✅ IPO сезон начался

6 венчурных стартапов из технологического сектора вышли на биржи США с марта 2025г (объем IPO от $100 млн).

🦄 Первой ласточкой стало AI нео-облако CoreWeave в конце марта. После сверх успешного дебюта лед тронулся и за последний месяц вышло сразу 5 единорогов.

1️⃣ Все IPO прошли успешно. Средний рост от цены IPO составляет +122% и все 6 из 6 на сегодня в плюсе

2️⃣ Две компании (Chime и Hinge Health) последний раз привлекали VC деньги на пике рынка в 2021г, и они провели IPO кратно ниже своих пиковых оценок (down round), что не стало концом света для них. Это может стать сигналом для многих других, кто боится понижать планку.

3️⃣ Такой бурной активности не было с 2021г. На очереди еще много выходов. Инвесторы соскучились по новым листингам. Судя по всему, впереди нас ждет много интересного.

🚀 IPO Circle стало историческим рекордом в США за последние 35 лет по результатам первых 11 торговых сессий.

Рост +674% опередил даже знаменитые размещения в 1999г на пике Дот-Ком бума.

👉 Мы покупали акции по $24.71, т.е. наша текущая позиция стоит почти в 10 раз дороже, чем 1.5 года назад. Некоторые инвесторы в этой сделке уже зафиксировали (захеджировали) прибыль опционами.

🟢 AI генерация кода

За последний год у кодеров все очень сильно поменялось. Если раньше надо было изучать годами 1 язык программирования и потом регулярно практиковаться, то теперь инструменты AI генерации позволяют легко становиться эффективнее в 10 раз, а на отдельных задачах и в 100 раз

По свежим опросам, 85-95% программеров используют ко-пайлоты

А еще растет новое поколение разработчиков - вайб кодеры. Это когда ты с минимальной технической подготовкой, используя свой родной язык можешь описывать задачи AI (промтинг) и сразу получать результат.

👉 Главные инструменты (на фото)

Только за последний год GitHub Copilot (Microsoft) потерял долю рынка с почти 100% до 43%.

На 2е место вышел Cursor (Anysphere), который стал одним из самых быстро растущих стартапов в истории - почти с нуля до $300 млн выручки за год.

А вот у Windsurf кривая роста повернула вниз, после того, как его купил OpenAI и он немедленно потерял доступ к своей главной используемой LLM - Claude от Anthropic.

🤖 ИИ против авторов

10 лет назад Google посылал 1 посетителя на каждые 2 сканированные страницы (1:2) . А сейчас ситуация меняется невероятными темпами (фото)

💸 Меняется модель потребления, которая существовала 30 лет, с прочтения разных источников на автоматическое резюмирование через ИИ. Меняется вознаграждение авторов контента с (условно) оплаты за клик на... а вот на что - это пока под вопросом.

В Штатах идут активные дебаты на этот счет. Лучшие умы думают как будет устроен интернет будущего. Скорее всего, все идет к переходу на оплату за токены. Т.е. будет учитываться объем использованного контента издателей при выдаче ИИ.

👉 В этом месяце сразу 2 ИИ выиграли суды о копирайте - Meta и Anthropic. Судьи сказали, что использование платного контента для обучения нейросети не является нарушением.

Т.е. результаты выдачи, если они не являются копией оригинала, а просто резюме или мнением - это лишь математическая переработка, похожая на публичное выражение мнения человека, который этот контент употребил.

🤖 Amazon достиг 1 миллиона робо сотрудников

Еще 2 года назад я писал про удивительные результаты Amazon в автоматизации своих сортировочных центров.

🦾 Такими темпами и через пару лет число роботов достигнет числа людей. Продуктивность сотрудников улетает в космос. За 10 лет число обработанных посылок на 1 человека в год выросло со 175 до 3870.

В 2012 Amazon начал активную работу по созданию складских роботов. А сейчас - уже появляются полностью бесчеловечные склады, как на фото.

Уже сейчас половина из 1.5 миллиона сотрудников Amazon - делают не ручной труд, а ассистируют роботам.

