тех пор многие из этих игроков либо перестали существовать, либо сделали ребрендинг, либо сделали пивот в сторону других активов, либо просто пытаются забыть про это, не упоминая своих провалов.

Consensys, создатель крипто кошелька MetaMask, на новом раунде начала 2022 стоил до $160 за акцию. Хайп тогда был невероятный. Мы покупали уже на резком падении по $52. Через 2 года в 2024 цена опускалась до $15.

Thrasio, гигант нового рынка агрегации Amazon брендов, собрав $3 млрд кеша, потерпел сокрушительное поражение, закончив банкротством через год. Я писал про это на Хабр.

Standard AI - должен был создать магазины без касс. Но технология оказалась не готова. Даже Amazon ушел с этого бизнеса. Сейчас они стоят в разы дешевле оценки 2021.

💎 Выводы:

1️⃣ Не повторять сделки слепо за другими. У каждого своя стратегия. Кто-то входил на ранних стадиях и добавляет лишь символически в новые раунды для поддержки роста оценки. А кто-то просто едет на волне хайпа, продавая инвесторам горячие картошки, зарабатывая на входных комиссиях, и марк-апах (скрытых наценках).

2️⃣ Не входить на перегретом рынке, как глобально перегретом (как в 2021), так и локально (как сейчас в Gen AI). Премия относительно публичных аналогов - красный флаг. Мультипликаторы 100х - тоже. Оценки в миллиарды без выручки или даже без продукта - туда же.

3️⃣ Важно уметь отсеивать информационный шум. В pre-IPO инвестициях очень мало открытой информации, но много пустых пресс-релизов, мнений, рейтингов и платных хвалебных статей где-нибудь в Forbes. Лишь крупицы информации представляют ценность.

✅👉 2025 год стал очень успешным для нас. Мы получили однозначное подтверждение нашей инвест стратегии.

Но это только начало.
2026 обещает стать еще значительнее.

🇨🇳 Китай - шах и мат мировому автопрому

На фото - топ 5 продаваемых электро моделей в США и Китае, с локальными ценами. Только Tesla может конкурировать в Китае, но и она сдает позиции, вынуждена продаваться на 25% дешевле цен в США.

Все классические авто производители уже не существовали, если бы не заградительные тарифы (США - 100%, Европа 25-50%).

🚀 Китайцы переняли технологии Илона Маска и применили свою сверхспособность в дешевом производстве и сделали то же самое, но в 2 раза дешевле. Уже грядет новая волна авто технологий - 100% беспилотники, но даже тут китайцы отстают лишь на 2-3 года.

🇷🇺 В РФ же отставание автопрома примерно на 30-50 лет. Нет ни одного электромобиля, ни говоря уже о беспилотниках.

Лада Гранта стоит на 35% дороже BYD Seagull, строится по технологиям 80-90х годов прошлого века, механическая коробка и 1 подушка безопасности на всю машину в базе, 2я подушка идет только в премиальной сборке, а задние подушки уже ни за какие деньги.

А вот Seagull - это тотальный хай тек, 4 подушки, все современные технологии безопасности и высокие рейтинги краш-тестов. Но вот в РФ из-за налогов он стоит в 2 дороже и нет инфраструктуры зарядок.

👉 Протекционизм приводит к деградации неминуемо. Форд и Мерседес теперь медленно, но верно будут превращаться в Жигули.

🔮 Что будет после смартфона?

Гонка за новым форм-фактором в полном разгаре. Предыдущая смена основного способа коммуникации с компьютером перевернула мир, с момента появления первого айфона в 2008.

🤖 Теперь все люди на планете - киборги, они станут не полноценными, отними у них телефон.

Все тех лидеры мира и множество стартапов тестируют разные гипотезы. Брошки, часы, наушники, очки. Очки пока лидируют.

1️⃣ Google опередил свое время в 2013, выпустив Гугл Гласс. Тогда ни технологии, ни мир (за них в Долине били в лицо) не были готовы. В 2026 выходит новая версия.

