🤖 ИИ против авторов

10 лет назад Google посылал 1 посетителя на каждые 2 сканированные страницы (1:2) . А сейчас ситуация меняется невероятными темпами (фото)

💸 Меняется модель потребления, которая существовала 30 лет, с прочтения разных источников на автоматическое резюмирование через ИИ. Меняется вознаграждение авторов контента с (условно) оплаты за клик на... а вот на что - это пока под вопросом.

В Штатах идут активные дебаты на этот счет. Лучшие умы думают как будет устроен интернет будущего. Скорее всего, все идет к переходу на оплату за токены. Т.е. будет учитываться объем использованного контента издателей при выдаче ИИ.

👉 В этом месяце сразу 2 ИИ выиграли суды о копирайте - Meta и Anthropic. Судьи сказали, что использование платного контента для обучения нейросети не является нарушением.

Т.е. результаты выдачи, если они не являются копией оригинала, а просто резюме или мнением - это лишь математическая переработка, похожая на публичное выражение мнения человека, который этот контент употребил.

🤖 Amazon достиг 1 миллиона робо сотрудников

Еще 2 года назад я писал про удивительные результаты Amazon в автоматизации своих сортировочных центров.

🦾 Такими темпами и через пару лет число роботов достигнет числа людей. Продуктивность сотрудников улетает в космос. За 10 лет число обработанных посылок на 1 человека в год выросло со 175 до 3870.

В 2012 Amazon начал активную работу по созданию складских роботов. А сейчас - уже появляются полностью бесчеловечные склады, как на фото.

Уже сейчас половина из 1.5 миллиона сотрудников Amazon - делают не ручной труд, а ассистируют роботам.

🔻 DataStax - выход из сделки

Не все наши инвестиции в частные VC стартапы Pre-IPO стадий проходят также успешно, как Circle (CRCL)

Мы купили акции DataStax в 2021г, без скидок от Series F венчурного раунда 2021г.

В мае 2025г DataStax была поглощена IBM, наш результат - минус 61%. Средства успешно распределены всем участникам сделки через крипто (USDC) или банковские переводы.

❗️❗️❗️Выводы:

1️⃣ Мы покупали акции на самом пике рынка, в 2021г. Мультипликаторы для Pre-IPO компаний (отношение оценки к выручке) с тех пор упали в 4-5 раз.

👉 Нельзя покупать перегретые имена или секторы, или на явно перегретой макро-фазе рынка по исторически завышенным мультипликаторам.

2️⃣ Для взрослых стартапов с выручкой, размер выручки и темпы ее роста - самые главные показатели.

👉 В случае с DataStax, мы опирались лишь на слухи и спекуляционные предположения разных аналитиков и участников рынка. Это был важный урок и еще начиная с 2023г мы перестали обращать внимание на разного рода информационный шум, и смотрим только на официальные заявления самих компаний.

🚀 W&B - получаем +100%

Мы покупали акции Weights & Biases ровно 2 года назад. Они работают с такими клиентами, как OpenAI, помогая им строить ChatGPT.

В марте 2025г компания была поглощена CoreWeave, которая в этот момент делала IPO. В договоре поглощения не была указана четкая цена за акцию W&B, мы долгое время были в неведении. Была формула, где была привязка к цене акций CoreWeave, но не была указана дата расчета.

😬 У CoreWeave после выхода на биржу была огромная волатильность, поэтому наша доходность могла быть в диапазоне от +20% до +450%

И только на днях стала известна (пока примерная) цифра, где цена W&B будет в 2 раза выше нашей цены покупки.

👉 Мы покупали на $275,000, я сам лично купил на $75k. Ждем кеш для распределения всем инвесторам.

👨‍💻 AI звезды vs звезды спорта

Еще не так давно зарплаты даже самых лучших программистов не превышали $10 млн в год. Но с рождением ИИ все поменялось. Теперь за обладателями этого сакрального знания идет настоящая охота, покруче, чем за Роналдо и Месси.

1️⃣ На днях Зак (Цукерберг) осознал, что его ИИ Llama сильно отстает и нужно делать радикальные шаги. Он устроил мега хантинг, чтобы переманить лучшие таланты из OpenAI и Google.