🔻 DataStax - выход из сделки

Не все наши инвестиции в частные VC стартапы Pre-IPO стадий проходят также успешно, как Circle (CRCL)

Мы купили акции DataStax в 2021г, без скидок от Series F венчурного раунда 2021г.

В мае 2025г DataStax была поглощена IBM, наш результат - минус 61%. Средства успешно распределены всем участникам сделки через крипто (USDC) или банковские переводы.

❗️❗️❗️Выводы:

1️⃣ Мы покупали акции на самом пике рынка, в 2021г. Мультипликаторы для Pre-IPO компаний (отношение оценки к выручке) с тех пор упали в 4-5 раз.

👉 Нельзя покупать перегретые имена или секторы, или на явно перегретой макро-фазе рынка по исторически завышенным мультипликаторам.

2️⃣ Для взрослых стартапов с выручкой, размер выручки и темпы ее роста - самые главные показатели.

👉 В случае с DataStax, мы опирались лишь на слухи и спекуляционные предположения разных аналитиков и участников рынка. Это был важный урок и еще начиная с 2023г мы перестали обращать внимание на разного рода информационный шум, и смотрим только на официальные заявления самих компаний.

🚀 W&B - получаем +100%

Мы покупали акции Weights & Biases ровно 2 года назад. Они работают с такими клиентами, как OpenAI, помогая им строить ChatGPT.

В марте 2025г компания была поглощена CoreWeave, которая в этот момент делала IPO. В договоре поглощения не была указана четкая цена за акцию W&B, мы долгое время были в неведении. Была формула, где была привязка к цене акций CoreWeave, но не была указана дата расчета.

😬 У CoreWeave после выхода на биржу была огромная волатильность, поэтому наша доходность могла быть в диапазоне от +20% до +450%

И только на днях стала известна (пока примерная) цифра, где цена W&B будет в 2 раза выше нашей цены покупки.

👉 Мы покупали на $275,000, я сам лично купил на $75k. Ждем кеш для распределения всем инвесторам.

👨‍💻 AI звезды vs звезды спорта

Еще не так давно зарплаты даже самых лучших программистов не превышали $10 млн в год. Но с рождением ИИ все поменялось. Теперь за обладателями этого сакрального знания идет настоящая охота, покруче, чем за Роналдо и Месси.

1️⃣ На днях Зак (Цукерберг) осознал, что его ИИ Llama сильно отстает и нужно делать радикальные шаги. Он устроил мега хантинг, чтобы переманить лучшие таланты из OpenAI и Google.

Многим были предложены зарплаты порядка $100 млн в год. Некоторым, по слухам, даже по $1 миллиарду.

$1 млрд ЗП в год - это 30,000,000 рублей в час.

2️⃣ Зак уничтожил довольно успешный стартап ScaleAI, который оценивался в $15 млрд. Он их не купил, а заплатил акционерам эти $15 млрд, за якобы 49% долю, чтобы избежать антимонопольщиков США (FTC).

Все руководство ScaleAI перешло работать в дрим-тим Meta. Все крупнейшие клиенты, вроде Google, сразу расторгли контракты. Осталась одна оболочка, RIP ScaleAI.

3️⃣ OpenAI хотел купить вайб-кодинговый стартап Windsurf за $3 млрд. Но Anthropic, чьи модели использовал Windsurf, сразу сказал, что отрежет доступ. В итоге, сделка с OpenAI не состоялась, всю верхушку команды переманил к себе Google (acqui-hire) а остатки купил другой ИИ стартап Cognition.

Конкуренция и централизация в генеративном ИИ все нарастает 🧨

🌎 Мир стремительно меняется

1️⃣ Генеративный ИИ уже резко поменял программирование, появился даже термин вайб-кодинг, когда кодить можно на своем родном языке, просто описывая ИИ что ты хочешь. 50-60% использования ИИ - это кодинг и нейросети, 95%+ разработчиков используют AI.

2️⃣ Также радикально меняется юридическая и медицинская сфера. Уже сейчас юристы могут изучать или составлять договоры не за часы - дни, а за минуты, при этом охватывая всю существующую базу судебных прецендентов и законов в разных кодексах, и это уже применяется на самом высоком уровне. А врачи, которые раньше тратили до 50% своего рабочего времени на отчеты - сразу стали в 2 раза продуктивнее с авто протоколированием приемов.