2️⃣ Meta тестировала свои очки в партнерстве с Ray Ban еще с 2021. Но в сентябре 2025 вышла прорывная версия (Display). Meta даже остановила планы начала продаж за пределами США, ввиду ажиотажа внутри страны.

3️⃣ Apple также по слухам разрабатывает свои AI очки.

4️⃣ Amazon (на фото) с 2025 начал оснащать очками собственного производства армию (400 тыс человек) своих доставщиков. Раньше они носили брошки-камеры, которые снимали и слушали 100% времени, и давали подсказки / предупреждения.

Если доставщик хочет поставить запись аудио и видео на паузу - то у него отключается кондиционер в машине, как один из способов мотивации не делать этого.

С очками теперь доставщик становится сверх человеком. Он сканирует штрихкоды взглядом, видит карту и все подсказки в режиме реального времени. На груди у него кнопки управления очками и запас сменных батарей.

Amazon - мировой лидер автоматизации. Число роботов компании скоро превысит число сотрудников. Есть слухи, что Amazon потом будет использовать все собираемое видео из очков для обучения гуманоидных роботов-доставщиков.

👉 Физические роботы и AI агенты заменят от 95 до 99% всех ныне существующих рабочих мест в развитых экономиках уже в ближайшие 5-10 лет.

✅ Наша новая инвестиция

В сентябре 2025 мы купили акции компании ID.me на $117k, наша американская SPV вошла в реестр акционеров.

Теперь кризис личности нам не грозит 😄

ID.me - уникальная система онлайн идентификации в США. С ней работают даже гос департаменты, включая IRS - налоговую службу.

ID.me аккаунты имеет 160+ млн американцев, что дает компании сетевой эффект: больше юзеров - больше надежность верификации - больше сервисов работают с ID.me - больше удобство юзера - больше юзеров.

Мы купили по $1.30 за акцию и оценке $1.65 млрд. IPO ожидается в 2026-27. Выручка около $170 млн и растет 20%+ в год.

🚀 Уже после подписания нами документов по сделке, ID.me объявила о привлечении нового раунда (Series E) по оценке $2 млрд.

👉 Это наша 3я подряд инвестиция в кибербезопасность (BigID, Huntress). Этот сектор пока недооценен на фоне грядущей волны ИИ кибер угроз.

Также, ID.me может стать главным бенефициаром ввода в США возрастных ограничений для юзеров соцсетей (как это недавно сделали в Австралии).

💊 Весь мир просто худеет

Лекарство от диабета Ozempic оказалось волшебной таблеткой, для тех, кто хочет похудеть без усилий. Компания из Дании Novo Nordisk произвела настоящий фурор за последние годы, всколыхнув даже экономику целой Дании.

Со времен поста 2.5 летней давности про них, в GLP-1 рынок вошла американская Eli Lilly. Так же другие биг фарма компании на подходе уже в 2026. Цены падают, сейчас диапазон, в зависимости от дозировки, $150 - $350 в месяц.

Эффект планетарного масштаба GLP-1:

1️⃣ 12.4% взрослых американцев принимают GLP-1. С 2022 число людей с ожирением в США уменьшилось на 7.6 млн человек

2️⃣ Экономия 3х крупнейших авиакомпаний США на топливе составит за 2026 около $600 млн, потому что пассажиры станут весить еще меньше.

3️⃣ GLP-1 сокращает желание употреблять алкоголь и другие увеселительные вещества. Сокращается число ночных клубов. Запасы продукции крупнейших алко производителей достигли исторических максимумов. Половина людей бросают никотин после начала лечения.

4️⃣ Фитнесс клубы меняют свои рекламные слоганы с "похудей" на "накачайся", т.к. уменьшение веса через спорт и диеты уже не актуально.

🧠 Какой разный нейротех

Neiry - самый успешный (в плане получения гос инвестиций) нейро стартап РФ выбрал очень любопытную стратегию (на фото).

🇷🇺 Они уже тестируют управление голубями. Пугаться конечно пока не стоит, т.к. о реализации в ближайшие годы речи пока не идет, т.к. в принципе нет глобального научного фундамента.