Многим были предложены зарплаты порядка $100 млн в год. Некоторым, по слухам, даже по $1 миллиарду.

$1 млрд ЗП в год - это 30,000,000 рублей в час.

2️⃣ Зак уничтожил довольно успешный стартап ScaleAI, который оценивался в $15 млрд. Он их не купил, а заплатил акционерам эти $15 млрд, за якобы 49% долю, чтобы избежать антимонопольщиков США (FTC).

Все руководство ScaleAI перешло работать в дрим-тим Meta. Все крупнейшие клиенты, вроде Google, сразу расторгли контракты. Осталась одна оболочка, RIP ScaleAI.

3️⃣ OpenAI хотел купить вайб-кодинговый стартап Windsurf за $3 млрд. Но Anthropic, чьи модели использовал Windsurf, сразу сказал, что отрежет доступ. В итоге, сделка с OpenAI не состоялась, всю верхушку команды переманил к себе Google (acqui-hire) а остатки купил другой ИИ стартап Cognition.

Конкуренция и централизация в генеративном ИИ все нарастает 🧨

🌎 Мир стремительно меняется

1️⃣ Генеративный ИИ уже резко поменял программирование, появился даже термин вайб-кодинг, когда кодить можно на своем родном языке, просто описывая ИИ что ты хочешь. 50-60% использования ИИ - это кодинг и нейросети, 95%+ разработчиков используют AI.

2️⃣ Также радикально меняется юридическая и медицинская сфера. Уже сейчас юристы могут изучать или составлять договоры не за часы - дни, а за минуты, при этом охватывая всю существующую базу судебных прецендентов и законов в разных кодексах, и это уже применяется на самом высоком уровне. А врачи, которые раньше тратили до 50% своего рабочего времени на отчеты - сразу стали в 2 раза продуктивнее с авто протоколированием приемов.

3️⃣ Если вас ИИ еще не коснулся - готовьтесь. Лично я использую его десятки раз в день, а Гуглом стал пользоваться раз в 10 меньше. ChatGPT, лидер по числу пользователей, на днях достиг цифры 2.4 миллиарда запросов (промтов) в день, из них только 15% в США.

4️⃣ В Силиконовой долине все звезды, как технологического, так и инвестиционного мира заявляют о том, что каждый день используют ИИ, как для работы, так и для личных вопросов.

5️⃣ Все гиганты, типа Google, Meta, Amazon, Microsoft, инвестируют миллиарды долларов ежемесячно в строительство новых датацентров, т.к. ИИ требует очень много вычислений.

6️⃣ Meta недавно объявила о строительстве датацентра на 5 ГигаВатт, для сравнения, вся мощность ВСЕХ датацентров в России = 3.6 ГВт, а пиковая потребляемая мощность всего Санкт-Петербурга = 3.8 ГВт

✅ Наша инвестиция в Lightmatter

В апреле 2025 мы купили акции на $130,000

Lightmatter делает революцию в AI датацентрах, на строительство которых гиганты сейчас тратят сотни миллиардов долларов в год. Еще 3 года назад большой AI кластер насчитывал десятки тысяч чипов. Сейчас - счет идет на сотни тысяч, и уже строятся кластеры на миллионы чипов.

👉 Большой проблемой являются затраты времени на коммуникацию между чипами, т.к. оптическое соединение есть только между стойками, а внутри стойки чипы соединены медными проводами.

Lightmatter - технологический лидер, который решил проблему оптического соединения напрямую между чипами, снижая энергопотери до 20 раз. Также компания создала полностью фотонный AI чип (для определенных вычислений) что дает в 10 большую скорость и в 100 раз меньше энергозатрат.

🤑 Мы купили по $53 за акцию и оценке $2.9 млрд, со скидкой 34% от раунда в октябре 2024г, где главным инвестором был Google.

Lightmatter планирует запуск массового производства в ближайшие месяцы, уже идет строительство инфраструктуры для этого.

👉 Ниже можно прослушать про Lightmatter в формате подкаста, созданного через Google NotebookLM. Получилось не идеально, но русский язык постепенно подтягивается в ИИ.