3️⃣ Если вас ИИ еще не коснулся - готовьтесь. Лично я использую его десятки раз в день, а Гуглом стал пользоваться раз в 10 меньше. ChatGPT, лидер по числу пользователей, на днях достиг цифры 2.4 миллиарда запросов (промтов) в день, из них только 15% в США.

4️⃣ В Силиконовой долине все звезды, как технологического, так и инвестиционного мира заявляют о том, что каждый день используют ИИ, как для работы, так и для личных вопросов.

5️⃣ Все гиганты, типа Google, Meta, Amazon, Microsoft, инвестируют миллиарды долларов ежемесячно в строительство новых датацентров, т.к. ИИ требует очень много вычислений.

6️⃣ Meta недавно объявила о строительстве датацентра на 5 ГигаВатт, для сравнения, вся мощность ВСЕХ датацентров в России = 3.6 ГВт, а пиковая потребляемая мощность всего Санкт-Петербурга = 3.8 ГВт

✅ Наша инвестиция в Lightmatter

В апреле 2025 мы купили акции на $130,000

Lightmatter делает революцию в AI датацентрах, на строительство которых гиганты сейчас тратят сотни миллиардов долларов в год. Еще 3 года назад большой AI кластер насчитывал десятки тысяч чипов. Сейчас - счет идет на сотни тысяч, и уже строятся кластеры на миллионы чипов.

👉 Большой проблемой являются затраты времени на коммуникацию между чипами, т.к. оптическое соединение есть только между стойками, а внутри стойки чипы соединены медными проводами.

Lightmatter - технологический лидер, который решил проблему оптического соединения напрямую между чипами, снижая энергопотери до 20 раз. Также компания создала полностью фотонный AI чип (для определенных вычислений) что дает в 10 большую скорость и в 100 раз меньше энергозатрат.

🤑 Мы купили по $53 за акцию и оценке $2.9 млрд, со скидкой 34% от раунда в октябре 2024г, где главным инвестором был Google.

Lightmatter планирует запуск массового производства в ближайшие месяцы, уже идет строительство инфраструктуры для этого.

👉 Ниже можно прослушать про Lightmatter в формате подкаста, созданного через Google NotebookLM. Получилось не идеально, но русский язык постепенно подтягивается в ИИ.

💰Ripple набирает обороты

IPOSharks синдикат инвестировал $145k в акции Ripple ровно год назад. С тех пор, их цена выросла в 5 раз 🚀

На днях вышло сразу 3 новости:

1️⃣ SEC окончательно завершил преследование Ripple, которое продолжалось с 2020

2️⃣ Ripple поглотил стейблкойн стартап Rail за $200 млн (на фоне полной легализации стейблов в США)

3️⃣ Компания VivoPower планирует инвестировать в крипто токены Ripple (XRP) $100 млн - это самая важная новость, о ней подробнее в следующем посте.

🤑 "Глюк бесконечных денег"

(The infinity money glitch)

1️⃣ На фото - Майкл Сейлор, основатель и CEO айти компании MicroStrategy (MSTR). Она работала тихо мирно много лет. Но однажды Майкл изобрел печатный денежный станок.

MSTR купила биткойны на свободный кеш еще в 2020г. И оказалось, что рынок готов платить премию за эти BTC на балансе публичной компании. Кто-то получил легкий доступ к инвестициям в BTC, кто-то - доступ к опционным стратегиям на BTC, а некоторые корпорации не официально смогли инвестировать свободный кеш в BTC через прокладку в виде публичной компании.

Теперь MSTR - крупнейший в мире держатель биткойна - 600+ тысяч BTC. MSTR оценивается на бирже с премией ровно в 50% от цены BTC. Цена акций выросла в 30 раз с начала 2023г.

2️⃣ У MSTR по-прежнему есть IT бизнес, но он ничтожно мал, по сути, это биткойн ETF, только с нерегулируемой эмиссией.

Это гениальный ход, который позволяет MSTR бесконечно печать новые акции, и покупать на них новые BTC, сохраняя премию от чистой стоимости активов.