Но вот через 5-10 лет уже вполне в теории может получиться чип, который будет внедрять "традиционные ценности" в мозги. Может даже такую терапию будут врачи в поликлиниках прописывать. Хайтек лоботомия своего рода.

🇺🇸 Американские же стартапы сейчас идут совсем другим путем. Их нарративы - в помощи людям. Дать инвалидам зрение, слух, голос, возможность передвигаться или, что уже реализовал Neuralink Илона Маска (12 успешных операций) - управление компьютером силой мысли.

Т.е. их цель - не управлять мыслями человека, а чтобы человек управлял силой мысли окружающей средой и своим телом.

👉 Мы инвестировали в главного конкурента Neuralink - американский Paradromics 2 года назад, он недавно получил одобрение от регулятора на 1ю имплантацию своего чипа человеку.

🚀Почему SpaceX поглотил xAI

Илон - величайший техно бизнесмен всех времен, он затмил даже Александра Белла (Bell Labs). Маск задает векторы, которые сначала кажутся бредом сумасшедшего, но потом весь мир начинает идти за ним.

В этот раз буквально сразу после слов Илона вся техно тусовка планеты заговорила про датацентры в космосе.

🪐 Спутники с серверами будут находиться в космическом холоде и 99% времени под лучами Солнца. Т.е. не нужно будет много усилий на охлаждение и генерацию энергии.

Вслед за этим Маск делает сразу 3 неожиданных хода:

1️⃣ SpaceX получает разрешение на запуск 1 миллиона спутников (сейчас у Starlink уже есть 11 тысяч). Все дата-спутники будут работать как одно целое, синхронизируясь с помощь лазерной связи.

2️⃣ SpaceX поглощает xAI по оценке $250 млрд (мульт по выручке 80-100x) и сама становится самой дорогой в истории частной компанией с оценкой $1.25 млрд.

👉 Для сравнения, это в 2.5 раза больше, чем все 200+ вместе взятых публичных компаний РФ.

Именно нейросеть Grok будет нагружать эти спутники и посылать нам нюдсы из космоса. Такая группировка - это первый шаг к созданию известного концепта сферы Дайсона (сфера вокруг Солнца для поглощения всей его энергии).

3️⃣ Tesla останавливает производство двух моделей. Сокращение производства связанно с непосильной конкуренцией Китая. Вместо обычных электро авто фокус Tesla будет на производстве гуманоидных роботов Optimus (которые полетят на Луну и Марс строить там базы) и CyberCab - беспилотные такси.

🧨 Покупаем Биткойн?

1️⃣ Зеленая линия нарисована 3 года назад, синяя - 1.5 и больше я их не двигал. График явно их слушается, как будто за ними следит еще много участников рынка.

С ноября 2025 зеленая линия превратилась в линию сопротивления, а синяя линия стала поддержкой. Т.е. цена ниже $60k - это хорошая зона покупки лесенкой.

2️⃣ Однако, обычно дно медвежьего рынка Биткойна приходится на значительные фундаментальные сдвиги. Пока такого не было.

Но есть пирамида MicroStrategy, про которую я писал ранее. Она владеет 3.4% всех Биткойнов, со средней ценой покупки $76k. Они почти все время были в плюсе и только на этом падении опустились в красную зону. Если они начнут продавать - польется кровь, сопоставимая с крахом FTX в ноябре 2022.

3️⃣ У меня есть Биткойны, которые я жду с 2014 от банкротства биржи MtGox. Часть они уже вернули, но я их продал еще по $110k, чтобы купить Pre-IPO акции стартапов (как оказалось не зря).

4️⃣ Еще есть мнение, что текущее падение вызвано опубликованной инфо по делу Эпштейна. Он был тесно связан с ранними криптанами, и даже приглашал к себе на остров кого-то по имени Сатоши. Возможно, либертарианских OG холдеров Биткойна испугала эта связь с миллиардерами и спецслужбами.

✅ Cerebras - новый раунд

Как я писал 1.5 мес назад - после покупки Groq начнется хайп среди стартапов в AI чипах и Cerebras может стать главным бенефициаром.