💰Ripple набирает обороты

IPOSharks синдикат инвестировал $145k в акции Ripple ровно год назад. С тех пор, их цена выросла в 5 раз 🚀

На днях вышло сразу 3 новости:

1️⃣ SEC окончательно завершил преследование Ripple, которое продолжалось с 2020

2️⃣ Ripple поглотил стейблкойн стартап Rail за $200 млн (на фоне полной легализации стейблов в США)

3️⃣ Компания VivoPower планирует инвестировать в крипто токены Ripple (XRP) $100 млн - это самая важная новость, о ней подробнее в следующем посте.

🤑 "Глюк бесконечных денег"

(The infinity money glitch)

1️⃣ На фото - Майкл Сейлор, основатель и CEO айти компании MicroStrategy (MSTR). Она работала тихо мирно много лет. Но однажды Майкл изобрел печатный денежный станок.

MSTR купила биткойны на свободный кеш еще в 2020г. И оказалось, что рынок готов платить премию за эти BTC на балансе публичной компании. Кто-то получил легкий доступ к инвестициям в BTC, кто-то - доступ к опционным стратегиям на BTC, а некоторые корпорации не официально смогли инвестировать свободный кеш в BTC через прокладку в виде публичной компании.

Теперь MSTR - крупнейший в мире держатель биткойна - 600+ тысяч BTC. MSTR оценивается на бирже с премией ровно в 50% от цены BTC. Цена акций выросла в 30 раз с начала 2023г.

2️⃣ У MSTR по-прежнему есть IT бизнес, но он ничтожно мал, по сути, это биткойн ETF, только с нерегулируемой эмиссией.

Это гениальный ход, который позволяет MSTR бесконечно печать новые акции, и покупать на них новые BTC, сохраняя премию от чистой стоимости активов.

3️⃣ А в мае-июне 2025г аналогичные MSTR схемы стали применять другие публичные компании, только уже с Ethereum.

BitMine (BMNR) и SharpLink Gaming (SBET) - за 2-3 месяца скупили ETH на миллиарды долларов. Премия относительно их капитализации - 40-50%. Основной бизнес также как и у MSTR уже в пределах погрешности.

4️⃣ А на днях аналогичная история началась с Ripple. Только чуть сложнее.

VivoPower (VVPR) - покупает акции компании Ripple Labs на $100 млн, она сейчас оценивается на вторичном рынке в 7 раз меньше, чем стоимость токенов XRP у них на балансе.

С марта 2025г, когда VVPR объявила о крипто фокусе с намеком на модель MSTR, цена акций выросла в 10 раз.

👑 SPAC король возвращается!

Чамат Полихапития (Chamath) запустил волну SPAC компаний в конце 2019г. Лазейка Спаков существует еще с 1980х, она позволяет выводить мелкие или молодые компании, в т.ч. без выручки, на IPO быстро и обходя многие требования бирж. Достаточно сделать пустую холдинговую компаний публичной, а потом дать ей слиться с бизнесом / стартапом.

🪐 Virgin Galactic Ричарда Бренсона стала первой ласточкой. Бренсон - король пиара, он обещал создать индустрию космического туризма. Объединение с ним разорвало Wall Street и "короновало" Чамата (и сделало миллиардером).

За 2 года 2020-21 на биржи США было выведено Спаков кратно больше, чем суммарно за всю предыдущую историю.

🇺🇸 Даже Доналд Трамп сделал публичной свою только что придуманную социальную сеть (как протест за блокировку его аккаунта в Твиттере).

В 2020-21 многие актеры, певцы и спортсмены монетизировали свои имена, привлекая деньги от доверчивых инвесторов для своих персональных Спаков.

🤑 В итоге, заработали конечно только организаторы этих Спаков. Доходность спустя год была порядка -60%. Доходность всех 6 Спаков Чамата спустя 4-5 лет - минус 43% (только 1 из 6 в плюсе).

✅ И вот, Чамат объявляет о своем новом Спаке. Можно официально декларировать начало бычьего рынка, в прошлый раз он продлился 2.5 года с момента его 1го анонса.

🫧 AI - карточный домик

И снова в Силиконовой Долине последнюю неделю активно обсуждается вопрос GenAI пузыря и когда он будет лопаться. Я писал про предыдущие беспокойства 7 мес назад и 11 мес назад

1️⃣ В 2024г все VC стартапы в США привлекли $209 млрд. Из них 15.5% - это всего лишь 5 AI раундов в 4 квартале 2024 - Databricks ($10B), OpenAI ($6.6B), xAI ($6B), Waymo ($5B), Anthropic ($4B)

2️⃣ В 1й половине 2025г концентрация стала еще больше.