3️⃣ А в мае-июне 2025г аналогичные MSTR схемы стали применять другие публичные компании, только уже с Ethereum.

BitMine (BMNR) и SharpLink Gaming (SBET) - за 2-3 месяца скупили ETH на миллиарды долларов. Премия относительно их капитализации - 40-50%. Основной бизнес также как и у MSTR уже в пределах погрешности.

4️⃣ А на днях аналогичная история началась с Ripple. Только чуть сложнее.

VivoPower (VVPR) - покупает акции компании Ripple Labs на $100 млн, она сейчас оценивается на вторичном рынке в 7 раз меньше, чем стоимость токенов XRP у них на балансе.

С марта 2025г, когда VVPR объявила о крипто фокусе с намеком на модель MSTR, цена акций выросла в 10 раз.

👑 SPAC король возвращается!

Чамат Полихапития (Chamath) запустил волну SPAC компаний в конце 2019г. Лазейка Спаков существует еще с 1980х, она позволяет выводить мелкие или молодые компании, в т.ч. без выручки, на IPO быстро и обходя многие требования бирж. Достаточно сделать пустую холдинговую компаний публичной, а потом дать ей слиться с бизнесом / стартапом.

🪐 Virgin Galactic Ричарда Бренсона стала первой ласточкой. Бренсон - король пиара, он обещал создать индустрию космического туризма. Объединение с ним разорвало Wall Street и "короновало" Чамата (и сделало миллиардером).

За 2 года 2020-21 на биржи США было выведено Спаков кратно больше, чем суммарно за всю предыдущую историю.

🇺🇸 Даже Доналд Трамп сделал публичной свою только что придуманную социальную сеть (как протест за блокировку его аккаунта в Твиттере).

В 2020-21 многие актеры, певцы и спортсмены монетизировали свои имена, привлекая деньги от доверчивых инвесторов для своих персональных Спаков.

🤑 В итоге, заработали конечно только организаторы этих Спаков. Доходность спустя год была порядка -60%. Доходность всех 6 Спаков Чамата спустя 4-5 лет - минус 43% (только 1 из 6 в плюсе).

✅ И вот, Чамат объявляет о своем новом Спаке. Можно официально декларировать начало бычьего рынка, в прошлый раз он продлился 2.5 года с момента его 1го анонса.

🫧 AI - карточный домик

И снова в Силиконовой Долине последнюю неделю активно обсуждается вопрос GenAI пузыря и когда он будет лопаться. Я писал про предыдущие беспокойства 7 мес назад и 11 мес назад

1️⃣ В 2024г все VC стартапы в США привлекли $209 млрд. Из них 15.5% - это всего лишь 5 AI раундов в 4 квартале 2024 - Databricks ($10B), OpenAI ($6.6B), xAI ($6B), Waymo ($5B), Anthropic ($4B)

2️⃣ В 1й половине 2025г концентрация стала еще больше.

6500 стартапов США привлекли $163 млрд, из них $64 млрд, т.е. 39% - это всего 2 раунда, OpenAI ($40B) и Scale AI ($14,3B).

3️⃣ Вирусный показательный твит:
- Новый юзер платит $200 в мес Cursor за приложение для кодинга
- Cursor платит $500 OpenAI за нейросети ($300 берет из денег инвесторов)
- OpenAI платит $1000 Amazon AWS за вычисления ($500 берет от инвесторов)
- Amazon покупает на $10,000 чипов Nvidia, чтобы покрыть спрос этого нового юзера

4️⃣ Все бегут за ростом любой ценой. Строительство новой AI экосистемы идет еще не виданными в истории темпами.

Но рано или поздно наступит насыщение рынка, темпы роста начнут замедляться, как и прилив новых VC денег. Тогда начнется передел рынка и крупные банкротства. Выживут только сильнейшие.

5️⃣ На картинке - рекорды достижения $100 млн ARR выручки с нуля. Lovable, приложение для вайб кодинга, c 0 до 100 разогналось всего за 8 мес, а к концу 2026г они обещают уже $1 млрд ARR.