Так и случилось. Только в сентябре 2025 они привлекли $1.1 млрд и вот сейчас - еще $1 млрд и оценка утроилась до $23 млрд. Это последний Pre-IPO раунд перед выходом на биржу в этом году.

💰 Цена акций на secondary рынке выросла в 12 раз с момента нашей покупки летом 2023.

👉 Если кому интересно - пришлю оригинальную презентацию сделки. Можно посмотреть на какие вещи мы опирались и какие тезисы делали 2.5 года назад, что выбрали инвестировать в Cerebras и назвали ее "конкурентом Nvidia", что тогда было не очевидно, а сейчас - Cerebras по факту и стала самой главной угрозой доминации Nvidia.

🧬 IPO Generate Biomedicines

Генеративная медицина стучится в дверь. Наша портфельная компания выходит на биржу, сразу после успешного начала финальной 3 фазы клинических испытаний.

Их лекарство против астмы создано при помощи AI. Укол раз в 6 месяцев и нет никакой астмы.

Классический способ создания лекарств - методом тыка и бесконечных долгих и дорогих экспериментов в лаборатории. ИИ меняет игру, - лекарства не "открываются", а программируются.

👉 Мы покупали акции Generate Bio в сентябре 2024 по $10 за акцию. Предварительный диапазон IPO раунда $15-17 за акцию.

Сейчас несколько биотех компаний находятся в гонке за получение разрешения от американского регулятора FDA на выпуск на рынок первого в мире лекарства, полностью сгенерированного ИИ.

🎖Главная благодарность за такой квантовый прорыв человечества конечно идет Демису Хассабису, основателю ИИ лаборатории DeepMind (Google), которая смогла не только изобрести современные нейросети, но и по ходу решить задачу свертывания протеинов, сразу всех.

В 2024 Демис получил Нобелевскую премию по химии. За 60 лет исследований ученые смогли открыть 170 тысяч 3D структур протеинов, что обошлось в примерно $20 млрд.

И потом AlphaFold открывает разом все 200 миллионов, почти бесплатно, и дает это все в полный открытый доступ на благо цивилизации.

🚀 Империя наносит ответный удар

Сразу несколько новых военных технологий показали США в войне с узурпаторами Иранского народа.

1️⃣ Дроны за $35k вместо ракет за $2M. Это хоть уже и не ноу-хау, но для Штатов это первый такой опыт.

Американцы любят придумывать говорящие аббревиатуры. Дроны назвали LUCAS, в честь режиссера Звездных Войн.

2️⃣ Штаты много десятилетий трудились над лазерными технологиями. За последние годы произошел резкий прогресс, что в конце 2025 Израиль поставил себе лазерные зенитки на вооружение. И вот, они уже были успешно применены в бою. Выстрел из такой пушки (на фото) почти бесплатный.

Про это я писал еще 2 мес назад, статья набрала 11к прочтений и вызвала бурю обсуждений.

3️⃣ Мини-баллистические ракеты. Благодаря прогрессу Штатов в космосе за последние 10 лет, создали ракеты, которые можно запускать прямо с самолета, они сразу улетают в космос на 120 км, разворачиваются и разгоняются вниз до 5 скоростей звука.

Смысл пуска с самолета в том, что не тратится время на подъем и достижение космоса, на что уходит 97-99% времени полета. Эти ракеты достигают цели всего за 30 секунд, в отличие от 15-30 минут для наземных пусков, что сводит шансы на перехват или уход цели в бункер до нуля.

4️⃣ Ну и конечно AI. Пентагон уже во всю применяет нейросеть Anthropic. В операции в Венесуэле американцы смогли проникнуть в столицу противника, уничтожить 80 элитных охранников, похитить диктатора прямо из дворца и при этом не потерять ни одного своего солдата.

5️⃣ За последние 4 года военные стартапы в США стали массово привлекать капитал. На подходе через 1-3 года много новых технологий:

- Беспилотные реактивные истребители, подводные лодки и корабли.

- Передача энергии на линию фронта через космические лазеры, без нужды завозить топливо кортежами.