6500 стартапов США привлекли $163 млрд, из них $64 млрд, т.е. 39% - это всего 2 раунда, OpenAI ($40B) и Scale AI ($14,3B).

3️⃣ Вирусный показательный твит:
- Новый юзер платит $200 в мес Cursor за приложение для кодинга
- Cursor платит $500 OpenAI за нейросети ($300 берет из денег инвесторов)
- OpenAI платит $1000 Amazon AWS за вычисления ($500 берет от инвесторов)
- Amazon покупает на $10,000 чипов Nvidia, чтобы покрыть спрос этого нового юзера

4️⃣ Все бегут за ростом любой ценой. Строительство новой AI экосистемы идет еще не виданными в истории темпами.

Но рано или поздно наступит насыщение рынка, темпы роста начнут замедляться, как и прилив новых VC денег. Тогда начнется передел рынка и крупные банкротства. Выживут только сильнейшие.

5️⃣ На картинке - рекорды достижения $100 млн ARR выручки с нуля. Lovable, приложение для вайб кодинга, c 0 до 100 разогналось всего за 8 мес, а к концу 2026г они обещают уже $1 млрд ARR.

🔮 Индикатор Баффета - отношение стоимости 5000 публичных компаний США к ВВП США.

Он сейчас на историческом максимуме. Говоря о грядущем начале макро медвежьего цикла, аналитики часто приводят его в пример.

👉 Однако, значение достигло предыдущего пика в конце 2017г и это не помешало рынку совершить за следующие 4 года мощнейший рывок.

Аналогичная ситуация была и в 1996г, после чего было 4 года невиданного роста.

⬆️ Индикатор высок, но он может двигаться выше еще несколько лет. Возможно, рост этого индикатора - это вовсе нормальное явление в современном мире.

🇺🇸 Например, ввиду того, что публичные компании США массово захватывают глобальные рынки последние 40 лет, увеличивая свою ценность не пропорционально быстрее роста ВВП США.

Или из-за того, что биржи США стали центром притяжения иностранных компаний со всего мира, которые увеличивают Market Cap, но не увеличивают US GDP.

🚀 Google запускает свой L1 блокчейн

На волне мощной крипто легализации в США (законы GENIUS + CLARITY) компании стали запускать свои крипто сети 1го уровня.

Circle - запустил для своего стейбла USDC. Stripe - для своих клиентов. Но это сети вертикального покрытия, т.е. созданные для решения отдельной задачи.

Но на днях Google объявил о запуске Google Cloud Universal Ledger (GCUL), это уже горизонтальная сеть, для решения широкого спектра задач.

🧨 Это прямой конкурент Ethereum

1️⃣ Виталик Бутерин изобрел программируемые блокчейн сети 10 лет назад. Но за эти 10 лет так и не произошло воплощение его мечты в реальность, т.е. применение для решения реальных бизнес задач.

2️⃣ Есть только 2 реальных применения крипто технологий на данный момент - это Биткойн, как цифровое золото, и стейблкойны, как токенизированные доллары.

3️⃣ Но это не имеет отношения к Ethereum, 99.99% использования смарт контрактов Ethereum - это хайп мем койны, инвест пирамиды и чистой воды спекуляции. Аналогично верно и для всех аналогов, типа Solana.

4️⃣ Google же врывается в этот бизнес со своей репутацией, подходящей для компаний любого уровня. Уже даже заключено партнерство с крупнейшей мировой товарной биржей CME.

5️⃣ Также Гугл строит свой блокчейн на языке программирования Python, самом популярном в мире на данный момент. Большая часть AI пишется именно на нем. Это большой плюс относительно специального языка для Ethereum - Solidity, что ограничивает доступ широких кругов разработчиков.

✅ Наша инвестиция в BigID

В июне 2025 мы купили акции на $108,000

BigID - лидер кибербезопасности в секторе корпоративных данных. Их система отвечает за то, чтобы доступ к чувствительным данным получали только те, кто должен, чтобы избегать хакерских атак и нарушения регуляций в сфере хранения персональных данных.