🔮 Индикатор Баффета - отношение стоимости 5000 публичных компаний США к ВВП США.

Он сейчас на историческом максимуме. Говоря о грядущем начале макро медвежьего цикла, аналитики часто приводят его в пример.

👉 Однако, значение достигло предыдущего пика в конце 2017г и это не помешало рынку совершить за следующие 4 года мощнейший рывок.

Аналогичная ситуация была и в 1996г, после чего было 4 года невиданного роста.

⬆️ Индикатор высок, но он может двигаться выше еще несколько лет. Возможно, рост этого индикатора - это вовсе нормальное явление в современном мире.

🇺🇸 Например, ввиду того, что публичные компании США массово захватывают глобальные рынки последние 40 лет, увеличивая свою ценность не пропорционально быстрее роста ВВП США.

Или из-за того, что биржи США стали центром притяжения иностранных компаний со всего мира, которые увеличивают Market Cap, но не увеличивают US GDP.

🚀 Google запускает свой L1 блокчейн

На волне мощной крипто легализации в США (законы GENIUS + CLARITY) компании стали запускать свои крипто сети 1го уровня.

Circle - запустил для своего стейбла USDC. Stripe - для своих клиентов. Но это сети вертикального покрытия, т.е. созданные для решения отдельной задачи.

Но на днях Google объявил о запуске Google Cloud Universal Ledger (GCUL), это уже горизонтальная сеть, для решения широкого спектра задач.

🧨 Это прямой конкурент Ethereum

1️⃣ Виталик Бутерин изобрел программируемые блокчейн сети 10 лет назад. Но за эти 10 лет так и не произошло воплощение его мечты в реальность, т.е. применение для решения реальных бизнес задач.

2️⃣ Есть только 2 реальных применения крипто технологий на данный момент - это Биткойн, как цифровое золото, и стейблкойны, как токенизированные доллары.

3️⃣ Но это не имеет отношения к Ethereum, 99.99% использования смарт контрактов Ethereum - это хайп мем койны, инвест пирамиды и чистой воды спекуляции. Аналогично верно и для всех аналогов, типа Solana.

4️⃣ Google же врывается в этот бизнес со своей репутацией, подходящей для компаний любого уровня. Уже даже заключено партнерство с крупнейшей мировой товарной биржей CME.

5️⃣ Также Гугл строит свой блокчейн на языке программирования Python, самом популярном в мире на данный момент. Большая часть AI пишется именно на нем. Это большой плюс относительно специального языка для Ethereum - Solidity, что ограничивает доступ широких кругов разработчиков.

✅ Наша инвестиция в BigID

В июне 2025 мы купили акции на $108,000

BigID - лидер кибербезопасности в секторе корпоративных данных. Их система отвечает за то, чтобы доступ к чувствительным данным получали только те, кто должен, чтобы избегать хакерских атак и нарушения регуляций в сфере хранения персональных данных.

С расцветом вайб-хакинга, подобные инвестиции в CyberSec представляют большие перспективы. Недавно компания Anthropic рассказала о 3х случаях киберпреступлений, для чего применялся их ИИ:

1️⃣ Телеграм бот с 10к юзеров, который использовался для создания AI аккаунтов девушек, которые соблазняли и обманывали людей

2️⃣ Северные корейцы устраивались на работу в крупнейшие компании США программистами, при этом, они не знали английского, не умели программировать и ничего не знали о корпоративной культуре

3️⃣ Создание схем эффективного шантажа, включая ведение самих переписок о выкупе

🤑 Выручка BigID растет темпами 30-40%, перевалила за $100 млн ARR в 2024г

Мы купили по $1.10 за акцию и оценке $300 млн, со скидкой 70% от свежего раунда 2024г

Мультипликатор оценка к выручке при нашей цене входа - 2.5х. Это в 4-6 раз ниже, чем у похожих публичных компаний. И в 10 раз ниже мультипликатора BigID в 2021г.

👉 Ниже можно посмотреть видео описание сделки, полностью сгенерированное через Google NotebookLM, недавно видео опцию активировали и для русского языка

*** Это не инвестиционная рекомендация. Сделка BigID уже закрыта, аллокации в ней больше нет.