- Полностью беспилотные ИИ системы (которым не нужна связь с базой вообще).

- Гуманоидные роботы с пушками и боевые робо-собаки.

- Микроволновые глушилки (защита неба против ИИ роев из дронов).

💰 Новый раунд Sambanova

Мы покупали акции по оценке $1.5 млрд, после этого компания испытала турбулентность, но смогла сделать верный пивот в сторону инференции (работа нейросетей).

Intel в начале года хотела их купить за $1.6 млрд, но в итоге они заключили стратегическое партнерство и Sambanova привлекла новый раунд на $350 млн, по слухам по $2.2 млрд (прошлый раунд в 2021 был по $5 млрд).

Инвестором стал также Softbank, для которого Sambanova сейчас строит датацентры в Японии.

🔥 Новый чип Sambanova работает в 5 раз быстрее и стоит в 3 раза дешевле, чем Nvidia B200.

Nvidia запоздала с оптимизацией под инференцию, захватывая рынок обучения ИИ. В результате выросло целое поколение сильных конкурентов - Groq, Cerebras (куда мы тоже инвестировали в 2023) и Sambanova.

Nvidia недавно купила Groq за рекордные $20 млрд, что стало самой большой покупкой в их истории. Это сильно подстегнуло интерес инвесторов ко всему сектору ИИ чипов.

🤔 Принятие решений

Жизнь полна когнитивных искажений. Одно из самых важных и не очевидных из них - закон тривиальности Паркинсона.

"Время, затрачиваемое на принятие решения обратно пропорционально его важности".

Человек может потратить много часов на выбор авиабилета, чтобы сэкономить $50, но при этом может потратить 5 минут на принятие жизненно важного решения, например, куда инвестировать крупную сумму. Почему так?

1️⃣ Ощущение контроля

При выборе авиабилета - число переменных ограничено и реально выбрать идеальный вариант, наш рептильный мозг это любит.

Но когда нужно оценить инвестицию - переменных не ограниченное число и не возможно дойти до однозначного решения быстро, а хочется быстрее получить гормональную награду.

2️⃣ Когнитивный перегруз

Нахождение в состоянии неопределенности при принятии сложных решений вызывает закипание мозга и хочется как можно быстрее это закончить. Такой навык нужно регулярно прокачивать, как мышцы.

3️⃣ Ответственность

Когда у человека есть контроль над ситуацией, начинает казаться, что нельзя упустить выгоду, пусть и не значительную, т.к. все в твоих руках и виноват будешь именно ты.

А вот когда решение сложное и зависит от множества неподконтрольных факторов, то вину можно переложить на них, например, на рынок, а ответственность - на инвест совет инфоблогера.

4️⃣ Усталость от решений

В процессе принятия каждого решения тратится наш внутренний ресурс и накапливается усталость. Если вы вынуждены принимать в течении дня много мелких решений, то в конце дня может не остаться ресурса для важных дел и будут импульсивные действия.

Для примера, часто высокоуровневые руководители имеют гардероб из одинаковой одежды, чтобы не тратить свой ресурс на принятие решения что сегодня надеть каждое утро.

👉 Мозг любит получать дофамин за решение конкретных задач, а когда однозначного решения не существует - мы переключаемся из аналитического мышления в эвристическое (интуиция).

Применять подсознательное чутье конечно стоит, но когда в голову уже загружен максимальный объем входных данных. Поэтому полезно активно думать, а потом ложиться спать и на утро принимать решение. А на самых важных моментах - повторять это несколько дней подряд.

🧨 Рынок IPO США

Сразу 3 сверх гигантских стартапа планируют выйти на биржу в 2026 - SpaceX, OpenAI и Anthropic. Такого в истории рынка еще не было.

За последние 11 лет суммарная капитализация ВСЕХ венчурных IPO США была $1.22 трлн, а текущая оценка этих трех компаний $3 трлн, а на IPO вероятно будет еще больше.

Даже вся нефть Саудовской Аравии (15% от мировых резервов) была оценена меньше SpaceX.