С расцветом вайб-хакинга, подобные инвестиции в CyberSec представляют большие перспективы. Недавно компания Anthropic рассказала о 3х случаях киберпреступлений, для чего применялся их ИИ:

1️⃣ Телеграм бот с 10к юзеров, который использовался для создания AI аккаунтов девушек, которые соблазняли и обманывали людей

2️⃣ Северные корейцы устраивались на работу в крупнейшие компании США программистами, при этом, они не знали английского, не умели программировать и ничего не знали о корпоративной культуре

3️⃣ Создание схем эффективного шантажа, включая ведение самих переписок о выкупе

🤑 Выручка BigID растет темпами 30-40%, перевалила за $100 млн ARR в 2024г

Мы купили по $1.10 за акцию и оценке $300 млн, со скидкой 70% от свежего раунда 2024г

Мультипликатор оценка к выручке при нашей цене входа - 2.5х. Это в 4-6 раз ниже, чем у похожих публичных компаний. И в 10 раз ниже мультипликатора BigID в 2021г.

👉 Ниже можно посмотреть видео описание сделки, полностью сгенерированное через Google NotebookLM, недавно видео опцию активировали и для русского языка

*** Это не инвестиционная рекомендация. Сделка BigID уже закрыта, аллокации в ней больше нет.

🚀 Nebius стоит дороже Яндекса

4 мес назад я писал о большом успехе Аркадия Воложа, когда он смог сохранить интеллектуальный костяк команды после ампутации всей РФ части бизнеса Яндекса, что со стороны выглядело тогда, в 2022, как полный разгром.

Однако! Nebius вырос с мая 2025 в 4 раза. И на днях заключил огромный контракт с Microsoft.

Nebius строит AI датацентры (нео-облака). На их фоне даже CoreWeave, который недавно провел одно из самых успешных IPO 2025 года, вырос на 20% за день.

👉 Я раннее писал про наш экзит из инвестиции в AI стартап Weights & Biases, про то, что мы заработали +100%. Его поглотил CoreWeave прямо перед выходом на биржу.

Мы изначально ожидали, что нам отдадут кеш на день поглощения, но оказалось, что нам дали акции CoreWeave, и мы до сих пор сидим до ноября в локапе. И на данный момент мы в плюсе не на 100%, а уже на +300% 💰

🤑 Ripple дал нам возможность принять участие в новом тендер оффере (уже 3й за год).

Мы покупали акции в августе 2024 по $26.50, прямо перед победой Трампа.

В конце 2024 выкуп был по $125, а в феврале 2025 - уже по $175, но тогда мы фиксироваться еще не могли (нужно было продержать акции год).

👉 Сейчас мы фиксируем 6% наших акций по $250 за акцию. Это доходность +840% за 1 год.

😮 Новый мировой рекорд скорости роста

1️⃣ Всего лишь месяц назад я писал про Lovable, который побил рекорд Cursor, увеличив выручку с $1M до $100M за 8 месяцев.

И вот, новый рекорд, теперь в категории с $1M до $500M. Mercor сделав это за 17 мес, побив рекорд того же Cursor.

Выручка Mercor учетверилась за 3 мес, сразу после поглощения ScaleAI. Но как связаны ScaleAI, который делает разметку данных для обучения AI и Mercor, который использует AI для поиска и найма сотрудников?

2️⃣ ScaleAI был доминатором рынка много лет. Но компания ушла слишком глубоко в маркетинг и продажи и слишком далеко от технологических трендов и работы над продуктом. Что привело к сильному давлению со стороны конкурентов, таких как SurgeAI.

В итоге, с помощью модной схемы аквихайринга, ScaleAI был поглощен Meta. Основатель и топы ушли, вся интеллектуальная собственность тоже. Крупные клиенты тоже ушли, т.к. не захотели работать с зомби-оболочкой, которая связана с Meta. Рынок резко освободился.

3️⃣ Mercor, основанный бросившими Гарвард 22 летними талантами, резко ворвался в рынок разметки и стал одним из крупнейших игроков.

Mercor был основан в январе 2023, сразу после Кембрийского Взрыва ChatGPT. С абсолютного нуля до оценки $10 млрд за 1000 дней.