Весь публичный рынок США - это $66 трлн (51% от всего мира).

Что будет с рынком новых листингов?

1️⃣ Сотни тысяч инвесторов и сотрудников этих компаний получат ликвидность. Это будет рекордное в истории событие по созданию капиталов.

Дальше эти капиталисты могут понести инвестировать эти деньги обратно в рынок VC стартапов, спровоцировав волну роста, ажиотажа и рекордное число IPO.

2️⃣ Но если спрос со стороны биржевых инвесторов окажется низким, то эти IPO могут пойти в красную зону, ниже цены размещения. Что вызовет панику и отпугнет от биржи остальные планируемые IPO на неопределенный срок.

👉 Сможет ли рынок переварить такой объем - не знает никто. Но определенно точно то, что нас ждет очень большая волатильность.

💸 Новый раунд Cross River Bank

Наша портфельная компания привлекла $50 млн. Оценка не разглашается но по слухам она "чуть выше" последнего раунда в 2022г по оценке $3 млрд. Мы покупали акции в 2023г. по оценке $2.15 млрд.

Сумма $50 млн для банка не значительна, до этого он уже привлек $620 млн. Судя по всему, это чисто символический раунд для обозначения актуальной оценки компании перед IPO.

Cross River сочетает в себе классический банкинг с лицензией 1го уровня в США и готовность работать с крипто. Среди клиентов - Coinbase, X (Twitter), Stripe, Plaid, Affirm.

✊ Moats в эпоху AI

В Силиконовой Долине часто говорят про защитные рвы (moats) стартапов, т.е. их ключевые преимущества, которые нельзя потерять быстро. Чем больше рвов - тем устойчивее бизнес. Рвы применимы к любым бизнесам.

Версий списков много, это мой вариант:

1️⃣ Дистрибуция
Чем больше клиентов - тем легче создавать новые сервисы, уже есть максимально горячая база. Классический пример тут - Google.

2️⃣ Доверие / Сила Бренда
Конкуренту будет сложно переманить клиента, даже если он предложит лучше или дешевле, если встает вопрос доверия или уважения. До сих пор многие переплачивают за немецкие авто, хотя китайские значительно дешевле и почти не хуже.

3️⃣ Данные
Если клиент дает доступ к важным данным, как Пентагон дал Palantir, или если данных собирается очень много, как у TikTok, конкурент будет не способен без этих данных сделать лучше, и данные ему не дадут, пока он не предложит лучше.

4️⃣ Эффект масштаба
Особенно актуально в производстве. Тесла делает авто так дешево, потому что имеет гигантские заводы. Конкурент будет вынужден иметь себестоимость выше.

5️⃣ Сетевой эффект
Чем больше людей пользуются - тем лучше становится продукт. Все соц сети и мессенджеры имеют этот moat. Для примера - Телеграм или наша портфельная компания Discord.

6️⃣ Регуляции
Если пройдены сложные барьеры, типа банковской лицензии или одобрение FDA. Наша портфельная компания LeoLabs, к примеру, смогла договориться с правительствами разных стран на строительство космических радаров, это большой барьер для любого, кто захочет повторить их бизнес модель.

7️⃣ Физическая инфраструктура
Построить завод - это не завайбкодить апку в 2 промпта. К примеру, наши портфельные Cerebras и CoreWeave строят AI датацентры, это требует высочайшей экспертизы и огромных инвестиций.

8️⃣ Интеграция
Чем глубже клиент связывает свои процессы с продуктом, тем сложнее ему будет сделать смену. Классический пример - облака типа AWS или GCP, перейти с одного на другой это очень сложная задача.

🔥 Ripple +1033%

Мы инвестировали в акции Ripple Labs 1.5 года назад по $26.50 за акцию.

В конце 2025 они уже выкупали у нас 3.4% нашей позиции по $250, а сейчас, спустя пол-года купили еще 2% по $300.

💸 Все участники сделки получают приятные кеш-беки, практически не теряя объема позиции.

На вторичном рынке цена конечно пониже, в районе $130 за акцию. Но это тоже приятные х5 от нашего входа.